TCL集團(tuán)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

1、目錄1企業(yè)情況介紹1.1 公司簡(jiǎn)介1.2 TCL外部環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析PEST模型二、基于五力模型的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析三、TCL市場(chǎng)需求分析四、TCL集團(tuán)SWOT分析2企業(yè)根本面分析2.1 盈利水平分析2.2 償債水平分析2.3 營(yíng)運(yùn)水平分析2.4 成長(zhǎng)水平分析3企業(yè)價(jià)值評(píng)估一一自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法3.1 評(píng)估方法的選擇3.2 未來(lái)績(jī)效預(yù)測(cè)3.3 營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)3.4 累計(jì)折舊與攤銷的預(yù)測(cè)3.5 資本性支出3.6 利息費(fèi)用3.7 營(yíng)運(yùn)資本3.8 折現(xiàn)率確實(shí)定3.9 TCL集團(tuán)未來(lái)五年企業(yè)自由現(xiàn)金流4、企業(yè)價(jià)值評(píng)估市盈率法4.1 選擇可比公司4.2 估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)格比率值4.3 計(jì)算

2、評(píng)估企業(yè)價(jià)值1、企業(yè)情況介紹1.1公司簡(jiǎn)介T(mén)CL集團(tuán)股份創(chuàng)辦于1981年,是一家從事家電、 信息、通訊、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,集技、工、貿(mào)為一 體的特大型國(guó)有控股企業(yè).A股上市公司.經(jīng)過(guò)20年的開(kāi)展, TCL集團(tuán)現(xiàn)已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、 電工四大產(chǎn)品系列,并開(kāi)始實(shí)施以王牌彩電為龍頭的音視頻產(chǎn) 品和以 為代表的移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的開(kāi)展來(lái)拉動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng) 的戰(zhàn)略.2021年成為全球第四大電視制造商三星,LG, SONY.旗下?lián)碛蠺CL集團(tuán)、TCL多媒體科技、TCL通訊科技,通力電子等四家上市公司.形成多媒體、通訊、家電和 部品四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),以及房地產(chǎn)及投資業(yè)務(wù)群,物流及效勞業(yè)

3、務(wù)群.1.2 TCL外部環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析PEST模型1、政治和法律環(huán)境a家電節(jié)能補(bǔ)貼政策已于今年5月31日正式完結(jié),對(duì)于 近年來(lái)一直倚靠政策扶植取得不俗成績(jī)的彩電產(chǎn)業(yè)而言無(wú)疑 是缺失了一劑強(qiáng)有力的助推劑.b為鼓勵(lì)出口,國(guó)家一直對(duì)家電產(chǎn)品實(shí)行出口退稅政策. 受全球金融危機(jī)的影響,家電行業(yè)的出口壓力不斷增大,受到巨大沖擊.為緩解國(guó)家電企業(yè)的出口壓力,財(cái)政部已連續(xù) 三次上調(diào)局部家用電器產(chǎn)品增值稅出口退稅率,補(bǔ)貼力度不 斷加大,有助于家用電器產(chǎn)品的海外需求增加,對(duì)家電企業(yè) 培育開(kāi)展海外市場(chǎng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義.c隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展,我國(guó)法律對(duì)經(jīng)濟(jì)的保護(hù)也越來(lái) 越完善.尤其在專利技術(shù)保護(hù)方面,各國(guó)也普遍

4、有保護(hù)專利 技術(shù)的法律,這對(duì)各企業(yè)的研發(fā)成果進(jìn)行了肯定,也有利于 研發(fā)人員開(kāi)發(fā)更好的技術(shù)和產(chǎn)品.2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境a國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快開(kāi)展城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng),農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn), 這將直接帶動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)的家電需求.b人民幣升值壓力不斷增大白2021年以來(lái),美元兌人民幣匯率急速下跌,人民幣 加速升值.人民幣升值對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),弊利并存.對(duì)于一些 依賴進(jìn)口國(guó)外的高端生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)來(lái)講,人民幣升值有利 于降低進(jìn)口本錢,以獲取更大利潤(rùn)和進(jìn)行更大規(guī)模投資.但 是與此同時(shí),人民幣升值也將導(dǎo)致出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力降低,從 銷量、毛利率兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)的盈利空間形成擠壓. 一方面, 升值后產(chǎn)品失去價(jià)格優(yōu)勢(shì),出口量

