第八章企業(yè)價值評估

1、課程名稱：資產(chǎn)評估課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤第一節(jié)企業(yè)價值評估的特點第一節(jié)企業(yè)價值評估的特點（一）企業(yè)（一）企業(yè)企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營能力的相對完整的系統(tǒng)整體。有持續(xù)經(jīng)營能力的相對完整的系統(tǒng)整體。1、盈利性。、盈利性。2、整體性。、整體性。3、持續(xù)經(jīng)營性。、持續(xù)經(jīng)營性。 課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、賬面價值。、賬面價值。2、市場價值。、市場價值。其定義要點和前提是：其定義要點和前提是：v（1）自愿的賣方和買方；）自愿的賣方和買方；

2、v（2）買方和賣方均不受任何強制地進(jìn)行購買和出售；）買方和賣方均不受任何強制地進(jìn)行購買和出售；v（3）交易者享有充分的信息；）交易者享有充分的信息；v（4）被售企業(yè)的情況在市場上有合理的披露時間。）被售企業(yè)的情況在市場上有合理的披露時間。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤企業(yè)價值評估時指注冊資產(chǎn)評估師對基準(zhǔn)日特定企業(yè)價值評估時指注冊資產(chǎn)評估師對基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析，估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為。權(quán)益價值進(jìn)行分析，估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為。v1、企業(yè)整體價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)

3、價值。、企業(yè)整體價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值。v2、股東全部權(quán)益價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值扣除負(fù)債、股東全部權(quán)益價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值扣除負(fù)債以后的價值。以后的價值。v3、股東部分權(quán)益價值。、股東部分權(quán)益價值。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤企業(yè)價值評估的兩種方法企業(yè)價值評估的兩種方法:v單項資產(chǎn)合計數(shù)單項資產(chǎn)合計數(shù)v將企業(yè)作為一個有機整體進(jìn)行評估將企業(yè)作為一個有機整體進(jìn)行評估課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤兩種方法的區(qū)別（重點掌握）兩種方法的區(qū)別（重點掌握）利用單項資產(chǎn)評估，是一種靜態(tài)的反映方法。利用單項資產(chǎn)評估，是

4、一種靜態(tài)的反映方法。將企業(yè)整體作為評估對象，是一種動態(tài)的反映方法。將企業(yè)整體作為評估對象，是一種動態(tài)的反映方法。美國價值評估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價值不僅反映資產(chǎn)的重美國價值評估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價值置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價值=資產(chǎn)重置資產(chǎn)重置成本成本+組織成本。組織成本。如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整

5、體資產(chǎn)評估值趨于一致；估值趨于一致；v如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值就會比整體企業(yè)評估值高；估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值就會比整體企業(yè)評估值高；v反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評估值則會高于單項企業(yè)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽的評估值則會高于單項企業(yè)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽的價值。價值。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤第二

6、節(jié)企業(yè)價值評估的范圍與程序第二節(jié)企業(yè)價值評估的范圍與程序（一）企業(yè)價值評估的一般范圍（一）企業(yè)價值評估的一般范圍一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍（從法的角度界定企一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍（從法的角度界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍）；業(yè)評估的資產(chǎn)范圍）；從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。具體包括部資產(chǎn)。具體包括v企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營的部分v企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)利所能控制的部分（全資子公司，控股子企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)利所能控制的部分（全資子公司，控股子公司等）公司等）課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤

7、具體范圍是指評估人員具體實施評估的資產(chǎn)范圍，即有具體范圍是指評估人員具體實施評估的資產(chǎn)范圍，即有效資產(chǎn)的范圍，是在評估的一般范圍的基礎(chǔ)上經(jīng)合理必效資產(chǎn)的范圍，是在評估的一般范圍的基礎(chǔ)上經(jīng)合理必要的重組后的評估范圍。要的重組后的評估范圍。v首先，對于評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以首先，對于評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估的資，暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。產(chǎn)范圍。v其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及某

8、些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，浪費，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。v再次，再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑。1、資產(chǎn)范圍的變化。、資產(chǎn)范圍的變化。2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。3、收益水平的變化。、收益水平的變化。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤

9、課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤（一）明確評估目的和評估基準(zhǔn)日（一）明確評估目的和評估基準(zhǔn)日（二）明確評估對象（二）明確評估對象（三）制定比較詳盡的評估工作計劃（三）制定比較詳盡的評估工作計劃（四）對資料加以歸納、分析和整理，并加以補（四）對資料加以歸納、分析和整理，并加以補充和完善充和完善（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方法，評定估算資產(chǎn)價值法，評定估算資產(chǎn)價值（六）討論和糾正評估值（六）討論和糾正評估值（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師

