某公司年度財務(wù)報告分析

1、 ( 案例 1 ) Q公司2000年度財務(wù)報告分析Q公司2000年度財務(wù)會計資料(1) （單位：萬元） 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 項目 期初 期末 項目 期初 期末 貨幣資金 1100 850 流動負(fù)債 3785 2450 交易性金融資產(chǎn)550 750 長期負(fù)債 3500 3500應(yīng)收款項 1195 1375 負(fù)債合計 7285 5950 存貨 5200 4600 .流動資產(chǎn)合計8045 7575 .長期投資 240 400 . 固定資產(chǎn)凈值13500 13000 實收資本 10000 10000 無形資產(chǎn) 300 225 盈余公積 1700 2200 其他資產(chǎn) 400 300 未分利潤 3500

2、3350 長期資產(chǎn)合計14440 13925 所有者權(quán)益合計 15200 15550 總 計 22485 21500 總 計 22485 21500補(bǔ)充資料：(2) 1、年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量2550萬元； 2、三年前末所有者權(quán)益12400萬元； 3、三年前主營業(yè)務(wù)收入16700萬元； 4、當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓與研發(fā)支出744萬元。Q公司2000年度財務(wù)會計資料（3） 利 潤 表 （單位：萬元） 項 目 上 年 本 期 主營業(yè)務(wù)收入 18400 20000 主營業(yè)務(wù)成本 11800 12200 主營業(yè)務(wù)稅金 110 120 主營業(yè)務(wù)利潤 6490 7680 其他業(yè)務(wù)利潤 450 780 銷售費(fèi)用 1800

3、1900 管理費(fèi)用 1100 1000 財務(wù)費(fèi)用 400 300 營業(yè)利潤 3640 5260 投資收益 18 20 利潤總額 3658 5280 所得稅 732 1080 v 凈利潤 2926 4200 Q公司財務(wù)比率指標(biāo)一、財務(wù)效益狀況：1.凈資產(chǎn)收益率4200 / （1520015550）/2×100%=27.32%2.總資產(chǎn)報酬率（5280300 / (22485+21500) /2×100%=25.37%3.資本保值增值率15550 /15200×100%=102.30%4.主營業(yè)務(wù)利潤率(7680-1900) / 20000×100%=20%

4、5.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2550 / 4200=0.61(倍)6.成本費(fèi)用利潤率5280/(12200+1900+1000+300)×100%=34.29% 二、資產(chǎn)營運(yùn)狀況1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 360/0.91=395.6(天)2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 360/2.56=140.6(天)3.存貨周轉(zhuǎn)率（次） 360/2.49=144.（天）4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 360/15.56=23.14(天)三、償債能力狀況：1.資產(chǎn)負(fù)債率 5950 /21500×100%=27.67%2.已獲利息倍數(shù)（5280300）/300=18.6(倍)3.現(xiàn)金流動負(fù)債比率 2550/245

5、0×100%=104.08%4.速動比率（75754600）/2450×100%=121.43% 5.權(quán)益乘數(shù)四、發(fā)展能力狀況：1.銷售（營業(yè)）增長率（2000018400）/18400×100%=8.70%2.資本積累率（1555015200）/15200×100%=2.30%3.三年資本平均增長率(15550/12400)1/3-1×100 %=7.84%4.三年銷售平均增長率 (20000/16700)1/3-1×100%=6.20%5.技術(shù)投入比率 744 / 20000×100%=3.72%運(yùn)用連環(huán)替代分析法對Q公

6、司2000年度的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析：v 杜邦關(guān)系式：主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率v 2000年度指標(biāo)： 21 × 0.91 ×1.43=27.32%v 1999年度指標(biāo)： 15.90%××1.48=19.25% 第一次替代： 21 ××1.48 =25.42% 第二次替代： 21 × 0.91 ×1.48 =28.28% 第三次替代： 21 × 0.91 ×1.43 =27.33% 1、 主營業(yè)務(wù)凈利率上升的影響 25.42%19.25%6.17% 2

