銀行流動性困境助推證券信用交易(共17頁).ppt

1、 銀行流動性困境助推證券信用交易背景w金融市場惡性循環(huán)：w商業(yè)銀行流動性過大w貨幣市場收益率降低（存在于存款利率倒掛的現(xiàn)象）w證券市場資金稀缺w解決惡性循環(huán)：需要銀行業(yè)和證券業(yè)的合作證券信用交易w含義：保證金交易制度w投資者向證券經營機構：融資和融券（賣空）w中國可能的實施步驟：w先行拓展證券公司融資渠道，推出其對客戶的保證金交易（融資），之后推出融券交易。我國券商的融資渠道w同業(yè)拆借：不需要證券抵押，銀行對融資額度有嚴格限制。w國債回購：回購債券品種有限w股票質押貸款：銀行很難對券商或投資者融資取得的資金投向進行有效的監(jiān)控 ，資格限定和比例限制w證券融資公司在銀行間債券市場發(fā)行的短期融資券，

2、不超過91天w前三季度，證券公司和基金公司在回購市場上從銀行融入資金9902億元，是去年的2.3倍。w這些融資都是短期的w1999年的證券法第35、36、141條明確規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進行交易，證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動；證券公司接受委托賣出證券必須是客戶證券帳戶上實有的證券，不得為客戶融券交易；證券公司接受委托買入證券必須以客戶資金帳戶上實有的資金支付，不得為客戶融資交易。證券法第133條規(guī)定：禁止銀行資金違規(guī)流入股市，證券公司的自營業(yè)務必須使用自有資金和依法籌集的資金 新證券法w修訂的證券法與2006年1月1日起實施w改為證券公司要進行融資、融券，必須要按照國務院的

3、有關規(guī)定辦理 。重要意義w活躍交易市場w券商擴大可支配資源、提高市場競爭力的需要 w從長期來看，通過融資融券溝通資本市場與貨幣市場，有利于釋放金融市場風險 。 銀行存款：存量7萬億每年8千億需要考慮的問題w涉及證券市場和貨幣市場的互動w分業(yè)監(jiān)管手段和水平有待提高w雙刃劍：投機特性：追漲壓跌 是抑制市場波動還是放大市場波動，沒有明確結論。 證券信用交易的模式選擇證券公司融資融券制度 w市場化融資融券模式和專業(yè)化融資公司模式 。w在市場化融資模式中，證券公司主要通過貨幣市場向銀行和非銀行金融機構通過信貸、回購和票據(jù)融資，融資融券交易均表現(xiàn)為典型的市場行為，歐美的主要工業(yè)化國家實行的就是這種市場化的融資融券制度。w美聯(lián)儲對信用交易的規(guī)定w證券交易所和證券行業(yè)協(xié)會的自律性規(guī)定w對監(jiān)管水平和市場信用環(huán)境要求較高w在專業(yè)化融資公司的模式中，證券公司必須向經過特批的證券融資公司籌借資金，亞洲的一些國家和地區(qū)，如日本、臺灣等實行的是這種專營的融資公司模式。w規(guī)律：金融市場越不發(fā)達、信用環(huán)境越薄弱，對專業(yè)化機構監(jiān)控的依賴性就越大。國內反應w“從現(xiàn)在來看，政府很想把股市做大，所以現(xiàn)在成立證券融資公司的可能性非常大。但是我以為，成立證券融資公司的象征意義大于實際價值?！?w這只是起一個信號作用，表達了政府做大股市的決心。現(xiàn)在大多數(shù)證券公司無法向銀行貸到款，但證券融資公司的成立會使銀行看