第9章資本市場(chǎng)

1、第九章 資本市場(chǎng) 第九章第九章 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 本本 章章 主主 要要 內(nèi)內(nèi) 容容第一節(jié)第一節(jié) 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)概述 第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng) 第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化 第九章 資本市場(chǎng) 本章需要識(shí)記的基本概念本章需要識(shí)記的基本概念形態(tài)法形態(tài)法 K K線法線法 公募發(fā)行公募發(fā)行 私募發(fā)行私募發(fā)行 間接發(fā)行間接發(fā)行 直接發(fā)行直接發(fā)行 證券上市證券上市 柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易 信用交易信用交易顯性成本顯性成本 隱性成本隱性成本 技術(shù)分析技術(shù)分析 技術(shù)指標(biāo)技術(shù)指標(biāo) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 波浪理

2、論波浪理論 發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng) 流通市場(chǎng)流通市場(chǎng) 證券交易所證券交易所證券投資者證券投資者 循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論 證券中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)第九章 資本市場(chǎng) 第一節(jié)第一節(jié) 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)概述一、資本市場(chǎng)的含義一、資本市場(chǎng)的含義定義：定義：以期限在以期限在1 1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資 金融通交易活動(dòng)的場(chǎng)所金融通交易活動(dòng)的場(chǎng)所廣義的資本市場(chǎng)：廣義的資本市場(chǎng)：包括銀行中長期信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)包括銀行中長期信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)狹義的資本市場(chǎng)：狹義的資本市場(chǎng)：專指證券市場(chǎng)，指發(fā)行和流通股票、專指證券市場(chǎng)，指發(fā)行和流通股票、 債券、基金等有價(jià)證券的市場(chǎng)債券

3、、基金等有價(jià)證券的市場(chǎng) 第九章 資本市場(chǎng) 二、資本市場(chǎng)的特點(diǎn)二、資本市場(chǎng)的特點(diǎn)交易工具的期限長交易工具的期限長 目的是滿足投資性資金需要目的是滿足投資性資金需要 籌資和交易的規(guī)模大籌資和交易的規(guī)模大 二級(jí)市場(chǎng)交易波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高二級(jí)市場(chǎng)交易波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高第一節(jié)第一節(jié) 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)概述第九章 資本市場(chǎng) 三、資本市場(chǎng)的功能三、資本市場(chǎng)的功能 （一）籌資與投資平臺(tái)（一）籌資與投資平臺(tái) （二）資源有效配置的場(chǎng)所（二）資源有效配置的場(chǎng)所 （三）促進(jìn)并購與重組（三）促進(jìn)并購與重組 （四）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（四）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)第一節(jié)第一節(jié) 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)概述轉(zhuǎn)兌成外匯轉(zhuǎn)兌成外匯本幣貶值預(yù)

4、期本幣貶值預(yù)期資本外流資本外流 以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)外匯需求增加外匯需求增加原理原理9-19-1資本市場(chǎng)有利于促進(jìn)并購與重組資本市場(chǎng)有利于促進(jìn)并購與重組第九章 資本市場(chǎng) 四、中國資本市場(chǎng)的發(fā)展四、中國資本市場(chǎng)的發(fā)展改革開放改革開放3030年來，中國已經(jīng)形成了種類齊全、規(guī)年來，中國已經(jīng)形成了種類齊全、規(guī)模巨大、交易活躍的資本市場(chǎng)體系模巨大、交易活躍的資本市場(chǎng)體系股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)深度和廣度都有長足的發(fā)展股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)深度和廣度都有長足的發(fā)展第一節(jié)第一節(jié) 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)概述圖一圖一圖二圖二第九章 資本市場(chǎng) 第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)一、證券發(fā)行

