保險(xiǎn)專題(二)

1、Central University of Finance and Economics劉劉 躍躍 Mr. LiuTelmail：M保險(xiǎn)專題（二）保險(xiǎn)專題（二） 保險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債特征、盈利能力及償保險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債特征、盈利能力及償付能力相關(guān)問(wèn)題付能力相關(guān)問(wèn)題1China Institute for Actuarial Science 主要內(nèi)容CUFE資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)、負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、分紅保險(xiǎn)、萬(wàn)能保險(xiǎn)和變額年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征2保險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)品及負(fù)債特征及負(fù)債特征保險(xiǎn)產(chǎn)品利源分析、產(chǎn)品盈利能力問(wèn)題探討保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題、新成立保

2、險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革監(jiān)管資本成本與壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題CUFE3 資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)資產(chǎn)端不給力，產(chǎn)品好累！資產(chǎn)端不給力，產(chǎn)品好累！CUFE與一般的與證券公司、基金公司和資產(chǎn)管理公司有差異4 1、資產(chǎn)、資產(chǎn)投資種類、配置與資金管理投資種類、配置與資金管理市場(chǎng)市場(chǎng) 資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì) 保險(xiǎn)保險(xiǎn)資金投資資金投資種類種類與一般資金運(yùn)用的原則基本相同，即要求滿足安全性、盈利性和流動(dòng)性保險(xiǎn)產(chǎn)品具有隨時(shí)補(bǔ)償損失和給付責(zé)任的負(fù)債特征，因而對(duì)資金的安全性和流動(dòng)性有特殊的對(duì)資金的安全性

3、和流動(dòng)性有特殊的要求要求保險(xiǎn)法（2009）和保監(jiān)會(huì)發(fā)布的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法（2010） 保險(xiǎn)保險(xiǎn)資金資金運(yùn)用原則資金資金運(yùn)用原則內(nèi)設(shè)投資部門(mén)或設(shè)立資產(chǎn)管理公司兩內(nèi)設(shè)投資部門(mén)或設(shè)立資產(chǎn)管理公司兩類類目前國(guó)內(nèi)已有國(guó)壽、人保、平安、太平洋、泰康、華泰、新華、太平、中再、光大永明、安邦、合眾和生命這十幾家專業(yè)的中資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 保險(xiǎn)保險(xiǎn)資金投資管理主體（或者組織形式）資金投資管理主體（或者組織形式）銀行存款和債券的占比很高目前我國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置大致情況是，約30%的銀行存款，50%的債券（主要為國(guó)債），15%的股權(quán)資產(chǎn)（包括股票和基金） 資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)投資種類不全面，如融資融券交

4、易受限，套期保值、對(duì)沖交易剛剛嘗試?yán)闷跈?quán)期貨等衍生工具管理資產(chǎn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)CUFE5 2、資產(chǎn)、資產(chǎn)端存在的突出問(wèn)題端存在的突出問(wèn)題 資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)資金投資不全投資不全資產(chǎn)的配置過(guò)于強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，盈利性需要加以重視壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品銷(xiāo)售受制于資產(chǎn)收益率，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不及銀行理財(cái)、信托和基金產(chǎn)品投資收益率投資收益率偏低偏低資本管理市場(chǎng)處于封閉狀態(tài)，需要利用其他金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)為保險(xiǎn)服務(wù)封閉的投資管理市場(chǎng)封閉的投資管理市場(chǎng)將放寬保險(xiǎn)資金投資的種類和投資比例限制，保險(xiǎn)可利用投資工具將與券商和基金公司將與一致“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)允許保

5、險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)”、“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)及境外金融衍生品交易允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)及境外金融衍生品交易”、“拓寬保險(xiǎn)資金境外投資品種和范圍拓寬保險(xiǎn)資金境外投資品種和范圍”、“拓寬境內(nèi)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資范圍拓寬境內(nèi)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資范圍”；CUFE6 3、資產(chǎn)管理新規(guī)、資產(chǎn)管理新規(guī) 放開(kāi)放開(kāi)的非常非常的非常非常大！大！ 放寬放寬保險(xiǎn)資金投資保險(xiǎn)資金投資將新政允許基金、券商受托管理保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將可以投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。 投資投資管理市場(chǎng)放開(kāi)管理市場(chǎng)放開(kāi)券商和基金可以利用自身的優(yōu)勢(shì)參與保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理基金公司在融資融券和衍生品交易方面具有很大優(yōu)勢(shì)，這些業(yè)務(wù)

6、是保險(xiǎn)公司急需參與的領(lǐng)域券商與基金的市場(chǎng)機(jī)遇券商與基金的市場(chǎng)機(jī)遇 資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)保險(xiǎn)資金的管理費(fèi)用要比基金管理費(fèi)用低很多，保險(xiǎn)資金管理費(fèi)用目前為千分比，基金專戶的管理費(fèi)為百分比，基金公司必須證明較高的基金公司必須證明較高的管理費(fèi)用與取得的投資業(yè)績(jī)相匹配，管理費(fèi)用與取得的投資業(yè)績(jī)相匹配，或者尋找新的盈利模式或者尋找新的盈利模式保險(xiǎn)資金與保險(xiǎn)負(fù)債的匹配是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理需要考慮的重要因素，無(wú)論是資金托管還是專戶理財(cái)，都必須考慮保險(xiǎn)負(fù)債的特性。基金公司需要對(duì)保險(xiǎn)負(fù)債端加深理解。CUFE7 資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)券商與基金的市場(chǎng)機(jī)遇券商與基金的市場(chǎng)機(jī)遇CUFE8 負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）大

7、多數(shù)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在定價(jià)時(shí)對(duì)未來(lái)收益（利率）都有或多或少的保證，這也是儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)產(chǎn)品與基金產(chǎn)品的重要區(qū)別，不同產(chǎn)品的最低保證模式和保證水平不同一般的非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)（此處主要指財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)）一般期限較短，定價(jià)一般不涉及利率因素，定價(jià)主要參考損失概率和索賠成本兩個(gè)因素，因而不存在最低保證CUFE9 1、最低、最低保證模式和水平保證模式和水平 負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)） 壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)的比較壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)的比較保障保障期限較長(zhǎng)的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保證水平較低，最低保證是隱性的期限較長(zhǎng)的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保證水平較低，最低保證是隱性的。保監(jiān)會(huì)定價(jià)利率限定為2.5%，由于該利率比較低，因而表面上看并不是一種保證，實(shí)質(zhì)上2.5%是

