豆粕期權(quán)基礎(chǔ)知識與策略PPT課件

1、豆粕期權(quán)基礎(chǔ)知識與策略目錄12345期權(quán)的基本交易策略行權(quán)與履約怎樣做期權(quán)的賣方怎樣做期權(quán)的買方期權(quán)基礎(chǔ)期權(quán)基礎(chǔ)期權(quán)是什么期：未來權(quán)：權(quán)利5期權(quán)的類型按期權(quán)的交割時間劃分按行權(quán)價格與市場價格的關(guān)系劃分按期權(quán)合約上的標(biāo)的劃分按期權(quán)的權(quán)利劃分歐式期權(quán)美式期權(quán)實值期權(quán)平值期權(quán)虛值期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)股票期權(quán)商品期權(quán)外匯期權(quán)等期權(quán)的類型美式期權(quán)：期權(quán)買方可以在期權(quán)到期前任一交易日或到期日行使權(quán)力的期權(quán)。歐式期權(quán)：期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日行使權(quán)力的期權(quán)。7期權(quán)功能保險功能買多期貨買入看跌期權(quán)抑或在賣空期貨時買入看漲期權(quán)。杠桿收益在可用資金并不多時，通過買入看漲（看跌）期權(quán)獲得杠桿收益。增強(qiáng)收益當(dāng)預(yù)期未來

2、期貨不漲或小漲時，可以通過備兌開倉策略來增強(qiáng)收益、降低成本。花小錢 辦大事 風(fēng)險大挪移借風(fēng)使力立體化 作戰(zhàn)精準(zhǔn)化打擊多樣性交易投資精準(zhǔn)化利用多種交易策略實現(xiàn)平穩(wěn)收益。對后市預(yù)期越精準(zhǔn)，實現(xiàn)收益的確定性越大。8 大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約合約標(biāo)的物豆粕期權(quán)合約合約類型看漲期權(quán)、看跌期權(quán)交易單位1手（10噸）豆粕期貨合約報價單位元（人民幣）/ 噸最小變動價位0.5元/噸漲跌停板幅度與豆粕期貨合約漲跌停板幅度相同合約月份1、3、5、7、8、9、11、12月交易時間每周一至周五上午9:0011:30、下午13:3015:00. 以及交易所規(guī)定的其他時間。最后交易日標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5

3、個交易日到期日同最后交易日 行權(quán)價格行權(quán)價格覆蓋豆粕期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。行權(quán)價格2000元/噸，行權(quán)價格間距為25元/噸；2000元/噸行權(quán)價格5000元/噸，行權(quán)價格間距為50元/噸；行權(quán)價格5000元/噸，行權(quán)價格間距為100元/噸。行權(quán)方式美式。買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請。 交易代碼看漲期權(quán)：M-合約月份-C-行權(quán)價格看跌期權(quán)：M-合約月份-P-行權(quán)價格上市交易所大連商品交易所實值、平值、虛值現(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值 解釋12元10元實值 2元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)力，就賺了

4、 看漲期權(quán)10元10元平值 0我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧 8元 10元虛值 0 執(zhí)行權(quán)力對我不利，我不會執(zhí)行現(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值 解釋 8元10元實值 2元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)力，就賺了 看跌期權(quán)10元10元平值 0我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧12元10元虛值 0執(zhí)行權(quán)力對我不利，我不會執(zhí)行11權(quán)利金權(quán)利金權(quán)利金期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費用?？礉q期權(quán)看漲期權(quán)期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按行權(quán)價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。 看跌期權(quán)看跌期權(quán)期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按行權(quán)價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。 權(quán)利金看漲