10、：程范濤第三節(jié)企業(yè)價值評估的因素分析第三節(jié)企業(yè)價值評估的因素分析（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價值（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價值（二）企業(yè)的獲利能力（二）企業(yè)的獲利能力v1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。2、市場競爭因素。、市場競爭因素。3、企、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。4、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。v企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來獲利能力的重要因素。獲利能力的重要因素。（三）企業(yè)的外部環(huán)境（三）企業(yè)的外部環(huán)境v企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府政策政策法規(guī)等。法規(guī)等。課程名稱：

11、資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、流動比率流動資產(chǎn)、流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債v2：1為宜。為宜。2、速動比率速動資產(chǎn)、速動比率速動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動負(fù)債v1：1為宜。為宜。3、資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額、資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額全部資產(chǎn)總額100課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)年銷售成本）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)年銷售成本/存貨平均余額存貨平均余額v存貨平均余額（期初存貨余額期末存貨余額）存貨平均余額（期初存貨余額期末存貨余額）/2（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360/存貨周轉(zhuǎn)次

12、數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)360存貨平均余額存貨平均余額/年銷貨成本年銷貨成本2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)賒銷凈額）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)賒銷凈額/應(yīng)收賬款平應(yīng)收賬款平均余額均余額（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)360應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額/賒銷凈額賒銷凈額課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、投資報酬率、投資報酬率v（1）資產(chǎn)報酬率利潤）資產(chǎn)報酬率利潤/資產(chǎn)資產(chǎn)100v（2）凈資產(chǎn)利潤率稅后利潤）凈資產(chǎn)利潤率稅后利潤/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)1002、銷售利潤率、銷售利潤率v（1）銷售毛利率（銷售收

13、入銷售成本）銷售毛利率（銷售收入銷售成本）/銷售收銷售收入入100v（2）銷售凈利率稅后利潤）銷售凈利率稅后利潤/銷售收入銷售收入1003、每股利潤（稅后利潤優(yōu)先股股利）、每股利潤（稅后利潤優(yōu)先股股利）/流通流通在外的普通股股數(shù)在外的普通股股數(shù)4、每股股利普通股股利總額、每股股利普通股股利總額/流通在外的普通流通在外的普通股股數(shù)股股數(shù)5、市盈率普通股市價、市盈率普通股市價/每股利潤每股利潤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤第四節(jié)企業(yè)價值評估的收益法第四節(jié)企業(yè)價值評估的收益法1、年金資本化法。、年金資本化法。2、分段法。、分段法。有時，企業(yè)收益前一階段不相等

14、，但從（有時，企業(yè)收益前一階段不相等，但從（n+1）年的后段起，企業(yè)預(yù)期收益按某一固定比率（年的后段起，企業(yè)預(yù)期收益按某一固定比率（g）等比增長等比增長.課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作、不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)為企業(yè)評估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅。稅，還是所得稅。2、凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，、凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支，可視同企業(yè)收益，無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支，還是投資收

15、支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視同收益。它有兩種口徑的表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤同收益。它有兩種口徑的表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤凈收益是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)分期確認(rèn)；現(xiàn)金流凈收益是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)分期確認(rèn)；現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)現(xiàn)金的實際進(jìn)出。量反映的是企業(yè)現(xiàn)金的實際進(jìn)出。二者差別是：二者差別是：1、凈資本性支出。、凈資本性支出。2、存貨的周轉(zhuǎn)。、存貨的周轉(zhuǎn)。3、應(yīng)收、應(yīng)付款的存在。、應(yīng)收、應(yīng)付款的存在。4、其他額外資金的流、其他額外資金的流動。動。二者聯(lián)系是

16、：二者聯(lián)系是：1、凈收益時預(yù)計未來現(xiàn)金流量的、凈收益時預(yù)計未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)?；A(chǔ)。2、現(xiàn)金流量與凈收益的差異可揭示凈收、現(xiàn)金流量與凈收益的差異可揭示凈收益品質(zhì)的好壞。益品質(zhì)的好壞。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)現(xiàn)實存量資、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)現(xiàn)實存量資產(chǎn)為出發(fā)點，并考慮正常經(jīng)營范圍內(nèi)的合理改進(jìn)產(chǎn)為出發(fā)點，并考慮正常經(jīng)營范圍內(nèi)的合理改進(jìn)和資產(chǎn)重組的因素。和資產(chǎn)重組的因素。2、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)未來進(jìn)行正、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)未來進(jìn)行正常經(jīng)營為基礎(chǔ)，并考慮業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因常經(jīng)營為基礎(chǔ)，并考慮

