英美公司法翻譯

1、 1、1什么是公司?對于這個問題有很多答案。公司是資本主義集資經(jīng)營的一大發(fā)明，它是由州的法律建立的一種擬制的、無形的實體，其組織勺存在有賴于州法律的授權。它是一個能訂立合同，擁有財產(chǎn)，起訴或被訴于法庭的“法律擬制人”。同時，它也是一個需要繳納財產(chǎn)稅、銷售稅、所得稅以及其他稅種的納稅主體。公司的規(guī)模從人公司到跨國集團不等。 一個典型的公司有以下JL個基本的特征： 獨立的人格。公司是獨立的永續(xù)存在的實體。它是同那些投人資本或進行管理的人分離獨立的實體。 集中的管理。公司管理的權力由董事會擁有，其通常將管理的權力委托給公司的管理人員。股東選舉董事但是不能控制會的具體決定。 所有權利益的可轉(zhuǎn)讓。股東的

2、股票利益可以自出地轉(zhuǎn)讓。 有限的責任。股東的責任僅限于他們的投資額。債權人僅僅只能就公司的資產(chǎn)要求償還。即使有限責任只是被用來作為人們成立公司的動因其仍然必須得到承認和認可。當然，對于這些原則也有例外。例如，在一些持殊的情況下，股東必須在他們投資之外承擔個人責任；債權人可以在給公司借貸時要求股東個人擔保此項債務；在封閉型公司里，股東可以約定經(jīng)營事項以及服從于轉(zhuǎn)讓其股份的限制。1、2、與公司有關的法律 除了持拉華州，對現(xiàn)代公司法有第二重要影響作用的是示范公司法，它是出美國律師協(xié)會的委員會起草和不斷修改的。正如其經(jīng)常被提及的那樣，原先的示范公司法在1950年第一次出版發(fā)行并對約30個州的公司法發(fā)展

3、產(chǎn)生重要影響。在19s4年，一個新版的示范公司法出版發(fā)行并自發(fā)行以來得到很多州的認可。它曾經(jīng)被稱作修正示范公司法，但是現(xiàn)在被稱作示范公司法(1984)或MBcA(1984)。MDcA(t984)的條文大部分沿襲原先的MBCA的規(guī)定，但是它也在一些領域?qū)δ承┮?guī)定作了修改并相當多的條文表述更為簡潔。 BCA(1984)遵循了絕大多數(shù)現(xiàn)代公司法的傳統(tǒng)。它主要是授權法而不是禁止法。該法是過于靈活還是過于寬松在很大程度上取決于觀察者的社會立場。最后，還必須提及公司法在聯(lián)邦層面的發(fā)展情況。早在19世紀30年代，國會就制定了兩個有關公司事務的法律即1933年證券法案和1934年證券交易法。這兩部法律已經(jīng)成為

4、聯(lián)邦對公開發(fā)行股票的公司內(nèi)部事務規(guī)制的起點；有一個時期，在這兩部法律的基礎上還出現(xiàn)了由聯(lián)邦制定更多公司法規(guī)范的趨勢。但是這樣的趨勢已經(jīng)被現(xiàn)代社會縮小國家干預的趨勢以及一系列聯(lián)邦法院狹隘和嚴格的裁定所阻止。不過聯(lián)邦的規(guī)制在公司法領域內(nèi)仍然是很重要的。 1933年的證券法主要規(guī)制的是公司從公眾集資的行為。各州的證券法又稱藍天法是對其的補充，主要規(guī)制公司在各個特定的州內(nèi)的集資問題。 1934年證券交易法主要通過規(guī)制公開招股公司的信息披露制度來影響公司法。這個法律也奠定了對證券交易、證券經(jīng)紀人和券商的行為進行規(guī)制的基礎。1、3、特拉華州公司法為什么特拉華州會在公司組建方面如此成功?這是一個值得討論和評

5、述的問題。要回答這一問題，可以首先考慮如下問題，即非特拉華州的律師們?yōu)槭裁词走x在特拉華州(而不是其他州)成立公司?律師們的回答通?？梢詺w入以下類別：(1)我們選擇特拉華州是因為很多年來它一直是在公司成立方面領先的州，并且對于很多問題的答案我們可以宣接運用于實踐。我們處理不了的問題是法律的不確定性，而許多其他州的法律包括入口眾多的州例如弗吉尼亞州、紐約州和得克薩斯州在很多領域具有不確定性。(2)我們選擇特拉華州是因為我們律師事務所的律師對特拉華州的法律很熟悉，因此客戶在特拉華州而不是其他州建立公司費用會較低，效率會比較高。可以作為上述現(xiàn)象的論據(jù)的是，盡管我們的律所坐落在紐約州，我們通常會根據(jù)特拉

6、華州的公司法來發(fā)表意見。(3)我們選用特拉華州的法律是因為如果有問題產(chǎn)生，我們將能與熟檢公司法的州官員打交道并且能從他們那里得到有益的建議和幫助。(4) 我們選用特拉華州的法律是因為我們?nèi)绻仨氁崞鹪V訟，我們面對的將是精通公司法的經(jīng)驗老道的法官，同時我們還可以從訓練有素的特拉華州的公司法律師那里得到幫助。(5)我們選用持拉華州的法律是因為我們知道如果一些沒有預料的問題出現(xiàn)時，特拉華州會通過修訂它的公司法來迅速回應。特拉華州在這方面總是領先其他州若干年。(6)我們選用特拉華州的法律是因為它具有穩(wěn)定性。在特拉華州，一些主要政策的變化如果沒有經(jīng)過公司法方面的專家最謹慎的論證是不可能實現(xiàn)的。 另外，

7、還有一個很重要的因素是特拉華州大法官法庭是一個具有優(yōu)勢地位的商事法法庭，它的法官具有很豐富的解決(公司法方面)糾紛的經(jīng)驗。其他州一直嘗試看創(chuàng)建類似專業(yè)性的法庭，但這樣的嘗試都不太成功。2.1公司的形式 假設羅邊和巴德計劃開一個花店，由羅迪經(jīng)營這個花店，而巴德將會幫忙，羅迪或者是巴德將臺投資，他們可以在一個連續(xù)的序列中選擇他們經(jīng)營業(yè)務的組織形式。然而，你必須記住，無論羅邊和巴德選擇何種結構都不會對他們?nèi)绾谓?jīng)營賣花業(yè)務產(chǎn)生非常顯著的影響，組織形式主要決定他們之間的法律關系、由業(yè)務產(chǎn)生的債務責任以及他們的納稅義務。 可供他們選擇的最普遍的形式如下： 個人獨資企業(yè)：羅迪作為個個人擁有業(yè)務資產(chǎn)并對業(yè)務產(chǎn)

