第三章利用財務(wù)報表

1、利用財務(wù)報表第3章3-1關(guān)鍵概念與技能o知道如何標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)報表以利于比較o知道如何計算和解釋重要財務(wù)比率3-2本章重點(diǎn)：財務(wù)分析方法本章重點(diǎn)：財務(wù)分析方法o利用財務(wù)報表提供的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)分析，為各種信息需求者提供管理和決策的依據(jù)。o財務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮，會從不同角度進(jìn)行財務(wù)分析。 3-33-4什么是財務(wù)報表分析o財務(wù)報表分析是通過整理財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評價，為財務(wù)信息需求者提供決策和控制依據(jù)。o關(guān)注的指標(biāo)：償債能力指標(biāo)、資本運(yùn)營能力指標(biāo)、盈利能力指

2、標(biāo)o最后用roe指標(biāo)將這三個指標(biāo)串連起來，即杜邦分析法。3-5本章結(jié)構(gòu)3.1 財務(wù)報表與現(xiàn)金流量3.2 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表3.3 比率分析3.4 杜邦恒等式3.5利用財務(wù)報表的信息3-63.1現(xiàn)金流量與財務(wù)報表o公司層面: 1、創(chuàng)造現(xiàn)金：現(xiàn)金來源 2、花費(fèi)現(xiàn)金：現(xiàn)金運(yùn)用3-7現(xiàn)金流量o現(xiàn)金來源：資產(chǎn)賬戶減少，負(fù)債賬戶增加o現(xiàn)金運(yùn)用：資產(chǎn)賬戶增加，負(fù)債賬戶減少3-83-93-103.1現(xiàn)金流量表o現(xiàn)金流量表是法定會計報表之一。o現(xiàn)金流量表有助于解釋會計現(xiàn)金的變動，o現(xiàn)金流量表分三個部分報告現(xiàn)金的變動：n經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量n投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量n籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3-11現(xiàn)金流量的管理o通過對

3、gaap許可范圍內(nèi)的會計政策進(jìn)行主觀選擇，利潤是可以被操縱的。o而現(xiàn)金流量總額則更加客觀一些，但對它的具體組成部分，還是可能被“操控”的：n將投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量移動到經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，可使公司業(yè)務(wù)看起來更加穩(wěn)定。3-123.2 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表o同比資產(chǎn)負(fù)債表：p38n將表中每個項目表示為總資產(chǎn)的百分比。o同比利潤表：p39n將表中每個項目表示為銷售額的百分比。o標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)報表使財務(wù)信息的可比性增強(qiáng)，特別是當(dāng)公司還在不斷成長時。o標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)報表還有助于將不同規(guī)模的公司（特別是同一行業(yè)內(nèi)的公司）進(jìn)行比較。o同基年度財務(wù)報表：基年3-133-143-153.2 比率分析o要對不同的公司或同一

4、公司不同時期的業(yè)績進(jìn)行比較，比率分析也比較方便。o對每一個財務(wù)比率，應(yīng)考慮五個問題：n它是如何計算出來的?n它是用來度量什么的？為什么？n度量的單位是什么？n該比率值的大小能說明什么問題？n這個度量還可以做怎樣的改進(jìn)？3-16財務(wù)比率的類型o短期償債能力比率，即流動性比率。o長期償債能力比率，即財務(wù)杠桿比率。o資產(chǎn)管理效率比率，即周轉(zhuǎn)率。o獲利能力比率。o市場價值比率。3-17短期償債能力比率o流動比率n流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率n它反映了企業(yè)貨幣資金和可以轉(zhuǎn)化為貨幣資金的其它其他流動資產(chǎn)可償還短期債務(wù)的能力n其計算公式是n708 / 540 = 1.31 倍3-18o速動比率n速

