監(jiān)管約束對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)發(fā)展的影響——基于15家上市銀行的實(shí)證分析

1、南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 學(xué)校代碼：10327學(xué) 號(hào)：2120121602本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）中文題目：監(jiān)管約束對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的影響基于15家上市銀行的實(shí)證分析 英文題目：the impact of regulatory restraints on the development of interbank assets in commercial banks: an empirical study based on 15 listed banks 所在院系： 金融學(xué)院金融學(xué)系 專業(yè)班級(jí)： 金融1201班 學(xué)生姓名： 陳力 指導(dǎo)教師： 莫媛 完成時(shí)間： 2016年6月5日 作者聲明本人聲

2、明所呈交的畢業(yè)論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中格外加以標(biāo)注和致謝中所排列的內(nèi)容以外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果；與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何奉獻(xiàn)均已在論文中做了明確的說(shuō)明并表示了謝意。畢業(yè)論文與資料若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。本人簽名： 陳力 日期： 2016年6月5日目 錄一、引言1二、文獻(xiàn)綜述1（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀1（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀2三、監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的理論分析3（一）資本足夠狀況4（二）資產(chǎn)質(zhì)量4（三）存貸利差4（四）流動(dòng)性4（五）監(jiān)管政策改變5（六）其他因素5四、監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的

3、實(shí)證分析5（一）模型設(shè)立及變量的定義5（二）樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)7（三）多元回來(lái)模型數(shù)據(jù)分析8五、結(jié)論和建議10（一）結(jié)論10（二）建議11參考文獻(xiàn)12監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展現(xiàn)狀的實(shí)證分析金融1201 陳力 2120121602摘要：本文在商業(yè)銀行資本足夠狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性等監(jiān)管因素影響其同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的理論基礎(chǔ)上，結(jié)合2010-2015年我國(guó)15家上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：資本足夠率越高、監(jiān)管政策越寬松，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)所占比重越大，且撥備覆蓋率與大型銀行同業(yè)資產(chǎn)占比正相關(guān)。在此基礎(chǔ)上，本文為進(jìn)一步規(guī)范和促進(jìn)銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定的進(jìn)展提出一些建議。關(guān)鍵字：同業(yè)資產(chǎn)

4、；金融監(jiān)管；進(jìn)展現(xiàn)狀abstract: based on the theory that how the capital adequacy condition, asset quality and liquidity influencing the development of chinese commercial banks interbank assets, combined with relevant statistical data from 2010 to 2015, the article will make the empirical analysis. the result o

5、f the empirical analysis shows that the larger the capital adequacy ratio is, the larger the interbank assets accounting are; the looser the regulatory policy is, the larger the interbank assets accounting are. in addition, there is a positive correlation between the interbank assets accounting of l

6、arge banks and provision coverage. on the basis of the conclusion, the article will give some feasible suggestions to promote the development of banks interbank business to be more and more healthy and stable.keywords: interbank assets; financial regulation; development situation12 / 17一、 引言近年來(lái)，隨著利率

7、市場(chǎng)化的推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，以傳統(tǒng)存貸款為主營(yíng)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行面臨著存貸利差縮小、存款負(fù)債劇烈波動(dòng)等問(wèn)題，其獲利能力受到一定的減弱。在這一背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)以其節(jié)省資本、規(guī)避金融監(jiān)管、支持利潤(rùn)增長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)成為了商業(yè)銀行進(jìn)展新興業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。從2009年初至2013年末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬(wàn)億元增加到21.47萬(wàn)億元，增長(zhǎng)246%，是同期貸款增幅的1.73倍；同業(yè)負(fù)債從5.32萬(wàn)億元增加到17.87萬(wàn)億元，增長(zhǎng)236%，是同期存款增幅的1.87倍。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2014。同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債增幅遠(yuǎn)高于存貸款增幅的現(xiàn)狀表明白商業(yè)銀行在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的危險(xiǎn)正逐步積聚、暴露。央行金

