《國際收支統(tǒng)計分析》

1、 人民幣匯率數(shù)據(jù)：人民幣匯率數(shù)據(jù)：年 份100美元1985293.661990478.321991532.331992551.461993576.21994861.871995835.11996831.421997828.981998827.911999827.832000827.842001827.72002827.72003827.7 4、均衡匯率分析、均衡匯率分析 均衡匯率最完整的定義首先由斯坦福大學(xué)的訥均衡匯率最完整的定義首先由斯坦福大學(xué)的訥克斯在克斯在1945年提出，他把均衡匯率定義為能夠年提出，他把均衡匯率定義為能夠使國際收支實現(xiàn)均衡的匯率。其前提是：貿(mào)易不使國際收支實現(xiàn)均衡的匯率

2、。其前提是：貿(mào)易不應(yīng)該受到過分的限制；對資本的流入和流出沒有應(yīng)該受到過分的限制；對資本的流入和流出沒有特別的鼓勵或限制措施；基本上接近于充分就業(yè)。特別的鼓勵或限制措施；基本上接近于充分就業(yè)。另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺把均衡匯率定義為與宏觀經(jīng)另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺把均衡匯率定義為與宏觀經(jīng)濟(jì)、內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)均衡相一致的匯率，內(nèi)部均衡指濟(jì)、內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)均衡相一致的匯率，內(nèi)部均衡指經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了潛在的產(chǎn)出水平；外部均衡指資本項經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了潛在的產(chǎn)出水平；外部均衡指資本項目實現(xiàn)國家之間可持續(xù)凈要素流動。目實現(xiàn)國家之間可持續(xù)凈要素流動。 最早對均衡匯率進(jìn)行測算的是最早對均衡匯率進(jìn)行測算的是Williamson。他從經(jīng)常項目和資本

3、項目恒等式入手，將經(jīng)常項他從經(jīng)常項目和資本項目恒等式入手，將經(jīng)常項目進(jìn)一步表示為國內(nèi)總產(chǎn)出、國外總產(chǎn)出、實際目進(jìn)一步表示為國內(nèi)總產(chǎn)出、國外總產(chǎn)出、實際匯率的線性函數(shù)，在線性函數(shù)基礎(chǔ)上可求出均衡匯率的線性函數(shù)，在線性函數(shù)基礎(chǔ)上可求出均衡匯率。測算的最大問題是如何確定資本項目的均匯率。測算的最大問題是如何確定資本項目的均衡水平。衡水平。1998年年IMF的的McDonald提出了行為提出了行為均衡匯率理論，將各國生產(chǎn)要素數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處均衡匯率理論，將各國生產(chǎn)要素數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理。他的分析對于解釋美元、德國馬克在理。他的分析對于解釋美元、德國馬克在20世世紀(jì)紀(jì)80年代的變化很有說服力。年代的變化很有

4、說服力。 均衡匯率的計算方法從目前來看有四類：均衡匯率的計算方法從目前來看有四類： (1)相對購買力平價法相對購買力平價法 其假定是基本面因素不變，匯率只受購買力平價的影其假定是基本面因素不變，匯率只受購買力平價的影響。這種方法的缺點是不能解釋基本面因素引起均衡匯響。這種方法的缺點是不能解釋基本面因素引起均衡匯率在中長期的變動。率在中長期的變動。 (2) 貿(mào)易方程法（局部均衡匯率法）貿(mào)易方程法（局部均衡匯率法） 這是局部均衡的方法，是根據(jù)進(jìn)出口的彈性計算出均衡這是局部均衡的方法，是根據(jù)進(jìn)出口的彈性計算出均衡匯率的水平。這種方法的缺陷是僅僅考慮貿(mào)易平衡，不匯率的水平。這種方法的缺陷是僅僅考慮貿(mào)易

5、平衡，不能從一般均衡的角度考慮均衡匯率。能從一般均衡的角度考慮均衡匯率。 (3)基本余額法基本余額法 將國際收支的各項差額來評價匯率失衡將國際收支的各項差額來評價匯率失衡 (4)一般均衡匯率計算法一般均衡匯率計算法 又分為多種具體方法。如其中簡約一般均衡匯率計算方又分為多種具體方法。如其中簡約一般均衡匯率計算方法，法，F(xiàn)EER法、法、BEER法等模型。法等模型。 簡約一般均衡模型的核心含義就是測算一系列影簡約一般均衡模型的核心含義就是測算一系列影響均衡匯率的中長期的真實因素及其長期參數(shù)關(guān)響均衡匯率的中長期的真實因素及其長期參數(shù)關(guān)系，并由參數(shù)關(guān)系計算均衡匯率。要根據(jù)內(nèi)部均系，并由參數(shù)關(guān)系計算均衡