8、生的任何一項債務負責，她可能有雇員，例如巴迪。個人獨資企業(yè)規(guī)模較小，所需資本不多。 普通合此。如果羅迪和巴德安排共同從事一項業(yè)務，他們共同經(jīng)營，共負盈虧則他們自動創(chuàng)設了一項合伙。作為合伙人，他們個人須對合伙債務負責。合伙一班出現(xiàn)在服務行業(yè)中，例如法律、會計醫(yī)藥，這些行業(yè)對合伙人彼此信任要求較高，而且不需要很多資金。認真仔細地11劃和起草合伙協(xié)議(在一般合伙中)是最關鍵的。 芬報分飲。羅迪和巴德也可以組建一個有限合伙公司，在有限合伙中，所謂的有限合伙人需提供資金，并且只以他們的投資對合伙債務負有限責任。一般臺伙人經(jīng)營其業(yè)務并對合伙債務負無限責任。由于有限合伙人不必是一般合伙人，羅迪可能是一般合伙

9、人或他們兩個都是有限合伙人。有限合伙變得越來越重要是因為它綜合了稅收上的好處和有限責任。公司：羅迪和巴德也可以組建一個叫公司的法律實體。在這個法律實體中，由股東提供資本而由董事和經(jīng)理管理業(yè)務，除非有錯誤或有不公正而被“刺破公司面紗”，股東對公司的債務不承擔責任，由公司對其債務負責。公司是商業(yè)組織的最主要形式，其具有復雜的組織結構并需要較多資本。然麗，公司的形式可被適用于任何規(guī)模的業(yè)務，包括“一人公司”。 (除上面形式之外)還有其他變種，合營基本上是一個帶著一定目的的合伙。例如，兩個法學教授合作寫一本學生學習用書或三個公司共同開發(fā)一項化學項目。在業(yè)務信托中，投資者將財產(chǎn)移轉(zhuǎn)給受托人，由受托人為其

10、利益管理和控制這些財產(chǎn)。投資者所獲利益能被自由移轉(zhuǎn)，而受益人通常不需要為信托債務負責。一個專業(yè)公司可以使某些專業(yè)人員醫(yī)生、律師和會計師獲得組建公司的某些好處，而不需要糾纏于一些道德規(guī)范，這些道德規(guī)范經(jīng)常通過傳統(tǒng)的的社團形式來阻止這些專家承擔有限的責任。2.2稅收影響公司 對于許多學生來說，很難理解聯(lián)邦所得我在選擇商業(yè)形式中所扮演的角色。他們可能不熟悉聯(lián)邦所得稅的寬泛結構，當然、聯(lián)邦所得稅是法學院另一獨立的課程。確實就因為這一原因，在許多公司課程中未涉及聯(lián)幫所得稅。然而，如果不具備一些現(xiàn)代聯(lián)邦所得稅制最基本的知識，就不可能對有關選擇商業(yè)形式而產(chǎn)生的問題有所理解。 一般來說，合伙和類似合伙的應稅組

11、織，都不是獨立的應稅單位。事實上，他們從事業(yè)務之后的各種稅收結果被傳遞給了企業(yè)的所有者。合伙企業(yè)填寫一份信息申報表，計算其業(yè)務的收入和損失，然后按股份的比例將收益、損失、收入、減損等分配給每個合伙人個人，再由這些合伙人將上述項目填人個人所得稅申報表中。這種納我方法通常被稱作“導管式”、“傳遞式”或“合伙型”納稅。相對于非公司型商業(yè)形式的傳遞式稅收待遇，公司納稅的基本點是，一個從州接受章程的公司必須作為一個公司來交稅。進一步說，公司是一個與股東相獨立的單獨的應稅實體。公司的收益在兩個層面上服從聯(lián)邦所得稅制：在公司層面公司基于其自身的應我所得額而納稅；在股東層面，當公司將其資產(chǎn)分配給股東時，股東基

12、于其收入而納稅。 必須強調(diào)的是，作為一個抽象事物，任何一種納稅體制都不天生的優(yōu)越于另一種，它必須取決于相關的稅率以及在股東層面上適用于股東的那些減稅和信用的有關實施細則。3.1成立公司的程序形成一個公司包含三個最基本的步驟1根據(jù)州法律的要求準備公司章程；2。由一個或更多的發(fā)起人簽署章程； 3已經(jīng)簽署的章程必須提交給州務卿審查。 發(fā)起人的角色純粹是功能性的。他們簽署章程，安排章程的申請，以及當董事在章程中尚未被確定時，在組建會議上選舉董事。在此之后，他們就逐漸引退，不再需要對公司保持任何持續(xù)的興趣。盡管現(xiàn)在的趨勢是一個公司可以作為另一個公司的發(fā)起人，但一些州仍要求公司的發(fā)起人必須是自然人。 向州

13、務卿提交公司章程正變得越來越簡單。舊的法律(當時公司的成立必須由法律特許)給予州務卿一個重要的裁判權，即可以由于技術層面上或其他可察覺的缺陷拒絕公司章程。現(xiàn)代法律尤其是示范公司法，去掉了大部分這樣的裁判權。示范公司法要求：如果公司章程中包含了其所要求的最基本的信息，文本是被打印的，已提交了足夠多的復印件，已支付適當?shù)馁M用和特許稅以及公司的名稱與州務卿所已有的其他公司的名稱記錄顯著不向，那么州務卿就必須要接受該文件的提交。申請費通常是根據(jù)授權股份的多少或是公司法定資本的總額來確定的。 通過提交章程的方式來組建公司僅僅是其形成的第一步。如果要公司發(fā)揮功能，那必須建立內(nèi)部結構。這件事由發(fā)起人的組建會

14、議或由章程任命的韌始董事會來完成。必須通過書面通知來召集的會議通常會根據(jù)公司都已設計好的文本來Zf開。會議的第一個議程將會是選舉董事除非章程中任命的董事想要繼續(xù)留任v一旦董事會組建，另外的會議議程將包括通過規(guī)章來構建公司的內(nèi)部結構、選舉管理人員、修改公司建立前發(fā)行人之間iJ立的合同(包括成立公司所需支付的律師費)、選擇一個銀行存放公司的資金、授權股票的發(fā)行以及為股票定價。3.2禁止反言的公司 禁止反言公司的理論是一個誤稱。適用這一理論的功能不是去創(chuàng)建一個公司，其作用僅僅是，引用此理論的法庭將禁止原告就其對公司的存在的言論翻供，即使那個公司明顯地不能作為法律上的公司存在。盡管一些法庭在某些問題上