7、、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響 28.28%25.42%2.86% 3、權(quán)益乘數(shù)下降的影響 27.33%28.28%=0.95% 4、全部因素的影響 6.17%2.86%(-0.95)%=8.08% (運(yùn)用杜邦財務(wù)分析)Q公司財務(wù)綜合分析及評價Q公司凈資產(chǎn)收益率為，投資人得到了較高的回報。反映了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯，綜合管理能力較強(qiáng)，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)。 1、凈資產(chǎn)收益率的實現(xiàn)，主要是因為 總資產(chǎn)凈利率達(dá)到了19.1%,(資產(chǎn)報酬率為 25.37%),究其原因是銷售凈利率達(dá)到21，主營業(yè)務(wù)利潤率高達(dá)29。由此可以看出，良好的市場環(huán)境、暢銷的獲利產(chǎn)品、較低的成本費(fèi)用是Q公司取得經(jīng)營業(yè)績的

8、主要因素。 2、 雖然Q公司的凈資產(chǎn)收益率較高，但影響它的直接因素權(quán)益乘數(shù)卻很低， 僅有。說明資產(chǎn)負(fù)債率較低（28）。反映了財務(wù)杠桿系數(shù)較小， 杠桿作用不大。 Q公司的速動比率為121，已獲利息倍數(shù)為，現(xiàn)金流動負(fù)債比率已達(dá)到104，反映出Q公司債務(wù)風(fēng)險很低，償債能力很強(qiáng)，財務(wù)安全性很高。由此不難判斷，Q公司采取的是保守型籌資策略，追求盡量穩(wěn)妥的低風(fēng)險、低報酬的理財模式。3、總資產(chǎn)凈利率較高，但直接影響它的因素總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不看好，只有次，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一圈要396天。這個問題從Q公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中不難找出癥結(jié)所在，非流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的64.5%,而固定資產(chǎn)就占全部資產(chǎn)的60。 固定資產(chǎn)比例過大,

9、不僅不利于資產(chǎn)的充分利用，減緩了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且還造成經(jīng)營杠桿系數(shù)提高，使經(jīng)營風(fēng)險加大。雖然目前企業(yè)經(jīng)營狀況良好，盈利能力很強(qiáng)，但絕不可掉以輕心。公司務(wù)必密切注視著市場動態(tài)和營銷狀況，一旦市場有變、銷售受阻、收入降低，由于經(jīng)營杠桿的作用，息稅前利潤會以更大的幅度下滑。 4、再看流動資產(chǎn)利用情況不盡如人意。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為次（為140天）。主要原因是存貨問題，雖然存貨比上年已有較大程度的減少，但存貨周轉(zhuǎn)依然緩慢， 僅為2.49 （為145天）。顯然存貨量過大，存貨儲備過剩，存貨成本上升。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率很高，不到16次（23天）。反映了應(yīng)收帳款回收速度快，壞帳損失小。但可能是銷售策略以現(xiàn)銷為

10、主，對賒銷限制較嚴(yán)，賒銷量很少，這是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率過高的主要原因。5、 Q公司三年銷售平均增長6.2%，報告年度增長8.7%,反映了營業(yè)費(fèi)用的高投入取得了成效。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模逐年穩(wěn)步增長，且勢頭不減。Q公司三年資本平均增長率達(dá)到7.8%,是比較快的。應(yīng)當(dāng)注意到，報告期只增長2?？梢?，Q公司調(diào)整了以前多留少分的利潤分配政策，采取了多分少留的利潤分配政策。6、綜上所述，Q公司的經(jīng)營生產(chǎn)順暢，產(chǎn)品正趨成熟，市場正在熱銷，投資人正在得以豐厚的回報。那么，我們能否因此就可以對Q公司的經(jīng)營管理給予充分肯定、 對其預(yù)期發(fā)展前景擁有十足的信心呢？回答是否定的。 以下提出Q公司在理財中的主要問題及其對策。(1)