5、期權(quán)看跌期權(quán)12期權(quán)的價格及影響因素期權(quán)價格=內(nèi)在價值（確定可計算）+時間價值（有規(guī)律，但難以確定） 怎樣做期權(quán)的買方期權(quán)基本投資思路2021-12-15判斷趨勢開倉操作符合預(yù)期了結(jié)頭寸到期行權(quán)提前平倉兩種頭寸了結(jié)方式怎樣做期權(quán)的買方買入看漲期權(quán)購買者支付權(quán)利金，獲得以特定價格向期權(quán)出售者買入一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，當(dāng)投資者預(yù)期某種標(biāo)的物市場價格上漲時，他可以支付一定的權(quán)利金買入看漲期權(quán)。買入看跌期權(quán)購買者支付權(quán)利金，獲得以特定價格向期權(quán)出售者買入一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，看跌期權(quán)買入者往往預(yù)期市場價格將下跌。以小博大期權(quán)的杠桿性概念怎樣做期權(quán)的買方買入看漲期權(quán)虧損有限最多為權(quán)利金 無限投資者預(yù)期大

6、漲看法對應(yīng)策略 策略最大虧損最大收益怎樣做期權(quán)的買方買入看跌期權(quán)虧損有限最多為權(quán)利金行權(quán)價-權(quán)利金投資者預(yù)期大跌看法對應(yīng)策略 策略最大虧損最大收益怎樣做期權(quán)的買方 買入開倉 賣出平倉買方的盈虧開倉時權(quán)利金成交額平倉時權(quán)利金成交額買方盈虧=平倉時權(quán)利金成交額-開倉時權(quán)利金成交額怎樣做期權(quán)的買方期權(quán)買方常見問題n買方最終的盈虧是怎樣的？n為什么買方要看大漲或大跌？n什么樣的人適合做買方？n期權(quán)買方面臨著怎樣的風(fēng)險？n“我”應(yīng)該買哪一個合約？n做期權(quán)買方時要注意些什么？怎樣做期權(quán)的買方問題一：買方最終盈虧是怎樣的盈虧平衡點=行權(quán)價+權(quán)利金 最大虧損 行權(quán)價最大盈利無限最大虧損有限 強(qiáng)烈看多后市，獲取

7、上行收益。最大虧損盈虧平衡點=行權(quán)價-權(quán)利金行權(quán)價 強(qiáng)烈看空后市，降低下行風(fēng)險。怎樣做期權(quán)的買方問題二：為什么要看大漲和看大跌買入開倉后，時間價值不斷減少，因此，只有當(dāng)內(nèi)在價值的增長超過時間價值的減少時，期權(quán)價格才會獲利。期權(quán)價格？=內(nèi)在價值 +時間價值 所以，只有當(dāng)標(biāo)的大漲或大跌時，才能保證內(nèi)在價值大幅上漲，從而使期權(quán)的價格上漲。怎樣做期權(quán)的買方以小博大資金不充裕方向判斷力強(qiáng) 問題三：什么樣的人適合做買方？怎樣做期權(quán)的買方 問題四：期權(quán)買方的風(fēng)險是哪些？價值歸 零風(fēng)險高溢價 風(fēng)險流動性風(fēng)險行權(quán)交割風(fēng)險當(dāng)?shù)狡谌掌跈?quán)合約出于虛值狀態(tài)時，投資者將面臨全部權(quán)利金的損失。對于深度虛值的期權(quán)應(yīng)注意臨近到

8、期日，無法平倉的流動性風(fēng)險。當(dāng)期權(quán)價格被嚴(yán)重高估時，投資者切記不能有“追漲殺跌”的思維，不要跟風(fēng)炒作買入開倉。實值期權(quán)的持有方切記勿忘行權(quán)（勿忘自己的利益）；認(rèn)購合約行權(quán)時，要考慮到兩日內(nèi)的期貨價格波動風(fēng)險。怎樣做期權(quán)的買方風(fēng)險承受能力流動性杠桿性流動性選擇流動性較高的合約，以防發(fā)生流動性風(fēng)險。杠桿性根據(jù)以小博大意愿的大小選擇杠桿合適的合約。風(fēng)險承受能力風(fēng)險承受能力較強(qiáng)者，可選擇買入虛值期權(quán)；風(fēng)險承受能力較弱者，可選擇買入下一周期實值期權(quán)。問題五：“我”該選擇哪個合約去買？怎樣做期權(quán)的買方越是虛值的期權(quán)，杠桿越高。近月合約的杠桿越高，遠(yuǎn)月合約的杠桿較低。合約選擇：杠桿性杠桿性增強(qiáng)杠桿性增強(qiáng)怎樣

