財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)內(nèi)容講解

1、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)內(nèi)容講解標(biāo)準(zhǔn)化管理部編碼-99968T-6889628-J68568-1689N基礎(chǔ)內(nèi)容講解第一講財(cái)務(wù)管理是什么1 .企業(yè)財(cái)務(wù)。企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其 所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。【提示】前者稱(chēng)為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者稱(chēng)為財(cái)務(wù)關(guān)系。2 .財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái) 務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。2007年炒股票，那時(shí)候很多新手涌到股市里，其實(shí)對(duì)炒股不是很了解，但 是一進(jìn)去跟著別人操作，買(mǎi)了一支股票之后，就會(huì)漲1。、20%甚至于50%, 很多股民都自稱(chēng)為股神。進(jìn)入股市的成功經(jīng)歷，使許多人

2、對(duì)股票投資有了“新的”、“完全不同以往的”認(rèn)識(shí)，并開(kāi)始研究股市。了解了 KDJ指標(biāo)、外盤(pán)、內(nèi)盤(pán)（技術(shù)分析）；了解了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率（基本面分析）至IJ2008年，股市風(fēng)云突變，許多人全部被打回原形。于是，“股神們”開(kāi)始思考，“指標(biāo)”有用嗎？【提示】經(jīng)濟(jì)是有周期的，理財(cái)活動(dòng)必須順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期時(shí)，機(jī) 遇大于風(fēng)險(xiǎn)。2007年進(jìn)入股市，股民們只不過(guò)是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入了一個(gè)恰當(dāng) 的領(lǐng)域，暗合了經(jīng)濟(jì)規(guī)律.以前的老板不懂財(cái)務(wù)也能把企業(yè)做得很好，從來(lái)不分析風(fēng)險(xiǎn)，只要敢干， 只要膽大，錢(qián)就能掙著，但現(xiàn)在不行了。以前的時(shí)代，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小、機(jī)會(huì)多，一抓就抓一大把，抓什

3、么都能抓住。第二講財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容體系按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理家族有“四大金剛”，分別是“籌資管理”、“投資 管理”、“營(yíng)運(yùn)管理”、“分配管理”。這種觀點(diǎn)以“資金運(yùn)動(dòng)論”為理論基礎(chǔ)，脈絡(luò)非常清晰，長(zhǎng)期以來(lái)在財(cái)務(wù)管 理教材體系構(gòu)建中，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。但這種觀點(diǎn)在實(shí)務(wù)中存在非常突出的弊端忽視“稅務(wù)”因素。稅務(wù)與四 大金剛之間存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，如果不將“稅務(wù)”獨(dú)立出來(lái)，并進(jìn)行深入細(xì) 致的研究與分析，將嚴(yán)重影響到四大金剛行為的科學(xué)性和有效性。這種情況在實(shí)務(wù)中已經(jīng)很明顯的表現(xiàn)出來(lái)了。比如，企業(yè)為了提高部門(mén)的工作效率，為每個(gè)部門(mén)配備專(zhuān)用轎車(chē)。這種初 衷是好的，但實(shí)際中出現(xiàn)了財(cái)政學(xué)中所謂的“公共綠地”困

4、擾享受其好處， 但忽視其經(jīng)濟(jì)合理的使用，結(jié)果導(dǎo)致財(cái)務(wù)上費(fèi)用的大量增加，嚴(yán)重地還會(huì)導(dǎo)致 對(duì)成本效益原則的背離。怎么辦將“公益產(chǎn)品”變?yōu)椤八揭娈a(chǎn)品”一作價(jià)賣(mài)給個(gè) 人，并定期給予補(bǔ)貼。這種決策似乎可以降低使用費(fèi)用，是合理的，但一旦這 樣來(lái)做，“稅”的問(wèn)題就凸現(xiàn)來(lái)了 ：一是公車(chē)可以計(jì)提折舊，折舊可以稅前抵 扣，私車(chē)則不存在折舊以及折舊的稅前抵扣問(wèn)題；二是企業(yè)對(duì)個(gè)人的補(bǔ)貼是要 繳納個(gè)人所得稅的。將稅務(wù)因素納入決策視野之后，一個(gè)看似合理的決策就變 得“面目全非”了。正是由于上述問(wèn)題的存在,引發(fā)了對(duì)“四大金剛分類(lèi)法”的詬病，最終將會(huì) 導(dǎo)致“四大金剛”向“五朵金花”（“籌資管理”、“投資管理”、“營(yíng)運(yùn)管理”、

