注冊會計師_財務成本管理模擬試卷

1、2005 年注冊會計師財務成本管理沖刺模擬試卷（一）一、單項選擇題 （本題型共 10 題，每題 1 分，共 10 分。每題只有一個正確答案，請從每 題的備選答案中選出一個你認為正確的答案， 在答題卡相應位置上用 2B 鉛筆填涂相應的答 案代碼。答案寫在試題卷上無效。 ）1. 某公司從租賃公司租入一臺價值為 4000 萬元的設備，租賃合同規(guī)定：租期 10 年，租金 每年年初支付一次，利率 8% ，租賃手續(xù)費按設備價值的 4% 支付，租賃期滿后設備無償交 歸該公司所有。 租金包括租賃資產(chǎn)的成本、 成本利息和租賃手續(xù)費， 其中租賃手續(xù)費按租期 平均計算。則該公司每年應支付的租金為（ ）萬元。A. 5

2、88.24B. 654.12C. 625.88D. 567.962 某投資項目原始投資為 12000 元，當年完工投產(chǎn)，有效期限 3 年，每年可獲得現(xiàn)金凈 流量 4600 元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。A 7.32% 3. 某只股票要求的收益率為 15% ，收益率的標準差為 25% ，與市場投資組合收益率的相關 系數(shù)是 0.2 ，市場投資組合要求的收益率是 14% ，市場組合的標準差是 4% ，假設處于市場 均衡狀態(tài)，則市場風險價格和該股票的貝他系數(shù)分別為（ ）。A. 4% ； 1.25B. 5% ； 1.75C. 4.25% ； 1.45D. 5.25% ； 1.554. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、

3、丙三種產(chǎn)品 。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品 ，分離后即可 直接銷 售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本 978200 元。該公司采用 售價法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本， 已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售量分別為 62500 公斤、 37200 公斤和 48000 公斤， 單位售價分別為 4 元、7 元和 9 元。則甲產(chǎn)品應分 配的聯(lián)合生產(chǎn) 成本為（）萬 元。A. 24.84B. 25.95C. 26.66D. 26.32 5某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入 第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為 3000 元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為 5000 元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為 46

4、00 元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用） ，第三步 驟月初在產(chǎn)品費用為 1100 元，月末在產(chǎn)品費用為 700 元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為 （ ）元。A. 9200B.7200C.10000D.69006 某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為 200000 元，每次轉(zhuǎn)換有價證券的 交易成本為 400 元，有價證券的年利率為 10% 。達到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是 （ ） 元。A. 1000B. 2000C. 3000D. 40007. 某公司的主營業(yè)務是從事家用洗衣機的生產(chǎn)和銷售， 目前準備投資汽車產(chǎn)業(yè)。 汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的B值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車

5、產(chǎn)業(yè)項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權(quán)益B值是（）。A.8某公司計劃發(fā)行債券，面值500 萬元，年利息率為 10% ，期限 5 年，每年付息一次，到期還本。預計發(fā)行價格為 600 萬元，所得稅稅率為 33% ，則該債券的稅后資本成本為 （）。A3.64%B4.05%C2.42%D 3.12%9某種股票當前的市場價格為40 元,每股股利是 2 元,預期的股利增長率是 5%, 則其市場決定的預期收益率為 （）。A.10. 企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是（）。A. 配合型融資政策B. 激進型融資政策C. 適中型融資政策D. 穩(wěn)健型

6、融資政策二、多項選擇題 （本題型共 10 題，每題 1.5 分，共 15 分。每題均有多個正確答案，請從 每題的備選答案中選出你認為正確的所有答案， 在答題卡相應位置上用 2B 鉛筆填涂相應的 答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上 無效。）1 股利無關論成立的條件是（ ）。A 不存在稅負B 股票籌資無發(fā)行費用C 投資者與管理者擁有的信息不對稱D 股利支付比率不影響公司價值2. 下列屬于凈增效益原則應用領域的是（）。A. 委托代理理論B. 機會成本和機會損失C. 差額分析法D. 沉沒成本概念3 下列關于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，正確的是（）。A 股票的