5、市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)參與主體參與主體 證券發(fā)行人：證券發(fā)行人：符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者 準(zhǔn)備進(jìn)行證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或組織，一般包括準(zhǔn)備進(jìn)行證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或組織，一般包括 政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu) 證券投資者：證券投資者：以取得利息、股息或資本收益為目的而買以取得利息、股息或資本收益為目的而買 入證券的個(gè)人和機(jī)構(gòu)入證券的個(gè)人和機(jī)構(gòu) 主要包括：個(gè)人投資者；工商企業(yè)；主要包括：個(gè)人投資者；工商企業(yè)； 金融機(jī)構(gòu)；證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)；證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)第九章 資本市場(chǎng) 證券中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu) 證券交易、承銷中介證券交易、承銷中介 通常是負(fù)擔(dān)承銷義務(wù)的

6、投資銀行、證券公司或信托投通常是負(fù)擔(dān)承銷義務(wù)的投資銀行、證券公司或信托投 資公司。資公司。 證券中介機(jī)構(gòu)也是證券發(fā)行市場(chǎng)中重要的構(gòu)成主體證券中介機(jī)構(gòu)也是證券發(fā)行市場(chǎng)中重要的構(gòu)成主體 其他法定中介機(jī)構(gòu)其他法定中介機(jī)構(gòu) 相關(guān)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)相關(guān)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu) 中介作用：保障證券發(fā)行的合法順利進(jìn)行中介作用：保障證券發(fā)行的合法順利進(jìn)行 有效確定證券交易條件有效確定證券交易條件 減小證券承銷風(fēng)險(xiǎn)及避免可能發(fā)生的糾紛減小證券承銷風(fēng)險(xiǎn)及避免可能發(fā)生的糾紛第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 證券發(fā)行方式證券發(fā)行方式 發(fā)行方式的比

7、較公募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行對(duì)象不同按發(fā)行對(duì)象不同私募發(fā)行私募發(fā)行按發(fā)行過程不同按發(fā)行過程不同直接發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行間接發(fā)行代銷代銷包銷包銷第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 發(fā)行方式的選擇公募發(fā)行與私募發(fā)行的比較公募發(fā)行與私募發(fā)行的比較優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)公募發(fā)行公募發(fā)行 提升、擴(kuò)大發(fā)行者提升、擴(kuò)大發(fā)行者的知名度的知名度 及社會(huì)影及社會(huì)影響，能在較短的時(shí)響，能在較短的時(shí)間籌集較大資金間籌集較大資金 手續(xù)復(fù)雜、發(fā)行成手續(xù)復(fù)雜、發(fā)行成本較高。如：需公布本較高。如：需公布報(bào)表及文件，取得資報(bào)表及文件，取得資信等級(jí)等信等級(jí)等私募發(fā)行私募發(fā)行 手續(xù)簡單，節(jié)省費(fèi)手續(xù)簡單，節(jié)省費(fèi)

8、用，無需公開內(nèi)部用，無需公開內(nèi)部信息或取得資信等信息或取得資信等級(jí)級(jí) 要求回報(bào)率較高，要求回報(bào)率較高，易受認(rèn)購人干預(yù)，私易受認(rèn)購人干預(yù)，私募證券一般不允許上募證券一般不允許上市流通，流動(dòng)性較差市流通，流動(dòng)性較差第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 直接發(fā)行與間接發(fā)行的比較直接發(fā)行與間接發(fā)行的比較優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)直接發(fā)行直接發(fā)行 簡便易行，發(fā)行費(fèi)簡便易行，發(fā)行費(fèi)用低廉，籌資速度用低廉，籌資速度快捷快捷 受到法律法規(guī)的諸受到法律法規(guī)的諸多限制多限制間接發(fā)行間接發(fā)行 可以提高發(fā)行人的可以提高發(fā)行人的知名度，籌資時(shí)間知名度，籌資時(shí)間較短，風(fēng)險(xiǎn)較小較短，風(fēng)險(xiǎn)較小 發(fā)行費(fèi)用較高發(fā)行費(fèi)

