民營企業(yè)上市之路

1、民營企業(yè)上市之路民營企業(yè)上市之路1第一章第一章 企業(yè)上市的意義企業(yè)上市的意義 第二章第二章 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件第三章第三章 IPOIPO主要流程主要流程 第三章第三章 中國證監(jiān)會審核要點(diǎn)中國證監(jiān)會審核要點(diǎn) 第四章第四章 企業(yè)上市過程中常見問題分析企業(yè)上市過程中常見問題分析 2目錄目錄第一章 公司上市的基本概念 第一章第一章 企業(yè)上市的意義企業(yè)上市的意義上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？4 財(cái)務(wù)理由 市場效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)管理提升優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購貨幣創(chuàng)造收購貨幣創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值提升公司治理提升公司治理員工激勵員工激勵在客戶中樹立形象在客戶中樹立形象在

2、供應(yīng)商中樹立信譽(yù)在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)上市到底有什么好處？上市到底有什么好處？ 財(cái)務(wù)理由財(cái)務(wù)理由截至2011年11月7日，深圳中小板共有上市公司626家，首發(fā)融資總額3310.89億元，以14億元為主，平均5.68億元，最高59.348億元（海普瑞），最低0.9億元（瑞泰科技）。按6的年貸款利率及平均融資額計(jì)算，通過IPO每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用3408萬元。5上市到底有什么好處上市到底有什么好處？ 資金助力，事半功倍資金助力，事半功倍6融資階段融資階段增發(fā)、重組增發(fā)、重組 兼并收購兼并收兼并收購兼并收購購首次公開首次公開 發(fā)行上發(fā)行上市市私募私募風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立公司建立 市場接受，市場接受，認(rèn)

3、可認(rèn)可高速發(fā)展高速發(fā)展穩(wěn)步發(fā)展穩(wěn)步發(fā)展想法概念想法概念產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)品研發(fā)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)開發(fā)新增長點(diǎn)開發(fā)新增長點(diǎn)市場份額擴(kuò)大市場份額擴(kuò)大利潤高速增長利潤高速增長市場開拓階段市場開拓階段利潤相對微博利潤相對微博上市到底有什么好處上市到底有什么好處？ 管理提升管理提升7股權(quán)激勵，凝聚團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵，凝聚團(tuán)隊(duì) u中小企業(yè)在發(fā)展過程中，原有的團(tuán)隊(duì)容易產(chǎn)生“分裂” “副總創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象是中小企業(yè)普遍存在的問題 u非上市公司的管理層（或員工）持股更多的體現(xiàn)為分紅權(quán)，激勵效果有限 u利用資本市場增值定價(jià)功能，給與管理層更有效的激勵，凝聚團(tuán)隊(duì)，吸攬人才 規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展規(guī)范運(yùn)作，健康發(fā)展 u中小企業(yè)上市的過程中需要

4、：u梳理家底 u明確發(fā)展方向 u完善公司治理 u夯實(shí)基礎(chǔ)管理 u轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制u解決歷史遺留問題 u規(guī)范財(cái)務(wù)核算，清理稅務(wù) u“疑難雜癥”，獲得政府支持的寶貴機(jī)會 傳承后代，代理經(jīng)營傳承后代，代理經(jīng)營 u家族持股、職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營是企長遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路u不是所有的繼承人都具備創(chuàng)始人的熱情、能力和威望，繼承人之間需要分配其權(quán)益 u傳給后代的是機(jī)器設(shè)備還是流通股權(quán)？企業(yè)的清算價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)價(jià)值 上市到底有什么好處上市到底有什么好處？ 財(cái)富效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)8個人股東的財(cái)富增值，是對創(chuàng)業(yè)者努力的回報(bào)中小板前十名個人股東（截止2010年5月31日）排名上市公司股東姓名持股數(shù)價(jià)格（元）市值（億元）1蘇寧電器張