5、“分配 管理”和“稅務(wù)管理”）的演變。如果將企業(yè)比作一個(gè)大花園的話，只有五朵金花的并蒂開(kāi)放,才能帶來(lái)企 業(yè)的燦爛春天！乙1r一» '設(shè)立“子公司”還是“分公司” ?2011年5月，甲公司召開(kāi)董事會(huì)，討論在各地設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)有關(guān)事宜。經(jīng)討論，初步形成了兩種方案：（1）在各地設(shè)立具有法人資格的營(yíng)銷(xiāo)子公司；（2）在各地設(shè)立不具有法人資格的營(yíng)銷(xiāo)分公司。董事長(zhǎng)提出，各地營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)設(shè)立之初很難實(shí)現(xiàn)盈利，應(yīng)在現(xiàn)有政策環(huán)境下 尋求對(duì)公司最有利的方案，采用哪種方案待進(jìn)一步論證后再行決定。思考：甲公司應(yīng)采取哪一種方案？【分析】從稅收成本角度考慮，將營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)設(shè)為分公司的方案更優(yōu)。理由：根據(jù)企業(yè)所得稅法

6、，居民企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立不具有法人資格 的營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)匯總（合并）計(jì)算并繳納企業(yè)所得稅。子公司作為獨(dú)立法 人，應(yīng)各自計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。因此，設(shè)立分公司可以幫助總分公司的盈虧 相抵。降低應(yīng)納稅所得額，減少應(yīng)繳企業(yè)所得稅額。第三講 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)內(nèi)容講解第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值唐朝1元錢(qián), 現(xiàn)在值多 少？資的年收益 率為5%,唐 朝（距今 1300年）的（ 元錢(qián)，今天 值多少？【提 示】如果投貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的 價(jià)值，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。X10（27次 方）。一個(gè) 不敢想象的 天文數(shù)字?！局R(shí)點(diǎn)1】貨幣時(shí) 間價(jià)值基礎(chǔ) 知識(shí) 含義終值與現(xiàn)值 的概念1 .終值乂稱(chēng)將來(lái)

7、值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià) 值，俗稱(chēng)“本利和”，通常記作F。2 .現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià) 值，俗稱(chēng)“本金”，通常記作“P” O利息計(jì)算方 法單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利 息?！局?識(shí)點(diǎn)2】 一次性收 付款的現(xiàn) 值和終值 計(jì)算 單利終值 與現(xiàn)值單利終值：F=P+PXiXn = PX (1 + iXn)單利現(xiàn)值系數(shù)與單利終值系 數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆 的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為“折現(xiàn)" O單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=F/(1+nXi)復(fù)利終值 與現(xiàn)值復(fù)利終值公式：F=PX (1 +

8、 i) n其中，(1 + i) n稱(chēng)為復(fù)利終值系 數(shù)，用符號(hào)(F/P, i, n)表示。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n) 與復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,n)互為倒數(shù)復(fù)利現(xiàn)值P=FX (1 + i) 一八其中(1 + i) f稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)，用符號(hào)(P/F, i, n)表示。【知識(shí)點(diǎn)3】普通年金的終值與現(xiàn)值一、有關(guān)年金的相關(guān)概念1 .年金的含義年金，是指等額、定期的系列收支。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。2 .年金的種類(lèi)二、普通年金的計(jì)算式中： ，被稱(chēng)為年金終值系數(shù)，用符號(hào)(F/A, i, n)表示?！咎崾尽科胀杲鸬慕K值點(diǎn)是最后一期的期末時(shí)刻。這一點(diǎn)在后面的遞延年金和預(yù)付年金的

9、計(jì)算中要應(yīng)用到。2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算其中， i被稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，記(P/A, i, n)【提示】普通年金現(xiàn)值的現(xiàn)值點(diǎn)，為笫一期期初時(shí)刻。手寫(xiě)板圖示0004- 041001001001001001、/ Z / f /T匚10%12345100X (1+10憑尸 100X (1+10娟-2 . +100X (1 + 10%戶(hù)例為實(shí)施某項(xiàng)計(jì)劃，需要取得外商貸款1 000萬(wàn)美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%,按復(fù)利計(jì)息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬(wàn)美元，支付利息80萬(wàn)美元。要求，核算外商的計(jì)算是否正確。1000.123452802802802802

10、80正確答案借款現(xiàn)值=1 000 (萬(wàn)美元)還款現(xiàn)值= 280X (P/A, 8%, 5) =280X=l 118 (萬(wàn)美元)>1 000萬(wàn)美元由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。3 .年償債基金和年資本回收額的計(jì)算償債基金的計(jì)算償債基金，是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計(jì)算的角度來(lái) 看，就是在普通年金終值中解出A,這個(gè)A就是償債基金。根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式：iA= F 可知：式中的（1+寸-1是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱(chēng)償債基金系數(shù)，記作（A/F, i, n） o【提示】這里注意償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。手耳板圖示0004-06A= F.i JA/F

