公司三大財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系及重點(diǎn)分析

1、 一、一、ceoceo財(cái)務(wù)分析與決策財(cái)務(wù)分析與決策挑戰(zhàn)與任務(wù)挑戰(zhàn)與任務(wù) 1 1、評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) （1）profitability盈利能力 （2）cash creation現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （3）value creation價(jià)值創(chuàng)造能力 （4）risk control風(fēng)險(xiǎn)控制能力 （5）growth成長(zhǎng)能力 2 2、高管團(tuán)隊(duì)和部門(mén)的激勵(lì)和績(jī)效考評(píng)、高管團(tuán)隊(duì)和部門(mén)的激勵(lì)和績(jī)效考評(píng) （1）績(jī)效考核的指標(biāo)體系和關(guān)鍵指標(biāo) （2）考核和激勵(lì)的原則和實(shí)施辦法 企業(yè)比以前更好還是企業(yè)比以前更好還是更差？企業(yè)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)更差？企業(yè)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)還是更弱？手更強(qiáng)還是更弱？企業(yè)高管是否做

2、出更企業(yè)高管是否做出更出色的工作？是否增出色的工作？是否增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力？是否強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力？是否應(yīng)該給企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該給企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)？獎(jiǎng)勵(lì)多少？獎(jiǎng)勵(lì)？獎(jiǎng)勵(lì)多少？ 3 3、分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)政策、分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)政策 （1）營(yíng)運(yùn)資本管理政策 （2）負(fù)債政策 （3）股利分配政策 （4）投資政策 4、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 （1）如何籌資？ 如何降低資本成本？ （2）是否需要進(jìn)一步調(diào)整財(cái)務(wù)政策？ （3）如何調(diào)整和制訂公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？ 5 5、財(cái)務(wù)安全保障和財(cái)務(wù)危機(jī)防范、財(cái)務(wù)安全保障和財(cái)務(wù)危機(jī)防范 （1）財(cái)務(wù)狀況健康 （2）資金鏈穩(wěn)定安全 （3）財(cái)

3、務(wù)困境和危機(jī)防范企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的政策？如何調(diào)控？政策？如何調(diào)控？企業(yè)目前的財(cái)務(wù)政策企業(yè)目前的財(cái)務(wù)政策是否合適？是否需要是否合適？是否需要調(diào)整或修正？調(diào)整或修正？如何保證企業(yè)的財(cái)務(wù)如何保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況健康、安全和可狀況健康、安全和可持續(xù)發(fā)展，防止發(fā)生持續(xù)發(fā)展，防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)？財(cái)務(wù)危機(jī)？公司價(jià)值公司價(jià)值資本結(jié)構(gòu)政策資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債；重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益；發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股利政策股利政策 目標(biāo)：股東利益至上目標(biāo)：股東利益至上 重點(diǎn)：是否分紅；重點(diǎn)：是否分

4、紅； 分多分少；分多分少； 如何分紅。如何分紅。營(yíng)運(yùn)資本管理政策營(yíng)運(yùn)資本管理政策 目標(biāo)：提高資產(chǎn)流動(dòng)性目標(biāo)：提高資產(chǎn)流動(dòng)性 重點(diǎn)：控制存貨；重點(diǎn)：控制存貨； 控制應(yīng)收款；控制應(yīng)收款； 控制預(yù)付款?？刂祁A(yù)付款。投資政策投資政策目標(biāo)：維護(hù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)：維護(hù)長(zhǎng)期增長(zhǎng) 重點(diǎn)：戰(zhàn)略?xún)r(jià)值評(píng)價(jià)；重點(diǎn)：戰(zhàn)略?xún)r(jià)值評(píng)價(jià)； 技術(shù)效益評(píng)價(jià)；技術(shù)效益評(píng)價(jià)； 投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。損益表?yè)p益表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債表現(xiàn)金現(xiàn)金流量表流量表財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析業(yè)績(jī)考評(píng)業(yè)績(jī)考評(píng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增加值增加值自我自我可持續(xù)可持續(xù)增長(zhǎng)增長(zhǎng)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略戰(zhàn)略矩陣矩陣eva0eva自我持續(xù)g資金短缺預(yù)