17、業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因素和不利因素。素和不利因素。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、綜合調(diào)整法。、綜合調(diào)整法。預(yù)期年收益當(dāng)前正常年收益額預(yù)期年收益當(dāng)前正常年收益額預(yù)期有利因預(yù)期有利因素增加收益額素增加收益額預(yù)期不利因素減少收益額預(yù)期不利因素減少收益額v步驟：（步驟：（1）設(shè)計收益預(yù)測表。（）設(shè)計收益預(yù)測表。（2）按收益預(yù)測表的）按收益預(yù)測表的主要項目，逐項分析預(yù)期年度內(nèi)可能出現(xiàn)的變化因素。主要項目，逐項分析預(yù)期年度內(nèi)可能出現(xiàn)的變化因素。（3）分析各影響因素對收益預(yù)測表中各個項目的影響，）分析各影響因素對收益預(yù)測表中各個項目的影響，采取一定的方法，計算出

18、各項目的預(yù)測值。（采取一定的方法，計算出各項目的預(yù)測值。（4）將各）將各個項目的預(yù)測值匯總，得出預(yù)測的收益值。個項目的預(yù)測值匯總，得出預(yù)測的收益值。2、產(chǎn)品周期法。、產(chǎn)品周期法。采用產(chǎn)品周期法預(yù)測企業(yè)未來收益，即根據(jù)企業(yè)采用產(chǎn)品周期法預(yù)測企業(yè)未來收益，即根據(jù)企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品壽命周期的特點來評估企業(yè)收益的增減主導(dǎo)產(chǎn)品壽命周期的特點來評估企業(yè)收益的增減變化趨勢。變化趨勢。3、現(xiàn)代統(tǒng)計法。具體可分為時間序列法和回歸、現(xiàn)代統(tǒng)計法。具體可分為時間序列法和回歸分析法。分析法。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)不低于安全利率不低于安

19、全利率。安全。安全利率是無風(fēng)險報酬率，是最低收益率，投資者購利率是無風(fēng)險報酬率，是最低收益率，投資者購買國庫券或銀行存款時，風(fēng)險率最低，因此，其買國庫券或銀行存款時，風(fēng)險率最低，因此，其收益率即無風(fēng)險報酬率。收益率即無風(fēng)險報酬率。2、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)與收益額、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)與收益額口徑保持一致口徑保持一致。3、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)參考、折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)參考同行業(yè)同行業(yè)平均收益率平均收益率而定。而定。 課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤折現(xiàn)率或資本化率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率折現(xiàn)率或資本化率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率在我國，通?？梢詤⒄找荒昶阢y行儲蓄利率確定

20、。在我國，通?？梢詤⒄找荒昶阢y行儲蓄利率確定。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、系數(shù)法。系數(shù)法。v企業(yè)風(fēng)險一般包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。企業(yè)風(fēng)險一般包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。v非系統(tǒng)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是只影響某一證券收益的獨特事件。非系統(tǒng)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是只影響某一證券收益的獨特事件。v系統(tǒng)風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由于某種因素會以同樣方式對所有證系統(tǒng)風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由于某種因素會以同樣方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險，這種風(fēng)險一般不能通過多元化投資組券的收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險，這種風(fēng)險一般不能通過多元化投資組合來減少或消除。合來減少或消除。v系數(shù)是反映某種股票

21、隨市場波動的趨勢，如果某支股票的收益率系數(shù)是反映某種股票隨市場波動的趨勢，如果某支股票的收益率隨整體市場同步運動，這種股票稱為平均風(fēng)險股票，隨整體市場同步運動，這種股票稱為平均風(fēng)險股票，=1；若；若1，說明該種股票風(fēng)險高于社，說明該種股票風(fēng)險高于社會平均風(fēng)險。會平均風(fēng)險。R()rmgRR()風(fēng) 險 報 酬 率社 會 平 均 收 益 率無 風(fēng) 險 報 酬 率Rr表示風(fēng)險報酬率，表示風(fēng)險報酬率，Rm表示表示社會平均收益率，社會平均收益率，Rg表示無風(fēng)表示無風(fēng)險收益率；險收益率；課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤風(fēng)險報酬率經(jīng)營風(fēng)險報酬率財務(wù)風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率經(jīng)

22、營風(fēng)險報酬率財務(wù)風(fēng)險報酬率行業(yè)風(fēng)險報酬率行業(yè)風(fēng)險報酬率課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤折現(xiàn)率或資本化率折現(xiàn)率或資本化率=負(fù)債資本比重負(fù)債資本比重負(fù)債資本成負(fù)債資本成本率本率+權(quán)益資本比重權(quán)益資本比重權(quán)益資本成本率；權(quán)益資本成本率；債務(wù)資本利息率 （1-所得稅率）負(fù)債資本成本=債務(wù)籌資總額籌資費用（1）債務(wù)資本利息可以抵稅債務(wù)資本利息可以抵稅；（；（2）分母為）分母為實際籌資額實際籌資額權(quán) 益 資 本 成 本 率無 風(fēng) 險 報 酬 率 + 風(fēng) 險 報 酬 率課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤第五節(jié)企業(yè)價值評估的其他方法

