商業(yè)銀行估值模型分析

1、本文通過對商業(yè)銀行估值模型的解析,旨在建立一個以提升商業(yè)銀行戰(zhàn)略治理為目標(biāo)的分析框架.一、企業(yè)的價值和價值評估1 .企業(yè)的價值估值是對企業(yè)價值的熟悉和判定.企業(yè)的價值有兩個概念：帳面價值和市場價值. 帳面價值可以視為會計準(zhǔn)那么核算的凈資產(chǎn),即總資產(chǎn)減去負(fù)債.會計準(zhǔn)那么雖然在一些科目中引入了公允價值(fair value),但總體上講仍是以歷史本錢為標(biāo)準(zhǔn)的,因而并不能表達(dá)企業(yè)的未來；以財務(wù)數(shù)據(jù)為根底的資產(chǎn)負(fù)債表所顯示的只是資產(chǎn)的數(shù)額和構(gòu)成,而不能充分揭示資產(chǎn)的質(zhì)量.市場價值是企業(yè)在資本市場上交易(也包括非上市公司的兼并收購交易)的價格,它反映了企業(yè)未來的盈利水平. 企業(yè)是一種在資本市場上進(jìn)行交易

2、的商品,非專業(yè)的投資者很難判定其價值,這就需要資本市場上的專業(yè)機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行估值.2 .估值的方法估值是對影響企業(yè)未來贏利的各種因素模擬和量化的過程,也是對企業(yè)外部各種不確定性和風(fēng)險做出判定和測量的過程.估值的結(jié)果會因研究人員對相關(guān)因素的選擇、判定有所不同,但其采用的分析框架,即估值模型應(yīng)是根本相同的.估值通常使用的方法是現(xiàn)金流折現(xiàn)法(Discounted Cash Flow, DCF),即對企業(yè)未來的現(xiàn)金流做出預(yù)測并以資本本錢為折現(xiàn)率,得出其目前的價值.另一種常用的方法是可比公司法,即參考同行業(yè)的可比公司在資本市場上交易的價格參數(shù),計算出企業(yè)的市場價值.就外部環(huán)境而言,宏觀和行業(yè)周期性波動、相

3、關(guān)地區(qū)的法律、監(jiān)管政策、稅務(wù)、信用環(huán)境等 在企業(yè)估值中是不可或缺的, 這些因素被視為企業(yè)估值的前提假設(shè)條件,本文不做專門討論.就企業(yè)本身而言,影響其未來盈利的因素很多.這些因素之間的互動關(guān)系在不同階段有的是正相關(guān),有的是負(fù)相關(guān)；企業(yè)又處于一個競爭性的市場,這些因素及其相關(guān)性還應(yīng)與行業(yè)平均值作比擬；此外, 處于不同地區(qū)和不同開展階段的企業(yè),這些因素也具有不同的特征.所 以,估值模型的運(yùn)用是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作.二、銀行的估值模型商業(yè)銀行(下稱銀行)是一個經(jīng)營貨幣的效勞型企業(yè),其盈利模式、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與生產(chǎn) 企業(yè)和非銀行金融企業(yè)不同,這也決定了其估值模型的參數(shù)選擇和所使用的方法.1 .銀行的盈利模式

4、和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征7成廣中史銀打散有昆放于同曼款項(xiàng)肉餅at*整款銀行通過資產(chǎn) 負(fù)債的治理萩 泰利JL收工據(jù)打通過中間業(yè)務(wù)虢得非利息敕入京3Mb列羊生總15產(chǎn) 9tk寄業(yè)改值看 也曜用項(xiàng)資廣 1也咨才i客口濟(jì)世把結(jié)款 役?iH.B>I村息費(fèi)便 內(nèi)中央力依我 同*笆其 客戶款 仃桿三 L毛 qHK >B iMi升村忘假情 u廿粒斤 向過椅腰為同 口椒/新看修薯 祝樂粗注二J.JI過錦墓 «*«»* ,1.、-里士 -L .*藪-> f虻金安憎2咫i -S青而認(rèn)-ffik友弋-Miff 7糧*福廝壽域理司如通知能強(qiáng)tj自 春收靛.培"心 “何

