SUV行業(yè)分析報(bào)告

1、SUV 行業(yè)分析報(bào)告SUV 行業(yè)分析報(bào)告SUV 行業(yè)分析報(bào)告目 錄一、 SUV 行業(yè)空間及競爭環(huán)境31、預(yù)計(jì)未來我國SUV 銷量占比能夠達(dá)到30%以上32、競爭環(huán)境緩和，高增長下新產(chǎn)品侵蝕力度有限4二、 SUV 最終消費(fèi)結(jié)構(gòu)傾向于金字塔形41、美國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)近似于金字塔形42、伴隨汽車市場發(fā)展階段的不同，各個(gè)國家SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在一定差異5三、中低檔 SUV 為銷售主力7四、目前我國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)類似于紡錘形9五、未來我國 SUV 銷量結(jié)構(gòu)將向金字塔形轉(zhuǎn)變111、轉(zhuǎn)變路徑存在兩種可能112、中國 SUV 結(jié)構(gòu)變化沿著 “先橫后縱 ”的路徑可能性較大12（ 1）我國汽車市場增長潛力

2、巨大12（ 2）二元結(jié)構(gòu)明顯，消費(fèi)升級(jí)剛剛開始13（ 3）從 SUV 單一車型銷量上看，中檔價(jià)位競爭效率高13六、投資策略：中期看中端，長期看低端14SUV 行業(yè)分析報(bào)告一、 SUV 行業(yè)空間及競爭環(huán)境1、預(yù)計(jì)未來我國SUV 銷量占比能夠達(dá)到30% 以上通過 SUV 與轎車的特性對(duì)比以及成熟市場 SUV 銷量的走勢(shì)分析，我們判斷抑制國外 SUV 消費(fèi)的主要原因是可能是 SUV 的油耗問題。然而我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的 SUV 油耗并不比同價(jià)位轎車要高，所以油耗不應(yīng)該成為制約中國 SUV 消費(fèi)的瓶頸，當(dāng)前我國 SUV 的銷量占比為15%，我們判斷未來我國 SUV 的銷量占比應(yīng)該能夠突破發(fā)達(dá)國家的水平，達(dá)到

3、 30%以上。預(yù)計(jì)未來 10 年SUV 銷量復(fù)合增速為 18%。我們通過對(duì)未來SUV 銷量占比及乘用車銷量增速的兩個(gè)假設(shè)來測(cè)算未來 10 年SUV銷量的年復(fù)合增速，中性假設(shè)下得出未來 10 年SUV 銷量增速在18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平。 基于此測(cè)算，預(yù)計(jì)到 2020年，全國 SUV 銷量將達(dá)到 740 萬輛以上，相當(dāng)于 12 年銷量的 3.7 倍。SUV 行業(yè)分析報(bào)告2、競爭環(huán)境緩和，高增長下新產(chǎn)品侵蝕力度有限我們認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi) SUV 產(chǎn)品仍未飽和，消費(fèi)者在真正執(zhí)行消費(fèi)行為的時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，可選車型其實(shí)非常有限。我國 SUV 市場還停留在新產(chǎn)品能夠催生出更多需求環(huán)境下， 新品對(duì)于子行業(yè)增長的推

4、動(dòng)要比對(duì)老產(chǎn)品的侵蝕更為突出。接下來我們將深入研究 SUV 子行業(yè)中結(jié)構(gòu)的變化。二、 SUV 最終消費(fèi)結(jié)構(gòu)傾向于金字塔形1、美國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)近似于金字塔形近三十年，美國 SUV 銷量快速增長， SUV 銷量占輕型車比逐年提高。步入 21世紀(jì)之后，美國 SUV 銷量占比穩(wěn)定在 30%左右。SUV 行業(yè)分析報(bào)告靜態(tài)地看，2012 年全美 SUV 銷量達(dá)到 431 萬輛。而從結(jié)構(gòu)來看，美國 SUV 銷量的結(jié)構(gòu)傾向于金字塔形， 6 萬美元以上的車型，銷量占比達(dá)到 3.4%；伴隨價(jià)格區(qū)間的下移， 其SUV 銷量的占比逐次提升，占比最高是在 2-3 萬和 3-4 萬美元的 SUV，占比分別 45%和

