企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理計算案例真理版

1、計算分析題：1.不同融資戰(zhàn)略對母公司權(quán)益的影響。cha32.目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量的計算。cha43.利用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對股權(quán)價值進(jìn)行評估。cha44.利用市盈率法進(jìn)行目標(biāo)公司的價值評估。cha45.投資需求、負(fù)債融資量、外部融資需要量計算。cha56.母、子公司稅后目標(biāo)利潤、收益貢獻(xiàn)份額的計算。cha67.相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算與分析。cha7.8企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略中：不同“杠桿化 ”戰(zhàn)略對集團(tuán)母公司收益影響。P65知識點(diǎn)：1.息稅前利潤（ EBIT ） =稅后利潤 +所得稅 + 利息；稅后利潤=（ EBIT-I ） (1-T)2.資產(chǎn)收益率 =EBIT/ 資產(chǎn)；資本收益率= 稅后利潤 /資本例

2、：期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題1假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%，負(fù)債的利率為8%，所得稅率為40。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70 ，二是激進(jìn)型70:30 。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。解：可見，兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同。保守型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)低，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)高。（ 1）目標(biāo)公司價值評估方法中的“現(xiàn)金流量折現(xiàn)式價值評估模式

3、”復(fù)(利現(xiàn)值系數(shù)）P87企業(yè)整體價值V=FCFt/(1+k)t目標(biāo)公司價值（目標(biāo)公司股權(quán)價值）= V 目標(biāo)公司債務(wù)價值。目標(biāo)公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量（自由現(xiàn)金流量）的計算自由現(xiàn)金流量 = 息稅前營業(yè)利潤×（1-所得稅稅率）+折舊等非付現(xiàn)成本- 維持性資本支出-增量營運(yùn)資本倒擠法目標(biāo)公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量=FCFab-FCFa（作業(yè)二計算分析題3，間接告訴增量現(xiàn)金流量）相加法目標(biāo)公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量=FCFb+ FCF期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題2，直接告訴增量現(xiàn)金流量）導(dǎo)學(xué)第四章計算題1：已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為4000 萬元，維持性資本支出1200 萬元，增量營運(yùn)資本400 萬元，所得稅率 30%。

4、請計算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。解：自由現(xiàn)金流量息稅前營業(yè)利潤×（1-所得稅率） -維持性資本支出 -增量營運(yùn)資本 4000×（ 1-30） -1200-4001 / 7 1200（萬元）作業(yè)二計算分析題 32009 年底， K 公司擬對L 公司實施收購。根據(jù)分析預(yù)測，并購整合后的K 公司未來5 年的現(xiàn)金流量分別為4000 萬元、 2000 萬元、 6000萬元、 8000 萬元、 9000 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對L 公司實施并購的話，未來5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為2000 萬元、 2500 萬元、 4000 萬元

5、、 5000 萬元、 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4600 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為8%。L 公司目前賬面資產(chǎn)總額為6500 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對L 公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。附 :復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表解： 2018 年至 2018 年 L 公司的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （ -4000-2000）； -500（2000-2500）； 2000（6000-4000 ）； 3000（8000-5000）； 3800（ 9000-5200）； 2018 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 1400 （6000-4600）萬元。

6、2018 至 2018 年 L 公司預(yù)計現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3+3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5=-6000 ×0.93-500 ×0.86+2000 ×0.79+3000 ×0.74+3800 ×0.68=-5580-430+1580+2220+2584=374 （萬元）2018 年及其以后L 公司預(yù)計現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和=1400/8% ×(1+8%)-5=17500 ×0.68=11900（萬元）L 公司預(yù)計整體價值=374+

7、11900=12274（萬元）L 公司預(yù)計股權(quán)價值=12274-3000=9274 （萬元）（ 2）目標(biāo)公司價值評估方法中非折現(xiàn)式價值評估模式中的“市盈率法 ”市盈率 =每股市價 /每股收益（ EPS）根據(jù)已知條件計算 EPS每股市價 = 市盈率 ×EPS目標(biāo)公司的股權(quán)價值 =每股市價 ×普通股股數(shù)購買時應(yīng)付金額 =目標(biāo)公司的股權(quán)價值 ×購買份額期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題4甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)55%的股權(quán)。相關(guān)財務(wù)資料如下：乙公司擁有 10000 萬股普通股，2007 年、 2008 年、 2009 年稅前利潤分別為 1100 萬元