5、近東195181143010.85211.772?？低朂徍缂?2397500085105.373東方園林何巧女40393560165.1166.694焦點(diǎn)科技沈錦華6953740077.754.035大洋電機(jī)魯楚平9420000042.9340.446東華科技薛向1537.007漢王科技劉迎建24015419152.0636.518奧飛動漫蔡東135.389合眾思壯郭信平5415300054.7129.6210南國置業(yè)許曉明2422042561229.06上市到底有什么好處上市到底有什么好處？ 市場效應(yīng)市場效應(yīng)資本市場的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、

6、機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品在市場上的影響力 資本市場為上市企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，從而為企業(yè)從而為企業(yè)下一步的收購兼并、股權(quán)激勵等奠定基礎(chǔ)99巨大的巨大的廣告效應(yīng)廣告效應(yīng)靈活的靈活的激勵方式激勵方式完善的完善的公司治理公司治理多樣的多樣的融資渠道融資渠道上市的顧慮上市的顧慮 什么在阻礙我們?nèi)ド鲜?？什么在阻礙我們?nèi)ド鲜校?10客觀因素客觀因素u 市場行情價(jià)格波動u 可能補(bǔ)稅u 企業(yè)的運(yùn)作需要規(guī)范 u 上市的成本高，不確定性大u 產(chǎn)業(yè)政策的限制u 不缺錢主觀因素主觀因素u 不希望利潤被分享u 不希望控制力下降u 不習(xí)慣嚴(yán)格的監(jiān)管和信息披露 u 上市后經(jīng)營壓力大u 專注于業(yè)務(wù)，不希望被資本市場所干

7、擾 u 個人財(cái)富不希望被過多的關(guān)注u 缺乏專業(yè)的人才建議建議優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)放眼未來優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)放眼未來，早做準(zhǔn)備早做準(zhǔn)備 消極等待就會被動挨打，不進(jìn)則退 別讓自己站在主流經(jīng)濟(jì)形式的邊緣 上市需要上市需要一定的準(zhǔn)備期定的準(zhǔn)備期，資本市場也有一定的周期性11第二章第二章 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件企業(yè)去哪里上市？企業(yè)去哪里上市？ 我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)我國多層次資本市場結(jié)構(gòu) 1990年年11月月26日滬市主板設(shè)立 1990年12月1日深市主板設(shè)立 主板市場主板市場 打造滬深藍(lán)籌股市場打造滬深藍(lán)籌股市場 2004年5月17日設(shè)立中小板市場中小板市場 中小企業(yè)中小企業(yè)“隱形冠軍隱形冠軍”的搖籃的搖籃

8、2009年3月31日 創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器助推器” 2006年1月試點(diǎn) 股價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 上市公司上市公司“孵化器孵化器”和和“儲水池儲水池”13多層次資本市場各版塊對比多層次資本市場各版塊對比資本市場構(gòu)成資本市場構(gòu)成 上市企業(yè)概況上市企業(yè)概況 市場特點(diǎn)市場特點(diǎn) 主板市場主板市場首次公開發(fā)行后1億元股本以上的大型企業(yè)，可以作為相關(guān)金融產(chǎn)品及衍生品種的基礎(chǔ)標(biāo)的交易活躍，機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資踴躍，流動性強(qiáng)，波動小 中小板市場中小板市場首次公開發(fā)行后股本在5000萬元以上的中小企業(yè)，可以發(fā)行債券，轉(zhuǎn)債 交易活躍，機(jī)構(gòu)、散戶投資較多，流動

9、性相對較弱，波動較大 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 首次公開發(fā)行后股本在3000萬元以上的的創(chuàng)業(yè)企業(yè)?？梢栽谑袌瞿技Y金 風(fēng)險(xiǎn)大，波動大，流動性弱新新三板市場板市場新新三板市場板市場不滿足公開發(fā)行條件，但其股份需要在柜臺市場上轉(zhuǎn)讓的企業(yè)可以在柜臺市場上尋求創(chuàng)投企業(yè)增資柜臺交易，波動非常大，長時間難得成交一次，適用于機(jī)構(gòu)投資者及原股東 14 企業(yè)上市主要條件企業(yè)上市主要條件 15財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定法律規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件發(fā)行上市條件u經(jīng)營三年以上經(jīng)營三年以上u主營業(yè)務(wù)未變主營業(yè)務(wù)未變u管理層未變管理層未變u實(shí)際控制人未變實(shí)際控制人未變u股權(quán)清晰股權(quán)清晰u資產(chǎn)完整資產(chǎn)完整u業(yè)務(wù)獨(dú)立業(yè)務(wù)獨(dú)立u人員