5、動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率n它用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即償付流動負(fù)債的能力。和流動比率一起使用，用來判斷和評價企業(yè)的短期償債能力n該指標(biāo)的計算公式是n(708 - 422) / 540 = 0.53 倍3-19o現(xiàn)金比率n現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率n當(dāng)存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)困難時，用現(xiàn)金比率可以直接說明問題 n現(xiàn)金比率的計算公式n98 / 540 = 0.18 倍 o現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債3-20長期償債能力（杠桿比率）計算o總負(fù)債率：企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率o該指標(biāo)反映出在企業(yè)的全部資金來源中，有多少是通過負(fù)債方式取得的，用以衡量債權(quán)的保證程度o其

6、計算公式是：總負(fù)債率=資產(chǎn)總額-權(quán)益總額o 資產(chǎn)總額n負(fù)債率=(3 588 2 591) / 3 588 = 28%3-21長期償債能力（杠桿比率）計算o債務(wù)權(quán)益比率n也稱為產(chǎn)權(quán)比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對所有者權(quán)益的比率n該指標(biāo)可以用來衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人的保護(hù)程度n其計算公式是 n債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額/權(quán)益總額=(3 588 2 591) / 2 591 = 38.5%3-22長期償債能力（杠桿比率）計算o權(quán)益乘數(shù) = 資總額產(chǎn) / 權(quán)益總額o =1/0.72=1.39o = 1 + 債務(wù)權(quán)益比=1 + 0.39 = 1.393-23長期償債能力（杠桿比率）計算o利息保障倍數(shù)n利息保障倍數(shù)是

7、企業(yè)息稅前利潤與債務(wù)利息費(fèi)用的比率n反映了企業(yè)的收益能力對償付債務(wù)利息的保障程度n其計算公式是n=691/141=4.9 3-24長期償債能力（杠桿比率）計算p現(xiàn)金涵蓋率= (息稅前利潤 + 折舊 ) / 利息p= (691 + 276) / 141 = 6.9p財務(wù)經(jīng)理在制定債務(wù)管理決策時，更關(guān)注長期負(fù)p債率指標(biāo)：長期債務(wù)/（長期債務(wù)+權(quán)益總額）3-25資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）的計算o存貨周轉(zhuǎn)率n存貨周轉(zhuǎn)率，是產(chǎn)品銷售成本與存貨余額的比率n存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨=13.44/4.22=3.2n存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度n存貨周轉(zhuǎn)率的高低還反映了流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，同時，也說明了企業(yè)的資金

8、利用效率和盈利能力o存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率n365 / 3.2 = 114 天3-26o如某制造公司在2003年一季度的銷售物料成本為200萬元，其季度初的庫存價值為30萬元，該季度底的庫存價值為50萬元，那么其庫存周轉(zhuǎn)率為200/（30+50）/2=5次。相當(dāng)于該企業(yè)用平均40萬的現(xiàn)金在一個季度里面周轉(zhuǎn)了5次，賺了5次利潤。 3-27oholliman公司的流動負(fù)債為365 000美元，速動比率為0.85，存貨周轉(zhuǎn)率為5.8，流動比率為1.4。該公司的銷售成本是多少？3-28應(yīng)收賬款比率的計算o應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入/ 應(yīng)收賬款n2 311 / 188 = 12.3

9、次o應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n365 / 12.3 = 30 天n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)應(yīng) 收賬款的變現(xiàn)速度和收賬效率n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的高低，還揭示著的獲利能力和償債能力3-29應(yīng)收賬款比率的計算o一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快。與之相對應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。3-30o一家公司的凈利潤為173 000美元，利潤率為8.6%，應(yīng)收賬款余額為143200美元。假設(shè)銷售收入中的75%是賒銷，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少？3-31資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算o總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =

10、銷售收入 / 總資產(chǎn)n2 311 / 3 588 = 0.64 次n通常，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的情形是很少出現(xiàn)的，出現(xiàn)這種情況往往說明公司固定資產(chǎn)所占比重巨大。n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合地反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力，通常該指標(biāo)越高，總資產(chǎn)的營運(yùn)能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也越強(qiáng)3-32資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算o固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈額o=2311/2880=0.80o凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運(yùn)資本o=2311/（708-540）=13.83-33獲利能力指標(biāo)的計算o利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入o它是評價企業(yè)銷售業(yè)務(wù)本身的獲利能力和競爭能力的指標(biāo)。n363 / 2 311 = 15.7%o