7、預期收益率與B值線性正相關B無風險資產(chǎn)的B值為零C 資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合D .市場組合的3值為14. 某公司的主營業(yè)務是從事家用轎車的生產(chǎn)和銷售，目前準備投資電子商務網(wǎng)絡。 電子商務網(wǎng)絡行業(yè)上市公司的3值為 1.5 ，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0 . 6 ，投資電子商務網(wǎng)絡項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到 0.8 。兩公司的所得稅稅率均為 33% ，則該項目的資產(chǎn)3值和股東權(quán)益 3值分別是（ ）。A.5. 有關雙方交易原則表述正確的有（）。A. 一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上B. 承認在交易中，買方和賣方擁有的信息不對稱C. 雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而

8、不是吃虧D. 由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”6. 直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量， 包括（ ）。A. 構(gòu)成產(chǎn)品實體的材料數(shù)量B. 生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量C. 生產(chǎn)中必要的材料損耗量D. 不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量7. 資本市場如果是有效的，那么（ ）。A. 價格反映了內(nèi)在價值B. 價格反映了所有的可知信息，沒有任何人能夠獲得超常收益C. 公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動D. 在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增 加股東財富8. 某公司 2003 年息稅前利潤為 2200

9、萬元 ,所得稅稅率為 33%, 折舊與攤銷為 70 萬元 ,流動 資產(chǎn)增加 360 萬元 ,無息流動負債增加 115 萬元,有息流動負債增加 55 萬元,長期資產(chǎn)總值 增加650 萬元,無息長期債務增加 214 萬元,有息長期債務增加 208 萬元,稅后利息 48 萬元。 則下列說法正確的有（ ）。A. 營業(yè)現(xiàn)金毛流量為 1544 萬元B. 營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 1299 萬元C. 實體現(xiàn)金流量為 863 萬元D. 股權(quán)現(xiàn)金流量為 1078 萬元9. 某公司 2005 年 1-4 月份預計的銷售收入分別為 100 萬元、 200 萬元、 300 萬元和 400 萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的

10、 80% 采購,采購當月付現(xiàn) 60% ，下月付現(xiàn) 40% 。 假設沒有其他購買業(yè)務，則 2005 年 3 月 31 日資產(chǎn)負債表“應付賬款”項目金額和 2005 年3 月的材料采購現(xiàn)金流出分別為（ ）萬元。A148B.218C128D.28810. 某公司 2003 年流動資產(chǎn)為 500 萬元， 流動負債為 300 萬元 ,其中有息流動負債為 200 萬元,長期負債為 500 萬元 ,其中有息長期負債 300 萬元,股東權(quán)益為 600 萬元；2004 年流 動資產(chǎn)為 700 萬元，流動負債為 450 萬元,其中有息流動負債為 400 萬元 ,長期負債為 700 萬元 ,其中有息長期負債 580

11、 萬元 ,股東權(quán)益為 900 萬元。則 2004 年的營業(yè)流動資產(chǎn)增加 額和凈投資分別為（ ）萬元。A. 250B. 780C. 50D. 680三、判斷題 （本題型共 10題，每題 1.5 分，共15分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正 確表述的，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂代碼“V” ；你認為錯誤的，請?zhí)钔看a“X”。 每題判斷正確的得 1.5分；每題判斷錯誤的倒扣 1.5 分；不答題既不得分，也不扣分。扣分 最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。 ）1. 自利行為原則認為在任何情況下 ,人們都會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。（ ）2. 某企業(yè)去年的銷售凈利率為 5.73 ，

12、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.17 ；今年的銷售凈利率為 4.88 ， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.83 。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。（ ）3管理費用多屬于固定成本，所以，管理費用預算一般是以過去的實際開支為基礎，按預 算期的可預見變化來調(diào)整。 （ ）4. 有價值的創(chuàng)意原則既應用于項目投資，也應用于證券投資。（ ）5. 預期通貨膨脹提高時， 無風險利率會隨著提高， 進而導致證券市場線的向上平移。 風險厭 惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。 （ ）6. 在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下 ,股利增長率等于 可持續(xù)增長率。 （）7 企業(yè)職工個人不能構(gòu)成

