匯率與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范

1、匯率與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范主要內(nèi)容v外匯與匯率的基本理論外匯與匯率的基本理論v即期匯率的套算實(shí)例即期匯率的套算實(shí)例v日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例v外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)vBSI法法vLSI法法v遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法v期限調(diào)整法期限調(diào)整法v一籃子貨幣保值方法一籃子貨幣保值方法外匯與匯率的基本理論動(dòng)態(tài)含義動(dòng)態(tài)含義靜態(tài)含義靜態(tài)含義狹義狹義廣義廣義外匯與匯率的基本理論vIMF對(duì)外匯的定義：v貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)外匯與匯率的基本理論v我國(guó)對(duì)外匯的定義：v按照1997

2、年1月修訂的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例的定義，“外匯是指以下以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)?！眹?guó)家和地區(qū)國(guó)家和地區(qū) 貨幣單位名稱(chēng)貨幣單位名稱(chēng) 貨幣代號(hào)貨幣代號(hào) 美國(guó) 美元 USD 日本 日元 JPY 歐洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟 歐元 EUR 英國(guó) 英鎊 GBP 中國(guó)香港特別行政區(qū) 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD 澳大利亞 澳大利亞元 AUD 新西蘭 新西蘭元 NZD 丹麥 丹麥克郎 DKK 瑞典

3、瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 匯率v匯率： 匯率是不同貨幣之間的比價(jià)或比率，也可以說(shuō)是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格v折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格，還是以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。這樣就產(chǎn)生了不同的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法v直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation System)v以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格v在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同匯率的標(biāo)價(jià)方法v間接標(biāo)價(jià)法(Indir

4、ect Quotation System)v以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格v在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反匯率的標(biāo)價(jià)方法v美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation System)v以美元來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法v目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)匯率的種類(lèi)v按買(mǎi)賣(mài)外匯劃分： 買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率v按交割時(shí)間劃分： 即期匯率、遠(yuǎn)期匯率v按匯率制度劃分： 固定匯率、浮動(dòng)匯率即期匯率的套算實(shí)例405430. 1DEMUSD907

5、275. 7HKDUSDHKDDEM求：005. 57275. 75440. 11009. 57290. 75430. 1109005.5HKDDEM解：日本航空公司的遠(yuǎn)期外匯交易案例v日航日航JAL每年都要花費(fèi)大約每年都要花費(fèi)大約8億美元向波音公司買(mǎi)億美元向波音公司買(mǎi)飛機(jī)飛機(jī) v波音按美元定價(jià)，波音按美元定價(jià)，JAL在實(shí)際需要飛機(jī)前的在實(shí)際需要飛機(jī)前的2-6年就年就下飛機(jī)訂單下飛機(jī)訂單,下訂單時(shí)給付下訂單時(shí)給付10%的定金，大批的付款的定金，大批的付款是在飛機(jī)被送達(dá)時(shí)給付是在飛機(jī)被送達(dá)時(shí)給付 v日航訂立了一份日航訂立了一份10年期的遠(yuǎn)期交易合約，總值年期的遠(yuǎn)期交易合約，總值36億億美元，這份

6、合同賦予日航按照美元，這份合同賦予日航按照1美元美元=185日元的平日元的平均匯率，可以在下一個(gè)均匯率，可以在下一個(gè)10年里的不同點(diǎn)位上從外匯年里的不同點(diǎn)位上從外匯交易商協(xié)會(huì)那里購(gòu)買(mǎi)美元的權(quán)利交易商協(xié)會(huì)那里購(gòu)買(mǎi)美元的權(quán)利v85年的匯率是年的匯率是1美元美元=240日元，但日元，但92年匯率站在年匯率站在1美元美元=120日元，日元，94年年1美元美元=99日元日元 v日航因判斷失誤帶來(lái)的損失日航因判斷失誤帶來(lái)的損失4.5億美元億美元 匯率制度v1999年IMF對(duì)匯率制度的最新分類(lèi)： 放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度、貨幣局制度、固定釘住制度、水平帶內(nèi)的釘住制度、爬行釘住制度、爬行帶狀浮動(dòng)制度、骯臟浮

