西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式選擇研究

1、    西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式選擇研究    摘  要：首先分析了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目四種典型融資模式內(nèi)涵，然后通過(guò)比較模式間差異并結(jié)合西部地區(qū)實(shí)際情況，從項(xiàng)目規(guī)模和項(xiàng)目類型兩方面分析了各自較適宜的融資模式。關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)設(shè)施;項(xiàng)目融資;社會(huì)資本一、典型融資模式的主要特征（1）bot模式bot（bulit-operate-transfer），即建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一移交。一方面，利用bot模式進(jìn)行大型公共事業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)，能夠迅速籌集足夠的資金，有效緩解政府財(cái)政的巨額壓力。并且通過(guò)將民間資本引入到公共事業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目投資主體由單一化向多元化過(guò)度，有利于打破

2、我國(guó)傳統(tǒng)體制下由政府一手包攬或壟斷的弊端，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率和盈利水平。但同時(shí)，我國(guó)有關(guān)bot項(xiàng)目的法律法規(guī)還不健全，使得投資人對(duì)bot模式項(xiàng)目的投資信心不足;激勵(lì)制度尚不完善以及固定回報(bào)率的設(shè)定也阻礙了運(yùn)營(yíng)商提高自身營(yíng)運(yùn)能力與項(xiàng)目收益的動(dòng)機(jī)。（2）tot模式tot（transfer-operate-transfer），即移交一經(jīng)營(yíng)一移交。首先，由于tot模式移交的是已經(jīng)建成的項(xiàng)目，避免了承包商在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中面臨的各種不確定性，從而使投融資雙方更容易達(dá)成合作意向。同時(shí)也可以減輕政府的財(cái)政壓力，并且政府將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)交給私人部門之后，可以減少一些原本的政府補(bǔ)貼項(xiàng)目支出;但不可忽視的是，第

3、一，tot項(xiàng)目融資成本較高，投資方在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估中，只有項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于自身的籌資成本時(shí)，才會(huì)有投資意向。第二，在tot項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程中，也可能面臨著移交前閑余人員的安置，分離或處置非核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)等問(wèn)題。（3）ppp模式ppp（public-private-partnerships），即政府和社會(huì)資本合作。首先，政府部門和社會(huì)資本部門可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，通過(guò)資源的最優(yōu)配置實(shí)現(xiàn)以最有效的成本提供高質(zhì)量的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的目的。其次，相比之下，政府在項(xiàng)目中的參與程度更深，分擔(dān)了原本一些可能由企業(yè)承擔(dān)的融資、建造等風(fēng)險(xiǎn)，政府的參與能夠更有利于提高項(xiàng)目融資的成功率。但同時(shí)，ppp模式下普遍

4、采用的特許經(jīng)營(yíng)制度可能會(huì)導(dǎo)致壟斷;長(zhǎng)期合同缺乏足夠的靈活性，一是由于為了項(xiàng)目的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，ppp合同的制定會(huì)比較嚴(yán)格，公共部門起草合同時(shí)，更多的是根據(jù)當(dāng)下的條件和情景制定約束條款，而很難將未來(lái)的變化因素考慮進(jìn)去，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中不能很好的因時(shí)制宜。（4）rcp模式rcp（resource-compensate-project），即資源補(bǔ)償項(xiàng)目。rcp模式最明顯的優(yōu)點(diǎn)就是為一些自然資源豐富但由于資金短缺而導(dǎo)致資源開(kāi)發(fā)效率低下的地區(qū)提供了項(xiàng)目融資的新思路，一方面，用收益較高的資源開(kāi)發(fā)權(quán)作為項(xiàng)目投資的補(bǔ)償，能夠有效的吸引項(xiàng)目投資;另一方面，社會(huì)資本的進(jìn)入可以加快資源開(kāi)發(fā)的進(jìn)程，提高開(kāi)發(fā)效率。

5、其缺點(diǎn)與前三種模式大致相同，主要體現(xiàn)在復(fù)雜的交易機(jī)制可能會(huì)阻礙項(xiàng)目效率的提高等方面。二、典型項(xiàng)目融資模式在西部地區(qū)的適用范圍（1）項(xiàng)目規(guī)模與融資模式選擇?！耙粠б宦贰背h的持續(xù)推進(jìn)帶來(lái)了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，對(duì)于財(cái)政收入較低西部地區(qū)而言，如果在大型項(xiàng)目中投入資金太少，將不宜于對(duì)項(xiàng)目的整體控制，從政府角度講將會(huì)存在較大風(fēng)險(xiǎn);bot模式對(duì)招標(biāo)企業(yè)的資質(zhì)要求較為嚴(yán)格，資金由這些企業(yè)提供，政府財(cái)政壓力較小。因此在西部地區(qū)，規(guī)模較大的項(xiàng)目更適用于bot模式融資，ppp模式更適應(yīng)于小型項(xiàng)目融資;對(duì)于tot模式，由于是政府將已經(jīng)建成或者在運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目交由企業(yè)運(yùn)營(yíng)，它可以作為ppp和bot模式的有效補(bǔ)充，將在

6、后兩者中未能參與到基建投資中的一些小型企業(yè)閑置資金納入進(jìn)來(lái)。（2）項(xiàng)目類型與融資模式 。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身的內(nèi)含報(bào)酬率較高，前三種融資模式都能使用;對(duì)于準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，由于要同時(shí)考慮社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益，故這些項(xiàng)目的收費(fèi)不可能過(guò)高或是達(dá)到一般市場(chǎng)價(jià)格，采用ppp模式較合適;對(duì)于公益性項(xiàng)目，一般由政府投資，且這類項(xiàng)目的價(jià)值一般不會(huì)產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。所以，這類項(xiàng)目采用ppp、bot和tot都不太適合。對(duì)于西部地區(qū)而言，雖然很大程度上需要依賴于中央的轉(zhuǎn)移支付，但廣袤的土地面積也使其擁有著較為豐富的自然資源，這類項(xiàng)目適合采用rcp模式進(jìn)行融資。參考文獻(xiàn)1張平.地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)引入公私合作模式的困境及突破路徑j(luò).經(jīng)濟(jì)縱橫，2015（4）：69-722劉