11、, ij n)'(1+i? -1資本回收額的計(jì)算資本回收額，是指在約定年 限內(nèi)等額收回初始投入資本或清 償所欠的債務(wù)。從計(jì)算的角度 看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中 解出A,這個(gè)A,就是資本回收 額。計(jì)算公式如下：A= Pi上式中,1-尸稱(chēng)為資本 回收系數(shù)，記作（A/P,i, n） o【提示】資本回收系數(shù)與年 金現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系?！究偨Y(jié)】系數(shù)間的關(guān)系 名稱(chēng)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系 數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系 數(shù)互為倒數(shù)【知識(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金終值與現(xiàn)值預(yù)付年金，是指每期期初等額收付的年金，乂稱(chēng)為先付年金。有關(guān)計(jì)算包括兩個(gè)方面:手耳板

12、圖示0005-01A A AAL預(yù)付年金終值的計(jì)算即付年金的終值，是指把預(yù)付年金每個(gè)等額A都換算成笫n期期末的數(shù)值，再來(lái)求和。具體有兩種方法：方法一：F=A (F/A, i, n+1) -1預(yù)付年金終值系數(shù)，等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1,系數(shù)減L方法二：預(yù)付年金終值=普通年金終值X (1 + i) O2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 具體有兩種方法。方法一：P=A (P/A, i, n-1) +1,"低設(shè)沒(méi)有第一選收付款，則轉(zhuǎn)化為n-1期入的普通年金，可按照普通年金現(xiàn)值公式計(jì)-算現(xiàn)直然后再把第一筆款項(xiàng)延上即可預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)7%于普通年叁現(xiàn)值系數(shù)加1,期數(shù)減L手寫(xiě)板圖示0005-030AAAA

13、 a4012 z V n-1 nP = A(P/Aj rt1) + 1=Ak/&+方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值= 普通年金現(xiàn)值X (l+i)【提示】即付年金終值系數(shù)與普通 年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)十 b系數(shù)一1即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通 年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)一 b系數(shù)+1【總結(jié)】相關(guān)系數(shù)關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金 終值系數(shù)(1)期數(shù)加1,系數(shù)減1(2)預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值 系數(shù)X (l + i)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金 現(xiàn)值系數(shù)(1)期數(shù)減1，系數(shù)加1(2)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值 系數(shù)X (l + i)【小竅門(mén)】“現(xiàn)系(纖纖細(xì)手)” o即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系

14、數(shù)乘以(1 + i)即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(l + i)【例多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有 ()OA.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X投資回收系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X (1 +折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)X (1 +折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)正確答案ABCD【例多選題】利率為i,期數(shù)為n的即付年金現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式有 ()OA. (P/A, i, n-1) +1B. (P/A, i, n+1) -1C. (F/A, i, n) X (P/F, i, n) X (1 + i)D. (P/A, i, n) X

15、(1 + i)正確答案ACD答案解析利率為i,期數(shù)為n的預(yù)付年金終值系數(shù)是：(F/A, i, n+1) -1= (F/A, i, n) X (1 + i)利率為i,期數(shù)為n的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是：(P/A, i, n-1) +1= (P/A, i, n) X (1 + i)(P/A, i, n) = (F/A, i, n) X (P/F, i, n)【知識(shí)點(diǎn)5】遞延年金遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示 如下：012 JRm+1 m+2 iu+hM遞延期n連續(xù)支付期1 .遞延年金終值計(jì)算 計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值類(lèi)似。 F=AX (F/A, i, n)【注

16、意】遞延年金終值與遞延期無(wú)關(guān)。2 .遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來(lái)的現(xiàn)值是第一 個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照 復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。012 mm+ 1 m+2 mtm腰設(shè)遞延期內(nèi)每期都有且計(jì)算公式如下:P=A (P/A, i, n) X (P/F, i, m)G手耳板圖示0005-06looioo ioo looioenoo 10010010010010%1 2 3 46 7 8 9 10P = 100X (P/A, 1。藍(lán)T屈 10乳 4)= 100X HP/4 10菊 io)(p/a, I

17、O%, 4)【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A,把遞延期和以后各期看成是一 個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即 可。012 mjn+1 m+2 m+nA A A 假設(shè)遞延期內(nèi)每期都有且計(jì)算公式如下：P=A (P/A, i, m+n) -A (P/A, i, m) =A (P/A, i, m+n) 一(P/A, i, m)【例計(jì)算題】某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案： (1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元； (2)從第5年開(kāi)始，每年末支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元； (3)從第5年開(kāi)始

18、，每年初支付24萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共240萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇 哪個(gè)方案？正確答案方案(1)Po=2O + 2OX (P/A, 10%, 9) =20 + 20X=(萬(wàn)元)方案(2)(注意遞延期為4年)P = 25X (P/A, 10%, 10) X (P/F, 10%, 4)=(萬(wàn)元)方案(3)(注意遞延期為3年)P = 24X (P/A, 10%, 13) - (P/A, 10%, 3)=24X (-)=(萬(wàn)元)該公司應(yīng)該選擇第二方案?！局R(shí)點(diǎn)6】永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金，是指無(wú)限期等額收付的年金。永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)