10、獨(dú)立人員獨(dú)立u財(cái)務(wù)獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立u機(jī)構(gòu)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立u 組織機(jī)構(gòu)健全組織機(jī)構(gòu)健全u管理層無違法行為管理層無違法行為u公司無違法行為公司無違法行為u公司無違規(guī)擔(dān)保公司無違規(guī)擔(dān)保u資金未被占用資金未被占用u u用于主營業(yè)務(wù)用于主營業(yè)務(wù)u符合國家政策規(guī)定符合國家政策規(guī)定u有良好市場前景有良好市場前景u不影響規(guī)范運(yùn)行不影響規(guī)范運(yùn)行u專項(xiàng)存儲專項(xiàng)存儲u 會計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范會計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范u內(nèi)控制度完善內(nèi)控制度完善u凈利潤凈利潤u營業(yè)收入營業(yè)收入u經(jīng)營性現(xiàn)金經(jīng)營性現(xiàn)金獨(dú)立性獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)行規(guī)范運(yùn)行募集資金募集資金財(cái)務(wù)與會計(jì)財(cái)務(wù)與會計(jì)主體資格主體資格中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比 16中小板和創(chuàng)業(yè)

11、板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比 穩(wěn)定性穩(wěn)定性其他其他股本股本業(yè)績業(yè)績生產(chǎn)經(jīng)生產(chǎn)經(jīng)營營上市條件區(qū)別上市條件區(qū)別中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比 生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營 17中小板中小板u 中小板要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。u 創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板u產(chǎn)能過剩行業(yè)和“兩高一資”企業(yè)被主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同時列為限制類企業(yè)。u產(chǎn)能過剩行業(yè)比如：鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備（2.5兆瓦以上的除外）、電解鋁、造船、大豆壓榨等。u“兩高一資”行業(yè)是指高能耗、高污染企業(yè)和資源型

12、企業(yè)，比如：鋼鐵、水泥、造紙、化工、化纖、火電、鑄造、電鍍、平板玻璃、印染、制革、有色金屬、冶煉、焦化、氯堿、采礦等。 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營 18創(chuàng)業(yè)板鼓勵行業(yè)創(chuàng)業(yè)板鼓勵行業(yè)u 證監(jiān)會鼓勵以下九個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)。u 證監(jiān)會要求保薦機(jī)構(gòu)“審慎推薦”以下八個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑；交通運(yùn)輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務(wù)業(yè)；國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板審慎推薦行業(yè)創(chuàng)業(yè)

13、板審慎推薦行業(yè) 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比穩(wěn)定性穩(wěn)定性 19中小板中小板u 中小板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。u 創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比業(yè)績要求業(yè)績要求 20中小板中小板u 中小板要求最近3個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。u 在目前的實(shí)際操作中，一般要達(dá)到 “報(bào)告期3年累計(jì)稅后利潤不低于1個億，

14、最近1年稅后利潤不低于5000萬”的條件。u 創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。u 在目前的實(shí)際操作中，一般要滿足“報(bào)告期3年稅后利潤增長率平均不低于30%，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于1個億，稅后利潤不低于3000萬”這一條件。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比股本要求股本要求 21中小板中小板u 中小板要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。u 創(chuàng)業(yè)板要

15、求發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比其他其他22中小板中小板u 中小板要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。u 最近3個會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。u 創(chuàng)業(yè)板要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板上市的靈活度和關(guān)鍵創(chuàng)業(yè)板上市的靈活度和關(guān)鍵23關(guān)鍵關(guān)鍵u 創(chuàng)新是靈魂，成長是體現(xiàn)。靈活度靈活度u 如果企業(yè)屬于鼓勵類行業(yè)，且具有較高成長性、較強(qiáng)創(chuàng)新能力，最近一年稅后利潤高于