8、融穩(wěn)定分析小組通過(guò)研究表明，應(yīng)提高同業(yè)業(yè)務(wù)外部監(jiān)管要求和透明度。對(duì)此監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)了一系列有關(guān)規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策。2013年至2015年，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模從10.21萬(wàn)億元下降至10.02萬(wàn)億元，前幾年快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)被基本遏制。數(shù)據(jù)來(lái)源于2013至2015年上市銀行年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表。然而監(jiān)管力度的加大并不能否認(rèn)同業(yè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)潛力，如何陸續(xù)發(fā)揮同業(yè)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)來(lái)支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)，成為商業(yè)銀行面臨的主要問(wèn)題。因此，研究商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展現(xiàn)狀，分析其在監(jiān)管約束下的進(jìn)展趨勢(shì)，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局檢驗(yàn)監(jiān)管政策的時(shí)效性和商業(yè)銀行選擇正確的同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展策略具有重大的意義，有利于我國(guó)銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化的背景下

9、依托同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。二、 文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者主要對(duì)有關(guān)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)在進(jìn)展中所形成的危險(xiǎn)進(jìn)行了大量研究，主要研究如下：sam、zijun和tomohiro（2014）通過(guò)構(gòu)建多層次的銀行間同業(yè)體系，認(rèn)為這種核心外圍結(jié)構(gòu)對(duì)金融體系的影響主要體現(xiàn)在外圍銀行的違約所造成的隨機(jī)震驚。1craig和peter（2014）基于德國(guó)的銀行體系，通過(guò)同業(yè)分層將其拆借市場(chǎng)適用于核心外圍模型，指出商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模及專業(yè)化程度與其在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)模型中的位置有關(guān)。2uwe和harald（2014）將雙邊談判模型和納什議價(jià)方法應(yīng)用于同業(yè)拆解，得出商業(yè)銀行在進(jìn)行同業(yè)拆借中對(duì)拆入一方的特征更加

10、敏感，而雙方信息不對(duì)稱導(dǎo)致的危險(xiǎn)溢價(jià)幅度減小。3masahiro（2013）運(yùn)用面板回來(lái)技術(shù)，對(duì)東亞國(guó)家商業(yè)銀行間交易和其股票價(jià)格間的關(guān)系進(jìn)行分析，結(jié)果表明商業(yè)銀行同業(yè)拆出的對(duì)象中，在股票市場(chǎng)表現(xiàn)較差的銀行所占的比例有所減小。4 smith、walter和benston（1998）認(rèn)為商業(yè)銀行與證券、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)有助于形成規(guī)模效應(yīng)。5upper和worms（2004）對(duì)德國(guó)的銀行間同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行了分析，發(fā)覺(jué)其具有很強(qiáng)的危險(xiǎn)傳染效應(yīng)，效應(yīng)的強(qiáng)弱與同業(yè)交易中的違約損失率緊密相關(guān)。6freixas、parigi和rochet（2000）發(fā)覺(jué)存在流動(dòng)性危險(xiǎn)時(shí)，銀行間因同業(yè)業(yè)務(wù)形成的網(wǎng)絡(luò)

11、結(jié)構(gòu)會(huì)影響銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。7（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的大量研究興起于2011年后商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的急劇增長(zhǎng)，研究?jī)?nèi)容主要包括銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展現(xiàn)狀及存在問(wèn)題和其在監(jiān)管新格局下的進(jìn)展趨勢(shì)及策略兩大方面。李安和黃磊（2015）從同業(yè)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)形式角度，指出了近年來(lái)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中的通道業(yè)務(wù)比例增加，強(qiáng)調(diào)在業(yè)務(wù)功能由資金清算向資產(chǎn)負(fù)債治理的轉(zhuǎn)變下，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的危險(xiǎn)必定增加。8吳霞（2012）則從銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的合作機(jī)構(gòu)及對(duì)應(yīng)的具體形式說(shuō)明白銀行同業(yè)業(yè)務(wù)形式的多樣性。9李捷（2014）根據(jù)2008-2012年上市銀行同業(yè)資產(chǎn)占比、同業(yè)負(fù)債占比以及非利息收入占比等數(shù)據(jù)，得出

