萬科償債能力分析

1、企業(yè)償債能力分析243短期償債能力分析目的與內(nèi)容長期償債能力分析總結(jié)企業(yè)償債能力分析1企業(yè)償債能力分析的含義含義： 償債能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)償還本身所欠債務(wù)的能力。企業(yè)的負債按償還期的長短分為流動負債和非流動負債。u反映企業(yè)償付流動負債能力的是短期償債能力；u反映企業(yè)償付非流動負債能力的是長期償債能力。010203目的在于做出正確的借貸決策，保證其資金安全。04最關(guān)心能否盡快安全地收回資金。重視企業(yè)的盈利能力，他們認為若企業(yè)擁有一個良好的財務(wù)環(huán)境和較強的償債能力更有助于提高企業(yè)的盈利能力。投資人債權(quán)人商品和勞務(wù)供應(yīng)商企業(yè)了解企業(yè)的財務(wù)狀況；揭示企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險程度；預(yù)測企業(yè)籌資前景

2、；為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考。企業(yè)償債能力分析的目的243短期償債能力分析目的與內(nèi)容長期償債能力分析總結(jié)企業(yè)償債能力分析1NEO企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容ONE內(nèi)部因素：1、流動資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu) 2、流動負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)3、企業(yè)的融資能力 4、企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量水平TWO外部因素：1、如宏觀經(jīng)濟形勢2、證券市場的發(fā)育與完善程度3、銀行的信貸政策等影響因素短期償債能力分析重要指標靜態(tài)和動態(tài)指標公式備注流動比率一般用來衡量企業(yè)償付能力的強弱速動比率衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負債的能力現(xiàn)金比率衡量企業(yè)的即時付現(xiàn)能力的強弱現(xiàn)金流動負債比率衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度近

3、期支付能力系數(shù)反映企業(yè)有無支付能力償還到期債務(wù)的指標靜態(tài)和動態(tài)指標公式備注速動資產(chǎn)夠用天數(shù)表示企業(yè)速動資產(chǎn)維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營水平的程度現(xiàn)金到期債務(wù)比率衡量企業(yè)本期的到期負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何短期償債能力分析重要指標ABC流動比率越高，企業(yè)的償債能力越強，債權(quán)人利益的安全程度也越高流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。一般認為，流動比率指標應(yīng)達到2:1以上流動比率短期償債能力分析重要指標靜態(tài)和動態(tài)指標公式備注流動比率一般用來衡量企業(yè)償付能力的強弱速動比率衡

4、量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負債的能力現(xiàn)金比率衡量企業(yè)的即時付現(xiàn)能力的強弱現(xiàn)金流動負債比率衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度近期支付能力系數(shù)反映企業(yè)有無支付能力償還到期債務(wù)的指標010203速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn) - 存貨）是指幾乎可以立即變現(xiàn)用來償付流動負債的資產(chǎn)貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款和其他流動資產(chǎn)。一般而言，速動比率的標準為1:1，速動比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越強，短期償債能力越強;速動比率越低，說明資產(chǎn)的流動性越差，短期償債能力越弱。速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負債的能力，用來判斷企業(yè)的短期償債能力。

5、速動比率短期償債能力分析重要指標靜態(tài)和動態(tài)指標公式備注流動比率一般用來衡量企業(yè)償付能力的強弱速動比率衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負債的能力現(xiàn)金比率衡量企業(yè)的即時付現(xiàn)能力的強弱現(xiàn)金流動負債比率衡量企業(yè)的流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度近期支付能力系數(shù)反映企業(yè)有無支付能力償還到期債務(wù)的指標現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。一般認為這一比率應(yīng)在20%左右；但不能過高，否則影響企業(yè)的盈利能力?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力,就是隨時可以還債的能力。從穩(wěn)健角度出發(fā)，現(xiàn)金比率用于衡量企業(yè)短期償債能力最為保險?，F(xiàn)金比率流動比率是三者中最為基礎(chǔ)的指標，也是判斷企業(yè)短

6、期償債能力最為重要的指標速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預(yù)付費用作為償付流動負債的基礎(chǔ)，它彌補了流動比率的不足現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會影響企業(yè)資產(chǎn)利用效果，所以該比率不宜過大，這一指標相對于流動比率和速動比率來說，其作用程度較小。 指標分析比較靜態(tài)和動態(tài)指標公式備注速動資產(chǎn)夠用天數(shù)表示企業(yè)速動資產(chǎn)維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營水平的程度現(xiàn)金到期債務(wù)比率衡量企業(yè)本期的到期負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何短期償債能力分析重要指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好周轉(zhuǎn)率高，表明收

