金融市場概述(共44).ppt

1、一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排 金融市場的概念及其構(gòu)成要素金融市場的概念及其構(gòu)成要素 金融工具的特征與種類金融工具的特征與種類 貨幣市場的構(gòu)成與運作貨幣市場的構(gòu)成與運作 資本市場及其基本運作資本市場及其基本運作 金融衍生工具的分類與作用金融衍生工具的分類與作用 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合問題金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合問題金融工具金融工具: :在市場上用以進行金融交易的工具在市場上用以進行金融交易的工具. .金融工具以合法的書目憑證形式存在金融工具以合法的書目憑證形式存在, ,具有規(guī)范具有規(guī)范的格式的格式, ,具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn)讓性具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn)讓性. .傳統(tǒng)的金融

2、工具主要有債權(quán)債務憑證和所有權(quán)傳統(tǒng)的金融工具主要有債權(quán)債務憑證和所有權(quán)憑證兩大類憑證兩大類; ;在此基礎上派生出來了許多新型的在此基礎上派生出來了許多新型的金融衍生工具金融衍生工具. .金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程度和金融創(chuàng)新的活躍程度度和金融創(chuàng)新的活躍程度. .金融資產(chǎn)金融資產(chǎn): :指個人或單位所擁有的以價值形態(tài)指個人或單位所擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn)存在的資產(chǎn). .金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的, ,是一種索是一種索取實物資產(chǎn)的權(quán)利取實物資產(chǎn)的權(quán)利. .金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)通常分為貨

3、幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類兩類. .貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣; ;非貨幣金融非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具資產(chǎn)主要是各種金融工具. .金融工具與金融資產(chǎn)不能簡單劃等號金融工具與金融資產(chǎn)不能簡單劃等號, ,金融工金融工具只是對持有者而言是金融資產(chǎn)具只是對持有者而言是金融資產(chǎn), ,對發(fā)行者而對發(fā)行者而言則為負債言則為負債. .有價證券有價證券: :各種符合法律規(guī)范并明確載有貨幣各種符合法律規(guī)范并明確載有貨幣金額的財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證金額的財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證. .有價證券主要包括貨幣證券和資本證券兩類有價證券主要包括貨幣證券和資本證券兩類. .貨幣證券指代表一定貨幣請求權(quán)的證券

4、貨幣證券指代表一定貨幣請求權(quán)的證券, ,如如支票、匯票、存款單等支票、匯票、存款單等; ;資本證券指代表資本資本證券指代表資本所有權(quán)和收益分配權(quán)的證券所有權(quán)和收益分配權(quán)的證券, ,如股票、債券如股票、債券. .金融市場上交易的有價證券都必須能夠公開金融市場上交易的有價證券都必須能夠公開轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓. .商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù): :以商品交易為基礎簽發(fā)的表明債以商品交易為基礎簽發(fā)的表明債權(quán)債務關系的信用工具權(quán)債務關系的信用工具. .商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具, ,是為企業(yè)在商是為企業(yè)在商品交易中的融資需求服務的品交易中的融資需求服務的. .商業(yè)票據(jù)具有短期性和無擔保的特點商業(yè)票據(jù)具有

5、短期性和無擔保的特點. .早期的商業(yè)票據(jù)主要有本票早期的商業(yè)票據(jù)主要有本票( (期票期票) )和匯票和匯票兩種兩種, ,后又發(fā)展出融資性票據(jù)后又發(fā)展出融資性票據(jù). .本票本票( (期票期票):):由債務人向債權(quán)人發(fā)出的支由債務人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書付承諾書. .本票在轉(zhuǎn)讓時只要經(jīng)過背書即可本票在轉(zhuǎn)讓時只要經(jīng)過背書即可. .背書是背書是指持有人在票據(jù)背面簽章承擔保證最終指持有人在票據(jù)背面簽章承擔保證最終付款的責任付款的責任. .匯票匯票: :由債權(quán)人向債務人發(fā)出的支付命令由債權(quán)人向債務人發(fā)出的支付命令書書. .匯票只有經(jīng)過承兌才有效匯票只有經(jīng)過承兌才有效, ,即由付款人確即由付款人確認票據(jù)記