16、1500萬且最近一年比上年增長不低于40，并預(yù)計(jì)具有持續(xù)成長能力，則雖然盈利能力達(dá)不到 “最近一年?duì)I業(yè)收入1個億，稅后利潤3000萬”的指標(biāo)，也可以作為創(chuàng)業(yè)板的儲備項(xiàng)目。第一章 公司上市的基本概念 第三章第三章 IPO基本流程基本流程IPO基本基本流程流程25準(zhǔn)備準(zhǔn)備盡職調(diào)查盡職調(diào)查及輔導(dǎo)及輔導(dǎo) 文件準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備及及申報(bào)申報(bào)核準(zhǔn)核準(zhǔn)調(diào)研調(diào)研營銷營銷路演推介路演推介詢價(jià)詢價(jià)發(fā)行發(fā)行上市上市后市后市準(zhǔn)備準(zhǔn)備階段階段發(fā)行上市階段發(fā)行上市階段執(zhí)行階段執(zhí)行階段u確定保薦人(主承銷商)u確定其他中介機(jī)構(gòu)u成立A股上市辦u討論重大問題u制定改制方案u確定發(fā)行時間表u與各監(jiān)管部門進(jìn)行溝通u保薦人(主承銷商)協(xié)

17、助企業(yè)制定發(fā)行方案協(xié)助企業(yè)確定募集資金投資方向牽頭完成輔導(dǎo)工作u律師公司治理文件組織性文件法律文件的審核u會計(jì)師內(nèi)部控制財(cái)務(wù)u證監(jiān)會受理申請材料u約見公司高管及保薦代表人u初審 -法律審核 -財(cái)務(wù)審核u初審反饋意見及回復(fù)u發(fā)審委核準(zhǔn) -合法合規(guī)審核 -實(shí)質(zhì)性判斷u準(zhǔn)備投資價(jià)值分析報(bào)告u制定營銷策略，調(diào)動投資熱情u投資價(jià)值分析報(bào)告u與分析師、潛在投資者初步溝通u接受市場反饋u招股意向書u現(xiàn)場路演u公司市場定位u公司與投資者交流u招股說明書u保薦人文件u會計(jì)師文件u律師文件u發(fā)行人文件u保薦人(主承銷商)內(nèi)核 u向證監(jiān)會報(bào)送申請材料u上市申請u上市公告書u掛牌交易u(yù)上市u研究報(bào)告u投資者關(guān)系u持續(xù)

18、督導(dǎo)(2-3個完整會計(jì)年度)u確定詢價(jià)區(qū)間u投標(biāo)詢價(jià)u網(wǎng)上路演，科學(xué)分析市場需求信息u合理評估股票市場需求u確定發(fā)行價(jià)格u定價(jià)發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者詢價(jià)對象網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行u公告結(jié)果準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段企業(yè)改制上市涉及到的相關(guān)主體企業(yè)改制上市涉及到的相關(guān)主體26準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段注意前期自我盡職調(diào)查注意前期自我盡職調(diào)查 企業(yè) 券商、會計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)（坦誠相見） 有關(guān)主管部門 盡職調(diào)查的有關(guān)主體：盡職調(diào)查的有關(guān)主體：調(diào)查與自我調(diào)查相結(jié)合調(diào)查與自我調(diào)查相結(jié)合 自我了解，摸清家底 自我診斷，正確決策 盡職調(diào)查的目的：盡職調(diào)查的目的：27準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段企業(yè)改制工作流程企業(yè)改制工作流程審計(jì)基準(zhǔn)日審計(jì)基準(zhǔn)日