13、責任實體，因而不能成為責任控制體系中的責任中心。 （ ） 8在其他因素不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報 酬率呈反向變動。 （ ）9.有甲、 乙兩臺設備可供選用， 甲設備的年使用費比乙設備低 2000 元，但價格高于乙設備 6000 元。若資本成本為 12 ，甲設備的使用期應長于 4 年，選用甲設備才是有利的。 （ ） 10 如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成 本，則應放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。 （ ）四、計算及分析題 （本題型共 5 題，每小題 6 分。本題型共 30 分。要求列示出計算步驟， 每步驟運算得數(shù)精確到小

14、數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 ）1 某商業(yè)企業(yè) 2005 年四 季度現(xiàn)金 收支的 預計資 料如下 ：（1）2005 年預計全年的銷售收入為 8000 萬元，假設全年均衡銷售，按年末應收賬 款計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為 12 次，第三季度末預計的應收賬款為 500 萬元 , 預計的現(xiàn)金余額為 6 萬元。（2）銷售毛利率為 28% ，假設全年均衡銷售，當期購買當期付款。按年末存貨計算 的周轉(zhuǎn)次數(shù)為 8 次，第三季度末預計的存貨為 480 萬元。（ 3 ）四 季 度 的 費 用 預 算 為 50 萬 元 ，其 中 折 舊 為 12 萬 元 其 余 費 用 須 當 季 用現(xiàn)金支付。（4） 預計

15、四 季度將 購置設 備一臺 ，支出 103 萬元，須 當期付 款。（5） 四季度 預交所 得稅 58 萬元。（ 6 ）假設該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17% ；（7）該 商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返 回線的差額不超過 5 萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為 2 萬元。要求：（1）計 算四季 度的現(xiàn)金 流入量 、現(xiàn)金 流出量 和現(xiàn)金收支差額 ；（2）計 算確定 四季度是 否需要 進行現(xiàn) 金和有 價證券的轉(zhuǎn)換，如 需要轉(zhuǎn)換 計算轉(zhuǎn) 換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額。2. 某公司的財務數(shù)據(jù)如下 :該公司適用的所得稅稅率為 33% ，要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低

16、于 1.5 次但不會高于 3 次 , 資產(chǎn)負債率不超過 60% 。單位 : 萬元年度2002 年2003 年銷售收入10001400稅后利潤5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負債率50%58.28%要求：（1 ）計算該公司 2002 年和 2003 年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益 率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計算） ；（2 ）計算該公司 2002 年的可持續(xù)增長率和 2003 年的實際增長率；（3 ）對 2003 年實際增長超過可持續(xù)增長所需要的資金來源進行分析： 計算實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額和增加的資金需求（假設不從外部股權(quán)融資 ）；

17、分析留存收益率和權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所需要的資金的影響；（4 ）該公司 2004 年計劃實現(xiàn)銷售收入 1500 萬元，在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持 財務政策和銷售凈利率不變的前提下可否實現(xiàn)？如果該公司 2004 年計劃實現(xiàn)銷售收入 1800 萬元，在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下可 否實現(xiàn)？3. 資料：C 公司在 2001 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面值 1000 元，票面年利率 10% ，于每 年 12 月 31 日付息，到期時一次還本。要求：（1）假定 2001 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是 9% ，該債

18、券 的發(fā)行價應當定為多少？（2）假定 1 年后該債券的市場價格為 1049.06 元，該債券于 2002 年 1 月1 日的到 期收益率是多少？（3）假定其他條件同 （2）, 將該債券改為到期一次還本付息 ,單利計息 , 該債券于 2002 年 1月 1日的到期收益率是多少？（ 4 ）假設該債券改為每年 6月 30 日和 12 月31 日付息兩次 ,發(fā)行 2 年后該公司被揭露 出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在2003 年 1 月 1 日由開盤的1118.52 元跌至收盤的 1010 元。跌價后該債券的名義到期收益率和實際到期收益率分別 是多少（假設能夠全部按時收回本息）？4.