7、動(dòng)制度、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度 各種匯率制度國(guó)家GDP占全球GDP的比例圖匯率制度 v我國(guó)的人民幣匯率制度v溫家寶總理指出：“中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)金融改革發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，歷史短暫，缺乏經(jīng)驗(yàn)、人才，制度也需要完善。我們目前實(shí)行的是貿(mào)易項(xiàng)目下人民幣自由兌換，實(shí)行資本項(xiàng)目下人民幣自由兌換還需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程”外匯市場(chǎng)v外匯市場(chǎng)： 以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買(mǎi)賣(mài)中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)際金融市場(chǎng)的組成部分v外匯市場(chǎng)的類(lèi)型v外匯市場(chǎng)的交易主體熱點(diǎn)：人民幣升值面面觀第一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：第一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：“如果人民幣升值，咱口如果人民幣升值，咱口袋里的人民幣就值錢(qián)了，出國(guó)

8、也神氣多了袋里的人民幣就值錢(qián)了，出國(guó)也神氣多了”第二個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)：第二個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)：“如果現(xiàn)在升值，恐如果現(xiàn)在升值，恐怕你還沒(méi)出國(guó)，就失業(yè)了怕你還沒(méi)出國(guó)，就失業(yè)了”第三個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)：第三個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)：“如果人民幣匯率穩(wěn)定，如果人民幣匯率穩(wěn)定，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，咱口袋里的人民幣會(huì)多起來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，咱口袋里的人民幣會(huì)多起來(lái)，出國(guó)時(shí)還能神氣起來(lái)。出國(guó)時(shí)還能神氣起來(lái)?！比嗣駧派抵鹶中國(guó)百姓國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，有利于中國(guó)進(jìn)口v國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng)v降低出國(guó)留學(xué)和出國(guó)旅游的成本v中國(guó)外債壓力的減輕v提高資源利用的效率v有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)v人民幣地位提高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際地位提高人民幣升值之弊v降

9、低我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力v惡化當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)v影響外來(lái)投資v不利于外國(guó)游客入境旅游外匯風(fēng)險(xiǎn)v外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange Risk ）v經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)值的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)值的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯率波動(dòng)而引起其以基準(zhǔn)貨幣衡量的價(jià)值上漲或下降率波動(dòng)而引起其以基準(zhǔn)貨幣衡量的價(jià)值上漲或下降的可能性的可能性 前提前提：以外幣計(jì)值的資產(chǎn)與負(fù)債：以外幣計(jì)值的資產(chǎn)與負(fù)債 原因原因：匯率波動(dòng)的不確定性：匯率波動(dòng)的不確定性 結(jié)果結(jié)果：以基準(zhǔn)貨幣衡量的價(jià)值上漲或下降：以基準(zhǔn)貨幣衡量的價(jià)值上漲或下降外匯風(fēng)險(xiǎn)v從國(guó)際外匯市場(chǎng)外匯買(mǎi)賣(mài)的角度來(lái)看，買(mǎi)賣(mài)盈虧未能抵消的那部分，就

10、面臨著匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。該部分外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額稱(chēng)為“受險(xiǎn)部分”或“外匯敞口”外匯風(fēng)險(xiǎn)v外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 分類(lèi)防范分類(lèi)防范 穩(wěn)妥防范穩(wěn)妥防范 完全抵補(bǔ)策略完全抵補(bǔ)策略 部分抵補(bǔ)策略部分抵補(bǔ)策略 完全不抵補(bǔ)策略完全不抵補(bǔ)策略外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程一、一、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)在對(duì)外交易中要了解究竟存在哪些外匯風(fēng)險(xiǎn)，或者了解面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)哪一種是主要的，哪一種是次要的；哪一種貨幣風(fēng)險(xiǎn)較大，哪一種貨幣風(fēng)險(xiǎn)較小；同時(shí)，要了解外匯風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短。 二、二、衡量風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn) 即預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行測(cè)算。外匯敞口額越大、時(shí)間越長(zhǎng)、匯率波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，應(yīng)經(jīng)常測(cè)算各時(shí)期的

