債券收益率與債券估值(共46頁).ppt

1、5- 1中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有第第5 5章章5- 2中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有案例導(dǎo)入案例導(dǎo)入5- 3中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有本章內(nèi)容與學(xué)習(xí)目的本章內(nèi)容與學(xué)習(xí)目的5- 4中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有第一節(jié)第一節(jié) 債券收益率債券收益率5- 5中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有現(xiàn)期收益率現(xiàn)期收益率miPCCY 5- 6中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有到期收益率

2、到期收益率npnttimiPiCP1115- 7中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有票面利率和到期收益率的關(guān)系票面利率和到期收益率的關(guān)系5- 8中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有實(shí)際收益率與到期收益率的關(guān)系實(shí)際收益率與到期收益率的關(guān)系再投資利率等于到期收益率時(shí)，以上說法才正確。5- 9中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有贖回收益率贖回收益率5- 10中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有已實(shí)現(xiàn)收益率已實(shí)現(xiàn)收益率5- 11中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華

3、 2011 版權(quán)所有第二節(jié)第二節(jié) 債券估值與定價(jià)原理債券估值與定價(jià)原理nnrPPV1rrAPnn115- 12中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券投資的風(fēng)險(xiǎn)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)5- 13中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券估值的現(xiàn)值模型債券估值的現(xiàn)值模型npnttimiPiCP1115- 14中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券估值的收益率模型債券估值的收益率模型 npnttimiPiCP1115- 15中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有第二節(jié)第二節(jié) 債券估值

4、與定價(jià)原理債券估值與定價(jià)原理5- 16中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有案例案例息票利率為8%的息票債券，利息每半年支付一次。5- 17中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有5 5個(gè)債券估價(jià)定理個(gè)債券估價(jià)定理到期收益率債券價(jià)格4%1347.617%875.28面值1000，票面利率6%，30年期5- 18中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有5 5個(gè)債券估價(jià)定理個(gè)債券估價(jià)定理5- 19中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有5 5個(gè)債券估價(jià)定理個(gè)債券估價(jià)定理5- 20中南財(cái)

5、經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期與凸性債券久期與凸性5- 21中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 22中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 23中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）100(1)TttttCFtrDPCFtTrP時(shí)期的現(xiàn)金流債券期限合適的到期收益率-債券當(dāng)前價(jià)格5- 24中南財(cái)經(jīng)

6、政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）1023()808010801231 10%(1 10%)(1 10%)950.242.78()TttPV CtDP 年5- 25中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）1PrDPr 5- 26中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有公式證明公式證明111111(1)(1)(1)11()()()(1)1(1)11111ntttntttntttnnttttttC trDPCP

7、rC tD PrCC tdPtD PdrrrrrdPD drPrPDrPr 近似的有：5- 27中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）*/(1)DDrPDrP 則有：債券價(jià)格變化的百分比恰好等于修正久期與債券到期收益率的變化之積。5- 28中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）0.090.08109.26%110.089.26% 100092.6()100092.6907.4()PrDPrPPP 元元5- 29中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金

8、融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）債券到期期限越長，久期越長票面利率上升，久期下降到期收益率上升，久期下降5- 30中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 31中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 32中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 33中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金

9、融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券凸性（債券凸性（convexityconvexity）211(1)(1)(1)TtttCFcvt tPrr*21()2PDrcvrP 5- 34中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有債券凸性（債券凸性（convexityconvexity）具有較大凸性的債券在收益率下降時(shí)，其價(jià)格增加量大于收益率上升時(shí)價(jià)格的減少量。5- 35中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有第四節(jié)第四節(jié) 收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論5- 36中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué)

10、李建華 2011 版權(quán)所有第四節(jié)第四節(jié) 收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論5- 37中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu)理論5- 38中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有收益率曲線收益率曲線期限收益率5- 39中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有5- 40中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有利率期限結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)理論5- 41中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有1 1、市場預(yù)期理論、市場預(yù)期理論5- 42中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011 版權(quán)所有例例2100(1 8%)116.64100(1 7%) 107107(1 10%) 117.105- 43中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系證券投資學(xué) 李建華 2011