8、隱含的較容易實(shí)現(xiàn)的保證。實(shí)務(wù)中保險(xiǎn)公司定價(jià)考了兩個(gè)利率，一個(gè)貼現(xiàn)率（2.5%）用于折現(xiàn)未來(lái)保險(xiǎn)責(zé)任，一個(gè)預(yù)期投資收益率（4.5%左右）用于累計(jì)保費(fèi)收入，這樣定價(jià)的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品隱含的保證利率傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品隱含的保證利率就在就在2.5%4.5%之間之間傳統(tǒng)壽險(xiǎn)隱含利率的水平傳統(tǒng)壽險(xiǎn)隱含利率的水平一些一些非傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率是明顯和直接非傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率是明顯和直接的，或者沒(méi)有保證，如分紅、萬(wàn)能壽險(xiǎn)和變額年金就有明確的最低收益保證多數(shù)投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品如基金產(chǎn)品一樣沒(méi)有收益保證新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品投保人行為受市場(chǎng)波動(dòng)的影響較小，并且風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)，根據(jù)大數(shù)法則，現(xiàn)金流隨著保單數(shù)量增加趨于穩(wěn)定，現(xiàn)

9、金流可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)CUFE102、負(fù)債、負(fù)債現(xiàn)金流的穩(wěn)定性現(xiàn)金流的穩(wěn)定性 負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)通常包含有不利于保險(xiǎn)人的選擇權(quán)和保證，投保人行為受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大投保人行為受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理有較高要求如萬(wàn)能保單賦予投保人在維持最低賬戶價(jià)值條件下自由繳費(fèi)的權(quán)利、保單最低結(jié)算利率、和退保權(quán)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品一些業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，比如車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。一些業(yè)務(wù)如企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)在正常年份賠付較為穩(wěn)定，但是容易受巨災(zāi)的影響，如洪水、地震、颶風(fēng)（美國(guó)颶風(fēng)季節(jié)美國(guó)颶風(fēng)季節(jié)）巨災(zāi)債券是大型的再保險(xiǎn)公司的向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種工具，為

10、企業(yè)提供破產(chǎn)保護(hù)。非壽險(xiǎn)產(chǎn)品非壽險(xiǎn)產(chǎn)品傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品賠付穩(wěn)定，負(fù)債期限穩(wěn)定儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品通常采用躉交保費(fèi)的模式，負(fù)債類型與普通債券類似CUFE11 3、保險(xiǎn)、保險(xiǎn)負(fù)債的期限負(fù)債的期限 負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）傳統(tǒng)保障性產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品傳統(tǒng)保障性產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品主要為萬(wàn)能壽險(xiǎn)和變額年金產(chǎn)品。負(fù)債的期限不太好確定，因?yàn)檫@類產(chǎn)品在保障期內(nèi)現(xiàn)金流不太穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)敞口是含較大保證利益產(chǎn)品負(fù)債研究的重點(diǎn)含保證利益的新型壽險(xiǎn)含保證利益的新型壽險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、短期意外險(xiǎn)，出險(xiǎn)到賠付結(jié)案時(shí)間較短，模式穩(wěn)定，負(fù)債期限容易確定。一些責(zé)任保險(xiǎn)、建筑險(xiǎn)和工程險(xiǎn)從出險(xiǎn)到保單到結(jié)案經(jīng)過(guò)的時(shí)間較長(zhǎng)，出險(xiǎn)的時(shí)間難以預(yù)測(cè)，

11、出險(xiǎn)后損失較大，在概率分布上呈現(xiàn)“長(zhǎng)尾”特征。美國(guó)著名的 “石棉賠案”，50年，500億美元非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)CUFE12 壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)CUFE13 1、中國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分紅險(xiǎn)在總壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中所占比例從2000年的0.88%驟升至2001年的21.16%，到2005年更是攀升至62.27%，其后三年所占比例雖有所下降，但2009年再度回升，在2010年更是達(dá)到市場(chǎng)總保費(fèi)收入的88.36%萬(wàn)能險(xiǎn)則是從2004年的1.37%迅速增長(zhǎng)至2008年的22.39%，但隨后驟降至2010年的1.07%。而投連險(xiǎn)除推出伊始一度火爆外，之后一直不溫不火。CU

12、FE14 2、美國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、美國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)美國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)傳統(tǒng)型產(chǎn)品維持50%左右市場(chǎng)份額，比較穩(wěn)定。萬(wàn)能壽險(xiǎn)重新取代變額壽險(xiǎn)（主要為變額年金）的市場(chǎng)地位。2002年，萬(wàn)能壽險(xiǎn)和變額壽險(xiǎn)分別占據(jù)34%和17%的市場(chǎng)份額，2008年則分別為41%和12%傳統(tǒng)產(chǎn)品與新型產(chǎn)品幾乎平分市場(chǎng)份額。CUFE15 3、英國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、英國(guó)市場(chǎng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在英國(guó)市場(chǎng)，投資連結(jié)保險(xiǎn)具有統(tǒng)治地位。在20世紀(jì)最后15年里，當(dāng)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展停滯時(shí)，投資連結(jié)保險(xiǎn)和分紅保險(xiǎn)兩類產(chǎn)品擔(dān)當(dāng)了市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力。其中投連險(xiǎn)占比更是由1987年的39%上升到1998年的50%。CU