5、31%。2、伴隨汽車市場發(fā)展階段的不同，各個(gè)國家 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在一定差異我們測(cè)算了大量國家 SUV 的銷量來進(jìn)一步探求 SUV 的銷售結(jié)SUV 行業(yè)分析報(bào)告構(gòu)的變化。其中包含汽車市場相對(duì)成熟的第一梯隊(duì) （美國、澳大利亞、加拿大、法國）、高速普及期的第二梯隊(duì)（俄羅斯、墨西哥、巴西、委內(nèi)瑞拉）及起步階段的第三梯隊(duì)（埃及、越南）等。總體看來，無論是汽車市場趨于成熟的國家還是處在高速發(fā)展的國家，其 SUV 的消費(fèi)結(jié)構(gòu)均趨于金字塔形。主要的區(qū)別是第一梯隊(duì)3萬美元以下級(jí)別的 SUV 銷量占比能夠達(dá)到 80%左右。第三梯隊(duì) 3 萬以下級(jí)別的 SUV 銷量占比能夠達(dá)到 90%以上。處于成長普及階段的第二

6、梯度國家3 萬以下級(jí)別的 SUV 占比處于50-70%之間。我們判斷形成這種變化的主要原因是第三梯隊(duì)國家經(jīng)濟(jì)水平較低，本身購買力限制其對(duì)于汽車的消費(fèi)，使得高端SUV 占比較低；步入至第二梯度，消費(fèi)升級(jí)成為大背景， 此時(shí)增購換購需求更為雄厚，使得 SUV 檔次區(qū)間有一定的上移， 相應(yīng)在中檔價(jià)位的 SUV 市場份額占比較高；而發(fā)展到汽車市場成熟階段， 各方需求相對(duì)穩(wěn)定， SUV 銷量又回歸至價(jià)位和銷量呈現(xiàn)反比的狀態(tài)，銷量伴隨價(jià)格區(qū)間的上行逐SUV 行業(yè)分析報(bào)告級(jí)走低。三、中低檔SUV 為銷售主力不同國家的 SUV 在售車型也存在極大差異，如整體上成熟市場SUV 在售車型非常豐富，接近百款；而成長型

7、和起步階段的國家，SUV 在售車型相對(duì)較少。SUV 行業(yè)分析報(bào)告從車型分布上來看，在 2-3 萬區(qū)間和 3-4 萬區(qū)間是在售車型數(shù)量的密集期。即中檔和低檔 SUV 車型成是主力銷售車型。而更為主要的是， 在車型相對(duì)較多的區(qū)間里， 單一車型的銷量也SUV 行業(yè)分析報(bào)告是最高的，區(qū)間內(nèi)銷量占比顯著高于車型占比；也就是說在2-3 萬和3-4 萬區(qū)間的 SUV 中，單款車型可以撬動(dòng)更多的銷量，在此區(qū)間中的競爭環(huán)境也相對(duì)緩和。四、目前我國SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)類似于紡錘形近年來， SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐年上移， 中高端 SUV 消費(fèi)占比快速提高。中高端 SUV（15 萬以上）銷量占 SUV 比自 07 年的 35

8、%提升至SUV 行業(yè)分析報(bào)告12 年的 54%，占比逐年提高，期間 20 萬以上 SUV 銷量占比提升明顯，消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐年提高。中低端 SUV(015 萬) 銷量占比近年來逐年下滑，其低端車型（ 510 萬）消費(fèi)群體逐步轉(zhuǎn)移至中低端車型 （10 15 萬），導(dǎo)致低端車型市場份額進(jìn)一步下滑。 2012 年15 萬元以上增速走低主要原因是 11-12 年是低價(jià) SUV 新品上市的集中爆發(fā)年，導(dǎo)致中低端增速走高。 我們認(rèn)為我國 SUV 的升級(jí)之路仍在繼續(xù)，中檔 SUV 份額區(qū)間持續(xù)提升仍是中期趨勢(shì)。目前我國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)類似于紡錘形。位于 10-20 萬元中間價(jià)位的 SUV 銷量約占我國 SUV

9、總銷量的 50%；而 30 萬以上級(jí)別的占比為 8%；0-5 萬元級(jí)別的 SUV 占比約 2%。我國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)有別于其他國家的原因在于：1）從需求的角度看，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，SUV 當(dāng)前大部分銷量來自于增購換購，相對(duì)而言中檔車型具有較大的需求基礎(chǔ)；2）從供給角度看，我國存在規(guī)模龐大的自主品牌，其可以提供大量較低價(jià)位產(chǎn)品；而國外成熟市場低價(jià) SUV 供給較低，同時(shí)均配備相對(duì)完善的二手車市場，其對(duì)于低價(jià)新車市場存在較大程度的抑制，使得國外低價(jià)車型供給甚微，金字塔的底部已經(jīng)相當(dāng)于我國的中檔車型。3）本身在消費(fèi)觀念SUV 行業(yè)分析報(bào)告上存在一定差別，國人偏好大車，所以在低端的SUV 滲透率相