5、計(jì)g0凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)。故定義： 現(xiàn)金創(chuàng)造能力實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金現(xiàn)金創(chuàng)造能力實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金/ /應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金 若=1；說(shuō)明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金等于等于應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金； 若1，說(shuō)明企業(yè)實(shí)際收回的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金超過(guò)超過(guò)應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金； 若0,正向籌資正向籌資;籌資現(xiàn)金凈流入籌資現(xiàn)金凈流入0,逆向籌資逆向籌資.投資現(xiàn)金凈流入投資現(xiàn)金凈流入0,收回投資收回投資.現(xiàn)金現(xiàn)金為王！為王！五、解讀五、解讀財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表”三表三表“的關(guān)系的關(guān)系解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，理解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析要點(diǎn)，理解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析要點(diǎn)，謹(jǐn)防資金鏈斷裂謹(jǐn)防資金鏈斷裂! 消除會(huì)計(jì)信息失真虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤(rùn)剔除法審計(jì)報(bào)告

6、分析法現(xiàn)金流量分析法現(xiàn)金流量分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ ar，inv，ap的變動(dòng)是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法-匹配戰(zhàn)略（matching strategy) 匹配戰(zhàn)略 將資產(chǎn)的使用年限與融資來(lái)源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(inte

7、rest-rate risk) 和籌資風(fēng)險(xiǎn)(funding risk) 理財(cái)禁忌 短借長(zhǎng)用 wcr屬性 短期資金占用抑或長(zhǎng)期資金占用? 中國(guó)國(guó)情及制度背景 上市公司負(fù)債率很低 短借長(zhǎng)用司空見(jiàn)慣利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配政策政策營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本政策政策負(fù)債負(fù)債政策政策投資投資政策政策企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值最大化最大化1234六、六、ceoceo面臨的財(cái)務(wù)政策面臨的財(cái)務(wù)政策分析與選擇分析與選擇企業(yè)企業(yè)價(jià)值價(jià)值最大化最大化債務(wù)管理要點(diǎn)債務(wù)管理要點(diǎn)優(yōu)化負(fù)債使之安全有效優(yōu)化負(fù)債使之安全有效1 1、適度負(fù)債、適度負(fù)債2 2、充分發(fā)揮負(fù)債效益、充分發(fā)揮負(fù)債效益3 3、防范發(fā)生財(cái)務(wù)困境、防范發(fā)生財(cái)務(wù)困境 或財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)危機(jī)

8、利潤(rùn)分配管理要點(diǎn)利潤(rùn)分配管理要點(diǎn) 股東利益至上股東利益至上1 1、是否現(xiàn)金分紅、是否現(xiàn)金分紅2 2、多分還是少分、多分還是少分3 3、如何分紅、如何分紅4 4、是否穩(wěn)定分紅、是否穩(wěn)定分紅投資管理要點(diǎn)投資管理要點(diǎn)提高投資效益維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)提高投資效益維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)1 1、投資項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)、投資項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)2 2、戰(zhàn)略性投資價(jià)值評(píng)價(jià)、戰(zhàn)略性投資價(jià)值評(píng)價(jià)3 3、投資項(xiàng)目技術(shù)性效益評(píng)價(jià)、投資項(xiàng)目技術(shù)性效益評(píng)價(jià)4 4、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 營(yíng)運(yùn)資本管理要點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本管理要點(diǎn)提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力1 1、三控措施：三控措施：控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款2

9、2、opmopm戰(zhàn)略：構(gòu)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施戰(zhàn)略：構(gòu)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施opmopm戰(zhàn)略戰(zhàn)略（二）財(cái)務(wù)政策（二）財(cái)務(wù)政策股利政策的主要理論和爭(zhēng)議股利政策的主要理論和爭(zhēng)議股利理論股利理論依依 據(jù)據(jù)政政 策策手中鳥(niǎo)理論手中鳥(niǎo)理論股東偏好“現(xiàn)金股利”而不是“資本利得”，因?yàn)橘Y本利得具有“不確定性”，所以股東偏好現(xiàn)金股利。多分少留多分少留mmmm無(wú)關(guān)論無(wú)關(guān)論股東對(duì)現(xiàn)金股利和資本利得持無(wú)偏好態(tài)度，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為二者等價(jià)。無(wú)所謂無(wú)所謂稅差理論稅差理論因?yàn)檎畬?duì)“現(xiàn)金股利”的稅率高于對(duì)“資本利得”的稅率，分紅越高，稅賦越重，所以股東偏好資本利得。多留少分多留少分客戶(hù)效應(yīng)論客戶(hù)效應(yīng)論股東特征不同，偏好不同。富人偏好資本