6、匯率。要根據(jù)內(nèi)部均衡和外部均衡的定義發(fā)掘一系列變量，如國內(nèi)供衡和外部均衡的定義發(fā)掘一系列變量，如國內(nèi)供給指標(biāo)（如制造業(yè)的人均給指標(biāo)（如制造業(yè)的人均GDP比國外的人均比國外的人均GDP ）、國內(nèi)需求（國內(nèi)投資占國內(nèi)）、國內(nèi)需求（國內(nèi)投資占國內(nèi)GDP的比的比例）、貿(mào)易開放度，國際市場需求等。例）、貿(mào)易開放度，國際市場需求等。 下面分別從兩個角度對均衡匯率試測算（討論）下面分別從兩個角度對均衡匯率試測算（討論） （）價格指數(shù)測算法（）價格指數(shù)測算法 假設(shè)某基年兩國匯率是均衡匯率。在后面的年度，兩國假設(shè)某基年兩國匯率是均衡匯率。在后面的年度，兩國價格都在變化，那么，依據(jù)各自的變化幅度，匯率也應(yīng)價格都在

7、變化，那么，依據(jù)各自的變化幅度，匯率也應(yīng)該調(diào)整。該調(diào)整。 均衡匯率計算表：均衡匯率計算表：1990199819992000中國縮減指數(shù)100186182184美國縮減指數(shù)100119122124相對價格比率11.5631.4921.484人民幣匯率 478.32827.91827.83827.84均衡匯率478.32 747.626713.559709.765 （）利用世界銀行的購買力平價推算（）利用世界銀行的購買力平價推算 用表示匯率，用表示匯率，表示本國價格，表示本國價格，表示美國價格，表示美國價格， 表示本國物量，表示本國物量，表示美國物量。表示美國物量。物量系數(shù)美元計價的美國人民幣計價

8、的中國美國價格中國價格100011000111000111qqqpqpqpqqqpqqpqqpE 此表依據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)計算此表依據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)計算年度2000199919981997人均（國際元）中國3920355030513220美國34100319102924029080人口數(shù)中國126246125360124218123008美國28917278232748927154GNP(國際元）中國494884320445028000378989118396085760美國986069700887831930803778360789638320物量比率1.99251.99502.12081.993

9、6中國（人民幣）88190805797696773140美國（美元）98608926188778178520比率0.89430.87000.87680.9315購買力平價的匯率1.78201.73571.85961.8570 建立模型計算均衡匯率：建立模型計算均衡匯率： 均衡匯率的模型是多種多樣的，除了考慮匯率因素外。均衡匯率的模型是多種多樣的，除了考慮匯率因素外。在建模的時候，還要考慮其它因素作為變量。在建模的時候，還要考慮其它因素作為變量。 討論：無論什么樣的模型。如果是利用實際匯率作為因討論：無論什么樣的模型。如果是利用實際匯率作為因變量的樣本數(shù)據(jù)估計參數(shù)，其方法是錯誤的。這種情況變量的

10、樣本數(shù)據(jù)估計參數(shù)，其方法是錯誤的。這種情況在很多均衡匯率模型中可以看到。在很多均衡匯率模型中可以看到。四、國際投資分析四、國際投資分析 、國際投資的口徑：在國際收支平衡表中，資本和金、國際投資的口徑：在國際收支平衡表中，資本和金融項目首先分為兩部分，一是資本項目，二是金融項目，融項目首先分為兩部分，一是資本項目，二是金融項目，資本項目主要是資本轉(zhuǎn)移。金融項目分為三部分，一是資本項目主要是資本轉(zhuǎn)移。金融項目分為三部分，一是直接投資，二是證券投資，三是其它投資。在證券投資直接投資，二是證券投資，三是其它投資。在證券投資中，又分為股本證券和債務(wù)證券，在其它投資中，包括中，又分為股本證券和債務(wù)證券，在

11、其它投資中，包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及其它。貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及其它。 從廣義上看，所有國際金融項目都屬于投資。但在分從廣義上看，所有國際金融項目都屬于投資。但在分析具體問題時，也可以分開直接投資、證券投資等口徑。析具體問題時，也可以分開直接投資、證券投資等口徑。 常用的第一種口徑是只包括直接投資，第種中口徑是常用的第一種口徑是只包括直接投資，第種中口徑是包括直接投資和證券投資。第三種口徑則是把購買外國包括直接投資和證券投資。第三種口徑則是把購買外國的債券也包括在內(nèi)。的債券也包括在內(nèi)。 對于外債、貸款等、則作為債券債務(wù)進(jìn)行分析。對于外債、貸款等、則作為債券債務(wù)進(jìn)行分析。 、國

12、際投資的數(shù)據(jù)和指標(biāo)、國際投資的數(shù)據(jù)和指標(biāo)單位：億美元年 份項 目金 額1979-198430.601985 16.58198933.921990 34.871995 375.211996 417.251997 452.571998 454.631999403.192000407.152001468.782002527.432003535.051979-20034997.60外商直接投資外商投資的國別結(jié)構(gòu)外商投資的國別結(jié)構(gòu) 單位：萬美元單位：萬美元外國在華外國在華 投資投資中國對外中國對外 投資投資 亞洲 亞洲 3256997325699761.7561.75 總計 總計 100.00 北美洲