5、將會(huì)大幅減少；另一方面, 會(huì)降低企業(yè)的毛利率.這些也會(huì)對(duì)我國(guó)家用電器產(chǎn)品在國(guó)際 市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)一定影響.c進(jìn)入2021年,中國(guó)彩電業(yè)都將面臨一個(gè)開(kāi)展的時(shí)機(jī), 尤其是日系彩電的衰退將讓其讓出近一千萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng),市場(chǎng) 前景可謂一片大好.中國(guó)彩電企業(yè)將正式邁入一個(gè)千萬(wàn)級(jí)時(shí) 代.3、社會(huì)和文化環(huán)境a勞動(dòng)人口和城鎮(zhèn)人口增加,帶動(dòng)消費(fèi)需求截止2021年末,中國(guó)大陸總?cè)丝?134735萬(wàn)人,比上 年末增加644萬(wàn)人,人口白然增長(zhǎng)率為4.79 %.從年齡構(gòu) 成看,65歲及以上人口 12288萬(wàn)人,占總?cè)丝诘?.1%, 比上年末增加0.25%;15-64 歲勞動(dòng)年齡人口 100283萬(wàn)人, 占總?cè)丝诘谋戎貫?

6、4.4%.從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)看,城鎮(zhèn)人口 69079 萬(wàn)人,比上年末增加2100萬(wàn)人;鄉(xiāng)村人口 65656萬(wàn)人,減少 1456萬(wàn)人;城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎氐竭_(dá) 51.27%,比上年末提 高1.32%.隨著人口增加和城鎮(zhèn)化的深入,將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó) 對(duì)家電產(chǎn)品的需求.b消費(fèi)觀念從價(jià)格認(rèn)知到品牌認(rèn)知,更注重節(jié)能環(huán)保隨著居民收入不斷增長(zhǎng),消費(fèi)水平的增強(qiáng),我國(guó)居民的 消費(fèi)觀念也產(chǎn)生了重大變化,從早期的價(jià)格認(rèn)知已經(jīng)過(guò)渡到 了品牌認(rèn)知,更加注重家電產(chǎn)品的質(zhì)量,功能和美譽(yù)度.不 同階層和家庭的消費(fèi)需求也逐漸產(chǎn)生差異化和個(gè)性化,多媒 體數(shù)字電視已為消費(fèi)者廣泛接受,并且更加注重家電產(chǎn)品的 節(jié)能環(huán)保.c如今世界人口已經(jīng)超過(guò)70

7、億,而在以各大洲看,亞洲 最多,占世界總?cè)丝诘?8.4%;其次是歐洲,占16.3% ;以 下依次為非洲占11%、拉丁美洲占8.3%、北美洲 5.5%,大洋洲最少,僅占0.5%.可以知道亞洲人口占 世界人口二分之一以上,而TCL的總部又設(shè)在亞洲人口最多 的國(guó)家.可見(jiàn)這對(duì)TCL公司非常有利,TCL可以先在國(guó)擴(kuò)大 規(guī)模,壯大白己,然后進(jìn)行經(jīng)濟(jì)全球化更具有實(shí)力.4、技術(shù)分析a家電產(chǎn)品走向數(shù)字化,信息化隨著數(shù)字技術(shù)、模糊技術(shù)、信息技術(shù)不斷導(dǎo)入家電產(chǎn)品, 產(chǎn)品的更新?lián)Q代不斷加快,不僅滿足了不同階層和家庭的消 費(fèi)需求,也為市場(chǎng)創(chuàng)造新的消費(fèi)領(lǐng)域、導(dǎo)入新的消費(fèi)理念、 形成新的消費(fèi)熱點(diǎn).在開(kāi)展數(shù)字電視和 4C融合

8、產(chǎn)品的過(guò)程 中,傳統(tǒng)的彩電企業(yè)越來(lái)越多地與IT企業(yè)進(jìn)行技術(shù)合作,彩 電將逐步開(kāi)展成家庭智能化終端平臺(tái).2021年智能電視在一 二線城市的零售量占比已從年初的 3%提升至11%.b節(jié)能減排,綠色家電將成主流受節(jié)能惠民工程的拉動(dòng),我國(guó)的家電企業(yè)對(duì)高效節(jié)能家 電的研發(fā)和投入力度將不斷增強(qiáng).另外,近年來(lái)許多國(guó)家紛 紛實(shí)行綠色標(biāo)志制度,歐美日等國(guó)有預(yù)防空氣污染、噪聲污 染防治、電磁污染預(yù)防、節(jié)約能源等方面眾多法規(guī),使我國(guó) 許多出口產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入嚴(yán)重受阻.對(duì)產(chǎn)品的各種檢驗(yàn)、測(cè) 試、認(rèn)證和技術(shù)鑒定,以及在包裝、標(biāo)簽、廣告等方面做出 更多適應(yīng)性調(diào)整,將推動(dòng)家電行業(yè)向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型.c核心技術(shù)缺乏,與興旺國(guó)家仍存

