論我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式(doc 28)

1、論我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式摘要：我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步放開、保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展以及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際趨勢(shì)，從公司治理層面對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的要求。目前我國(guó)的保險(xiǎn)公司在公司治理上存在諸多問(wèn)題，加大了保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須加強(qiáng)保險(xiǎn)公司治理，從完善公司治理結(jié)構(gòu)方面來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司，公司治理，風(fēng)險(xiǎn)管理，股權(quán)多元化一、公司治理與保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系1.防范風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司治理的重要目標(biāo)。作為金融企業(yè)，保險(xiǎn)公司具有諸多的特殊性。首先是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)特殊，由于金融體系在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性和它自身的脆弱性，決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)既要在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)效益的最大化，又要追

2、求金融風(fēng)險(xiǎn)的最小化；其次是產(chǎn)品的特殊性，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品是保險(xiǎn)合同，由于壽險(xiǎn)合同的長(zhǎng)期性以及實(shí)際死亡率、投資回報(bào)率和通貨膨脹率與訂立保單時(shí)的預(yù)期的差距而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)險(xiǎn)合同也面臨預(yù)期損失率與實(shí)際損失率發(fā)生重大偏差的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；再次是資本結(jié)構(gòu)特殊性，保險(xiǎn)公司高比例負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)和控制權(quán)掌握在股東手中的現(xiàn)實(shí)很可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)典的股東債權(quán)人代理問(wèn)題，強(qiáng)化保險(xiǎn)公司管理者從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的激勵(lì)和能力，從而使保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)存在更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。由于這些特殊性，使保險(xiǎn)公司治理的目標(biāo)不僅僅是公司價(jià)值的最大化，還應(yīng)該包括保險(xiǎn)公司自身乃至整體金融體系的安全和穩(wěn)健。保險(xiǎn)公司的公司治理結(jié)構(gòu)正是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略反應(yīng)，其職責(zé)核心

3、就是確保保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，有效抵御風(fēng)險(xiǎn)。由保險(xiǎn)公司治理決定的公司目標(biāo)、決策及收益的分配都圍繞著風(fēng)險(xiǎn)展開，風(fēng)險(xiǎn)管理直接影響公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是保險(xiǎn)公司治理不可或缺的內(nèi)容。2.保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理必須依靠公司治理作為保障。全面風(fēng)險(xiǎn)管理必須由管理層來(lái)推動(dòng)，因此，保險(xiǎn)公司做好風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵取決于公司管理層的意愿和風(fēng)險(xiǎn)偏好，而在這種意愿和風(fēng)險(xiǎn)偏好下做出的決策是否符合公司股東及其他相關(guān)利益者的最大利益，則取決于是否存在一套科學(xué)的決策制衡機(jī)制，這必然取決于公司的治理結(jié)構(gòu)是否完善。此外，保險(xiǎn)公司自身風(fēng)險(xiǎn)的加大和性質(zhì)的變化也對(duì)保險(xiǎn)公司治理提出更嚴(yán)格的要求。例如，更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加劇；保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)的不

4、斷優(yōu)化和投資渠道的日益多元化加大保險(xiǎn)資金和保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)、國(guó)際資本市場(chǎng)的上市也可能帶來(lái)諸如監(jiān)管規(guī)則的協(xié)調(diào)適應(yīng)以及資本市場(chǎng)機(jī)制的可能威脅等新的風(fēng)險(xiǎn)。如何從完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)入手，不斷強(qiáng)化這些風(fēng)險(xiǎn)的控制機(jī)制是擺在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司面前的當(dāng)務(wù)之急。3.完善的公司治理能有效促進(jìn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理。首先，完善的公司治理通過(guò)合理的制度設(shè)計(jì)，弱化公司管理層從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的激勵(lì)，并強(qiáng)化對(duì)其行為的約束，從而有利于公司自上而下的全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施。其次，完善公司治理結(jié)構(gòu)有利于加強(qiáng)內(nèi)控，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)安全。健全的內(nèi)部控制是保險(xiǎn)公司防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的必要前提，是現(xiàn)代金融企業(yè)的重要標(biāo)志。完善的公司治

5、理是內(nèi)控機(jī)制有效運(yùn)行的基礎(chǔ)。只有在完善的公司治理?xiàng)l件下，董事會(huì)、經(jīng)理層才會(huì)更加重視內(nèi)控機(jī)制，內(nèi)控機(jī)制才能真正發(fā)揮作用。再次，完善公司治理結(jié)構(gòu)有利于保險(xiǎn)公司募集資本，達(dá)到資本充足的目標(biāo)，從而有效降低風(fēng)險(xiǎn)。投資者在投資決策時(shí)，不僅會(huì)考慮企業(yè)實(shí)力和發(fā)展前景，還會(huì)考慮公司治理結(jié)構(gòu)狀況。有效的公司治理是企業(yè)取得投資者信賴的基石，是走向資本市場(chǎng)的通行證。4.股權(quán)多元化給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司治理提出了更高的要求。在我國(guó)，隨著外資和民營(yíng)資本日益進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，投資主體多元化已成為保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的重要趨勢(shì)之一。盡管民營(yíng)資本進(jìn)軍保險(xiǎn)市場(chǎng)會(huì)有助于保險(xiǎn)公司建立多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)股權(quán)改革、完善保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)

6、構(gòu)，但是，民營(yíng)資本天生注重短期投資回報(bào)的弱點(diǎn)，再加上目前金融運(yùn)行體制和監(jiān)管制度的不健全，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中巨大現(xiàn)金流的誘惑，極有可能引致民營(yíng)資本的行為越軌，從而觸發(fā)保險(xiǎn)業(yè)乃至整體金融業(yè)難以估量的風(fēng)險(xiǎn)。因此，隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)投資主體多元化，我們必須抓住公司治理這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司治理結(jié)構(gòu)是公司制度發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，只有進(jìn)一步完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)，才能進(jìn)一步轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)力和防范化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)快速健康協(xié)調(diào)發(fā)展。5.混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)公司治理和風(fēng)險(xiǎn)防范產(chǎn)生了重大影響，也提出了新的要求。隨著金融控股公司的發(fā)展和投資主體多元化時(shí)代的到來(lái)，保險(xiǎn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將變得更為復(fù)雜，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)也變得

7、更為復(fù)雜。因此，必須抓住公司治理這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，才能防范資本融合的風(fēng)險(xiǎn)。2004年7月，東方人壽因大股東德隆系挪用公司資金導(dǎo)致巨額損失而被勒令停業(yè)，該事件為完善保險(xiǎn)公司治理敲響了警鐘。在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代，如何在保險(xiǎn)公司和其背后的資本之間建立防火墻，防范掌握控制權(quán)的股東侵蝕保險(xiǎn)現(xiàn)金流；如何從公司治理著手，防范集團(tuán)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)；如何有效進(jìn)行集團(tuán)公司的公司治理，將保險(xiǎn)公司的公司治理有機(jī)融入到集團(tuán)公司的治理之中，這些都成為保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要內(nèi)容，同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)公司治理提出了更高的要求。二、我國(guó)保險(xiǎn)公司治理存在的問(wèn)題1.我國(guó)保險(xiǎn)公司治理的共性問(wèn)題。在我國(guó)，由于歷史性原因，形成了國(guó)有保險(xiǎn)公司和股份制保險(xiǎn)公司兩