19、 當(dāng)年年報(bào)或中報(bào)當(dāng)年年報(bào)或中報(bào)基準(zhǔn)日基準(zhǔn)日 計(jì)劃完成時間計(jì)劃完成時間 3-6個月個月 28準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段 全面清查資產(chǎn) 債務(wù)、職工勞動關(guān)系 推介企業(yè)及篩選潛在投資者 確定改制模式 啟動階段啟動階段 確定工作進(jìn)度 財(cái)務(wù)情況核查 確定投資者 實(shí)施階段實(shí)施階段 制定改制實(shí)施方案 產(chǎn)權(quán)交易 投資者投入資金 處理原職工管管理 收尾階段收尾階段 原企業(yè)注銷手續(xù) 辦理相關(guān)手續(xù) 提供審計(jì)報(bào)告 創(chuàng)立大會會 新企業(yè)掛牌 準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段改制與輔導(dǎo)的主要工作準(zhǔn)備改制與輔導(dǎo)的主要工作準(zhǔn)備 選定中介機(jī)構(gòu)：選定中介機(jī)構(gòu)：保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評估師事務(wù)所等（分工協(xié)作） 盡職調(diào)查盡職調(diào)查；確定改制方案確定改

20、制方案 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 董事會、股東會決議改制董事會、股東會決議改制創(chuàng)立大會創(chuàng)立大會：股款繳足后30日內(nèi)召開創(chuàng)立大會（選舉董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事）； 第一次董事會（選舉董事長、董秘）；第一次監(jiān)事會 申請?jiān)O(shè)立登記股份有限公司申請?jiān)O(shè)立登記股份有限公司：創(chuàng)立大會后30日內(nèi)。 輔導(dǎo)；輔導(dǎo)；證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)備案。 信息披露信息披露地方媒體刊登，公告舉報(bào)電話和通訊地址 履行輔導(dǎo)程序履行輔導(dǎo)程序 派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收 29準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段確定保薦人確定保薦人30保薦人的意義保薦人的意義選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)u 與發(fā)行人進(jìn)行溝通，組織各中介機(jī)構(gòu)有序工作u 進(jìn)行充分的盡職調(diào)查并制作申請及

21、保薦文件u 與中國證監(jiān)會進(jìn)行持續(xù)有效的溝通，這將是發(fā)行上市過程中相當(dāng)重要的一個環(huán)節(jié)u 撰寫招股說明書及保薦文件u 持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)溝通能力溝通能力區(qū)域優(yōu)勢區(qū)域優(yōu)勢保薦人保薦人分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督制約監(jiān)督制約服務(wù)競爭服務(wù)競爭優(yōu)勢互補(bǔ)優(yōu)勢互補(bǔ)最優(yōu)定價(jià)最優(yōu)定價(jià)研究能力研究能力A A股保薦人責(zé)任重大股保薦人責(zé)任重大準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段確定確定A股其他中介機(jī)構(gòu)股其他中介機(jī)構(gòu)保薦人將在上市工作中的各個方面與各專業(yè)機(jī)構(gòu)精誠合作保薦人將在上市工作中的各個方面與各專業(yè)機(jī)構(gòu)精誠合作31審計(jì)師審計(jì)師u審計(jì)報(bào)告u盈利預(yù)測（如需）u內(nèi)控報(bào)告鑒定u非經(jīng)營損益審核u差異比較意見u納稅情況鑒證評估師評估師u股

22、份公司設(shè)立的資產(chǎn)評估u如募集資金涉及資產(chǎn)收購需進(jìn)行評估律律 師師u發(fā)行人律師 法律意見書 律師工作報(bào)告u主承銷商法律顧問其他機(jī)構(gòu)其他機(jī)構(gòu)u承銷團(tuán)u公關(guān)公司u收款銀行u股票過戶登記機(jī)構(gòu)保保 薦薦 人人執(zhí)行階段執(zhí)行階段盡職調(diào)查盡職調(diào)查對公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財(cái)務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險(xiǎn)的綜合調(diào)查對公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財(cái)務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險(xiǎn)的綜合調(diào)查32盡職調(diào)查目的盡職調(diào)查目的u有助于中介機(jī)構(gòu)了解公司經(jīng)營情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定改制和發(fā)行方案u有助于更好地對公司進(jìn)行估值、確定投資故事u有助于更好地向投資者推介公司u有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說明書u有助于律師全面了解公司情況，