19、有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過(guò)普通年金的計(jì)算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值 公式中，令n趨于無(wú)窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/io0123458A A A A AA1 . 乂 IQ +£) 乂,.F 山一4 r，二月hs3©手耳板圖示0006-01、1P=lim A1T1+工廠X二i=A X -* 1A=go10%P90 _10%yuu【例判斷題】年金是指每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出 量。()正確答案X答案解析在年金中，系列收付款項(xiàng)的時(shí)間間隔只要滿 足“相等”的條件即可。注意如果本題改為“每隔一年， 金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量，是年金”則是正確 的。即間

20、隔期為一年，只是年金的一種情況?！纠袛囝}】隨著折現(xiàn)率的提高，未來(lái)某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。 ()正確答案X答案解析I在折現(xiàn)期間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折 現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來(lái)某一款項(xiàng)的現(xiàn)值越小?！纠?多選題】在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì) 算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有()。A.償債基金B(yǎng).先付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值正確答案I AB答案解析償債基金=普通年金終值X償債基金系數(shù)= 普通年金終值/普通年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A正確；先 付年金終值=普通年金終值X (1 + i)=年金X普通年金 終值系數(shù)X (1 + i ),所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C的計(jì)算與 普通年金

21、終值系數(shù)無(wú)關(guān)，永續(xù)年金不存在終值，所以選項(xiàng) C、D不正確。【例單選題】在利率為10%的情況下，已知預(yù)付年金的現(xiàn)值為110元，則普通年金的現(xiàn)值為（）元。正確答案I B答案解析預(yù)付年金的現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值X （1 +10%）,普通年金現(xiàn)值= 110/ （1 + 10%） =100 （元）°【例單選題】根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上, 期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ?。A.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B.后付年金現(xiàn)值系數(shù)C.即付年金現(xiàn)值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)正確答案C答案解析n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期 間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n 期普通

22、年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在 普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié) 果。【例】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)，因此它向世界各國(guó) 煤炭企業(yè)招標(biāo)開(kāi)礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書(shū)最具有競(jìng)爭(zhēng)力，中公司的投 標(biāo)書(shū)顯示，如果該公司取得開(kāi)采權(quán)，從獲得開(kāi)采權(quán)的第1年開(kāi)始，每年末向A 公司交納10億美元的開(kāi)采費(fèi)，直到10年后開(kāi)采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書(shū)表示， 該公司在取得開(kāi)采權(quán)時(shí)，直接付給A公司40億美元，在8年后開(kāi)采結(jié)束，再付 給60億美元。如A公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到155問(wèn)應(yīng)接受哪個(gè)公司的投 標(biāo)？正確答案要回答上述問(wèn)題，主要是要比較甲乙兩個(gè)公司給A的 開(kāi)采權(quán)收入的大

23、小。但由于兩個(gè)公司支付開(kāi)采權(quán)費(fèi)用的時(shí) 間不同，因此不能直接比較，而應(yīng)比較這些支出在第10年 終值的大小。FAio1101(F/A, i, n)甲12101010、/1 1 J8910?:F=10X(F/A, 15%, 10)=203.04乙：F二40X CF/F, 15%, 10>80 X CF/P, 15%, 2)=241. 174中公司的方案對(duì)A公司來(lái)說(shuō)是一筆年收款10億美元的10年年金，其終值計(jì)算如下：F=10X （F/A, 15%, 10） =10X=（億美元）乙公司的方案對(duì)A公司來(lái)說(shuō)是兩筆收款，分別計(jì)算其 終值：第1筆收款（40億美元）的終值=40X （1 + 15%） 10=

24、 40X=（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值二 60X （1 + 15%） 2=60義=（億美元）終值合計(jì)+=（億美元）因此，中公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng) 的終值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)?！纠考坠居?gòu)置一臺(tái)設(shè)備，賣(mài)方提出四種付款方案，具體如下：方案L第一年初付款10萬(wàn)元，從第二年開(kāi)始，每年末付款28萬(wàn)元，連續(xù) 支付5次；方案2：第一年初付款5萬(wàn)元，從第二年開(kāi)始，每年初付款25萬(wàn)元，連續(xù)支 付6次；方案3：第一年初付款10萬(wàn)元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬(wàn) 元，連續(xù)支付8次；方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬(wàn)元。假設(shè)年折現(xiàn)率為10蛤 分別計(jì)算四個(gè)方案的付款現(xiàn)

25、值，最終確定應(yīng)該選擇 哪個(gè)方案？正確答案方案1的付款現(xiàn)值= 10+28X (P/A, 10%, 5) X (P/F, 10%, 1)= 10 + 28XX=(萬(wàn)元)方案2的付款現(xiàn)值= 5 + 25X (P/A, 10%, 6) = 5 + 25X=(萬(wàn)元)方案3的付款現(xiàn)值= 10 + 15X (P/A, 5%, 8)= 10 + 15X=(萬(wàn)元)方案4的付款現(xiàn)值= 30X (P/A, 10%, 6) X (P/F, 10%, 2)= 30X X二(萬(wàn)元)由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以，應(yīng)該選擇方案1。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、資產(chǎn)的收益資、的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。注意：如果不作特殊說(shuō)明