8、種不同的經(jīng)營(yíng)體制，這兩類公司在公司治理方面分別存在著不同的問(wèn)題，但以下一些問(wèn)題是這兩類公司在公司治理中所共同存在的：一是董事會(huì)存在嚴(yán)重的職能和結(jié)構(gòu)問(wèn)題。公司董事會(huì)在選聘高管人員、戰(zhàn)略決策、監(jiān)督和評(píng)估經(jīng)理層的績(jī)效等方面的主要職能還沒有完全落實(shí)到位；董事專業(yè)化程度低，目前許多股份制保險(xiǎn)公司董事由股東單位派出，且大部分是兼職，缺少保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理的知識(shí)和從業(yè)經(jīng)歷，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的政策和發(fā)展?fàn)顩r缺乏深入了解；一些公司的董事會(huì)在經(jīng)營(yíng)管理中沒有發(fā)揮核心作用，對(duì)董事的責(zé)任追究機(jī)制也沒有普遍建立起來(lái)。二是獨(dú)立董事沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。在我國(guó)現(xiàn)階段保險(xiǎn)公司中，無(wú)論是國(guó)有還是股份制保險(xiǎn)公司，獨(dú)董制度都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。獨(dú)立董

9、事主要由大股東決定聘請(qǐng)，很難代表中小股東的利益；獨(dú)立董事的薪酬來(lái)源于公司，很難對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)表客觀的“獨(dú)立意見”；大多數(shù)獨(dú)立董事來(lái)自院校和研究機(jī)構(gòu)，缺乏保險(xiǎn)公司實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，很難對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起科學(xué)決策和監(jiān)督作用，“花瓶”獨(dú)董的現(xiàn)象不乏存在。三是監(jiān)事會(huì)制度不健全，制度執(zhí)行不嚴(yán)格。目前，很多保險(xiǎn)公司雖然設(shè)立了監(jiān)事會(huì)，但相關(guān)制度不健全，監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的監(jiān)督作用沒有得到很好的發(fā)揮；有的公司雖然制度比較齊全，但往往有章不循，使監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能流于形式，沒有真正發(fā)揮作用。四是外部治理機(jī)制的作用發(fā)揮有限。從保險(xiǎn)公司治理的外部環(huán)境來(lái)看，目前我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不健全，公司高級(jí)管理人員的選聘機(jī)制失效；只有極個(gè)別

10、的保險(xiǎn)公司上市，通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行控制權(quán)配置的功能不能有效發(fā)揮；保險(xiǎn)公司治理法律法規(guī)建設(shè)滯后，與我國(guó)保險(xiǎn)公司的實(shí)踐相比，現(xiàn)行法律法規(guī)存在著不匹配、相對(duì)滯后的問(wèn)題。五是公司治理中風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)較差。目前，保險(xiǎn)公司內(nèi)控制度建設(shè)所關(guān)注的重點(diǎn)多在業(yè)務(wù)層面，而對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)層面上的風(fēng)險(xiǎn)控制要求是淺表的；風(fēng)險(xiǎn)管理多為靜態(tài)的、單一的、事后的，很難對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)、全面、預(yù)先監(jiān)控；大多從提高公司經(jīng)營(yíng)效益的角度來(lái)進(jìn)行公司治理，而很少?gòu)娘L(fēng)險(xiǎn)防范的角度來(lái)進(jìn)行公司治理制度設(shè)計(jì)。2.國(guó)有保險(xiǎn)公司治理的特殊問(wèn)題。國(guó)有保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)存在的主要問(wèn)題，一是股權(quán)控制問(wèn)題。目前，我國(guó)國(guó)有控股的保險(xiǎn)公司中，國(guó)有股比例最高的占72.5

11、%，最低的也占45%，一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)限制了公司治理機(jī)制的作用。二是委托代理問(wèn)題，政府作為國(guó)有股權(quán)的代表對(duì)公司實(shí)行控制，并通過(guò)層層委托，授權(quán)經(jīng)營(yíng)者管理。因此，如何保證董事會(huì)和高管人員的忠實(shí)、勤勉義務(wù)，是國(guó)有保險(xiǎn)公司面臨的重要問(wèn)題。三是行政色彩較為濃厚，我國(guó)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效評(píng)估體系復(fù)雜且目標(biāo)多元化，經(jīng)營(yíng)者難以跳出官本位的束縛，市場(chǎng)意識(shí)和進(jìn)取意識(shí)弱化，再加上“老三會(huì)”的存在和我國(guó)特有的組織人事制度，使我國(guó)公司尤其是國(guó)有公司的治理結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜。四是外部干預(yù)過(guò)多，由于多方面因素，國(guó)有保險(xiǎn)公司仍然受到國(guó)家和地方行政部門較多的干預(yù)，還不能完全做到自主經(jīng)營(yíng)。3.股份制保險(xiǎn)公司治理的特殊問(wèn)題。在股份

12、制保險(xiǎn)公司中，由于股權(quán)相對(duì)分散，股東背景比較復(fù)雜，中資、外資、國(guó)有、民營(yíng)股東的投資目的和價(jià)值取向不盡相同，自律程度也不一樣。因此，各公司的內(nèi)部制衡機(jī)制差異較大，表現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)也存在鮮明差異。總的來(lái)說(shuō)，股份制保險(xiǎn)公司的問(wèn)題主要表現(xiàn)在：一是股東行為亟待引導(dǎo)和規(guī)范，由于一些股東對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)認(rèn)識(shí)不充分，存在投資理念不成熟的問(wèn)題；有的國(guó)有企業(yè)股東對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果關(guān)心不夠，沒有發(fā)揮對(duì)公司的監(jiān)督制約作用；個(gè)別民營(yíng)股東急功近利，追求短期利益，沒有充分考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)；有的股東不重視公司的社會(huì)責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為淡薄。二是關(guān)聯(lián)交易管理制度不健全，許多保險(xiǎn)公司沒有制定關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部審查和批準(zhǔn)程序等方面的

13、管理制度。三是股權(quán)過(guò)于分散，經(jīng)營(yíng)管理層受到牽制過(guò)多，影響決策效率，影響公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。三、對(duì)策建議1.不斷優(yōu)化保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。吸收民營(yíng)資本參股，使民營(yíng)股東在公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督制約作用不斷加強(qiáng)；引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮國(guó)際資本的監(jiān)督作用，充分利用國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)防范；推進(jìn)規(guī)范上市，引入資本市場(chǎng)的監(jiān)督，在“用腳投票”的機(jī)制下，促使保險(xiǎn)公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理；推行員工持股計(jì)劃，使員工自身的利益與公司的利益和發(fā)展緊密聯(lián)系起來(lái)，從而更有利于防范風(fēng)險(xiǎn)。另外，在產(chǎn)權(quán)制度的安排上要盡量吸收眾多的中小型投資者，追求較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以避免大股東對(duì)保險(xiǎn)公司的實(shí)際控制。2.強(qiáng)化董事會(huì)的職能

14、。應(yīng)進(jìn)一步明確董事的任職規(guī)定、增強(qiáng)董事會(huì)的權(quán)威性、獨(dú)立性和科學(xué)決策功能；建立董事評(píng)價(jià)制度，明確董事的職責(zé)；完善董事會(huì)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，健全董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制；董事會(huì)要確保公司的審慎經(jīng)營(yíng)并對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行有效監(jiān)督，要對(duì)內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制負(fù)最終責(zé)任，確保保險(xiǎn)公司建立與業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)性質(zhì)相適應(yīng)的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)防范體系；建立和完善保險(xiǎn)公司獨(dú)立董事制度，進(jìn)一步增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立制度；加強(qiáng)董事教育和培訓(xùn)，定期對(duì)董事進(jìn)行培訓(xùn)，提高董事的專業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)履行職責(zé)的能力，同時(shí)，加強(qiáng)董事的職業(yè)道德教育，引導(dǎo)董事正確行使權(quán)力，保護(hù)相關(guān)利益者的合法權(quán)利。3.建立完善的內(nèi)部制衡與監(jiān)督機(jī)制，強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制。制定完備的股東大會(huì)、

