國際金融復習4

1、第四章 開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟政策第一節(jié)開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標和工具.在開放經(jīng)濟中，一國政府通常有以下幾個經(jīng)濟政策目標：1、經(jīng)濟增長.主要指標：GDP(GNP)增長率、人均GDP(GNP) 2、充分就業(yè)（資源充分利用）.主要指標：失業(yè)率（就業(yè)率）.失業(yè)類型：摩擦性失業(yè)、結構性失業(yè)、需求不足引致失業(yè)3、物價穩(wěn)定.主要指標：CPI、PPI、GDP(GNP)縮減指數(shù)4、國際收支平衡主要指標：國際收支差額(順差、逆差)、經(jīng)常賬戶余額(順差、逆差)開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟目標GDP縮減指數(shù).GDP縮減指數(shù)（GDP deflatorGDP deflator，或稱GDP緊縮指數(shù)）是現(xiàn)價和不變價GDP之間的系數(shù)，它

2、表現(xiàn)的是GDP中隱含的價格因素。.用名義GDP除以實際GDP，我們就得到GDP緊縮指數(shù)，它是整體價格水平的指示器。我們也可用名義GDP除以GDP緊縮指數(shù)來得到實際GDP。.通常GDP縮減指數(shù)采用以下方法計算：GDP縮減指數(shù)= 按當年價格核算的國內(nèi)生產(chǎn)總值(增加值)÷按可比價格核算的國內(nèi)生產(chǎn)總值(增加值)×100內(nèi)部均衡與外部均衡.經(jīng)濟增長是一個綜合目標，是各種因素共同作用的結果，也是政府政策和實際動態(tài)變化的一個長期過程。因此，在一個較短時期內(nèi)，政府的宏觀經(jīng)濟政策集中于后三個目標。又分為：.內(nèi)部平衡與外部平衡.內(nèi)部平衡物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長；.外部平衡國際收支平衡。.內(nèi)

3、部平衡可以一般地定義為一國內(nèi)部經(jīng)濟保持充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的狀態(tài)。.外部平衡是指一國的國際收支處于平衡狀態(tài)，既無國際收支逆差，也無國際收支順差。.同時實現(xiàn)對內(nèi)經(jīng)濟平衡和對外經(jīng)濟平衡，將使一國經(jīng)濟處于最適宜的發(fā)展狀態(tài)。但這種狀態(tài)在現(xiàn)實中是很難達到的，一國經(jīng)濟往往是在失衡調(diào)整平衡再失衡的循環(huán)往復中，以及國內(nèi)外經(jīng)濟的相互矛盾和制約中發(fā)展的。為達到內(nèi)部和外部平衡的目標，政策制訂者會采取相應的政策，一國政府可采用的宏觀經(jīng)濟政策手段從結構上看，分為支出改變政策、支出轉換政策、直接控制。內(nèi)部平衡、外部平衡與宏觀經(jīng)濟政策開放經(jīng)濟下的政策工具.支出變更政策（支出調(diào)整政策）：政府運用財政政策與貨幣政策來調(diào)節(jié)總需求，

4、以求國際收支平衡。.支出轉換政策：政府采用匯率變動和直接管制措施使國內(nèi)相對價格與國外相對價格發(fā)生變化，從而引起對國貨與外貨的需求發(fā)生轉換。.匯率調(diào)整(匯率政策)：匯率政策工具主要有.匯率制度的選擇.匯率水平的確定.匯率水平的變動和調(diào)整。.直接管制：.財政性管制(貿(mào)易政策)：關稅、補貼；.商業(yè)性管制(貿(mào)易政策)：許可證、限額、配額.貨幣性管制：外匯管制、進口預交保證金財政政策財政政策(fiscal policy)：指利用政府支出和稅收等手段(包括政府支出、稅收、轉移支付等)來平抑商業(yè)周期波動、實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長。具體一點，就是政府利用預算的赤字或盈余來調(diào)整經(jīng)濟。包括財政收入政策和財政支出