26、的話，用相對(duì)數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn) 的年收益率，又稱(chēng)資產(chǎn)的年報(bào)酬率。在財(cái)務(wù)管理中，常用的收益率指標(biāo)如下：(-)預(yù)期收益率(期望收益率)在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率?！居?jì)算方.一】一一加權(quán)平均法(根據(jù)預(yù)期的未來(lái)資料計(jì)算), £舄乂虜E (R) =j-i【例】某企業(yè)投資某種股票，預(yù)計(jì)未來(lái)的收益與金融危機(jī)的未來(lái)演變情況 有關(guān)，如果演變趨勢(shì)呈現(xiàn)“V”字形態(tài)，收益率為60樂(lè) 如果呈現(xiàn)“U”字形 態(tài)，收益率為20即如果呈現(xiàn)“L”形態(tài)，收益率為-30機(jī)假設(shè)金融危機(jī)呈現(xiàn)三 種形態(tài)的概率預(yù)計(jì)分別為30次40樂(lè)30%o要求計(jì)算預(yù)期收益率。正確答案預(yù)期收益率= 30%X60

27、%+40%X20%+30驅(qū)X (-30%) = 17%【計(jì) 算方 法算術(shù) 平均 法(根 據(jù)歷 史資 料計(jì)123456) 例XYZ司票歷收率據(jù)表 .度 算 II公股的史益數(shù)如所示年收益 率26%11%15%27%21%32%請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。正確答案收益率的期望值或預(yù)期收益率E (R) = (26%+11%+ 15%+27%+21%+32%) 4-6 = 22%二 必收率最必報(bào)率最要的益, 要益也最必報(bào) 要益<低要酬或低求收率 必收率稱(chēng)低要含義方法舉例率最要的益，示資對(duì)資合要的低益。要益=風(fēng)收率風(fēng)收率 期益>資要的要酬，資了； 期益V資要 酬或低求收率表投者某產(chǎn)理求最收

28、率 必收率無(wú)險(xiǎn)益+險(xiǎn)益 預(yù)收率投人求必報(bào)率投可行 預(yù)收率投人求的 必要 報(bào)酬投資 攵可1 J。薪 的風(fēng) 險(xiǎn)(-)風(fēng) 險(xiǎn)的 含義（二 ）風(fēng) 險(xiǎn)的 衡量衡 量。2E、 標(biāo)準(zhǔn) 差和 標(biāo)準(zhǔn) 離差o【注 意】(1) 標(biāo)準(zhǔn) 差和 方差 都是 用絕 對(duì)數(shù) 來(lái)衡 量資 產(chǎn)的 風(fēng)險(xiǎn) 大 小， 在預(yù) 期收 益率 相等 的情 況 下， 標(biāo)準(zhǔn) 差或 方差 越 大， 則風(fēng) 險(xiǎn)越 大； 標(biāo)準(zhǔn)差或 方差 越小， 則風(fēng) 險(xiǎn)越 小。標(biāo)準(zhǔn) 差或 方差 指標(biāo) 衡量 的是 風(fēng)險(xiǎn) 的絕 對(duì)大 小， 因此 不適 用于 比較 具有 不同 預(yù)期 收益 率的 資產(chǎn) 的風(fēng) 險(xiǎn)。(2) 標(biāo)準(zhǔn) 離差 率是 一個(gè) 相對(duì)指小。 一般 情況R 9 標(biāo)準(zhǔn)

29、離差 率越9 資產(chǎn) 的相 對(duì)風(fēng) 險(xiǎn)越 /、 標(biāo)準(zhǔn) 離差 率越資 的相 對(duì)風(fēng) 險(xiǎn)越大 小。（三）風(fēng) 險(xiǎn)控 制對(duì) 策 風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)策規(guī)避 風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的 收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng) 險(xiǎn)。拒絕與不守信用的 廠商業(yè)務(wù)往來(lái)：放 棄可能明顯導(dǎo)致虧 損的投資項(xiàng)目。減少 風(fēng)險(xiǎn)（1）控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；（2）控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損 害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方 法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的 預(yù)測(cè)：對(duì)決策進(jìn)行 多方案優(yōu)選和替 代：及時(shí)與政府部 門(mén)溝通獲取政策信 息；在發(fā)展新產(chǎn)品 前，充分進(jìn)行市場(chǎng) 調(diào)研；采用多領(lǐng) 域、多地域、多項(xiàng) 目、多品種的經(jīng)營(yíng) 或投資以分散風(fēng) 險(xiǎn)；套期