15、很疑惑，禁止反言公司理論和事實上公司的理論為了建立一個“事實上的公司”，有三件事必須被證實：1存在一個法律，在此之下一個即將建立的公司有可能建立； 2根據(jù)這一法律，當事人為建立公司做出了真誠的努力； 3是在真誠地相信這一公司已經(jīng)存在的前提下使用了公司的權力。近一個世紀來，第一個要求在每一個美國司法審判中都被滿足，在現(xiàn)實世界中，第三個要求也易被滿足而問題不大。真正的問題通常是，是否當事入做出了真誠的努力去創(chuàng)建公司。 最有趣的有關現(xiàn)代事實公司理論的案子之一是cantor v sunshine Greenery，inc.，這個案子很好地說明了當事人是否做了真誠的努力去創(chuàng)建公司的問題。在cartor案

16、中，注冊人在12月3R簽署了公司章程并在當日將章程郵寄給州務卿。在確信有關官員已經(jīng)收到章程并存檔后，其中一個注冊人就在12月16日以公61的名義簽丁一份租約。然而事實上p直到兩天后章程才出州務卿簽署。這些事實足以使新澤西法庭發(fā)現(xiàn)當事人真誠建立公司的努力同時公司滿足“事實公司理論”的其他構成要素，公司足以成為一個“事實公司”?！皟H僅只是由于行政管理在簽署存檔方面的延誤而引起的技術性缺陷就否認這樣一個公司的存在是違反事實公司理論的目的的，”法庭如是說，“就原告對其答署合同的(合理)預料而言，也將得出一不公正的結論?！?當一個律師而不是州務卿遲延遞交公Pj章程時，法庭對于誰將最終承擔責任的評判顯然少

17、了一些同情。例如，在AlPIand v M噸。hN。叩案中，有證據(jù)證明創(chuàng)建公司的文件已經(jīng)簽署，留待律師提交，但是律師在以公司名義簽訂個合同之前沒有提交這些文件。在此情形下，正巧是判決can航案的法庭認為，因(發(fā)起人)沒有真誠的努力去創(chuàng)建公司而要求發(fā)起人個人承擔責任。3、3事實上公司的理論為了建立一個“事實上的公司”，有三件事必須被證實：1.存在一個法律，在此之下一個即將建立的公司有可能建立；2.根據(jù)這一法律，當事人為建立公司做出了真誠的努力；3.是在真誠地相信這一公司已經(jīng)存在的前提下使用了公司的權力。 近一個世紀來，第一個要求在每一個美國司法審判中都被滿足，在現(xiàn)實世界中，第三個要求也易被滿足而

18、問題不大。真正的問題通常是，是否當事人做出了真誠的努力去創(chuàng)建公司。 最有趣的有關現(xiàn)代事實公司理論的案子之一是 CantorVSunshineGreenery，Inc.，這個案子很好地說明了當事人是否做了真誠的努力去創(chuàng)建公司的問題。在Cartor案中，注冊人在12月3日簽署了公司章程并在當日將章程郵寄給州務卿。在確信有關官員已經(jīng)收到章程并存檔后，其中一個注冊人就在12月16日以公司的名義簽了一份租約。然而事實上，直到兩天后章程才由州務卿簽署。這些事實足以使新澤西法庭發(fā)現(xiàn)當事人真誠建立公司的努力，同時公司滿足“事實公司理論”的其他構成要素，公司足以成為一個“事實公司”。“僅僅只是由于行政管理在簽署

19、存檔方面的延誤而引起的技術性缺陷，就否認這樣一個公司的存在是違反事實公司理論的目的的，”法庭如是說，“就原告對其簽署合同的（合理）預料而言，也將得出一不公正的結論?！?當一個律師而不是州務卿遲延遞交公司章程時，法庭對于誰將最終承擔責任的評判顯然少了一些同情。例如，在 As-plandVMnrjohnlorp案中，有證據(jù)證明創(chuàng)建公司的文件已經(jīng)簽署，留待律師提交，但是律師在以公司名義簽訂一個合同之前沒有提交這些文件。在此情形下，正巧是判決Cantor案的法庭認為，因（發(fā)起人）沒有真誠的努力去創(chuàng)建公司而要求發(fā)起人個人承擔責任。3.5發(fā)起人的責任 公司的創(chuàng)立僅僅是組建一個追求利潤的公司的許多必要步驟之

20、一，公司還必須與雇員、供應商、顧客等簽訂合同以及從投資者和債權人那里獲得資本，那些從事上述工作的人被稱作“發(fā)起人”，盡管他們通常是業(yè)務開展的骨干，并且在初始創(chuàng)立階段之后還會繼續(xù)經(jīng)營業(yè)務。 不像注冊人，發(fā)起人負有較重的責任，并且承擔由此遭致的較重義務的風險，在一項新業(yè)務的初始關鍵時刻，發(fā)起人可能為以下事項承擔責任： 在企業(yè)未開創(chuàng)之前他們所簽署的合約 他們代表一家沒有正當成立的公司所簽署的效力存疑的合約 在公司和發(fā)起人之間的合約 除非有相反的意圖存在，發(fā)起人須個人對此合同承擔責任，這是發(fā)起人對公成立前的合同承擔責任的一般原則。 辨別簽約方相反的意圖。一個相反的意圖如何顯現(xiàn)？通常，發(fā)起人可能僅僅簡單

21、地在合約中寫上諸如“為一個即將成立的公司”這樣的句子。盡管有可能對其簽署的詞句進行語義上的分析或者就事件本身找出有關意圖的其他證據(jù)，但通常簽約方的意圖可以在合約外被發(fā)現(xiàn)。如果當時的情形表明，第三并未期待發(fā)起人對合約負責，而僅僅期待公司成立之后對其承擔責任，那么發(fā)起人就不需承擔責任。 部分履行的效力。如果在公司成立之前，發(fā)起人已經(jīng)部分履行了合同，那么就推定發(fā)起人有在此合同下承擔個人責任的意圖，在StanleyJ.HowAssociates，Inc訴Boss案中，一個旅館的發(fā)起人必須對一份意圖被建筑師部分履行的建筑合同承擔責任，即使這個發(fā)起人已經(jīng)在公司未成立前對其違反了默示的保證即公司是存在的，發(fā)