13、FE16 分紅保險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和負(fù)債特征分紅保險(xiǎn)是指保險(xiǎn)人將實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果優(yōu)于定價(jià)假設(shè)的盈余，按照一定的比例向保單持有人進(jìn)行分配的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品除紅利之外，分紅保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)與傳統(tǒng)的產(chǎn)品類似，分紅保險(xiǎn)可以做成分紅終身保險(xiǎn)、分紅兩全保險(xiǎn)等類型CUFE17 2、產(chǎn)品定義與市場(chǎng)狀況、產(chǎn)品定義與市場(chǎng)狀況 分紅保險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和負(fù)債特征分紅產(chǎn)品是我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)的份額最大的險(xiǎn)種，目前壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中分紅兩全保險(xiǎn)占百分之八十以上。產(chǎn)品主要為分紅兩全保險(xiǎn)，保障期限以在5至10年為主，躉交保費(fèi)比較常見(jiàn)。產(chǎn)品市場(chǎng)狀況產(chǎn)品市場(chǎng)狀況分紅產(chǎn)品定價(jià)時(shí)主要考慮死亡率，費(fèi)用率、退保率和投資回報(bào)率，假設(shè)定的一般較為保守，所以分紅險(xiǎn)的價(jià)格較

14、傳統(tǒng)險(xiǎn)的價(jià)格略高。定價(jià)假設(shè)定價(jià)假設(shè)產(chǎn)品定義產(chǎn)品定義 2、產(chǎn)品定設(shè)計(jì)特點(diǎn)、產(chǎn)品定設(shè)計(jì)特點(diǎn)以分紅吸引投保人，由于分紅不是保證，而定價(jià)假設(shè)又比較保守，即隱含的保證利率較預(yù)期投資收益率低，因而分紅賬戶資產(chǎn)的投資與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)相比可以更為激進(jìn)。CUFE18 分紅保險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和負(fù)債特征賬戶投資風(fēng)格賬戶投資風(fēng)格收取高價(jià)格，隱含低保證利率，通過(guò)這種巧妙的設(shè)計(jì)，投保人實(shí)際上承擔(dān)投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果投資不理想，投保人獲得紅利較少，投資成功時(shí)，投保人與保險(xiǎn)公司分享收益，分紅比例我國(guó)定為7/3開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)CUFE19定價(jià)假設(shè)定價(jià)假設(shè)：法定定價(jià)利率設(shè)為2.5%，投資收益率假設(shè)為4.8%，退保率假設(shè)為10%，預(yù)定權(quán)益

15、回報(bào)率為12%，預(yù)定紅利給付為保費(fèi)投資資產(chǎn)的0.5%。定價(jià)內(nèi)涵價(jià)值（門(mén)檻利率定價(jià)內(nèi)涵價(jià)值（門(mén)檻利率6%）：）：5年、8年和10年期的單位保費(fèi)（1000元保費(fèi)）預(yù)計(jì)的帶來(lái)的內(nèi)涵價(jià)值分別為9.8元、15.8元和19.8元隱含的最低保障利率在2.5%4.5%之間資產(chǎn)配置上60%集中于期限為5年以下的債券，權(quán)益類占10%，銀行存款和現(xiàn)金占30%產(chǎn)品隱含的保證利率低于與保險(xiǎn)期間相同的銀行定期存款，加上預(yù)期紅利之后與銀行存加上預(yù)期紅利之后與銀行存款相當(dāng)款相當(dāng)，退，退保較穩(wěn)定，不過(guò)有小幅上升的保較穩(wěn)定，不過(guò)有小幅上升的趨勢(shì)。趨勢(shì)。 3、產(chǎn)品實(shí)例、產(chǎn)品實(shí)例陽(yáng)光人壽陽(yáng)光普照兩全保險(xiǎn)陽(yáng)光人壽陽(yáng)光普照兩全保險(xiǎn)D款（

16、分紅型）款（分紅型）保險(xiǎn)期間保險(xiǎn)期間 保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi) 基本保險(xiǎn)金額基本保險(xiǎn)金額 5年年 1000 1125 8年年 1000 1200 10年年 1000 1250 保費(fèi)躉交銀保渠道銷(xiāo)售2011年87億元占陽(yáng)光人壽保費(fèi)收入的近一半 分紅保險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和負(fù)債特征CUFE20 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征萬(wàn)能保險(xiǎn)是一種既具有投資功能又有保險(xiǎn)保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品既具有投資功能又有保險(xiǎn)保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司為每個(gè)投保人開(kāi)設(shè)名義的萬(wàn)能賬戶，該賬戶包括收入和支出兩個(gè)項(xiàng)目，在每期，收入項(xiàng)包括凈保險(xiǎn)費(fèi)（保費(fèi)收入減去初始費(fèi)用）和計(jì)算利息，支出項(xiàng)包括風(fēng)險(xiǎn)保障費(fèi)用（用以彌補(bǔ)死亡保障成本）、保單管理費(fèi)用CUFE21

17、1、產(chǎn)品定義與設(shè)計(jì)、產(chǎn)品定義與設(shè)計(jì) 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征產(chǎn)品定義產(chǎn)品定義 萬(wàn)能賬戶運(yùn)作透明，結(jié)算利息結(jié)算利息和各項(xiàng)費(fèi)用扣除都會(huì)在年度報(bào)告中公開(kāi)，萬(wàn)能保險(xiǎn)繳費(fèi)靈活，客戶首次繳費(fèi)之后對(duì)續(xù)期繳費(fèi)要求寬松，只規(guī)定一個(gè)最低繳費(fèi)額，只要賬戶價(jià)值大于當(dāng)年需扣除的費(fèi)用，賬戶保持有效，允許客戶提取部分賬戶價(jià)值或者退保，但是需要收取一部分提取或退保費(fèi)用，萬(wàn)能萬(wàn)能賬戶有最低保證利率，結(jié)算利率不能低于最低保證利率，最低保證利率的一般為賬戶有最低保證利率，結(jié)算利率不能低于最低保證利率，最低保證利率的一般為2.5%至一年定期存款利息之間。至一年定期存款利息之間。產(chǎn)品特點(diǎn)產(chǎn)品特點(diǎn)CUFE22 2、萬(wàn)能賬戶運(yùn)作、萬(wàn)能賬