5、政策財政支出政策：影響總需求和總供給。a：逆差時，緊縮政策b：順差時，擴張政策財政收入政策：主要是稅收政策，影響總需求、總供給和國際資本流動。貨幣政策.貨幣政策(monetary policy)：指利用改變貨幣存量、信貸以及利息率等手段來調(diào)整經(jīng)濟、實現(xiàn)物價穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長。 .通常有這樣一些貨幣政策工具： 公開市場操作改變儲備率改變貼現(xiàn)率A 法定存款準備率間接影響：影響商業(yè)銀行信貸規(guī)模影響總需求影響貿(mào)易收支和國際收支；直接影響：對居民存款和非居民存款實行差別準備金率抑制或促進資本流入或流出。B 貼現(xiàn)政策中央銀行改變貼現(xiàn)率影響商業(yè)銀行和其他金融機構利率影響資本流入與流出，影響投資需求和消費需求

6、影響國際收支。C 公開市場操作：中央銀行在證券市場上買賣國家債券中央銀行買入債券時，貨幣供應量增加，債券價格上升，利率下降，從而刺激投資，增加有效需求。中央銀行賣出債券時，貨幣供應量減少，債券價格下降，利率上升，從而抑制投資，減少總需求。第二節(jié)開放經(jīng)濟下的政策效果分析基本的IS-LM-BP模型BP曲線.BP曲線是收入與利率組合(使國際收支平衡)的點的軌跡。出口是自主變量，進口是收入的增函數(shù)，資本流入是利率的增函數(shù)。.收入變動會改變貿(mào)易差額，但同時會改變利率并引起資本流入或流出。.在小國的時候，BP線是水平線，具有完全彈性，表示國際資本具有完全的流動性，因此，只有當i = i*時，國際收支才能均

7、衡。.在取消小國假定時，BP曲線不是水平線，代表資本不完全流動，i 必須上升才能維持對外平衡。BP線具有正斜率，即收入增加會引起進口上升，使貿(mào)易差額惡化，要求匯率上升以恢復收支平衡。.如果i < i*，資本會凈流出，BP曲線會上移，即通過本幣貶值導致經(jīng)常項目盈余來彌補資本項目赤字。.在一般情況下，BP線的斜率小于LM線的斜率，因為資本流動對利率的敏感程度要高于實際貨幣需求對利率的敏感程度，即Ci > Li。BP曲線與資本的流動性.資本完全流動時，BP為一條水平線，本國利率與世界利率相等。在BP線的上方，國際收支盈余，在BP線的下方，國際收支赤字。.資本不完全流動時，BP曲線斜率為正

8、，BP線右邊，國際收支赤字，BP線左邊，國際收支盈余。資本流動程度越高，BP線越平緩。.資本完全不流動時，BP線為一條垂線，表明國際收支不受利率的影響，只受收入的影響。在BP線的左邊，國際收支盈余，在BP線的右邊，國際收支赤字。IS-LM-BP analysis: fixed exchange ratesppt21固定匯率制下，資本完全不流動時的貨幣政策分析（1）貨幣政策的變化短期內(nèi)：央行購買證券基礎貨幣增加貨幣供應量增加利率下降總需求上升國民收入增加進口增加經(jīng)常項目赤字長期內(nèi)：經(jīng)常項目赤字外匯儲備減少貨幣供應量減少利率上升投資減少、國民收入下降進口減少國際收支平衡（2）財政政策短期內(nèi)：擴張性