7、賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等存貨周轉(zhuǎn)率高低應(yīng)適當(dāng)適當(dāng)?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)率表明適銷對路，存貨積壓少，減少了資產(chǎn)的占用，增強了資產(chǎn)的流動性兩者同增，收賬迅速，存貨積壓少，資產(chǎn)流動性增強，企業(yè)短期償債能力提升，是為最佳狀態(tài)兩者結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 / 存貨周轉(zhuǎn)率案例分析萬科地產(chǎn)簡介萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2010年公司完成新開工面積1248萬平方米，實現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元。 營業(yè)收入507.1億元，凈利潤72.8億元。2011年上半年萬科共完成銷售額656.5億元，已超2009年全年銷售

8、收入，繼續(xù)領(lǐng)跑中國房地產(chǎn)市場。堅守價值底線、拒絕利益誘惑，堅持以專業(yè)能力從市場獲取公平回報，是萬科獲得成功的基石。憑借治理和道德準則上的表現(xiàn)，連續(xù)八次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”稱號。 萬科1988年進入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2010年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟圈為重點的46個城市。萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認可。公司先后入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜。2013年中國房地產(chǎn)上市公司綜

9、合實力排行榜 萬科連續(xù)六年蟬聯(lián)榜首。流動資產(chǎn)流動負債流動比率2014464,805,697,453.18345,654,030,971.641.352013442,046,585,199.61328,921,832,209.921.342012362,773,737,335.37259,833,566,711.091.40 通過比較可知，萬科集團2014流動比率基本與2013持平，僅上升了0.01；流動比率不到2，低于市場平均值，但是從報表得知萬科每年的存貨有較高的現(xiàn)象，且應(yīng)收賬款也逐年增加，所以導(dǎo)致流動比率逐年下降，表示萬科其償付能力較弱，企業(yè)所面臨的短期流動風(fēng)險變大，債權(quán)人安全程度較低流動

10、比率分析流動比率同行業(yè)比較 根據(jù)同行業(yè)比較，萬科的流動比率均低于其他四個企業(yè)，且低于行業(yè)平均水平，說明萬科集團與其他同行業(yè)相比償債能力還是不強的。流動比率行業(yè)平均萬科1.35保利1.87招商1.75中糧1.72中房5.40 1.83 在房地產(chǎn)企業(yè)中，存貨在企業(yè)的流動資產(chǎn)中占有很大的比例，作為企業(yè)主要存貨的房產(chǎn)的變現(xiàn)能力很強，速動比率小于1:1是正常的，但是還是有一定的流動性風(fēng)險。 2013年速動比率低于2012年，說明2013年萬科存在的流動負債財務(wù)風(fēng)險較2012年有所增加，萬科受近年來房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力下降，企業(yè)的償債能力不穩(wěn)定。速動比率在13年大幅下降，而14年又大幅上升，說明受

11、益政策寬松，業(yè)績穩(wěn)定增長，財務(wù)狀況良好，企業(yè)支付能力增強，償債能力增強。速動比率分析 流動資產(chǎn)總額 流動負債總額 存貨速動比率2014464,805,697,453.18345,654,030,971.64317,726,378,468.220.432013442,046,585,199.61328,921,832,209.92331,133,223,278.990.342012362,773,737,335.37259,833,566,711.09255,164,112,985.070.41速動比率同行業(yè)分析 房地產(chǎn)行業(yè)主要依靠負債經(jīng)營，產(chǎn)品建設(shè)周期長、存貨價值大，從而導(dǎo)致了整個房地產(chǎn)行業(yè)的

12、速動比率處在較低的狀態(tài)上。 比較行業(yè)數(shù)據(jù)，萬科2014年速動比率低于中房、招商、保利地產(chǎn)，說明萬科集團短期償債能力相較于同行業(yè)較弱。速動比率行業(yè)平均萬科0.43-保利0.45招商0.49中糧0.34中房0.59 通過上面的比較可知，萬科集團2013年現(xiàn)金比率比2012年下降6.64%，表明企業(yè)的直接支付能力有所下降，其主要原因是貨幣資金有所減少且流動負債有所有所增加。而2014年現(xiàn)金比率比2013年現(xiàn)金比率增長了4.65%，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有所提高，其主要原因是貨幣資金增加較大。現(xiàn)金比率分析年份貨幣資金流動負債合計現(xiàn)金比率201462,715,253,375.94345,654,

