筆者以圖解金融災(zāi)后商品趨勢的波浪圖解分析對當(dāng)...

1、圖解金融  策略分析    2009年04月10日 星期五  中國國際期貨·研發(fā)系列  圖解金融反彈后市場何去何從 研究中心明 楓電 話：075523818371 電 郵：szmingfeng  1月13日，筆者以“圖解金融災(zāi)后商品趨勢的波浪圖解分析”對當(dāng)前市場的趨勢作出技術(shù)性的判斷，結(jié)論指出：“當(dāng)前市場正在大跌后的重建工程，大部分品種均處在蓄勢反彈之中，從分析結(jié)果看，今年上半年的走勢大多呈現(xiàn)先高、后低的格局。”從一季度的市場表現(xiàn)來看，全球股市及商品均已走出反彈格局，即基本上印證了先高、后低格局中的第一個判斷：“先

2、高”。其中國內(nèi)市場優(yōu)于國外市場，A股領(lǐng)先于外圍股市，農(nóng)產(chǎn)品市場強于金屬能源市場，而金屬又強于原油，黃金在避險資本的推動下與美元雙雙走強，形成多年不遇的現(xiàn)象。相關(guān)報告: 1、圖解金融災(zāi)后商品趨勢的波浪圖解分析 （2009.01.13）當(dāng)前，國內(nèi)龐大的刺激經(jīng)濟方案已在實施之中，西方發(fā)達經(jīng)濟體也忙于推出更寬松的貨幣措施以振興經(jīng)濟復(fù)蘇；在此情況下，流動性問題、美元走勢、通脹預(yù)期等一直對近期市場產(chǎn)生支持；經(jīng)過去年第四季的急跌后，當(dāng)前市場投資信心正在恢復(fù)，一切利淡因素正在弱化，但二季度或未來是否會一帆風(fēng)順？我們認為，從宏觀角度看，當(dāng)前的貨幣寬松政策雖然使市場感到興奮，但隨著美元跌后的回穩(wěn)說明情況并非如此。

3、其一，由于全球衰退還在深化之中，信貸市場復(fù)蘇還需較長時間，這從各國銀行間折借利率偏高及國債收益率偏低可以看出來，流動性擴張只是一個假象。如果流動性溢出低于預(yù)期，近期憧憬的通脹預(yù)期的說法就不攻自破了。其二，預(yù)期美元快速下跌也是不切實際的，當(dāng)前美國正全力拯救國債市場，如美元貶值，誰來購買其貶值的國債資產(chǎn)？況且，當(dāng)前美國開動印鈔機，其他國家如日本、英國早已這樣做了，歐盟利率也下降至較低水平后，相信晚些時間肯定會步美國后塵而采取寬松貨幣政策，美元下貶顯然缺乏說服力。 因此，我們相信下一步的市場將呈現(xiàn)：美元強勢不再，但依然保持在高位，金價避難功能脫退將面臨下跌壓力；農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)過回歸需求因素而反彈后又回歸理

4、性，向上空間正在收窄；能源市場回穩(wěn)但弱于市場預(yù)期，正反映了原油市場作為經(jīng)濟指標(biāo)表明當(dāng)前僅屬于一輪反彈，原油的作用好比股市中的藍籌股，藍籌股率先上升才是經(jīng)濟復(fù)蘇的標(biāo)志；而金屬市場尤其銅價在當(dāng)前出現(xiàn)凌厲作風(fēng)，有點像股市中二三線股或中小板的領(lǐng)漲，但始終不會對指數(shù)產(chǎn)生多大的支持一樣。所以，我們認為，銅價等金屬價格可能會持續(xù)向上，其原因除了上述各項利多因素外，還有近月中國海外大買資源有一定關(guān)系，不過，通過下圖5的波羅的海海運指數(shù)開始回落分析，國際貨運貿(mào)易經(jīng)過數(shù)月反彈后已連續(xù)出現(xiàn)回落，這是需要留意的。圖1:波浪理論模擬下的A股熊市情形的趨勢 資料來源:中國國際期貨圖2: A股進入大（B）浪反彈之浪A，似已

5、接近尾聲，預(yù)期年內(nèi)將出現(xiàn)多個高點及低點資料來源:中國國際期貨圖3: 美元指數(shù)短期正考驗中期通道，料還將持續(xù)保持強勢格局資料來源:文華財經(jīng)圖4:美股受壓下降通道線而將進一步回調(diào)，但底部似已構(gòu)成，中線有持續(xù)回穩(wěn)的可能性 資料來源: 文華財經(jīng)圖5:波羅的海指數(shù)是領(lǐng)先指標(biāo)，前期已有明證，短期持續(xù)回調(diào)將說明商品價格短期方向 資料來源: 文華財經(jīng)圖6:在市場逐步恢復(fù)元氣后，金價避險功能已趨弱化，預(yù)期中線向淡已成定局資料來源: 文華財經(jīng)圖7:近日油價一直弱于其他品種，表明市場是典型的反彈行情，短期57美元成關(guān)鍵資料來源: 文華財經(jīng)圖8:滬油近期出現(xiàn)滯漲，短期受壓于平衡阻力，突破始有較大空間，反之要小心 資料

6、來源: 文華財經(jīng)圖9:金屬價格近期回勇，倫銅穩(wěn)步攀升，正向浪C-V最后一波邁進 資料來源: 文華財經(jīng)圖10:滬銅明顯強于倫銅，短線強勢會持續(xù)，40000點或許是下一目標(biāo)資料來源: 文華財經(jīng)圖11:滬膠一度突破頭肩底右肩，但短線走勢飄忽，須創(chuàng)出近日新高才可形成新突破 資料來源: 文華財經(jīng)圖12:連豆粕也正形成頭肩形態(tài)，留意其突破方向及確認區(qū)間 資料來源: 文華財經(jīng)圖13:美原糖已達大三角之尾聲，如不能向上突破，則中短期向下的可能性較大 資料來源: 文華財經(jīng)圖14:鄭州白糖楔形趨勢非常明顯，如果后市不能越過長期阻力線，后市不容樂觀 資料來源: 文華財經(jīng)分析師承諾本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出

7、具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。免責(zé)聲明客戶不應(yīng)視本報告為作出投資決策的惟一因素。本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應(yīng)