9、用較高第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 發(fā)行方式選擇示意圖發(fā)行方式選擇示意圖選擇認(rèn)購人公募發(fā)行私募發(fā)行選擇銷售人直接發(fā)行間接發(fā)行代銷包銷發(fā)發(fā) 行行 證證 券券 第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 證券發(fā)行條件證券發(fā)行條件 發(fā)行股票和債券，都必須滿足證券監(jiān)管當(dāng)局和有關(guān)發(fā)行股票和債券，都必須滿足證券監(jiān)管當(dāng)局和有關(guān) 部門規(guī)定的相關(guān)條件部門規(guī)定的相關(guān)條件 股票發(fā)行條件股票發(fā)行條件 首首次發(fā)行條件次發(fā)行條件 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元 發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元 最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例

10、不高于20% 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 增資發(fā)行條件增資發(fā)行條件 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利 最近3年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告 最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的20% 配股發(fā)行條件配股發(fā)行條件 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30% 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6% 發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)

11、行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 金融債券的發(fā)行條件債券的發(fā)行條件公司債券的發(fā)行條件企業(yè)債券的發(fā)行條件企業(yè)債券的發(fā)行條件第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)原理原理9.29.2利率在有價(jià)證券發(fā)行定價(jià)中起著決定性作用利率在有價(jià)證券發(fā)行定價(jià)中起著決定性作用第九章 資本市場(chǎng) 二、證券流通市場(chǎng)二、證券流通市場(chǎng)中介人中介人 證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)人 證券商證券商 第二經(jīng)紀(jì)人第二經(jīng)紀(jì)人 證券的上市與交易程序證券的上市與交易程序 證券上市證券上市 將證券在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌將證券在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的

12、資格買賣，即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的資格第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 證券交易程序證券交易程序 開設(shè)股東賬戶及資金帳戶開設(shè)股東賬戶及資金帳戶 委托買賣委托買賣 競(jìng)價(jià)成交競(jìng)價(jià)成交 清算、交割與過戶清算、交割與過戶 證券流通的組織方式證券流通的組織方式 證券交易所交易證券交易所交易 柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易 無形市場(chǎng)無形市場(chǎng) 無形市場(chǎng)無形市場(chǎng)（Invisible Market）：通過電腦、電話、電訊方式通過電腦、電話、電訊方式 進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，實(shí)際上是證券交易的一個(gè)電訊網(wǎng)絡(luò)，又稱進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，實(shí)際上是證券交易的一個(gè)電訊網(wǎng)絡(luò)，又稱 之為之為網(wǎng)絡(luò)市

13、場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng) 第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 證券交易成本證券交易成本 顯性成本顯性成本 主要有手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)、通訊費(fèi)等。主要有手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)、通訊費(fèi)等。 在市場(chǎng)間競(jìng)爭(zhēng)較激烈、市場(chǎng)升溫、政府對(duì)市場(chǎng)持鼓在市場(chǎng)間競(jìng)爭(zhēng)較激烈、市場(chǎng)升溫、政府對(duì)市場(chǎng)持鼓 勵(lì)支持態(tài)度、技術(shù)進(jìn)步等情況下，顯性交易成本會(huì)勵(lì)支持態(tài)度、技術(shù)進(jìn)步等情況下，顯性交易成本會(huì) 下降，反之則會(huì)上升下降，反之則會(huì)上升 隱性成本隱性成本 主要是價(jià)差和信息成本。主要是價(jià)差和信息成本。 資本市場(chǎng)上的信息主要有企業(yè)經(jīng)營狀況、產(chǎn)品銷售狀況、資本市場(chǎng)上的信息主要有企業(yè)經(jīng)營狀況、產(chǎn)品銷售狀況、 未來的投資計(jì)劃等等與資產(chǎn)實(shí)際價(jià)

14、值有關(guān)的信息，以及包未來的投資計(jì)劃等等與資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值有關(guān)的信息，以及包 括當(dāng)前行情、過去的交易價(jià)格和交易量記錄的交易信息。括當(dāng)前行情、過去的交易價(jià)格和交易量記錄的交易信息。 決定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高，決定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高， 信息成本就越低信息成本就越低第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行與流通市場(chǎng)證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第九章 資本市場(chǎng) 第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 一、證券投資的基本面分析一、證券投資的基本面分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)行與證券市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)行與證券市場(chǎng) 一般而言，證券價(jià)格的變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一一般而言，證券價(jià)格的變