10、利得，而窮人偏好現(xiàn)金股利。因人而異因人而異代理理論代理理論董事會(huì)與管理層并未為股東利益負(fù)責(zé)，將利潤(rùn)留置在企業(yè)的代理成本太高。多分少留多分少留現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型 有 未來(lái) 高 投資 現(xiàn)有 機(jī)會(huì) 無(wú) 高 充裕 盈利 負(fù)債 現(xiàn) 現(xiàn)金 低 程度 中 金充裕 分 短缺 低 紅可分紅不分紅（三）財(cái)務(wù)政策（三）財(cái)務(wù)政策營(yíng)運(yùn)資本管理的主要理論創(chuàng)新和革命營(yíng)運(yùn)資本管理的主要理論創(chuàng)新和革命 營(yíng)運(yùn)資本管理政策營(yíng)運(yùn)資本管理政策 資產(chǎn)負(fù)債表特征資產(chǎn)負(fù)債表特征 損益表特征損益表特征 ebt/ebit1流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金少，流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金少，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨多；應(yīng)收款、預(yù)

11、付款、存貨多；流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債多，流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債多，無(wú)息負(fù)債少無(wú)息負(fù)債少流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金較多，流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金較多，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少；應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少；流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債較少，流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債較少，無(wú)息負(fù)債較多無(wú)息負(fù)債較多流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金多，流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類(lèi)現(xiàn)金多，應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少；應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少；流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債少，流動(dòng)負(fù)債中，短期有息負(fù)債少，無(wú)息負(fù)債多無(wú)息負(fù)債多負(fù)營(yíng)運(yùn)資本負(fù)營(yíng)運(yùn)資本零營(yíng)運(yùn)資本零營(yíng)運(yùn)資本正營(yíng)運(yùn)資本正營(yíng)運(yùn)資本控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實(shí)施控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實(shí)

12、施opm戰(zhàn)略戰(zhàn)略增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力 （四）財(cái)務(wù)政策（四）財(cái)務(wù)政策投資政策和決策投資政策和決策 （1 1）投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)）投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià) （a）技術(shù)和商業(yè)模式可行性 （b）市場(chǎng)需求可行性 （c）財(cái)務(wù)可行性 （d）宏觀經(jīng)濟(jì)可行性 （e）環(huán)?？尚行?（f）交通、能源、水源等保障可行性 （g）技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)可行性 （h）社會(huì)、文化、政治、宗教等可行性 （2）投資項(xiàng)目的）投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略投資價(jià)值評(píng)價(jià)：戰(zhàn)略投資價(jià)值評(píng)價(jià)：投資價(jià)值何在？ （3 3）投資項(xiàng)目的籌資政策評(píng)價(jià)）投資項(xiàng)目的籌資政策評(píng)價(jià)資金來(lái)源： （a）權(quán)益資本發(fā)行股票、增發(fā)新股、配股 （b）債務(wù)資本銀行貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債 （

13、c）資本成本權(quán)益資本成本=？債務(wù)資本成本=？wacc = ？ （4 4）投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)）投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)：保本點(diǎn)=？保利點(diǎn)=？回收期=？npv=？irr=？ （5 5）投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)）投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià) （a）保本/利點(diǎn)分析 （b）敏感性分析 （c）矩陣式彈性分析（五）中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆（五）中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因、發(fā)展軌跡和征兆 1、中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因： （1）產(chǎn)業(yè)衰退； （2）投資失誤； （3）競(jìng)爭(zhēng)失利； （4）市場(chǎng)需求變化； （5）多元化失敗； （6）擔(dān)保失誤； （7）供貨信用政策錯(cuò)誤；（8）其他。 2、中國(guó)企業(yè)財(cái)

