論企業(yè)生命周期的財務(wù)特征與管理策略__財務(wù)其它論文

1、論企業(yè)生命周期的財務(wù)特征與管理策略摘 要企業(yè)具有牛命周期的特征，一-般經(jīng)丿力初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期4個階段, 每個發(fā)展階段具育不同的財務(wù)特征，應(yīng)選擇與之相適應(yīng)的財務(wù)管理策略。關(guān)鍵詞企業(yè)牛命周期；財務(wù)特征；財務(wù)管理；財務(wù)策略一、企業(yè)牛命周期及其階段性特征1989年，美國愛迪思研究所創(chuàng)始人伊杳克。愛迪思博丄提出了企業(yè)生命周期理論1. 他認(rèn)為企業(yè)主命周期是指企業(yè)從創(chuàng)辦開始，至u其消亡為止所經(jīng)丿力的曰然時間，包括初創(chuàng)期、 成長期、成熟期和衰退期4個階段。馬歇爾曾以森林中的樹木對公司生命周期作類比，“歲 月或遲或早都要對它們發(fā)生影響它們逐漸失去活力”.我們的觀點(diǎn)是由于企業(yè)受經(jīng)濟(jì) 周期、產(chǎn)業(yè)生命周

2、期、資源周期、管理周期以及人的生命周期等因素的綜合影響，金業(yè)的盈 利狀況農(nóng)現(xiàn)出周期性特征，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展過程表現(xiàn)出周期性特征。預(yù)期盈利導(dǎo)致金業(yè)的創(chuàng) 建，企業(yè)進(jìn)入初創(chuàng)吋期；盈利水平快速提高，企業(yè)進(jìn)入成長吋期；盈利水平由緩慢提高轉(zhuǎn)變 為明顯下降，企業(yè)進(jìn)入成熟時期；盈利水平持續(xù)下降，企業(yè)進(jìn)入衰退吋期3.1. 初創(chuàng)時期。這一階段的金業(yè)始于2種情況：一是在獲得-定專有技術(shù)后由個人獨(dú)資、 集體合資或國家投資創(chuàng)建的企業(yè)；二是由原有企業(yè)接管其它企業(yè)而轉(zhuǎn)變成新的企業(yè)。處于初 創(chuàng)期的企業(yè)，其生產(chǎn)設(shè)備簡陋；擁有一定的牛產(chǎn)技術(shù)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)；生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品市場份 額低，固定成本大；金業(yè)組織結(jié)構(gòu)簡單，生產(chǎn)經(jīng)營者與管理者合

3、二為一，管理體制采取集權(quán) 模式；資本主要是股東投入的股本和少量的債務(wù)；企業(yè)盈利能力低，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不順，經(jīng)常出 現(xiàn)財務(wù)困難。初創(chuàng)時期的企業(yè)經(jīng)常采用“鉆縫隙”策略，在某個產(chǎn)業(yè)的細(xì)分市場屮提供異質(zhì)產(chǎn)品或 個性化的服務(wù)。由于企業(yè)規(guī)模小，正可謂“船小好調(diào)頭”，能夠快速適應(yīng)環(huán)境的變化。另外, 金業(yè)的管理習(xí)慣還沒有形成，各種內(nèi)部控制制度還沒有完全建立,管理機(jī)制靈活而富有彈性。2. 成長時期。渡過初創(chuàng)時期，企業(yè)就進(jìn)入了成長時期。成長時期乂可分為2個階段： 迅速成長階段和穩(wěn)定成長階段。在迅速成長階段，企業(yè)基本形成了白己獨(dú)特的產(chǎn)品系列，產(chǎn) 品市場份額穩(wěn)步提高，市場竟?fàn)幠芰χ饾u增強(qiáng)，業(yè)績增長速度加快。經(jīng)過快速的增長和