15、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則，對(duì)各機(jī)構(gòu)的主要職能、議事和決策程序進(jìn)行規(guī)定，形成權(quán)力制衡的機(jī)制；明確和強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)職責(zé)，充分發(fā)揮監(jiān)督職能；設(shè)立審計(jì)委員會(huì)，并將其明確為全面風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督、評(píng)價(jià)部門，督促管理層糾正內(nèi)部控制存在的問(wèn)題；控制關(guān)鍵崗位，強(qiáng)調(diào)精算師、審計(jì)師和首席財(cái)務(wù)官等關(guān)鍵崗位在保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)中的重要性；完善高管人員激勵(lì)約束機(jī)制，建立經(jīng)理人的績(jī)效評(píng)價(jià)體系和激勵(lì)約束機(jī)制，以參股或股票期權(quán)等方式有效激勵(lì)經(jīng)理致力于提高企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)績(jī)效，自覺控制風(fēng)險(xiǎn)；切實(shí)解決好內(nèi)部人控制問(wèn)題，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)利益相關(guān)者利益的背離，最大限度保護(hù)利益相關(guān)者尤其是被保險(xiǎn)人的利益。4.加強(qiáng)對(duì)公司治理的政府監(jiān)管。一是按照國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管的

16、發(fā)展趨勢(shì)，建立公司治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)管制度，明確監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管手段和監(jiān)管方式；二是要建立和完善相關(guān)的政策和法律法規(guī)，為公司治理提供政策法規(guī)保障；三是督促保險(xiǎn)公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，定期對(duì)保險(xiǎn)公司的章程、議事規(guī)則、會(huì)議決議和內(nèi)控制度等方面的執(zhí)行情況進(jìn)行定期檢查或抽查，強(qiáng)化制度執(zhí)行，督促保險(xiǎn)公司改進(jìn)，并對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)不完善的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管；四是突出以被保險(xiǎn)人為主的利益相關(guān)者的利益的保護(hù)，保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任的要求；五是加大社會(huì)誠(chéng)信體系的建設(shè)力度，為公司治理提供信用保障。5.充分發(fā)揮外部治理機(jī)制的作用。外部治理機(jī)制包括以下一些方面：一是產(chǎn)品市場(chǎng)，規(guī)范和競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)是評(píng)判公司經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)理人員管

17、理業(yè)績(jī)的基本標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制能起到激勵(lì)和鞭策經(jīng)理人員的作用；二是經(jīng)理市場(chǎng)，功能完善的經(jīng)理市場(chǎng)能根據(jù)經(jīng)理人員的前期表現(xiàn)而對(duì)其人力資本估價(jià)，因而能激勵(lì)經(jīng)理人員努力工作；三是并購(gòu)市場(chǎng)，從公司治理的角度而言，活躍的控制權(quán)市場(chǎng)作為公司治理的外部機(jī)制有獨(dú)特的作用，適度的接管壓力也是合理的公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分；四是市場(chǎng)中的獨(dú)立審計(jì)評(píng)價(jià)機(jī)制，這主要依靠市場(chǎng)中立機(jī)構(gòu)（如會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、稅務(wù)師、律師事務(wù)所等）客觀、公正的評(píng)判和信息發(fā)布。6.混業(yè)經(jīng)營(yíng)下加強(qiáng)集團(tuán)公司的治理。培育以母公司為主體的集團(tuán)治理機(jī)制。既要保護(hù)母公司的利益，同時(shí)又要對(duì)其行為進(jìn)行制約來(lái)保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。集團(tuán)治理的邊界已經(jīng)超越了

18、法人邊界，是在不同治理主體之間的權(quán)利、責(zé)任的配置。在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)之下，集團(tuán)公司的治理是保險(xiǎn)公司治理的有機(jī)組成部分，也是保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范必不可少的重要前提之一。參考文獻(xiàn)：1李維安：公司治理，高等教育出版社2005年版。2馬杰、王棟：我國(guó)保險(xiǎn)公司治理存在的問(wèn)題及對(duì)策研究，金融與經(jīng)濟(jì)2005年第5期。3袁力：保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管問(wèn)題研究，保險(xiǎn)研究2005年第10期。摘要我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管體制中存在監(jiān)管對(duì)象不完全、信息披露機(jī)制不健全等弊端。目前，西方國(guó)家監(jiān)管模式呈現(xiàn)出從市場(chǎng)行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)變、從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變、從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變、從嚴(yán)格監(jiān)管向松散監(jiān)管轉(zhuǎn)變、保險(xiǎn)信息公開化、保險(xiǎn)監(jiān)管法制化

19、的發(fā)展趨勢(shì)。完善我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管體制的對(duì)策是：徹底明晰保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)、進(jìn)一步放開保險(xiǎn)費(fèi)率管制、完善償付能力監(jiān)管機(jī)制、完善信息傳導(dǎo)機(jī)制、并探索功能性協(xié)調(diào)監(jiān)管模式。 關(guān)鍵詞保險(xiǎn)公司，監(jiān)管體制，發(fā)展趨勢(shì)一、我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管體制存在的問(wèn)題（一）監(jiān)管對(duì)象不完全1.投保人質(zhì)量參差不齊在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，有相當(dāng)部分的投保人是用別人的錢來(lái)投保，風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利主要由別人來(lái)承擔(dān)和享受，他們沒有實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者剩余最大化的愿望，投保的主要目的是在投保行為中為自己謀利。其中很大一部分投保人是企業(yè)，在缺乏有效監(jiān)督機(jī)制的情況下，這些投保人選擇保險(xiǎn)公司不是看該保險(xiǎn)公司是否經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健、信譽(yù)較好、服務(wù)質(zhì)量高或者價(jià)格低，而是把保險(xiǎn)公司給他的回扣作為

20、一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。2.部分保險(xiǎn)人產(chǎn)權(quán)依然不明晰隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的改革和對(duì)外開放，政府壟斷的經(jīng)營(yíng)模式逐漸被打破，我國(guó)保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)的狀況已經(jīng)得到改善。合資保險(xiǎn)公司和民營(yíng)保險(xiǎn)公司的興起，使保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)更加商業(yè)化和市場(chǎng)化。部分保險(xiǎn)公司上市，標(biāo)志著保險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自由交易的趨勢(shì)。但在保險(xiǎn)市場(chǎng)中，政府的市場(chǎng)參與程度仍較強(qiáng)，國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司和國(guó)有控股公司產(chǎn)權(quán)邊界模糊。這種情況造成在其經(jīng)營(yíng)上不但要追求微觀盈利的目標(biāo)，還要滿足政府的偏好。同時(shí)由于產(chǎn)權(quán)不清晰引起的約束機(jī)制的缺乏，導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)不顧企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，追求企業(yè)短期指標(biāo)。（二）信息披露機(jī)制不健全1.保險(xiǎn)價(jià)格機(jī)制有待完善目前，國(guó)內(nèi)非壽險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)行費(fèi)率市場(chǎng)化，保險(xiǎn)

21、公司有了更多自主權(quán)。除法定保險(xiǎn)產(chǎn)品和涉及多方利益的保險(xiǎn)產(chǎn)品（如投連險(xiǎn)等）需要保監(jiān)會(huì)特別審批外，很多保險(xiǎn)產(chǎn)品只需要向保監(jiān)會(huì)報(bào)備即可。這也就意味著，在差異化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司在一定程度上能自主定價(jià)，進(jìn)而自主針對(duì)市場(chǎng)需求開發(fā)出適合的險(xiǎn)種，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。但是目前我國(guó)還沒有完全放開對(duì)費(fèi)率的統(tǒng)一管制。費(fèi)率還未能完全真正反應(yīng)市場(chǎng)供求關(guān)系。首先，它一定程度上抑制了保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的靈活性，使保險(xiǎn)公司不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)單位的劃分來(lái)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)單位提供相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品和不同程度的風(fēng)險(xiǎn)保障，使得保險(xiǎn)公司不得不采取違規(guī)經(jīng)營(yíng)方式來(lái)變相適應(yīng)市場(chǎng)供求的變化。其次，保險(xiǎn)公司很難對(duì)最終效益負(fù)責(zé)，微觀主體缺乏激勵(lì)約束機(jī)制。費(fèi)率管制使保險(xiǎn)