15、動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一 致：經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格致：經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格 下跌下跌 。 從實(shí)踐看，證券市場(chǎng)走勢(shì)比經(jīng)濟(jì)周期的提前量約為從實(shí)踐看，證券市場(chǎng)走勢(shì)比經(jīng)濟(jì)周期的提前量約為1 1 個(gè)月到半年，證券市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有預(yù)警個(gè)月到半年，證券市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有預(yù)警 作用作用 第九章 資本市場(chǎng) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券行市宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券行市 貨幣政策會(huì)直接、迅速的影響證券市場(chǎng)貨幣政策會(huì)直接、迅速的影響證券市場(chǎng) 財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響持久而緩慢財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響持久而緩慢 匯率政策從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)匯率政策從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)生命

16、周期與證券行市產(chǎn)業(yè)生命周期與證券行市 周期市場(chǎng)表現(xiàn)初創(chuàng)階段價(jià)格大幅波動(dòng)價(jià)格大幅波動(dòng)成長階段價(jià)格快速上揚(yáng)價(jià)格快速上揚(yáng)成熟階段價(jià)格穩(wěn)步攀升，波動(dòng)幅度較小價(jià)格穩(wěn)步攀升，波動(dòng)幅度較小衰退階段股價(jià)一蹶不振股價(jià)一蹶不振第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第九章 資本市場(chǎng) 公司狀況與證券行市公司狀況與證券行市 公司經(jīng)營分析公司經(jīng)營分析 包括公司獲利能力分析和公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析包括公司獲利能力分析和公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析 一般認(rèn)為，獲利能力越強(qiáng)，資本成本越低，公司凈值增長一般認(rèn)為，獲利能力越強(qiáng)，資本成本越低，公司凈值增長 越快，公司價(jià)值越大，公司股價(jià)就越高越快，公司價(jià)值越大，公司股價(jià)就越高 公司會(huì)計(jì)數(shù)

17、據(jù)分析公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析 公司財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析的目的：財(cái)務(wù)分析的目的：從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度評(píng)估上市公司在何種從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度評(píng)估上市公司在何種 程度上執(zhí)行了既定戰(zhàn)略，是否達(dá)到了既定目標(biāo)程度上執(zhí)行了既定戰(zhàn)略，是否達(dá)到了既定目標(biāo)第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第九章 資本市場(chǎng) 公司財(cái)務(wù)分析的基本工具公司財(cái)務(wù)分析的基本工具 比率分析：比率分析：重點(diǎn)在于評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中各重點(diǎn)在于評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中各 會(huì)計(jì)科目之間的相互關(guān)系，可以單獨(dú)或綜合會(huì)計(jì)科目之間的相互關(guān)系，可以單獨(dú)或綜合 運(yùn)用三種分析方法運(yùn)用三種分析方法 縱向比較法，也稱時(shí)間序列法縱向比較法，也稱時(shí)間序列法 橫向比較

18、法橫向比較法 定值比較法，或者是比率分析法定值比較法，或者是比率分析法 現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金流量分析：通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，正確通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，正確 的估測(cè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，了解并掌握公司經(jīng)營的估測(cè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，了解并掌握公司經(jīng)營 、管、管 理的實(shí)際狀況以及經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生的理的實(shí)際狀況以及經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生的 現(xiàn)金流現(xiàn)金流第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第九章 資本市場(chǎng) 二、證券投資的技術(shù)分析二、證券投資的技術(shù)分析技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) 理論基礎(chǔ)即三大假設(shè)：理論基礎(chǔ)即三大假設(shè)： 市場(chǎng)行為包含一切信息市場(chǎng)行為包含一切信

