關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的淺析及建議

1、    關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的淺析及建議    劉波摘要：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司最基礎(chǔ)、最重要的業(yè)務(wù)支柱之一，資本實(shí)力較弱等因素為其帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何防范、化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高服務(wù)客戶、創(chuàng)造價(jià)值的能力是其需要關(guān)注和認(rèn)真思考的一個(gè)重要問題。該篇文章對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，并提出了應(yīng)對(duì)建議。關(guān)鍵詞：證券公司;經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資本實(shí)力;經(jīng)濟(jì)利益財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料和控制的因素或管理不當(dāng)?shù)葐栴}，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財(cái)務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生偏差，從而使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或未能

2、實(shí)現(xiàn)更大收益的可能性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司最基礎(chǔ)、最重要的業(yè)務(wù)支柱之一，雖然近年來隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、互聯(lián)網(wǎng)券商等新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷加入，交易傭金水平不斷降低，再加上證券市場(chǎng)交易活躍度經(jīng)歷了多年的持續(xù)趨冷，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)在證券公司總體營(yíng)業(yè)收入中所占比例呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢(shì)，不過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是證券公司具有舉足輕重影響的重要營(yíng)業(yè)收入來源，其多年積累與服務(wù)的客戶資源也是證券公司多項(xiàng)其他業(yè)務(wù)順利開展的基礎(chǔ)。不論是與商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融同業(yè)機(jī)構(gòu)，還是同國(guó)外大型投行相比，國(guó)內(nèi)證券公司資產(chǎn)規(guī)模明顯偏弱，較弱的資本實(shí)力是制約證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、整個(gè)證券公司乃至國(guó)內(nèi)證券行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大、取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要影響因素，

3、也是其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。同時(shí)，證券公司開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要載體是其數(shù)量眾多、遍布各地的分支機(jī)構(gòu)，各分支管理者、財(cái)務(wù)人員及業(yè)務(wù)員工在管理水平、專業(yè)能力、意識(shí)理念等方面存在著很大差異，這些差異若是未能得到足夠重視、進(jìn)行有效的提升和引導(dǎo)，也有可能造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，除了代理客戶進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)證券交易、代理金融產(chǎn)品發(fā)行人向客戶銷售金融產(chǎn)品等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)近年來圍繞客戶需求也廣泛開展了融資融券、股票質(zhì)押等融資類業(yè)務(wù)以及資管、類投行等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，從而拓寬經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入來源、提高收入的多元化與穩(wěn)定性。而隨著這些多元化業(yè)務(wù)，尤其是融資類業(yè)務(wù)的廣泛開展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也面臨著新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。黨的十九大報(bào)告明確指出：深

4、化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。證券公司作為資本市場(chǎng)的核心參與主體，在提高直接融資比重，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著重要作用。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為證券公司的核心業(yè)務(wù)板塊之一，如何防范、化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高服務(wù)客戶、創(chuàng)造價(jià)值的能力是其需要關(guān)注和認(rèn)真思考的一個(gè)重要問題。一、證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)淺析證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面：（一）資本實(shí)力較弱，融資渠道偏窄截至2018年12月31日，證券行業(yè)131家證券公司總資產(chǎn)合計(jì)為6.26萬億元（1），而同期招商銀行的資產(chǎn)總額為6.75萬億元（2），整個(gè)證券行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模較一家股份

5、制商業(yè)銀行尚有7.26%的差距。較弱的資本實(shí)力會(huì)使證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)布局、信息系統(tǒng)建設(shè)以及開展融資融券等重資本業(yè)務(wù)時(shí)更加謹(jǐn)慎，尤其是當(dāng)證券市場(chǎng)交易冷清、創(chuàng)收盈利難度增大時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在長(zhǎng)期布局與短期壓力方面，可能會(huì)傾向于采取相對(duì)保守的做法以應(yīng)對(duì)當(dāng)期的壓力，這對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)落實(shí)戰(zhàn)略規(guī)劃、改善客戶體驗(yàn)、獲取長(zhǎng)期效益會(huì)造成一定的影響。在補(bǔ)充資本、增強(qiáng)實(shí)力方面，國(guó)內(nèi)證券公司目前融資渠道仍相對(duì)偏窄，尤其是非上市證券公司可供選擇的融資工具就更加有限。發(fā)行債券是證券公司選擇較多、融資規(guī)模較大的一個(gè)融資方式，而債券較高的資金成本、很強(qiáng)的支付剛性也給證券公司帶來了較大的經(jīng)營(yíng)壓力，加劇了其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的順周期性與不