5、樸三】門 青聲無W凈從圖可以看出,銀行的主要收入源于生息資產(chǎn)產(chǎn)生的利息收入,主要支出源于付息負(fù)債產(chǎn)生利息支出.這就決定了其盈利模式主要是通過資產(chǎn)負(fù)債的治理獲取利差收益.銀行的另外一個收入來源是非利息收入,由于銀行除了提供信用中介之外,還充當(dāng)支付中介,投資、 銷售和代理其他金融產(chǎn)品.負(fù)債工程資產(chǎn)工程 ,T貸存比； LH 一;卷越先至遜抵ZZZZZ3Z!法定準(zhǔn)備金率超額備,寸金率§標(biāo)資本充足1一L股東權(quán)益銀行的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系從圖還可以看出銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)與一般制造業(yè)相比有兩個區(qū)別：一是固定資產(chǎn)只占左端資金使用的很小的份額；二是權(quán)益資本只占右端 資金來源的很小局部.這就決定了 銀行損益表的

6、兩個特征：第一,營業(yè)支出中固定資產(chǎn)折舊的份額很小,員工費(fèi)用的份額很大；第二,銀行的貸款減值特別是在經(jīng)濟(jì)衰退時期需要足夠的資本來吸收,從而凸顯資本充足 率的保證和風(fēng)險治理的重要性.2 .銀行的估值方法1估值方法之一：內(nèi)在價值分析股息折現(xiàn)法一般工商企業(yè)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法 DCF進(jìn)行內(nèi)在價值估值.銀行的運(yùn)營模式不同,其創(chuàng)造價值的流程不是貨幣-實(shí)物-貨幣,而是貨幣-貨幣,引入這個方法在技術(shù)上不成立.由于存在資本充足率保證的問題,銀行的利潤也不能全部視為可分配的現(xiàn)金流,所以銀行采取股息折現(xiàn)法Discounted Dividend Model, DDM替代現(xiàn)金流折現(xiàn)法.見下列圖 3股息折現(xiàn)法是通過建立財務(wù)模

7、型來預(yù)測銀行未來一段時期的盈利.假設(shè)銀行增長曲線包括高 增長、過渡增長和永續(xù)增長三個階段.在此期間要根據(jù)監(jiān)管要求和市場水平保持一定的資本充足率, 其余的凈利潤被視為可分配的 股息現(xiàn)金流,在設(shè)定時期的終端得到終值 凈資產(chǎn),然后將每年的股息現(xiàn)金流和最后一年終 值折現(xiàn)后得到內(nèi)在價值.年這種方法缺乏之處是：a不同銀行、不同地區(qū)在滿足了監(jiān)管要求后,由于市場的平均水平和治理層偏好的影響, 資本充足率有一定差異.盡管銀行的終值中包括了未分配利潤形成的凈資產(chǎn),但與每年流出的股息相比,其貼現(xiàn)的時間太長,這局部價值不能真實(shí)表達(dá)；b.銀行的增長曲線主觀假設(shè)成分太強(qiáng),其中不確定因素很多.2估值方法之二：相對價值分析可

8、比公司法與內(nèi)在價值分析相對應(yīng)的是相對價值分析,即可比公司法.可比公司法是參照同類銀行市場交易包括一級市場和二級市場 的價格參數(shù)市凈率和市盈率,相對而言市凈率更加重 要,這是由于：a.銀行在損益表中作為支出提取的減值撥備直接影響盈利水平,從而影響市盈率.減值撥備在一定程度上取決于治理層的風(fēng)險偏好,穩(wěn)健的銀行可能會在界定貸款質(zhì)量上更謹(jǐn)慎一些,在撥備上更保守一些；而另一些銀行那么可能相反.由于銀行間減值撥備的提取有一定程 度的差異,因而凈利潤指標(biāo)不能較好地反映當(dāng)年的業(yè)績.b.銀行的運(yùn)營模式具有較強(qiáng)的資本杠桿作用,為了限制這一運(yùn)營模式的風(fēng)險,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本充足率有嚴(yán)格的要求,市場對其水平也有預(yù)期. 因