9、差距我國(guó)家電企業(yè)普遍存在著缺乏擁有白主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心 技術(shù),處于世界產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的末端,產(chǎn)業(yè)升級(jí)滯后的問(wèn)題. 在技術(shù)開(kāi)發(fā)上與日本、歐美興旺國(guó)家相比仍有很大差距.產(chǎn) 業(yè)水平多數(shù)停留在終端產(chǎn)品組裝上,能夠帶來(lái)持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 的核心技術(shù)仍掌握在跨國(guó)公司手中,如電冰箱和空調(diào)機(jī)的壓 縮機(jī),微波爐的磁控管,影碟機(jī)的解碼器等關(guān)鍵技術(shù)還需要 向外國(guó)企業(yè)購(gòu)置,這也成為我國(guó)家電行業(yè)開(kāi)展的瓶頸.二、基于五力模型的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析(1) 供給商對(duì)家電產(chǎn)品價(jià)格的限制影響家電企業(yè)供給商對(duì)家電產(chǎn)品的價(jià)格限制的主要因素 包括本錢對(duì)利潤(rùn)空間的影響、分銷商數(shù)目的多少對(duì)供給商的 反作用力大小、產(chǎn)品差異化所帶來(lái)的品牌溢價(jià)、購(gòu)置者之間 的競(jìng)爭(zhēng)

10、對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)換本錢的影響以及由產(chǎn)品需求的價(jià)格彈性所 決定的供給商調(diào)整價(jià)格的水平.我國(guó)家電行業(yè)屬于生產(chǎn)密集 型,整體利潤(rùn)水平偏低,加之各企業(yè)尤其是大家電企業(yè)產(chǎn)品 之間的同質(zhì)化程度較高,市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)之間的品牌競(jìng)爭(zhēng)異常 劇烈,因此,我國(guó)現(xiàn)階段影響供給商對(duì)家電企業(yè)價(jià)格的限制 水平的主要因素反響在本錢方面.我國(guó)豐富的資源和廉價(jià)的 勞動(dòng)力使得我國(guó)家電企業(yè)的本錢低于國(guó)外同行,加之國(guó)家對(duì) 環(huán)境保護(hù)等影響家電產(chǎn)品生產(chǎn)的外部性缺乏完善的法制監(jiān)督 和引導(dǎo),我國(guó)家電企業(yè)在過(guò)去二十年間憑借較低的本錢和價(jià) 格打入國(guó)際市場(chǎng)并獲得了令人鼓舞的國(guó)際市場(chǎng)份額.但是, 近年來(lái),國(guó)際原材料價(jià)格的上漲以及歐盟強(qiáng)制推行的環(huán)境保 護(hù)標(biāo)準(zhǔn)給我國(guó)

11、家電企業(yè)帶來(lái)了極大的本錢壓力.以彩電市場(chǎng) 為例,其供給商可分為原料供給商、硬件供給商、專利供給 商.(2) 顧客的討價(jià)還價(jià)水平影響顧客對(duì)家電企業(yè)的討價(jià)還價(jià)水平的因素主要有收入 水平、需求偏好、差異化需求、市場(chǎng)發(fā)育程度和替代品的關(guān) 聯(lián)程度.一方面,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展和人民生活水平的提 高,農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民的收入水平都有提升.他們?cè)诩译妰r(jià)格 圍的可選擇性更廣,議價(jià)水平也更強(qiáng).我國(guó)消費(fèi)者對(duì)能滿足 個(gè)性化的高端產(chǎn)品的需求日趨增大,消費(fèi)者愿意為這些高性 能的產(chǎn)品支付品牌溢價(jià)；另一方面,廣闊落后的農(nóng)村消費(fèi)者 依然渴望物美價(jià)廉、效勞周到的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,對(duì)于這一局部 消費(fèi)群體而言企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格彈性較高,差異化需求