6、穩(wěn)定性。（二）國(guó)家稅收政策緊密調(diào)整，經(jīng)營(yíng)成本被動(dòng)提高2016年以來，我國(guó)的流轉(zhuǎn)稅稅收政策進(jìn)行了多次調(diào)整，先是自2016年5月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)全面推行營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，金融業(yè)也在試點(diǎn)范圍內(nèi);接著自2018年5月1日起，將原適用17%和11%稅率的應(yīng)稅項(xiàng)目，分別調(diào)整為16%和10%;2019年國(guó)家進(jìn)一步加大了降稅力度，自2019年4月1日起，原適用16%稅率的，調(diào)整為13%，原適用10%稅率的，調(diào)整為9%。而在“營(yíng)改增”后的兩次降稅過程中，金融業(yè)適用的6%的稅率一直沒有調(diào)整，這意味著在應(yīng)稅收入、采購(gòu)成本沒有變化的情況下，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的銷項(xiàng)稅額沒有變少，而進(jìn)項(xiàng)稅額將會(huì)大幅減少，其經(jīng)營(yíng)成本

7、就會(huì)提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也會(huì)隨之縮水。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)、員工數(shù)量眾多、財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平不一，若是分支機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家稅收政策的變化沒有足夠的概念和認(rèn)識(shí)，在設(shè)備、資料等物品購(gòu)置過程中沒能進(jìn)行有效的議價(jià)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成本難免會(huì)被動(dòng)提高。（三）忽視資金時(shí)間價(jià)值，損失經(jīng)濟(jì)利益經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)在日常工作中會(huì)涉及到較多的繳納稅金、采購(gòu)付款、支付會(huì)員費(fèi)等對(duì)外付款活動(dòng)，資金流出量很大。有些分支機(jī)構(gòu)對(duì)于資金的時(shí)間價(jià)值沒有給予足夠的重視，有的擔(dān)心會(huì)忘記付款，有的覺得閑置資金產(chǎn)生的利息收入并不高，有的甚至對(duì)資金會(huì)產(chǎn)生收益也沒有概念。這使得這些分支機(jī)構(gòu)在安排付款時(shí)會(huì)忽視資金的時(shí)間價(jià)值，在約定或截止時(shí)間到來之前很

8、長(zhǎng)一段時(shí)間就將款項(xiàng)支付給了對(duì)方，從而損失了相應(yīng)資金本可以為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)利益。也許一筆款項(xiàng)提前付出的時(shí)間并不長(zhǎng)，也許一家分支機(jī)構(gòu)合理安排資金支付活動(dòng)產(chǎn)生的利息收入并不高，但是數(shù)量眾多的分支機(jī)構(gòu)匯總起來能夠?qū)崿F(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益就會(huì)很可觀了。（四）對(duì)融資類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，遇市場(chǎng)波動(dòng)造成資金損失隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，客戶交易傭金率不斷下滑，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收壓力也日益沉重，融資融券、股票質(zhì)押等融資類業(yè)務(wù)息費(fèi)收入逐漸成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重要的收入來源。不過證券公司在開展此類重資本業(yè)務(wù)時(shí)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)往往沒有充分的認(rèn)識(shí)，在對(duì)客戶還款能力了解、杠桿水平限制以及持倉(cāng)集中度監(jiān)控等方面重視不足，雖然該類業(yè)務(wù)有維持擔(dān)保比例的規(guī)定

9、，當(dāng)客戶賬戶擔(dān)保比例低于一定水平時(shí)，證券公司可以通過強(qiáng)制平倉(cāng)收回資金，但是當(dāng)遇到市場(chǎng)持續(xù)下跌時(shí)，強(qiáng)制平倉(cāng)行為會(huì)增加市場(chǎng)的恐慌情緒，造成相關(guān)證券標(biāo)的更加快速的下跌，從而會(huì)造成強(qiáng)平失敗、證券公司融出資金及應(yīng)收息費(fèi)受損，進(jìn)而會(huì)引發(fā)證券公司與客戶的糾紛、加劇證券市場(chǎng)的波動(dòng)。二、證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)建議（一）通過多元化融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力除發(fā)行債券外，證券公司可通過增資擴(kuò)股、兼并收購(gòu)等多種手段來增強(qiáng)資本實(shí)力、擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。對(duì)于上市證券公司可供選擇的融資渠道會(huì)相對(duì)多一些，可以考慮通過增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等多樣化融資工具補(bǔ)充資本金。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的不斷加深，國(guó)外大型投行進(jìn)入國(guó)