13、030,971.6418.14%201344,365,409,795.23328,921,832,209.9213.49%201252,291,542,055.49259,833,566,711.0920.13%現(xiàn)金比率同行業(yè)比較 通過同行業(yè)比較，萬科的現(xiàn)金比率均低于其他四個企業(yè)，且嚴重低于行業(yè)平均值。說明該企業(yè)的直接支付能力有一定的問題，短期償債能力也比較弱?，F(xiàn)金比率行業(yè)平均萬科18.14%-保利21.39%招商28.69%中糧30.81%中房50.29%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率分析年份年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率201260.630.28201354.540.32

14、201458.870.32 通過比較可知，萬科集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2012到2013有了少量下降，但在2014年又有所回升，萬科采取了適當(dāng)?shù)挠谜吆褪召~政策，增強了資產(chǎn)流動性的，減少了壞賬損失，與此同時存貨周轉(zhuǎn)率有所提高，之后基本保持穩(wěn)定，說明企業(yè)在同時擴大了銷量，改善了存貨的積壓狀況，從而使得企業(yè)的短期償債能力有所改善。應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)分析 從圖中可以看出，萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均，說明萬科采取了較為寬松的信用政策和收賬政策，擴大了賒銷的的規(guī)模，但其存貨的周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)的平均水平，表明存貨積壓，短期償債并沒有明顯的改善。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均萬科58.8

15、71283.360.320.46中糧61.850.48招商 597.69保利82.390.39中房21401.960.11中中房房應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率營業(yè)收入營業(yè)收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款2011418,456.8011,475,929.5920122,529.96708,458,242.3187,714.0011,712,373.99201314,848.79854,656,165.0627,400.5813,478,479.51201421,401.96640,296,733.4938,804.4021,314,644.100.30243短期償債能力分析目的與內(nèi)容長期

16、償債能力分析總結(jié)企業(yè)償債能力分析1股東權(quán)益比率固定費用保證倍數(shù)固定長期適合率非流動負債營運資金比率已獲利利息倍數(shù)強制性現(xiàn)金支付比率盈利能力長期償債能力分析現(xiàn)金流量資產(chǎn)規(guī)模利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)非流動負債率銷售利息比率債務(wù)本息保證倍數(shù)現(xiàn)金債務(wù)總額比率到期債務(wù)本息償付比率企業(yè)長期償債能力分析的內(nèi)容長期償債能力分析重要公式指標公式備注資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標有形資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率的保守計算股東權(quán)益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標業(yè)主權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資產(chǎn)權(quán)比率反映債務(wù)負擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系的指標固定長期適合率該指標必須小于

17、1固定資產(chǎn)與非流動負債比率反映企業(yè)清算狀態(tài)的償債能力長期償債能力分析重要公式指標公式備注資產(chǎn)非流動負債反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是有非流動負債形成的非流動負債營運資金比率通常該指標應(yīng)大于1銷售利息比率反映企業(yè)銷售狀況對償付債務(wù)的保證程度已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)償債能力的保證程度債務(wù)本息保證倍數(shù)是息稅前利潤對財務(wù)需要的保證程度比率長期償債能力分析重要公式指標公式備注固定費用保證倍數(shù)是息稅前利潤與固定費用的比率到期債務(wù)本息償付比率衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度強制性現(xiàn)金支付比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金履行其償還債務(wù)、支付經(jīng)營費用等責(zé)任的指標現(xiàn)金債務(wù)總額比率衡量企業(yè)的負債總額

18、用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)反映生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是利息費用的多少倍資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風(fēng)險程度的重要標志。它包含以下幾層含義：u資產(chǎn)負債率能夠揭示出企業(yè)的全部資金來源中有多少是由債權(quán)人提供。u從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負債率越低越好。u對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定的好處。u從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。u企業(yè)的負債比率應(yīng)在不發(fā)生償債危機的情況下，盡可能擇高。長期償債能力分析重要公式指標公式備注資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要

19、指標有形資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率的保守計算股東權(quán)益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標業(yè)主權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資產(chǎn)權(quán)比率反映債務(wù)負擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系的指標固定長期適合率該指標必須小于1固定資產(chǎn)與非流動負債比率反映企業(yè)清算狀態(tài)的償債能力股東權(quán)益比例資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益比例-1 %100*股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務(wù)杠桿作用來擴大經(jīng)營規(guī)模。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1。這兩個比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期財務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債比率就

20、越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險就越小，償還長期債務(wù)的能力就越強。業(yè)主權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益總資產(chǎn)業(yè)主權(quán)益乘數(shù) 該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小,企業(yè)對負債經(jīng)營利用得越充分，財務(wù)風(fēng)險就越大。長期償債能力分析重要公式指標公式備注資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標有形資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率的保守計算股東權(quán)益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標業(yè)主權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資產(chǎn)權(quán)比率反映債務(wù)負擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系的指標固定長期適合率該指標必須小于1固定資產(chǎn)與非流動負債比率反映企業(yè)清算狀態(tài)的償債能力固定長期適合率u一般認為該指標必須小于1，表明企業(yè)有一部分長期資金用于流動