22、起人根據(jù)正當?shù)氖跈喽惺拢绻@樣一種違反損害了第三方的利益，那么，現(xiàn)代法律都要求發(fā)起人個人對此合同負責。3.6公司章程 現(xiàn)代法律規(guī)定公司章程中必須包含如下標準信息： 公司的名字。公司章程必須陳述公司的全稱以及包含表明其公司法律地位的詞語如“公司”這詞。法律同時要求公司的名稱必須與州內(nèi)的公司名稱不同。如何不同?一些法律要求名字必須與州務卿所記錄的其他正在使用或預留使用的名稱顯著不同。另外一些法律要求名字不能與已經(jīng)存在的名字具有欺騙性類似?！芭c記錄顯著不同”保證了每一個公司的名字的獨3.7章程細則組建公司的第一步是制定公司細則。標推法第27條為細則的討論提供了一個非常好的起點。這條的最后一句話指

23、出：“公司細則可以含有任何有關公司事務和經(jīng)營事項的條款，只要不與法律或公司章程相沖突?！笨梢詫⑦@一條款和第35條的第一句做比較。第35條是對董事會權利的通常表述，即“所有的公司權力由董事會或經(jīng)董事會授權執(zhí)行，公司商業(yè)操作和公司事務將在董事會的領導之下進行，除非本法或公司條款另有規(guī)定?！?這些條款中的每一條都和公司中的權力分層相關聯(lián)。理解細則的最重要的就是理解細則與管轄公司事務的權力相關聯(lián)，第27條只和細則在管轄公司事務的權力有關，而第35條則明確了董事會在管理公司事務和商業(yè)方面的權力。記住，公司事務是由公司的內(nèi)部工作作為一個整體所組成，這與公司的商業(yè)行為是不同的。很明顯，從第27條可以看出來，

24、只有在與公司事務而不是與公司的商業(yè)活動相關時，細則才能存在于公司的規(guī)則分居中。由此而言，人們可以看出第27條和第35條是相矛盾的。第27條規(guī)定，只要不和法律或公司條文相違背，細則可以包含任何與規(guī)范公司事務相關的條款，而第35條規(guī)定“除了本法和公司章程有相反的規(guī)定”，董事會享有全權管理公司事務的權力。換句話說，在第27條下，公司分層規(guī)范是說公司的事務由公司細則來規(guī)范，而細則是排在章程之后的。而第35條似乎讓董事會取代了細則的位置。 事實上，第27條和第35條之間并沒有矛盾。在第27條中，起草者試圖建立一種公司規(guī)范的分層結構。而另一方面，在第35條中，起草者僅僅是想說明在法律或章程中我們將找到普通

25、規(guī)則的眾多例外，普通規(guī)則是所有的公司權力由董事執(zhí)行和所有的公司的事務和商業(yè)經(jīng)營至少由全體董事監(jiān)督。示范公司法包含了大旦的董事權力的例外，舉例來說，如要求必須經(jīng)股東的投票來批準章程的修改。示范公司法第54條指出只要不和法律相沖突，章程可以包含任何規(guī)范公劉內(nèi)部事務的條款。因此第35條并沒有涉及細則在規(guī)范分層中的位置問題。也就是說，董事的層面上正確的公司分層圖表是 1法律 2章程 3細則(僅針對事務)4全體董事4、普通法中越權原則的衰落 大約在本I汁紀末，法庭認識到了嚴格的越權原則的不公正性，并在兩方面修正了這一原則。一方面是當一方已經(jīng)實質(zhì)履行合同時，法庭拒絕適用這一原則，越權原則的抗辯僅存在于合同

26、待執(zhí)行時。另一方面，更彈性地解釋公司有關目的和權力條款以便交易有效(inct6毗8I加thebuRIne陽)例如：開設海邊旅店被解釋為暗含在鐵路公司的權力內(nèi)。 現(xiàn)今在大多數(shù)州法律下，足可以說公司擁有從事任何合法事務的意志以及擁有從事任何合法交易的權利。 事實上，不論是公司還是與公司做生意的另一方都不能以公司缺乏能力為理由，免除其合約中的義務不論其是否實際執(zhí)行合約。 如果交易超出了公司的權利，對于這一交易，可以采取三種不同的行動： (1)股東訴訟。股東能夠提起訴訟以禁止公司從事或繼續(xù)從事這一未經(jīng)授權的交易。但是，法院只能出于公平和所有當事人都在場的情況下才可以禁止交易。官方評論認為僅當一方知道公

27、司是無資格的，禁止令才是公平的。如果交易被禁止了，法院可以通過判決給予第三方補償?shù)姆绞絹肀Ｗo第三方對合同的預期。一些州的法規(guī)甚至進一步對此規(guī)定有限制規(guī)定如果合同已經(jīng)履行，那么就不可以對其交易進行禁止。 (2)公司對董事和經(jīng)理的訴訟。公司本身或其他人以公司的名義能夠為未授權的行為起訴董事和經(jīng)理(不論是現(xiàn)任的還是前任的)。經(jīng)理和董事可以被要求賠償損失。 (3)由州律帥長提起訴訟解散公司。如果公司從事了未經(jīng)授權的交易，州律師長可以要求非自愿司法解散公司。5.1公司融資公司可以通過三種途徑來為其運作提供資本。 資本融資：公司可以發(fā)行股票，股票持有者為其股份支付對價。資本證券從廣義上講一般可以分成兩類：

28、普通股和優(yōu)先股。 債務融資：公司可以借錢經(jīng)營。公司的債務通常由合約產(chǎn)生。債券既可以向第三人發(fā)行，也可以向股東發(fā)行。 公司盈利：公司也可以使用由其本身生產(chǎn)所產(chǎn)生的基金，這是公司資金最大的來源。對于一個構建公司融資計劃的計劃者來說，最重要的問題是應該選用那一些種類或混合種類的資產(chǎn)與債務融資。一個公司的律師可以被看作是一個為舉行宴會而將各種菜肴拼湊在一起的廚師。為準備各種菜肴，廚師有各種原料可以選擇：權利、權力、限制、優(yōu)先權。通過選擇這些成分，可以形成所有種類的證券。這些原料成分通過菜單被組合在一起，但是，廚師能夠（他也經(jīng)常這樣做）增加或改變每道菜的成分以使每道菜有自己獨特的味道。此外，每一道菜都被

29、精心選擇來補充另一道菜。所有資產(chǎn)證券的基礎是公司的章程。章程規(guī)定了資產(chǎn)證券的種類、每一種類被授予發(fā)行的數(shù)量以及每一個種類的優(yōu)先權、限制以及相關聯(lián)的權利。除了基本的規(guī)則之外，章程必須規(guī)定一種或幾種股票他們放在一起具有投票的權利以及最后清算的權利，無論公司的策劃者如何決定，資產(chǎn)證券所代表的權利和權力會多一些或少一些。5.2股票對于股票，公認的兩類為普通服和優(yōu)先股。普通股代表公司剩余索取權，也就是說，在債權人、債券持有人和優(yōu)先股股東其他所有的要求被滿足之后所剩下的利益。普通股股東處于附從的、最后的分利位置c普通股的股息是得不到保障的，如果董事會沒有宣布公司本年分配贏利，那么普通股股東將不再有權獲得這