19、息 價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì) 歷史會(huì)重復(fù)歷史會(huì)重復(fù) 技術(shù)分析的方法技術(shù)分析的方法 較為流行、通用的技術(shù)方法大致有六種：較為流行、通用的技術(shù)方法大致有六種： 技術(shù)指標(biāo)法技術(shù)指標(biāo)法 切線法切線法 形態(tài)法形態(tài)法 K K線法線法 波浪法波浪法 周期法周期法 第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第九章 資本市場(chǎng) 三、資本市場(chǎng)的投資分析與有效市場(chǎng)假說三、資本市場(chǎng)的投資分析與有效市場(chǎng)假說資本市場(chǎng)的投資分析與強(qiáng)有效市場(chǎng)資本市場(chǎng)的投資分析與強(qiáng)有效市場(chǎng) 在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格已經(jīng)包含了所有與公司有關(guān)的信息，包括所有歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息。資本市場(chǎng)的投資分析與中度

20、有效市場(chǎng)資本市場(chǎng)的投資分析與中度有效市場(chǎng) 在中度有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格里已經(jīng)包含了所有歷史信息和當(dāng)前公開的信息。資本市場(chǎng)的投資分析與弱有效市場(chǎng)資本市場(chǎng)的投資分析與弱有效市場(chǎng) 在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格只包括所有歷史信息和部分公開信息，部分公開信息和內(nèi)部信息沒有包含在價(jià)格里。第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)的投資分析資本市場(chǎng)的投資分析 第九章 資本市場(chǎng) 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化 一、資本市場(chǎng)國際化的含義與衡量一、資本市場(chǎng)國際化的含義與衡量資本市場(chǎng)國際化的含義資本市場(chǎng)國際化的含義 資本市場(chǎng)活動(dòng)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行，資本可以在市場(chǎng)資本市場(chǎng)活動(dòng)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行，資本可以在市場(chǎng) 中自由流入或者流出。中自

21、由流入或者流出。 中國資本市場(chǎng)的國際化特色中國資本市場(chǎng)的國際化特色 上交所和深交所設(shè)置供外國投資者交易的上交所和深交所設(shè)置供外國投資者交易的B B股市場(chǎng)股市場(chǎng) 為境外機(jī)構(gòu)投資者投資為境外機(jī)構(gòu)投資者投資A A股市場(chǎng)設(shè)置了股市場(chǎng)設(shè)置了QFIIQFII制度，制度， 為國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者投資于國外的股票設(shè)置了為國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者投資于國外的股票設(shè)置了QDIIQDII 制度制度第九章 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)國際化的衡量資本市場(chǎng)國際化的衡量 市場(chǎng)進(jìn)入的限制市場(chǎng)進(jìn)入的限制 一般來說，市場(chǎng)準(zhǔn)入限制越多，市場(chǎng)的國際化程一般來說，市場(chǎng)準(zhǔn)入限制越多，市場(chǎng)的國際化程 度越低度越低 市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與品種的豐富程度市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與品種的豐富

22、程度 機(jī)構(gòu)越多，產(chǎn)品越豐富，資本市場(chǎng)國際化的程度機(jī)構(gòu)越多，產(chǎn)品越豐富，資本市場(chǎng)國際化的程度 就越高，反之亦然就越高，反之亦然 市場(chǎng)價(jià)格與國際市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)程度市場(chǎng)價(jià)格與國際市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)程度 國際化程度較高的資本市場(chǎng)之間往往有著很強(qiáng)的國際化程度較高的資本市場(chǎng)之間往往有著很強(qiáng)的 聯(lián)動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為同時(shí)齊漲齊跌，或隔夜開盤的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為同時(shí)齊漲齊跌，或隔夜開盤的 市場(chǎng)也跟著補(bǔ)漲或是補(bǔ)跌市場(chǎng)也跟著補(bǔ)漲或是補(bǔ)跌 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化第九章 資本市場(chǎng) 二、主要國際資本市場(chǎng)二、主要國際資本市場(chǎng)國際債券市場(chǎng)國際債券市場(chǎng) 國際債券是指一國發(fā)行人在國外債券市場(chǎng)上發(fā)行，以外國際債券是指一國