12、不明顯 總體上來(lái)看,由于我國(guó)家電企業(yè)有著過(guò)剩的生產(chǎn)水平,國(guó)市 場(chǎng)供過(guò)于求,加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈,消費(fèi)者的選擇面較廣,因 此,消費(fèi)者行為對(duì)企業(yè)的定價(jià)有著舉足輕重的影響.在國(guó)際 市場(chǎng)上,我國(guó)家電企業(yè)面臨國(guó)外優(yōu)秀品牌技術(shù)含量更高、性 能更好、產(chǎn)品差異化更大的家電產(chǎn)品的挑戰(zhàn),許多企業(yè)采取 低價(jià)策略以贏得消費(fèi)者,在這種情況下,顧客有很強(qiáng)的討價(jià) 還價(jià)水平.(3) 新進(jìn)入者的進(jìn)入障礙新進(jìn)入者的進(jìn)入障礙對(duì)行業(yè)的平均利潤(rùn)有很大的影響, 當(dāng)進(jìn)入障礙較小時(shí)大量競(jìng)爭(zhēng)者的參與不僅加劇了競(jìng)爭(zhēng)的劇烈 程度,而且將削弱整個(gè)行業(yè)的品牌利潤(rùn).影響我國(guó)家電行業(yè) 者的進(jìn)入障礙有：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、差異化、資本需求、銷售渠道、 市場(chǎng)份額、政府管制

13、、轉(zhuǎn)換本錢和消費(fèi)者忠誠(chéng).我國(guó)家電企 業(yè)國(guó)集中度較高,國(guó)新參與者跨越資金、技術(shù)和市場(chǎng)等各方 面壁壘的難度較大.與此同時(shí),我國(guó)家電企業(yè)面臨國(guó)外品牌 的大舉進(jìn)攻.國(guó)外品牌的進(jìn)入雖然面臨市場(chǎng)、消費(fèi)者和政策 法規(guī)等各方障礙,但其先進(jìn)的技術(shù)、雄厚的資金和在消費(fèi)者 心目中的積極形象,大大降低了其進(jìn)軍我國(guó)家電市場(chǎng)的障礙. 參加世貿(mào)組織后,我國(guó)逐步降低了關(guān)稅水平,加之零售業(yè)的 對(duì)外開(kāi)放,國(guó)外品牌和家電零售商進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的壁壘進(jìn)一 步降低.(4) 現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)在全球化競(jìng)爭(zhēng)中,我國(guó)家電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)白全球各 地,目前活潑在我國(guó)市場(chǎng)上的家電品牌有很大一局部是國(guó)際 名牌,我國(guó)亦有不少家電品牌如海爾、 TCL、格

14、蘭仕等活潑 在國(guó)外市場(chǎng).影響現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)的因素有：國(guó)際市場(chǎng)需求、品牌集 中度、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)效率、核心技術(shù)、品牌差異、國(guó)際競(jìng) 爭(zhēng)規(guī)那么和消費(fèi)者偏好.這些因素將共同影響家電企業(yè)的利潤(rùn) 和競(jìng)爭(zhēng)程度,市場(chǎng)需求越大,企業(yè)集中度越高,規(guī)模經(jīng)濟(jì)效 應(yīng)越明顯、企業(yè)生產(chǎn)效率差異越大那么企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將更深、 更廣,市場(chǎng)需求的疲軟和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)那么的不完善或不能有效 實(shí)施那么將影響品牌的成長(zhǎng)并有可能引發(fā)惡性價(jià)格戰(zhàn)等不良現(xiàn) 象.目前活潑在我國(guó)市場(chǎng)的國(guó)外家電品牌數(shù)目眾多,主要來(lái) 白美國(guó)、日本和韓國(guó)等地.而國(guó)家電企業(yè)在技術(shù)上、治理上、 規(guī)模上與國(guó)外大型家電企業(yè)相距甚遠(yuǎn),外資家電企業(yè)正在搶 占國(guó)家電高端產(chǎn)品市場(chǎng)的大局部份額,