12、信貸受限、存款波動(dòng)同時(shí)擴(kuò)大了銀行的同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債并進(jìn)一步帶動(dòng)了非利息收入的增長(zhǎng)。10肖崎和阮健濃（2014）基于上市銀行同業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，認(rèn)為買入返售和同業(yè)存放成為同業(yè)業(yè)務(wù)的主流。11竇魁（2014）基于不同類型的上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展的狀況，指出股份制銀行、城市商業(yè)銀行相對(duì)于國(guó)有銀行更重視同業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的擴(kuò)張。12李剛、王晴和賈亦真（2014）針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)的具體措施，指出商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展將回來(lái)流動(dòng)性，同時(shí)網(wǎng)上同業(yè)資產(chǎn)定價(jià)引導(dǎo)網(wǎng)下定價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制將不斷完善。13周凱、張?zhí)m和張明凱（2013）認(rèn)為，隨著監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)，資產(chǎn)證券化成為商業(yè)銀行將成為商

13、業(yè)銀行轉(zhuǎn)變同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)的主要形式。14唐楚薇（2014）認(rèn)為未來(lái)商業(yè)銀行一定不斷深化同業(yè)合作，尤其是仍停留于較淺層次的銀保合作、銀證合作，通過(guò)不斷創(chuàng)新挖掘監(jiān)管紅利。15張禮莉（2014）以銀行創(chuàng)新買入返售的業(yè)務(wù)模式為例，說(shuō)明白在商業(yè)銀行靈活規(guī)避監(jiān)管的情況下部分監(jiān)管政策的效果并不明顯。16從以上文獻(xiàn)可以看出，國(guó)外學(xué)者在關(guān)于商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展的研究中，側(cè)重于運(yùn)用數(shù)理模型對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展過(guò)程中存在的危險(xiǎn)進(jìn)行量化分析.而國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合本國(guó)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的實(shí)際進(jìn)展數(shù)據(jù)，對(duì)其現(xiàn)狀及存在問(wèn)題進(jìn)行了較為全面的分析，而對(duì)相關(guān)趨勢(shì)的分析基于監(jiān)管政策的改變。因此，本文將根據(jù)一些可以量化的監(jiān)管因素，通過(guò)實(shí)證分

14、析監(jiān)管約束對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展現(xiàn)狀的影響。三、 監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的理論分析銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指以金融機(jī)構(gòu)客戶為合作對(duì)象，以同業(yè)資金融通為核心，對(duì)金融機(jī)構(gòu)客戶提供綜合性金融服務(wù)的業(yè)務(wù)。合作對(duì)象主要包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融各行業(yè)。作為衡量銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展現(xiàn)狀的兩大指標(biāo)，同業(yè)資產(chǎn)包括存放同業(yè)、拆出資金和買入返售金融資產(chǎn)，而同業(yè)負(fù)債包括同業(yè)存放、拆入資金和賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)。tufano(2002)認(rèn)為金融創(chuàng)新是由于監(jiān)管約束加強(qiáng)而引發(fā)的。17finnerty（1992）認(rèn)為銀行創(chuàng)新和銀行監(jiān)管之間具有高度相關(guān)性。18kane（1984）認(rèn)為金融創(chuàng)新主要是金融機(jī)構(gòu)為了獲得利潤(rùn)而回避政府的

15、監(jiān)管所引起的。19此外，一些學(xué)者都認(rèn)為金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新雙方處于一個(gè)相互博弈、直至均衡的過(guò)程，抑或是一個(gè)“監(jiān)管-創(chuàng)新-再監(jiān)管-再創(chuàng)新”的循環(huán)往復(fù)、不斷上升的過(guò)程?；貞浳覈?guó)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展歷程，起初同業(yè)業(yè)務(wù)只是單純的一種治理銀行短期流動(dòng)性的方法，然而隨著資本足夠率、存貸比、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)對(duì)銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的約束愈發(fā)增加，銀行不得不擴(kuò)展同業(yè)業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)以增加其盈利能力?？梢哉f(shuō)，監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管約束的強(qiáng)弱影響著其同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展現(xiàn)狀。（一）資本足夠狀況jackson（1999）認(rèn)為對(duì)于資本足夠率表現(xiàn)不佳的銀行來(lái)說(shuō)，資本監(jiān)管在降低其投資機(jī)會(huì)和資產(chǎn)組合危險(xiǎn)的同時(shí)也降低了其盈利，進(jìn)而導(dǎo)致