4、積累 z后，市場競爭者增多，產(chǎn)品市場份額增長速度減緩，企業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)步成長階段。在這一階 段，企業(yè)己經(jīng)接近成熟，是成熟期的過渡階段。這時，企業(yè)在競爭產(chǎn)業(yè)屮已經(jīng)有了比較明確 的市場定位，為了保持現(xiàn)有的發(fā)展速度，企業(yè)會不斷尋求新的業(yè)務(wù)，尋求新的利潤增長點(diǎn)。 企業(yè)管理層的決策管理和風(fēng)險管理的能力較強(qiáng)，分權(quán)經(jīng)營管理模式逐漸得到完善，具有管理 經(jīng)驗的職業(yè)經(jīng)理人不斷被吸收到企業(yè)屮來。3. 成熟時期。這一-時期可分為2個階段：第一階段稱為成熟前期；第二階段稱為蛻成 熟化階段。這2個階段最主要的區(qū)別在于成熟前期是骨t企業(yè)向人型或較人型金業(yè)的演變和 發(fā)展時期，這一階段的主要特點(diǎn)是金業(yè)內(nèi)部大多還是單一單位（單廠形式

5、），企業(yè)還是企業(yè) 家式的經(jīng)營方式，企業(yè)內(nèi)尚未形成成熟的經(jīng)理階層。此時，企業(yè)通過前向一體化和后向一體 化，取得了原料和銷售的控制權(quán)，形成了比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈；企業(yè)資金雄厚、技術(shù)先進(jìn)、人 才資源豐富、管理水平捉高，具冇較強(qiáng)的生存能力和競爭能力。成熟后期則是大企業(yè)向現(xiàn)代 巨型公司或超級大企業(yè)演變的重要時期，我們把這一階段稱為蛻成熟化階段。它與成熟前期 的最大區(qū)別就在于企業(yè)內(nèi)部的多單位和職業(yè)經(jīng)理階層的形成。此時，企業(yè)已經(jīng)走向內(nèi)部單位 的多元化和集團(tuán)化，企業(yè)能更冇效地進(jìn)行口常業(yè)務(wù)流程的協(xié)調(diào)和資源的冇效配置，從而促進(jìn) 金業(yè)的低速持續(xù)成長。但在企業(yè)成熟后期，原有產(chǎn)品的市場己經(jīng)飽和，牛產(chǎn)能力出現(xiàn)過剩； 企業(yè)效益

6、卜降，成本開始上升，金業(yè)內(nèi)部岀現(xiàn)了官僚主義傾向。為了解決這些問題，使企業(yè) 重新邊入增長軌道，就需要技術(shù)、管理創(chuàng)新，或通過分立、合并、資產(chǎn)重紐等形式，使企業(yè) 完成業(yè)務(wù)的蛻變和管理休制的改變。4. 衰退時期。衰退期的企業(yè)表現(xiàn)為幾種情況：一種是在成熟前期的企業(yè)未實(shí)現(xiàn)后期的 蛻變而衰退下來；另一種是在蛻變后，企業(yè)自然進(jìn)入衰退期；還冇一種是經(jīng)蛻變后，企業(yè)成 為超級大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入新的成長階段。無論哪一種悄況的發(fā)生，事實(shí)上都說明企業(yè)遵循生 命周期規(guī)律。處于衰退期的企業(yè)產(chǎn)品市場份額逐漸下降，新產(chǎn)品試制火敗，或還沒冇完全被 市場所接受；管理階層的官僚主義、木位主義嚴(yán)重，部門z間相互推諉責(zé)任、士氣低落；出 現(xiàn)虧

7、損，股票價格逐漸下跌。此時，被競爭對手接管、兼并的町能性增大，企業(yè)生存受到威 脅。二、企業(yè)生命周期階段的財務(wù)特征（一）初創(chuàng)時期的財務(wù)特征1. 資本主要來源于創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險資本家。由于初創(chuàng)時期企業(yè)資信水平低，償債能力差, 資產(chǎn)抵押能力冇限，負(fù)債融資缺乏信用和擔(dān)保支持，很難獲得銀行貸款支持。資金主要來源 于創(chuàng)業(yè)者的投入和風(fēng)險投資公司的投入。2. 投資項h具冇高風(fēng)險高收益的特點(diǎn)。初創(chuàng)時期企業(yè)的投入多、產(chǎn)出少，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)緩 慢等特點(diǎn)決定了高風(fēng)險的特點(diǎn)。但是，企業(yè)擁冇的新發(fā)明、新技術(shù)轉(zhuǎn)化而成的新產(chǎn)品又孕育 著新的市場機(jī)遇，所以，投資項冃又具冇高收益的特點(diǎn)。3. 創(chuàng)業(yè)者財務(wù)集權(quán)治理模式。企業(yè)小，創(chuàng)業(yè)者集投資者