11、外匯敞口額有多少，匯率的預(yù)期變化幅度有多大。三、三、駕馭風(fēng)險(xiǎn)駕馭風(fēng)險(xiǎn) 即在識(shí)別和衡量的基礎(chǔ)上采取措施控制外匯風(fēng)險(xiǎn)，避免產(chǎn)生較大損失。BSI法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用 擁有應(yīng)收賬款的出口商，為了防止匯率變動(dòng)，先借入與應(yīng)收外匯等值的外幣(以此消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn))；同時(shí)，通過(guò)即期交易把外幣兌換成本幣(以此消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn))；然后，將本幣存入銀行或進(jìn)行投資，以投資收益來(lái)貼補(bǔ)借款利息和其他費(fèi)用。屆時(shí)應(yīng)收款到期，就以外匯歸還銀行貸款?？梢?jiàn)，利用BSI法，從理論上講，可完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。案例 德國(guó)C公司在90天后有一筆USD100 000的應(yīng)收款。為防止將來(lái)收匯時(shí)美元貶值帶來(lái)?yè)p失，該公司向銀行借入90天期限的USD100

12、000借款。設(shè)外匯市場(chǎng)的即期匯率為USD1=DEMl687016880，該公司借款后用美元在外匯市場(chǎng)兌換成本幣，隨即將所得馬克進(jìn)行90天的投資。90天后，C公司以收回的USD100000應(yīng)收款歸還銀行貸款。BSI法在應(yīng)付賬款中的應(yīng)用 在簽訂貿(mào)易合同后，進(jìn)口商借入相應(yīng)數(shù)量的本幣，同時(shí)以此購(gòu)買(mǎi)結(jié)算時(shí)的貨幣，然后以這筆外幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上做相應(yīng)期限的短期投資。付款期限到期時(shí)，進(jìn)口商收回外幣投資并向出口商支付貨款。當(dāng)然，若進(jìn)口商進(jìn)行外幣投資的收益低于本幣借款利息成本，進(jìn)口商則付出了防范風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，但這種代價(jià)的數(shù)額是極其有限的。在這種方法中，企業(yè)把借來(lái)的本幣兌換成外幣，消除了價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)；而把未來(lái)的外幣應(yīng)付

13、賬款用于投資，又改變了外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。LSI法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用 具有應(yīng)收外匯賬款的公司，在征得債務(wù)方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款(以此消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn))；并通過(guò)在即期外匯市場(chǎng)上將外匯兌換成本幣(以此消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn))；然后，將換回的本幣進(jìn)行投資，所獲的收益用以抵補(bǔ)因提前收匯的折扣損失。案例 德國(guó)的D公司90天后有一筆US$100 000的應(yīng)收貸款。為防止屆時(shí)美元貶值給公司帶來(lái)?yè)p失，該公司征得美國(guó)進(jìn)口商的同意，在給其一定付現(xiàn)折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清款項(xiàng)。D公司提前取得美元貨款后，立即進(jìn)行即期外匯交易，外匯市場(chǎng)的即期匯率為USD1=DEMl687016880。隨即D公司用兌換回的本幣

14、進(jìn)行90天的投資。LSI法在應(yīng)付賬款中的應(yīng)用v進(jìn)口商首先應(yīng)在征得債權(quán)人同意提前付款的前提下，從銀行借入一筆數(shù)量相當(dāng)?shù)谋編牛瑢?yīng)付賬款的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到目前的辦匯日。然后將借入的本幣通過(guò)即期合同兌換成應(yīng)付賬款的外匯，從而消除了應(yīng)付賬款的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。最后將兌換的外幣提前支付給出口商，并得到一定數(shù)額的折扣。遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法 德國(guó)E公司從美國(guó)進(jìn)口USD50 000的商品，90天后付款。為防止90天后美元升值帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)損失，該公司在外匯市場(chǎng)上簽訂購(gòu)買(mǎi)90天遠(yuǎn)期USD50 000的合同，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1=DEMl.628516300。3個(gè)月后遠(yuǎn)期合同交割，E公司支付DEM81500(DEMl6300