16、銀行進(jìn)行資本套利行為（如以證券化的方式擴(kuò)大表外資產(chǎn)）的產(chǎn)生。20由此可推知，在監(jiān)管要求下資本足夠率維持在越高水平的銀行，其信貸規(guī)模受資本監(jiān)管的壓制越強(qiáng)，通過(guò)傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)獲得利潤(rùn)的空間縮小，轉(zhuǎn)而擴(kuò)張具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的同業(yè)資產(chǎn)的動(dòng)力得到越強(qiáng)。同時(shí)，同業(yè)資產(chǎn)能將100%的資本占用變?yōu)?5%的資本占用，以此來(lái)提高資本足夠率。（二）資產(chǎn)質(zhì)量simon（2003）對(duì)亞洲七國(guó) 1992-1999 年的銀行運(yùn)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析后，認(rèn)為銀行運(yùn)營(yíng)成本和資產(chǎn)質(zhì)量存在緊密的聯(lián)絡(luò)。21資產(chǎn)質(zhì)量越差的銀行，其運(yùn)營(yíng)成本就越高。為了維持利潤(rùn)增長(zhǎng)，選擇批量進(jìn)展具備較低經(jīng)營(yíng)成本的同業(yè)資產(chǎn)以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，一些商業(yè)銀行以進(jìn)展同業(yè)資

17、產(chǎn)的名義將一部分貸款發(fā)放給了產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的順利增長(zhǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，這些企業(yè)的資金鏈紛紛斷裂，銀行運(yùn)營(yíng)成本也就節(jié)節(jié)攀升,形成了不良循環(huán)。（三）存貸利差自2012年以來(lái)，監(jiān)管當(dāng)局為了優(yōu)化金融市場(chǎng)的資源配置，逐步放寬了存貸款利率管制，以進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。在金融市場(chǎng)逐步趨向完全競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中，商業(yè)銀行存貸款利差被不斷壓縮，以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主的盈利模式急需改變。巴曙松（2013）認(rèn)為銀行在此背景下，大力拓展低資本消耗的新興業(yè)務(wù)以提高非利息收入的比重是今后一大趨勢(shì)。22通過(guò)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，銀行能夠提高其資產(chǎn)的收益水平。（四）流動(dòng)性一些學(xué)者認(rèn)為，存貸款期限的不匹配是如今

18、中小銀行流動(dòng)性緊缺的重要原因，相比較而言，加快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和大力進(jìn)展非利息收入業(yè)務(wù)是更科學(xué)的。由此可推知，對(duì)于存貸比更接近監(jiān)管指標(biāo)紅線的中小銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)貸款擴(kuò)張資產(chǎn)的規(guī)模和速度受到的限制更多，轉(zhuǎn)而進(jìn)展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)迅速擴(kuò)張的可能性越大。（五）監(jiān)管政策改變2010年至2013年，針對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中相繼出現(xiàn)的一些新模式，如銀信合作、同業(yè)代付、信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了72號(hào)、14號(hào)、237號(hào)等文件，但銀行為規(guī)避監(jiān)管采取了“收縮原有業(yè)務(wù)、另辟蹊徑”的策略。因此2013年以后，央行與銀監(jiān)會(huì)先后頒布了127號(hào)、140號(hào)、387號(hào)，對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的范圍、規(guī)模、統(tǒng)計(jì)口徑、標(biāo)的資產(chǎn)等方面做了嚴(yán)格的

19、規(guī)定，推動(dòng)同業(yè)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。（六）其他因素影響商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展現(xiàn)狀的因素很多，除了資本足夠狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策改變等因素外，廣義貨幣供應(yīng)量（m2）對(duì)信貸規(guī)模的影響、同業(yè)拆借利率（shibor）對(duì)資金成本的影響、直接融資對(duì)間接融資的替代、多層次資本市場(chǎng)的建立等因素也起著至關(guān)重要的影響作用，因篇幅有限，不逐一列舉。四、 監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展的實(shí)證分析本文借鑒吳軍與黃丹（2015）的多元回來(lái)模型23，采納固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型并通過(guò)豪斯曼檢驗(yàn)，利用stata 12.0軟件對(duì)樣本中的三組面板數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回來(lái)分析，以探究上文提到的資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、存貸利差、流