19、 某大型企業(yè) W 準備進入機械行業(yè) ,為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按 25% 的資產(chǎn)負債率融資， 固定資產(chǎn)原始投資額為 5000 萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為 4 年，利息分期 按年支付， 本金到期償還。 該項投資預計有 6 年的使用年限 ,該方案投產(chǎn)后預計銷售單價 40 元，單位變動成本 14 元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本 100 萬元 ,年銷售量為 45 萬件。預計 使用期滿有殘值 10 萬元， 稅法規(guī)定的使用年限也為 6 年， 稅法規(guī)定的殘值為 8 萬元， 會計 和稅法均用直線法提折舊。 目前機械行業(yè)有一家企業(yè) A， A 企業(yè)的資產(chǎn)負債率為 40% ， 值為1.5。A的借款利率為12

20、%，而W為其機械業(yè)務項目籌資時的借款利率可望為 10%，公 司的所得稅稅率均為 40% ，市場風險溢價為 8.5%, 無風險利率為 8% ，預計 4 年還本付息 后該項目的權(quán)益的 值降低 20% ，假設最后 2 年仍能保持 4 年前的加權(quán)平均資本成本水平 不變，權(quán)益成本和債務成本均不考慮籌資費。 分別實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn) 值法進行決策。（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%）。5. 某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預計應收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，其收賬費用為0.1萬元，壞賬損失率為貨款的2%。乙方案的信用政策為（2/10 ，1/20 ，n/90），預計將有30%的貨款于第

21、10天收到， 20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬， 后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%），收賬費用為0.15萬元。假設該企業(yè)所要求的最低報酬率為8%。該企業(yè)按經(jīng)濟訂貨量進貨，假設購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。甲 方案的年銷售量3600件，進貨單價60元，售價100元，單位儲存成本 5元（假設不含 占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷售量 4000件，改 變信用政策預計不會影響進貨單價、售價、單位儲存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設均為賒銷。 要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。五、綜合題（本題型共2題，每

22、題15分，共30分。要求列出計算步驟，每步驟運算得數(shù) 精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。1 .資料：某公司2002年、2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）利潤表數(shù)據(jù)：2002 年2003 年營業(yè)收入1000030000銷售成本730023560營業(yè)費用及管理費用11003830利息費用（均為年末長 期借款利息，年利率 5.4% ）100810稅前利潤15001800所得稅450540凈利潤10501260資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000流動資產(chǎn)合計750030000

23、長期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計1250060000無息流動負債6501000流動負債合計6501000無息長期負債029000長期借款185015000負債合計250045000股本900013500年末未分配利潤10001500所有者權(quán)益合計1000015000負債及所有者權(quán)益總計1250060000要求：（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務比率時需要的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按 360天計算）：（1 ）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率 和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響；（2 ）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定

24、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負債和股東權(quán)益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各 項營業(yè)成本費用與收入同比例增長，各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，然后考慮增發(fā)普通股，剩余利潤全部派發(fā)股利；債務資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計息方式不變。計算2004年的下列數(shù)據(jù)： 年末投資資本和凈投資； 年末長期借款和股東權(quán)益； 利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利； 年末未分配利潤和年末股本。（4）假設2004年

25、保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為 30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤留存、長期借款和增發(fā)普 通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變，計息方式改為按上年末長期借款余額計息。計算2004年的下列數(shù)據(jù)： 年末投資資本和凈投資； 利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利； 年末長期借款和年末股東權(quán)益； 年末未分配利潤。2 .資料：某公司2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元） ：利潤表及利潤分配表數(shù)據(jù)：200

26、3 年營業(yè)收入30000營業(yè)成本22500營業(yè)費用及管理費用3000其中：折舊85利息費用（均為年末長期借款余額計算 的利息，年利率6.75% ）303.75稅前利潤4196.25所得稅1258.88凈利潤2937.37年初未分配利潤62.63可供分配利潤3000股利500年末未分配利潤2500資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應收賬款8000存貨2000其他流動資產(chǎn)1000流動資產(chǎn)合計12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計15000無息流動負債1000流動負債合計1000無息長期負債2000長期借款4500長期負債合計6500負債合計7500股本5000年末未分配利潤2500股東權(quán)

27、益合計7500負債及股東權(quán)益總計15000預計2004年一2005年的銷售收入增長率為 10% ,2006年及以后銷售收入增長率降 低為8% 。假設今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負債和股東權(quán)益） 不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不 足部分考慮增發(fā)普通股，剩余部分全部派發(fā)股利；債務資本的籌集選擇長期借款，長期借款 的年利率以及計息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15% , 2006年以后年度降低為12%。要求：