13、北美洲 1573140157314029.8329.83 亞洲 亞洲 63.74 歐洲 歐洲 4048914048917.687.68 拉丁美洲 拉丁美洲 12.91 大洋洲及太平洋島嶼 大洋洲及太平洋島嶼 3882733882737.367.36 北美洲 北美洲 9.65 非洲 非洲 56462564621.071.07 歐洲 歐洲 7.98國家和地區(qū)國家和地區(qū) 大洋洲及太平洋島嶼 大洋洲及太平洋島嶼 3.24 中國香港 中國香港 1786093178609333.8633.86 非洲 非洲 1.15 維爾京群島 維爾京群島 61173961173911.6011.60國家和地區(qū)國家和地區(qū)

14、美國 美國 54239254239210.2810.28 中國香港 中國香港 33.08 日本 日本 4190094190097.947.94 維爾京群島 維爾京群島 10.80 中國臺灣 中國臺灣 3970643970647.537.53 日本 日本 9.45 韓國 韓國 2720732720735.165.16 韓國 韓國 8.39 新加坡 新加坡 2337202337204.434.43 美國 美國 7.85 開曼群島 開曼群島 1179541179542.242.24 中國臺灣 中國臺灣 6.31 德國 德國 92796927961.761.76 新加坡 新加坡 3.85 英國 英國

15、89576895761.701.70 薩摩亞 薩摩亞 1.84 薩摩亞 薩摩亞 87947879471.671.67 開曼群島 開曼群島 1.62 #加拿大 #加拿大 58798587981.111.11 德國 德國 1.60 法國 法國 57560575601.091.09 英國 英國 1.39 荷蘭 荷蘭 57175571751.081.08 荷蘭 荷蘭 1.36 法國 法國 1.13 #澳大利亞 #澳大利亞 1.11 #加拿大 #加拿大 1.05兩年外商直接投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)兩年外商直接投資的地區(qū)結(jié)構(gòu) 江 蘇 207532519.69 廣 東 191569418.17 山 東 1075021

16、10.20 上 海 9740789.24 浙 江 8056657.64 福 建 6437406.11 遼 寧 6235785.92 北 京 3915903.71 天 津 3116682.96 湖 北 2995512.84 江 西 2693992.56 湖 南 1918571.82 河 北 1746761.66 四 川 968140.92 河 南 943660.90 海 南 933210.89 廣 西 835820.79 安 徽 750950.71 陜 西 691950.66 黑龍江 676910.64 重 慶 456590.43 吉 林 435270.41 山 西 425250.40外國直接投

17、資的行業(yè)分布（）外國直接投資的行業(yè)分布（） 總 計 總 計1062475310624753100.00100.00 制造業(yè) 制造業(yè) 7373568737356869.4069.40 房地產(chǎn)業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 1089837108983710.2610.26 社會服務(wù)業(yè) 社會服務(wù)業(yè) 6104406104405.755.75 其他行業(yè) 其他行業(yè) 3572043572043.363.36 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 2670462670462.512.51 批發(fā)和零售貿(mào)易餐飲業(yè) 批發(fā)和零售貿(mào)易餐飲業(yè) 2048682048681.931.93 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 農(nóng)、林、牧、漁

18、業(yè) 2028482028481.911.91 交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè) 交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè) 1780831780831.681.68 建筑業(yè) 建筑業(yè) 1320531320531.241.24 采掘業(yè) 采掘業(yè) 91741917410.860.86 科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè) 科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)45623456230.430.43 金融、保險業(yè) 金融、保險業(yè)33864338640.320.32 衛(wèi)生體育和社會福利業(yè) 衛(wèi)生體育和社會福利業(yè) 25544255440.240.24 教育、文化藝術(shù)和廣播電影電視業(yè) 教育、文化藝術(shù)和廣播電影電視業(yè) 956195610.090.09 地質(zhì)勘查業(yè)、

19、水利管理業(yè) 地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)247324730.020.02、國際投資的效果分析、國際投資的效果分析 國際投資的效果，從宏觀上看，主要是對經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出發(fā)國際投資的效果，從宏觀上看，主要是對經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出發(fā)生影響，相關(guān)的影響，包括進(jìn)口和出口，稅收、企業(yè)財生影響，相關(guān)的影響，包括進(jìn)口和出口，稅收、企業(yè)財務(wù)指標(biāo)外匯儲備、就業(yè)等等。如何來分析其影響呢？其務(wù)指標(biāo)外匯儲備、就業(yè)等等。如何來分析其影響呢？其方法上可以分兩部來考慮：第一步，找出受其影響的變方法上可以分兩部來考慮：第一步，找出受其影響的變量，第二步，建立計量模型來分解其影響。量，第二步，建立計量模型來分解其影響。 如何來找出一個變量對其它變量的