9、的財政政策總需求上升國民收入提高、利率上升進口增加國際收支赤字長期內(nèi)：國際收支赤字貨幣供應量減少利率進一步提高收入與國際收支恢復到期初水平固定匯率制下，資本完全不流動時的貨幣政策分析（結論）.固定匯率制下，當資本完全不流動時，貨幣供應的增長會引起：（1）短期內(nèi)：利率下降，收入上升，國際收支經(jīng)常項目惡化。（2）長期內(nèi)：收入、利率、國際收支狀況恢復期初水平，但基礎貨幣內(nèi)部結構發(fā)生變化，外匯儲備下降。.固定匯率制下，當資本完全不流動時，財政支出的增加會引起：（1）短期內(nèi)：利率上升，收入上升，國際收支經(jīng)常項目惡化。（2）長期內(nèi)；利率進一步上升，收入與國際收支狀況恢復期初水平，但基礎貨幣與總支出的內(nèi)部結

10、構發(fā)生變化。固定匯率制下，當資本完全不流動時，財政支出的增加會引起：（1）短期內(nèi)：利率上升，收入上升，國際收支經(jīng)常項目惡化。（2）長期內(nèi)；利率進一步上升，收入與國際收支狀況恢復期初水平，但基礎貨幣與總支出的內(nèi)部結構發(fā)生變化。 （1）貨幣政策在短期內(nèi)，利率下降，收入上升，國際收支惡化。長期內(nèi)，利率、收入、國際收支均恢復期初水平，但基礎貨幣內(nèi)部結構發(fā)生變化。（2）財政政策在短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支狀況依據(jù)資本流動性高低而存在多種可能。（資本流動性高，國際收支處于順差，資本流動性低，國際收支有逆差）在長期內(nèi)，利率和國民收入的變化取決于資本流動性的高低，但同期初相比，利率與收入都有提高。（

11、1）貨幣政策貨幣政策在短期內(nèi)都是無效的。（2）財政政策在固定匯率制下，當資本完全流動時，財政政策不能影響利率，但會帶來國民收入的提高。IS-LM-BP analysis: floating exchange rates 浮動匯率制下，資本完全不流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策擴張性的貨幣政策會引起本國貨幣貶值，收入上升、利率下降。貨幣政策是有效的。（2）財政政策擴張性的財政政策會引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上升。財政政策有效。浮動匯率制下，資本不完全流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策擴張性貨幣政策引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響難以確定。（2）財政政策擴張性財政政策一般會

12、提高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資金的流動性不同而具體分析。浮動匯率制下，資本完全不流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策貨幣擴張會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。貨幣政策非常有效（2）財政政策擴張性財政政策會造成本幣升值，對收入、利率均不能產(chǎn)生影響。財政政策完全無效。IS-LM-BP分析（總結）.固定匯率制下的擴張性財政政策.短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支順差；.長期內(nèi)，收入進一步增加，利率上升幅度減少，貿(mào)易收支逆差。.固定匯率制下的擴張性貨幣政策.短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支逆差；.長期內(nèi)，外匯儲備減少，收入、利率和國際收支狀況沒有改變。無效 .浮動匯率制下的擴張性

13、財政政策.外匯匯率下降(本幣升值)，收入增加，貿(mào)易逆差，利率上升。效果差或無效 浮動匯率制下的擴張性貨幣政策.外匯匯率上升(本幣貶值)，收入增加，貿(mào)易順差，利率下降。Mundell-Fleming模型的政策涵義.芒德爾-弗萊明模型指出，在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國的收入方面是有效的，在浮動匯率下則更為有效；在資本有限流動情況下，整個調(diào)整結構與政策效應與沒有資本流動時基本一樣；而在資本完全可流動情況下，貨幣政策在固定匯率時在影響與改變一國的收入方面是完全無能為力的，但在浮動匯率下，則是有效的。.芒德爾-弗萊明模型的政策涵義：.在固定匯率和資本完全流動條件下，由于利