28、（1） 編制完成2004 2006年的預計報表數(shù)據(jù)。有關數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案） 。（2）根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值。（3）根據(jù)經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值。模擬試卷（一）參考答案一、單項選擇題1 .【答案】D【解析】本題的主要考核點是融資租賃的租金計算。該公司每年應支付的租金 =4000 - （ P/A ,8% ,9） +1+4000 X 4% - 10=567.96 （萬 元）。2 .【答案】A【解析】本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。設內(nèi)含報酬率為i ,則12000=4600（P/A,i,3）, （P/A,i,3）=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3. 【答

29、案】A【解析】本題的主要考核點是風險價格和貝他系數(shù)的計算。3=0.2 X 25%/4%=1.25由：Rf+1.25 X （14%-R f）=15%得：Rf=10%風險價格=14%-10%=4%。4 .【答案】B【解析】本題的主要考核點是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價法的應用。甲 產(chǎn) 品 應 分 配 的 聯(lián) 合 生 產(chǎn) 成 本=97820062500 4=25.95（萬元）。62500 4 37200 7 48000 95.【答案】C【解析】本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。6.【答案】B【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存

30、貨模式。最佳現(xiàn)金持有量=、,2 200000400/10% =40000（元）達到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000 ）X 400=2000 （元）。7. 【答案】D【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益B值的計算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的B值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該B值屬于含有負債的股東權(quán)益B值，其不含有負債的資產(chǎn)的B值=股東權(quán)益B值十1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T ）=1.6/1+0.85（1-24%）=0.9721;汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的B值可以作為新項目的資產(chǎn)的B值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益B值，含有負債的股東權(quán)

31、益B值=不含有負債的資產(chǎn)的B 值x1+ 產(chǎn)權(quán)比率（1-T ） =0.9721 X 1 + 1.2（1-24%）=1.8587。8 .【答案】C【解析】本題的主要考核點是債券稅后資本成本的計算。NPV=500 X 10% X（ 1-33% ）X（ P/A , K dt , 5） +500（P/S , K dt , 5） -600當 K dt =4% , NPV=500 X 10% X( 1-33% )X( P/A , 4% , 5) +500 ( P/S , 4% , 5) -600=33.5 X 4.4518+500 X 0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91(

32、萬元) 當 K dt =2% , NPV=500 X 10% X( 1-33% )X( P/A , 2% , 5) +500 ( P/S , 2% , 5)（萬元）=33.5 X 4.7135+500 X 0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75n d rj 7 斤K dt = 2%(4%2%) =2.42%。39.91 10.759. 【答案】D【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算股票成本。因 Ks 亍 G,Pc 40，Dc 2 (1 5%)2c所以Ks 2.15%10.25% 。4010.【答案】A【解析】本題的主要考核點是配合型營運資金融資政策的特點。

33、配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)(統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn))，運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需 要，是一種理想的，對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。二、多項選擇題1. 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點是股利無關論成立的條件。股利無關理論是建立在一系列假設之上的，這些假設條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受 股利分配的影響；投資者和管理者獲取關于未來投資機會的信息是對稱的。2. 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是有關凈增效益原則的應用領域。凈增效益原則的

34、應用領域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析增量部分；另一個應用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析決策方案時應將其排除。選項A、B是自利行為原則的應用領域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設，一個重要應用是委托一代理理論，另一個重要應用是機會成本的概念。3.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是資本資產(chǎn)定價模式。K i Rf( Km Rf )由上式可知，股票的預期收益率Ki與B值線性正相關；又由3值的計算公式：j 皿()可知，無風險資產(chǎn)的j為零，所以，無風險資產(chǎn)的3值為零；市場組合相M對于它自己的 j M，同時，相關系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自

35、己的3值為1。資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。3. 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的資產(chǎn)3值和股東權(quán)益3值的計算。電子商務網(wǎng)絡行業(yè)上市公司的3值為1.5，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為 0.6，所以，該3值屬于含有負債的股東 權(quán)益3值，其不含有負債的資產(chǎn)的3值 =股東權(quán)益3值十1+產(chǎn)權(quán)比率(1-T ) =1.5/1+0.6(1-33%)=1.07 ;電子商務網(wǎng)絡行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的3值可以作為新項目的資產(chǎn)的3值，再進一步考慮新項目的財務結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益B值，含有負債的股東權(quán)益3值=不含有負債的資產(chǎn)的B值X 1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =1.07