21、資產(chǎn)投資，可以減輕企業(yè)的短期償債壓力。u當(dāng)該指標超過1時，說明企業(yè)使用了一部分短期資金進行固定資產(chǎn)投資，而流動資產(chǎn)的投資全部由流動負責(zé)來解決，這對企業(yè)短期償債能力是一個十分危險的信號。%100*非流動負債股東權(quán)益固定資產(chǎn)凈值固定長期適合率長期償債能力分析重要公式指標公式備注資產(chǎn)非流動負債反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是有非流動負債形成的非流動負債營運資金比率通常該指標應(yīng)大于1銷售利息比率反映企業(yè)銷售狀況對償付債務(wù)的保證程度已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)償債能力的保證程度債務(wù)本息保證倍數(shù)是息稅前利潤對財務(wù)需要的保證程度比率已獲利息倍數(shù)u 該指標是反映企業(yè)償付債務(wù)利息的保證程度，該指標越高，說明企業(yè)支付利息的能力

22、越強，債權(quán)人按期取得利息越有保證。包括利息支出和資本化利息利息支出利息支出利潤總額已獲利息倍數(shù)長期償債能力分析重要公式指標公式備注固定費用保證倍數(shù)是息稅前利潤與固定費用的比率到期債務(wù)本息償付比率衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度強制性現(xiàn)金支付比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金履行其償還債務(wù)、支付經(jīng)營費用等責(zé)任的指標現(xiàn)金債務(wù)總額比率衡量企業(yè)的負債總額用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)反映生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是利息費用的多少倍到期債務(wù)本息償付比率u 該指標數(shù)值要大于1，數(shù)值越大，企業(yè)償債能力越強。因為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)最穩(wěn)定、經(jīng)常性的現(xiàn)金來

23、源，是清償賬務(wù)的基本保證。u 數(shù)值小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)和利息支出。到期債務(wù)本息償付比率=案例分析資產(chǎn)負債率分析 負債總額負債總額 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率有形資產(chǎn)負債有形資產(chǎn)負債率率2014392,515,138,495.68508,408,755,415.65877,547,482.3277.20%77.34%2013373,765,900,091.91479,205,323,490.54430,074,183.1278.00%78.07%2012296,663,420,087.27378,801,615,075.37426,84

24、6,899.5278.32%78.40% 通過比較可知，萬科集團2014資產(chǎn)負債率在這三年相對降低了一些，但基本持平，本身數(shù)值就高。萬科集團資產(chǎn)負債率較高，可以通過擴大舉債規(guī)模獲得多的財務(wù)杠桿利益；但是，同樣增加了萬科長期償債能力的風(fēng)險； 從穩(wěn)健原則出發(fā)，特別是考慮到企業(yè)在清算時的償債能力，該指標可以保守些計算，即從資產(chǎn)中扣除無形資產(chǎn)，計算有形資產(chǎn)負債率,由此得出萬科集團2013、2014有形資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)負債率相差不大，說明萬科總資產(chǎn)中未來變現(xiàn)能力較差的無形資產(chǎn)所占比重小。資產(chǎn)負債率同行業(yè)對比分析資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率行業(yè)平均行業(yè)平均有形資產(chǎn)負債率有形資產(chǎn)負債率行業(yè)平均行業(yè)平均萬科77.20

25、%70.95%77.34%71.04%保利77.89%77.89%招商71.16%71.36%中糧76.97%77.07%中房51.55%51.56% 根據(jù)同行業(yè)比較，萬科的資產(chǎn)負債率略高于行業(yè)平均值，也超過了房地產(chǎn)資產(chǎn)負債率70%的警戒線。采用的高杠桿和高資金成本驅(qū)動的“以債養(yǎng)債”模式,致使房企負債的風(fēng)險“攀上新高”。房企在高負債的基礎(chǔ)上,財務(wù)運作極不靈活,萬一出現(xiàn)資金鏈斷裂,房企只能倉促甩賣股權(quán)。說明萬科的長期償債壓力很大。股東權(quán)益比率分析所有者權(quán)益合計所有者權(quán)益合計資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率業(yè)主權(quán)益數(shù)業(yè)主權(quán)益數(shù)2014115,893,616,919.97508,408,75