20、影響呢？一般來如何來找出一個變量對其它變量的影響呢？一般來說說 ，一是進(jìn)行相關(guān)分析，二是進(jìn)行因果分析。進(jìn)行相關(guān)，一是進(jìn)行相關(guān)分析，二是進(jìn)行因果分析。進(jìn)行相關(guān)分析一般可借助于相關(guān)系數(shù)。下面介紹一種方法：關(guān)聯(lián)分析一般可借助于相關(guān)系數(shù)。下面介紹一種方法：關(guān)聯(lián)度分析。度分析。 采用關(guān)聯(lián)度分析進(jìn)行因素分析，其主要思想是通過曲線采用關(guān)聯(lián)度分析進(jìn)行因素分析，其主要思想是通過曲線間幾何形狀的分析比較研究發(fā)展態(tài)勢，即幾何態(tài)勢越接間幾何形狀的分析比較研究發(fā)展態(tài)勢，即幾何態(tài)勢越接近，說明發(fā)展態(tài)勢越相近，關(guān)聯(lián)度就越大。近，說明發(fā)展態(tài)勢越相近，關(guān)聯(lián)度就越大。 首先，選好參數(shù)序列。設(shè)首先，選好參數(shù)序列。設(shè)X0為一個參數(shù)序

21、列，為一個參數(shù)序列，X1、X2Xk為比較數(shù)列，而且以為比較數(shù)列，而且以Xi(t)作為第作為第i個數(shù)列在個數(shù)列在t時刻時刻的值，的值，i=1、2k，t=1、2n，每個數(shù)列在各時刻，每個數(shù)列在各時刻的 值 構(gòu) 成 一 個的 值 構(gòu) 成 一 個 n 維 向 量 ， 例 如 ，維 向 量 ， 例 如 ， Xi= （ Xi( 1 ) 、Xi(2)Xi(n)）是第）是第i個數(shù)列向量。個數(shù)列向量。 其次，對各數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。其次，對各數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。 數(shù)據(jù)的一般形式為：數(shù)據(jù)的一般形式為： 即有個變量，個時間，一共有個數(shù)據(jù)。這些即有個變量，個時間，一共有個數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)首先是要標(biāo)準(zhǔn)化。數(shù)據(jù)首先是要

22、標(biāo)準(zhǔn)化。t=n,I=kx0 x1x2x3.xk1234.n 再次，研究數(shù)列再次，研究數(shù)列X1、X2Xk與參數(shù)數(shù)列與參數(shù)數(shù)列X0的比較。定的比較。定義義 ： i=1、2k，t=1、2n 是是數(shù)列數(shù)列XI對參數(shù)對參數(shù)X0在在t時刻的關(guān)聯(lián)系數(shù)。時刻的關(guān)聯(lián)系數(shù)。是一個分是一個分辨系數(shù)，一般在辨系數(shù)，一般在01取值，通常取取值，通常取0.5。 第四，計算關(guān)聯(lián)度。由于關(guān)聯(lián)系數(shù)包括幾個時刻的值，第四，計算關(guān)聯(lián)度。由于關(guān)聯(lián)系數(shù)包括幾個時刻的值，其數(shù)值很多，信息過于分散，不便于比較，通常以關(guān)聯(lián)其數(shù)值很多，信息過于分散，不便于比較，通常以關(guān)聯(lián)系數(shù)的平均值系數(shù)的平均值 作為關(guān)聯(lián)度的測量，稱作為關(guān)聯(lián)度的測量，稱Ri為

23、數(shù)列為數(shù)列X1對參數(shù)數(shù)列對參數(shù)數(shù)列X0的關(guān)聯(lián)的關(guān)聯(lián)度。度。)()(maxmax)()()()(maxmax)()(minmin)(0000tttttttttXXXXXXXXDitiiitiitii)(tDi)(11tDnRntii例子：例子： 假定外商直接投資對三個變量發(fā)生作用：，假定外商直接投資對三個變量發(fā)生作用：，：出口額，：財政收入，原始數(shù)據(jù)如下：出口額，：財政收入，原始數(shù)據(jù)如下：直接投資GDPX1出口額財政收入198516.588964.4808.92004.82198933.9216909.21956.12664.9199034.8718547.92985.82937.1199537

24、5.2158478.112451.86242.21996417.2567884.612576.47407.991997452.5774462.615160.78651.141998454.6378345.215223.69875.951999403.1982067.4616159.811444.082000407.1589468.120634.413395.232001468.7897314.822024.416386.042002527.43105172.3426947.918903.642003535.05117251.936287.921715.25數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值BX0BX

25、1BX2BX31985 -1.670-1.646-1.381-1.2561989 -1.582-1.424-1.271-1.1541990 -1.577-1.378-1.173-1.1121995 0.160-0.263-0.269-0.6011996 0.374-0.001-0.257-0.4211997 0.5550.183-0.010-0.2291998 0.5650.292-0.004-0.0401999 0.3030.3950.0850.2022000 0.3230.6020.5130.5042001 0.6370.8210.6450.9662002 0.9371.0411.1161

26、.3542003 0.9751.3782.0081.789計算數(shù)列之差的絕對值：并計算各列數(shù)據(jù)的最大和最小值計算數(shù)列之差的絕對值：并計算各列數(shù)據(jù)的最大和最小值x0-x1x0-x2x0-x319850.02420.28910.414119890.15750.31020.427619900.19850.40370.464819950.42310.42880.761319960.37490.63140.795719970.37150.56480.783919980.27360.56930.605219990.09290.21740.100520000.27930.18970.180720010.18