9、做期權(quán)的買方從少量買入試水從少量買入試水天天貶值越貶越快慎買臨近到期的期權(quán)慎買臨近到期的期權(quán)虛值期權(quán)到期價值為零慎買深度虛值的期權(quán)慎買深度虛值的期權(quán)問題六：做買方要注意些什么？怎樣做期權(quán)的買方案例 2016年5月，某個飼料廠根據(jù)生產(chǎn)和庫存情況，擬在6月中旬購買一批豆粕，為了防止豆粕價格上漲，該榨油廠以80元/噸的價格買入大連商品交易所7月份到期的豆粕看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為2600元/噸。6月份豆粕期貨價格上漲情況l 期權(quán)市場5月份買入7月份到期，執(zhí)行價格2600元/噸的豆粕看漲期權(quán)，權(quán)利金80元/噸l 6月份豆粕期貨價格上漲，看漲期權(quán)價格隨之漲至120元/噸，將其平倉l 盈虧：盈利120-80=

10、40元/噸l 此時豆粕價格漲至2700元/噸，期權(quán)市場的盈利40元/噸，實際采購豆粕成本為2700-40=2660元/噸怎樣做期權(quán)的買方案例總結(jié)：通過買入看漲期權(quán)套期保值，該榨油廠確立了一個最高的買價，有效避免了豆粕價格大幅上漲帶來的采購成本上升；在價格下跌時，能夠享受低價購買的好處。6月份豆粕期貨價格下跌情況l 期權(quán)市場5月份買入7月份到期，執(zhí)行價格2600元/噸的豆粕看漲期權(quán)，權(quán)利金為80元/噸l 6月份豆粕期貨價格下跌，看漲期權(quán)價格隨之跌至40元/噸，將其平倉。l 盈虧：損失權(quán)利金80-40=40元/噸l 此時大豆價格跌至2500元/噸，考慮期權(quán)市場虧損40元/噸，實際采購豆粕的成本為2

11、500+40=2540元/噸 怎樣做期權(quán)的賣方怎樣做期權(quán)的賣方u買入看漲期權(quán)： 買方看漲賣方看“不”漲u期權(quán)的賣方相當(dāng)于保險公司，所獲得的是期權(quán)買方（投保人）支付的權(quán)利金（保險費），所承擔(dān)的是義務(wù)。u買入看跌期權(quán)： 買方看跌賣方看 “不”跌u期權(quán)的賣方只有義務(wù)、沒有權(quán)利，因此繳納保證金。保險 公司期權(quán)賣方在市場中的角色那么什么時候賣“保險”怎樣做期權(quán)的賣方賣出看漲期權(quán) 虧損有限最多為權(quán)利金 無限投資者預(yù)期不漲看法對應(yīng)策略 策略最大虧損最大收益怎樣做期權(quán)的賣方賣出看跌期權(quán) 虧損有限最多為權(quán)利金 行權(quán)價-權(quán)利金投資者預(yù)期不跌看法對應(yīng)策略 策略最大虧損最大收益怎樣做期權(quán)的賣方 賣出開倉 買入平倉賣方