22、公司不重視自己產(chǎn)品的價(jià)格、承保質(zhì)量，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)虧損是政府定價(jià)的結(jié)果。再次，費(fèi)率管制扼殺了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的中介作用。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人能發(fā)展的一個(gè)根本原因在于他能為客戶設(shè)計(jì)保險(xiǎn)條款和費(fèi)率。在費(fèi)率管制情況下，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人作用難以充分發(fā)揮。2.保險(xiǎn)公司信息披露制度不健全投保人購(gòu)買保險(xiǎn)，其目的是購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)的安全保障，所以投保人購(gòu)買保險(xiǎn)的基礎(chǔ)是保險(xiǎn)公司的信用。而保險(xiǎn)公司由于其信用的連續(xù)性和流量的特點(diǎn)，使其風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期性和隱蔽性。事實(shí)上，由于投保人缺乏專門知識(shí)，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不可能作全面了解。因此保險(xiǎn)信息披露制度不健全是一種必然。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)管理、發(fā)展前途等真實(shí)情況很難讓投保人所了解。3

23、.保險(xiǎn)中介信息披露制度不健全近年來(lái)，保險(xiǎn)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)迅速成長(zhǎng)，截至2006年3月，在處于經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)1349家，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)275家，保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)225家，分別占73%、15%和12%.到2006年3月底，全國(guó)共有外資保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)6家。保險(xiǎn)中介迅速發(fā)展說(shuō)明多元化的中介市場(chǎng)已經(jīng)逐步形成。盡管如此，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)依然存在一系列問(wèn)題。首先，部分保險(xiǎn)中介的經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范。如有的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)超出核定業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營(yíng)、私自設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以及與非法機(jī)構(gòu)發(fā)生業(yè)務(wù)；其次，保險(xiǎn)中介的內(nèi)控薄弱。如財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)管理不規(guī)范，長(zhǎng)期不建立業(yè)務(wù)檔案和專門賬簿，不及時(shí)報(bào)送監(jiān)管報(bào)表或提供虛假數(shù)據(jù)，經(jīng)營(yíng)情況嚴(yán)

24、重失真；第三，部分保險(xiǎn)中介的法制意識(shí)不強(qiáng)。如虛構(gòu)業(yè)務(wù)或虛開中介發(fā)票，協(xié)助保險(xiǎn)公司或投保單位違規(guī)套取資金等。除此之外，與保險(xiǎn)業(yè)成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的保險(xiǎn)中介市場(chǎng)還略顯稚嫩，尤其是保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)需要繼續(xù)發(fā)展壯大。我國(guó)目前保險(xiǎn)公估人的發(fā)展處于起步階段，如果發(fā)展得不夠好的話，很可能會(huì)成為保險(xiǎn)信息傳導(dǎo)機(jī)制缺陷的隱患。在保險(xiǎn)中介人中，保險(xiǎn)代理人是最先發(fā)展起來(lái)的，但一些保險(xiǎn)公司對(duì)兼職代理人資格、條件不加審核，業(yè)務(wù)管理不嚴(yán)，使他們發(fā)生吃單、埋單等扭曲行為；個(gè)人代理人持證上崗制度執(zhí)行不力；保險(xiǎn)代理人素質(zhì)不高等問(wèn)題也普遍存在。二、西方國(guó)家監(jiān)管模式發(fā)展新趨勢(shì)上世紀(jì)80年代以來(lái)，在西方世界，凱恩斯主義由盛而衰，新自

25、由主義卻頗為得勢(shì)。受此思潮的影響，保險(xiǎn)業(yè)也呈現(xiàn)自由化思潮。與此同時(shí)，西方保險(xiǎn)實(shí)踐為這種思潮的盛行提供了現(xiàn)實(shí)條件：首先，保險(xiǎn)市場(chǎng)日益成熟。提供各類保險(xiǎn)服務(wù)的市場(chǎng)主體齊備，西方保險(xiǎn)市場(chǎng)上存在大量的保險(xiǎn)人、再保險(xiǎn)人和作為保險(xiǎn)人和客戶之間橋梁的各類保險(xiǎn)中介人。保險(xiǎn)市場(chǎng)已形成較為嚴(yán)密的監(jiān)管法律體系。信息化程度較高；消費(fèi)者保險(xiǎn)意識(shí)和產(chǎn)品鑒賞能力較強(qiáng)。其次，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張。西方保險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到或渡過(guò)了各自的全盤狀態(tài)，由于資本過(guò)剩及承保能力過(guò)剩，西方發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)商不斷尋求資本和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的發(fā)展出路，向一些新興的市場(chǎng)輸出保險(xiǎn)商品。成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)為保險(xiǎn)市場(chǎng)自由化、一體化提供了條件，也促使保險(xiǎn)監(jiān)管方式進(jìn)行調(diào)整。受世界

26、經(jīng)濟(jì)自由化和一體化趨勢(shì)影響和帶動(dòng)，近年在西方保險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)了放寬監(jiān)管的趨勢(shì)。（一）從市場(chǎng)行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)變從20世紀(jì)80年代以來(lái)，西方國(guó)家逐步從市場(chǎng)行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)償付能力的有效監(jiān)管，了解保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)提醒償付能力不夠充分的保險(xiǎn)公司采取積極而有效的措施，以切實(shí)保障被保險(xiǎn)人的利益。英國(guó)于1982年頒布了新的保險(xiǎn)公司法，強(qiáng)調(diào)了償付能力監(jiān)管問(wèn)題，并規(guī)定經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司有不同的償付能力額度；美國(guó)的NAIC于1994年提出了以風(fēng)險(xiǎn)資本為基礎(chǔ)（RBC）的償付能力監(jiān)管要求，并制定了一套量化監(jiān)管指標(biāo)；日本于1996年頒布了新保險(xiǎn)業(yè)法，明確將保險(xiǎn)監(jiān)管工作

27、重點(diǎn)由市場(chǎng)準(zhǔn)人的嚴(yán)格審批轉(zhuǎn)向?qū)ΡｋU(xiǎn)人償付能力的管理，加強(qiáng)對(duì)被保險(xiǎn)人利益的保護(hù)。（二）從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變機(jī)構(gòu)監(jiān)管是指按照金融機(jī)構(gòu)的類型分別設(shè)立不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有各自監(jiān)管職責(zé)范圍，無(wú)權(quán)干預(yù)其它類別金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。功能性監(jiān)管是指一個(gè)給定的金融活動(dòng)由同一個(gè)監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管，無(wú)論這個(gè)活動(dòng)由誰(shuí)從事。功能監(jiān)管的最大優(yōu)點(diǎn)是可以大大減少監(jiān)管職能的沖突、交叉重疊和監(jiān)管盲區(qū)。在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越流行的今天，不同金融機(jī)構(gòu)之間的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)界限變得越來(lái)越模糊，傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管變得越來(lái)越不適應(yīng)，因此，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變已是現(xiàn)實(shí)的客觀要求。（三）從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變1999年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了金融服務(wù)

