中國股票場第一只價值一百元的股票資料10

1、中國股票市場第一只價值一百元的股票【 原創(chuàng) : 海海人生 時間 :2004-4-4 10:10:18 】 呵呵， 終于把分析報告寫完了，下面把它和在一起，大家請慢慢審閱。中國股票市場第一只價值一百元的股票小商品城各位股友不要輕視小商品城，一定要耐心地看完這篇分析帖子！一、為什么小商品城目前價值一百元。很多朋友都知道浙江的游資很厲害。溫州的炒房團甚至震動了上海、北京的房地產(chǎn)市場，浙江杭州、溫州、寧波等地住宅均價已經(jīng)超過 4000 元，部分地段的房價甚至已經(jīng)超過 8000 元。這還是住宅的價格，浙江的商業(yè)鋪位的價格更高，杭州、溫州等地的商業(yè)鋪位每平方米價格超過 8 萬元。小商品城所在浙江省義烏市目

2、前是中國最大的小商品集散 地，也是越來越重要的國際性小商品交易中心，官方統(tǒng)計的 年商品成交金額超過 250 億元，經(jīng)濟參考報消息：“到 浙江的外國人有一半直接到浙江義烏市，在這里常住從事商 品貿(mào)易的外國人已經(jīng)超過 5000 人，當(dāng)?shù)孛耖g有一說法，隨 便從窗口扔出一把石子都能打中一個百萬富翁，在義烏小商 品城經(jīng)營的經(jīng)營戶年收入都超過 10 萬。”從這些現(xiàn)象可見 浙江義烏商品經(jīng)濟的繁榮程度，也是因為這種繁榮使浙江義 烏的商品房價格高漲，住宅均價達到每平方米 2500 元，商 業(yè)鋪位價格每平米 2 萬元，去年進行的一次商業(yè)開發(fā)用地拍 賣，甚至拍到每平方米 4.9 萬元?，F(xiàn)在，我們來看小商品城的基本情

3、況，浙江義烏的小商 品交易實行按商品類別分區(qū)管理，就是一類商品只能在一個 地點經(jīng)營，具有政府管制特征。而小商品城幾乎壟斷了義烏 小商品貿(mào)易的全部，除襪子市場由其控股股東經(jīng)營外，其他 的商品都在小商品城的經(jīng)營場地上經(jīng)營。小商品城地處浙江 義烏最黃金的商業(yè)地段，占盡天時、地利，現(xiàn)在的經(jīng)營場地 面積是 80 萬平方米， 2004年 10 月國際商貿(mào)城二期一階段 60 萬平方米建成以后，總的經(jīng)營面積會超過 140 萬平方米， 2005年 9月國際商貿(mào)城二期二階段建成后其經(jīng)營場地面積將 達到近 200 萬平方米。我們這里測算一下 140 平方米商鋪的 價值，如果平均按 1萬元/ 平方米的低價計算，會得出

4、一驚 人結(jié)果：其經(jīng)營場地總價值超過 140 億元，這還是不包括其 他資產(chǎn)（ 10 億未開發(fā)土地等）的保守估算，折算到 1.2 億的 總股本，每股價值將近 120 元。很多朋友也許會想到，即使該股資產(chǎn)總額真有這么高， 它總還有負債。小商品城 2003 年年報顯示該公司總負債為17 億元，這些負債的構(gòu)成主要是：一、購買國際商貿(mào)城二期 的土地 7.3 億元；二、購買“金橋人家”土地款 3.3 億元； 三、福田市場收到的預(yù)收租金 5 億元。從其負債結(jié)構(gòu)上還， 福田市場 5 億元的預(yù)收租金是不用償還的，而且該公司在增 發(fā)招股說明書提示國際商貿(mào)城二期目前供不應(yīng)求，6600 個商位，登記需求人數(shù)已經(jīng)超過 1