30、一年的股息。如果公司解散，只有在公司債權人、債務持有人和優(yōu)先權股東獲得清償后，公司資產(chǎn)還有剩余時，普通股股東才能獲得清償。作為普通股股東不穩(wěn)定的次級地位的補償，他們享有投票權和剩余利益請求權，在經(jīng)營成功的公pj中，這將獲得巨大的回報。許多州立法嚴格限制普通股份的轉(zhuǎn)手和回購。立法的理論基點是，普通股股東可以通過投票權來獲得內(nèi)部信息和參與公司決策進程，因此，他們不應該再從便利的換手和回購中獲得優(yōu)勢，避免處于劣等地位。普通股的發(fā)行也可以分為不同的級別。持有沒有投票權的普通股的股東有權參與分配利潤但是無權參與公司事項的表決。不同級別的普通股所代表的分享股息的權利也是不同的，例如有的股東可以獲得兩倍于員

31、基礎的普通股的股息c 優(yōu)先股。優(yōu)先股代表公司次剩余所有權的利益*它在股息分配和流動資產(chǎn)所有權上優(yōu)先并高于普通股而在債權人和受益入主張權益時，落后并次于普通股。公司只有在董事會宣布紅利或者在公司財產(chǎn)清償所有債權人和高級股東后還有剩余的情況下才有義務向優(yōu)先股股東分配股息。優(yōu)先股的股息經(jīng)常表達為“10美元優(yōu)先權”， (即有權每年在普通股分配股息前獲得10美元，)和“15美分優(yōu)先權”(優(yōu)先股的估價或設定價15美分必然先支付)。剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先是每份股份的混合價(相當于每盼估價或設定價，有時也包括小額清算費用)，在公司清算時，必須先于普通股股份支付。優(yōu)先股的正常股息，與普通股一樣，處于董事會決策范圍雖然

32、有少數(shù)公司在公司章程中就確定了股息的分配。但即使未強制規(guī)定股息分配，在不分配股息的年份，優(yōu)先股股東仍擁有累積的、優(yōu)先的獲得股息的權利。5.3摻水股和庫藏股 在資本規(guī)則中，庫藏股與非庫藏股受到的待遇是不同的。示范公司法提供了一個標準定義：“庫藏股”是指一個公司的股份，其已經(jīng)被發(fā)行并被一個公司獲得或?qū)儆谝粋€公司而且還未被注銷，也不能回復到已獲授權但未發(fā)行的股份的法律地位。庫藏股應當被看作是已發(fā)行的股份但不是“發(fā)行在外”的股份。 “摻水股”這個詞是一個多彩的普通法詞組，用來形容這樣的情況，即股東接受了股份，卻沒有按照法律要求的支付金額支付股價。普通法將這樣的股份分為三類紅利股、折價股、摻水股。紅利股

33、是有票面價值的股票，當股東已經(jīng)為另一種股票足額付款時，紅利股免費向其發(fā)行。折價股也有票面價值但是發(fā)行價少于票面價。摻水股是指用低于票面價值的財產(chǎn)所認購的有面值股。以上三種股票通常不加區(qū)分地被稱作“摻水股”，一個用以描述這些交易的很方便的類概念。 早先有關摻水股的普通法關注的是那些收到摻水股的股東的責任，他們需要支付另外的對價以“擠出水分”。在早期的案子中出現(xiàn)兩個可供選擇的理論，債權人可以應用這些理論要求股東承擔責任。“信托基金”理論實際上是把公司的聲明資本當作一筆可向債權人支付的信托基金。因此，任何債權人都可以對其未支付適當數(shù)額而起訴。由于公司的資本本質(zhì)上缺乏一個真正的信托所具有的所有要素，因

34、此這個理論充其量是一種假設?！澳贸隼碚摗奔僭O（通常與事實相反）債權人提供資本是出于對聲明資本的信賴。按照這種理論，在錯誤發(fā)行股票之前提出索賠的債權人或明知錯誤發(fā)行股票而后才提出索賠的債權人不能因為是摻水股而強迫股東支付額外的價款。早期在這兩種理論之間搖擺不定的法庭經(jīng)常引用“信托基金理論”，但卻得出與“拿出理論”更一致的結論。5.4無面值股份 在早期的公司歷史上，公司只被允許發(fā)行有面值股份。無面值股份是相對較新的“創(chuàng)造發(fā)明”，大概在1915年其首先在紐約州被允許發(fā)行，而有關規(guī)則也是參照有面值股份的規(guī)則發(fā)展起來的。顯然，無面值股份發(fā)行的對價能夠被建立。而無須參照任何有面值股份所設的最低價格。然而，

35、收到的資本仍然須在聲明資本和資本盈余兩者之間分配。當無面值股票依照絕大多數(shù)仍以舊的示范公司法為基礎的法律發(fā)行的，由公司所確定的全部對價構成了聲明資本。然而，法律一般也允許董事將相當一部或全部對價設置為資本盈余。在1969年之前，舊的示范公司法將上述權力限制在所收到對價的25%，但是面值股份通常會打破這樣的限制。今天，大多數(shù)州允許公司可以將收到的大面值股份對價的任何一部分分配給聲明資本，或資本盈余。顯然，在這樣的規(guī)定下，用無面值資本創(chuàng)造一個公司成為可能，而其所用的聲明資本與一般的面值股份一樣少。 很多年來，無面值股份一直深受稅負缺陷之害，因為聯(lián)邦印花稅根據(jù)發(fā)行價對無面值股份征稅，而有面值股份則出

36、于稅收考慮以票面價值定稅基。在那些這種定價結構生效的地方，（可能在其它州繼續(xù)有效）通常有面值股支付的稅明顯比無面值股少。或許這個歷史性的實用主義理由能夠解釋為什么無面值股在大多數(shù)有面值股的州中從來未成為主流。 州法律規(guī)定，董事會有權力為將要發(fā)行的無面值股定價，但是公司建立的章程也可以載明將此權力轉(zhuǎn)給股東。這一選擇權的確立最初是建立在早已被否定的理論之上，即面值股保證了股東的平等，而無面值股不能保證。在現(xiàn)代，由股東確定無面值股份發(fā)行價格的選擇權，與名義面值股份的發(fā)行中也有類似選擇權相比，在各方面都沒有大的不同。5.5債 務 債務融資有許多種形式。最普通的形式是向銀行、私人投資者或股東借的長期借款