23、發(fā)行人在國外債券市場(chǎng)上發(fā)行，以外國貨幣或歐洲貨幣為面值貨幣并由外國金融機(jī)構(gòu)承銷的債券國貨幣或歐洲貨幣為面值貨幣并由外國金融機(jī)構(gòu)承銷的債券國際股票市場(chǎng)國際股票市場(chǎng) 國際股票市場(chǎng)是指市場(chǎng)參與者從事國際股票發(fā)行和流國際股票市場(chǎng)是指市場(chǎng)參與者從事國際股票發(fā)行和流通的場(chǎng)所通的場(chǎng)所第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化表一表一第九章 資本市場(chǎng) 三、中國資本市場(chǎng)的國際化發(fā)展三、中國資本市場(chǎng)的國際化發(fā)展國際化發(fā)展的背景與要求國際化發(fā)展的背景與要求 經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是資本市場(chǎng)國際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是資本市場(chǎng)國際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)格局的變化要求我國國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)格局的變化要求我

24、國 資本市場(chǎng)的國際化資本市場(chǎng)的國際化 我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展能夠滿足市場(chǎng)國際化我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展能夠滿足市場(chǎng)國際化 的要求的要求國際化的進(jìn)程與現(xiàn)狀國際化的進(jìn)程與現(xiàn)狀 投資者的國際化投資者的國際化 金融中介的國際化金融中介的國際化 跨國并購活動(dòng)的開展跨國并購活動(dòng)的開展第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化第九章 資本市場(chǎng) 國際化風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略國際化風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略 國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)連為一體：國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)連為一體： 擴(kuò)展了國內(nèi)投資者的投資渠道，增加了國內(nèi)企業(yè)的融資來擴(kuò)展了國內(nèi)投資者的投資渠道，增加了國內(nèi)企業(yè)的融資來 源，促進(jìn)我國金融資源的配置效率源，促進(jìn)我國金融資源的配置效率 國內(nèi)金

25、融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度將顯著增加國內(nèi)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度將顯著增加 應(yīng)對(duì)大規(guī)模國際資本沖擊，以及國際間金融危機(jī)的傳染的應(yīng)對(duì)大規(guī)模國際資本沖擊，以及國際間金融危機(jī)的傳染的 措施：措施： 改革金融監(jiān)管體制改革金融監(jiān)管體制 建立分級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建立分級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理體系 第四節(jié)第四節(jié) 資本市場(chǎng)國際化資本市場(chǎng)國際化第九章 資本市場(chǎng) 2009200920132013中國股市成交量與成交額統(tǒng)計(jì)中國股市成交量與成交額統(tǒng)計(jì)第九章 資本市場(chǎng) 2012-20142012-2014年債券市場(chǎng)成交額統(tǒng)計(jì)年債券市場(chǎng)成交額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源:Wind資訊銀行間凈價(jià)成交額(億元)交易所成交額(億元)(右)1000020000300004000

26、05000060000700008000090000(億元)3004005006007008009001000110012-07-0112-08-0112-09-0112-10-0112-11-0112-12-0113-01-0113-02-0113-03-0113-04-0113-05-0113-06-0113-07-0113-08-0113-09-0113-10-0113-11-0113-12-0114-01-0114-02-0114-03-0114-04-0114-05-0114-06-0114-07-0182578.868711404.5589397.63671027.1046第九章

27、資本市場(chǎng) 20092009全球重要指數(shù)走勢(shì)簡表全球重要指數(shù)走勢(shì)簡表收盤價(jià)漲幅2008-12-312008-12-312009-12-312009-12-31上證綜合指數(shù)上證綜合指數(shù)1820.81 1820.81 3277.14 3277.14 79.98%79.98%深證成份指數(shù)深證成份指數(shù)6485.51 6485.51 13699.97 13699.97 111.24%111.24%澳大利亞標(biāo)普澳大利亞標(biāo)普200200指數(shù)指數(shù)3722.30 3722.30 4870.60 4870.60 30.85%30.85%道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)8776.39 8776.39 10428.05 10428.05 18.82%18.82%法國巴黎法國巴黎CAC40CAC40指數(shù)指數(shù)3217.97