10、對(duì)較低。五、未來我國SUV 銷量結(jié)構(gòu)將向金字塔形轉(zhuǎn)變1、轉(zhuǎn)變路徑存在兩種可能借鑒成熟國家 SUV 的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，我們判斷伴隨著國內(nèi)汽車市場的逐步成熟，未來我國 SUV 的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將逐步向成熟市場的金字塔形轉(zhuǎn)變，但轉(zhuǎn)變過程相對(duì)漫長，轉(zhuǎn)變路徑可能存在兩種： 1）先橫后縱。 2）先縱后橫。SUV 行業(yè)分析報(bào)告兩種路徑的表現(xiàn)分別為：1）先橫后縱：前半階段中檔 SUV 產(chǎn)品及份額持續(xù)提升，后半階段消費(fèi)水平持續(xù)下沉，最終達(dá)到金字塔形結(jié)構(gòu)；2）先縱后衡：前半階段 SUV 消費(fèi)開始出現(xiàn)小型化低端化下沉，后半階段整體消費(fèi)結(jié)構(gòu)伴隨行業(yè)增長同步外擴(kuò)， 最終達(dá)到金字塔形結(jié)構(gòu)。選擇哪種路徑對(duì)于中期內(nèi)行業(yè)競爭格局的發(fā)展是

11、存在顯著差異的，而選擇哪種路徑的關(guān)鍵變量或是主要矛盾在于： 我國汽車市場現(xiàn)在處于哪種階段，消費(fèi)升級(jí)路徑是否能夠持續(xù)。2、中國 SUV 結(jié)構(gòu)變化沿著 “先橫后縱 ”的路徑可能性較大（1）我國汽車市場增長潛力巨大歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，一國汽車千人保有量水平呈現(xiàn)”S“線特性，中曲SUV 行業(yè)分析報(bào)告國目前處于 ”S“曲線第一彎道的起步階段。而且國內(nèi)東部與中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)和保有量水平仍具較大差距。（2）二元結(jié)構(gòu)明顯，消費(fèi)升級(jí)剛剛開始一方面雖然近年來我國恩格爾系數(shù)逐步走低， 但我國整體消費(fèi)水平與發(fā)達(dá)國家差距仍然巨大； 另一方面我國當(dāng)前城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)仍然明顯，城鎮(zhèn)和農(nóng)村消費(fèi)仍有一定差距， 整體國民的消費(fèi)升級(jí)之路才剛剛

12、開始。（3）從 SUV 單一車型銷量上看，中檔價(jià)位競爭效率高從競爭效率上來說， 我國在 30 萬元以上、5-15 萬元級(jí)別 SUV 競爭環(huán)境相對(duì)擁擠，單一車型銷量分別為 1.9 萬和 2.3 萬，低于我國品SUV 行業(yè)分析報(bào)告均單一車型 2.9 萬輛的銷量。而整體 15-30 萬元級(jí)別的 SUV，單一車型銷量較高，競爭環(huán)境緩和。六、投資策略：中期看中端，長期看低端我們預(yù)計(jì)中國 SUV 消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變將延續(xù)之前的假設(shè)路徑一發(fā)展，即前半階段消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)中檔SUV 產(chǎn)品及份額持續(xù)提升，后半階段普及提升帶動(dòng)消費(fèi)水平持續(xù)下沉，最終達(dá)到金字塔形結(jié)構(gòu)； 所以在投資策略上的選擇為：中期看中端，長期看低端。過去幾年途觀憑借新動(dòng)力總成、 較低油耗及精良做工贏得市場認(rèn)可，哈弗 H6 及M4 定位精準(zhǔn)，高性價(jià)凸顯為長城贏得市場份額。能夠踏準(zhǔn)市場節(jié)奏，深入市場間隙，推出高品質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)，市場份額將會(huì)顯著提升。而且當(dāng)前中檔SUV 競爭環(huán)境相對(duì)更為緩和；我們認(rèn)為具備好品牌、 高品質(zhì)、多數(shù)量的潛在中檔 SUV 產(chǎn)品的企業(yè)，其未來業(yè)績?cè)鏊俸统掷m(xù)性將遠(yuǎn)超行業(yè)整體水平。SUV 行業(yè)分析報(bào)告我們相信福特系 SUV 在未來憑借新動(dòng)力核心和油耗經(jīng)濟(jì)性能夠獲得市場認(rèn)可；長城中高端 SUV 憑借品質(zhì)和性價(jià)比仍