8、、生產(chǎn)經(jīng)營者、管理者于一身， 即為“小企業(yè)做事、大企業(yè)做人”。對于初創(chuàng)時期的企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)者對籌資、投資以及l(fā)i 常財務(wù)管理工作都要過問，財務(wù)大權(quán)完全操控在創(chuàng)業(yè)者手中，財務(wù)錚理體制是典型的創(chuàng)業(yè)者 財務(wù)集權(quán)治理模式。（二）成長時期的財務(wù)特征1. 企業(yè)籌資能力捉高，融資渠道多元化。進(jìn)入成長期的企業(yè)所面臨的內(nèi)外部條件發(fā)生 了一系列的變化。新技術(shù)不斷成熟、新產(chǎn)品逐漸被市場接受，客戶穩(wěn)定增加，生產(chǎn)銷售量提 高，產(chǎn)品成本下降，經(jīng)營風(fēng)險隨著業(yè)務(wù)量的提高而不斷降低。企業(yè)對資金的需求量也越來越 大，不僅可以利用銀行進(jìn)行間接融資，而月還可以通過發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資。2. 往往實(shí)施比較積極的財務(wù)政策。從初創(chuàng)期到成

9、長期，創(chuàng)業(yè)者嘗到了成功的甜頭，從 心理行為上急于擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，更富于冒險精神，往往選擇比較積極的財務(wù)政策。通過提 高負(fù)債比率，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，滿足企業(yè)成長對資金的需求；在銷售策略上，選擇冇利 于客戶、擴(kuò)大市場銷售額的銷售政策，如放松商業(yè)信用條件、提高售后服務(wù)、改善產(chǎn)品性能 和質(zhì)量等；收益分配選擇少量的現(xiàn)金股利和高比例配股、送股，提高收益留存率，實(shí)現(xiàn)高 積累、快擴(kuò)張。3. 經(jīng)營者分權(quán)財務(wù)治理模式逐漸形成。隨著企業(yè)的不斷成長、規(guī)模的壯大，企業(yè)組織 結(jié)構(gòu)由單層逐漸形成多層，rh簡單變復(fù)雜。創(chuàng)業(yè)者集權(quán)財務(wù)治理模式不能適應(yīng)成長期企業(yè)發(fā) 展的需要。企業(yè)內(nèi)部控制制度逐漸完善，對分公司或了公司采取分權(quán)管

10、理、預(yù)算控制，創(chuàng)業(yè) 者將經(jīng)營權(quán)不斷授權(quán)給具冇經(jīng)營管理專長的職業(yè)經(jīng)理人員；創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù) 規(guī)劃、重大的財務(wù)事件進(jìn)行決策管理，經(jīng)營者負(fù)責(zé)具體實(shí)施戰(zhàn)略、規(guī)劃和計劃，所冇權(quán)與經(jīng) 營權(quán)逐漸發(fā)生分離。（三）成熟時期的財務(wù)特征1. 財務(wù)狀態(tài)較為穩(wěn)定。成熟期企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、管理比較成熟、產(chǎn)品市場份額穩(wěn)定， 企業(yè)盈利水平穩(wěn)定、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)順暢、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，財務(wù)狀態(tài)處于十分穩(wěn)定的時期。2. 實(shí)施比較穩(wěn)健的財務(wù)政策。成熟期企業(yè)雖然各個方面都令人滿意，但是，存在著市 場萎縮、行業(yè)生命周期進(jìn)入蕭條的口j能，所以，企業(yè)存在著潛在的經(jīng)營風(fēng)險。為了控制企業(yè) 的總體風(fēng)險，企業(yè)往往選擇比較穩(wěn)健的資木結(jié)構(gòu)政策，投資項冃

11、選擇比較慎垂，不愿投資高 風(fēng)險的項冃；股利分配一般以現(xiàn)金形式為主，而股利支付率相對穩(wěn)定。3. 職業(yè)經(jīng)理層財務(wù)治理模式形成。由于市場進(jìn)入者增多，產(chǎn)品市場趨于飽和，毛利率 下降，企業(yè)往往選擇技術(shù)轉(zhuǎn)讓，海外擴(kuò)張，建立分公司、了公司等規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略。這種跨區(qū) 域、跨文化的規(guī)模擴(kuò)張，伴隨的風(fēng)險是很大的，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、政治風(fēng)險、信川 風(fēng)險等等。業(yè)務(wù)的復(fù)雜化給企業(yè)管理帶來了因難，客觀二礙要職業(yè)經(jīng)理人員進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作、 管理。對于各種風(fēng)險的管理、項冃的分析論證需要冇專業(yè)知識、實(shí)際經(jīng)驗的職業(yè)經(jīng)理人，形 成了以職業(yè)經(jīng)理為主的財務(wù)治理模式。（四）衰退時期的財務(wù)特征1. 企業(yè)盈利能力下降，財務(wù)狀況趨于惡化。行業(yè)