8、、 1300 萬元、 1200 萬元，所得稅稅率25%；甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價值評估。評估方法選用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率16 為參數(shù)。要求：計算乙公司預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款。解：乙公司近三年平均稅前利潤=(1100+1300+1200)/3=1200 （萬元）乙公司近三年平均稅后利潤=1200×(1-25%)=900 （萬元）乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09 （元 / 股）乙公司預(yù)計每股價值 =0.09×16=1.44（元 / 股）乙公司預(yù)計股權(quán)價值總額=1.44×10000

9、=14400 （萬元）甲公司收購乙公司 55%的股權(quán)，預(yù)計需要支付收購價款=14400×55%=7920 （萬元）外部融資需要量規(guī)劃（“銷售百分比 ”法）內(nèi)部融資量= 預(yù)計銷售收入 ×銷售凈利潤率 ×（1- 現(xiàn)金股利支付率） +計提的折舊外部融資需要量= 資產(chǎn)需要量 -負(fù)債融資量 -內(nèi)部融資量=(相關(guān)資產(chǎn)占銷售百分比×增量銷售 )-(相關(guān)負(fù)債占銷售百分比×增量銷售 )- 預(yù)計銷售總額 ×銷售凈利潤率 ×(1-現(xiàn)金股利支付率)+計提的折舊 期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題6：2 / 7西南公司2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表

10、（簡表）如下。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009 年 12 月 31 日單位：億元西南公司2009 年的銷售收入為12 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2018 年度銷售收入將提高到13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算2018 年該公司的外部融資需要量。解：（ 1）西南公司資金需要總量= （ 5+25+30 ）/12-(40+10)/12(13×.5-12)=1.25 億元（ 2）西南公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量=13.5 ×12%×（ 1-50%）

11、=0.81 億元（ 3）西南公司新增外部融資需要量=1.25-0.81=0.44 億元以利潤目標(biāo)為導(dǎo)向的企業(yè)集團(tuán)母公司目標(biāo)利潤的確定與分解期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題8：某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2000 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為12，且母公司收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（ 1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤；（ 2）計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的

12、收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。解：（ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤 2000×（130） ×12 168（萬元）（ 2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額168×80 ×400/1000 53.76（萬元）乙公司的貢獻(xiàn)份額168×80 ×350/1000 47.04（萬元）丙公司的貢獻(xiàn)份額168×80 ×250/1000 33.60（萬元）（ 3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公司稅后目標(biāo)利潤 53.76 ÷100 53.76 （萬元）乙公司稅后目標(biāo)利潤47.04 ÷80 58.8（萬元

13、）丙公司稅后目標(biāo)利潤33.60 ÷65 51.69（萬元）有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題9：某企業(yè) 2006 年末現(xiàn)金和銀行存款80 萬元，短期投資40 萬元，應(yīng)收賬款120 萬元，存貨280 萬元，預(yù)付賬款50 萬元；流動負(fù)債420 萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。解：流動資產(chǎn) 80+40+120+280+50 570 （萬元）3 / 7流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 570/420 1.36速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨 -預(yù)付賬款 570-280-50 240（萬元）速動比率速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 240/420 0.57由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為1.362,

14、速動比率0.57 1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題10：甲股份公司2006 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元）要求：（ 1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。解：流動資產(chǎn)年初余額=3750×0.8+4500=7500 （萬元）流動資產(chǎn)年末余額=5000×1.5=7500 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額=7500 （萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4×7500=30000 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =30000

15、/ （9375+10625 ）÷2=3 （次）銷售凈利率 =1800÷30000×100%=6%凈資產(chǎn)利潤率 =6%× 3×1.5=27%期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題11：某企業(yè) 2006 年產(chǎn)品銷售收入12000 萬元，發(fā)生的銷售退回40 萬元，銷售折讓50 萬元，現(xiàn)金折扣 10 萬元。產(chǎn)品銷售成本7600 萬元。年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180 萬元和 220 萬元；年初、年末存貨余額分別為480 萬元和 520 萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和 940 萬元。要求計算：（ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)

16、天數(shù)；（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。解：銷售收入凈額 12000-40-50-10 11900（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)11900/（180+220） /2 59.5（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/59.5 6.06（天）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 7600/（ 480+520） /215.2（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360/15.2 23.68（天）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)11900/（900+940） /2 12.93（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/12.9327.84（天）期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題12：不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：4 / 7要求分別計算：1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）； 2）總資產(chǎn)報酬率（