23、方便起草相關(guān)法律文件u搜集制作申請文件所需資料u回復(fù)中國證監(jiān)會及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)意見u驗(yàn)證事實(shí)和數(shù)據(jù)u形成工作底稿u提高信息披露的準(zhǔn)確性，降低直至消除來自投資者的潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)u基本情況調(diào)查u -歷史沿革、重大股權(quán)變動及重組情況u -股東情況、下屬子公司、參股公司u -員工及社會保障情況u業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查u -行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)行人的競爭狀況u -主營業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營模式、相關(guān)資產(chǎn)情況等u同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查u董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查u法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查u -組織結(jié)構(gòu)和“三會”運(yùn)作情況u -獨(dú)立董事制度及其執(zhí)行情況u內(nèi)部控制情況u財(cái)務(wù)與會計(jì)調(diào)查u -財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料u -管

24、理層討論與分析盡職調(diào)查內(nèi)容盡職調(diào)查內(nèi)容 執(zhí)行階段執(zhí)行階段輔導(dǎo)工作輔導(dǎo)工作發(fā)行人應(yīng)于提出首次公開發(fā)行股票的申請前聘請輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)33輔導(dǎo)對象輔導(dǎo)對象u發(fā)行人全體董事（包括獨(dú)立董事）u發(fā)行人全體監(jiān)事u發(fā)行人全體高級管理人員：u -經(jīng)理u -副經(jīng)理u -財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人u -董事會秘書u -其他高級管理人員輔導(dǎo)工作流程輔導(dǎo)工作流程u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)改制重組等前期考察工作u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對象簽訂輔導(dǎo)協(xié)議u輔導(dǎo)協(xié)議簽署后五個工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記u派出機(jī)構(gòu)于十個工作日內(nèi)對輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提交的備案材料的齊備性進(jìn)行審查。如無異議，備案申請報(bào)送日即為備案登記日u輔導(dǎo)對象就接受輔導(dǎo)、準(zhǔn)備發(fā)行股票的

25、事宜在當(dāng)?shù)刂辽賰煞N主要報(bào)紙連續(xù)公告二次以上u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對輔導(dǎo)對象進(jìn)行至少一次書面考試u輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為達(dá)到輔導(dǎo)計(jì)劃目標(biāo)后可向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送“輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告”，提出輔導(dǎo)評估申請u派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收并應(yīng)按規(guī)定出具“輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告”u對輔導(dǎo)對象培訓(xùn)全面的法規(guī)知識u督促輔導(dǎo)對象按照有關(guān)規(guī)定建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)u督促輔導(dǎo)對象實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營業(yè)務(wù)突出u核查輔導(dǎo)對象是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋等的法律權(quán)屬問題u督促輔導(dǎo)對象建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵制度u督促輔導(dǎo)對象建立健全公司財(cái)務(wù)會計(jì)管理體

26、系u對輔導(dǎo)對象是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評估，協(xié)助輔導(dǎo)對象開展首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作輔導(dǎo)內(nèi)容輔導(dǎo)內(nèi)容執(zhí)行階段執(zhí)行階段申請文件制作申請文件制作申請文件是A股IPO十分重要的文件，每份文件都必須正式簽署。34主要文件主要文件保薦人保薦人律律 師師會計(jì)師會計(jì)師評估師評估師公公 司司招股說明書及摘要發(fā)行人申請報(bào)告董事會/股東大會決議發(fā)行保薦書財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告/盈利預(yù)測報(bào)告及審核報(bào)告（如有）內(nèi)部控制鑒證報(bào)告/經(jīng)注冊會計(jì)師核驗(yàn)的非經(jīng)常性損益明細(xì)表法律意見書/律師工作報(bào)告執(zhí)行階段執(zhí)行階段申請文件制作申請文件制作35主要文件主要文件保薦人保薦人律律 師師會計(jì)師會計(jì)師評估師評估師公公 司司股份公司設(shè)立文