12、的生命周期到了衰退期，產(chǎn)品供大于 求，冇實(shí)力的企業(yè)會選擇價格下調(diào)和更為寬松的信川政策。價格大戰(zhàn)，造成企業(yè)的盈利下降; 商業(yè)信川的放寬，造成企業(yè)應(yīng)收款項余額增加，企業(yè)的壞賬損失增加。這時，股票價格開始 下跌，發(fā)行股票、債券融資十分因難，銀行信用貸款收緊，企業(yè)籌資能力下降。在企業(yè)現(xiàn)金 流轉(zhuǎn)不暢、融資因難的條件下，企業(yè)的財務(wù)狀況開始惡化。2. 資產(chǎn)、業(yè)務(wù)重組，企業(yè)被接管或兼并。衰退時期的企業(yè)通過業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)重組， 或被接管、兼并等形式可以延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硗庖粋€產(chǎn)業(yè)的企業(yè)°受業(yè)績壓力和來自于 證券市場股票價格壓力的影響，管理層迫切需要扭轉(zhuǎn)企業(yè)財務(wù)惡化的局面，實(shí)施冇效的重組 計劃和企業(yè)兼

13、并計劃是衰退時期必然的選擇。三、企業(yè)生命周期階段的財務(wù)管理策略（一）初創(chuàng)時期的財務(wù)管理策略1. 資本集聚策略。初創(chuàng)時期，企業(yè)最稀缺的是資本，能否冇充足的資本支持是企業(yè)打 開市場、維持生存的基本條件。創(chuàng)業(yè)者必須對企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、市場前景、盈利預(yù)測進(jìn)行充 分調(diào)查、科學(xué)論證、止確預(yù)測，并將這一系列信息向資本所冇者進(jìn)行及時報告、溝通，以吸 引資木所冇者追加投資。將創(chuàng)業(yè)者的設(shè)想向風(fēng)險資木家推介，爭取風(fēng)險資木家的支持。在企 業(yè)開始冇了盈利記錄，而h.,市場前景開始逐漸明晰時，企業(yè)應(yīng)積極準(zhǔn)備，爭取在創(chuàng)業(yè)板市 場上發(fā)行股票，擴(kuò)大股木規(guī)模。2. 保持富冇彈性的、靈活的財務(wù)策略。初創(chuàng)時期，授難的是打開產(chǎn)品的銷售市

14、場。企 業(yè)可以選擇直接進(jìn)入市場，也可以選擇寄居進(jìn)入市場。直接進(jìn)入市場的難度比較大，需要建 立銷售網(wǎng)絡(luò)，銷售費(fèi)用高，定價策略、商業(yè)信用策略要保持彈性。寄居進(jìn)入市場，是指通過 選擇已經(jīng)進(jìn)入成長期或成熟期的企業(yè)作為寄居體，將企業(yè)的產(chǎn)品與寄居體企業(yè)的產(chǎn)品搭配銷 售，或利用寄居體企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入市場。3. 通過權(quán)益資本建立利益相關(guān)者同盟。初創(chuàng)時期，企業(yè)的稟賦條件具冇不確定性，如 產(chǎn)品市場、生產(chǎn)技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面，包括創(chuàng)業(yè)者、員工、銷售商在內(nèi)的利益相關(guān)者很容 易產(chǎn)生短期行為。為了使利益相關(guān)者團(tuán)結(jié)一致，共謀事業(yè)，可以將員工的人力資木、銷售商 的客戶資源予以權(quán)益資木化，通過談判設(shè)定予以資木化的數(shù)額，使初創(chuàng)