14、率和匯率保持相對穩(wěn)定，貨幣政策的傳遞機制，即通過利率變動影響投資，進而影響產(chǎn)出水平的機制，其功能自然會遭到比較嚴重的削弱，從而貨幣政策無效；.同理，利率穩(wěn)定即可以基本消除財政政策引起的擠出效應，從而實現(xiàn)財政政策的最佳效果。因此，當一國面臨的外部沖擊，主要是國際金融和貨幣因素的沖擊時，則固定匯率制應該是較為理想的匯率制度。畢竟在固定匯率制下，國際資本套利活動可以自發(fā)化解貨幣因素的外部沖擊，并且使財政政策糾正經(jīng)濟失衡的效果達到最優(yōu)。第三節(jié)開放經(jīng)濟下的目標沖突與政策搭配斯旺圖形.縱軸是實際匯率，定義為 R = S · P*/P S：名義匯率；P和P*分別為國內(nèi)外價格水平。R也可理解為競爭力

15、的一個度量。.橫軸代表該經(jīng)濟的總支出水平，這經(jīng)常被稱為“吸收”。吸收與產(chǎn)出之間的關系由宏觀經(jīng)濟均衡條件給出：Y = C + I + G + X M以國際收支中的吸收分析法表示：Y A = X M A就是吸收水平。Y > A 時經(jīng)常項目為赤字；Y < A 時為盈余。.圖中有兩個均衡被定義：EE和DE。.EE代表國際收支經(jīng)常項目均衡時實際匯率與吸收的各種組合。所有位于EE線下的點表現(xiàn)為經(jīng)常項目赤字，位于EE線上的點表現(xiàn)為經(jīng)常項目盈余。.DE代表國內(nèi)均衡時實際匯率與吸收的各種組合。所有位于DE線右邊的點代表該經(jīng)濟中通貨膨脹的壓力，位于DE線左邊的點表示失業(yè)率超過自然失業(yè)率，即失業(yè)的壓力。

16、.斯旺圖形指出了四種不均衡狀態(tài)：順差、失業(yè)順差、通脹逆差、通脹逆差、失業(yè)米德沖突米德沖突米德沖突是指，一國如果只是用支出調(diào)整政策(吸收調(diào)整)或支出轉移政策(匯率調(diào)整)來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，則可能在對內(nèi)平衡和對外平衡之間發(fā)生沖突.內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率制下，在失業(yè)增加、經(jīng)常賬戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常賬戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟狀況組合下，用一種政策工具同時解決兩個目標，會使決策者面臨兩難處境。 支出調(diào)整政策的效應：支出轉移政策的效應：丁伯根法則：為達到一種經(jīng)濟目標，政府至少要選用一種有效的政策；為達到幾個經(jīng)濟目標，政府至少要選用幾種獨立、有效的政策。要實現(xiàn)N個政策目標，至少需要有相互獨立的N種

17、政策工具。Mundell的政策配合理論.1962年，Mundell提出“政策配合說”（Policy Mix Theory），強調(diào)以貨幣政策促進外部均衡，以財政政策促進內(nèi)部均衡。.Mundell用總需求(AD)和充分就業(yè)產(chǎn)出水平(Yf)的關系來說明內(nèi)部均衡，用國際收支中經(jīng)常項目余額(CA)和資本流人凈額(TC)之間的關系來說明國際收支平衡。.當總需求等于充分就業(yè)產(chǎn)出水平(AD=Yf)時，內(nèi)部經(jīng)濟達到了均衡；.當總需求大于充分就業(yè)產(chǎn)出水平(AD>Yf)時，則出現(xiàn)了通貨膨脹；.當總需求小于充分就業(yè)產(chǎn)出水平(AD<Yf)時，需求不足·，出現(xiàn)了失業(yè)。.當經(jīng)常項目為順差時，CA>