5、萬人， 2004年 10月竣工后可 預(yù)收租金 8 億元，加上增發(fā)募集的 3.5 億元資金，該公司的 負債結(jié)構(gòu)會進一步良性化，幾乎沒有負債壓力。如此優(yōu)良的基本面，確定該公司的投資價值優(yōu)良。打個 比喻，如果現(xiàn)在用 20萬元買入該公司股票 10000 股，相當(dāng) 于今年擁有浙江義烏的黃金商業(yè)鋪位 120 平方米，明年會有 近 170 平方米，也就是說你的成本每平方米不到 1800 元， 比當(dāng)?shù)刈≌瑑r格都低。如果浙江溫州的炒房游資發(fā)現(xiàn)這一超值機會，那就不用到全國各地炒房地產(chǎn)了，呵呵！二、小商品城的業(yè)績及成長性分析（一）、2003 年，小商品城的稅后利潤是 6326 萬元，每 股收益是 0.63 元，影響

6、小商品城 2003 年利潤有幾點因素值 得我們注意： 一、該公司下屬銀都酒店會計制度變更的影響， 銀都酒店 98 年裝修后，將裝修費用列入固定資產(chǎn)計劃20 年內(nèi)攤銷完畢，由于該公司懂事會決定在2005 年對其從新裝修，98 年未攤銷完的裝修費余額在 03-04 年期間全部攤?cè)?經(jīng)營費用，影響公司 03 年稅前利潤 2500 萬元；二、由于房 地產(chǎn)會計制度發(fā)生變更，該公司在 03 年已實現(xiàn)全部銷售的 “嘉鴻華庭”項目無法按原收付實現(xiàn)制列入03 年年報，減少 03 年稅前利潤 2500 萬。這兩項會計變更共影響小商品城 2003 面稅前利潤 5000萬，由于該公司三項費已按責(zé)權(quán)發(fā)生 制計入 03

7、年，這里不在考慮費用的影響，扣除所得稅后減 少 03 年凈利潤 3300 萬元。所以排除這兩項非持續(xù)性因素的 影響，小商品城 2003 面的稅后凈利潤應(yīng)為 9626 萬元，每股 收益應(yīng)位 0.96 元。（二）、2004 年，銀都酒店會計變更的負面影響將繼續(xù)存在，房地產(chǎn)會計變更將對小商品城產(chǎn)生積極影響。 2004 能使小商品城利潤發(fā)生變化的因素有以下幾項：1、市場經(jīng)營收入，也就是商鋪出租收入。 03 年小商品 城的市場經(jīng)營收入主要來自三大市場： 篁園市場、 賓王市場、 福田市場（國際商貿(mào)城一期） 。皇圓市場、賓王市場由于部 分老商戶搬遷入福田市場后（小商品城的市場是按商品類別 實行分類管理，部分

8、類別會隨著商品經(jīng)營地點調(diào)整進行搬 遷，但是原場地會經(jīng)營其他商品，所以不會出現(xiàn)空置， 03 年 小商品城的商鋪出租率 100%），原來政府管制定價（每月 80-100 元）的商業(yè)鋪位改按市場化經(jīng)營， 近兩年收入一直按 50%增加，預(yù)計 2004 年可增加稅前收入 2500 萬元（按 20%的增長率預(yù)計） ；福田市場已于 2002年10采取預(yù)收 2-5 年 租金的方式 取得收入， 03 年經(jīng)營收入不會發(fā)生變化；國際 商貿(mào)城二期一階段 2004 年 10 月竣工開業(yè)，公司預(yù)計其年收 益達 2 億元， 2004 年 3個月可體現(xiàn)收入 5000 萬，按福田市 場 03 年 50%的稅前利潤率，該市場可為