37、（至少一年）。這種融資方式的典型代表是票據(jù)。大公司有時會使用有擔保債券和無擔保債券。“有擔保債券”這個詞通常被用來指一種以公司財產(chǎn)作為擔?；蛐磐械拈L期債權憑證，而無保證的長期借款憑證通常被稱作“無擔保債券”（debenture）。當然，票據(jù)可能是有擔保的也可能是無擔保的。票據(jù)與有擔保債券或無擔保債券的不同之處在于，債券持有人享有合同條款的保護，這些條款規(guī)定存在于涉及公司各種金融事項的契約中。契約是公司與契約受托人之間的合同，契約受托人通常是一個銀行，為債券持有人的利益服務。票據(jù)持有人也有可能受到合同條款的保護，但是在票據(jù)案子中，票據(jù)合同存在于（通常是借貸協(xié)議）公司和債權人之間，不涉及契約或契約

38、受托人。 對于一個公司和其股東來說，在資產(chǎn)結構中包括債權資產(chǎn)有許多好處。從公司的角度看，借債的最大好處是，債務利息享受稅務減免的優(yōu)惠，而股息沒有這種待遇。通常股東們愿意將他們?nèi)砍鲑Y的一部分作為資產(chǎn)，另一些作為債權投入公司，而一個有眼光的投資者更愿意成為一個債權人而不是股東通常如果公司經(jīng)營成功的話，一個債權人將有權利將他的債權變?yōu)槠胀ü伞τ趥鶛嗳藖碚f，主要的利益是（1）收回債權而不用付稅，但如果當公司有利潤而回贖股份時，回贖的費用將被作為紅利而交稅。（2）如果公司破產(chǎn)了，債權人有權在優(yōu)先股或普通股股東獲償前回收債權。（3）如果債權得不到清償，他們將要損失的數(shù)額比一個遭受投資損失的資產(chǎn)所有者更

39、容易獲得所得稅減免的資格。 大多由于這些原因，一個公司的所有者通常希望將他們對公司的出資分為兩部分，分別作為資產(chǎn)和債權，以此希望在公司贏利時逃避一些稅務，而在公司破產(chǎn)時，至少搶救回部分投資。5.6舉債效應股東通過讓他們的公司向別人借資金而獲得舉債經(jīng)營的利潤。對于股東而言，舉債經(jīng)營的好處是公司使用借來的錢所獲得的收益比支出要多。 例如，一個公司以10的利率向銀行借5萬美元，它的股東出資5萬美元換取公司所有的普通股。然后公司以其10萬美元的資本獲得15收益，那么股東的投資回報就是1萬美元，或是其投資的犯以上。計算如下：15萬美元的收益減去債務的5千美元利益就等于1萬美元，是股東已投人的5萬美元的2

40、0。 如上所示，由于優(yōu)先股就其金融的含義似乎更象債權而不是普通股那么普通股股東可以通過他們的公司發(fā)行優(yōu)先股或債權來使他們的投資發(fā)揮杠桿效應。在這種情況下，舉債經(jīng)營是有益的，優(yōu)先股股東所出資金可能獲得的收益比優(yōu)先股所能獲得的利息高得多。當然，公司可以既發(fā)行優(yōu)先股又發(fā)行債券，這樣可以使股東的舉債效應達到最大化。例如，公用事業(yè)公司的典型做法是：30的普通股、15的優(yōu)先股和55的債券。有人可能會問，既然優(yōu)先股的股息不能享受稅收的減免，那為什么這個公司所有的杠桿借款并不都由債券組成。員主要的理由是，公用公司的委員會必須同意其資本結構，而這些委員會將不允許公用事業(yè)公司以舉債超過55的方式盈利。不過，這些委

41、員會通常允許公用事業(yè)企業(yè)通過發(fā)行30的優(yōu)先股來進一步使普通股股東獲得舉債效應。5.7適當授權、有效發(fā)行、足額支付與無需估價公司律師經(jīng)常被要求對某一個公司股票是已被適當授權，有效發(fā)行、定額對價以及無需估價發(fā)表意見。上述情形通常會發(fā)生在一個公司向公眾或私人出售股份或者一個封閉公司的股東將股票出售給新的投資者的時候。簡單地說“適當授權”意味，當股票發(fā)行時，在公司的章程中授權發(fā)行的股票數(shù)量超過實際發(fā)行數(shù) “有效發(fā)行”意味著股票是根據(jù)公司法的規(guī)定發(fā)行的，包括公司董事長及管理層是采取了恰當?shù)牟襟E發(fā)行股份的。所有的公司法都授予董事會批準股票發(fā)行的權力。那么對于律師第一個要回答的問題是董事會是否已批準股票的發(fā)

42、行。律師需回答的另一個問題是董事會對股票的對價所確定的數(shù)額和種類是否被法律所許可。例如，如果股份有票面價值，那么股票的對價至少要與票面價值相等。“足額支付對價“是與“有效發(fā)行”以及“無需估價”相重量的問題。可能我們先討論“無需估價”更好一些，因為幾乎在所有的案子中，如果股票被足額支付對價，那就元需再對股票估價或者，換一種方式說，如果股票已被足額支付，那所有者就不需要另外付費。一旦一個公司章程授權發(fā)行“可估價股”，那就意味著在一些特殊情況下，公司有權利要求那些此種股票持有者另外支付對價。 從另一方面講，如果應支付的對價在發(fā)行時巳被支付，那么此股票就是被“足額支付對價”，根據(jù)示范公司法等法律，很容

43、易確定股票對價的種類和數(shù)額是否符合法律的要求，因為這些要求已被明確寫出。通常來說，律師需考慮的惟一一個附加要求是董事會確定的對價是否確實已支付。律師將首先考慮董事會確定的對價是否符合法律要求，例如，一塊評估價為IMM美元的地方是否是1刪股面值一美元股票的適當對價，然后律師需核對這塊地產(chǎn)的權利是否真正地被移轉(zhuǎn)給公司以交換股票。6.2小股東的選擇假定里奇叔叔和鮑伯(一共占有750股)聯(lián)合起來想要將侄女莎莉(她占有250股)排擠出董事局，罷免她經(jīng)理的職位，削減她的工資停止支付她的股息，并拒絕回贖她的股份，那么莎莉該作出何種選擇7 無法退出最明顯的選擇是迫使里奇、鮑伯或他們兩人共同以一個公正的價格間購