20、動(dòng)性、監(jiān)管政策改變五個(gè)因素對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展趨勢(shì)的影響。（一）模型設(shè)立及變量的定義本文采納多元回來(lái)模型對(duì)樣本進(jìn)行分析，模型如下：yit =0+1cit+2ait +3rit +4lit +5dit +it其中，i=1,2,15表示選取的第i家上市銀行 因北京銀行凈利差等若干數(shù)據(jù)缺失，將其除外。，t=2010,2011,2012,2013,2014,2015表示年度數(shù)；cit、ait 、rit 、lit 、dit為解釋變量，cit、ait 、rit 、lit 、dit分別表示資本足夠率、撥備覆蓋率、存貸利差、存貸比、時(shí)間虛擬變量；yit為被解釋變量，表示商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模；0表示常數(shù)項(xiàng)，i

21、t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)；其他因素中，一些因素缺乏具體數(shù)據(jù)或難以準(zhǔn)確計(jì)量，故不予考慮。1.同業(yè)資產(chǎn)占比（yit）。該指標(biāo)最能代表商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)的進(jìn)展現(xiàn)狀，數(shù)據(jù)來(lái)源于15 家上市銀行合并資產(chǎn)負(fù)債表中同業(yè)拆放、存放同業(yè)和買入返售資產(chǎn)三項(xiàng)科目的余額加總 此處統(tǒng)計(jì)口徑為上市銀行表內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)。商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)占比越大，表明其進(jìn)展同業(yè)業(yè)務(wù)的傾向也就越明顯。此處，將其同業(yè)資產(chǎn)占比作為被解釋變量。2.資本足夠率（cit）。該指標(biāo)是一個(gè)銀行的資本總額對(duì)其危險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，是衡量一個(gè)銀行資本水平與承擔(dān)經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。資本足夠率越高，銀行承擔(dān)經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，而代價(jià)是可供支配的信貸資金和利息收入就越少，越需

22、要進(jìn)展同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)支撐資產(chǎn)和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。此處，將資本足夠率作為解釋變量，假定它與銀行同業(yè)資產(chǎn)占比成正相關(guān)。3.撥備覆蓋率（ait）。該指標(biāo)是一個(gè)銀行的貸款損失準(zhǔn)備金對(duì)其不良貸款余額的比率，是衡量一個(gè)銀行承擔(dān)信用危險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。一個(gè)銀行的撥備覆蓋率越高，表明從利潤(rùn)中計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備金越多，也就越傾向于選擇擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)成本較低的同業(yè)資產(chǎn)。此處，將撥備覆蓋率作為解釋變量，假定它與銀行同業(yè)資產(chǎn)占比成正相關(guān)。4.凈利差（rit）。該指標(biāo)是一個(gè)銀行凈利息收入對(duì)其生息資產(chǎn)的比率，是衡量一個(gè)銀行存貸利差和盈利狀況的重要指標(biāo)。凈利差越大，存貸利差越大，通過(guò)存貸業(yè)務(wù)獲得的利息收入越多，進(jìn)展信貸以外業(yè)務(wù)的動(dòng)力就越小

23、。此處，將凈利差作為解釋變量，假定它與銀行同業(yè)資產(chǎn)占比成負(fù)相關(guān)。5. 存貸比（lit）。該指標(biāo)是一個(gè)銀行的貸款余額對(duì)其存款余額的比率，是衡量一個(gè)銀行流動(dòng)性狀況的重要指標(biāo)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行部分同業(yè)資產(chǎn)屬于表外資產(chǎn)，不占用信用額度，所以同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)于存貸比較高的銀行來(lái)說(shuō)具有較強(qiáng)的吸引力。此處，將存貸比作為解釋變量，假定它與銀行同業(yè)資產(chǎn)成正相關(guān)。6.時(shí)間虛擬變量（dit）。該指標(biāo)反映2014年前后監(jiān)管政策改變對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展趨勢(shì)的影響。前期監(jiān)管政策對(duì)單一品種的分部門監(jiān)管促使商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新同業(yè)業(yè)務(wù)；后期以混合品種和多部門聯(lián)合監(jiān)管為特色的監(jiān)管新政對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)起到了真正的約束作用。此處，將時(shí)間虛擬變量作為