30、保值等。轉(zhuǎn)移 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng) 以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。向保險(xiǎn)公司投保； 采取合資、聯(lián)營(yíng)、 聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí) 現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò) 技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng) 營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí) 現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。接受 風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是 指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi) 用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一 筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì) 提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等?！咎灼诠ぞ吲c套期方法】【案例】國(guó)內(nèi)一出口商向美國(guó)一家公司出口貨物一批，貨款100萬(wàn)美元, 期限6個(gè)月，當(dāng)前的匯率為L(zhǎng) 8o當(dāng)前國(guó)內(nèi)人民幣持續(xù)走強(qiáng)，美元不斷貶值,企業(yè)擔(dān)心匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，那么企業(yè)

31、就可以與銀行簽訂一份遠(yuǎn)期外匯合約，將匯 率鎖定。在6個(gè)月后，企業(yè)與銀行按約定的匯率進(jìn)行交割，這樣的話，企業(yè)就 可以通過(guò)遠(yuǎn)期外匯合約成功地規(guī)避美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。比如，上例中，如果6個(gè)月后美元沒(méi)有升值，反而貶值了，這樣購(gòu)買(mǎi)美元 期貨就不如不購(gòu)買(mǎi)美元期貨。為了獲得美元貶值帶來(lái)的好處，乂能夠避免美元 升值的風(fēng)險(xiǎn)，可以在期權(quán)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)美元的看漲期權(quán)（即按照約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)美 元的權(quán)利）。6個(gè)月后如果美元貶值了，放棄期權(quán)，享受美元貶值的好處，如 果美元升值了，可以避免美元升值的風(fēng)險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。例如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰 退等。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能

32、消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即使購(gòu)買(mǎi)的 是全部股票的市場(chǎng)組合。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響整個(gè)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以也稱(chēng)“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有有效的方法消除，所以也稱(chēng)“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”。2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的，因此也稱(chēng)“特殊風(fēng)險(xiǎn)” 或“特有風(fēng)險(xiǎn)”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資多樣化分散掉，因此也稱(chēng)“可（二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系1 .一般關(guān)系對(duì)于每項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，所要求的必要收益率可用以下的模式來(lái)度量：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常用艮表示）是純粹利率與通貨膨脹補(bǔ)貼之和，通常川短期國(guó)債的收益率來(lái)近似替代，而風(fēng)險(xiǎn)

33、收益率表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外補(bǔ)償，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好而定。2 .資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間 的均衡關(guān)系。用公式表示如下：其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；B表示該資產(chǎn)的B系數(shù)；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代）；Rm表示市場(chǎng)平均收益率（通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替），（Rm-Rf）稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（也稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)B系數(shù)的乘積。即：風(fēng)險(xiǎn)收益率=6 X （Ra-Rf）欣欣向榮之下“黯然謝幕”1987年，國(guó)家體委下屬的幾家服務(wù)公司與香港

34、一家公司合資成立“奧林匹克飯店有限公司”，向以中國(guó)銀行為首的中日銀團(tuán)貸款50億日?qǐng)A用于奧林匹克飯店的建設(shè)。1987年3月開(kāi)工，1988年11月竣工，并于當(dāng)年年底通過(guò)驗(yàn)收。飯店于1989年初正式開(kāi)始營(yíng)業(yè)，但由于還款期間日元兌人民幣大幅升值，而企業(yè)沒(méi)有采取有效措施規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，從而遭受巨大的財(cái)務(wù)損失乃至經(jīng)營(yíng)失敗。思考：（1）如果還款期間日元出現(xiàn)大幅度貶值，其結(jié)果會(huì)怎樣？（2）從該案例中你能獲得那些啟示？第三節(jié)財(cái)務(wù)分析一 常用 的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)（一）償 債能力指標(biāo)償債能力 是指企業(yè)償還 到期債務(wù)（包 括本息）的能 力。償債能力 指標(biāo)包括短期 償債能力指標(biāo) 和長(zhǎng)期償債能 力指標(biāo)。1.短期償 債能力指

35、標(biāo)短期償債 能力的衡量指 標(biāo)主要有：流 動(dòng)比率、速動(dòng) 比率、現(xiàn)金流 動(dòng)負(fù)債比率。流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債X100%速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債又100%速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+ 應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)一存貨一預(yù)付賬款一一年內(nèi)到期的非流動(dòng) 資產(chǎn)一其他流動(dòng)資產(chǎn)【提示】所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力 較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資 產(chǎn)、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債 比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債 X100%2.長(zhǎng)期 償債能力指 標(biāo)資產(chǎn)負(fù) 債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資 產(chǎn)總額X 100