6、載事項認票據(jù)記載事項, ,承諾付款并簽章承諾付款并簽章. .匯票按劃分方法不同有許多種類匯票按劃分方法不同有許多種類. .股票股票: :股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證書和索取股息紅利的憑證. .有形的股票具有規(guī)范的書面格式有形的股票具有規(guī)范的書面格式. .股票有多種分類法股票有多種分類法, ,其中最重要的是優(yōu)先股票其中最重要的是優(yōu)先股票和普通股票和普通股票. .我國目前的股票按所有者分為國家股、法人我國目前的股票按所有者分為國家股、法人股、個人股股、個人股; ;按幣種分為按幣種分為A A股、股、B B股、股、H H股股. .債券債券:

7、 :由籌資者向投資者出具的在一定時由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務憑證間還本付息的債務憑證. .債券有規(guī)范的券面格式債券有規(guī)范的券面格式. .債券有多種分類債券有多種分類. .我國債券目前主要按發(fā)我國債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券券.(.(表表5-1)5-1)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù): :表現(xiàn)股票市場價格水平變化的表現(xiàn)股票市場價格水平變化的指標指標. .股票價格指數(shù)是一個時點指標股票價格指數(shù)是一個時點指標. .股票價格指數(shù)與一般物價指數(shù)的編制原理基股票價格指數(shù)與一般物價指數(shù)的編制原理基本相同本相同, ,主要采用簡單平均法和加

8、權(quán)平均法主要采用簡單平均法和加權(quán)平均法. .每個股票市場都有反映本市場價格水平的指每個股票市場都有反映本市場價格水平的指數(shù)數(shù), ,通常以主要的證券交易所股票價格指數(shù)為通常以主要的證券交易所股票價格指數(shù)為代表代表. .初級市場初級市場: :又稱一級市場或發(fā)行市場又稱一級市場或發(fā)行市場, ,是指組是指組織新證券發(fā)行的市場織新證券發(fā)行的市場. .只有初級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金只有初級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金. .初級市場是二級市場的基礎初級市場是二級市場的基礎, ,二者共同構(gòu)成統(tǒng)二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場一的證券市場. .初級市場可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種初級市場可以分為直接發(fā)行和

9、間接發(fā)行兩種方式方式. .二級市場二級市場: :又稱次級市場或流通市場又稱次級市場或流通市場, ,是指已發(fā)是指已發(fā)行證券買賣交易的市場行證券買賣交易的市場. .二級市場可以增加有價證券的流動性二級市場可以增加有價證券的流動性, ,因此有因此有利于促進有價證券的發(fā)行利于促進有價證券的發(fā)行. .二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通間轉(zhuǎn)讓流通, ,但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金. .二級市場按交易場所和方式的不同二級市場按交易場所和方式的不同, ,分為場內(nèi)分為場內(nèi)市場和場外市場市場和場外市場. .場內(nèi)市場場內(nèi)市場:

10、:在證券交易所內(nèi)進行交易的市場在證券交易所內(nèi)進行交易的市場. .場內(nèi)市場是一個高度集中和組織嚴密的市場內(nèi)市場是一個高度集中和組織嚴密的市場場, ,場內(nèi)市場只交易上市證券場內(nèi)市場只交易上市證券, ,是二級市場是二級市場的典范和核心的典范和核心. .場內(nèi)市場和場外市場的交易各有不同的特場內(nèi)市場和場外市場的交易各有不同的特點點, ,共同構(gòu)成證券流通市場共同構(gòu)成證券流通市場. .場外市場場外市場: :指在證券交易所之外的場所進行指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場證券交易的市場. .場外市場是一個相對松散的無組織市場場外市場是一個相對松散的無組織市場. .場外市場的形式主要有柜臺交易和無形市場外