24、解釋變量，如果時(shí)間為2014年（不含）以前為1,2014年以后則為0，假定它與銀行同業(yè)資產(chǎn)成正相關(guān)。（二）樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)本文以15家上市銀行在2010年至2015年間六年的數(shù)據(jù)作為樣本，樣本容量滿足多元回來(lái)模型要求的最低樣本容量。利用excel作出2010-2015年間上市銀行同業(yè)資產(chǎn)進(jìn)展規(guī)模、占比及結(jié)構(gòu)的改變圖，如下所示：1同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及占比2010-2012年度，上市銀行為規(guī)避金融監(jiān)管而創(chuàng)新出了銀信合作、票據(jù)買返、同業(yè)代付及非標(biāo)買返等同業(yè)業(yè)務(wù)新模式。而在2013-2014年度，銀行業(yè)因流動(dòng)性危險(xiǎn)爆發(fā)了“錢荒”現(xiàn)象，警示了同業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快的危險(xiǎn)隱患。緊接著央行與銀監(jiān)會(huì)分別頒布了127號(hào)

25、、140號(hào)文，對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù) 指除同業(yè)存放、同業(yè)拆借、返售回購(gòu)等標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)，主要包括同業(yè)理財(cái)投資、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收租賃款回購(gòu)以及其他多種形式的同業(yè)往來(lái)業(yè)務(wù)。的進(jìn)展作出了嚴(yán)格限制。圖1 2010-2015年上市銀行同業(yè)資產(chǎn)改變圖注：同業(yè)資產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源于2010-2015年上市銀行年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表下存放同業(yè)、拆出資金和買入返售三項(xiàng)科目加總；同業(yè)資產(chǎn)占比為同業(yè)資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比，總資產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源于2010-2015年上市銀行年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表下總資產(chǎn)科目加總。如圖1所示，2010-2012年度上市銀行同業(yè)資產(chǎn)因同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)。2013-2015年度，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模

26、及占比呈緩慢下降的趨勢(shì)。截至2015年12月末，在監(jiān)管新規(guī)下上市銀行正處于消化同業(yè)資產(chǎn)的時(shí)期。2. 上市銀行同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在同業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用上，大型銀行與中小銀行 大型銀行包括工、農(nóng)、中、建、交五大行，剩余上市銀行為中小銀行。存在較為明顯的差異。中小銀行的經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活，可以更加便利地通過(guò)“買入返售”的方式迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，在2014監(jiān)管新政之前，銀行的存放同業(yè)受到的監(jiān)管約束較弱，而同業(yè)拆借的期限、額度、用途等要素受到央行同業(yè)拆借治理方法的約束。圖2 2010-2015年大型銀行同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于2010-2015年大型銀行年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表下存放同業(yè)、拆出

27、資金、買入返售分別與同業(yè)資產(chǎn)（即這三項(xiàng)科目加總）的比值。圖3 2010-2015年中小銀行同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變圖注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于2010-2015年中小銀行年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表下存放同業(yè)、拆出資金、買入返售分別與同業(yè)資產(chǎn)（即這三項(xiàng)科目加總）的比值。 如圖2和圖3所示，在2010-2015年上市銀行同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，中小銀行買入返售金融資產(chǎn)所占比例高于其他兩項(xiàng)同業(yè)資產(chǎn)，并且高于大型銀行同類資產(chǎn)。而大型銀行存放同業(yè)和拆出資金所占比例分別高于中小銀行同類資產(chǎn)占比。此外，無(wú)論是大型銀行還是中小銀行，其同業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中拆出資金所占比例均相對(duì)較低。（三）多元回來(lái)模型數(shù)據(jù)分析本文利用stata 12.0工具，對(duì)樣本數(shù)

28、據(jù)進(jìn)行處理，結(jié)果如下：表1 上市銀行同業(yè)資產(chǎn)占比及影響因素回來(lái)結(jié)果固定效應(yīng)隨機(jī)效應(yīng)所有銀行大型銀行中小銀行所有銀行大型銀行中小銀行cit3.27*1.24*3.35*1.32-0.891.44.623.193.442.1-1.851.79ait-0.0020.02*-0.010.0080.03-0.0080.822.55-1.080.782.41-0.63rit0.36-2.51-0.781.15-3.49-0.780.11-0.96-0.20.35-1.18-0.21lit-0.030.08-0.550.230.07-0.097-0.191.04-1.791.520.93-0.45dit0.

