2012年注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》精選試題及答案(5)

1、祝您考試順利通過，更多考試資料可以訪問經(jīng)濟(jì)師考試網(wǎng)http:/www.kao8.ee/ji ngjishi/綜合題（本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求， 每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）1、E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充 BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為 400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具 有廣闊

2、的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到I 200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1 200萬支/年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用 2年半，目前的變現(xiàn)價 值為I l27萬元。生產(chǎn)線的原值為I 800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為 10年，殘值率為5%,按 照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計(jì)為115萬元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為 5 000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%,按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計(jì)為1 200

3、萬元。BJ注射液目前的年銷售量為 400萬支，銷售價格為每支l0元，單位變動成本為每支 6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴(kuò)建完成后，第I年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1 000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為I 200萬支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬支。由于產(chǎn) 品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。 擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的I0%。擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在201 1年年末完成并

4、投入使用。為商化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初 始現(xiàn)金流量均發(fā)生在201 1年年末(零時點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的 營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1 /1,稅前債務(wù)成本為9%, 口權(quán)益為1.5,當(dāng)前市場的無風(fēng)險報(bào)酬率為 6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。要求：(1) 計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率？請說明原因。(2 )計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈

5、流量)、第I年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說明原因。(3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期、。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目？請說明原因?！敬鸢浮?1) 股權(quán)資本成本 =6.25%+1.5X6%=15.25%加權(quán)資本成本=15.25%X50%+9%(1-25%) X50%=11%可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本，因?yàn)樾马?xiàng)目投資沒有改變原有的風(fēng)險，也沒有改變資本結(jié)構(gòu)。(2)項(xiàng)目零時點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量1188.38新增設(shè)備投資-5

6、000擴(kuò)建期間喪失的流量-621.38營運(yùn)資本投資-300-300-2000000營業(yè)現(xiàn)金流量886178623862386238623862386回收殘值增量流量1210回收營運(yùn)資本800注冊會計(jì)師報(bào)名增量現(xiàn)金流量-4733586158623862386238623864396折現(xiàn)系數(shù) 10.9009 0.81160.73120.65870.59350.53460.4817現(xiàn)值-4733527.931287.21744.641571.661416.091275.562117.55凈現(xiàn)值合計(jì)5207.63【解析】本題考查的是第六章、第八章的內(nèi)容。 舊生產(chǎn)線目前賬面凈值 =1800-1800 X

7、 （1-5%） /10 2<5=1372.5 （萬元）舊生產(chǎn)線變現(xiàn)損失=1372.5-1127=245.5 （萬元）舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量 =1127+245.5X25%=1188.38 （萬元）擴(kuò)建喪失的200萬支的相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量 =-（200X10-200 X5） X （1-25%）+171 X）.5 X5%=-621.38 （萬元）新設(shè)備折舊=5000X （1-5%） /10=475 （萬元） 營運(yùn)資本投資估算：項(xiàng)目零時點(diǎn)第1年第2年第37年銷售收入 300X10=3000600X 10=600080" 10=8000營運(yùn)資本300600800800營運(yùn)資本投資30030

8、02000 投產(chǎn)后的營業(yè)現(xiàn)金流量估算：項(xiàng)目第1年第2年第37年增加的銷量 700-400=3001000-400=6001200-400=800單價101010單位變動成本666增加的固定付現(xiàn)成本 120120120增加的折舊475-17仁304304304營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅300 X（ 10-6） -120 X（ 1-25%）+304 >25%=88617862386 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=115- （115-1800X5%） X25%=108.75 （萬元）新生產(chǎn)線結(jié)束時賬面凈值 =5000-475X7=1675 （萬元）變現(xiàn)損失=1675-1

9、200=475 （萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時新生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=1200+475X 25%=1318.75 （萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時新生產(chǎn)線相比舊生產(chǎn)線回收的增量現(xiàn)金流量=1318.75-108.75=1210（萬元）（3）項(xiàng)目零時點(diǎn) 第1年第2年第3年 第4年第5年第6年第7年增量現(xiàn)金流量-4733 586 1586 2386 2386 2386 2386 2386累計(jì)現(xiàn)金流量-4733 -4147 -2561 -175 2211 4597 6983 9369靜態(tài)投資回收期=3+ /2386=3.07 （年）由于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期 3.07年大于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3年，所以，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)

10、建項(xiàng)目。2、F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10 000萬股,每股價格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目， 有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元/股。 方案二：按照目前市價公開增發(fā)股票I 600萬股。方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%,每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份I 000元，票面利率為9%,每年年

11、末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認(rèn)股權(quán)證可按 15元的價格購買I股普通股。公司未來僅靠利潤留存提 供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票， 也不打算增加新的債務(wù)籌資， 項(xiàng)目投資后公司總價值 年增長率預(yù)計(jì)為l2 %。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為 l0 %。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：(1) 如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件？假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。(2) 如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件？應(yīng)遵循的公開增

12、發(fā)新股的定價原則是什么？(3) 如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件？計(jì)算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。(4) 根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后股價、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因?！敬鸢浮?1) 最近3個會計(jì)年度連續(xù)盈利(扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計(jì)算依據(jù))； 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%; 最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

13、(2) 最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6% (扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù))。發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前 20個交易日公司股票均價或前 1個交易日的均價”的原則確考試吧：www.kao8.ee 個神奇的考試網(wǎng)站。祝您考試順利通過，更多考試資料可以訪問經(jīng)濟(jì)師考試網(wǎng)http:/www.kao8.ee/ji ngjishi/定增發(fā)價格。(3 )股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低 于人民幣6000萬元，累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的 40%。最近3年平均可分配利潤足以 支付公司債券1

14、年的利息。1000X9%< ( P/A,10%,10 ) +1000X (P/F,10%,10)=90X6.1446+1000X0.3855=938.51 (元)債券價格950不合理，因?yàn)楦哂趦?nèi)在價值，投資人不會接受。(4)每張認(rèn)股權(quán)證的價值 =(1000-938.51) /20=3.07 (元)第5年末行權(quán)前的公司總價值 =(10000X10+16000) X( 1 + 12% ) 5=204431.64 (萬元)第5年末債券價值 =1000X9%< ( P/A,10%,5 ) +1000X ( P/F,10%,5)=90X3.7908+1000 X0.6209=962.07 (

15、元)發(fā)行債券總張數(shù)=16000/1000=16 (萬張)債券總價值=962.07 X16=15393.12 (萬元)第5年行權(quán)前的股權(quán)價值 =204431.64-15393.12=189038.52 (萬元)第5年行權(quán)前的股價=189038.52/10000=18.90 (元/股)第5年末行權(quán)后的公司總價值 =權(quán)前的公司總價值+行權(quán)現(xiàn)金流入=204431.64+16X20X15=209231.64 (萬元)第5年末行權(quán)后的股權(quán)價值 =209231.64-15393.12=193838.52 (萬元)第5年末行權(quán)后的股價 =193838.52/ (10000+20X16) =18.78 (元 /

16、股)1000=1000X9%< ( P/A,i,10 ) + (18.78-15) X20X (P/F,i,5) +1000X ( P/F,i,10)設(shè)利率為9%,1000X9%< ( P/A,9%,10 ) + (18.78-15) X20X ( P/F,9%,5) +1000X ( P/F,9%,10)=90X6.4177+75.6 0.6499+1000X0.4224=1049.13 (元)設(shè)利率為10%1000X9%< ( P/A,10%,10 ) + (18.78-15) X20X ( P/F,10%,5) +1000X ( P/F,10%,10) 考試吧：www.kao8.ee 個神奇的考