28、現(xiàn)代化法，全球金融業(yè)務(wù)日益向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方向轉(zhuǎn)變，與之相適應(yīng)的金融保險(xiǎn)監(jiān)管模式也日益朝著混業(yè)監(jiān)管的方向演變。主要表現(xiàn)為集銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管于一體，成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)；放寬對(duì)保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的管制，支持保險(xiǎn)企業(yè)上市和兼并，推動(dòng)金融向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展。英國(guó)已經(jīng)通過(guò)改革，建立起了統(tǒng)一的監(jiān)管框架，包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融控股公司統(tǒng)一由金融監(jiān)管局的一個(gè)集團(tuán)公司部監(jiān)管；而對(duì)于單一保險(xiǎn)公司，則仍然由保險(xiǎn)監(jiān)管部監(jiān)管。日本一直維持原有的統(tǒng)一監(jiān)管結(jié)構(gòu)，只是成立新的金融監(jiān)督廳行使統(tǒng)一監(jiān)管職能。（四）從嚴(yán)格監(jiān)管向松散監(jiān)管轉(zhuǎn)變西方現(xiàn)代保險(xiǎn)監(jiān)管模式誕生時(shí)便選擇了嚴(yán)格的保險(xiǎn)監(jiān)管模式，并一直向強(qiáng)化的方向發(fā)展。但20世紀(jì)

29、90年代中期以來(lái)，西方保險(xiǎn)監(jiān)管模式出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)監(jiān)管模式逐步由嚴(yán)格向?qū)捤赊D(zhuǎn)化。其原因是，傳統(tǒng)的嚴(yán)格監(jiān)管是以穩(wěn)定性作為保險(xiǎn)監(jiān)管的惟一目標(biāo)，但隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷深入，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)三者的行業(yè)邊界逐步淡化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，西方發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不止僅有穩(wěn)定性目標(biāo)，單一的穩(wěn)定性目標(biāo)轉(zhuǎn)為多維目標(biāo)，即穩(wěn)定性目標(biāo)、效率目標(biāo)和擴(kuò)張性目標(biāo)。于是，西方發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就必然放松保險(xiǎn)管制。（五）保險(xiǎn)信息公開化各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍建立了保險(xiǎn)信息披露制度，定期向社會(huì)公開保險(xiǎn)公司信息，以便于社會(huì)各單位和個(gè)人了解保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。日本通過(guò)立法確認(rèn)了保險(xiǎn)業(yè)“經(jīng)營(yíng)信息公開”原則，還通過(guò)經(jīng)營(yíng)信息公開標(biāo)

30、準(zhǔn)和每年需修改補(bǔ)充的經(jīng)營(yíng)信息公開綱要模式量化了保險(xiǎn)公司的公開時(shí)間、公開方式和公開內(nèi)容。英美等國(guó)正在醞釀一系列完善電子商務(wù)的立法，也為健全保險(xiǎn)信息網(wǎng)打下基礎(chǔ)。（六）保險(xiǎn)監(jiān)管法制化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的保險(xiǎn)監(jiān)管也注定應(yīng)依法監(jiān)管。當(dāng)前，世界各國(guó)都有保險(xiǎn)監(jiān)管法規(guī)，通過(guò)法規(guī)對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)和權(quán)限進(jìn)行規(guī)定。這些法規(guī)還要求，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤的監(jiān)管行為給被監(jiān)管對(duì)象造成經(jīng)濟(jì)損失后，必須依法進(jìn)行賠償。三、完善我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管制度的對(duì)策（一）徹底明晰保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)邊界清晰是企業(yè)利潤(rùn)最大化行為規(guī)范的基石。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，因而他們?yōu)槔麧?rùn)最大化目標(biāo)所驅(qū)動(dòng)，一般不采取不負(fù)責(zé)任的經(jīng)營(yíng)政策，

31、他們建立起規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)公司收益的機(jī)制，遵循穩(wěn)妥配置及處置資產(chǎn)的準(zhǔn)則，確保公司長(zhǎng)期正常運(yùn)營(yíng)。通過(guò)近幾年的改革，我國(guó)保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)的狀況已經(jīng)得到改善。合資保險(xiǎn)公司和民營(yíng)保險(xiǎn)公司的興起，正是保險(xiǎn)公司產(chǎn)權(quán)商業(yè)化市場(chǎng)化的標(biāo)志。部分保險(xiǎn)公司紛紛上市，更是保險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自由交易的趨勢(shì)。因此，我們要進(jìn)一步對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，徹底明晰公司與國(guó)家產(chǎn)權(quán)邊界，建立健全保險(xiǎn)市場(chǎng)微觀主體企業(yè)制度，只有這樣，才能使保險(xiǎn)市場(chǎng)有序發(fā)展，才能使保險(xiǎn)監(jiān)管建立起規(guī)范的易于監(jiān)管的微觀主體。（二）進(jìn)一步放開保險(xiǎn)費(fèi)率管制目前國(guó)內(nèi)非壽險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始實(shí)行費(fèi)率市場(chǎng)化，保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系等因素對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格確定有了更多自

32、主權(quán)。在這基礎(chǔ)上，應(yīng)該進(jìn)一步賦予保險(xiǎn)公司更大范圍的費(fèi)率厘定和修正及調(diào)整權(quán)力，使費(fèi)率在一定范圍和幅度下市場(chǎng)化，使保險(xiǎn)公司作出切合實(shí)際的費(fèi)率水平，反映市場(chǎng)需求狀況，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)保險(xiǎn)各方利益最大化。（三）完善償付能力監(jiān)管機(jī)制保險(xiǎn)公司的償付能力是保障公司經(jīng)營(yíng)安全和投保人合法權(quán)益的最重要因素，它已成為世界各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的核心。最近幾十年，保險(xiǎn)業(yè)飛速發(fā)展，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)多樣化策略、激烈的競(jìng)爭(zhēng)、以及保險(xiǎn)業(yè)為彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的虧損而進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域投資，大大增加了保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，許多保險(xiǎn)公司變得沒有償付能力。為此，償付能力監(jiān)管機(jī)制就顯得十分重要。隨著保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定、保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告編

33、報(bào)規(guī)則等法規(guī)的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)償付能力監(jiān)管邁出實(shí)質(zhì)性步伐。在這基礎(chǔ)上，應(yīng)該繼續(xù)完善償付能力監(jiān)管機(jī)制的發(fā)展，一是建立更高層次的保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)，及時(shí)掌握保險(xiǎn)公司償付能力的變化情況；二是要進(jìn)一步細(xì)化償付能力監(jiān)管指標(biāo)，動(dòng)態(tài)、量化監(jiān)管；三是參照西方經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)完善財(cái)務(wù)分析和償付能力跟蹤系統(tǒng)，重點(diǎn)對(duì)大保險(xiǎn)公司進(jìn)行跟蹤監(jiān)管。在建立償付能力監(jiān)管機(jī)制的同時(shí)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)行為監(jiān)管機(jī)制。行為監(jiān)管在我國(guó)具有一定的基礎(chǔ)，完全放棄市場(chǎng)行為監(jiān)管是不符合中國(guó)國(guó)情的。我國(guó)恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)才二十多年，保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)壟斷程度相當(dāng)高，保險(xiǎn)市場(chǎng)的寡頭壟斷特征明顯。另外，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)信息阻隔，信息不對(duì)稱現(xiàn)象依然存在，信息失真和財(cái)務(wù)信息失真

34、，既誤導(dǎo)消費(fèi)者，也妨礙保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正確決策。這些情況表明，我國(guó)現(xiàn)在完全放棄市場(chǎng)行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管還缺乏必要的微觀基礎(chǔ)，必須完善對(duì)市場(chǎng)行為的監(jiān)管。（四）完善信息傳導(dǎo)機(jī)制透明度是保障消費(fèi)者的最佳途徑。消費(fèi)者只有通過(guò)高透明度的保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)作，清晰其權(quán)利責(zé)任，才可做出理性決定。而保險(xiǎn)中介市場(chǎng)是信息傳導(dǎo)的重要載體。因此，要進(jìn)一步完善對(duì)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，促進(jìn)中介市場(chǎng)的發(fā)展，特別要強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)等的重要性，充分發(fā)揮這些中間機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)市場(chǎng)的信息傳導(dǎo)中的作用。目前已有調(diào)整保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的一些法規(guī)，但還需要進(jìn)一步出臺(tái)配套的法規(guī)，使之更規(guī)范更完整。要進(jìn)一步貫徹落實(shí)保險(xiǎn)營(yíng)銷員持證上崗制度