29、074*0.010.11*0.06-0.020.15.91.535.634.33-1.845.11c-0.29-0.130.14-0.270.180.052-2.21-1.570.63-1.971.610.26r20.490.520.57f值10.6314.765.35樣本量903060903060注：解釋變量和被解釋變量數(shù)據(jù)來(lái)源于2010-2015年上市銀行年報(bào)。*和*分別表示該檢驗(yàn)值在5%和1%的顯著性水平上顯著。每一格中上方為解釋變量系數(shù)，下方為t值。此外，部分同業(yè)業(yè)務(wù)存在表內(nèi)資產(chǎn)表外化的現(xiàn)象，導(dǎo)致資本足夠率、撥備覆蓋率等解釋變量的改變不能很好地解釋同業(yè)資產(chǎn)占比的改變，因而三個(gè)固定效應(yīng)模

30、型最終的擬合優(yōu)度在0.5左右。根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果，上市銀行全體、大型銀行和中小銀行的prob值均小于臨界值0.1，因此都應(yīng)選擇固定效應(yīng)的回來(lái)結(jié)果?？梢缘贸鼋Y(jié)論：在1%的顯著性水平下，上市銀行整體同業(yè)資產(chǎn)占比與資本足夠率、反映監(jiān)管政策改變的時(shí)間虛擬變量顯著相關(guān)，并且對(duì)中小銀行的影響更為顯著。而凈利差、存貸比等因素對(duì)上市銀行同業(yè)資產(chǎn)占比的影響并不顯著。此外，在5%的顯著性水平下，撥備覆蓋率對(duì)大型銀行的同業(yè)資產(chǎn)占比影響顯著。通過(guò)對(duì)上述回來(lái)模型的分析，我們可以得出以下結(jié)論：1.資本足夠率與上市銀行同業(yè)資產(chǎn)占比正相關(guān)，中小銀行效果更加顯著。資本足夠率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，大型銀行和中小銀行同業(yè)資產(chǎn)占比分別上

31、升1.24和3.35個(gè)百分點(diǎn)。van（2007）通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的分析，發(fā)覺(jué)資本監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致銀行的信貸總資產(chǎn)降低，并促使銀行增持信貸資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)。24由于近年來(lái)中小銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度相對(duì)更快，在資本監(jiān)管約束下需要不斷補(bǔ)充資本以維持較高的資本水平，所以股份制銀行和城商行才會(huì)更傾向于占用資本較少的同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行類信貸交易。而就信貸市場(chǎng)體量而言，大型銀行遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中小銀行，并且其中間業(yè)務(wù)種類更加齊全，資產(chǎn)選擇的范圍更廣，所以影響效果上中小銀行更加顯著。2.撥備覆蓋率與大型銀行同業(yè)資產(chǎn)占比正相關(guān)。撥備覆蓋率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，大型銀行同業(yè)資產(chǎn)占比分別上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。2011年以來(lái)五大國(guó)有銀行不良貸

32、款率節(jié)節(jié)攀升，不得不從利潤(rùn)中計(jì)提更多的貸款損失準(zhǔn)備以保持較高的撥備覆蓋率，代價(jià)是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不斷下降。這時(shí)同業(yè)業(yè)務(wù)所具備的低運(yùn)營(yíng)成本和批量獲利的優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)。另外由于同業(yè)業(yè)務(wù)可以通過(guò)表內(nèi)資產(chǎn)表外化將信貸資產(chǎn)偽裝成非信貸資產(chǎn)，能在一定程度上規(guī)避監(jiān)管，減少貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提。2010-2015年五大國(guó)有銀行的撥備覆蓋率呈先增后減的趨勢(shì)，與其同業(yè)資產(chǎn)占比的基本改變趨勢(shì)較為吻合。3.時(shí)間虛擬變量與同業(yè)資產(chǎn)占比正相關(guān)。反映監(jiān)管政策改變的時(shí)間虛擬變量與同業(yè)資產(chǎn)占比的相關(guān)系數(shù)為正，表明2014年以前的監(jiān)管政策促進(jìn)了上市銀行（格外是中小銀行）對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，而2014年以后的監(jiān)管新政才真正意義上對(duì)其同業(yè)業(yè)