9、而資本充足率或凈資產(chǎn)是銀行盈利和增長的根本約束.c.凈資產(chǎn)作為累積的存量,當(dāng)年減值撥備對其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對當(dāng)年利潤的影響.d.市凈率的使用可以補(bǔ)償內(nèi)在價值分析低估留存利潤補(bǔ)充資本的缺乏.內(nèi)在價值分析和相對價值分析這兩種方法各有優(yōu)劣,在一般情況下,對銀行的估值以內(nèi)在價值分析為主,參考相對價值分析.三、利用估值模型提升銀行的戰(zhàn)略治理1.分析框架的建立運(yùn)用估值模型可以解析、比擬銀行的經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù),揭示銀行在運(yùn)營和結(jié)構(gòu)層面所形成的競爭優(yōu)勢和存在的問題.治理層可以從中進(jìn)一步了解到所取得的競爭優(yōu)勢是否具有可持續(xù)性存在的問題是企業(yè)開展階段所不可防止的,還是戰(zhàn)略選擇或戰(zhàn)略執(zhí)行中的問題改善這些問題的出路何在

10、代價有多大在此根底上調(diào)整戰(zhàn)略,加大戰(zhàn)略的執(zhí)行力, 提升競爭力.把估值模型這個方法和工具移植到銀行戰(zhàn)略治理中,作為提升銀行競爭力的一個分析框架,是一項(xiàng)頗有價值的探索.這一移植需要建立一個分析框架,這個框架的要點(diǎn)是：凈利息收入非利息收入生息銃用模凈息差中間業(yè)務(wù)/非利息收入占比應(yīng)依收入比/堂本開支不良率格備裳蓋卓信用或本«我稅率分析框架馨業(yè)裝用和支出減值戰(zhàn)備稅收II稅后凈利潤a.將可持續(xù)增長的稅后凈利潤作為目標(biāo)函數(shù)；b.確定影響這一目標(biāo)函數(shù)的主要變量經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)；c.揭示這些變量之間的互動關(guān)系,并在此根底上尋求變量的改良方案及最正確組合以滿足目標(biāo)函數(shù)的極大化.銀行價值實(shí)現(xiàn)的流程可以簡單表

11、述為:規(guī)模,總資產(chǎn)增長率凈利利增長率)亞各結(jié)構(gòu),中間業(yè)務(wù) /非利息收入占比 款練#j,員債結(jié)構(gòu) ,生息資產(chǎn)*網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量客戶數(shù)量歿率 成木收入比 人工本錢占比 人士勺利問 點(diǎn)均同湖/不良貸款率不良貸款迂徒率找備覆JL率I 信用本錢 一從圖7可以看出影響銀行盈利的要素是規(guī)模、成長性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、效率和資產(chǎn)質(zhì)量, 這五個要素構(gòu)成了分析框架的五個變量.丫為利潤,x1x5為上述的五個我們也可以用數(shù)學(xué)模型來表示他們之間的關(guān)系：其中 變量,對應(yīng)于每個變量是一組與之相關(guān)的財務(wù)和經(jīng)營指標(biāo).丫 = f(x1,x2,x3,x4,x5)2 .要素分析下面,我們結(jié)合銀行的戰(zhàn)略治理對每個要素及與其他要素的關(guān)系做逐一分析.1)

12、規(guī)模衡量銀行規(guī)模的主要指標(biāo)是總資產(chǎn),與其相關(guān)的指標(biāo)是網(wǎng)點(diǎn)和客戶的數(shù)額.銀行是一個具有較強(qiáng)規(guī)模效益的產(chǎn)業(yè),其規(guī)模效益主要不是表現(xiàn)在制造業(yè)存在的固定成本與變動本錢的關(guān)系,而是表現(xiàn)為其資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋率,由于它反映出一家銀行能否更全面、更方便、更有效地為更多的客戶提供效勞.擁有龐大客戶群的大型銀行不僅在存、貸業(yè)務(wù)上有優(yōu)勢,而且能得到更大的非利息收入的來源,這包括信用卡收費(fèi)、證券、保險、信托等金融產(chǎn)品的經(jīng)營和交叉銷售等,從而獲取 范圍經(jīng)濟(jì)的效益.由此,銀行的規(guī)模效益可以表現(xiàn)為：巨額的生息資產(chǎn) +龐大的網(wǎng)點(diǎn)+廣泛的客戶群 =高額的利息收入及非利息收入當(dāng)然,這并不意味著銀行業(yè)是一個少數(shù)大型銀行壟斷競爭