35、，積極穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)村營(yíng)銷員資格管理制度改革。另外，要堅(jiān)持市場(chǎng)化的準(zhǔn)人和退出機(jī)制，認(rèn)真細(xì)致把好專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的行政審批關(guān)。最后，要繼續(xù)開展保險(xiǎn)中介專項(xiàng)檢查，規(guī)范中介市場(chǎng)秩序。除了完善對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管外，還要建立健全保險(xiǎn)信息披露制度，發(fā)布各類保險(xiǎn)損失和賠款數(shù)據(jù)，供承保人制定費(fèi)率；審查保險(xiǎn)公司報(bào)表，評(píng)估保險(xiǎn)公司的信用，以確保保險(xiǎn)信息暢通透明。（五）探索功能性協(xié)調(diào)監(jiān)管模式從金融業(yè)分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的方向來(lái)看，加強(qiáng)保險(xiǎn)與銀行、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作非常必要。我國(guó)目前是分業(yè)監(jiān)管體制，但銀、證、保之間的業(yè)務(wù)聯(lián)合已經(jīng)出現(xiàn)，金融集團(tuán)化在我國(guó)也已經(jīng)顯現(xiàn)，因此，傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管已越來(lái)越不適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要。我們必須在分

36、業(yè)監(jiān)管的框架內(nèi)，逐步探索適合我國(guó)國(guó)情的功能性協(xié)調(diào)監(jiān)管模式。保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作，定期或不定期地就監(jiān)管中一些重大問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商，交流監(jiān)管信息，發(fā)現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管中的問(wèn)題，研究相應(yīng)監(jiān)管對(duì)策。摘  要  保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)發(fā)展，是金融體系發(fā)展的客觀要求，更是我國(guó)入世后保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的相互作用和互動(dòng)發(fā)展，可以產(chǎn)生巨大的潛在利益。目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展，可以選擇的路徑有：增加投資債券范圍；買賣證券投資基金；設(shè)立資產(chǎn)管理公司；直接上市進(jìn)入資本市場(chǎng)；保險(xiǎn)證券化創(chuàng)新。保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)

37、發(fā)展需注意的問(wèn)題是：重視資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理；保險(xiǎn)公司償付能力問(wèn)題；認(rèn)真面對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。 一、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展是金融體系發(fā)展的客觀要求一般認(rèn)為，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)于資本市場(chǎng)具有強(qiáng)大的促進(jìn)和帶動(dòng)作用：增加投資，為資本市場(chǎng)提供資金來(lái)源；促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)金融深化；加快金融創(chuàng)新步伐，促進(jìn)衍生工具發(fā)展；有助于加強(qiáng)金融立法和監(jiān)管，保護(hù)投資者利益；穩(wěn)定證券市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)交易的現(xiàn)代化；改善公司治理，提高上市公司質(zhì)量。金融最根本的功能是引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，根據(jù)資金流動(dòng)是直接借助一次合約（資金供求雙方直接見面）還是兩次合約（經(jīng)過(guò)金融中介）在金融體制中的比重，可以劃分

38、為兩種不同的融資模式，即直接金融與間接金融；再根據(jù)這兩種融資模式在金融體制中的地位，區(qū)分所謂的銀行主導(dǎo)型體制與市場(chǎng)主導(dǎo)型體制。目前我國(guó)是典型的銀行主導(dǎo)型金融體系。2002年，我國(guó)個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2500億元，約占當(dāng)年新增居民儲(chǔ)蓄存款的18，保險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄已形成一定的分流作用。但從儲(chǔ)蓄分流所形成的保險(xiǎn)資金向投資轉(zhuǎn)化的情況看，18投資于國(guó)債，5.4投資于證券投資基金，而52又投資于銀行存款。保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來(lái)的一半以上資金又重新回流到銀行，需要通過(guò)銀行進(jìn)行二次交易后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。另一方面，保險(xiǎn)業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用的空間很大。2002年，我國(guó)

39、居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.7萬(wàn)億元，居民儲(chǔ)蓄率高達(dá)39。通過(guò)保險(xiǎn)公司吸收居民儲(chǔ)蓄的長(zhǎng)期資金可以集中使用、專家管理、組合投資，按照資金匹配的原則配置到資本市場(chǎng)，取得更高的投資收益。因此，遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律，建立我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展，是一種雙贏的選擇，是保障我國(guó)金融體系健康發(fā)展的基本前提之一。其實(shí)，我國(guó)立法部門對(duì)保險(xiǎn)資金入市限制的重要原因在于我國(guó)股市的非理性以及可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。但我國(guó)股市的非理性就在于證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)過(guò)于分散，機(jī)構(gòu)投資者偏少，大量短期資金和小額資本充斥，如果有保險(xiǎn)資金的參與將會(huì)改善股市結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)所具備的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性

40、更有助于消除股市的過(guò)度投機(jī)和波動(dòng)性，而股市的高收益反過(guò)來(lái)又會(huì)改善保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效果，因此，保險(xiǎn)資金入市有助于實(shí)現(xiàn)股市與保險(xiǎn)業(yè)的雙贏。顯然，保險(xiǎn)資金可以加速資本市場(chǎng)的成熟，反過(guò)來(lái)，資本市場(chǎng)又反哺保險(xiǎn)市場(chǎng)，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用降低風(fēng)險(xiǎn)，收益更大。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛，資本形成是其約束條件和決定性因素。盡管我國(guó)目前的儲(chǔ)蓄率在世界各國(guó)中名列前茅，但是由于儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道不暢，機(jī)制不順，嚴(yán)重影響了我國(guó)的資本形成和資本積累。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，資本市場(chǎng)是集中資本、積累資本的主要場(chǎng)所，直接融資是工商企業(yè)組織資本的基本形式，而保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金和證券投資基金又是資本市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者，其中證

41、券投資基金的主要買家還是保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金。因此，發(fā)揮保險(xiǎn)在資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者作用，有利于促進(jìn)長(zhǎng)期投資。通過(guò)不斷增加滿足長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的要求，可以促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展，提高管理金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。保險(xiǎn)公司的融資服務(wù)不同于銀行，單是充當(dāng)了借款人（政府和企業(yè)）和投資人（有閑散資金的儲(chǔ)蓄者）的中介。保險(xiǎn)公司能夠動(dòng)員長(zhǎng)期資本，使儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)化。小額儲(chǔ)蓄者如果只是把錢放在家里，就無(wú)法支持政府和商業(yè)部門大融資需要，從而也就無(wú)法支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果把錢存入定期存款帳戶，這樣也只是為銀行貸款提供一種定期的支持。相反，如果小額儲(chǔ)蓄者將資金投資于保險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金就能夠通過(guò)購(gòu)買債券和股票投資于資本市場(chǎng)來(lái)滿足實(shí)際部門的長(zhǎng)期資金需

42、要，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。二、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)實(shí)證本質(zhì)上講，保險(xiǎn)資金的投資需求與證券市場(chǎng)的融資需求互動(dòng)互補(bǔ)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國(guó)家，保險(xiǎn)業(yè)積聚和融資的能力僅次于銀行業(yè)。保險(xiǎn)資金很大一部分通過(guò)各種形式投資于證券市場(chǎng)，成為證券市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。英國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的限制比較寬松，保險(xiǎn)公司股票投資所占的比重較大。上個(gè)世紀(jì)60年代以后，這一比重達(dá)到了25以上。到了90年代，英國(guó)投資于國(guó)內(nèi)公司普通股的保險(xiǎn)資金占保險(xiǎn)總資金的43以上，投資于國(guó)外公司普通股的比重在10以上。同時(shí)，保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)中所占的市值也越來(lái)越大。至2001年末，英國(guó)保險(xiǎn)公司投資證券3000億英磅，所持有的