27、件募集資金投資項(xiàng)目批文/重大關(guān)聯(lián)交易協(xié)議擬收購資產(chǎn)（或股權(quán)）的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)評估報(bào)告及審計(jì)報(bào)告、合同或合同草案納稅證明文件/環(huán)保證明文件歷次驗(yàn)資報(bào)告房屋所有權(quán)證、土地使用權(quán)證 投資價(jià)值分析報(bào)告注： 主要責(zé)任方、支持方。發(fā)行上市階段發(fā)行上市階段36發(fā)行定價(jià)階段主要包括如下七個方面的工作：發(fā)行定價(jià)階段主要包括如下七個方面的工作：發(fā)行方案及報(bào)告發(fā)行方案及報(bào)告發(fā)行方案的制定、與證監(jiān)會進(jìn)行溝通、公告的發(fā)布及信息披露。1 1組建承銷團(tuán)組建承銷團(tuán)承銷團(tuán)成員名單確定和協(xié)議簽署。2 2路演推介路演推介制定銷售策略，進(jìn)行預(yù)路演，正式路演推介。3 3上市申請上市申請與交易所及登記公司溝通，并報(bào)送上市申請及股份登記所

28、需文件。6 6簿記定價(jià)簿記定價(jià)組織初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)；向證監(jiān)會報(bào)備價(jià)格區(qū)間及最終價(jià)格。5 5媒體宣傳媒體宣傳協(xié)調(diào)財(cái)經(jīng)公關(guān)、媒體監(jiān)控，協(xié)助安排相關(guān)媒體投放等。4 4投資價(jià)值分析報(bào)告投資價(jià)值分析報(bào)告投資價(jià)值報(bào)告的撰寫、估值區(qū)間協(xié)調(diào)，向證監(jiān)會報(bào)備、派發(fā)及協(xié)調(diào)；研究報(bào)告由分析師獨(dú)立完成，研究報(bào)告派送由銷售渠道獨(dú)立派送。7 7第四章第四章 中國證監(jiān)會審核要點(diǎn)中國證監(jiān)會審核要點(diǎn) 證監(jiān)會主要看什么證監(jiān)會主要看什么 38國資轉(zhuǎn)讓國資轉(zhuǎn)讓募投項(xiàng)目募投項(xiàng)目 稅收問題稅收問題獨(dú)立性獨(dú)立性 環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù) 產(chǎn)權(quán)證書產(chǎn)權(quán)證書過會企業(yè)待審企業(yè)核心競爭力核心競爭力審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)稅收問題稅收問題39解決方案審核要點(diǎn)總

29、體要求u切實(shí)履行納稅義務(wù)，依法獲得稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的免稅證明或相關(guān)稅收優(yōu)惠規(guī)定；存在稅務(wù)不規(guī)范問題的，建議以“時間換空間”，重新確定報(bào)告期。u未代扣代繳個人所得稅的，由自然人股東補(bǔ)繳個人所得稅并出具承諾承擔(dān)企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對應(yīng)的法律責(zé)任、取得政府部門出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。u對報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見是否構(gòu)成嚴(yán)重形成處罰，最好取得稅務(wù)主管部門非嚴(yán)重行政處罰的確認(rèn)書。u因稅務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致欠繳、漏繳增值稅、企業(yè)所得稅等稅種。u自然人股東未分配利潤轉(zhuǎn)增資本和企業(yè)整體變更時未代扣代繳個人所得稅。u報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰。u發(fā)行人執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，稅

30、務(wù)征管部門應(yīng)對發(fā)行人依法納稅情況出具證明文件。u發(fā)行人最近36個月內(nèi)不得因違法稅收法律行政法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重。審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)產(chǎn)權(quán)證書產(chǎn)權(quán)證書40u補(bǔ)繳土地出讓金，在報(bào)告期內(nèi)補(bǔ)齊相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證書；確實(shí)無法辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書的，應(yīng)說明原因并詳細(xì)披露由此導(dǎo)致的搬遷成本及其對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，股東或?qū)嶋H控制人承諾承擔(dān)可能的損失和風(fēng)險(xiǎn)。u募投用地存在不確定性的，應(yīng)詳細(xì)披露企業(yè)獲得該地塊的優(yōu)勢及已履行的程序，并獲得相關(guān)部門出具的說明。u因購地優(yōu)惠未完全支付土地出讓金的，由相關(guān)政府部門出具合規(guī)說明，股東或?qū)嶋H控制人承諾如將來有權(quán)部門追繳該部分土地出讓金，其應(yīng)替發(fā)行人承擔(dān)相關(guān)損失。u未依法取得房地產(chǎn)權(quán)證

