商品期貨的套期保值與套利(金融衍生產(chǎn)品-上海交大,

1、交易品種 陰極銅交易單位 5噸/手報價單位 元(人民幣)/噸最小變動價位 10元/噸每日價格最大波動限制 不超過上一結(jié)算價合約交割月份 1-12月交易時間 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日 合約交割月份15日（遇法定假日順延）交割日期 合約交割月份16-20日（遇法定假日順延）交割等級 (1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰極銅規(guī)定， 其中主成份銅加銀含量不低于99.95%； (2)替代品：a.高級陰極銅, 符合國標(biāo)GB/T467-1997高級陰極銅規(guī)定， 經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格,由本所公告后實行升水；b.LME 注冊陰極銅,符合B

2、S EN 1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰極銅級別代號CU-CATH-1)。交割地點 交易所指定交割倉庫交易所保證金 合約價值的5%交易手續(xù)費 不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金）交割方式 實物交割交易代碼 CU資料來源：上海期貨交易所市場部編寫的陰極銅期貨合約交易操作手冊（2002年8月20日）2121()()hsfRPPQFFQ(8-1)式中：P、F和Qs是已知確定的，Qf是未知待求變量，而P、F則為未知隨機變量，則收益Rh也為一隨機變量。預(yù)期收益用Rh的數(shù)學(xué)期望E（Rh）表示，而風(fēng)險則用Rh的方差var（Rh）表示，由傳統(tǒng)的方差最小方法有： )var(hR= sQP2var(-sQP1-f

3、QF2+fQF1) = sQP2var()+ var(fQF2 )-2cov(sQP2,fQF2) （8-2） =)var(22PQs)var(22FQf -2),cov(22FPQQfs var()0hfdRdQ222cov(,)var()fsP FQQF222cov(,)var()mrP FhF(8-3)22var()var()usRQPvar()1var()heuRHR（8-5）式中： 分別表示在第時刻和第t時刻的現(xiàn)貨價格， 分別表示在第時刻和第t時刻的交割時間為T的期貨價格，h（t）表示套期比。( )(0)( ) ,(0, )ssffRP tPh tPt TPT(0),( )ssPP

4、t0,( , )ffPTP t T2( )( ( ( , )(0, )(1( ) ( ( , )(0, )var( )var( ( , )(1( ) var( , )2(1( )cov( ( , ),( , )ffffE RE B t TBTh tE P t TPTRB t Th tP t Th tB t TP t T(8-6)（）在傳統(tǒng)的套期理論中一般假設(shè)h（t），則： ( )( ( , )(0, )var( )var( ( , )E RE B t TBTRB t T(8-7)即套期的收益與風(fēng)險只與基差有關(guān)，也就是說經(jīng)典套期存在基差風(fēng)險。 ()(0,)var()0E RBTR (8-8)21

5、( , )( , )RB t TB t TB (8-9)IPIF0P0P0F0,IHH()()IIIIIIOOOOOOHPQFF XHP QFFX(8-10)var()IHvar()OH ,2 ,2cov(,)()cov(,)()IIIII FIIIOOOOO FOOOP FXQQFPFXQQF(8-11),I FIO FOIPIFOPOF式中： 分別為 對 、 對 的線性回歸系數(shù)。 OIMHH2()MinM,0,oo FoI FOIFI FoIII FIIo FIoFo FIoXQQXXQQX（8-12）式中， ，是 對 的回歸系數(shù)；,2cov(,)()IOIO FIP FFOPIF,2co

6、v(,)()OIOI FOP FFIPOF,2cov(,)()OIOFI FOF FFOPOF0,2cov(,)()IoIFFIF FFOFIF1,21cov(,)()III FP FF,2cov(,)()OoOo FOP FF,II F,OO F、；，,*,11IOIOIOIOOIIOOIIOI FFFI FO FFFO FIIOFFF FFFF FXQQ,*,11OIOIOIOIIOOIIOOIO FF FO FI FF FI FOOIF FFFF FFFXQQ（8-13）（8-14）*IX*OXIFOFIPOFOPIF*IIXX*OOXX*IX*OX22cov(,)49151.61P F

7、2var()61898.31F222cov(,)49151.610.794var()61898.31mrP FhF50000.7947948005N 2var()59285.92P 5000sQ 2var()61898.31F4000fQ 22cov(,)49151.61P Fvar()384 879 004 000hR22var()var()1 482 148 000 000usRQPvar()384879004000110.7403var()1482148000000heuRHR 1450015000155001600016500170001750018000185002001年2月15日

8、2001年2月22日2001年3月1日2001年3月8日2001年3月15日2001年3月22日2001年3月29日2001年4月5日2001年4月12日2001年4月19日2001年4月26日2001年5月3日2001年5月10日2001年5月17日2001年5月24日2001年5月31日2001年6月7日2001年6月14日2001年6月21日2001年6月28日2001年7月5日2001年7月12日時間價格水平現(xiàn)貨價格期貨價格 當(dāng)前價格未來價格盈虧期貨1300（賣出期貨）1250（買入期貨平倉）盈利501005元 當(dāng)前價格未來價格盈虧712合約17850（買入期貨）17250（賣出期貨平倉）虧損600520元802合約18260（賣出期貨）17350（買入期貨平倉）盈利910520元 合計盈利31000元不同點普通投機套利贏 利 方式利用單一期貨合約價格的上下波動利用不同的兩個期貨合約的相對價格差異套取利潤交 易 方式一段時間內(nèi)只作買或賣同一時間買入并賣出期貨合約區(qū)別套期保值投機交 易 對象現(xiàn)貨和期貨兩個市場主要期貨市場交 易 目的在進行現(xiàn)貨交易的同時，做相關(guān)合約的期貨交易，利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險以較少投資作高速運轉(zhuǎn)，以獲取較大利潤為目的，不希望占用過多資金或支付較大費用交 易 方式利用期貨市場的價格波動，使現(xiàn)貨市場與期貨市場緊密結(jié)合，以期達到兩個市場的盈利與虧損