36、X 1+0.8（ 1-33%）=1.64。4. 【答案】 A、B 、C、D【解析】本題的主要考核點是 有關雙方交易原則的理解。6.【答案】 A、B 、C、D【解析】 本題的主要考核點是直接材料的數(shù)量標準的構(gòu)成。 直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有 生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實體的材料數(shù)量； 生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量。7.【答案】 A、B 、C、D【解析】 資本市場有效原則， 是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有 可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。資本市場有效原則要求理財時重視

37、市場對企業(yè)的估價， 股價的高低可以綜合反映公司的 業(yè)績，所以，賬面利潤不能始終決定公司的股票價格。如果資本市場是有效的， 購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零， 股票市價也能真實 地反映它的內(nèi)在價值。 在資本市場上， 只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。財務管理的目標并非基于市場有效原則得出的結(jié)論。 如果資本市場是有效的， 股票價格反映了其內(nèi)在價值。 因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)， 而 價值是未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值， 改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期 經(jīng)濟利益的流入， 所以， 如果資本市場是有效的， 公司股票的價格不會因為公司改變會計處

38、理方法而變動。如果資本市場是有效的， 市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看， 給其帶來的未來經(jīng)濟利益的流入和流出按市場利 率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。8.【答案】 A、B 、C、D【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量 =息前稅后利潤 +折舊與攤銷 =2200（1-33%）+70=1544（ 萬元 ） 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)現(xiàn)金毛流量 -營業(yè)流動資產(chǎn)增加=營業(yè)現(xiàn)金毛流量 -（流動資產(chǎn)增加 -無息流動負債增加 ）=1544-（360-115）=1299（ 萬元 ）實體現(xiàn)金流量 =營業(yè)現(xiàn)金凈流量 -資本支出= 營業(yè)現(xiàn)

39、金凈流量 -（ 長期資產(chǎn)總值增加 -無息長期債務增加 ）=1299-（650-214）=863（ 萬元 ）股權(quán)現(xiàn)金流量 =實體現(xiàn)金流量 -稅后利息 +有息債務凈增加=實體現(xiàn)金流量 -稅后利息 +（有息流動負債增加 +有息長期債務增加 ）=863-48+（55+208）=1078（ 萬元 ）9【答案】 C、 D【解析】本題的主要考核點是資產(chǎn)負債表 “應付賬款” 項目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。2005 年 3 月 31 日資產(chǎn)負債表“應付賬款”項目金額 =400 X 80% X 40%=128 （萬元）2005 年 3 月的采購現(xiàn)金流出 =300 X 80% X 40%+400 X 80% X

40、 60%=288（萬元）。10.【答案】 A、 B【解析】營業(yè)流動資產(chǎn)增加 =流動資產(chǎn)增加 -無息流動負債增加 =200- （ -50 ）=250 （萬元） 凈投資 =投資資本增加=本期投資資本 - 上期投資資本=（本期有息負債 +本期所有者權(quán)益） - （上期有息負債 +上期所有者權(quán)益）= 有息負債 + 所有者權(quán)益=（ 400+580-200-300）+（900-600 ）=780 （萬元）。三、判斷題1. 【答案】X【解析】本題的主要考核點是 自利行為原則的含義。自利行為原則并不是認為錢以外的東 西都是不重要的 , 而是在“其他條件都相同時選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動”。2.【答案】“【解析

41、】本題的主要考核點是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)從公式中看， 決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個： 銷售凈利率、 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。 去年 的資 產(chǎn)凈 利 率 =5.73 X2.17=12.43% ；今 年的 資產(chǎn) 凈利 率 =4.88 X 2.83=13.81% ；所以，若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢 為上升。3 【答案】【解析】 本題的主要考核點是管理費用預算的特點。 銷售和管理費用多屬于固定成本， 所以， 一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調(diào)整。4 【答案】X【解析】本題的主要考核點是 有價