18、戶運(yùn)作 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征個(gè)人萬(wàn)能賬戶個(gè)人萬(wàn)能賬戶結(jié)算利息保險(xiǎn)費(fèi)減初始費(fèi)用保單管理費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)保障費(fèi)用退保及部分提取等費(fèi)用部分提取/退保價(jià)值保險(xiǎn)保障 主要考慮的包括保單持續(xù)率、保險(xiǎn)費(fèi)繼續(xù)率、退保率、最低保證利率、目標(biāo)利差目標(biāo)利差。萬(wàn)能保險(xiǎn)的利源與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的利源大致相同1）預(yù)定利潤(rùn)，實(shí)際投資收益率與結(jié)算利差，對(duì)應(yīng)假設(shè)中的目標(biāo)利差，2）風(fēng)險(xiǎn)保障費(fèi)用扣減身故成本的余額（死差），3）管理費(fèi)用減去實(shí)際費(fèi)用支出（費(fèi)差）CUFE23 3、產(chǎn)品定價(jià)與市場(chǎng)現(xiàn)狀、產(chǎn)品定價(jià)與市場(chǎng)現(xiàn)狀產(chǎn)品定價(jià)產(chǎn)品定價(jià)萬(wàn)能保險(xiǎn)目前的市場(chǎng)份額不斷降低，主要是的問(wèn)題是保單持續(xù)率和保費(fèi)持續(xù)率較低，最低保證利率水平較低，投資環(huán)境和投資能力

19、不足導(dǎo)致結(jié)算利率較低，退保率不斷上升退保率不斷上升，超出定價(jià)預(yù)期。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致目標(biāo)利差實(shí)現(xiàn)難度較大。市場(chǎng)狀況市場(chǎng)狀況 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征通過(guò)銀郵渠道銷(xiāo)售，保費(fèi)躉交，2010年和2011年保費(fèi)收入分別為47億和87億元，單只產(chǎn)品占保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的90%左右最低保證利率為2.5%初始費(fèi)用為保費(fèi)的5%，第一年退保費(fèi)用為1%，續(xù)年無(wú)退保費(fèi)用。第1、2、3、5、8年末保證2.2%至3.5%的持續(xù)獎(jiǎng)。死亡給付賬戶價(jià)值的死亡給付賬戶價(jià)值的105%，保險(xiǎn)，保險(xiǎn)保障成分較低保障成分較低，處于提高吸引力同時(shí)降低退保率的考慮，設(shè)計(jì)了額外的持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)，從而實(shí)際的最低保證利實(shí)際的最低保證利率在率

20、在3.5%至至4%左右左右，但是總體上該款保險(xiǎn)最低保障利率比較低。CUFE24 4、產(chǎn)品實(shí)例、產(chǎn)品實(shí)例正德人壽正德正德人壽正德龍盛兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）龍盛兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）產(chǎn)品要點(diǎn)產(chǎn)品要點(diǎn)面臨很?chē)?yán)重的退保問(wèn)題，2011年退保率達(dá)到20%至30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于定價(jià)預(yù)計(jì)的退保率。產(chǎn)品2010年和2011年確定的結(jié)算利率都為2.52%，加上持續(xù)獎(jiǎng)金，投保期限較短的客戶實(shí)現(xiàn)的收益在4.5%至5%之間。從第四年開(kāi)始的收益收益降至4.5%以下，略高于銀行定期存款，這也是該款保險(xiǎn)退保壓力隨著時(shí)間推移而增加的原因（保單設(shè)計(jì)缺陷（保單設(shè)計(jì)缺陷）發(fā)售及運(yùn)行狀況發(fā)售及運(yùn)行狀況 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征前三年收益率較高，

21、后三年收益主要取決于結(jié)算利率，如果三年后投資收益率下降，那么投保人將退保，保護(hù)自身利益，而退保無(wú)費(fèi)用。該款產(chǎn)品設(shè)計(jì)實(shí)際上提供了客戶一份看跌期權(quán)，當(dāng)實(shí)際收益率下降時(shí)，投保人行事退保權(quán)對(duì)保險(xiǎn)人不利，尤其是在保單初始幾年度的退保。CUFE25 萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征產(chǎn)品負(fù)債特征產(chǎn)品負(fù)債特征CUFE26 變額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性變額年金是保險(xiǎn)利益與投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照合同約定具有最低保險(xiǎn)利最低保險(xiǎn)利益保證益保證的人身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，變額年金應(yīng)約定年金給付責(zé)任或者提供到期保險(xiǎn)金準(zhǔn)換為年金的權(quán)利。最低身故利益保證（GMDB）、最低滿期利益保證（GMMB）；最低年金給付保證（GMIB）和

22、最低累計(jì)利益保證（GMAB）四類CUFE27 1、產(chǎn)品定義與產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀、產(chǎn)品定義與產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀 變額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性產(chǎn)品定義與類型產(chǎn)品定義與類型2011年5月中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于開(kāi)展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知和 變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法兩份文件，變額年金產(chǎn)品正式引入我國(guó)。目前金盛保險(xiǎn)、中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽、華泰人壽、瑞泰人壽等小型保險(xiǎn)公司積極參與試點(diǎn)，金盛保險(xiǎn)、中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽分別推出一款產(chǎn)品，推出一年來(lái)銷(xiāo)售額不足推出一年來(lái)銷(xiāo)售額不足5億元億元。變額年金產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，比較容易受市場(chǎng)影響，在在2008年以前，變額年金在美國(guó)保年以前，變額年金在美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)占比達(dá)險(xiǎn)市場(chǎng)占比達(dá)30%以上

23、以上，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)震蕩之后，下降到目前的百分之15%左右。市場(chǎng)狀況市場(chǎng)狀況CUFE282、變額年金產(chǎn)品的利益保證與投資管理、變額年金產(chǎn)品的利益保證與投資管理主要有CPPI（固定乘數(shù)平衡）和OBPI（內(nèi)部組合對(duì)沖）兩種模式。投資管理投資管理 變額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性在CPPI管理方式下，保險(xiǎn)公司將資產(chǎn)分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)兩部分，兩類資產(chǎn)配置比例隨時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整以維持乘數(shù)不變。這種方式可以回避或者鎖定資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)總資產(chǎn)降到保值底線后，所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸都將被賣(mài)出，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈時(shí)，再重新買(mǎi)進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這一模式的管理成本較大、交易費(fèi)用及沖擊成本一般較大。在OBPI管理方式下，保險(xiǎn)公司