15、比方在 DVD市場(chǎng), 松下最先搶灘并占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),飛利浦、索尼、先鋒的市場(chǎng) 占有率也保持在前10名以.而我國(guó)局部家電企業(yè)被淪為外 資家電企業(yè)的零配件加工、組裝基地.在彩電市場(chǎng),海信、 TCL、創(chuàng)維、康佳、長(zhǎng)虹、海爾占據(jù)了國(guó)市場(chǎng)七成市場(chǎng)份額. 而外資品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于集中,夏普、三星、索尼、東芝、 LG占據(jù)三成市場(chǎng)份額.行業(yè)的逐步集中,企業(yè)間的規(guī)模和實(shí) 力的接近以及新技術(shù)導(dǎo)致的市場(chǎng)變化,增加競(jìng)爭(zhēng)劇烈程度.而長(zhǎng)虹,創(chuàng)維等企業(yè)為了提升市場(chǎng)占有率,釋放產(chǎn)能,經(jīng)常 性發(fā)動(dòng)價(jià)格清洗,導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇.(5) 替代品的因素企業(yè)品牌的產(chǎn)品線、替代品的替代關(guān)聯(lián)度、相對(duì)價(jià)格、 消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)換傾向、轉(zhuǎn)換技術(shù)要求、信息

16、傳播和轉(zhuǎn)換本錢 等都將影響替代品對(duì)現(xiàn)有品牌產(chǎn)品的沖擊.根據(jù) 09年市場(chǎng) 調(diào)查,平板電視的消費(fèi)人群購(gòu)置電視以后的使用用途,對(duì)擁 有平板電視的消費(fèi)者中,在各項(xiàng)平板電視能夠提供的功能中, 看電影、播放數(shù)碼相機(jī)/攝像機(jī)容、玩游戲是消費(fèi)者出去收看 電視節(jié)目外最多被用到的功能之一,其中猶以看電影為最, 到達(dá)70.6%.而其他企業(yè)主推的功能消費(fèi)者的接受程度有限. 由此可見(jiàn),電視機(jī)提供的是一種娛樂(lè),能夠提供這種娛樂(lè)服 務(wù)的產(chǎn)品都可以成為電視機(jī)的替代性產(chǎn)品.互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于彩色電視機(jī)的替代,由于傳統(tǒng)電視節(jié)目的時(shí)效性,趣味性等等日 益與web2.0的吸引力無(wú)法相提并論,internet豐富的資源 和信息,讓很多人放棄了

17、電視癮而轉(zhuǎn)向網(wǎng)癮,電視能夠提供 的娛樂(lè)容,網(wǎng)絡(luò)全部可以提供,而網(wǎng)絡(luò)可以提供的,電視機(jī) 不見(jiàn)得可以解決,因此已經(jīng)出現(xiàn)了年輕人不購(gòu)置電視,而直 接裝配較高配谿電腦的趨勢(shì).電腦所產(chǎn)生的邊際奉獻(xiàn)已經(jīng)超 越了傳統(tǒng)電視,為了充滿著廣告和惡俗容的電視節(jié)目買單的 人將逐漸減少. 電視、手持式電視隨著 3G技術(shù)橫空出 世,對(duì)于傳統(tǒng)彩電市場(chǎng)也是一種沖擊.電影院的 3D效果和 大片感受,仍然不是平板電視可以匹敵的.為了應(yīng)對(duì)替代性 產(chǎn)品的威脅,很多企業(yè)都推出了嵌入式網(wǎng)絡(luò)容的電視機(jī),以 反抗電腦的威脅.三、TCL市場(chǎng)需求分析一消費(fèi)者市場(chǎng)細(xì)分由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,在大的細(xì)分條 件下還出現(xiàn)了更細(xì)的細(xì)分.科技的突飛猛進(jìn)讓電子產(chǎn)

18、品市場(chǎng) 的競(jìng)爭(zhēng)日益增強(qiáng),而生活水平的提升使人們滿足不了已有的 需求.對(duì)電視機(jī)的樣式、聲畫(huà)效果、適用壽命、功能等都有 更高的要求了.TCL為與時(shí)俱進(jìn)以及為了人們?nèi)找嬖黾拥男?求將彩電具體細(xì)分化.從總體來(lái)分分為L(zhǎng)CD電視、LED電視 和3D電視.1、 根據(jù)消費(fèi)者的人口統(tǒng)計(jì)因素具體表現(xiàn)為收入水平 因素不同將彩電類型分為普通、純平、3D,收入水平較低 者可以購(gòu)置普通的的彩電,而收入水平居中者可購(gòu)置純平的 彩電,收入水平高者可購(gòu)置3D彩電.2、 根據(jù)消費(fèi)者的心理因素具體表現(xiàn)為生活風(fēng)格、購(gòu) 買動(dòng)機(jī).價(jià)值取向等因素不同將彩電從功能上分為白然光、 藍(lán)光、白然光/藍(lán)光、白然光/藍(lán)光/互聯(lián)網(wǎng)、白然光/藍(lán)光/黑 水