17、ROA 、稅后）； 3）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）； 4）投入資本報酬率（ROIC ）。解：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤/凈資產(chǎn)（賬面值）=60/300 20總資產(chǎn)報酬率（稅后）= 凈利潤 /平均資產(chǎn)總額 ×100% 60/10006稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT） =EBIT× （1-T ） 150（ 1-25） 112.5投入資本報酬率 =息稅前利潤（ 1-T ）/投入資本總額 ×100% 150（ 1-25） /1000 112.5/1000 11.25子公司乙：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤/凈資產(chǎn)（賬面值）75/8009.38總資產(chǎn)報酬率（稅后） = 凈利潤

18、/平均資產(chǎn)總額 ×100% 75/10007.5稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =EBIT× （1-T ） 120（ 1-25） 90投入資本報酬率=息稅前利潤（ 1-T ）/投入資本總額 ×100% 120（ 1-25） /1000 90/10009期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題13：以上題中甲、乙兩家公司為例，假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報酬率）。要求計算：甲、乙兩家公司經(jīng)濟(jì)增加值（EVA ）解：甲公司：經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA ）= 稅后凈營業(yè)利潤 -資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤 - 投入資本總額 ×平均資本成本率 =112.

19、5-1000 ×6.5=47.5乙公司：經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA ）= 稅后凈營業(yè)利潤-資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤- 投入資本總額 ×平均資本成本率=90-1000×6.5 =25期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)計算分析題14：假定某上市公司只發(fā)行普通股，沒有稀釋性證券。2006 年的稅后利潤為25 萬元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50 萬股，本期沒有發(fā)行新股，也沒有回購股票，該公司用于股利分配的現(xiàn)金數(shù)額為10 萬元，目前股票市價為12 元。要求：計算該公司有關(guān)市場狀況的相關(guān)比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解：每股收益 =25/50=0.5( 元)每股股利 =10/50=0

20、.2( 元)市盈率 =12/0.5=24股利支付率 =0.2/0.5 ×100%=40%五、案例分析題期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)案例分析：TCL 集團(tuán) “換股 +公募 ”與整體上市融資1.企業(yè)集團(tuán)整體上市的動機(jī)有哪些？2.從我國企業(yè)集團(tuán)整體上市的實踐看，采取的模式有哪些？3.談?wù)勀銓CL 集團(tuán)整體上市的看法。1.整體上市就是集團(tuán)公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。整體上市后，原有集團(tuán)公司將改制為上市的股份有限公司。由于我國企業(yè)集團(tuán)大多由集團(tuán)公司總部及控股上市子公司（一般看來，其規(guī)模占集團(tuán)比重的很大）、非上市公司等構(gòu)成，因此整體上市作為企業(yè)集團(tuán)股權(quán)融資戰(zhàn)略，不僅有足于解決融資不足問題，更重要的是解決我國

21、企業(yè)集團(tuán)總部與控股上市子公司之間的各種治理、管理問題。5 / 72.從我國企業(yè)集團(tuán)整體上市的實踐看，往往采取以下模式：（ 1）換股合并換股合并是流通股股東所持上市公司股票按一定換股比例折換成上市后集團(tuán)公司的流通股票。換股完成后，原上市公司退市，注銷法人資格，其所有權(quán)益、債務(wù)由集團(tuán)公司承擔(dān)，即集團(tuán)公司整體上市。（ 2）增發(fā)與反向收購增發(fā)與反向收購是由集團(tuán)下屬的上市子公司增發(fā)相應(yīng)股份，然后反向收購集團(tuán)公司資產(chǎn)，進(jìn)而達(dá)到集團(tuán)公司整體上市的目的。這種增發(fā)一般采取定向增發(fā)、公募增發(fā)相結(jié)合的方式。（ 3）首次公開發(fā)行上市首次公開發(fā)行上市對于主業(yè)明確又集中的集團(tuán)公司來說，可以先對少量非經(jīng)營性資產(chǎn)和不良資產(chǎn)進(jìn)