18、;0，而經(jīng)常項目為逆差時，CA<0；當出現(xiàn)資本凈流人時；TC>0，當資本凈流出時，TC<0。綜合起來，當CA+TC = 0時，國際收支保持平衡；當CA+TC>0時，國際收支出現(xiàn)順差；當CA+TC<0時，國際收支出現(xiàn)逆差。顯然，在Mundell的外部均衡概念中考慮了資本流動因素。Mundell的政策配合理論.Mundell用政府財政支出G代表財政政策，用利率r代表貨幣政策。.G增加為擴張性財政政策，下降為緊縮性財政政策；r下降為擴張性貨幣政策，上升為緊縮性貨幣政策。.圖中，以橫軸表示財政政策，縱軸代表著貨幣政策。圖中的YY曲線為內(nèi)部均衡軌跡，BB曲線為外部均衡軌跡。

19、E點為兩條曲線的交點，代表著經(jīng)濟內(nèi)外同時達到均衡狀態(tài)。.YY曲線的斜率之所以為正的原因在于，為保持經(jīng)濟的內(nèi)部均衡，實施擴張性財政政策時必須用緊縮性貨幣政策來進行搭配。.假設目前內(nèi)部經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)，擴張性財政政策(增加G)導致總需求超過充分就業(yè)產(chǎn)出水平，經(jīng)濟中出現(xiàn)了通貨膨脹，為恢復內(nèi)部均衡必須實施緊縮性貨幣政策來提高利率水平以減少投資支出將總需求降到充分就業(yè)產(chǎn)出水平。.從這些分析中可以看出，YY曲線將整個平面分為兩部分，YY曲線左上方的點代表著內(nèi)部經(jīng)濟存在著失業(yè)，而其右下方的點代表著經(jīng)濟中出現(xiàn)了通貨膨脹。.BB曲線的斜率也為正的原因同樣在于，為了保持國際收支平衡，擴張性財政政策必須用緊縮性貨幣

20、政策來進行搭配。.假設目前國際收支保持平衡，擴張性財政政策導致國民收入增加帶來進口增加，國際收支狀況惡化，要重新恢復外部均衡，就必須實施緊縮性貨幣政策提高利率水平以增加資本流人，這樣就可以使國際收支恢復平衡。.同樣，BB曲線也將整個平面分為兩個區(qū)域，BB曲線左上方的點代表著國際收支出現(xiàn)順差，在其右下方的點代表著國際收支存在逆差。.BB曲線之所以比YY曲線平緩，是因為資本流動的利率彈性大于投資需求的利率彈性。Mundell認為，有兩種搭配財政政策和貨幣政策的方法。.第一種是用財政政策調(diào)節(jié)對外均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡。這種政策配合的結果是會擴大國際收支不平衡。.以圖中的D點為例，在該點，經(jīng)濟處

21、于失業(yè)和國際收支逆差狀態(tài)。先以緊縮性財政政策消除逆差，經(jīng)濟移到F點，實現(xiàn)外部均衡，然后以擴張性貨幣政策擴張總需求，消除失業(yè)，經(jīng)濟移到L點，實現(xiàn)內(nèi)部均衡，但是在L點處經(jīng)濟更加偏離了外部均衡，如此進行下去，經(jīng)濟會離內(nèi)外同時均衡點越來越遠。因此，這種政策配合是不適當?shù)摹?另一種政策配合方法是用財政政策調(diào)節(jié)對內(nèi)均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)對外均衡。這種政策配合就可以實現(xiàn)內(nèi)外同時均衡。.仍以圖中的點D為例，首先實施擴張性財政政策增加國民收入，經(jīng)濟移到M點，實現(xiàn)了內(nèi)部均衡，然后實施緊縮性貨幣政策提高利率水平以增加資本流入，這樣又消除了逆差，經(jīng)濟移到N點，實現(xiàn)了對外均衡，此時盡管又偏離了內(nèi)部均衡，但偏離得較少，如此