15、時期的企業(yè)形成一個 以創(chuàng)業(yè)者為主、多方利益主體共同治理的同盟。（二）成長時期的財務(wù)管理策略1. 保持與規(guī)模擴(kuò)張、利潤增長相適應(yīng)的籌資額度。新產(chǎn)品成功推向市場z后，銷售額 會隨z增長，企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)，就需要增加投資，以增添機(jī)器設(shè)備、存貨和勞動力，這就 需要籌集大量資金來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略。首先，適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債比率、降低資木成 木，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益授大化。成長時期，企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定、增長較快，適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債比率，保 持資產(chǎn)負(fù)債率在50%60%z間較為恰當(dāng)。這樣，一方面，負(fù)債利息的稅盾效應(yīng)，町以降低 負(fù)債資木的成木；另一方面，可以使股東享受企業(yè)成長時期業(yè)績穩(wěn)定增長帶來的股東權(quán)益穩(wěn) 定增長的好處.其次

16、，止確預(yù)測企業(yè)資金需求量，保持企業(yè)快速、口j持續(xù)增長。成長期企 業(yè)應(yīng)正確識別市場機(jī)會，適時擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，正確預(yù)測資金需求量。財務(wù)部門應(yīng)充分利川成 長期企業(yè)的融資優(yōu)勢，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售增長、利潤增長與股東 權(quán)益增長的有機(jī)同步提高。2. 保持積極穩(wěn)健的財務(wù)政策。成長時期的企業(yè)也并非一帆風(fēng)順，財務(wù)政策的選擇應(yīng)留 冇余地，以應(yīng)付突發(fā)事件或短時期的市場波動帶來的資金緊張局面。做好客戶的信用資料記 錄，正確評估客戶信用，防止信用風(fēng)險發(fā)生對企業(yè)成長的影響；保持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢進(jìn)行, 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金周轉(zhuǎn)速度；正確核定資產(chǎn)跌價準(zhǔn)備金率和應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金率, 防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生；提

17、高研發(fā)費(fèi)用比率，支持技術(shù)開發(fā)的資金需求，為企業(yè)持續(xù)增長捉供 后備力量；擴(kuò)大固定資產(chǎn)技術(shù)改造投資比例，為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張捉供物質(zhì)棊礎(chǔ)。股利分配以分 紅股、配股為主要形式，擴(kuò)大留存收益比例。3. 建立適當(dāng)分權(quán)的財務(wù)管理模式。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張同時也伴隨著組織結(jié)構(gòu)的膨脹，業(yè) 務(wù)鏈的拉長和組織層級的增多必然造成代理成木的捉高，財務(wù)集權(quán)治理模式已不能適應(yīng)管理 幅度增長的要求。為了適應(yīng)管理幅度增大的要求，財務(wù)權(quán)力適當(dāng)下移，建立適當(dāng)分權(quán)的財務(wù) 管理體制，更能激發(fā)基層單位的積極性，以為企業(yè)可持續(xù)增長提供體制保障。（三）成熟時期企業(yè)的財務(wù)策略1. 利用剩余資金，選擇證券化資產(chǎn)投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。成熟時期，企業(yè)的財務(wù)狀態(tài)

18、 比較穩(wěn)定，冇充足的現(xiàn)金流，為了降低資金的機(jī)會成本，可以選擇收益冇保證的國庫券、金 融債券進(jìn)行投資。這樣，不僅町以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)收益率，而r,還可以在企業(yè)急 需資金時，變現(xiàn)證券化資產(chǎn)，滿足企業(yè)資金的需要。2. 加強(qiáng)投資管理，保證預(yù)期投資報酬率的實(shí)現(xiàn)。成熟時期，企業(yè)對外投資增多，對集 團(tuán)公司下屬公司的資木管理越來越垂要。下屬公司冇的是附屬公司、冇的是控股了公司、冇 的是參股公司。對附屬公司應(yīng)實(shí)行集權(quán)管理模式；對控股了公司應(yīng)采取股東依法治理的財務(wù) 模式，可以通過完善公司治理結(jié)構(gòu)，及時召開股東大會等方式冇效行使包括重大財務(wù)事項的 決策權(quán)、預(yù)算控制管理權(quán)。對參股公司應(yīng)采取相機(jī)財務(wù)治理模式，預(yù)期能夠穩(wěn)定獲取利潤， 可以追加投資，否則，應(yīng)及時轉(zhuǎn)讓股權(quán)，將投資風(fēng)險控制在可以接受的范圍內(nèi)。3. 加強(qiáng)成本管理，保持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。成熟期的末期