22、行適當(dāng)處置，并進(jìn)行投資主體多元化的股份制改造，然后將集團(tuán)直接上市公開募股。這種情況適用于集團(tuán)公司新發(fā)行上市，它要求母公司具有獨(dú)立的、有優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)，而不是單純的控股公司。3. 企業(yè)集團(tuán)整體上市需要根據(jù)自己企業(yè)的條件及發(fā)展戰(zhàn)略選擇適當(dāng)?shù)哪Ｊ健CL 集團(tuán)整體上市需要的條件：首先是母公司要有較強(qiáng)的經(jīng)營業(yè)務(wù)和較大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，并符合發(fā)行上市條件；其次是上市公司相對規(guī)模較小，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)可被吸收合并。 TCL 集團(tuán)整體上市模式的首次公開發(fā)行的股票視為兩部分：一部分向社會公眾投資者公開發(fā)行，另一部分是折換 “TCL通訊 ”流通股股東所持股票。TCL 集團(tuán)整體上市采用吸收合并TCL 通訊并整體上市的模式比較徹

23、底，體現(xiàn)了集團(tuán)公司股東利益最大化，有利于上市公司更加規(guī)范的運(yùn)作和長期的發(fā)展。第六章后案例：玉柴股份實施全面預(yù)算管理應(yīng)用案例1 全面預(yù)算，是對公司經(jīng)營活動一系列量化的整體安排。所謂“全面 ”，一方面是指預(yù)算管理貫穿公司經(jīng)營活動的全部過程，是以公司的發(fā)展戰(zhàn)略、中長期規(guī)劃及年度經(jīng)營計劃為基礎(chǔ)的預(yù)算管理，具體包括日常業(yè)務(wù)預(yù)算、資本支出預(yù)算與財務(wù)預(yù)算；另一方面是指全面預(yù)算管理需要公司上下所有部門和員工的共同參與。2集團(tuán)公司無論具體采取什么樣的管控，全面預(yù)算都是其中最為有效和必然的管控手段之一。全面預(yù)算管理是集團(tuán)公司內(nèi)部進(jìn)行控制的有效工具，兼具控制、激勵、評價等功能為一體的一種綜合貫徹企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的管理機(jī)

24、制，處于企業(yè)內(nèi)部控制的核心地位，是為數(shù)不多的幾個能把組織的所有關(guān)鍵問題融合于一個體系之中的管理控制方法之一。作為一種控制工具，全面預(yù)算無論對何種集團(tuán)管控體系都具有重要意義。全面預(yù)算對集團(tuán)管控的具體意義在于：細(xì)化了集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃，明確了各分子公司權(quán)責(zé)并為其提供具體的工作目標(biāo)，為執(zhí)行過程中的管理監(jiān)控提供了基礎(chǔ)，為分子公司和分子公司核心經(jīng)營管理人員的績效考核提供了標(biāo)準(zhǔn)。全面預(yù)算管理以集團(tuán)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)為依據(jù)，把集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)通過更為細(xì)化的經(jīng)營計劃和預(yù)算轉(zhuǎn)化為清晰的具體數(shù)據(jù)，落實到分子公司的具體活動和計劃中。全面預(yù)算管理以對集團(tuán)公司內(nèi)部架構(gòu)與業(yè)務(wù)流程的研究和重組為前提，通過對集團(tuán)內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)整和組織的理順，集團(tuán)總部和下屬企業(yè)分別被劃分為不同層次的責(zé)任中心，并以此為基礎(chǔ)來分配各自權(quán)利和責(zé)任范圍，可以形成集團(tuán)內(nèi)部層次清晰、分工明確的管控體系，使得集團(tuán)公司上下協(xié)調(diào)、運(yùn)營有效。全面預(yù)算為分子公司和分子公司管理者績效考核提供了基準(zhǔn)和比較基礎(chǔ)，并將執(zhí)行情況與激勵體系掛鉤，保證了各分子公司的目標(biāo)和集團(tuán)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃一致。3玉柴股份公司全面預(yù)算管理充分體現(xiàn)了預(yù)算管理的四個基本特點(diǎn)，一是戰(zhàn)略性。公司以戰(zhàn)略為導(dǎo)向確定預(yù)算目標(biāo)，充分考慮績效考核的需求，合理設(shè)計預(yù)算指標(biāo)；二是機(jī)制性。通過預(yù)算指標(biāo)明確各責(zé)任主體的財務(wù)責(zé)任，通過有效激勵形成自