43、證券市值占倫敦證券市場(chǎng)的20左右，其作用舉足輕重。美國(guó)的保險(xiǎn)資金一般投向債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域。1970年，美國(guó)保險(xiǎn)公司持有的上市公司股票總值占股票市場(chǎng)總市值的比例為12.4，而1995年上升到 28.2，1998年達(dá)到了29.6。2001年財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害險(xiǎn)公司持有證券上升到了34，生命和健康險(xiǎn)公司持有證券上升到了20多。與英國(guó)不同的是，美國(guó)對(duì)于保險(xiǎn)公司投資證券市場(chǎng)的限制較多。比如紐約的保險(xiǎn)立法不僅規(guī)定投資方式，而且嚴(yán)格限制投資比率。日本保險(xiǎn)公司的主要投資領(lǐng)域在證券市場(chǎng)，占其投資結(jié)構(gòu)的50以上。最初，日本保險(xiǎn)公司的主要投資領(lǐng)域?yàn)橘J款，上個(gè)世紀(jì)80年代中期以后，日本證券市場(chǎng)收益率逐年提高

44、，保險(xiǎn)公司貸款的比率逐漸下降，其證券投資的比率相應(yīng)提高，到1996年，比率達(dá)到了50.7；現(xiàn)在，日本保險(xiǎn)公司是證券市場(chǎng)的重要參與者，至2003年6月，投資證券資產(chǎn)占59.8，其中投資外國(guó)證券達(dá)14.1，股票投資一般占股票市場(chǎng)總市值的15左右。韓國(guó)是新興市場(chǎng)國(guó)家，盡管對(duì)現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄和證券的限額已經(jīng)取消，目前韓國(guó)政府通過(guò)對(duì)大多數(shù)資產(chǎn)設(shè)定限額，實(shí)施積極管理體制，保險(xiǎn)公司證券投資的比重也在逐步加大。 2000年，保險(xiǎn)公司的股票和證券資產(chǎn)價(jià)值為40.5萬(wàn)億韓元，占主要機(jī)構(gòu)投資者股票和證券資產(chǎn)總價(jià)值的16.1。 2002年底，韓國(guó)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)組合中，債券占投資資產(chǎn)總額的37.1，而股票占投資資產(chǎn)總額的5.

45、4。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的相互作用和互動(dòng)發(fā)展，可以產(chǎn)生巨大的潛在利益。保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于商業(yè)銀行融資占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，可以作為巨大的力量，在金融體制中促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)和提高效率，可以激勵(lì)金融創(chuàng)新，促進(jìn)資本市場(chǎng)現(xiàn)代化，提高信息披露的透明度，加強(qiáng)公司治理。三、保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)的不同模式的比較研究從國(guó)際上看，保險(xiǎn)資金投資于資本市場(chǎng)主要采取三種方式：一是通過(guò)下設(shè)具有獨(dú)立法人資格的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和運(yùn)作；是保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立投資部門進(jìn)行管理運(yùn)作；三是委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理運(yùn)作。目前我國(guó)保險(xiǎn)公司一般采用的是第二種方式。2003年，中國(guó)人保成立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，預(yù)示著我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)

46、用主體的專業(yè)化組織模式已經(jīng)浮出水面。設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理，即通過(guò)全資或控股子公司運(yùn)作。子公司除了重點(diǎn)管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營(yíng)管理第三方資產(chǎn)。在躋身2002年全球 500強(qiáng)企業(yè)中的34家股份制保險(xiǎn)公司中，80采取資產(chǎn)管理公司模式的做法運(yùn)作保險(xiǎn)資金，其余公司仍然采用投資部模式或委托投資模式。即便是這80的大公司也并非只采取資產(chǎn)管理公司一種模式，它們同時(shí)還在公司內(nèi)部設(shè)立證券部、國(guó)債部、不動(dòng)產(chǎn)管理部等投資部門管理保險(xiǎn)資金。投資部運(yùn)作模式，即內(nèi)設(shè)投資機(jī)構(gòu)。按此種模式進(jìn)行運(yùn)作，有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作。例如有著 135年歷史的美國(guó)大都會(huì)人壽在總部就設(shè)立了專門的投資部，管理著

47、1500億美元的資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)海外公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，還直接參與保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)。委托投資運(yùn)作模式透明度較高，不但可以減少資產(chǎn)管理公司和投資部模式較高的成本支出，受托人則可以集聚眾多資金來(lái)源形成較大的規(guī)模效益。實(shí)行委托管理較多的一般是再保險(xiǎn)公司、產(chǎn)險(xiǎn)公司和一些小型壽險(xiǎn)公司。部分大型保險(xiǎn)公司也將個(gè)別投資品種（如投資連結(jié)險(xiǎn)）交由基金公司運(yùn)作。提供委托管理的機(jī)構(gòu)主要是一些獨(dú)立的基金公司和部分綜合性資產(chǎn)管理公司。以美國(guó)市場(chǎng)為例，從保險(xiǎn)公司數(shù)量上看，上個(gè)世紀(jì)80年代未有一半的保險(xiǎn)公司采取委托投資方式（美國(guó)稱第三方資產(chǎn)管理），而現(xiàn)在已達(dá)到 34；從資金量上看，美國(guó)保險(xiǎn)公司外包出去的資產(chǎn)從1990年的1 40

48、0億美元增加到目前的近3 000億美元，保險(xiǎn)資產(chǎn)外包率從8提高到11。四、我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展的路徑選擇隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。截止2003年3月末，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為6292億元，其中，銀行存款占50.39，國(guó)債投資占18.1，證券投資基金投資占5.12，金融債券投資占9.12，企業(yè)債投資占3.44，其他投資占13.83。拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。鑒于目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)基本處于分離狀態(tài)，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展較為封閉，為有效發(fā)揮保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融

49、通和社會(huì)管理三大功能作用，在未來(lái)必須研究以下幾種渠道，以解決保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展問(wèn)題。（一）增加投資債券范圍中國(guó)保監(jiān)會(huì)在2003年6月公布了保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法，對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行企業(yè)債券投資的限制放寬，長(zhǎng)期以來(lái)制約保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過(guò)低等狀況將得到改善。保險(xiǎn)公司購(gòu)買企業(yè)債券的范圍增加，不再限于保險(xiǎn)公司購(gòu)買中央企業(yè)債券管理辦法規(guī)定的信用評(píng)級(jí)達(dá)AA+以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券，而是經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)債券，并且投資比例可以提高到上月末總資產(chǎn)的20。有關(guān)專家認(rèn)為，對(duì)信用評(píng)級(jí)做出較高要求，符合保險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健、保值增值的

50、投資風(fēng)格，而放寬投資企業(yè)債券范圍，則符合債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。（二）買賣證券投資基金從1999年10月保險(xiǎn)公司投資證券投資基金管理暫行辦法施行，保險(xiǎn)公司一直是基金市場(chǎng)的主要投資者和中堅(jiān)力量。目前，保險(xiǎn)公司約持有封閉式基金總額的13，開放式基金總額的110，而且比例還在不斷上升。保險(xiǎn)業(yè)在基金業(yè)發(fā)展中的作用會(huì)越來(lái)越重要。但由于目前中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模比較小，可投資的品種相對(duì)較少，金融創(chuàng)新的步伐也比較慢，證券投資基金難以進(jìn)行差別化投資，其專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)并不能很好地發(fā)揮出來(lái)，這在相當(dāng)程度上限制了保險(xiǎn)資金入市的積極性。因此，資本市場(chǎng)和基金業(yè)都應(yīng)該加快創(chuàng)新步伐，為保險(xiǎn)資金提供更多的投資品種。中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的保