44、她的股份，但這種決定是不可行的，除非雙方曾經(jīng)訂立過同意賣出的合約(例如將其寫入股東之間的契約或是在公司建立韌寫入章程或章程細則)；或者除非州法律規(guī)定了一個特別的股票出賣的權札，因為(聯(lián)邦)公司法未給予股東將其投資變現(xiàn)的權利。除非法院愿意說情，命令非自愿解散或認為一方有違信托義務，否則莎莉只能悲慘地離開。 非自愿解散。莎莉的第二個選擇是迫使公司非自愿解散，并且在公司財產(chǎn)被清算、其他事務了結之后獲得公司最后的資產(chǎn)分配，這是一條艱難的道路。在考慮這一條越來超重要的選擇之前，讓我們首先來定義一些詞組。解散是一個公司法律生命消逝的正式途徑；清算是將公司資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或流動資產(chǎn)的過程，在清算之后，公司就變成

45、一個液體的殼。(事務)完結是清算資產(chǎn)、清償債務以及將公司剩余資產(chǎn)分配結股東的整個過程。 公司法沒有提供給股東如合伙人一樣的解散合同的權利(在合伙中，只要任何一個臺伙人表達意愿，解散就會發(fā)生，而不需其他人同意)o而只有滿足了法律的要求時，由股東提出的非自愿解散才有可能發(fā)生，法庭會根據(jù)自己的判斷占要求公司解散。非自愿解散的理由是有限的： 1董事會僵局：公司的管理陷入僵局也就是說董事之間不能達成合議以及股東也無法打破董事會的僵局公司的業(yè)務由此受到影響。在一些州這是惟一可以非自愿解散的的業(yè)務由此受到影響。在一些州這是惟一可以非自愿解散的理由。 2股東僵局；股東陷入僵局 也就是說，股東不能夠在一個持定時

46、期內(nèi)，例如在兩個連續(xù)的股東年會之間選出新的董事。 3不合法或違反誠信義務。即控制股東行使了非法的，壓制性的或錯誤的行為。壓制可理解為“重大的欺騙”等同于違反誠信義務就是公司的財產(chǎn)被不適當使用或被浪費。 最后，如果莎莉想要迫使公司解散(假設她缺乏權力去制造一個僵局)，那她將必須證明，控制服東或董事會以一種等同于違反誠信義務的方式行事：不合法、壓制、錯誤或浪費。6.1、封閉公司從表面上看“封閉公司”一詞通常表示公司僅有幾個股從表面上看“封閉公司”一詞通常表示公司僅有幾個股東。這樣簡單地定義“封閉”是令人滿意的，但是在法律空白之處產(chǎn)生了比較嚴重的問題。在美國，差不多有4百萬正在經(jīng)營的公司；當這些公司

47、僅僅以股東人數(shù)為標準被分類時，他們就會形成一個連續(xù)的區(qū)域：在這個區(qū)域的一端是一人所有的公司，而另一端是有成千上萬股東的公司。除非是在一個純粹任意的基礎上，否則不太可能精確地定義“一些”是多少。無論選擇什么數(shù)字來定義“一些”，總會有一些公司難以區(qū)別，這公司擁有的股東可能正好比所選擇的數(shù)字多一個股東。我們可能通過先定義公開招股公司的本質(zhì)屬性，然后再將封閉公司定義為“非公開招股公司”這樣的方式來獲得一個較為實用的定義，實踐結果還證實這種方法會引出一個更有意義的分類體系。一個“公開招股”公司可能被定義為一個擁有足夠多數(shù)量股東的公司，這個公司已經(jīng)發(fā)展了一個積極的股票交易“市場”?；钴S的股票交易市場的存在

48、意味著外部投資者可以簡單地通過在這些公開交易市場買或賣股份來獲得“進入”或“退出”的權利。相對地，如果一個活躍的股份交易市場不存在，那么“進入”或“退出”的權利就會受到限制以及可能根本不存在（這樣的權利）。這就是公開招股公司和封閉公司的本質(zhì)區(qū)別。根據(jù)這里所給出的定義，絕大多數(shù)封閉公司規(guī)模比較小，只被一個或一些人所擁有。然而也有一些（封閉公司）可能就資產(chǎn)而言規(guī)模是大的，并且可能擁有相當數(shù)量的消極股東。但是只要不存在對所有者利益來說的積極的交易市場，那么這一司就不具有一個公開招股業(yè)務的最基本的特性。6.3僵 局 僵局包括這樣的情形，一個封閉公司發(fā)現(xiàn)自己處于死角而不能行動。一個公司可能會陷入僵局的情

49、況有：（1）公司中的兩派，每派都各自擁有發(fā)行在外股份的50%。（2）董事長會成員的人數(shù)為雙數(shù)，兩派都有權選擇同樣數(shù)量的董事。（3）一個小股東通過增加法定人數(shù)或投票來要求保有否決的權利，以及在股東之間存在根本的分歧。在上述的每一種情況下，公司都有可能根本無法做出任何決議或不能作為一個公司發(fā)揮功能。 僵局既可以在股東層面發(fā)生也可以在董事層面發(fā)生。出現(xiàn)僵局并不必然意味著公司不能繼續(xù)營業(yè)。如果股東陷入僵局，公司還能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，因為當僵局產(chǎn)生時，經(jīng)營董事依然會保留在經(jīng)理隊伍中繼續(xù)開展業(yè)務。盡管董事層面僵局可能會使公司無法經(jīng)營，但是更有可能的是公司的一些經(jīng)理出面通常是主席，總經(jīng)理、財務科科長，獨自或聯(lián)合地來

50、繼續(xù)經(jīng)營公司。 真正僵局解決最實際的辦法是一方通過協(xié)商的方式買下另一方的股份，如果他們不能在買賣股份上達成協(xié)議，那么他們可以一致解散公司。然而，人們總是傾向于保留一個還在運作的公司而不是解散它。一個公司的商業(yè)資產(chǎn)包括無形的商譽，通常在作為一個整體出賣比部分出賣時作價高。 盡管有時陷入僵局的雙方仍有可能達成買賣協(xié)議，但更合乎邏輯的解決方法是在各方和睦相處時就提出這個問題，并預先達成協(xié)議，約定出現(xiàn)僵局后一方應以公平的價格買進另一方的股份。6.4排擠和強力驅(qū)逐 一些所有者之間有顯著個人和經(jīng)濟上利害關系的封閉公司是培植內(nèi)部糾紛的溫床。那些掌控公司治理機器的人經(jīng)常進行不利于少數(shù)股東的投機活動。封閉公司的