13、的格局.由于本錢的約束,偏遠(yuǎn)的社區(qū)、農(nóng)村、低收入群體都不會是大型銀行效勞的主要區(qū)域和對象.中、小型銀行也由 此應(yīng)運(yùn)而生,從而構(gòu)成了銀行業(yè)多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),這包括：社區(qū)銀行(Community Banks),地區(qū)銀行(Regional Banks),全國性銀行(National Banks),全球性銀行(Global Banks).所以, 銀行的開展戰(zhàn)略首先要確定的是市場的定位.銀行的規(guī)模決定了其收入的大小,但這并不說明規(guī)模愈大愈好.龐大的規(guī)模也意味著龐大的本錢和開支,網(wǎng)絡(luò)的縱向延伸和橫向擴(kuò)展增加了總部集中治理、限制風(fēng)險的難度.規(guī)模大也不說明盈利水平就一定高,在銀行的價值實(shí)現(xiàn)的鏈條中,利息收入僅

14、是開端, 利潤的形成還受到結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量的影響,大型銀行應(yīng)特別關(guān)注這些相關(guān)的指標(biāo).2)成長性銀行的成長性指標(biāo)主要是總資產(chǎn)和凈利潤的增長率.估值模型假設(shè)一間中、 小型銀行在經(jīng)歷了起步階段后會有一段快速增長期,然后經(jīng)過過渡期進(jìn)入穩(wěn)定的永續(xù)開展階段.增長的途徑可以是自然增長(organic growth),也可以通過并購(inorganic growth)來實(shí)現(xiàn).處于增長期的銀行估值,無論是市盈率還是市凈率,者B可以 獲得一定的溢價.在新興市場中,隨著經(jīng)濟(jì)的增長和民眾收入的提升,銀行業(yè)也得以開展.所以,成長性成為 對新興市場銀行估值的一個重要因素.由于外部和內(nèi)部的約束條件,銀行的成長也伴隨著代價和

15、風(fēng)險,如果不能有效地減少代價,限制風(fēng)險,增長的進(jìn)程就會終止.所以,問題的核心是如何使增長成為均衡的、高效率 的、可持續(xù)的進(jìn)程.成長的外部約束是市場環(huán)境,包括宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)周期、市場競爭等.成長的外部約束還表現(xiàn)為監(jiān)管當(dāng)局對資本充足率的要求,巴塞爾協(xié)議對銀行的資本充足率(包括核心資本)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),以保證其杠桿水平保持在一個合理、穩(wěn)健的范圍內(nèi).銀行應(yīng)根據(jù)外部環(huán) 境的變化趨勢把握和調(diào)整增長的節(jié)奏,防止大起大落.成長的內(nèi)部約束表現(xiàn)為增長的效率,即支持增長的因素不只是資源的投入,更主要的是效率的提升.要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn),從銀行價值實(shí)現(xiàn)的鏈條看,第一環(huán)節(jié)中營業(yè)收入的增長要超過 營業(yè)本錢和資本支出的增長；第二

16、環(huán)節(jié)中稅前利潤的增長要超過撥備前利潤的增長,這樣就可以實(shí)現(xiàn)利潤的增長高于總資產(chǎn)的增長,進(jìn)而到達(dá)分配股息后留存利潤可以滿足在自然增長過程中資本充足率的要求,而不需要外部融資補(bǔ)充資本.效率的提升除了技術(shù)、 人力資源和組織因素外,還會受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量的影響,戰(zhàn)略治理需要沿著盈利鏈條環(huán)環(huán)深入.3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)通常是指構(gòu)成總量的各種成分的比例關(guān)系.在某種意義上結(jié)構(gòu)是深層次的,它決定了狀態(tài).對銀行來說,結(jié)構(gòu)表現(xiàn)在諸多方面,如：資產(chǎn)、客戶、網(wǎng)點(diǎn)、人員、收入等.依照 估值模型的邏輯,我們選擇業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或稱收入結(jié)構(gòu)為研究對象,在分析中再引入其他相關(guān)的結(jié)構(gòu)指標(biāo).業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為兩個比例關(guān)系：凈利息收入與非利息