15、USD1USD50 000)，買(mǎi)進(jìn)USD50 000，向美國(guó)公司支付。由于做了遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)，E公司把進(jìn)口成本固定在本幣81500馬克的水平上，防止了風(fēng)險(xiǎn)損失。遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法期限調(diào)整法v出口商：出口商：v 預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣升值延期收款預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣升值延期收款v 預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣貶值提前收款預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣貶值提前收款v進(jìn)口商進(jìn)口商v 預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣升值提前付款預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣升值提前付款v 預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣貶值延期付款預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣貶值延期付款進(jìn)出口計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇v日本出口商和中國(guó)進(jìn)口商在進(jìn)行3個(gè)月遠(yuǎn)期貿(mào)易時(shí)采取不同立場(chǎng)。如即期價(jià)格為1美元=100日元。v日本出口商認(rèn)為3個(gè)月后美元會(huì)升值，主張用美元計(jì)價(jià)，合同

16、金額100美元，當(dāng)時(shí)折合10000日元。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。進(jìn)出口計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇v中國(guó)進(jìn)口商認(rèn)為3個(gè)月后日元會(huì)貶值（美元會(huì)升值），主張用日元計(jì)價(jià)，合同金額10000日元，當(dāng)時(shí)折合100美元。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為1美元=110日元，該中國(guó)進(jìn)口商為支付10000日元僅付出90.91美元即可。v實(shí)際使用什么貨幣要看雙方談判的實(shí)力。一籃子貨幣保值方法v選擇籃子貨幣的構(gòu)成v制定各種貨幣的比重v按即期匯率將計(jì)價(jià)貨幣總額折合成保值貨幣v將保值貨幣按支付日匯率折合成計(jì)價(jià)貨幣一籃子貨幣保值實(shí)例v中國(guó)進(jìn)口商簽訂一筆貿(mào)易合同總額5

17、00萬(wàn)美元，規(guī)定用一籃子貨幣保值，其中美元30%，日元30%，英鎊40%。v簽合同時(shí)即期匯率為： 1美元=120日元; 1英鎊=1.6美元v支付日匯率為: 1美元=130日元; 1英鎊=1.5美元一籃子貨幣保值實(shí)例v折合成保值貨幣: 500 * 30% = 150萬(wàn)美元 500 * 30% *120 = 18000萬(wàn)日元 500 * 40% / 1.6 = 125萬(wàn)英鎊v折合成計(jì)價(jià)貨幣: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 = 475.96萬(wàn)美元 v美元升值，通過(guò)籃子保值可以少支付24.04美元。匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略的影響對(duì)國(guó)際

18、市場(chǎng)的影響市場(chǎng)選擇調(diào)整策略出口企業(yè)進(jìn)口企業(yè)出口企業(yè)進(jìn)口企業(yè)本幣升值本國(guó)產(chǎn)品在貶值國(guó)市場(chǎng)因價(jià)格上漲而缺乏競(jìng)爭(zhēng)力；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)；市場(chǎng)份額下降外國(guó)商品的進(jìn)口成本因本幣升值而下降，外國(guó)商品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力上升。退出無(wú)利可圖的貶值國(guó)市場(chǎng)，努力鞏固本國(guó)以及其他非貶值國(guó)家市場(chǎng)擴(kuò)大中間產(chǎn)品或者替代品的進(jìn)口力度；將中間產(chǎn)品的采購(gòu)盡可能地轉(zhuǎn)向貨幣貶值國(guó)。本幣貶值本國(guó)產(chǎn)品在升值國(guó)因價(jià)格下降而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位。在盯住升值貨幣的國(guó)家以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。外國(guó)商品的進(jìn)口成本上升，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代品具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大力度拓展貨幣升值國(guó)市場(chǎng)，迅速提高市場(chǎng)份額；努力擴(kuò)展本國(guó)和盯住升值貨幣國(guó)家的市場(chǎng)放棄或減少進(jìn)口品，轉(zhuǎn)而采購(gòu)本國(guó)的產(chǎn)品，或者與本國(guó)貨幣保持匯率穩(wěn)定國(guó)家的產(chǎn)品。產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整v企業(yè)常常通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要的措施包括推出新產(chǎn)品