11、沒有利用負(fù)債經(jīng)營取得財務(wù)杠桿利益。 Q公司產(chǎn)品正處于成熟期，有良好的市場，使得現(xiàn)金流量充足、穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險很低。如果企業(yè)抓住這個稍縱即逝的機(jī)會籌措借入資金、提高負(fù)債比率、大幅度擴(kuò)大權(quán)益乘數(shù)，利用負(fù)債經(jīng)營獲得財務(wù)杠桿利益，將會使凈資產(chǎn)收益率成倍上升，這將是投資人極為期盼的。(2)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，是潛在的經(jīng)營風(fēng)險。 公司應(yīng)逐步調(diào)整非流動資產(chǎn)，主要是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比例過大的問題。采取積極措施解決未使用和不需用固定資產(chǎn)的利用和處置，以提高資產(chǎn)利用效率、降低經(jīng)營杠桿系數(shù)、減小潛在的經(jīng)營風(fēng)險。(3)存貨儲備過大，減緩了周轉(zhuǎn)、增加了成本。Q公司應(yīng)加強(qiáng)對存貨的控制與管理，嚴(yán)格定額、預(yù)算制度,降低占用水平、

12、加速存貨周轉(zhuǎn)、節(jié)約存貨成本費(fèi)用。(4)過嚴(yán)的信用政策，不利于擴(kuò)大銷售收益。 過高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，23天的貨款回收期，使我們有理由認(rèn)為Q公司采取了過嚴(yán)的信用政策，致使賒銷份額降低。為此，應(yīng)對當(dāng)前的信用政策予以調(diào)整，適當(dāng)放寬信用條件，以充分吸引賒銷客戶，提高賒銷比例，實現(xiàn)擴(kuò)大銷售的信用政策收益。(5)過低的資本積累，不利于企業(yè)的再發(fā)展。Q公司有著豐厚的利潤， 但是當(dāng)前僅有2的資本積累，無疑影響了企業(yè)資本實力的提升。企業(yè)應(yīng)調(diào)整分配政策，適當(dāng)擴(kuò)大留利水平，提高資本實力、進(jìn)一步增強(qiáng)舉債能力，抓住當(dāng)前難得的發(fā)展契機(jī)，實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)?；l(fā)展。(6)技術(shù)投入不足，易出現(xiàn)產(chǎn)品斷代的危機(jī)。 當(dāng)前科技發(fā)展迅速、產(chǎn)品競

13、爭激烈、市場瞬息萬變，十年一貫制的產(chǎn)品時代已成為歷史。所以Q公司不能滿足于產(chǎn)品在市場上占優(yōu)的現(xiàn)狀，必須加大技術(shù)投入以支持新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)與研制，做好產(chǎn)品的換代工作。顯然3.7%的技術(shù)投入是太低了，應(yīng)予以調(diào)整，著眼于未來產(chǎn)品和未來市場，著眼于企業(yè)未來的發(fā)展。除此之外， Q公司還應(yīng)注重開展多角化經(jīng)營，以擴(kuò)大其他業(yè)務(wù)利潤；不斷提高資本經(jīng)營能力，以增加投資收益；進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制，以降低成本費(fèi)用；使企業(yè)的效益建立在多形式、多渠道、優(yōu)化管理、綜合穩(wěn)固的基礎(chǔ)上。由此看來，Q公司凈資產(chǎn)收益率不算低，但理財中的問題卻不少。如果認(rèn)真加以調(diào)整和改善，今后企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果會令人非常樂觀。（案例2） W公

14、司2002年度財務(wù)報告分析 W公司2002年度財務(wù)會計資料(1) （單位：萬元） 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 項 目 期初 期末 項目 期初 期末 貨幣資金 6341.5 4708 流動負(fù)債 27378 52378 交易性金融資產(chǎn)206 279.5 長期負(fù)債 75000 75000應(yīng)收款項 45008 55562 負(fù)債合計 102378 127378 存 貨 35761.5 65758.5 .流動資產(chǎn)合計 87317 126308 .長期投資 10718 7216 .固定資產(chǎn)凈值 62852 57372 實收資本 40000 40000 無形資產(chǎn) 0 0 盈余公積 7024 8269 其他資產(chǎn) 285