17、收入,公司貸款與零售貸款.這兩個比例的關(guān)系突出反映了中國銀行業(yè)所處的開展階段和存在的問題,它表現(xiàn)為對前者的過分依賴及形成的粗放、 外延的開展模式.造成這個問題的一個原因是：中國銀行業(yè)的利率是管制的,加之居民的儲蓄偏好, 使息差大大高于國際銀行業(yè)的水平.利息收入主要源于生息資產(chǎn),生息資產(chǎn)的增加一是要大量消耗資本,二是增加了風(fēng)險限制的難度.非利息收入主要包括收費(fèi)收入、 投資中間業(yè)務(wù)收入和其它中間業(yè)務(wù)收入,它對資本消耗低,風(fēng)險也易于限制.在興旺的市場國家中,銀行業(yè)非利息收入一般都占營業(yè)收入的40%以上,而在中國這個比例只有約 15%.這種現(xiàn)象反映出成熟市場的零售業(yè)務(wù)與新興市場相比擬具有更大的 空間.

18、除市場發(fā)育度以外,監(jiān)管政策也是一個原因.在中國依然實(shí)施分業(yè)經(jīng)營,銀行不能經(jīng) 營其它非銀行金融業(yè)務(wù), 如證券、保險等.而從事綜合經(jīng)營的國外銀行,其非利息收入中這 些業(yè)務(wù)占了很大比例.零售貸款主要是住房按揭、信用卡透支和耐用消費(fèi)品貸款.擴(kuò)大零售貸款的份額是基" 以下兩點(diǎn)考慮：首先,消費(fèi)是推動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,隨著經(jīng)濟(jì)的開展和增長模式的改變,以消費(fèi)為主的零售業(yè)務(wù)具有更大的開展空間,銀行應(yīng)根據(jù)這一格局和未來走勢合理配置資 源；其次,零售貸款的利率較高,可以獲取更高的收益.貸款結(jié)構(gòu)20內(nèi)年中期公司暨款累據(jù)貼現(xiàn)I1等售貨裁IVAJ-in'o I50.0% T0.0%1111工行1中信1

19、艮44浦發(fā)深開展1本富貸款2:5.6%24C得 15.5%22.554193%12.9%17.0%303%161%28.1%.臬裾貼現(xiàn)74%2.7為 5.5%$滬.57%6024二5,4%公司京款6Z0%1% S1.0%74.2%75.9%76.4%67 0%79.7%665%除了上述這兩比照例關(guān)系, 銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中還有兩對次一級的比例關(guān)系, 這就是：公 司貸款中大型企業(yè)和中、 小型企業(yè)的占比,零售客戶中高端客戶和低端客戶的占比. 優(yōu)質(zhì)大 型企業(yè)是銀行爭奪的對象,這就形成了一個買方市場.銀行方,特別是中、小銀行的議價能力處于劣勢,難以獲得對方的貸款或利率被壓低.而大量中、小企業(yè)由于融資條件差

20、, 形成了賣方市場.如果銀行能有效地限制風(fēng)險進(jìn)入中、小企業(yè)貸款領(lǐng)域,就可以獲得更大的市場和更高的收益.銀行的客戶結(jié)構(gòu)被描述為“二八定律,即占20%的高端客戶對銀行的盈利奉獻(xiàn)可以達(dá)到80%,反之亦然.高端客戶的存款多為利息較低的活期,由于他們不滿足銀行的利息收 益,而是通過銀行的資產(chǎn)治理或其他金融產(chǎn)品的交叉銷售獲得更高的回報,這就給銀行帶來了更高的利差,更多的非利息收入.以上結(jié)構(gòu)的調(diào)整對中國的銀行業(yè)來說可以視為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型.當(dāng)然,伴隨這一 “戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,銀行人才結(jié)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)也要相應(yīng)調(diào)整.4效率效率是指銀行在業(yè)務(wù)活動中要素投入與效勞產(chǎn)出之間的比照關(guān)系,即通過資源的合理配置和充分運(yùn)用使給定的投入可以獲取