11、市場的形式主要有柜臺交易和無形市場兩種場兩種. .大量非上市證券的交易都是在場外市場進大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的行的, ,故場外市場是二級市場的基礎故場外市場是二級市場的基礎. .私募私募: :指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券券, ,故又稱定向募集發(fā)行故又稱定向募集發(fā)行. .私募不需要公開信息私募不需要公開信息, ,無嚴格的發(fā)行資格規(guī)無嚴格的發(fā)行資格規(guī)定定, ,所發(fā)證券不能公開上市流通所發(fā)證券不能公開上市流通. .私募采用直接發(fā)行方式私募采用直接發(fā)行方式, ,手續(xù)簡單手續(xù)簡單. .私募時發(fā)行人一般要向投資者提供優(yōu)厚條私募時發(fā)行人一般要向投資者提供

12、優(yōu)厚條件件. . 公募公募: :指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券資者推銷證券. .公募發(fā)行時發(fā)行人必須遵守信息公開的公募發(fā)行時發(fā)行人必須遵守信息公開的原則原則. .公募發(fā)行有兩種方式公募發(fā)行有兩種方式: :直接發(fā)行和間接發(fā)直接發(fā)行和間接發(fā)行行. .間接發(fā)行間接發(fā)行: :發(fā)行人委托證券承銷商發(fā)行證券的發(fā)行人委托證券承銷商發(fā)行證券的銷售方式銷售方式. .間接發(fā)行的方式有代銷和包銷兩種間接發(fā)行的方式有代銷和包銷兩種. .代銷時承銷商不承擔發(fā)行風險和責任代銷時承銷商不承擔發(fā)行風險和責任, ,只收取只收取代銷手續(xù)費代銷手續(xù)費. .包銷有全額包銷包銷有全額包銷( (

13、由承銷商購入全部證券后再由承銷商購入全部證券后再推銷推銷) )和余額包銷和余額包銷( (對代銷后所剩證券進行包對代銷后所剩證券進行包銷銷) )兩種方式兩種方式. .證券交易所證券交易所: :已發(fā)行證券的專門有組織集中交已發(fā)行證券的專門有組織集中交易的固定場所易的固定場所. .本身不參與交易本身不參與交易, ,是一個管理性的經(jīng)營組織是一個管理性的經(jīng)營組織. .在組織類型上有會員制和公司制兩種在組織類型上有會員制和公司制兩種. .基本特征是組織嚴密基本特征是組織嚴密, ,信息公開信息公開, ,集中競價集中競價. .基本功能是組織有序的證券交易基本功能是組織有序的證券交易; ;保持市場的保持市場的連

14、續(xù)性連續(xù)性; ;形成公平價格形成公平價格; ;促進證券交易的便利促進證券交易的便利和安全和安全.金融衍生工具金融衍生工具: :其價值依賴于原生性金融工具其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品的金融產(chǎn)品. . 金融衍生工具在形式上表現(xiàn)為以支付少量保金融衍生工具在形式上表現(xiàn)為以支付少量保證金簽定的遠期合約或互換不同金融商品的證金簽定的遠期合約或互換不同金融商品的交易合約交易合約. .金融衍生工具是根據(jù)原生性金融工具價格走金融衍生工具是根據(jù)原生性金融工具價格走勢的預期而定值勢的預期而定值. .金融衍生工具具有杠桿性、高風險性和虛擬金融衍生工具具有杠桿性、高風險性和虛擬性的特點性的特點. .1 1、如何

15、把握金融市場的概念、如何把握金融市場的概念? ? 金融市場的定義金融市場的定義. . 金融市場的形成金融市場的形成. . 金融市場的形態(tài)金融市場的形態(tài). . 金融市場的分類金融市場的分類.(.(表表5-2)5-2) 金融市場的特點金融市場的特點 金融市場與其他市場的關系金融市場與其他市場的關系. . 交易對象交易對象; ; 交易主體交易主體;(;(表表5-3)5-3) 交易工具交易工具; ; 交易價格交易價格; ; 組織方式組織方式 . 企業(yè)1%政策性金融機構(gòu)26%政府73%政府政策性金融機構(gòu)企業(yè)v地位地位: : 金融在國民經(jīng)濟中的地位金融在國民經(jīng)濟中的地位; ; 金融市場在整個市場體系中的地