15、 171 未分利潤 11770 15420 非流動資產(chǎn)合計73855 64759 所有者權(quán)益合計 58794 63689 總 計 161172 191067 總 計 161172 191067補(bǔ)充資料：（2）v 1、年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量28350萬元；v 2、三年前末所有者權(quán)益50402萬元；v 3、三年前主營業(yè)務(wù)收入103200萬元；v 4、當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓與研發(fā)支出1305萬元。 W公司2002年度財務(wù)會計資料（3） 利 潤 表 ( 萬元） 項 目 上年 本期 . 主營業(yè)務(wù)收入 158810 174405 主營業(yè)務(wù)成本 113908 127518 主營業(yè)務(wù)稅金 3523 3869 主營業(yè)務(wù)利潤 4

16、1379 43018 其他業(yè)務(wù)利潤 -96 -336 銷售費(fèi)用 8830 8300 管理費(fèi)用 9632 11282 財務(wù)費(fèi)用 5309 6768 營業(yè)利潤 17512 16332 投資收益 186 利潤總額 17698 所得稅 1770 1666 凈利潤 15928 W公司財務(wù)比率指標(biāo)一、財務(wù)效益狀況： 1、凈資產(chǎn)收益率15001.8 / (58794+63689)/2×100%=24.50%2、總資產(chǎn)報酬率(16667.8+6768)/(161172+191067)/2×100%=13.31%3、資本保值增值率 (63689 /58794)×100% =108.

17、32%4、主營業(yè)務(wù)利潤率 (43018-8300) / 174405×100%=19.91%5、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)28350 / 15001.8=1.89 (倍)6、成本費(fèi)用利潤率16667.8/(127518+8300+11282+6768)×100%=10.83%二、資產(chǎn)營運(yùn)狀況1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 174405/(161172+191067)/2=0.99 360/0.99=363.6 (天)2、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）（天） 3、存貨周轉(zhuǎn)率（次）（天） 4、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 360/3.47=103.7 (天)三、償債能力狀況：1、資產(chǎn)負(fù)債率(127308 /191

18、067)×100%=66.67%2、已獲利息倍數(shù)6768)/6768)=3.46(倍)3、現(xiàn)金流動負(fù)債比率(28350/52378)×100%=54.13%4、速動比率(12630865758.5)/52378×100%=115,60%5、權(quán)益乘數(shù)四、發(fā)展能力狀況：1、銷售（營業(yè)）增長率(174405158810)/158810×100%=9.82%2、資本積累率（6368958794）/58794×100%=8.33%3、三年資本平均增長率(63689/50402)1/3-1×100%=8.11%4、三年銷售平均增長率(174405

19、/103200)1/3-1×100%=19.11%5、技術(shù)投入比率(1305/ 174405)×100%=0.75% v 運(yùn)用連環(huán)替代分析法 對W公司2002年度的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析：杜邦關(guān)系式：主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率 2002年度指標(biāo)：××2.88 = 24.51% 2001年度指標(biāo)： 10.03%××2.74 = 27.07% 第一次替代：××2.74 = 23.21% 第二次替代：×0.99 ×2.74 = 23.33% 第三次替代：

20、15;0.99 ×2.88 = 24.51% 1、主營業(yè)務(wù)凈利率下降的影響: 23.21%27.07%-3.86% 2、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響: 23.33%23.21%=0.12% 3、權(quán)益乘數(shù)上升的影響: 23.33%=1.18% 4、全部因素的影響: -3.86%0.12%1.18% = -2.56%(運(yùn)用杜邦財務(wù)分析)W公司財務(wù)綜合分析及評價W公司凈資產(chǎn)收益率，反映了企業(yè)取得了較好的經(jīng)營業(yè)績，說明了企業(yè)具有較強(qiáng)的綜合盈利能力，公司的投資人對此應(yīng)感到滿意。 1、從杜邦分析的關(guān)系式看，決定凈資產(chǎn)收益率的兩個比率指標(biāo)總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)在W 公司存在著明顯的反差。 總資產(chǎn)凈利率