36、與（1）變動(dòng)關(guān)系（2）相互換算產(chǎn)權(quán)比 率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有 者權(quán)益總額X 100%權(quán)益乘 數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益已獲利 息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) /利息支出【快速記， 1.母子率: 標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債， 產(chǎn)權(quán)比率（所; 權(quán)益負(fù)債率）2 .子比率: 動(dòng)比率、速動(dòng)3 .子母比1 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債4 .短期償 力的分母均為; 負(fù)債5 .已獲利. 數(shù)：已獲利潤(rùn), 息的倍數(shù)。（二）運(yùn); 力指標(biāo)資產(chǎn)的周1 度，通常用周! 和周轉(zhuǎn)期來(lái)表;（1）周轉(zhuǎn)率， 企業(yè)在一定時(shí)J 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額. 均余額的比率 映企業(yè)資產(chǎn)在 時(shí)期的周轉(zhuǎn)次; 周轉(zhuǎn)次數(shù)越多 明周轉(zhuǎn)速度越， 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力i 強(qiáng)。（2）周梨 期，是周轉(zhuǎn)次;

37、倒數(shù)與計(jì)算期 的乘積，反映居】 類(lèi)指 率、有者流 比率 率： 比率 債能 流動(dòng)息倍 為利營(yíng)能傳速 傳率 示。是 期內(nèi) 與平反 一定 數(shù)。表 決，數(shù)的 天數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的 天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越 短，表明周轉(zhuǎn)速度 越快，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能 力越強(qiáng)。其計(jì)算公 式為：限率倜轉(zhuǎn)次數(shù)”. 唉周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn) 天數(shù)）=計(jì)算期天 數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余 額X計(jì)算期天數(shù) 周轉(zhuǎn)額【提示】（1）以下有 關(guān)周轉(zhuǎn)指標(biāo)中，周 轉(zhuǎn)額除了存貨周轉(zhuǎn) 率使用“營(yíng)業(yè)成 本”外，其余均使 用“營(yíng)業(yè)收入”。（2）周轉(zhuǎn)率 和周轉(zhuǎn)期兩個(gè)指標(biāo) 中，只需掌握住周 轉(zhuǎn)率即可，至于周 轉(zhuǎn)期可以根據(jù)二者 之間的關(guān)系導(dǎo)出。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 率額 產(chǎn)平余額存貨周轉(zhuǎn)率

38、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn) 總額（三）獲利能 力指標(biāo)【提示】財(cái)務(wù) 指標(biāo)規(guī)律總結(jié)在財(cái)務(wù)分析 中，財(cái)務(wù)指標(biāo)很 多，但財(cái)務(wù)指標(biāo)的 計(jì)算公式有一些共 性的規(guī)律?，F(xiàn)總結(jié) 如下：（1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)/蟀（母子率）二£ 即指標(biāo)名稱(chēng)中在前 的因素出現(xiàn)在比率 公式的分母中，在 后的因素出現(xiàn)在比 率公式的分子中。 如資產(chǎn)負(fù)債率等。（2）在比率公 式中，分子分母的 時(shí)間特征必須一 致。即同為時(shí)點(diǎn)指 標(biāo)，或者同為時(shí)期 指標(biāo)。若一個(gè)為時(shí) 期指標(biāo)，另一個(gè)為 時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，則必須 把時(shí)點(diǎn)指標(biāo)調(diào)整為 時(shí)期指標(biāo)，調(diào)整的 方法是計(jì)算時(shí)點(diǎn)指 標(biāo)的平均值。凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率資

39、產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所 得稅+利息支出平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總 額）/2銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入盈余現(xiàn)金保障 倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)（四） 發(fā)展能力指 標(biāo) 增長(zhǎng)率 指標(biāo)計(jì)算的 通用模式： 增長(zhǎng)率= （本年數(shù)據(jù) 一上年數(shù) 據(jù)）/上年 數(shù)據(jù) 營(yíng)業(yè)收入增 長(zhǎng)率資本保值增資本保值增值率=（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總值率額/年初所有者權(quán)益總額）X100%一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好， 所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)

40、通常應(yīng) 當(dāng)大于100%°該指標(biāo)大于1:增值；該指標(biāo)等于1:保值；該指標(biāo)小于1:減值。資本積累率二、綜合財(cái)務(wù)分析方法一一杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦體系，是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì) 效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。從考試的角度來(lái)看，需要重點(diǎn)掌握以下四個(gè)方面的內(nèi)容：（1）杜邦體系的核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（2）杜邦體系的核心公式澤咨產(chǎn)內(nèi)乂圭 凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn) 平均總資產(chǎn) 一平均凈資產(chǎn)一平均總資產(chǎn)* 的籟產(chǎn)=總資產(chǎn)凈利率x權(quán)益被乃獨(dú)立后到京凈利潤(rùn) 等利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入“資產(chǎn)停利率-總資產(chǎn)-營(yíng)業(yè)收入X平均總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)凈利率K總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)的含義及其計(jì)算極益種=凈資產(chǎn)收益率=