24、在為客戶建立投資賬戶的同時(shí)，購(gòu)買(mǎi)一份與賬戶價(jià)值和期限都相等的歐式看跌期權(quán)，同時(shí)通過(guò)投資賬戶和債券賬戶的配比來(lái)靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，撲捉投資機(jī)會(huì)，如果賬戶到期日客戶的投資賬戶價(jià)值低于本金時(shí)，保險(xiǎn)公司支付本金，而虧損由保險(xiǎn)公司承擔(dān)目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司運(yùn)用OBPI方法的環(huán)境很不成熟，CPPI是較為現(xiàn)實(shí)的方法，但是，該方法在確定相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)率時(shí)也犧牲了獲取更高回報(bào)的機(jī)會(huì)，投資成績(jī)?nèi)菀茁淙肫接顾?，從而?dǎo)致產(chǎn)品沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力CUFE29 3、產(chǎn)品產(chǎn)品實(shí)例實(shí)例金金盛盛“保得盈保得盈”變額變額年金年金滿期給付為最低滿期金與到期個(gè)人賬戶價(jià)值的較大者，如果保險(xiǎn)期間未領(lǐng)取個(gè)人賬戶價(jià)值，則最低滿期給付為合同期滿時(shí)的賬戶

25、價(jià)值，初始扣除費(fèi)用比例為保費(fèi)的5%，費(fèi)用部分還包括買(mǎi)賣(mài)價(jià)差2%（在躉交保費(fèi)轉(zhuǎn)化為賬戶投資時(shí)扣除），資產(chǎn)管理費(fèi)1%（年標(biāo)準(zhǔn)，月收?。?，保證利益費(fèi)用1.5%（期權(quán)費(fèi)用，年標(biāo)準(zhǔn)，月收?。?。保險(xiǎn)期間為7個(gè)年投資門(mén)檻為10萬(wàn)起售，保費(fèi)躉交身故為賬戶價(jià)值的105%領(lǐng)取全部和部分賬戶價(jià)值的權(quán)利退保費(fèi)用首年5%，以后逐年遞減1%，直至0% 變額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性保險(xiǎn)公司損失保險(xiǎn)公司損失 身故保障賬戶價(jià)值躉交保費(fèi)躉交保費(fèi)最低滿期利益保證（最低滿期利益保證（GMMBGMMB）產(chǎn)品負(fù)債圖示）產(chǎn)品負(fù)債圖示該產(chǎn)品的費(fèi)用首年為7%，續(xù)年為2.5%，死亡保障比較低保險(xiǎn)期間提供給客戶的賬戶價(jià)值領(lǐng)取權(quán)對(duì)保險(xiǎn)公司不構(gòu)成成

26、本保險(xiǎn)公司主要向客戶賣(mài)出了一份七年期的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為最低期滿金賣(mài)出了一份七年期的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為最低期滿金。CUFE30產(chǎn)品負(fù)債特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)此款產(chǎn)品在推出后市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，我們認(rèn)為此款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障程度太低，費(fèi)用較高，投資門(mén)檻偏高，保險(xiǎn)公司資本管理能力難以讓人放心。產(chǎn)品市場(chǎng)狀況與預(yù)期產(chǎn)品市場(chǎng)狀況與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)敞口：如果風(fēng)險(xiǎn)敞口：如果保險(xiǎn)公司不進(jìn)行保值操作，在保障期滿，每個(gè)客戶為保險(xiǎn)公司帶來(lái)預(yù)期的保險(xiǎn)公司不進(jìn)行保值操作，在保障期滿，每個(gè)客戶為保險(xiǎn)公司帶來(lái)預(yù)期的損失超過(guò)損失超過(guò)4434元的概率為元的概率為1%，預(yù)期算是超過(guò)，預(yù)期算是超過(guò)2000的概率為的概率為10%左右左右（

27、根據(jù)2005年至2011年資本市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)，權(quán)益類、債券類、現(xiàn)金類配置比例為6:3:1，使用Moto Carlo模擬方法測(cè)算得到）。 變額年金的產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與負(fù)債特性 主要內(nèi)容CUFE資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)、負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、分紅保險(xiǎn)、萬(wàn)能保險(xiǎn)和變額年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征31保險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品產(chǎn)品及負(fù)債特征及負(fù)債特征保險(xiǎn)產(chǎn)品利源分析、產(chǎn)品盈利能力問(wèn)題探討保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題、新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革監(jiān)管資本成本與壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題CUFE32 保

28、險(xiǎn)產(chǎn)品利源分析預(yù)期利潤(rùn)為產(chǎn)品開(kāi)發(fā)時(shí)預(yù)期將來(lái)得到的利潤(rùn)，大部分利潤(rùn)來(lái)源于定價(jià)預(yù)定利潤(rùn)的大部分利潤(rùn)來(lái)源于定價(jià)預(yù)定利潤(rùn)的釋放釋放。產(chǎn)品定價(jià)需要用到多種利潤(rùn)指標(biāo)，如利潤(rùn)邊際（利潤(rùn)占保費(fèi)收入的比例），資產(chǎn)回報(bào)率利潤(rùn)邊際（利潤(rùn)占保費(fèi)收入的比例），資產(chǎn)回報(bào)率（ROA），資本回報(bào)率（），資本回報(bào)率（ROC）、內(nèi)涵價(jià)值（）、內(nèi)涵價(jià)值（EV）、權(quán)益回報(bào)率（）、權(quán)益回報(bào)率（ROE）保險(xiǎn)公司一般權(quán)益回報(bào)率定為12%CUFE33 保險(xiǎn)產(chǎn)品利源分析預(yù)期利潤(rùn)預(yù)期利潤(rùn)經(jīng)驗(yàn)損益包括死亡（事故概率）損益、費(fèi)用損益、利率損益和退保損益定價(jià)考慮的死亡率、費(fèi)用率、利率和退保率一般按照對(duì)未來(lái)的最有估計(jì)確定，實(shí)際的情況可能偏離最初的估計(jì)，

