債券收益率與債券估值(共46頁).ppt

1、5- 1中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有第第5 5章章5- 2中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有案例導入案例導入5- 3中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有本章內容與學習目的本章內容與學習目的5- 4中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有第一節(jié)第一節(jié) 債券收益率債券收益率5- 5中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有現(xiàn)期收益率現(xiàn)期收益率miPCCY 5- 6中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有到期收益率

2、到期收益率npnttimiPiCP1115- 7中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有票面利率和到期收益率的關系票面利率和到期收益率的關系5- 8中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有實際收益率與到期收益率的關系實際收益率與到期收益率的關系再投資利率等于到期收益率時，以上說法才正確。5- 9中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有贖回收益率贖回收益率5- 10中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有已實現(xiàn)收益率已實現(xiàn)收益率5- 11中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華

3、 2011 版權所有第二節(jié)第二節(jié) 債券估值與定價原理債券估值與定價原理nnrPPV1rrAPnn115- 12中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券投資的風險債券投資的風險5- 13中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券估值的現(xiàn)值模型債券估值的現(xiàn)值模型npnttimiPiCP1115- 14中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券估值的收益率模型債券估值的收益率模型 npnttimiPiCP1115- 15中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有第二節(jié)第二節(jié) 債券估值

4、與定價原理債券估值與定價原理5- 16中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有案例案例息票利率為8%的息票債券，利息每半年支付一次。5- 17中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有5 5個債券估價定理個債券估價定理到期收益率債券價格4%1347.617%875.28面值1000，票面利率6%，30年期5- 18中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有5 5個債券估價定理個債券估價定理5- 19中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有5 5個債券估價定理個債券估價定理5- 20中南財

5、經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期與凸性債券久期與凸性5- 21中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 22中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 23中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）100(1)TttttCFtrDPCFtTrP時期的現(xiàn)金流債券期限合適的到期收益率-債券當前價格5- 24中南財經

6、政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）1023()808010801231 10%(1 10%)(1 10%)950.242.78()TttPV CtDP 年5- 25中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）1PrDPr 5- 26中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有公式證明公式證明111111(1)(1)(1)11()()()(1)1(1)11111ntttntttntttnnttttttC trDPCP

7、rC tD PrCC tdPtD PdrrrrrdPD drPrPDrPr 近似的有：5- 27中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）*/(1)DDrPDrP 則有：債券價格變化的百分比恰好等于修正久期與債券到期收益率的變化之積。5- 28中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）0.090.08109.26%110.089.26% 100092.6()100092.6907.4()PrDPrPPP 元元5- 29中南財經政法大學金

8、融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）債券到期期限越長，久期越長票面利率上升，久期下降到期收益率上升，久期下降5- 30中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 31中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 32中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券久期（債券久期（durationduration）5- 33中南財經政法大學金

9、融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券凸性（債券凸性（convexityconvexity）211(1)(1)(1)TtttCFcvt tPrr*21()2PDrcvrP 5- 34中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有債券凸性（債券凸性（convexityconvexity）具有較大凸性的債券在收益率下降時，其價格增加量大于收益率上升時價格的減少量。5- 35中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有第四節(jié)第四節(jié) 收益率曲線與利率期限結構理論收益率曲線與利率期限結構理論5- 36中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學

10、李建華 2011 版權所有第四節(jié)第四節(jié) 收益率曲線與利率期限結構理論收益率曲線與利率期限結構理論5- 37中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有收益率曲線與利率期限結構理論收益率曲線與利率期限結構理論5- 38中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有收益率曲線收益率曲線期限收益率5- 39中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有5- 40中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有利率期限結構理論利率期限結構理論5- 41中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有1 1、市場預期理論、市場預期理論5- 42中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011 版權所有例例2100(1 8%)116.64100(1 7%) 107107(1 10%) 117.105- 43中南財經政法大學金融學院投資系證券投資學 李建華 2011