27、400.00800.328220020.10410.17900.417920030.40261.03220.8133最大絕對值0.42311.03220.8133最小絕對值0.02420.00800.1005產(chǎn)生了三個相應(yīng)的公式：產(chǎn)生了三個相應(yīng)的公式： 這三個公式每個都可以計算出來這三個公式每個都可以計算出來n個數(shù)據(jù)。其中第一個公個數(shù)據(jù)。其中第一個公式是有關(guān)數(shù)列的，第二和第三個公式是出口和財式是有關(guān)數(shù)列的，第二和第三個公式是出口和財政收入的。政收入的。 81331.05 .0)(|81331.05 .0100492.0032204.15 .0|)(|032204.15 .0008021.042

28、3096.05 .0|)(|423096.05 .0024164.0103202101txxtDtxxtDtxxtD計算關(guān)聯(lián)系數(shù)結(jié)果如下：計算關(guān)聯(lián)系數(shù)結(jié)果如下：序列關(guān)聯(lián)系數(shù)序列關(guān)聯(lián)系數(shù)序列關(guān)聯(lián)系數(shù)1.00000.65090.61790.63860.63430.60790.57490.56980.58200.37140.55470.43420.40190.45670.42180.40430.48490.42600.48590.48290.50120.77430.71451.00000.48020.74260.86340.59601.00000.69010.74670.75400.61510.38

29、380.33850.4157計算關(guān)聯(lián)度：計算關(guān)聯(lián)度： 外商直接投資對三個變量的關(guān)聯(lián)度：等于每個序列的關(guān)外商直接投資對三個變量的關(guān)聯(lián)度：等于每個序列的關(guān)聯(lián)系數(shù)的簡單算數(shù)平均數(shù)：最后計算結(jié)果是：聯(lián)系數(shù)的簡單算數(shù)平均數(shù)：最后計算結(jié)果是： 外商投資與的關(guān)聯(lián)度：外商投資與的關(guān)聯(lián)度： 0.5715 外商投資與出口額的關(guān)聯(lián)度：外商投資與出口額的關(guān)聯(lián)度： 0.6153 外商投資與財政收入的關(guān)聯(lián)度：外商投資與財政收入的關(guān)聯(lián)度： 0.5979 這樣就判別了變量之間的關(guān)聯(lián)性。這樣就判別了變量之間的關(guān)聯(lián)性。 如果直接計算相關(guān)系數(shù)，則分別是：如果直接計算相關(guān)系數(shù)，則分別是： 0.960 0.875 0.830 在選擇相

30、關(guān)性較強(qiáng)的變量的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步建立模在選擇相關(guān)性較強(qiáng)的變量的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步建立模型分析。型分析。五、外債分析五、外債分析 1 1、外債定義、外債定義 根據(jù)根據(jù)1987年年8月月27日國家外匯管理局公布的日國家外匯管理局公布的外債統(tǒng)計外債統(tǒng)計監(jiān)測暫行規(guī)定監(jiān)測暫行規(guī)定和和2001年中國外債口徑調(diào)整有關(guān)內(nèi)容，年中國外債口徑調(diào)整有關(guān)內(nèi)容，中國的外債是指中國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單中國的外債是指中國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)（包括境內(nèi)外資、合資金融機(jī)構(gòu)）或者其位、金融機(jī)構(gòu)（包括境內(nèi)外資、合資金融機(jī)構(gòu)）或者其它機(jī)構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機(jī)它機(jī)構(gòu)對中國境外的國

31、際金融組織、外國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其它機(jī)構(gòu)承擔(dān)的以外幣表示的全部債務(wù)。構(gòu)、企業(yè)或者其它機(jī)構(gòu)承擔(dān)的以外幣表示的全部債務(wù)。 、債務(wù)類型、債務(wù)類型 按照債務(wù)類型對中國的外債進(jìn)行分類，具體分為如下按照債務(wù)類型對中國的外債進(jìn)行分類，具體分為如下11種類型：（種類型：（1）外國政府貸款；（）外國政府貸款；（2）國際金融組織貸款；）國際金融組織貸款；（3）國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)貸款；（）國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)貸款；（4）買方信貸；）買方信貸；（5）向國外出口商或國外企業(yè)、私人借款；（）向國外出口商或國外企業(yè)、私人借款；（6）對外）對外發(fā)行債券；（發(fā)行債券；（7）延期付款（貿(mào)易信貸）；（）延期付款（貿(mào)易