51、案子表明黃金檔的電視肥皂劇諸如王朝和達拉斯里的情節(jié)名副其實。 為了鞏固自己的控制力，大股東通常在封閉公司壓榨爭奪戰(zhàn)中應用兩個基本的策略：磨損戰(zhàn)排擠和公開襲擊強力驅(qū)逐（這兩個計謀通常又被一起稱為排擠）。排擠，正如我們所用的這個詞，試圖強迫小股東以很低的價格或以很高的價格從多數(shù)派或控制股東手里賣出或買入股票。為了實現(xiàn)這種強迫，多數(shù)派股東常常將小股東踢出董事會，將他們從經(jīng)理的位置上撤下來，拒絕支付他們的工資或其他報酬，不付給他們股息以及剝奪他們參與新股發(fā)行或股票回贖的權利。 強力驅(qū)逐是比排擠更大膽、更嚴厲的手段。他們操縱公司的基本部門，結果強制性地剝奪少數(shù)股東的利益。例如，公司可以將其資產(chǎn)出賣給多數(shù)

52、派股東控制的另一家公司（或與其合并）或者多數(shù)派股東也可以修改章程，大幅度地減少發(fā)行在外的股份數(shù)，然后削減少數(shù)派股東所擁有的那部分股份。 為了對付不同的壓榨技謀，我們不得不找到封閉公司的最基本難題的源頭這些公司實質(zhì)是披著公司外衣的合伙關系。合伙關系中的平等原則可以沖擊公司里多數(shù)派控制的原則。 傳統(tǒng)的公司模式通過對內(nèi)部事務諸如選舉董事、任命經(jīng)理、股息分配以及決定報酬的多數(shù)投票決定權來給予股東和董事會較大權利的裁判權。盡管在公開公司中，多數(shù)派股東控制公司可能產(chǎn)生效率，但是在封閉公司中卻可能產(chǎn)生極大的不公，因為在封閉公司里，少數(shù)派股東往往將公司作為謀生的手段，通常無法通過在市場上出賣股份來保全自己。6

53、.5刺破公司面紗 公司是一個與股東相分離的獨立存在的實體。在現(xiàn)代的公司法律制度下，這意味著公司承擔有限責任，即股東（不論是個人還是其他公司）對于投資額之外的債務不承擔責任。債務人只能在公司資產(chǎn)額之內(nèi)才能得到補償。 那么，在什么情況下股東、公司的管理者不僅僅局限于承擔有限責任呢？這關系公司法上一個很復雜的問題。在什么情況中，法庭可以刺破公司面紗，促使股東、管理者突破有限責任范圍，承擔個人責任呢？在這類案子中，“公司”就成了“變更的實體”，“傀儡”、“偽裝”。 刺破公司面紗與發(fā)起人責任有別。后者發(fā)生在公司成立之前，或者成立當中有瑕疵的情況。而在刺破公司面紗案例中，公司業(yè)已合法成立，但債務人仍然尋求

54、股東個人承擔責任的情況。在這種案例中，法庭對于公司法的一個重要原則不予考慮，而讓股東承擔無限責任。 當一個法庭決定刺破公司面紗時，實際上它也就作出這樣的判定：保護與公司交易方利益的價值大于有限責任的價值。邁出這一步是不容易的，因為它必然會減少資本的聚集以及社會有價值的商業(yè)風險活動。更進一步說，那些已經(jīng)與公司訂立合同的人可以通過合同來免受損失，而那些沒有訂立合同的債權人如債權行為的受害者經(jīng)常受到保險和政府規(guī)章的保護。法庭通常在以下情況適用“刺破公司面紗”。（1）沒有完成公司組建的活動當公司設立發(fā)行股份，選舉董事和高級職員，召開董事和股東大會以及公司保存記錄的活動沒有被完成，法庭通常會刺破公司面紗

55、而認為股東已經(jīng)利用公司作為他們的“化身”或“大水管”而為他們個人的事務作為。（2）資產(chǎn)與個人事務相混合法庭也認為當股東不能使公司資產(chǎn)與個人資產(chǎn)相分離時，刺破公司面紗是正當?shù)?，例如用公司的銀行賬戶支付個人的費用。（3）資本不足或有目的的破產(chǎn)如果公司在資本不足的情況下經(jīng)營業(yè)務而面臨可以預期的商業(yè)風險，尤其是在由被動債權人債權行為受害人提起的案子中，法庭更傾向于刺破公司面紗。6.6投票協(xié)議 一般在一個封閉公司里，沒有一個股東能夠擁有公司股份的投票控制權。而在政治中，可能會有投票聯(lián)盟。股東能夠正式或非正式地達成一致，將他們的股份作為一個整體以共同形成一個投票障礙，以此或者實現(xiàn)他們自己的目的，或者阻礙別

56、人目的實現(xiàn)。例如假定里奇叔叔、鮑伯和侄女莎莉每個人都是一個公司的331/3股份的股東，并且股東的動議須絕大多數(shù)投票才能通過，那么單獨的任何一個人都不具有有用的權力。但是，如果其中任何兩人聯(lián)合起來，他們的結黨將會確保他們可能阻止另一個人的動機以及有效率地控制任何涉及股東投票的事務。通過將他們在特定事務或一般事務的投票權匯集到一起，少數(shù)派股東可使他們投票的權力最大化。 投票協(xié)議在董事選舉時尤其重要（或主要用于董事選舉）。一般來說，除非適用累計投票制，董事一般都通過直接投票選舉產(chǎn)生?？紤]一下，在直接投票和累積投票制度下，投票協(xié)議是如何發(fā)揮作用的。這里有一個公司，有7個董事和3個共擁有1000股的股東

57、：Ringling先生315股。Haley315股，North370股。 直接投票制。在直接投票制下，這些獲得直接投票數(shù)最多的人（得票最高者）將被選上。在我們的例子中，如果Ring-ling和Haley沒有將他們的投票匯聚起來，那么North將可以選舉所有董事。North的7個候選人中的任何一個人都將得到370票，成為七個得票最高者之一。但是如果Ringling和Haley將他們的630票匯集到一起，他們就能共同選舉所有的董事；他們7個候選人中的任何一個都將成為得票最多的人之一。 累計投票制。在一個累計投票體系下，確保一個股東選舉一個或多個董事權力的必要投票數(shù)由公式確定。在我們的例子中，這個公式告訴我們，選舉一個董事需要126票，選舉2個董事將需要251票而3個需376票。這意味著，Ringling，Hal-ey和North每一個人單獨至多可以選2個董事。第七個董事的選舉取決于這三個股東如何分配他們的投票權，而North在出牌時擁有最佳武器。但是，如果Ringling和H