22、進行下去，最終經(jīng)濟趨于內(nèi)外均衡點E，可見，這種財政政策和貨幣政策的搭配方法能夠保證實現(xiàn)內(nèi)外同時均衡。.這種以財政政策對內(nèi)、以貨幣政策對外的政策配合，更為具體地講就是.當出現(xiàn)經(jīng)濟衰退時使用擴張性財政政策恢復充分就業(yè)產(chǎn)出水平，當出現(xiàn)通貨膨脹時用緊縮性財政政策恢復物價穩(wěn)定； .當國際收支出現(xiàn)逆差時用緊縮性貨幣政策消除逆差恢復國際收支平衡，當國際收支出現(xiàn)順差時用擴張性貨幣政策消除順差以恢復國際收支平衡.財政政策通常對國內(nèi)均衡的作用大于對國際收支均衡的作用；而貨幣政策對國際收支均衡的作用較大，主要在于擴大本國與外國之間的利率差，從而使大量資本在國際間移動，進而影響國際收支。第四節(jié)開放經(jīng)濟下的國際政策協(xié)調(diào)

23、開放經(jīng)濟下國家間傳導機制.國際收支的自動調(diào)節(jié)機制，也是政策調(diào)節(jié)的基礎。.收入調(diào)節(jié)機制。如果在某一均衡收入水平上發(fā)生了國際收支的失衡，經(jīng)濟體系內(nèi)部就會自發(fā)產(chǎn)生使收入水平發(fā)生變動的作用力，而收入的變動至少會部分地減少國際收支的失衡程度。.例如，在某一均衡收入水平上，由于一國出口的增加導致國際收支順差，但與此同時，出口的增加又會引起國民收入水平的增加，從而會引起進口的增加，這就部分地抵消了出口的變動，從而減少了該國國際收支順差的程度；反之，當國際收支出現(xiàn)逆差時，國民收入的下降將會部分地消除該國國際收支逆差。.利率調(diào)節(jié)機制。在固定匯率制度下，國際收支失衡會通過貨幣供應量的調(diào)整，引起利率水平的變化，從而

24、起到減輕一國國際收支失衡的作用。.例如，在出現(xiàn)國際收支逆差的情況下，如果貨幣當局采取嚴格的穩(wěn)定匯率政策，就必然會干預外匯市場，拋售外匯儲備，回購本幣，從而造成本國貨幣供應量的下降。貨幣量的減少會產(chǎn)生一個提高利率的短期效應，導致本國資本外流減少，外國資本流入增加，從而使該國資本和金融賬戶得以改善，并減輕國際收支逆差的程度；反之，國際收支盈余會通過貨幣供應量的上升和利率水平的下降，導致本國資本外流增加，外國資本流入減少，使其國際收支盈余減少甚至消除。.價格調(diào)節(jié)機制。價格的變動在國際收支自動調(diào)節(jié)機制中也發(fā)揮重要的作用。在國際收支出現(xiàn)赤字時，貨幣供應量的下降，會使公眾所持有的現(xiàn)金余額低于其意愿水平，該

25、國居民就會縮減對商品和勞務的開支，從而引起價格水平的下降。.本國商品相對價格的下降，會提高本國商品的國際競爭力，從而使本國的出口增加，進口減少，該國國際收支狀況得以改善；反之，國際收支盈余會通過物價水平的上漲，削弱該國商品的國際競爭力，進而在一定程度上矯正國際收支盈余。.匯率調(diào)節(jié)機制。當一國出現(xiàn)國際收支失衡時，必然會對外匯市場產(chǎn)生壓力，促使外匯匯率的變動。如該國政府允許匯率自發(fā)變動，而不進行干預，則國際收支的失衡就有可能會被外匯匯率的變動所消除，從而使該國國際收支自動恢復均衡。.例如，當一國出現(xiàn)國際收支逆差時，必然會引起外匯市場上的外匯需求大于外匯供給，在政府不對外匯市場進行干預的前提下，外匯