9、小商品城帶來2500萬的稅前利潤。 04 年該公司市場經(jīng)營收入可增加稅前利潤 5000 萬，稅后利潤增加 3400 萬元。2、房地產(chǎn)收入。 2003 年小商品城房地產(chǎn)實現(xiàn)毛利 2600 萬元，04 年其房地產(chǎn)有兩個項目產(chǎn)生利潤： 一是因會計制度 變更未計入 03 年年報的“嘉鴻華庭”，預(yù)計 2004 年可實現(xiàn) 毛利 2500 萬元；二是已經(jīng)銷售完畢的“名仕園”，預(yù)計可 實現(xiàn)毛利 4500 萬元。即使不考慮 04 年將竣工銷售的“金橋 人家”，小商品城 2004 年房地產(chǎn)可實現(xiàn)毛利 7000 萬元，比 2003 年增加 4400 萬元，參照 03 年凈利占毛利的比率 35%， 房地產(chǎn)比 2003

10、 年增加凈利潤 1600 萬元。3、商品銷售、展覽、廣告等收入。 2003 年，商品銷售 收入超過 6 億元，但是它給公司帶來的稅前利潤沒超過 1000 萬，對公司稅后利潤的影響幾乎沒有，考慮到公司打算放棄 這也業(yè)務(wù)，這里不考慮商品銷售對 04 年業(yè)績的影響；展覽 和廣告收入的毛利率很高，對公司的凈利潤貢獻卻不大，所 以這里也不予考慮。綜合以上三個因素，小商品城 2004 年稅后凈利潤預(yù)計比 2003 年增加 5000 萬元，其凈利潤總額將達 1.13 億，增發(fā)新股攤薄后每股收益 0.96 元。（三）、2005 年，在這里對其業(yè)績作簡單的預(yù)測。對小 商品城 2005 年業(yè)績產(chǎn)生影響的因素有以下

11、幾點： 1、篁園和 賓王市場隨著部分老商鋪繼續(xù)遷入國際商貿(mào)城二期實行市 場化管理面積增加，租金收入會繼續(xù)增加，預(yù)計增加 2000 萬元； 2、福田市場隨著 2 年期預(yù)收租金到期，出租價上調(diào) 可增加收入 1000 萬元（其市場年收入 1.6 億元）； 3、國際 商貿(mào)城二期體現(xiàn)全年收入 2 億元，比 2004 增加 1.5 億，可 帶來稅前利潤 7000 萬； 4、房地產(chǎn)項目隨著投資近 10 億的 “金橋人家”、南昌等項目的竣工銷售，預(yù)計比2004 年增加稅前利潤 3000 萬； 5、銀都酒店會計政策變更的影響已經(jīng) 消除，在扣除新裝修增加的裝修費攤銷影響（預(yù)計 1000 萬 元），預(yù)計可減少經(jīng)營費

12、用 1500 萬，相對增加稅前利潤 1500 萬元。由于該公司在 2004 年完成了增發(fā)，集資 3.5 億，加 上 04 年 10 月國際商貿(mào)城二期可帶來 8 億無須支付利息的預(yù) 收租金，該公司 05 年的財務(wù)費用不會增加甚至?xí)p少（這 里就不考慮減少因素了） ，另外該公司商鋪都用于出租，經(jīng) 營費用不會發(fā)生大的變化，唯一需要考慮的就是管理費用可 能出現(xiàn)增加，由于沒有估入財務(wù)費用減少，這里就用于抵扣 也不予考慮管理費用增加，所以該公司05 年的費用與 04 年相比會相對穩(wěn)定。綜上因素，小商品城 2005 年稅前利潤預(yù)計比 2004 年增加 14500 萬元，扣除 33%的所得稅影響，稅后利潤可增

13、加 1億元。 2005 年小商品城凈利潤將達 2.13 億元，每股收益達1.7-1.8 元。小商品城受當(dāng)?shù)卣С值摹皦艛嘟?jīng)營”可以說是一 把雙刃劍，既給其帶來了一定的壟斷利潤，同時當(dāng)?shù)卣?慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性（義烏市50%的國內(nèi)生產(chǎn)總值在這里實現(xiàn)）對商鋪價格進行低價管制，義烏市部分商鋪每月租 金 80-100 元被商戶搗手轉(zhuǎn)讓炒到數(shù)萬甚至 10 萬元，影響 小商品城實現(xiàn)利潤的最大化，使其目前價值超過百億的資產(chǎn) 無法發(fā)揮最大效益。不過，這種局面正在改變，目前新市場 以及市場搬遷后的商鋪已經(jīng)開始實行市場化經(jīng)營，這將繼續(xù) 促進小商品城業(yè)績快速發(fā)展。三、小商品城的機構(gòu)建倉情況及其走勢分析（一）