11、資產(chǎn)報酬率 (roa) = 凈利潤 / 總資產(chǎn)o反映企業(yè)全部資產(chǎn)獲利能力的指標(biāo)n363 / 3 588 = 10.1%o權(quán)益報酬率 (roe) = 凈利潤 / 總權(quán)益= roa*權(quán)益乘數(shù)n363 / 2 591 = 14.0%np48例3-43-34owakers公司的銷售收入為2 900萬美元，資產(chǎn)總額為1 750萬美元，債務(wù)總額為630萬美元。如果利潤率為8%，凈利潤是多少？roa是多少？roe是多少？3-35oorganic雞肉公司的債務(wù)權(quán)益率為0.65，資產(chǎn)報酬率為8.5%，權(quán)益總額為540 000美元。權(quán)益乘數(shù)是多少？權(quán)益報酬率是多少？凈利潤是多少？3-36市場價值指標(biāo)的計算o資本市

12、場價值 = 每股88 3 300萬股 = 290 400萬o每股盈余=凈利潤/發(fā)行在外的股份數(shù)=363/33=11o市價-盈余比率（pe） = 每股價格 / 每股盈余n88 / 11 = 8 倍o市值面值比（市凈率） = 每股市價/ 每股賬面價值n88 / (2 591 / 33) = 1.12 倍n價銷比=每股價格/每股銷售額=88/（2311/33）=1.26n托賓q=公司資產(chǎn)的市場價值/公司資產(chǎn)重置成本3-373.4 杜邦恒等式o杜邦分析法利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的方法。 3-383.4 杜邦恒等式oroe

13、= 凈利潤 / 總權(quán)益o分子分母同乘以總資產(chǎn)，可有：nroe = (凈利潤 / 總權(quán)益) (總資產(chǎn) / 總資產(chǎn))nroe = (凈利潤 / 總資產(chǎn)) (總資產(chǎn) / 總權(quán)益) = 資產(chǎn)收益率roa 權(quán)益乘數(shù)o分子分母同乘以銷售額，可有：nroe = (凈利潤 / 總資產(chǎn)) (總資產(chǎn) / 總權(quán)益) (銷售額 / 銷售額)nroe = (凈利潤 / 銷售額) (銷售額 / 總資產(chǎn)) (總資產(chǎn) / 總權(quán)益)nroe = 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)3-393-40杜邦恒等式的應(yīng)用oroe = 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=15.7 0.64 1.39=14%n銷售利潤率度量了公司的經(jīng)營效率

14、成本費(fèi)用控制得如何？n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量了公司資產(chǎn)運(yùn)用的效率資產(chǎn)管理得如何？n權(quán)益乘數(shù)度量了公司的財務(wù)杠桿水平。3-41杜邦恒等式的計算o已知，資產(chǎn)利潤率roa = 10.1% ， 權(quán)益乘數(shù)em = 1.39nroe = 10.1% 1.39 = 14.0%o或，銷售利潤率pm = 15.7% ， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率tat = 0.64nroe = 15.7% 0.64 1.39 = 14.0%3-42oy3k公司的銷售收入為5 276美元，資產(chǎn)總額為3 105美元，債務(wù)權(quán)益率為1.40。如果它的權(quán)益報酬率為16%，凈利潤是多少？3-433.5利用財務(wù)報表信息o為什么要評價財務(wù)報表o內(nèi)部應(yīng)用o外部應(yīng)用3-44利用財務(wù)報表o比率本身并沒多大用，只能與其他指標(biāo)進(jìn)行比較，比率才有意義。o時間-趨勢分析n用來觀察公司的業(yè)績隨時間如何變化。o同類分析n與類似公司或同行業(yè)公司進(jìn)行比較；nsic行業(yè)代碼和 naics代碼。3-45可能存在的問題o由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)的。o對多元化經(jīng)營的公司來說，要找到比