16、位金融市場在整個市場體系中的地位. .v作用作用: : 金融市場所具備的主要功能金融市場所具備的主要功能; ; 金融市場功能發(fā)揮的條件與環(huán)境金融市場功能發(fā)揮的條件與環(huán)境. .v我國發(fā)展金融市場的重要性與著力點我國發(fā)展金融市場的重要性與著力點. (. (表表5-4,5)5-4,5)l 0 050005000100001000015000150002000020000250002500030000300003500035000199619961997199719981998199919992000200020012001貨幣市場貨幣市場融資量融資量資本市場資本市場融資量融資量l 010203040

17、5060708090100199619971998199920002001貨幣市場交易量占GDP之比資本市場融資量占GDP之比資本市場交易量占GDP之比按不同的分類標準按不同的分類標準, ,金融工具的種類多樣金融工具的種類多樣.(5-.(5-6)6)各類金融工具有償還性、流動性、風險性、各類金融工具有償還性、流動性、風險性、收益性的共同特性收益性的共同特性. .不同種類的金融工具反映了各種特性的不同不同種類的金融工具反映了各種特性的不同組合組合, ,故能夠分別滿足投資者和籌資者的不同故能夠分別滿足投資者和籌資者的不同需求需求. . 有價證券可分為發(fā)行價格和轉(zhuǎn)讓價格兩種有價證券可分為發(fā)行價格和轉(zhuǎn)

18、讓價格兩種, ,兩兩種價格的形成有所不同種價格的形成有所不同. .發(fā)行價格發(fā)行價格: :新證券發(fā)行時的價格新證券發(fā)行時的價格, ,直接發(fā)行和間直接發(fā)行和間接發(fā)行方式下價格形成是不同的接發(fā)行方式下價格形成是不同的. .最終形成的發(fā)最終形成的發(fā)行價格主要有平價、溢價、折價三種。行價格主要有平價、溢價、折價三種。轉(zhuǎn)讓價格轉(zhuǎn)讓價格: :舊證券流通時的價格舊證券流通時的價格, ,又稱為證券行又稱為證券行市市. . 直接發(fā)行:價格由發(fā)行者自行決定 發(fā)行價格 承銷價格 代銷價格 間接發(fā)行: 中標價格 認購價格 轉(zhuǎn)讓價格(證券行市)證券行市的形成主要受證券收益與利率的制約證券行市的形成主要受證券收益與利率的制

19、約, ,是收益資本化的體現(xiàn)是收益資本化的體現(xiàn). .不同特性的證券轉(zhuǎn)讓價格的表示公式存在差別不同特性的證券轉(zhuǎn)讓價格的表示公式存在差別: : 有期限的債券行市：一次性還本付息有期限的債券行市：一次性還本付息(5.1)(5.1) 分次付息到期還本分次付息到期還本(5.2)(5.2) 無期限的股票行市無期限的股票行市: :收益收益/ /利率利率(5.3)(5.3)證券行市的波動可分為正常與非正常兩種證券行市的波動可分為正常與非正常兩種. . 同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場 國庫券市場國庫券市場 債券回購市場債券回購市場 CDCD市場市場 2001年中國貨幣市場工具結(jié)構(gòu)圖 單位：%2

20、2%22%52%52%2%2%24%24%0%0%同業(yè)拆借同業(yè)拆借債券回購債券回購現(xiàn)券買賣現(xiàn)券買賣票據(jù)交易票據(jù)交易l定義：各類金融機構(gòu)之間進行短期資金拆定義：各類金融機構(gòu)之間進行短期資金拆借活動所形成的市場。借活動所形成的市場。l特征：參與者限于金融機構(gòu)；拆借時間短；特征：參與者限于金融機構(gòu)；拆借時間短；沒有特定金融工具；拆借利率變化頻繁，沒有特定金融工具；拆借利率變化頻繁，能夠靈敏反映金融體系的資金供求狀況，能夠靈敏反映金融體系的資金供求狀況，影響力大。影響力大。l我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展( (表表5-7,8)5-7,8)l定義：商業(yè)票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場，主要定