32、信貸）；（8）海外私）海外私人存款；（人存款；（9）國際金融租賃；（）國際金融租賃；（10）補償貿(mào)易中用現(xiàn)）補償貿(mào)易中用現(xiàn)匯償還的債務(wù)（補償貿(mào)易是指由外商提供技術(shù)、設(shè)備和匯償還的債務(wù)（補償貿(mào)易是指由外商提供技術(shù)、設(shè)備和必要的材料，中方進(jìn)行生產(chǎn)，然后用生產(chǎn)的產(chǎn)品或現(xiàn)匯必要的材料，中方進(jìn)行生產(chǎn)，然后用生產(chǎn)的產(chǎn)品或現(xiàn)匯分期償還外商提供的設(shè)備、技術(shù)等的價款）；（分期償還外商提供的設(shè)備、技術(shù)等的價款）；（11）其）其它。其中，各項的具體定義如下：它。其中，各項的具體定義如下： （1）、外國政府貸款。是指外國政府向中國官方提供的、外國政府貸款。是指外國政府向中國官方提供的官方信貸。官方信貸。 （2）、國際

33、金融組織貸款。是指國際貨幣基金組織、國際金融組織貸款。是指國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（集團(tuán)）、亞洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國）、世界銀行（集團(tuán)）、亞洲開發(fā)銀行、聯(lián)合國農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會和其他國際性、地區(qū)性金融組織提供的農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會和其他國際性、地區(qū)性金融組織提供的貸款。貸款。 （3）、國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)貸款。是指境外的金融、國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)貸款。是指境外的金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)）及中資金融機(jī)構(gòu)海機(jī)構(gòu)（包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)）及中資金融機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)提供的貸款，包括國際銀團(tuán)貸款（境內(nèi)機(jī)構(gòu)外分支機(jī)構(gòu)提供的貸款，包括國際銀團(tuán)貸款（境內(nèi)機(jī)構(gòu)份額除外）。份額除外）。 （4）、買方

34、信貸。是指境外發(fā)放出口信貸的金融機(jī)構(gòu)向、買方信貸。是指境外發(fā)放出口信貸的金融機(jī)構(gòu)向中國進(jìn)口部門或金融機(jī)構(gòu)提供的、用以購買出口國設(shè)備中國進(jìn)口部門或金融機(jī)構(gòu)提供的、用以購買出口國設(shè)備的信貸。的信貸。 （5）、向國外出口商或國外企業(yè)、私人借款。是指境外、向國外出口商或國外企業(yè)、私人借款。是指境外非金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，包括外商投資企業(yè)與其境外母非金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，包括外商投資企業(yè)與其境外母（子）公司的債務(wù)（應(yīng)付帳款除外），不包括外資銀行（子）公司的債務(wù)（應(yīng)付帳款除外），不包括外資銀行與其境外聯(lián)行之間的借款。與其境外聯(lián)行之間的借款。 （6）、對外發(fā)行債券。是指在境外金融市場上發(fā)行的，、對外發(fā)行債券。是

35、指在境外金融市場上發(fā)行的，以外幣表示的，構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券?？赊D(zhuǎn)換以外幣表示的，構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等視同外幣債券。債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等視同外幣債券。 （7）、延期付款（貿(mào)易信貸）。是指在正常的即期結(jié)算、延期付款（貿(mào)易信貸）。是指在正常的即期結(jié)算期后付款的進(jìn)口項下貿(mào)易融資，包括遠(yuǎn)期信用證、非信期后付款的進(jìn)口項下貿(mào)易融資，包括遠(yuǎn)期信用證、非信用證項下的延期付款和預(yù)收貨款。延期付款是指用證項下的延期付款和預(yù)收貨款。延期付款是指3個月以個月以上（不含上（不含90天）的貿(mào)易信貸，屬于登記外債范疇。貿(mào)易天）的貿(mào)易信貸，屬于登記外債范疇。貿(mào)易

36、信貸則特指信貸則特指3個月以內(nèi)的貿(mào)易信貸。個月以內(nèi)的貿(mào)易信貸。 （8）、海外私人存款。是指有吸收存款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、海外私人存款。是指有吸收存款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)吸收的境外機(jī)構(gòu)或個人的外匯存款。吸收的境外機(jī)構(gòu)或個人的外匯存款。 （9）、國際金融租賃。是指由境外機(jī)構(gòu)提供，境內(nèi)機(jī)構(gòu)、國際金融租賃。是指由境外機(jī)構(gòu)提供，境內(nèi)機(jī)構(gòu)以獲得租賃物所有權(quán)為目的，并且租金包含租賃物成本以獲得租賃物所有權(quán)為目的，并且租金包含租賃物成本的租賃。的租賃。 （10）、補償貿(mào)易中用現(xiàn)匯償還的債務(wù)。是指補償貿(mào)易、補償貿(mào)易中用現(xiàn)匯償還的債務(wù)。是指補償貿(mào)易項下合同規(guī)定以外匯償還或者經(jīng)批準(zhǔn)改為外匯償還的債項下合同規(guī)定以外匯償還或者經(jīng)