26、匯率將上升，而本幣匯率會下跌。如果該國滿足馬歇爾-勒納條件，那么本幣貶值將會改善該國國際收支狀況，并使其國際收支趨于均衡；反之，當一國出現(xiàn)國際收支順差時，本幣匯率的自發(fā)上升也會使該國的國際收支自發(fā)趨于均衡。固定匯率下貨幣政策的國際傳導假定本國采取擴張性的貨幣政策。假定兩國都有義務維持固定匯率：對一國而言，貨幣政策在固定匯率和資本完全流動時是無效的。但在兩國模型中可通過本國利率對他國利率產(chǎn)生影響，通過收入機制和利率機制造成外國利率下降和國民收入提高。假定本國采取擴張性的財政政策。假定兩國都有義務維持固定匯率：最后兩國利率相等時本國利率高于擴張前的利率水平，利率上升會導致擠出效應的出現(xiàn)。兩國產(chǎn)出都

27、高于本國擴張前的水平。浮動匯率下貨幣政策的國際傳導假定本國采取擴張性的貨幣政策。本國國民收入增加，外國收入降低。世界貨幣存量增加，世界利率水平降低。假定本國采取擴張性的財政政策。 兩國利率高于擴張前的利率水平。兩國收入都高于本國擴張前的水平。貨幣和財政政策的國際傳導（小結）.在固定匯率制度下，貨幣政策擴張的效應：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟有正的溢出效應。.在固定匯率制度下，財政政策擴張的效應：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟有正的溢出效應。.在浮動匯率制度下，貨幣政策擴張的效應：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的下降，即對外國經(jīng)濟有負的溢出效應。.在浮動匯率制

28、度下，財政政策擴張的效應：造成本國產(chǎn)出的上升；外國產(chǎn)出的上升，即對外國經(jīng)濟有正的溢出效應。宏觀經(jīng)濟政策國際協(xié)調(diào)的含義.從狹義上說，國際間政策協(xié)調(diào)是指各國在制定國內(nèi)政策的過程中，通過各國間的磋商等方式來對某些宏觀政策進行共同的設置。從廣義上看，凡是在國際范圍內(nèi)能夠對各國國內(nèi)宏觀政策產(chǎn)生一定程度制約的行為均可視為國際間政策協(xié)調(diào)。依據(jù)進行政策協(xié)調(diào)的程度，國際間政策協(xié)調(diào)可由低到高分為六個層次：.信息交換的政策協(xié)調(diào)。它包括：定期的政府間的信息交換、協(xié)商和宣布政策意向。.危機管理的政策協(xié)調(diào)。危機管理指針對世界經(jīng)濟中出現(xiàn)的突發(fā)性、后果特別嚴重的事件，各國進行共同的政策協(xié)調(diào)，對國家政策作重大修正，以緩解、度過

29、危機。.避免共享目標變量的沖突。即是指兩國面對同一目標采取的政策的沖突。.合作確定中介目標。國內(nèi)一些變量的變動會通過國家間的經(jīng)濟聯(lián)系而形成一國對另一國的溢出效應，各國就某個中介變量作為政府協(xié)調(diào)的共同目標。.部分協(xié)調(diào)。是指不同國家就國內(nèi)經(jīng)濟的某一部分目標或工具進行的協(xié)調(diào)。.宏觀經(jīng)濟政策的全面協(xié)調(diào)。是指將不同國家的所有政策目標、工具都納入?yún)f(xié)調(diào)范圍，從而最大限度地獲取政策協(xié)調(diào)的收益，實現(xiàn)聯(lián)合福利函數(shù)最大化。國際間政策協(xié)調(diào)的基本方式：相機協(xié)調(diào).相機協(xié)調(diào)，指有關協(xié)調(diào)主體根據(jù)世界經(jīng)濟變化趨勢和各國經(jīng)濟發(fā)展的具體情況，并不明文規(guī)定各國應采取何種協(xié)調(diào)措施的規(guī)則，而只是通過某種方式(如召開會議、主持論壇等)協(xié)商