29、優(yōu)于定價(jià)假設(shè)的經(jīng)驗(yàn)將增加當(dāng)期收益經(jīng)驗(yàn)損益經(jīng)驗(yàn)損益利潤(rùn)測(cè)試：確定定價(jià)假設(shè)對(duì)相對(duì)于利潤(rùn)的敏感性，最敏感的因素往往決定保險(xiǎn)產(chǎn)品的利潤(rùn)測(cè)試：確定定價(jià)假設(shè)對(duì)相對(duì)于利潤(rùn)的敏感性，最敏感的因素往往決定保險(xiǎn)產(chǎn)品的利潤(rùn)利潤(rùn)精算方法下的利潤(rùn)測(cè)試對(duì)變額年金、投資連結(jié)險(xiǎn)的不太有效包括資本金的投資收益、評(píng)估方法變化和稅收因素導(dǎo)致的損益其他其他對(duì)于非壽險(xiǎn)，利潤(rùn)波動(dòng)源主要來(lái)自索賠的概率、索賠費(fèi)用率的變化對(duì)于壽險(xiǎn)，最大的波動(dòng)源來(lái)自利率（投資收益率），其次是費(fèi)用率和退保率的偏差CUFE34 產(chǎn)品盈利能力（產(chǎn)品的利潤(rùn)水平）問(wèn)題CUFE35 產(chǎn)品盈利能力（產(chǎn)品的利潤(rùn)水平）問(wèn)題高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，不同的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平不同，收益不同的產(chǎn)品風(fēng)

30、險(xiǎn)水平不同，收益不同，即不不同，即不同產(chǎn)品的內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)水平?jīng)Q定產(chǎn)品同產(chǎn)品的內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)水平?jīng)Q定產(chǎn)品 的內(nèi)涵價(jià)值水平。的內(nèi)涵價(jià)值水平。保險(xiǎn)公司的價(jià)值由承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的總量決定和資本成本決定，保費(fèi)收保費(fèi)收入能反映保險(xiǎn)公司承保的風(fēng)險(xiǎn)量，但是不全面入能反映保險(xiǎn)公司承保的風(fēng)險(xiǎn)量，但是不全面。產(chǎn)品定價(jià)時(shí)預(yù)定利潤(rùn)水平高低與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)（利潤(rùn)邊際）（利潤(rùn)邊際）資本資本價(jià)值價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) CUFE36 產(chǎn)品盈利能力（產(chǎn)品的利潤(rùn)水平）問(wèn)題 1、從預(yù)定利潤(rùn)水平角度考察盈利能力、從預(yù)定利潤(rùn)水平角度考察盈利能力個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)匯聚降低總體風(fēng)險(xiǎn)，非壽險(xiǎn)和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的資本需求相對(duì)于儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)產(chǎn)品要高，產(chǎn)品的利潤(rùn)要求也比較高

31、，單位保費(fèi)的創(chuàng)造的利潤(rùn)較高，單位保費(fèi)的內(nèi)涵價(jià)值較高。CUFE37非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品隱含的保證利率水平較低，有些分紅險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得投保人承擔(dān)部分投資風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)產(chǎn)品保費(fèi)也設(shè)計(jì)成躉交，減少了未來(lái)保費(fèi)不確定性對(duì)保險(xiǎn)人的影響，一旦產(chǎn)品售出，保險(xiǎn)公司幾乎不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這類產(chǎn)品的資本需求也比較低，產(chǎn)品利潤(rùn)要求比較低，單位保費(fèi)內(nèi)涵價(jià)值較低。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品使得保險(xiǎn)公司承擔(dān)大部分投資風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管結(jié)構(gòu)對(duì)這類業(yè)務(wù)的資本要求較高，對(duì)應(yīng)的，保險(xiǎn)公司收取的保證費(fèi)用較高金盛“保得盈”變額年金每年2.5%的費(fèi)用，2%的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，該類產(chǎn)品的內(nèi)涵價(jià)值相對(duì)較高。投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品投資型壽險(xiǎn)

32、產(chǎn)品 產(chǎn)品盈利能力（產(chǎn)品的利潤(rùn)水平）問(wèn)題并非所有的隱含利潤(rùn)水平較高的產(chǎn)品都都能實(shí)現(xiàn)較好的盈利能力保險(xiǎn)公司對(duì)汽車(chē)責(zé)任險(xiǎn)的利潤(rùn)要求較儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)的要求高，但是由于汽車(chē)責(zé)任險(xiǎn)面臨嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得費(fèi)用率超過(guò)預(yù)期，整個(gè)汽車(chē)責(zé)任保險(xiǎn)處于虧損狀態(tài)CUFE38我國(guó)分紅兩全保險(xiǎn)占到壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的半壁江山，但是儲(chǔ)蓄性是分紅兩全保險(xiǎn)最強(qiáng)的屬性，保險(xiǎn)公司匯集起來(lái)的保護(hù)資金多投資于安全性較好好的資產(chǎn)，賺取價(jià)差的空間非常小，產(chǎn)品本身的利潤(rùn)水平并不高儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品量大，在投資收益較高的年份，該類產(chǎn)品為壽險(xiǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)主要的利潤(rùn)。 2、預(yù)定利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題、預(yù)定利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題保障保障期限越短的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)定利潤(rùn)水平越低期

33、限越短的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)定利潤(rùn)水平越低，對(duì)于傳統(tǒng)險(xiǎn)，期限短即提供的風(fēng)險(xiǎn)保額總額越小，對(duì)于儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)期限短即賺取利差的時(shí)間越短。 保障期限保障期限 產(chǎn)品盈利能力（產(chǎn)品的利潤(rùn)水平）問(wèn)題CUFE39 保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題CUFE40 保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題規(guī)模保費(fèi) 原保費(fèi)收入標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)保險(xiǎn)合同拆分主業(yè)、副業(yè)按照保費(fèi)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度標(biāo)準(zhǔn)化保險(xiǎn)公司主業(yè)是承擔(dān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)獲的收入為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，拆分混合合同突出行業(yè)特點(diǎn)，由于行業(yè)可比性分清利潤(rùn)來(lái)源，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的獲得的利潤(rùn)，儲(chǔ)蓄投資合同利潤(rùn)來(lái)源于利差和管理費(fèi)，獲得的利潤(rùn)反映在其他業(yè)務(wù)收入之中。CUFE41拆分的目的拆分的目的混合合同經(jīng)過(guò)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)