42、值的創(chuàng)意原則的應用領域。有價值的創(chuàng)意原則主要應用 于直接投資項目（即項目投資） ，而不適用于證券投資。資本市場有效原則主要應用于證券 投資。5.【答案】而且還取決于無風險 。由于這些因素始終 無風險利率 （包括貨【解析】證券市場線：Ki=Rf+ B（Km-Rf） 從證券市場線可以看出， 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險， 利率（資本市場線的截距）和市場風險補償程度（資本市場線的斜率） 處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預期通貨膨脹提高時，幣時間價值和通貨膨脹附加率 ）會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感 加強，大家都不愿冒險，風險報酬率即（Km-Rf ）就會提高，

43、提高了證券市場線的斜率。5. 【答案】【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率問題。 在保持經(jīng)營效率和財務政策不變的情況下 經(jīng)營效率不變， 意味著銷售凈利率不變， 即銷售增長率等于凈利潤增長率； 而財務政策不變， 意味著股利支付率不變， 即凈利潤增長率等于股利增長率。 所以， 在保持經(jīng)營效率和財務政 策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下,股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）?！敬鸢浮縓【解析】 本題的主要考核點是成本中心的確定。 成本中心的應用范圍非常廣， 甚至個人也能 成為成本中心。8 【答案】【解析】本題的主要考核點是剩余收益的影響因素。因為：剩余收益=利潤-投資額x規(guī)定或預

44、期的最低投資報酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報酬率呈反向變動。9.【答案】【解析】本題的主要考核點是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。設備的年成本=年使用費 +分攤的年購置價格。由于甲設備的價格高于乙設備 6000 元，甲設備的年使用費比乙設備低 2000 元，要想使的選用甲設備是有利的 , 則甲、乙兩臺設備分攤的年購置價格的差額必須小于 2000 元。若資本成本為 12 %，則有：6000=2000 x（ P/A , 12% , n ）,即（P/A ,12% , n ） =3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： n=3 時，（P/A , 12% , 3） =2.4018 ; n=4 時，（P/

45、A ， 12% ， 4） =3.0373 ；然后用插值法求得 n=3.94（ 年），所以，甲設備的使用期應長 于 4 年，選用甲設備才是有利的。10 【答案】“【解析】 本題的主要考核點是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問題。 如果在折扣期內(nèi)將應付賬款 用于短期投資， 所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個投資機會： 短期投資機會和享有現(xiàn)金折扣。 此時的放棄現(xiàn)金折扣的成本， 實際上可以理解為享有 現(xiàn)金折扣的收益率， 所以應選擇收益率高的機會， 即將應付賬款用于短期投資， 放棄現(xiàn)金折 扣。四、計算及分析題1.【答案】本題的 主要考核點是現(xiàn)金預算的編制。（1） 計算四季度的現(xiàn)金流入

46、量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005 年年末應收賬款 =8000/12=666.67 （萬元） 由于假設全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售收入 =8000/4=2000 （萬元） 四季度的預計銷售現(xiàn)金流入 =2000（1+17% ） +（ 500-666.67） =2173.33（萬元）。全年銷售成本 =8000（1-28%）=5760（ 萬元 ）2005 年年末存貨 =5760/8=720 （萬元） 由于假設全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售成本 =5760/4=1440 （萬元） 第四季度預計的購貨 （不含稅） =期末存貨 +本期銷貨 -期初存貨 =720+1440-480=1680 （萬

47、元）第四季度預計的采購現(xiàn)金流出（含稅） =1680（1+17% ） =1965.6（ 萬元）四季度可使用現(xiàn)金合計 =6 + 2173.33=2179.33(萬元)四季度現(xiàn)金支出合計 =1965.6 + 38 + 103 + 58=2164.6(萬元)現(xiàn)金多余(或不足)=2179.33 2164.6=14.73(萬元)由于H=3R-2L，即H-R=2 ( R-L)=5萬元，所以，R-L=2.5 萬元，根據(jù) L=2萬元，可知R=4.5萬兀,H=9.5萬兀。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬兀，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價證券， 現(xiàn)金余額為4.5萬元。轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73-4.5=10.23(

48、萬元)，轉(zhuǎn)換后四季度2.【答案】(1 )年度2002 年2003 年銷售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%24%2002年的可持續(xù)增長率20% 50%= =11.11%120% 50%2003年的實際增長率=1400 1000=40%1000該公司2003年的實際增長率 40%高于按2002年數(shù)據(jù)計算的可持續(xù)增長率11.11% 。 實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額=1400-1000( 1 + 11.11% )=288.89 (萬元)實際增長超過可持續(xù)增長增加的資金需求=288.89/2=144.45( 萬元) 超常增長所增加的留存收益