12、的盈虧開倉時權(quán)利金成交額平倉時權(quán)利金成交額賣方盈虧=開倉時權(quán)利金成交額-平倉時權(quán)利金成交額怎樣做期權(quán)的賣方期權(quán)賣方常見問題n賣方最終的盈虧是怎樣的？n期權(quán)賣方面臨怎樣的風(fēng)險？n為什么有人愿意做賣方？n什么樣的人適合做賣方？n“我”應(yīng)該賣哪一個合約？n做期權(quán)賣方時要注意些什么？怎樣做期權(quán)的賣方問題一：賣方的最終盈虧是怎樣的 回顧：買入看漲期權(quán)的到期盈虧圖180度翻折：賣出看漲期權(quán)的到期盈虧圖 回顧：買入看跌期權(quán)的到期盈虧圖180度翻折：賣出看跌期權(quán)的到期盈虧圖怎樣做期權(quán)的賣方 問題二：期權(quán)賣方面臨怎樣的風(fēng)險？保證金風(fēng)險巨額虧損風(fēng)險流動性風(fēng)險行權(quán)交割風(fēng)險期權(quán)賣方可能被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時

13、補(bǔ)交，會被強(qiáng)行補(bǔ)倉。賣出開倉某些合約可能面臨無法及時買入平倉，或買賣價差過大的風(fēng)險。標(biāo)的價格波動、方向完全和預(yù)期相反，有可能造成期權(quán)賣方出現(xiàn)巨額虧損。期權(quán)的賣方存在交割違反風(fēng)險，即無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的資金，導(dǎo)致交割違約。怎樣做期權(quán)的賣方問題三：為什么有人愿意做賣方？u想想保險公司為什么愿意賣保險？u保證金賣出期權(quán)的最大收益只有權(quán)利金，而潛在的虧損卻是無限的，而且賣方只有義務(wù)、沒有權(quán)利，那為什么還有投資者愿意賣出期權(quán)呢？u這些投資者的市場預(yù)期比較明確，看得比較準(zhǔn)，因此不發(fā)生“災(zāi)難”的概率較大。u所賣“保費”比理賠的實際成本可能更貴（隱含波動率高于歷史波動率）！u有些期權(quán)賣方在出售期權(quán)后會

14、進(jìn)行風(fēng)險對沖，控制潛在無限的風(fēng)險，類似于保險公司的再保險。怎樣做期權(quán)的賣方風(fēng)險承受能力強(qiáng)希望增強(qiáng)收益資金比較充裕 問題四：什么樣的投資者適合做賣方？“有錢”：需要擁有一定的資金，由于期權(quán)的賣方是義務(wù)方，需要繳納保證金，如果標(biāo)的出現(xiàn)了意料之外的下行（或上行），則賣方將會接到“追加保證金”的通知，因此這就要求投資者本身擁有較為充裕的流動性?！坝虚e”：因為期權(quán)的賣方是需要被每日盯市的，因此投資者必須確保每日都有空去查看自己的頭寸是否已經(jīng)爆倉，否則他的強(qiáng)行平倉風(fēng)險將會大大增加?！坝心憽保和顿Y者對自己的判斷較為自信，風(fēng)險承受力也很強(qiáng)，若一名投資者在因為承受不了價格下行風(fēng)險而“夜不能寐”，那么即使看跌期權(quán)

15、的權(quán)利金再“誘人”，他也不適合成為看跌期權(quán)的賣方。怎樣做期權(quán)的賣方風(fēng)險承受能力波動率流動性流動性選擇流動性較高的合約進(jìn)行賣出開倉以防發(fā)生流動性風(fēng)險。波動率發(fā)現(xiàn)并賣出隱含波動率明顯被高估的合約。風(fēng)險承受能力風(fēng)險承受能力強(qiáng)可適當(dāng)賣實值期權(quán)；風(fēng)險承受能力弱可考慮賣近月虛值期權(quán)。問題五：“我”該選擇哪個合約去賣？怎樣做期權(quán)的賣方方法：如果隱含波動率高于歷史波動率達(dá)到一定程度，再加上某一行權(quán)價的隱含波動率明顯超過其他行權(quán)價的隱含波動率怎么找隱含波動率？答：期權(quán)交易客戶端如何發(fā)現(xiàn)被高估的期權(quán)從隱含波動率入手這個就是！怎樣做期權(quán)的賣方順勢而為，預(yù)期明確順勢而為，預(yù)期明確預(yù)期背離，止損第一預(yù)期背離，止損第一盯