34、試程序（實(shí)務(wù)中保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)一般需大于大于5%以上才可能通過(guò)測(cè)試），通過(guò)的保單收入確認(rèn)為保費(fèi)收入，未通過(guò)的不能確認(rèn)為保費(fèi)收入，需要確認(rèn)為保護(hù)儲(chǔ)金，設(shè)立單獨(dú)賬戶核算損益，所得收益在利潤(rùn)表中的其他業(yè)務(wù)收入中反映。拆分程序拆分程序不同公司操作標(biāo)準(zhǔn)不一樣，混合合同拆分指引還在不斷完善之中拆分缺乏可比性，4.9%與5%的沒(méi)有實(shí)質(zhì)差異，但是拆分結(jié)果不同90%以上規(guī)模確認(rèn)為保費(fèi)收入。拆分遇到的問(wèn)題拆分遇到的問(wèn)題 保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題 1、混合保險(xiǎn)合同拆分（主業(yè)副業(yè)）、混合保險(xiǎn)合同拆分（主業(yè)副業(yè)）標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi) = 一年期以上新單期繳保費(fèi)收入一年期以上新單期繳保費(fèi)收入折算系數(shù)折算系數(shù) + 一年一年期以上新單躉繳保

35、費(fèi)收入期以上新單躉繳保費(fèi)收入0.1 + 一年期及以內(nèi)短期險(xiǎn)保費(fèi)收入一年期及以內(nèi)短期險(xiǎn)保費(fèi)收入1.0折算系數(shù)為折算系數(shù)為“繳費(fèi)年限繳費(fèi)年限/10”，十年期以上期繳保費(fèi)收入折算系數(shù)為，十年期以上期繳保費(fèi)收入折算系數(shù)為1.0CUFE42標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)是保監(jiān)會(huì)開(kāi)發(fā)的一套保費(fèi)測(cè)算方法，將保費(fèi)收入的盈利信息包括在保費(fèi)收入之中希望能夠通過(guò)規(guī)模保費(fèi)具有可比性思想思想一般傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品采用較為均衡的繳費(fèi)方式，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)水平也較高，從而實(shí)質(zhì)上將傳統(tǒng)壽險(xiǎn)賦予較高的系數(shù)。一年期以上躉交保費(fèi)收入有較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄性質(zhì)，利潤(rùn)水平較低，賦予較低的權(quán)數(shù)，一年期以內(nèi)短期險(xiǎn)一般為財(cái)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，利潤(rùn)水平較高，賦予較高的權(quán)數(shù)。潛在假設(shè)潛在假設(shè) 保

36、險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題 2、標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)折算、標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)折算CUFE43 新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題并非并非所有公司經(jīng)過(guò)七年都能盈利，也并非必須經(jīng)過(guò)七年才能所有公司經(jīng)過(guò)七年都能盈利，也并非必須經(jīng)過(guò)七年才能盈利！盈利！從產(chǎn)品的角度，所有的產(chǎn)品都是盈利的，盈利性是精算師開(kāi)發(fā)產(chǎn)品需要考慮的首要因素，這個(gè)盈利性體現(xiàn)在定價(jià)時(shí)預(yù)定利潤(rùn)的設(shè)定和相對(duì)保守的精算假設(shè)設(shè)定兩個(gè)方面。CUFE44產(chǎn)品的利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)或者說(shuō)利潤(rùn)的釋放與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則密切相關(guān)，在法定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（即準(zhǔn)備金產(chǎn)品的利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)或者說(shuō)利潤(rùn)的釋放與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則密切相關(guān)，在法定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（即準(zhǔn)備金的計(jì)提按照監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行），保單獲得費(fèi)用遞延程度有限，準(zhǔn)備金評(píng)估假設(shè)相對(duì)保守，因

37、的計(jì)提按照監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行），保單獲得費(fèi)用遞延程度有限，準(zhǔn)備金評(píng)估假設(shè)相對(duì)保守，因而產(chǎn)品的利潤(rùn)傾向于在后端釋放（即在保險(xiǎn)期間內(nèi)前期利潤(rùn)釋放少，甚至為負(fù)值，后端釋而產(chǎn)品的利潤(rùn)傾向于在后端釋放（即在保險(xiǎn)期間內(nèi)前期利潤(rùn)釋放少，甚至為負(fù)值，后端釋放較多放較多）2008年8月中國(guó)財(cái)政部發(fā)布企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋2號(hào)，2009年12月又發(fā)布保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)處理相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司自編制2009年財(cái)務(wù)報(bào)告起開(kāi)始實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新的準(zhǔn)則引入新的保費(fèi)收入確認(rèn)原則和方法和新的準(zhǔn)備金評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。 新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題 利潤(rùn)釋放與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則利潤(rùn)釋放與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則傾向于讓利潤(rùn)釋放更為平滑，如果產(chǎn)品是盈利的，實(shí)際的費(fèi)用費(fèi)用（

38、尤其是獲得費(fèi)用）與精算定價(jià)的假設(shè)保持一致，那么產(chǎn)品在第一年就會(huì)釋放出利潤(rùn)，并且利潤(rùn)水平與其后差異不會(huì)很大。財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)施后，準(zhǔn)則實(shí)施后，保險(xiǎn)業(yè)界認(rèn)為新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將使得保險(xiǎn)公司的盈利周期提前保險(xiǎn)業(yè)界認(rèn)為新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將使得保險(xiǎn)公司的盈利周期提前CUFE45 新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題 費(fèi)用與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品定價(jià)會(huì)考慮保單獲得費(fèi)用，如果實(shí)際經(jīng)營(yíng)中只發(fā)生了預(yù)期的保單獲得費(fèi)用，那么在財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下保險(xiǎn)公司第一年就可能盈利。大多數(shù)保險(xiǎn)公司發(fā)生的費(fèi)用遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的保單獲得費(fèi)用，渠道的建設(shè)，機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張使得費(fèi)用超過(guò)保單第一年創(chuàng)造的利潤(rùn)保險(xiǎn)公司盈利周期不再遵從傳統(tǒng)上認(rèn)為的7年或者5年盈利周期的規(guī)

39、律，盈利的關(guān)鍵在于（1）開(kāi)發(fā)并售出利潤(rùn)水平較高的產(chǎn)品）開(kāi)發(fā)并售出利潤(rùn)水平較高的產(chǎn)品，（2）產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用符合定價(jià)預(yù)期）產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用符合定價(jià)預(yù)期，（3）保持合理的機(jī)構(gòu)擴(kuò)展節(jié)奏，控制經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)用）保持合理的機(jī)構(gòu)擴(kuò)展節(jié)奏，控制經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)用。 新成立保險(xiǎn)公司盈利的秘訣新成立保險(xiǎn)公司盈利的秘訣CUFE46 新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題公司名稱公司名稱資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)成立時(shí)間成立時(shí)間20112011綜合收益總額綜合收益總額(千千元）元）20102010綜合收益總額綜合收益總額(千千元）元）建信人壽建信人壽中資2010 13,204.52 19,851.98 中融人壽中融人壽中資2010 -153,517.