49、=42-25(1+11.11%)=14.2225( 萬元) 權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所增加的負債資金的影響：144.45-14.2225=130.2275( 萬元)或 292 X (2.397-1)-250 X (1+11.11%)=130.149( 萬元)24% 60%(4 ) 2003年的可持續(xù)增長率 =16.82%124% 60% 在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持財務政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預計資產(chǎn)總額=預計股東權(quán)益X權(quán)益乘數(shù) =(292+1500 X 5% X 60% )X 2.4=808.8(萬 元),預計總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次)

50、,在1.5次一3次之間，所以可行。 在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預計資產(chǎn)總額 =1800/2=900(萬元)，預計負債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-(292+1800 X 5% X 60% ) =554 (萬元)，資產(chǎn)負債率=554/900=61.56% 高于 60% 的 要求,所以，不可行。2. 【答案】本題的主要考核點是債券價值及其到期收益率的計算。(1 )發(fā)行價格=1000 X 10%X (P/A,9%,5)+1000 X (P/S,9%,5)=100 X 3.8897+1000 X 0.6499=1038.87( 元(2) NP

51、V=100 X (P/A,i,4)+1000 X (P/S,i,4)1049.06用 i=8% 試算：NPV= 100 X (P/A,8%,4)+1000X (P/S,8%,4) - 1049.06=17.15用 i=9% 試算：NPV= 100 X (P/A,9%,4)+1000X (P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69i 8%0 17.1516.69 17.15(9% 8%)8.50%(3 ) NPV=- 1049.06=0(1 4 i)i=8.36%(4 )假設到期收益率的周期利率為I,則有：NPV=5 0 X (P/A,i, 6)+1000 X (P/S,i, 6)-

52、1010用 i=4% 試 算：NPV=5 0 X (P/A, 4%,6 )+1000 X (P/S,4%,6)-1010=50 X5.242+1000X 0.790-1010=42.1用 i=6% 試 算：NPV=5 0 X (P/A, 6%,6 )+1000 X (P/S,6%,6)-1010=50 X4.917+1000X 0.705-1010=-59.150 42.1i 4%(6%4%)4.83%59.15 42.1名義到期收益率=4.83% X 2=9.66%實際到期收益率=(14.83%)21 =9.89%3. 【答案】本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。(

53、1 )實體現(xiàn)金流量法：5000 8 ccc 一 年折舊=832 (萬元)6 前5年每年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅=EBIT+折舊-EBIT X所得稅稅率=(40 X 45-14 X 45-100-832)+832-(40 X 45-14 X 45-100-832) X 40% =974.8(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為： 營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅+殘值流入=EBIT+折舊-EBIT X所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) X 40%=984(萬元) 計算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的 資產(chǎn)：40%資產(chǎn)=1.5/1+(1-40% ) =1.0760% 計算

54、w的權(quán)益:1權(quán)益=資產(chǎn) X 1+(1-40% ) =1.283 確定W的權(quán)益資本成本r s=8%+1.28 X 8.5%=1 8.8%=19% 確定W的債務成本NPV=1250 X 10% X( 1-40%) X( P/A , Kdt , 4)+1250 ( P/S , Kdt , 4) -1250 當 Kdt=6% , NPV=1250 X 10% X (1-40%) X (P/A ,6% ,4)+1250 (P/S ,6% ,4 )-1250=75 X 3.4651+1250 X 0.7921-1250=259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）所以，債務稅后成本為6%?；蛑苯?Kdt=10%（1-40%）=6% 計算W的加權(quán)平均資本成本3 1r wacc=19 %X+6% X - =15.75%16%4 4 計算 W 的凈現(xiàn)值=974.8（P/A,16%,5）+ 984（P/S,16%,6）-5000=974.8 X 3.2743+984 X 0.4104-5000=3191.8+403.8-5000=-1404.4（萬元），故不可行。（2 ）股權(quán)現(xiàn)金流量法5000 8一 年折舊=832 （萬兀）6 前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量-利