23、第五節(jié)企業(yè)價值評估的其他方法 資產(chǎn)基礎(chǔ)法在我國也稱為成本加和法，是只采用一種或資產(chǎn)基礎(chǔ)法在我國也稱為成本加和法，是只采用一種或一種以上的基于企業(yè)的資產(chǎn)價值的評估方法，確定企業(yè)、一種以上的基于企業(yè)的資產(chǎn)價值的評估方法，確定企業(yè)、企業(yè)所有者權(quán)益或企業(yè)證券價值的一種常用評估方法。企業(yè)所有者權(quán)益或企業(yè)證券價值的一種常用評估方法。優(yōu)點表現(xiàn)為以下幾個方面：（考過簡答）優(yōu)點表現(xiàn)為以下幾個方面：（考過簡答）v1、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果是以慣用的資產(chǎn)負(fù)債表的形勢表示的。、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果是以慣用的資產(chǎn)負(fù)債表的形勢表示的。v2、資產(chǎn)基礎(chǔ)法在評估過程中，分別估算每一種資產(chǎn)的價值，將、資產(chǎn)基礎(chǔ)法在評估過程中，分別估

24、算每一種資產(chǎn)的價值，將每一種資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)全面地反映出來。每一種資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)全面地反映出來。v3、資產(chǎn)基礎(chǔ)法對于企業(yè)購買者和出售者雙方在談判中是有用的。、資產(chǎn)基礎(chǔ)法對于企業(yè)購買者和出售者雙方在談判中是有用的。v4、這種方法對于作為訴訟和爭議解決依據(jù)是有用的。、這種方法對于作為訴訟和爭議解決依據(jù)是有用的。v5、這種方法獲得的評估結(jié)果便于進(jìn)行財務(wù)處理。、這種方法獲得的評估結(jié)果便于進(jìn)行財務(wù)處理。課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤課程名稱：資產(chǎn)評估，主講教師：程范濤1、明確和界定資產(chǎn)范圍。、明確和界定資產(chǎn)范圍。2、應(yīng)在分別就企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分類、清查的基礎(chǔ)上，采取、應(yīng)在分別就企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分

25、類、清查的基礎(chǔ)上，采取適當(dāng)方法進(jìn)行評估。適當(dāng)方法進(jìn)行評估。3、對外投資是企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容，如對外投資占被投、對外投資是企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容，如對外投資占被投資企業(yè)股權(quán)比例很高時，應(yīng)對被投資企業(yè)進(jìn)行評估，然資企業(yè)股權(quán)比例很高時，應(yīng)對被投資企業(yè)進(jìn)行評估，然后按股權(quán)比率確定對外投資價值。后按股權(quán)比率確定對外投資價值。4、根據(jù)資產(chǎn)重組方案，有些資產(chǎn)是作為租賃或許可使用、根據(jù)資產(chǎn)重組方案，有些資產(chǎn)是作為租賃或許可使用的資產(chǎn)，如土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，評估人員仍要對它的資產(chǎn)，如土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，評估人員仍要對它們進(jìn)行評估，并評估出其租金或許可使用費標(biāo)準(zhǔn)。們進(jìn)行評估，并評估出其租金或許可使用費標(biāo)準(zhǔn)。5、需

26、要確定企業(yè)凈資產(chǎn)評估值時，還應(yīng)對負(fù)債進(jìn)行評估、需要確定企業(yè)凈資產(chǎn)評估值時，還應(yīng)對負(fù)債進(jìn)行評估處理。負(fù)債的評估處理主要是對于企業(yè)負(fù)債的審核，包處理。負(fù)債的評估處理主要是對于企業(yè)負(fù)債的審核，包括兩方面內(nèi)容：一是負(fù)債的確認(rèn)；二是對負(fù)債的計量。括兩方面內(nèi)容：一是負(fù)債的確認(rèn)；二是對負(fù)債的計量。其中：其中：v（1）對于業(yè)務(wù)往來形成的負(fù)債，應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)是否確定發(fā)生進(jìn)行。）對于業(yè)務(wù)往來形成的負(fù)債，應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)是否確定發(fā)生進(jìn)行。v（2）對于以國家或職工個人為債權(quán)人的負(fù)債，應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律、）對于以國家或職工個人為債權(quán)人的負(fù)債，應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和企業(yè)規(guī)定的制度進(jìn)行評估。（如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費等）法規(guī)和企業(yè)規(guī)定的制度進(jìn)行評估。（如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費等）v（3）對于非實際承擔(dān)的負(fù)債項目，可按零值計