33、務(wù)的進(jìn)展起到了規(guī)范作用。原因在于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管方式正朝著“整體設(shè)計(jì)、合力監(jiān)管”的方向過(guò)渡，以前簡(jiǎn)潔的模式創(chuàng)新方式不再可行。具體表現(xiàn)在2014年以前，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)重心向非標(biāo)準(zhǔn)化偏移，經(jīng)歷了“銀信合作同業(yè)代付信托受益權(quán)三方合作”的模式轉(zhuǎn)變，每一次的轉(zhuǎn)變都與監(jiān)管層對(duì)原有同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范有關(guān)。而2014年出臺(tái)的127號(hào)文和140號(hào)文，對(duì)同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)的屬性認(rèn)定、會(huì)計(jì)處理和授信治理等作了嚴(yán)格的規(guī)定，限制了監(jiān)管套利的產(chǎn)生。五、 結(jié)論和建議（一）結(jié)論本文采納理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方式，從理論上闡述了資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、存貸利差、流動(dòng)性和監(jiān)管政策改變等五個(gè)因素對(duì)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的影響，并采納多元

34、回來(lái)模型，利用15家上市銀行從2010-2015年6年的同業(yè)資產(chǎn)占比、資本足夠率、撥備覆蓋率、凈利差、存貸比的實(shí)際數(shù)據(jù)，并結(jié)合反映政策改變的時(shí)間虛擬變量進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析結(jié)果表明，上市銀行整體同業(yè)資產(chǎn)占比與資本足夠率、反映監(jiān)管政策改變的時(shí)間虛擬變量顯著相關(guān)，其他因素對(duì)其同業(yè)資產(chǎn)占比的影響不顯著。（二）建議前文中，我們已經(jīng)分析了監(jiān)管約束下資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量和相關(guān)政策改變對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)展同業(yè)業(yè)務(wù)的影響。金融監(jiān)管促進(jìn)了金融創(chuàng)新，引導(dǎo)著商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展方向。無(wú)論是金融監(jiān)管還是金融創(chuàng)新，都應(yīng)該以促進(jìn)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)進(jìn)展為目標(biāo)。針對(duì)于此，有如下建議：一是對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)該建立完善的資本補(bǔ)充

35、機(jī)制。依靠同業(yè)業(yè)務(wù)虛減危險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)以節(jié)省資本金不是長(zhǎng)久之計(jì)，以內(nèi)部留存收益提高資本水平才是可持續(xù)的。應(yīng)該摒棄復(fù)雜的同業(yè)創(chuàng)新模式，讓其回來(lái)流動(dòng)性治理的本質(zhì)。同時(shí)應(yīng)促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的多元化，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的盈利模式并非只有進(jìn)展同業(yè)業(yè)務(wù)一條路。在高度信息化和金融綜合化的當(dāng)下，銀行擁有的客戶資源和信息技術(shù)可以讓其在滿足客戶需求的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益的最大化。二是對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，應(yīng)該根據(jù)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)節(jié)一些固有的監(jiān)管指標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)下，商業(yè)銀行要維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而150%的撥備覆蓋率對(duì)其來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的負(fù)擔(dān)。根據(jù)2015年上市銀行年報(bào)顯示，中國(guó)銀行和工商銀行在該指標(biāo)上均跌破150%。因此適

36、當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)有助于銀行積極消化存量的同業(yè)資產(chǎn)，也有利于其危險(xiǎn)控制能力的增加和健康穩(wěn)定的進(jìn)展。2015年監(jiān)管部門將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)改為流動(dòng)監(jiān)管指標(biāo)就是一次很好的實(shí)踐。三是監(jiān)管部門和銀行之間應(yīng)該協(xié)調(diào)推動(dòng)同業(yè)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)要堵偏門，開(kāi)正門，除了陸續(xù)規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)展外，還要為現(xiàn)有的同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)提供疏導(dǎo)之路。雙方要改變相互博弈的狀態(tài)，努力推動(dòng)同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)朝著證券化的方向進(jìn)展，建立合理的同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。同時(shí)完善銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)信息披露系統(tǒng)，發(fā)揮同業(yè)業(yè)務(wù)的真正效用。這對(duì)于監(jiān)管部門的危險(xiǎn)外控和商業(yè)銀行的危險(xiǎn)內(nèi)控都是有利的。參考文獻(xiàn)1 sam langeld,zijun liu,tomoh

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