37、批準(zhǔn)改為外匯償還的債務(wù)。務(wù)。 、數(shù)據(jù)調(diào)整：、數(shù)據(jù)調(diào)整： 自自2002001 1年年6 6月起，中國根據(jù)最新國際標(biāo)準(zhǔn)對原外債口徑進(jìn)月起，中國根據(jù)最新國際標(biāo)準(zhǔn)對原外債口徑進(jìn)行了調(diào)整，具體調(diào)整內(nèi)容包括三項：一是將境內(nèi)外資金行了調(diào)整，具體調(diào)整內(nèi)容包括三項：一是將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對外負(fù)債納入我國外債統(tǒng)計范圍，同時扣除境內(nèi)融機(jī)構(gòu)對外負(fù)債納入我國外債統(tǒng)計范圍，同時扣除境內(nèi)機(jī)構(gòu)對境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債；二是將所有貿(mào)易項下機(jī)構(gòu)對境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債；二是將所有貿(mào)易項下對外融資（包括三個月以下的貿(mào)易信貸）納入我國外債對外融資（包括三個月以下的貿(mào)易信貸）納入我國外債統(tǒng)計；三是在期限結(jié)構(gòu)方面，將未來一年內(nèi)到期的中長

38、統(tǒng)計；三是在期限結(jié)構(gòu)方面，將未來一年內(nèi)到期的中長期債務(wù)（簽約期限）納入短期債務(wù)，從而消除了我國外期債務(wù)（簽約期限）納入短期債務(wù)，從而消除了我國外債數(shù)據(jù)范圍（外債定義）、期限結(jié)構(gòu)劃分等方面與國際債數(shù)據(jù)范圍（外債定義）、期限結(jié)構(gòu)劃分等方面與國際標(biāo)準(zhǔn)之間存在的差距，并于標(biāo)準(zhǔn)之間存在的差距，并于20012001年年1111月初按照國際標(biāo)準(zhǔn)月初按照國際標(biāo)準(zhǔn)定義公布了定義公布了20012001年年6 6月底中國外債數(shù)據(jù)。月底中國外債數(shù)據(jù)。我國歷年外債余額我國歷年外債余額170.11171.36193.63228.6228.6200220032004外債余額（外債余額（10億美元）億美元）106.59116

39、.28130.96146.04151.83145.731998199920002001項目項目/年度年度19951996199760.5669.3283.5792.8130.24041.352.5519911992199319941987198819891990項目項目/年度年度外債余額（外債余額（10億美元）億美元）1985198615.8321.48年末全國對外債務(wù)簡表年末全國對外債務(wù)簡表 單位：萬美元單位：萬美元務(wù)人務(wù)人/債務(wù)類債務(wù)類型型外國政府貸款外國政府貸款 國際金融組織國際金融組織貸款貸款國外銀行及其國外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)貸它金融機(jī)構(gòu)貸款款買方信貸買方信貸向國外出口商向國外出口商、

40、國外企業(yè)或、國外企業(yè)或私人借款私人借款對外發(fā)行債券對外發(fā)行債券國務(wù)院部委國務(wù)院部委30471.482461469.6547042.93820139中資銀行中資銀行3185822.676615.55568086.521064677.065759.59339186.48中資非銀行金中資非銀行金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)790.49168356.043868.916307.76143749.05外商投資企業(yè)外商投資企業(yè)3058.4641093.54766999.76104075.683182790.2429866.31中資企業(yè)中資企業(yè)634.3690038948.6413603.2828315.19外資銀行外資銀

41、行2765691.1282.6410627.32292.6外資非銀行金外資非銀行金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)19509.892460731.1其它其它0.01905.6924478.09貿(mào)易信貸貿(mào)易信貸合計合計3220777.472510078.744375540.571188967.573259009.291333233.44 續(xù)表：續(xù)表：務(wù)人務(wù)人/債務(wù)類債務(wù)類型型延期付款延期付款海外私人存款海外私人存款 國際金融租賃國際金融租賃 補償貿(mào)易中用補償貿(mào)易中用現(xiàn)匯償還的債現(xiàn)匯償還的債務(wù)務(wù)貿(mào)易信貸貿(mào)易信貸其它其它合計合計國務(wù)院部委國務(wù)院部委3359123.06中資銀行中資銀行901673.82113132.11

42、176954.6616417.776208443.22中資非銀行金中資非銀行金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)6237.58293.6642.958216.95388463.28外商投資企業(yè)外商投資企業(yè)13862.16240894.1342.1481898.694464581.11中資企業(yè)中資企業(yè)8757.65484424.278690.6215043.88599317.89外資銀行外資銀行29152.34309952.8920087.563136086.45外資非銀行金外資非銀行金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)3515.93433.86368.81316.2327335.82其它其它190.9931.52272.9525879.