21、更高的產(chǎn)出,或以更少的投入得到同樣的產(chǎn)出.從銀行的盈利模式可以看出,投入主要是資金和營業(yè)支出.資金投入包括：資本和負(fù)債； 營業(yè)支出和費(fèi)用包括：人工、研發(fā)、銷售、治理和固定資產(chǎn)折舊攤銷等.產(chǎn)出可用營業(yè)凈收 入減值撥備前稅前利潤或凈利潤這兩個指標(biāo).在資金投入環(huán)節(jié),提升效率的重點(diǎn)是降低資金本錢,即在負(fù)債結(jié)構(gòu)中加大零售存款和活期存款的比重,將存貸比提升到合理水平,提升貸款的議價水平,增加非利息收入.這些都涉及銀行的結(jié)構(gòu)問題,在前節(jié)已作了討論.我們可以稱之為結(jié)構(gòu)性的效率問題,其改善的途徑只能是結(jié)構(gòu)的調(diào)整.第二個環(huán)節(jié)是營業(yè)支出和費(fèi)用與營業(yè)收入的投入產(chǎn)出關(guān)系.反映這個關(guān)系最主要的指標(biāo)就是本錢收入比.我們可以

22、稱之經(jīng)營性的效率問題,其改善的途徑是通過治理合理配置資源、 增強(qiáng)本錢限制.營業(yè)收入減去營業(yè)支出和費(fèi)用即為營業(yè)凈收入,而本錢收入比所表示的那么是每獲取一個單位的營業(yè)凈收入所消耗的本錢和費(fèi)用其中有含營業(yè)稅和不含營業(yè)稅兩種指標(biāo).本錢和費(fèi)用的主要構(gòu)成是人工和固定資產(chǎn)折舊、攤銷.銀行是一個勞動密集型產(chǎn)業(yè),人力資源的開發(fā)和配置是支持銀行業(yè)務(wù)的主要因素.人工本錢的限制無疑是一個具有很大潛力的領(lǐng)域,但人工的數(shù)量和單位本錢的降低必須顧及業(yè)務(wù)的正常需要和一定程度的鼓勵.對于處于成長階段的銀行, 人工本錢還會逐步上升. 所以,人工本錢的限制不能簡單地壓縮和降 低,要把握的是：a.把人工本錢占營業(yè)收入的比例、人工本錢

23、占總本錢的比例限制在一個合理的或行業(yè)平均水平.在中國銀行業(yè),前者通常約占20%,后者通常約占 50%;b.保持營業(yè)收入的上升超過人工本錢的上升.人工本錢占營也收入200S年15月銀行更是一個資本密集型的產(chǎn)業(yè),這不僅表現(xiàn)為大規(guī)模的負(fù)債和信貸,點(diǎn)的建立、信息系統(tǒng)的建立,后者在財務(wù)上即為資本開支及其產(chǎn)生的折舊、 要科學(xué)論證,精打細(xì)算, 但它同人工本錢一樣,也不意味著壓得越低越好,而且還表現(xiàn)為網(wǎng) 攤銷.資本開支 由于這樣會影響銀行的經(jīng)營活動和成長.利潤或凈資產(chǎn)的增長超過總資產(chǎn)或貸款規(guī)模的增長是銀行可持續(xù)發(fā) 展的一個根本標(biāo)志.資本開支限制的原那么是既要滿足銀行的經(jīng)營和開展,又不能因之使利潤的增長落后于總

24、資產(chǎn)的增長.衡量銀行效率還有一些其他的勞動生產(chǎn)率指標(biāo),如：人均利潤收入、點(diǎn)均利潤收入等.5質(zhì)量銀行是一個高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè),風(fēng)險主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險.風(fēng)險限制 是銀行經(jīng)營過程中需要特別關(guān)注的一個問題.從銀行的價值實(shí)現(xiàn)鏈條看,收入減支出、費(fèi)用后不等于稅前利潤,這中間還要對不良資產(chǎn)做減值撥備,減值撥備的大小對稅前利潤具有重大影響.要增加利潤、提升銀行的價值就要限制風(fēng)險,減少相應(yīng)的撥備.不良率、撥備覆蓋 率、信用本錢credit cost是衡量資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險限制的主要指標(biāo).對資產(chǎn)質(zhì)量的評判分類是依據(jù)國際五級分類制度,包括：正常、關(guān)注、次級、可疑和損失在此框架下銀行可以進(jìn)一步細(xì)化分級標(biāo)準(zhǔn),