40、89 21,792.68 百年人壽百年人壽中資2009 -322,544.36 -144,029.30 中郵人壽中郵人壽中資2009 -47,558.91 -39,657.86 安邦人壽安邦人壽中資2010 3,361.45 200.86 建信人壽和安邦人壽兩家公司是2010和2011年中資保險(xiǎn)公司中為數(shù)不多連續(xù)兩年盈利的公司，國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)30多家中資保險(xiǎn)公司中多家中資保險(xiǎn)公司中2010年盈利年盈利13家，家，2011年盈利年盈利4家家。兩個(gè)公司的拳頭產(chǎn)品都為銀保渠道的兩全分紅產(chǎn)品，應(yīng)該說(shuō)沒(méi)有什么特色，但是與其他公司相比兩家公司營(yíng)業(yè)支出中費(fèi)用控制的比較好，個(gè)人認(rèn)為這主要是公司渠道公司渠道是提前鋪好

41、的，會(huì)計(jì)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生費(fèi)用超支是提前鋪好的，會(huì)計(jì)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生費(fèi)用超支，因而盡管產(chǎn)品利潤(rùn)水平并不高，同樣能夠在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利CUFE47 新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題 總結(jié)總結(jié)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下，2009年后成立的保險(xiǎn)公司盈利點(diǎn)的出險(xiǎn)已經(jīng)沒(méi)有所年后成立的保險(xiǎn)公司盈利點(diǎn)的出險(xiǎn)已經(jīng)沒(méi)有所謂保費(fèi)規(guī)模的規(guī)律謂保費(fèi)規(guī)模的規(guī)律，盈利周期被打亂，新的壽險(xiǎn)公司借助銀保渠道，以相對(duì)較低的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，避免機(jī)構(gòu)擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用的超支，以利潤(rùn)水平較低的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利的可能性很大 主要內(nèi)容CUFE資產(chǎn)端的總體特征與趨勢(shì)、負(fù)債端的一般特征（壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)）壽險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、分紅保險(xiǎn)、萬(wàn)能保險(xiǎn)和變額年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債特征48保險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)

42、品產(chǎn)品及負(fù)債特征及負(fù)債特征保險(xiǎn)產(chǎn)品利源分析、產(chǎn)品盈利能力問(wèn)題探討保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入問(wèn)題、新成立保險(xiǎn)公司盈利周期問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保費(fèi)收入與盈利周期相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革監(jiān)管資本成本與壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題保險(xiǎn)公司償付能力相關(guān)問(wèn)題CUFE49 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革CUFE50 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革 1、我國(guó)償付能力充足率監(jiān)管、我國(guó)償付能力充足率監(jiān)管償付能力充足償付能力充足率率 = 實(shí)際資本實(shí)際資本/最低資本最低資本認(rèn)可資產(chǎn)認(rèn)可資產(chǎn)是通常是指所有資產(chǎn)中可以被保險(xiǎn)公司任意處置用于履行對(duì)保單持有人義務(wù)的資產(chǎn)，一些雖然有經(jīng)濟(jì)價(jià)值卻不能被用來(lái)履行

43、對(duì)保單持有人責(zé)任的資產(chǎn)不能被確認(rèn)為認(rèn)可資產(chǎn)（抵押權(quán)限制或者第三方權(quán)益）資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)與保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用管理規(guī)定保持一致。資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)與保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用管理規(guī)定保持一致。認(rèn)可資產(chǎn)的認(rèn)可資產(chǎn)的價(jià)值資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)的賬面的賬面價(jià)值價(jià)值與市價(jià)兩者降低者，認(rèn)可與市價(jià)兩者降低者，認(rèn)可負(fù)債一般采用賬面負(fù)債一般采用賬面價(jià)值。價(jià)值。最低資本按照簡(jiǎn)單的比例法與保費(fèi)收入、風(fēng)險(xiǎn)保額、準(zhǔn)備金掛鉤，以人壽保險(xiǎn)為例，最低資本主要部分為準(zhǔn)備金的4%加上風(fēng)險(xiǎn)保額的0.1%。CUFE51償付能力充足率計(jì)算償付能力充足率計(jì)算（一）不足類公司，指償付能力充足率在100以下的保險(xiǎn)公司；（二）關(guān)注類公司，指償付能力充足率在100到150之間的

44、保險(xiǎn)公司；（三）正常類公司，償付能力充足率在150以上的保險(xiǎn)公司； 償付能力不足的公司將被限制業(yè)務(wù)發(fā)展、限制投資融資、限制高管薪酬等分類監(jiān)管分類監(jiān)管 保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)定與變革CUFE52車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)費(fèi)率市場(chǎng)化改革中就規(guī)定連續(xù)兩年償付能力充足率達(dá)到連續(xù)兩年償付能力充足率達(dá)到150%以上才擁有自主費(fèi)率以上才擁有自主費(fèi)率厘定的權(quán)利厘定的權(quán)利。保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)公司資金應(yīng)用的補(bǔ)充通知指出，保險(xiǎn)公司開(kāi)展股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管保險(xiǎn)公司開(kāi)展股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）類債券等投資，償付能力和財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)滿足監(jiān)管規(guī)定理產(chǎn)品和無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）類債券等投資，償付能力和財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)滿足監(jiān)管規(guī)定。保險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付能力不足或者財(cái)務(wù)指標(biāo)下降，不再符合規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取