30、確定針對某一特定情況各國應采用的政策組合和共同行動措施。國際間政策協(xié)調(diào)的基本方式：規(guī)則性協(xié)調(diào).規(guī)則性協(xié)調(diào)，是指通過制定明確的規(guī)則(包括原則、協(xié)定、條款及其他指導性條文等)來指導各國采取政策措施從而達到國際間協(xié)調(diào)的一種協(xié)調(diào)方式。國際間政策協(xié)調(diào)的方案：托賓稅.托賓稅亦稱資產(chǎn)流動稅。詹姆斯·托賓1972年提出對外匯交易征稅，被稱為托賓稅。提出的背景是國際資金流動尤其是短期投機性資金流動規(guī)模急劇膨脹造成匯率的不穩(wěn)定。.具有兩個特征：單一低稅率和全球性。至于全球性，托賓及其支持者主張至少在主要資本主義國家，最好在世界范圍內(nèi)實施此項外匯交易稅。.托賓稅的作用：它可能有效抑制短期資本的流入，而對長

31、期資本的流入所起的作用不大。（1）由于投資者具有多元化投資的動機，因此托賓稅可能會可能會降低金融市場的波動性，托賓稅會更多的抑制那些不穩(wěn)定的交易者，從而最終有利于市場效率的提高。（2）由于開征托賓稅引起投資方向的轉移，達到了通過稅收來調(diào)節(jié)資源分配的目的。.托賓稅是一種國際間的政策協(xié)調(diào)方案，各國協(xié)調(diào)中可能出現(xiàn)許多障礙難以克服。例如，是否能將所有國家都納入?yún)f(xié)調(diào)范圍。.托賓稅面臨著許多技術上的難題。.從稅基的確定角度看，托賓稅不能把不同性質(zhì)的外匯交易區(qū)別開來，對投機者和非投資者都同等地課以此稅，有違公平原則。.從應稅交易識別看，托賓稅主要針對的是投機性現(xiàn)貨交易，但目前外匯市場上最為活躍的投機活動發(fā)生

32、在衍生工具領域。對衍生工具征稅將使稅收的征收監(jiān)管更加復雜，并且可能嚴重破壞衍生市場的發(fā)展。.在稅率確定上，使用低稅率不一定能夠有效阻止投機交易，如果采用足以阻止投機的高稅率又將使外匯交易量大為萎縮，從而損害金融市場的活力和效率。.托賓稅的收入分配問題因為明顯的利益性而可能引起各國的激烈爭吵。國際間政策協(xié)調(diào)的方案：麥金農(nóng)方案.麥金農(nóng)計劃麥金農(nóng)方案產(chǎn)生于1974年，20世紀80年代經(jīng)過了多次修改。麥金農(nóng)認為恢復固定匯率制的原因在于以浮動匯率制為特征的國際貨幣制度缺乏效率。.麥金農(nóng)認為，首先各國應依據(jù)購買力平價來確定彼此之間的匯率水平，實行固定匯率制，而且應通過協(xié)調(diào)貨幣供給的方法維持固定匯率剃。.麥金農(nóng)認為引起匯率不穩(wěn)定的主要原因是貨幣替代以及各國間金融資產(chǎn)的替代活動，因此在發(fā)生這一類的沖擊時，各國應采取對稱的、非沖銷性的外匯市場干預措施來穩(wěn)定匯率，由此帶來的貨幣供給的調(diào)整實際上是全球貨幣供給根據(jù)各國貨幣需求的變動而自發(fā)調(diào)節(jié)其在各國之間的分配。這樣，通過貨幣供給的國際協(xié)調(diào)就能使全球的物價穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定，實現(xiàn)各國的內(nèi)外均衡。.麥金農(nóng)方案作為最典型的以恢復固定匯率制為特征的協(xié)調(diào)方案受到廣泛重視。但是它在實現(xiàn)匯率穩(wěn)定性的同時，犧牲了匯率的靈活性。而且它以協(xié)調(diào)各國貨幣供給來維持固定匯率制的設想是難以在實際經(jīng)濟中實現(xiàn)的。國際間