25、其中后三類為不良貸款,其所占貸款總額的比例為不良貸款比率,減值 撥備總額與不良貸款總額的比為撥備覆蓋率,信用本錢是當(dāng)年減值撥備額與平均貸款總額的國際貸款五級分類制度只是一個指引性的,對每筆貸款的評級及撥備的比例治理層有主比.觀判斷的空間.但這并不意味著治理層的主觀判斷不受到約束,監(jiān)管部門和市場對一間銀行資產(chǎn)質(zhì)量及其撥備狀況所關(guān)注的主要是：a.風(fēng)險偏好與風(fēng)險限制水平的匹配.治理層對風(fēng)險的判定和其承當(dāng)風(fēng)險水平應(yīng)是匹配 的,即具有較強(qiáng)限制風(fēng)險水平的銀行也愿意承當(dāng)相應(yīng)的風(fēng)險,反之亦然.b.一致性.確定撥備比例的方法有個案和組合兩種：個案法主要用于后三類不良貸款,對每筆貸款逐項(xiàng)作減值測試, 根據(jù)未來可能

26、損失的現(xiàn)金流計提； 組合法主要運(yùn)用于前兩類貸 款,根據(jù)相同特征貸款組合的歷史損失統(tǒng)計計提. 方法一經(jīng)確定,治理層不應(yīng)隨意更改和調(diào) 整.c.偏離度.監(jiān)管部門通過抽查,監(jiān)管銀行貸款分類的準(zhǔn)確性.d.遷徙率.貸款的分類是動態(tài)的,監(jiān)管機(jī)構(gòu)和治理層所關(guān)注的是貸款類別的負(fù)向遷徙, 即貸款質(zhì)量的下滑,特別是關(guān)注類到次級類的遷徙,由于這意味著不良貸款的生成.由于治理層對貸款可能產(chǎn)生的損失有一定的主觀判斷,這就造成業(yè)內(nèi)對各類貸款減值撥備和撥備覆蓋率的差異.總的來講,充足的撥備和撥備覆蓋率表達(dá)了銀行應(yīng)有的審慎態(tài)度, 但也不能說撥備覆蓋率愈高愈好,由于它在一定程度上反映出銀行限制風(fēng)險和承當(dāng)風(fēng)險的能力不夠強(qiáng),這會造成

27、信用本錢的提升,進(jìn)而侵蝕利潤.2021中期各銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)招行中行交行建行工行中信民生興業(yè)浦發(fā)深開展不良貸款率L252.58%L79%2.21%2.41%1.45%12】看1.04%1.22%4.64%撥備履蓋率216.1°o12C.4%109 6%117.2(o116.1%115.4%114.2cc174.4%2151%53.8%信貸本錢044%0.43%0.6S%0.67%0.65%0.47%0 48%0.53%0.39%0.&7%6有效稅率稅收在估值模型中被視為一個外部給定的條件.銀行所能做的是利用稅法中一些優(yōu)惠和差異,通過合理配置收益和支出得到更低的有效稅率.需要特別說明的是中國對銀行業(yè)的稅法與國際上通行的做法有幾點(diǎn)差異：一是中國征收中間環(huán)節(jié)的營業(yè)稅,稅率為貸款利息收入和收費(fèi)業(yè)務(wù)收入的百分之五,這在國際上是少有的, 它對利潤構(gòu)成重大影響； 二是特殊減值撥備后三類不良貸款的撥備不能抵稅,形成損失后經(jīng)財政部門批準(zhǔn)核銷后,再申請稅務(wù) 返還,但貸款總額的百分之一可以抵稅.這種規(guī)定與銀行應(yīng)有的審慎作風(fēng)、嚴(yán)格限制資產(chǎn)質(zhì)量的政策不符.損失貸款核銷審批程序復(fù)雜,銀行賬上一邊是損失貸款,一邊是同樣數(shù)額的 撥備,扭曲了銀行不良率、撥備覆蓋率和利潤的真實(shí)性.7盈利水平以上通過規(guī)模、成長性、結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量這五個要素及其互動