16、市盯市 盯市盯市 再盯市再盯市問題六：做賣方要注意些什么？u上漲期權(quán)賣方：預(yù)期不會漲u下跌期權(quán)賣方：預(yù)期不會跌明確止損線每日日終關(guān)注一下保證金賬戶中的可用余額是否足夠？期權(quán)的基本交易策略期權(quán)的基本交易策略12牛市看漲策略牛市看漲期權(quán)組合是一種垂直價差策略，策略構(gòu)造需要現(xiàn)金支出。買入的期權(quán)是具有較低行權(quán)價格的看漲期權(quán)，而賣出的是相同到期日的較高行權(quán)價格的看漲期權(quán)。熊市看跌策略出售具有較低行權(quán)價格的看跌期權(quán)，而買入同樣數(shù)量的到期日相同的較高行權(quán)價格的看跌期權(quán)。 期權(quán)的基本交易策略3蝶式套利策略蝶式期權(quán)套利策略是由三個不同行權(quán)價格的期權(quán)頭寸組成。 買入蝶式套利：買進(jìn)一個低行權(quán)價格看漲期權(quán)，賣出兩個中

17、行權(quán)價格的看漲期權(quán)，再買進(jìn)一個高行權(quán)價格看漲期權(quán)?；蚴琴I進(jìn)一個低行權(quán)價格看跌期權(quán)，賣出兩個中行權(quán)價格看跌期權(quán)，再買進(jìn)一個高行權(quán)價格看跌期權(quán)。 賣出蝶式套利：賣出一個低行權(quán)價格看漲期權(quán)，買入兩個中行權(quán)價格的看漲期權(quán)，再賣出一個高行權(quán)價格看漲期權(quán)?；蚴琴u出一個低行權(quán)價格看跌期權(quán)，買入兩個中行權(quán)價格看跌期權(quán)，再賣出一個高行權(quán)價格看跌期權(quán)。期權(quán)的基本交易策略4跨式期權(quán)策略 買入跨式策略：買入一份看漲期權(quán)，同時買入一份具有相同到期日、相同行權(quán)價的看跌期權(quán)。當(dāng)期貨價格大幅上漲時，看漲期權(quán)可獲利，看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)；當(dāng)期貨價格大幅下跌時，看跌期權(quán)可獲利，看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)；當(dāng)期貨價格的波動幅度超過構(gòu)建成

18、本時，該策略就能獲利。 賣出跨式策略：賣出一份看漲期權(quán)，同時賣出一份具有相同到期日、相同行權(quán)價的看跌期權(quán)。只要市場行情沒有劇烈變化，或者波動范圍在收窄，就可以獲取賣出期權(quán)的收益，并且是兩份收益。5寬跨式期權(quán)策略（勒式策略）寬跨式策略，又稱為勒式策略。這個策略和跨式策略非常類似，只有一項行權(quán)價不同，這樣就構(gòu)造出來一個成本比跨式略低的交易策略，但同時需要突破的空間也變大。u二者區(qū)別：寬跨式期權(quán)與跨式期權(quán)類似，預(yù)期價格會有大波動，但是不確定方向。但是與跨式期權(quán)相比，必須有更大的波動才能獲利。但是當(dāng)估價位于中間價態(tài)時，寬跨式期權(quán)的損失也較小，初始投入也較低。其中，寬跨式期權(quán)利潤大小取決于兩個行權(quán)價格的接近程度，距離較遠(yuǎn)，潛在損失越小，為獲得利潤，期價的變動需要更大一些。行權(quán)與履約行權(quán)與履約123行權(quán)申請豆粕期權(quán)采取美式行權(quán)的方式，在期權(quán)合約到期日及之前，期權(quán)買方（包括實值