21、僅為8.5%(總資產(chǎn)報酬率為13)，是比較低的；但權(quán)益乘數(shù)接近（資產(chǎn)負(fù)債率為67），卻又是比較高的。這就很容易判斷，W公司凈資產(chǎn)收益率之所以取得較高水平，只是由于權(quán)益乘數(shù)較大。企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營，提高了凈資產(chǎn)收益水平。這正是W公司承擔(dān)了較高的債務(wù)風(fēng)險，取得了較大的財務(wù)杠桿利益的結(jié)果。 2、 W 公司權(quán)益乘數(shù)的提高， 負(fù)債比例的加大，無疑會造成財務(wù)風(fēng)險的上升。經(jīng)計算，該公司已獲利息倍數(shù)為倍，速動比率116，現(xiàn)金流動負(fù)債比率54，均在安全范圍內(nèi)。說明公司抗債務(wù)風(fēng)險能力較強(qiáng)，償債能力充足。我們注意到W公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，長期負(fù)債占到60。其籌資組合策略應(yīng)屬于適中偏保守型。雖然實施了負(fù)債經(jīng)營策略、利用了財務(wù)杠

22、桿的作用，但是從近期看，償債壓力不大，財務(wù)安全性較好。3、 總資產(chǎn)凈利率較差的原因 來自于較低的銷售凈利率和較慢的總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩項指標(biāo)。銷售凈利率僅為，主營業(yè)務(wù)利潤率不足20成本費(fèi)用利潤率也只有10。這足以反映出公司的主營產(chǎn)品盈利能力較弱。企業(yè)經(jīng)營銷售受阻，被迫實行薄利多銷的抓住用戶、站穩(wěn)市場的策略。再加上成本費(fèi)用過高，期間費(fèi)用上升過猛（如管理費(fèi)用比上年增長了17）。這就使企業(yè)的盈利水平進(jìn)一步下降，從而加大了經(jīng)營性風(fēng)險。 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高為0.99, 一年還轉(zhuǎn)不到一圈。主要原因是流動資產(chǎn)比例過大，占到60，并且，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不夠合理。存貨全年上升了 84、應(yīng)收帳款也比年初增長了23。

23、這不僅影響了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且還 擠占了大量的資金，使得機(jī)會成本上升壞帳損失加大、現(xiàn)金回收減慢。5、W公司銷售凈利率較低，但其三年銷售平均增長近20， 僅報告期就增長近10。說明企業(yè)加大市場開拓力度、增加營業(yè)費(fèi)用投入等措施取得了顯著的成效。薄利多銷的營銷策略適應(yīng)了公司狀況、適應(yīng)了市場環(huán)境。 W公司三年資本平均增長8，報告期增長亦 為8?？梢钥闯?其利潤分配政策比較穩(wěn)定，保證了企業(yè)資本的適當(dāng)增值，保持了為 發(fā)展的適當(dāng)留利。同時也為調(diào)動股東積極性和增強(qiáng)投資人信心而給予了穩(wěn)定回報。W公司的技術(shù)投入比率僅為0.75%,實在是太低了。說明公司把主要精力和財力都放到當(dāng)務(wù)之急的生產(chǎn)、經(jīng)營中去了，而對于明天

24、的 經(jīng)營、今后的產(chǎn)品換代還沒有顧及更多的關(guān)注與行動。6、綜上所述，W公司在發(fā)展中遇到了麻煩?？梢钥吹剑褐鳡I產(chǎn)品盈利能力較差、主營以外的其他經(jīng)營處于虧損狀態(tài)（336萬元）、 對外投資收益很低（4左右）、成本費(fèi)用一路走高、 新技術(shù)新產(chǎn)品開發(fā)不足等等，這一切使企業(yè)發(fā)展十分艱難。 可以認(rèn)為，企業(yè)出現(xiàn)了全面低效的不利局面，只是由于采取了負(fù)債經(jīng)營，借助財務(wù)杠桿的作用，才把股東的低報酬率給抬高了。W公司正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和考驗。7、W公司在理財中的主要問題和對策 （1）產(chǎn)品盈利能力差，經(jīng)營風(fēng)險加大 W公司必須加大技術(shù)和新品的投入，抓緊調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盡快推出盈利能力較強(qiáng)的主導(dǎo)產(chǎn)品，以降低經(jīng)營風(fēng)險。（2）成本過高、費(fèi)用攀升，使原本不高的收益雪上加霜 W公司上年銷售成本率為71，已經(jīng)不低。 報告期銷售增長10，有利于成本降低。但是，實際上卻升高了，銷售成