21、義：商業(yè)票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場，主要由承兌和貼現(xiàn)市場構(gòu)成。由承兌和貼現(xiàn)市場構(gòu)成。l承兌：承諾兌付的簡稱，指匯票到期前其付款人或指承兌：承諾兌付的簡稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行確認票據(jù)載明事項，在票面上作出付款承諾并定銀行確認票據(jù)載明事項，在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務。簽章的業(yè)務。l貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機構(gòu)貼付貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 貼現(xiàn)付款額貼現(xiàn)付款額 = 票面額票面額 （1-年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率 未到期天數(shù)未到期天數(shù)） 365l我國票據(jù)市場的發(fā)展我國票據(jù)市場的發(fā)展( (表表5-9)5-

22、9)定義：國庫券發(fā)行與流通所形成的市場。定義：國庫券發(fā)行與流通所形成的市場。特點：國庫券是為解決國庫資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短特點：國庫券是為解決國庫資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短 期債務憑證，期限短，流動性好；期債務憑證，期限短，流動性好；國庫券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國庫券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國庫券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式由金融機構(gòu)承銷；國庫券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式由金融機構(gòu)承銷；國庫券安全性好，收益率合理且可以免稅。國庫券安全性好，收益率合理且可以免稅。國庫券市場交易活躍，既是投資者的理想場所，也是國庫券市場交易活躍，既是投資者的理想場所，也是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動性和中央銀行公開市場操作的場所。商

23、業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動性和中央銀行公開市場操作的場所。我國國庫券市場的發(fā)展狀況我國國庫券市場的發(fā)展狀況回購協(xié)議是一份合約，可分為兩種回購協(xié)議是一份合約，可分為兩種 正回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進的合約。正回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進的合約。 逆回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進再賣出的合約。逆回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進再賣出的合約。特征：特征： 期限短，隔夜期限短，隔夜-7天，超過天，超過30天稱為定期回購。天稱為定期回購。 買賣的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具，如國庫券；買賣的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具，如國庫券； 回購的實質(zhì)是一種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，后回購的實質(zhì)是一

24、種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，后發(fā)展為貨幣政策手段。發(fā)展為貨幣政策手段。 回購協(xié)議買賣價格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方?；刭弲f(xié)議買賣價格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方。 回購市場的參與者主要是金融機構(gòu)、企業(yè)和中央銀行?；刭徥袌龅膮⑴c者主要是金融機構(gòu)、企業(yè)和中央銀行。我國債券回購市場的發(fā)展。我國債券回購市場的發(fā)展。年份年份拆借拆借回購回購合計合計19978298307860519981978102129791999329139497315200067281578223793200180824013349055lCD：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡稱，它兼有定期存款和有價證券的特性。lCD與一般定期存單的主要差別是：不記名、可以自由轉(zhuǎn)讓；金額固定、面額大；存單期限1年以內(nèi)，多為1-9個月。lCD因其安全性、收益性、流動性好而受企業(yè)和各類機構(gòu)投資者的歡迎，成為大額流動資金的“?？空尽?。l我國CD市場的發(fā)展。從貨幣市場的特點分析從貨幣市場的特點分析 交易期限短交易期限短;滿足短期資金的融通需求滿足短期資金的融通需求;交易工具有較強的貨幣性交易工具有較強的貨幣性.從各子市場的功能與作用分析從各子市場的功能與作用分析從宏觀金融調(diào)控的角度分析從宏觀金融調(diào)控的角度分析發(fā)行市場的活動發(fā)行市場的活動: :證券種類的選擇證券種類的選擇; ;償還期限的償還期