41、營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)平均資產(chǎn)總額平均所有者權(quán)益息額=1+產(chǎn)權(quán)比率平均負(fù)債總額+平均所有者權(quán)益總額平均所有者權(quán)益總額權(quán)益秘=平均資產(chǎn)息額平均資產(chǎn)總額一平均負(fù)債總額i-平均負(fù)債總額11資產(chǎn)負(fù)債率平均資產(chǎn)總額如果資產(chǎn)負(fù)債率提高，則權(quán)益乘數(shù)提高，權(quán)益乘數(shù)提高，即意味著產(chǎn)權(quán)比 率提高。所以，權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動(dòng)的?！纠龁芜x題】在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的 表達(dá)式中，正確的是（）。（2006年考題）A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 B.資產(chǎn)負(fù)債率一權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 C.資產(chǎn)負(fù)債率X權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 D.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率正確答案

42、I C答案解析I資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，權(quán)益乘 數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所 有者權(quán)益總額。所以，資產(chǎn)負(fù)債率X權(quán)益乘數(shù)=負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額X資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=負(fù)債總額/所有 者權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率。【例-多項(xiàng)選擇題】流動(dòng)比率為，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（）。 A.流動(dòng)比率提高B.流動(dòng)比率降低C.流動(dòng)比率不變D.速動(dòng)比率降低正確答案BD假設(shè)：原來(lái)的流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債= 120+100=,賒購(gòu)材料100萬(wàn),即分子分母同增100萬(wàn)，則 流動(dòng)比率變?yōu)椋?20 + 200 =，則流動(dòng)比率下降。答案解析I流動(dòng)比率大于1,說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù) 債，而賒購(gòu)材

43、料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因 此，流動(dòng)比率會(huì)降低；由于賒購(gòu)之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng) 負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。【提示】如果一項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)生涉及分子分母同時(shí)等額 增加或減少，在這種情況下，比值如何變化需要根據(jù)業(yè)務(wù) 發(fā)生前該比率是大于1還是小于1來(lái)判斷?！景咐治鲱}】 ABC公司為一家家電 上市企業(yè)，為了拓展 市場(chǎng)，公司近年來(lái)主 要采用賒銷(xiāo)方式銷(xiāo)售 產(chǎn)品，其2005年、 2006年、2007年有關(guān) 報(bào)表數(shù)據(jù)如下表：項(xiàng)目07 年 12月31日06 年 12月31日05年12月31S2007年2006年應(yīng)收賬款80 00040 00020 000存貨60 00040 00010 000流動(dòng)資產(chǎn)合

44、計(jì)200 000120000100 000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)220 00010080 000000營(yíng)業(yè)收入60 00036 000營(yíng)業(yè)成本50 00028 000凈利潤(rùn)12 0005 000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 量40 000-10 0002007年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的行業(yè)平均值為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6次，存貨周轉(zhuǎn) 率為12次，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2次，流動(dòng)比率為2,速動(dòng)比率為1,現(xiàn)金流動(dòng)負(fù) 債比率為。假定2006年上述指標(biāo)的行業(yè)平均值與2007年相同。要求：L請(qǐng)從公司營(yíng)運(yùn)能力的角度，分析公司營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題。2,請(qǐng)從公司短期償債能力的角度，分析公司短期償債能力存在的主要問(wèn) 題。【分析提示】L公司營(yíng)運(yùn)能力存在的

45、問(wèn)題：（1）從公司應(yīng)收賬款管理角度看，公司2007年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1次；2006年為次，均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。說(shuō)明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，發(fā)生壞賬損失的可能性大，而且有逐年 惡化的趨勢(shì)?！咎崾尽?7年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=60 000/ （80 000+40 000） 4-2=1 （次）06年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 36000/ （40000 + 20000） 4-2=（次）（2）從存貨管理角度看，公司2007年存貨周轉(zhuǎn)率為1次，2006年次，均遠(yuǎn) 低于行業(yè)平均值。說(shuō)明該公司存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨管理效率低，而且有逐年惡化的趨勢(shì)。【提示】07年存貨周轉(zhuǎn)率= 50000/50000 = 1 （次）06年存貨

46、周轉(zhuǎn)率= 28000/25000=（次）（3）從公司流動(dòng)資產(chǎn)管理角度看，公司2007年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為次， 2006年為次，具遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)利用效率差。2.公司短期償債能力存在的問(wèn)題。（1）從流動(dòng)比率分析看，公司2007年流動(dòng)比率僅為，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均 值，不到行業(yè)平均值的一半，而且比上年明顯下降。說(shuō)明公司短期償債能力差，且越來(lái)越差?！咎崾尽?7年流動(dòng)比率= 20/22 = , 06年= 12/10 =（2）從速動(dòng)比率分析看，公司2007年速動(dòng)比率僅為，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均 值，而且比上年明顯下降。說(shuō)明公司短期償債能力差，且越來(lái)越差。【提示】07年速度比率=（20-6） /22 =06年速動(dòng)比率=（12-4） /10 =（3）從現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率看，公司2007年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為一40000 萬(wàn)元，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為一，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，而且出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，比 上年也有