43、25貿(mào)易信貸貿(mào)易信貸4650400合計合計963390.47423843.97726447.1115687.424650400192254.0322859630.08、外債風(fēng)險指標(biāo)：、外債風(fēng)險指標(biāo)：償債率指償還外債本息與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入償債率指償還外債本息與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入(國際收支口徑國際收支口徑)之比。負(fù)債率指外債余額與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。債務(wù)率指外債之比。負(fù)債率指外債余額與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。債務(wù)率指外債余額與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入余額與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入(國際收支口徑國際收支口徑)之比，單位：之比，單位：年 份年 份 償 債 率償 債 率負(fù) 債 率負(fù) 債 率

44、債 務(wù) 率債 務(wù) 率198519852.75.2561986198615.47.372.11987198799.477.1198819886.51087.1198919898.39.286.4199019908.713.591.6199119918.514.991.9199219927.114.487.91993199310.213.996.5199419949.117.178199519957.615.272.419961996614.267.7199719977.314.563.21998199810.915.270.41999199911.315.369.5200020009.213.5

45、52.1200120017.514.756.8200220027.913.646.12200320036.913.739.9六、外匯儲備分析六、外匯儲備分析 （一）外匯儲備的波動原因及分析指標(biāo)一）外匯儲備的波動原因及分析指標(biāo) 、波動原因、波動原因 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際經(jīng)濟(jì)波動（國際資本流向）、外匯宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國際經(jīng)濟(jì)波動（國際資本流向）、外匯管理體制、外匯政策目標(biāo)管理體制、外匯政策目標(biāo) 、分析指標(biāo)、分析指標(biāo) 外匯儲備率外匯儲備率 是指儲備額與年進(jìn)口額的比值是指儲備額與年進(jìn)口額的比值 外匯儲備與短期負(fù)債的比例外匯儲備與短期負(fù)債的比例 是衡量一國快速償債能力的重要指標(biāo)，過低會傷害外是衡量一國快速償

46、債能力的重要指標(biāo)，過低會傷害外資信心，過高則表明外匯儲備可能過度。資信心，過高則表明外匯儲備可能過度。 、實際數(shù)據(jù)、實際數(shù)據(jù)中國歷年外匯儲備中國歷年外匯儲備單位：億美元單位：億美元Table: State Foreign Exchange Reserves, 1950-2005年年（ in 100 millions of USD）年份儲備年份儲備年份儲備年份儲備YearReservesYearReservesYearReservesYearReserves19501.5719672.15198482.220012121.6519510.4519682.46198526.4420022864.0

47、719521.0819694.83198620.7220034032.5119530.919700.88198729.2320046099.326099.3219540.8819710.37198833.722005.67109.737109.7319551.819722.36198955.519561.171973-0.811990110.9319571.23197401991217.1219580.719751.831992194.4319591.0519765.811993211.9919600.4619779.521994516.219610.8919781.671995735.971

48、9620.8119798.419961050.4919631.191980-12.9619971398.919641.66198127.0819981449.5919651.05198269.8619991546.7519662.11198389.0120001655.744、適度外匯規(guī)模分析、適度外匯規(guī)模分析 分析方法可以分為三大類，一是利用經(jīng)驗法則的比例分分析方法可以分為三大類，一是利用經(jīng)驗法則的比例分析法，二是成本析法，二是成本收益分析法，三是利用多元回歸與相收益分析法，三是利用多元回歸與相關(guān)分析的儲備需求函數(shù)分析法。關(guān)分析的儲備需求函數(shù)分析法。 比例分析法的突出代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特

49、比例分析法的突出代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（里芬（RTriffin）教授。尤其是特里芬的儲備）教授。尤其是特里芬的儲備/進(jìn)口的比例法。這種方法是采用國際儲備與進(jìn)口進(jìn)口的比例法。這種方法是采用國際儲備與進(jìn)口的比例水平和變化情況，用以粗略評判儲備需求的比例水平和變化情況，用以粗略評判儲備需求水平。不過比例分析法存在不少缺陷。首先，它水平。不過比例分析法存在不少缺陷。首先，它是一個經(jīng)驗法則，缺乏嚴(yán)格的理論依據(jù)；其次，是一個經(jīng)驗法則，缺乏嚴(yán)格的理論依據(jù)；其次，比例分析法只含有一個變量，不足以反映儲備需比例分析法只含有一個變量，不足以反映儲備需求的全部內(nèi)容；最后，儲備求的全部內(nèi)容；最后，儲備/進(jìn)口比例

50、還表示將進(jìn)口比例還表示將儲備需求與進(jìn)口交易額的彈性設(shè)定為儲備需求與進(jìn)口交易額的彈性設(shè)定為1，忽視了，忽視了儲備運用的規(guī)模效應(yīng)，從而使其對儲備需求的估儲備運用的規(guī)模效應(yīng)，從而使其對儲備需求的估計不夠精確。計不夠精確。 自六十年代以來，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始運用成本自六十年代以來，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始運用成本收益法收益法來研究儲備的適度性問題。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家來研究儲備的適度性問題。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家HR海勒提海勒提出了海勒模型。他認(rèn)為持有國際儲備的成本等同于持有出了海勒模型。他認(rèn)為持有國際儲備的成本等同于持有儲備而非真實資產(chǎn)的機(jī)會成本，持有儲備的收益取決于儲備而非真實資產(chǎn)的機(jī)會成本，持有儲備的收益取決于國際收支出現(xiàn)逆差而被迫進(jìn)行調(diào)節(jié)的概率，以及對這種國際收支出現(xiàn)逆差而被迫進(jìn)行調(diào)節(jié)