14、務(wù)危機(jī)的發(fā)展軌跡： （1）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入減少銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降或低于同行業(yè) （2）產(chǎn)品積壓、庫(kù)存增加產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度下降 （3）資產(chǎn)增加，但銷(xiāo)售不增反減總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （4）利潤(rùn)減少，盈利能力下降銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 （5）應(yīng)收款和預(yù)付款增加應(yīng)收帳款等流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降 （6 6）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入減少）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入減少經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金(利潤(rùn)利潤(rùn)+ +折舊折舊+ +攤銷(xiāo)攤銷(xiāo)+ +利息利息) )經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況惡化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況惡化 （7）應(yīng)收款和預(yù)付款引發(fā)違約現(xiàn)象呆壞帳比例上升 （8）短期債務(wù)違約銀行短期借款的付息還本困難、應(yīng)付款逾期 （9）長(zhǎng)期債務(wù)違約銀行長(zhǎng)期借款的付息還本困難

15、，逾期未還 （10 10）財(cái)務(wù)困境）財(cái)務(wù)困境融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救 （11）債務(wù)危機(jī)法律糾紛、法律訴訟 （12）人事危機(jī)核心團(tuán)隊(duì)人員離職 （13）財(cái)務(wù)危機(jī)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) （14 14）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序）進(jìn)入破產(chǎn)清算程序法定破產(chǎn)法定破產(chǎn) 債務(wù)違約債務(wù)違約破產(chǎn)危機(jī)破產(chǎn)危機(jī)出問(wèn)題了快破產(chǎn)了 3、主要觀測(cè)指標(biāo)征兆： （1）增長(zhǎng)狀況分析 （a）銷(xiāo)售增長(zhǎng)率；（b）利潤(rùn)增長(zhǎng)率；（c）經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金增長(zhǎng)率； （2）資產(chǎn)使用效率分析 （a）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度；（b）存貨周轉(zhuǎn)速度；（c）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)速度； （3）盈利能力分析 （a）roe變化趨勢(shì)；（b）ro

16、a變化趨勢(shì)；（c）銷(xiāo)售利潤(rùn)率變化趨； （4）負(fù)債狀況分析 （a）資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)；（b）長(zhǎng)債/權(quán)益變化趨勢(shì)； （c）利息保障倍數(shù)*； （d）本息保障倍數(shù)* （5）資產(chǎn)流動(dòng)性分析 （a）流動(dòng)比率；（b）速動(dòng)比率； （6）現(xiàn)金生成能力分析 （a）銷(xiāo)售獲現(xiàn)率；（b）資產(chǎn)獲現(xiàn)率； （c）實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金。七、建立六個(gè)新的財(cái)務(wù)理念七、建立六個(gè)新的財(cái)務(wù)理念 1 1、從、從“利潤(rùn)導(dǎo)向利潤(rùn)導(dǎo)向”到到“現(xiàn)金導(dǎo)向現(xiàn)金導(dǎo)向” 現(xiàn)金為王（cash is king）！ 2 2、從、從“epseps導(dǎo)向?qū)颉钡降健懊抗山?jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入導(dǎo)向每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入導(dǎo)向” 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“血脈”！

17、3 3、從、從“流動(dòng)比率管理導(dǎo)向流動(dòng)比率管理導(dǎo)向”到到“營(yíng)運(yùn)資本管理導(dǎo)向營(yíng)運(yùn)資本管理導(dǎo)向” 控制存貨、應(yīng)收帳款和預(yù)付款和實(shí)施 opm 戰(zhàn)略！ 4 4、從、從“利潤(rùn)最大化導(dǎo)向利潤(rùn)最大化導(dǎo)向”到到“企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向” 股東的資本（權(quán)益資本）是昂貴的、具有很高的機(jī)會(huì)成本！ 5 5、從、從“被動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向被動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向”到到“主動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向主動(dòng)的增長(zhǎng)管理導(dǎo)向” 自我可持續(xù)增長(zhǎng)率與預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率之間的差具有重要現(xiàn)實(shí)意義，其實(shí)際上影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)政策！ 6 6、從、從“被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”到到“主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向” 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以分解、控制、預(yù)見(jiàn)和化解的！ 公司價(jià)值公司價(jià)值資本結(jié)構(gòu)政策資本結(jié)構(gòu)政策 目標(biāo)：債務(wù)安全有效目標(biāo)：債務(wù)安全有效 重點(diǎn)：適度負(fù)債；重點(diǎn)：適度負(fù)債； 發(fā)揮負(fù)債效益；發(fā)揮負(fù)債效益； 控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？刂苽鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)。股利政策股利政策 目標(biāo)：股東利益至上目標(biāo)：股東利益至上 重點(diǎn)：是否分紅；重點(diǎn)：是否分紅； 分多分少；