31、書或租賃未取得房地產(chǎn)權(quán)的證書。u募投用地存在不確定性。u地方政府購地優(yōu)惠未完全支付土地出讓合同約定的土地出讓金。u發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房。u募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)環(huán)保問題環(huán)保問題41u招股書詳細(xì)披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營與募集資金投資項(xiàng)目是否符合國家和地方環(huán)保要求、最近三年的環(huán)保投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況以及未來的環(huán)保支出情況。u保薦人和發(fā)行人律師對發(fā)行人的環(huán)保問題進(jìn)行詳細(xì)核查，包括是否符合國家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施

32、的運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費(fèi)用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的污染相匹配等問題。u曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，除詳細(xì)披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見。u對于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級環(huán)保部門出具的有關(guān)環(huán)保問題的文件，對跨省的重污染企業(yè)須取得國家環(huán)保總局的核查意見。u發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營以及募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)符合國家或地方的環(huán)保要求。u對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革和采礦等重污染行業(yè)，需省級環(huán)保部門出具證明文件。審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)獨(dú)立性獨(dú)立性42u

33、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將同業(yè)競爭公司轉(zhuǎn)為擬上市公司的子公司、注銷同業(yè)競爭公司、擬上市公司收購?fù)瑯I(yè)競爭公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、以市場分割協(xié)議解決同業(yè)競爭等。u詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)交易的成因及其對公司經(jīng)營的影響，充分分析關(guān)聯(lián)交易的公允性。詳細(xì)說明減少關(guān)聯(lián)交易的措施如增加子公司或資產(chǎn)，使原依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移自擬上市公司；將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。u資金占用應(yīng)在上市前清理完畢。股東占用擬上市公司資金的，可以應(yīng)付股東的股利直接沖抵或由股東直接償付；股東及其關(guān)聯(lián)方直接向擬上市公司提供資金的可改為委托貸款。u同業(yè)競爭u關(guān)聯(lián)交易u(yù)資金占用u發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。u發(fā)行人的資產(chǎn)完整

34、，人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)國資轉(zhuǎn)讓國資轉(zhuǎn)讓43u出現(xiàn)的程序性問題，應(yīng)請求有權(quán)政府部門出文對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)予以確認(rèn)或重新履行有關(guān)程序。u進(jìn)行定性或定量分析，論證未評估或未履行審批程序的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未造成國有資產(chǎn)流失或侵害國有股東利益，并不存在導(dǎo)致企業(yè)無法存續(xù)的因素。u總之，一個損害國有股東利益或造成國有資產(chǎn)流失的企業(yè)不可能再走上上市之途。u國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評估u協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)未履行審批程序u設(shè)立時未申請國有股權(quán)管理批復(fù)u國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合國資管理的相關(guān)規(guī)定，并取得國資管理部門的批準(zhǔn)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)募投項(xiàng)目募投項(xiàng)目44u募投

35、項(xiàng)目的合規(guī)性：募投項(xiàng)目要達(dá)到環(huán)保要求，并得到發(fā)改委等部門的備案或?qū)徟?。u募投項(xiàng)目的合理性：募投項(xiàng)目要切合所在行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展實(shí)際，切實(shí)有利于企業(yè)提高盈利能力和水平、有利于提高核心競爭力。u確定募投時要時刻提醒自己：產(chǎn)能要一步一步擴(kuò)大，事情要一點(diǎn)一點(diǎn)做實(shí)。u市場目前趨于飽和，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而無法提供消化新增產(chǎn)能的措施。u募投項(xiàng)目用于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張，但企業(yè)無產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。u募集資金項(xiàng)目所使用的技術(shù)來源存在不確定性或重大風(fēng)險(xiǎn)。u募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。u募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求審核要點(diǎn)審核要點(diǎn)核心競爭力核心競爭力45u盈利模式：主要看企業(yè)的