26、5,415.6522.80%4.392013105,439,423,398.63479,205,323,490.5422.00%4.55201282,138,194,988.10378,801,615,075.3721.68%4.61 2014萬科集團相比于2013年，股東權(quán)益比率變化不大，維持在22-22.8%的水平。2014萬科資產(chǎn)的77.2%左右是通過各種負債資金融通的，期末股東權(quán)益為22.8%。只要萬科資產(chǎn)價值下跌到22.8%以上，債權(quán)人就不能全額收回其債權(quán)；可見，萬科債權(quán)人利益的保障程度較低。股東-業(yè)主權(quán)益比率同行業(yè)對比分析股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率行業(yè)平均行業(yè)平均業(yè)主權(quán)益乘數(shù)業(yè)主權(quán)益

27、乘數(shù)行業(yè)平均行業(yè)平均萬科22.80%29.05%4.393.76保利22.11%4.52招商28.84%3.47中糧23.03%4.34中房48.45%2.06 萬科的業(yè)主權(quán)益乘數(shù)高于行業(yè)平均值，且本身數(shù)值就較高，說明萬科對負債經(jīng)營利用的很充分，符合房地產(chǎn)行業(yè)的特征，但其財務(wù)風(fēng)險相對于其他企業(yè)顯得略高。固定長期適合率分析從2014年的數(shù)據(jù)看，有萬科的98.58%的長期資金用于其他方面，長期資金能夠滿足固定資產(chǎn)的投資需要，且回旋余地比較大。萬科的固定資產(chǎn)凈值遠遠小于非流動負債，說明如果在清算狀態(tài)下，股東和債權(quán)人的利益沒有足夠保證。固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益非流動負債非流動負債固定長期適固定

28、長期適合率合率固定資產(chǎn)與非固定資產(chǎn)與非流動負債比率流動負債比率20142,308,351,663.13115,893,616,919.9746,861,107,524.041.42%4.93%20132,129,767,863.36105,439,423,398.6344,844,067,881.991.42%4.75%20121,612,257,202.2282,138,194,988.1016,027,877,740.001.35%4.38%固定長期適合率同行業(yè)對比分析固定長期適合率固定長期適合率行業(yè)平均行業(yè)平均萬科1.42%2.42%保利1.39%招商2.58%中糧4.95%中房0.87

29、% 萬科的固定適合率在行業(yè)中低于行業(yè)標準，表明其有充足的長期資金用于流動資產(chǎn)投資，整個行業(yè)的短期償債壓力均較小。已獲利息倍數(shù)分析利潤總額利潤總額利息支出利息支出已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)201221,070,185138.11764,751,191.6828.55201324,291,011,249.30891,715,053.4928.44201425,252,363,233.49640,839,545.3840.41萬科集團的已獲利息倍數(shù)較高，且逐年上升，到2014年已經(jīng)達到40倍，企業(yè)支付利息的能力越強，債權(quán)人的利益可得以保證。已獲利息倍數(shù)同行業(yè)對比分析房地產(chǎn)企業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)利潤總額利潤總額

30、利息支出利息支出已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)萬科25,252,363,233.49640,839,545.3840.41保利19,031,823,070.761,271,224,134.2615.97招商8,326,044,023.61819,195,354.5111.16中糧1,406,228,384.30389,192,849.244.61中房123,774,692.64-2,317,924.23-52.40注：中房公司本年度財務(wù)費用比上年減少399.77%。主要由于銀行存款利息增加。 該值為負，利息收入大于支出，企業(yè)完全能支付利息債務(wù)費用。償付債務(wù)利息能得以保證?，F(xiàn)金比率行業(yè)平均萬科18.1

31、4%29.86%保利21.39%招商28.69%中糧30.81%中房50.29%資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率行業(yè)平均行業(yè)平均有形資產(chǎn)負債率有形資產(chǎn)負債率行業(yè)平均行業(yè)平均萬科77.20%70.95%77.34%71.04%保利77.89%77.89%招商71.16%71.36%中糧76.97%77.07%中房51.55%51.56%到期債務(wù)本息償付比率分析經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額凈額到期本金到期本金利息費用利息費用到期債務(wù)本金到期債務(wù)本金及利息及利息到期債務(wù)本息到期債務(wù)本息償付比率（償付比率（%）201441,724,819,113.3632,624,306,201.04291,243,561.80 32,915,549,762.84127.0020131,923,868,889.8935,557,359,444.73103,029,425.90 35,660,388,870.635.00u2013年萬科公司到期債務(wù)本息償付比率為5%，說明公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量遠遠不能滿足支付到期本金和利息的需要。2014年情況有相當(dāng)大的改善，到期債務(wù)本息償付比率 為127%，公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額除滿足支付到期本金和利息外還有剩余。u到期債務(wù)本息償付比率大幅度提高的主要