51、險(xiǎn)公司管理規(guī)定（修改稿），對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、保險(xiǎn)公司及分支機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻等條款做出較大調(diào)整和修改，并向社會(huì)各界征求意見。其中第79條在保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍里，明確增加了“買賣證券投資基金”的具體條款。此外，證券投資基金法的制定，對(duì)于未來(lái)基金業(yè)發(fā)展是一個(gè)利好的消息，應(yīng)在新的法律中解決好一些根本問(wèn)題。（三）設(shè)立資產(chǎn)管理公司保險(xiǎn)業(yè)的迅速壯大和持續(xù)發(fā)展迫切需要更加專業(yè)化的資金運(yùn)用管理體制與之相適應(yīng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立和成功運(yùn)作是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革方面的新舉措、新思路，其積極作用至少表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：有利于更加有效地適應(yīng)保險(xiǎn)資金高度集中、統(tǒng)一管理、專業(yè)化運(yùn)作的要求；有利于

52、建立更加科學(xué)合理的投資決策體制和運(yùn)行機(jī)制；有利于促進(jìn)承保業(yè)務(wù)發(fā)展和投資運(yùn)作水平的提高；有利于更好地維護(hù)保單持有人的權(quán)益。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定（征求意見稿）對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)范圍的規(guī)定是：“受托和委托管理運(yùn)用人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；與保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)”，以及“經(jīng)國(guó)務(wù)院和監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)”。同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司雖然沒有明確被定性為“保險(xiǎn)”類企業(yè)，但歸中國(guó)保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司從事各項(xiàng)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守保險(xiǎn)法和相關(guān)金融法規(guī)的規(guī)定。盡管從目前來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在資金運(yùn)用上沒有太大的突破，但成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司至少奠定了一個(gè)基本的實(shí)

53、體基礎(chǔ)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)范圍的限制注定是一種過(guò)渡性規(guī)則。（四）直接上市進(jìn)入資本市場(chǎng)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾金融服務(wù)評(píng)級(jí)董事黃如白認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)就是內(nèi)地主要保險(xiǎn)公司的償付儲(chǔ)備比較弱。以2002年的承保額計(jì)算，壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)公司須分別增資150億到200億元及70億至100億元，才能達(dá)到投資級(jí)別（BBB）級(jí)的資本充足水平，若承保額進(jìn)一步增長(zhǎng)，差額將進(jìn)一步擴(kuò)大。所以，上市集資是填補(bǔ)償付儲(chǔ)備最可行的渠道。2003年11月6日，中國(guó)人保在香港掛牌交易，募集資金54億元，其中90.9將用于充實(shí)資本金。中國(guó)人壽于12月初在香港及紐約上市，籌資額35

54、億美元。這樣，一方面可以盡快通過(guò)上市等方式補(bǔ)充保險(xiǎn)公司的資本金，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另一方面中國(guó)保險(xiǎn)公司經(jīng)過(guò)股份制改造后，整體進(jìn)入資本市場(chǎng)也必將給資本市場(chǎng)帶來(lái)一股新的力量。（五）保險(xiǎn)證券化創(chuàng)新保險(xiǎn)證券化是指保險(xiǎn)公司通過(guò)創(chuàng)立和發(fā)行金融證券，將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)的過(guò)程。是20世紀(jì)90年代國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)的一種新的發(fā)展趨勢(shì)，是保險(xiǎn)公司為提高承保能力、分散風(fēng)險(xiǎn)而在資本市場(chǎng)上推出的一種創(chuàng)新工具，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)乃至整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。據(jù)有關(guān)資料顯示，英美兩國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化率高達(dá)90，壽險(xiǎn)業(yè)達(dá)80以上。一般而言，保險(xiǎn)證券化的過(guò)程包括兩個(gè)環(huán)節(jié)，第一，將承?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可買賣的金融證券；

55、第二，通過(guò)證券交易，將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)。通過(guò)證券化形式，將承保風(fēng)險(xiǎn)利用資本市場(chǎng)機(jī)能加以分散，或轉(zhuǎn)嫁至市場(chǎng)中較有能力（或資力）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)之人，而不致集中于單一保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司或資本市場(chǎng)投資人。這是金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性融合。從國(guó)際市場(chǎng)情況看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的證券化形式主要有巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)等。在人壽保險(xiǎn)業(yè)，根據(jù)壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品的特點(diǎn)，證券化主要有兩種潛在的途徑，即可以基于一個(gè)國(guó)家范圍內(nèi)的死亡率指數(shù)設(shè)計(jì)一種長(zhǎng)期債券和基于特定的被保險(xiǎn)群體設(shè)計(jì)一種債券。入世后，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的開放程度進(jìn)一步提高，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)之間的協(xié)調(diào)和合作，促進(jìn)金融服務(wù)一體化，是非常重要的。通

56、過(guò)保險(xiǎn)證券化的方式，不僅可以解決保險(xiǎn)公司巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)能力不足、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大及流動(dòng)性不足等問(wèn)題，而且可以為證券公司、機(jī)構(gòu)投資者提供新的投資工具，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，活躍證券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展。五、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展需注意的問(wèn)題保險(xiǎn)資金的證券化是以發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的。我國(guó)資本市場(chǎng)處在發(fā)展、完善的過(guò)程中，各項(xiàng)制度不健全，貫徹落實(shí)不堅(jiān)決，投機(jī)行為層出不窮，人為風(fēng)險(xiǎn)因素太多，保證投資不出現(xiàn)重大失誤的外部環(huán)境沒有建立起來(lái)。這是影響保險(xiǎn)資金投資收益的決定性因素。為此，對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，特別是進(jìn)入資本市場(chǎng)，注意以下幾方面極為重要。（一）重視資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理根據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)

57、際資本市場(chǎng)2001年資金運(yùn)用收益率為 4.3，而2002年則下降到3.14。保險(xiǎn)公司進(jìn)行資金投資不能忽略資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響。近幾年資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳導(dǎo)致歐、美、日的保險(xiǎn)公司同樣在資本市場(chǎng)上損失慘重，如慕尼黑再保險(xiǎn)2003年首季投資損失了23億歐元。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，日本保險(xiǎn)公司大量直接投資和參股日本企業(yè)，被投資企業(yè)又大量購(gòu)買保險(xiǎn)公司的保單，兩者形成了相互促進(jìn)的良性關(guān)系。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，中央銀行為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，長(zhǎng)期實(shí)施超低利率政策，央行貼現(xiàn)率近年一直維持在歷史最低位，使保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)作受到嚴(yán)重影響。此外，日本股市一再刷新20年來(lái)最低記錄，投資股市的保險(xiǎn)基金連連虧損。2002財(cái)政

58、年度，日本10大壽險(xiǎn)公司持有的股票出現(xiàn)了3 800億日元虧損。面對(duì)資本市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)監(jiān)管部門要研究制定對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行比例管理的原則及具體辦法，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債匹配監(jiān)管，及時(shí)評(píng)價(jià)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)態(tài)監(jiān)控保險(xiǎn)公司的償付能力，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，不斷完善保險(xiǎn)資金管理體制，建立健全投資決策、投資操作、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機(jī)制。（二）保險(xiǎn)公司償付能力問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力是全球保險(xiǎn)業(yè)的共同問(wèn)題，正如英國(guó)金融時(shí)報(bào)的資深評(píng)論員巴利·瑞立所說(shuō)，“金融機(jī)構(gòu)正面臨著一場(chǎng)清償能力危機(jī)。監(jiān)管者在不斷放松對(duì)保險(xiǎn)公司的清償力要求，以犧牲其客戶利益的代價(jià)來(lái)保住這些保險(xiǎn)公司?！背霈F(xiàn)上述問(wèn)題的原因，英國(guó)卡多根金融公司的馬克，圣澤爾認(rèn)為主要有：過(guò)多地將資金投資于股票，股市的下跌