10、內(nèi)資本市場(chǎng)的步伐正在加快，可以預(yù)見對(duì)客戶資源的爭(zhēng)奪、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度勢(shì)必會(huì)更加激烈，國(guó)內(nèi)證券公司需要合理利用融資渠道、及時(shí)增強(qiáng)資本實(shí)力。（二）加強(qiáng)政策變化提示，增強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)商談價(jià)格、控制成本意識(shí)證券公司總部可通過宣傳培訓(xùn)、通知提示等措施將國(guó)家稅收政策的變化及其影響傳達(dá)給分支機(jī)構(gòu)的所有員工，提高分支機(jī)構(gòu)全體員工對(duì)政策變化及影響的認(rèn)識(shí)，尤其是提高分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)人員對(duì)政策變化的理解。從而幫助分支機(jī)構(gòu)采購(gòu)經(jīng)辦人員樹立在對(duì)外采購(gòu)過程中與對(duì)方商談價(jià)格的意識(shí)，同時(shí)加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)人員在采購(gòu)活動(dòng)中的參與度，通過降低采購(gòu)成本，有效控制公司的經(jīng)營(yíng)成本。（三）強(qiáng)化資金時(shí)間價(jià)值理念，發(fā)揮財(cái)務(wù)人員宣導(dǎo)、監(jiān)督作用證券公司可通

11、過視頻培訓(xùn)、現(xiàn)場(chǎng)交流等方式，強(qiáng)化分支機(jī)構(gòu)員工的資金時(shí)間價(jià)值理念，引導(dǎo)其在安排對(duì)外付款時(shí)主動(dòng)合理延緩;同時(shí)，分支機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)人員應(yīng)從自身做起，重視資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)業(yè)務(wù)人員，尤其是新入職的員工進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值理念的宣傳與倡導(dǎo)，對(duì)所負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)的付款活動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)督，通過合理延緩資金流出，增厚公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（四）完善融資類業(yè)務(wù)過程化監(jiān)控流程，建立標(biāo)的證券池預(yù)警機(jī)制證券公司，尤其是總部融資類業(yè)務(wù)專管部門需要對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)隱含的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)給予更高的重視，從客戶信息收集、征信調(diào)查、還款能力評(píng)價(jià)、杠桿水平限制、持倉(cāng)集中度監(jiān)控、維持擔(dān)保比例跟蹤等各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)對(duì)融資類業(yè)務(wù)的過程化監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)異常情況及時(shí)采取措施，力爭(zhēng)將

12、風(fēng)險(xiǎn)化解在初露苗頭的階段。同時(shí)，證券公司應(yīng)借助投研部門的研究能力，對(duì)融資融券等業(yè)務(wù)標(biāo)的證券池，尤其是其客戶持倉(cāng)量較大的標(biāo)的進(jìn)行研究跟蹤，利用信息技術(shù)手段，對(duì)相關(guān)證券的公告、輿論等信息進(jìn)行收集與分析，建立異常情況預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)標(biāo)的證券的異常變化，進(jìn)而采取應(yīng)對(duì)措施。三、結(jié)論雖然證券交易傭金率持續(xù)下滑，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入帶來了較大影響，不過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是證券公司重要的業(yè)務(wù)支柱之一，其積累與服務(wù)的深厚客戶資源是證券公司開展資產(chǎn)管理、固收衍生等其他業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)，是影響證券公司能否在綜合實(shí)力比拼中取得優(yōu)勢(shì)的重要因素。資本實(shí)力弱、分支機(jī)構(gòu)分布廣、數(shù)量多、員工素質(zhì)差異大以及對(duì)重資本業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足等因素

13、為證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理利用融資渠道增強(qiáng)資本實(shí)力，加強(qiáng)宣傳督導(dǎo)提高員工成本控制意識(shí)、增強(qiáng)資金時(shí)間價(jià)值認(rèn)識(shí)，完善融資類業(yè)務(wù)過程化監(jiān)控等是防范和應(yīng)對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以考慮采取的措施。注釋：數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：招商銀行股份有限公司2018年度報(bào)告參考文獻(xiàn)：1莊曉東.證券公司財(cái)務(wù)管理問題及應(yīng)對(duì)策略j.市場(chǎng)周刊，2018 （06）：81-82.2王頤霞.淺析新常態(tài)下證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略j.時(shí)代金融，2018 （08）：241、248.3史曉梅.淺析證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理j.中國(guó)商論，2018 （09）：98-99.4曹雯岑.我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制j.市場(chǎng)周刊，2018 （09）：121-123.5吳巖.證券公司財(cái)務(wù)管理信息化及其內(nèi)部控制j.現(xiàn)代國(guó)企研究，2018 （10）：158-159.6陳瑤.試析中國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理j.全國(guó)