14、、機構(gòu)建倉情況。小商品城 2003 年年報顯示該公司的股東人數(shù)相當(dāng)集中， 共 10400 人，平均每個股東持有流通股近 3000 股。前十大 股東有兩只基金，富國動態(tài)平衡基金 2003 年買入 129.8 萬 股，裕陽證券投資基金買入 98萬股。到 2004年 3月 25日 該公司新股增發(fā)完成后富國動態(tài)平衡基金持有 221 萬股，裕陽證券投資基金持有 154 萬股，剔除由于新股增發(fā)給老股東 的 10 配 3 股，這兩家基金在 04 年 3 月前又分別增倉 50 萬 和 25 萬股。其中，兩基金 2003 年建倉 218 萬股，而小商品 城 2003 年全年的成交量是 1100 萬股，每個交易日

15、的成交 量只有 6 萬股，基金的建倉量站到起成交總量的20%。2004年兩基金三月前又建倉 75 萬股，1-2 月每個交易日平均成交 量不到 10 萬股，兩個基金每天的建倉量站到該股成交量的 18%。這項數(shù)據(jù)顯示，兩大基金非常看好小商品城，一直在 有效交易日內(nèi)充分增加倉位。該公司 2004 年 3 月 28 日增發(fā)新股，其中光大證券、華西證券、華夏成長、廣發(fā)聚富、上海東新國際都以3000 萬股的上限參與了這次新股增發(fā)，每一家使用申購資金超過 3 億，光大證券、 華西證券、 華夏成長都是很穩(wěn)健的長線機構(gòu)， 他們幾乎不可能只為獲得增發(fā)價和上市價之間的差額收入， 而且價差也剛夠巨額資金撤借利息。還有

16、一點值得注意，該 公司的高管截止 2003 年 12 月 31 日幾乎都持有小商品城股 票，一般都在 8000-10000 股，其中監(jiān)事何海美持有 148500 股。這些機構(gòu)的選擇說明， 小商品城有非常好的中長線價值， 現(xiàn)價只是它的起點。（二）、走勢預(yù)測從技術(shù)圖形上看，小商品城從 02 年底創(chuàng)出 13.58 元的 低點后，一直在走緩慢的上升通道， 2003 年 12 月大盤創(chuàng)出 1310 點的低點后，它最低下探 15.6 元，然后又緩慢上漲。 估計這種走勢是因為：一方面該公司面臨增發(fā)壓力；二是機 構(gòu)在增發(fā)前一直不斷增倉。2004年 3月 25日到 2004年 4月 1日該公司新股申購上 市前后

17、，該公司股票開始放量，并選擇了向上的方向。估計 這種走勢是因為：該公司在增發(fā)完成后有充足的公積金和未 分配利潤，很可能為配合機構(gòu)和公司高層的建倉持股，在 2004 年中期或者年報推出大比例送股方案。該公司的股票價格很可能在 04 年送股方案推出后，第 一步漲到 30-40 元，05 年由于該公司業(yè)績會大幅度增加， 該公司的股票價格會進一步填權(quán)推高，也不排除05 年該公司繼續(xù)大比例送股。中國畢竟是人多地少的國家，為確保國內(nèi)糧食基本需求 的自足，國家會加強土地供給的控制，于是中國城市化形成 的巨大需求和為吃飯而供給減少的矛盾只有通過土地及房 價上漲來平衡，地價的快速上漲對沒有土地儲備的房地產(chǎn)公 司會是巨大的隱患，深萬科近兩年多次配股增發(fā)用于購買土 地就