19、晶屏/互聯(lián)網(wǎng)、白然光/藍(lán)光/互聯(lián)網(wǎng)/數(shù)字一機(jī)體；從彩電 的分辨率上分為高清和全高清.消費(fèi)者可以根據(jù)白己的喜愛(ài) 與需求來(lái)購(gòu)置.二TCL彩電的目標(biāo)市場(chǎng)選擇 屬于差異性營(yíng)銷.不斷的創(chuàng) 新,走在整個(gè)家電企業(yè)的前列,不斷抓消費(fèi)者心里,做市場(chǎng) 調(diào)研,做市場(chǎng)消費(fèi)者的文章,這樣可讓研發(fā)新的產(chǎn)品和較好 的質(zhì)量品種以最快的速度呈現(xiàn)在消費(fèi)者面前.分別為每個(gè)子 市場(chǎng)提供有針對(duì)性的產(chǎn)品LCD電視和LED電視下的細(xì)分 系列,分別制定和實(shí)時(shí)價(jià)格籌劃、分銷渠道籌劃和促銷策 劃每個(gè)系列的價(jià)格,促銷都不同,具體產(chǎn)品的廣告宣傳 也是分開(kāi)進(jìn)行的像TCL旋律LCD電視廣告,TCL mitv互 聯(lián)網(wǎng)電視廣告以及TCL 3D電視廣告等.三

20、TCL彩電的市場(chǎng)定位：市場(chǎng)定位的核心容是設(shè)計(jì)和塑造產(chǎn)品特色或個(gè)性,TCL主要是針對(duì)那些追求產(chǎn)品性 價(jià)比擬高,簡(jiǎn)約高雅風(fēng)格,多功能性,而且重視環(huán)保節(jié)能, 關(guān)注健康的消費(fèi)者.他們是實(shí)用型的消費(fèi)者,是實(shí)惠追求者 的代表,購(gòu)置商品主要是改善生活質(zhì)量,其購(gòu)置習(xí)慣成熟穩(wěn) 重.電視機(jī)作為耐用消費(fèi)品的特點(diǎn)決定了 “耐用性作為高 質(zhì)量產(chǎn)品的主要衡量標(biāo)準(zhǔn).年輕消費(fèi)者更加追求即時(shí)性、多 功能性、節(jié)能環(huán)保等方面,而年紀(jì)大的消費(fèi)者更多的注重長(zhǎng) 期性和價(jià)值保證性.TCL主要定位在于多功能性、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品 質(zhì)量、環(huán)保節(jié)能等方面.四、TCL集團(tuán)SWOT分析一TCL面臨的時(shí)機(jī)分析時(shí)機(jī)之一：借力 WTO,實(shí)現(xiàn)渠道多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品

21、分銷戰(zhàn)略.時(shí)機(jī)之二、國(guó)家電業(yè)的渠道整合給TCL的成長(zhǎng)帶來(lái)時(shí)機(jī).時(shí)機(jī)之三、突破傳統(tǒng)分銷模式,向以電子商務(wù)為根底的分銷渠道型企業(yè)轉(zhuǎn)化.二TCL面臨的威脅威脅之一、企業(yè)的技術(shù)含量低,成為規(guī)模擴(kuò)和產(chǎn)業(yè)升級(jí) 的瓶頸.威脅之二、參加WTO , TCL面臨“國(guó)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn).威脅之三、國(guó)市場(chǎng)的不規(guī)和信用的缺失使 TCL的時(shí)機(jī)成本增加.三TCL的優(yōu)勢(shì)：1、完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道.2、快速的產(chǎn)品分銷水平.3、具備了 一定的信息技術(shù)根底.4、物流體系的改造和升級(jí)為公司開(kāi)展超級(jí)連鎖、實(shí)行多品牌戰(zhàn)略奠定了根底.四TCL的劣勢(shì)1、渠道產(chǎn)品鏈單一,平臺(tái)分銷水平未得到有效釋放.2、為適應(yīng)未來(lái)多品牌、跨行業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略,急

22、需儲(chǔ)藏大量合格專業(yè)人才.3、“高本錢、低利潤(rùn)的運(yùn)作模式尚未得到徹底改變.2.企業(yè)根本面分析2.1盈利水平分析2021年2021年2021年2021年2021年2021年凈資產(chǎn)收益率(%)8.352.618.676.2914.4512.28總資廣收益率(%)2.330.882.261.603.693.28盈利水平分析我們采用了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià) 指標(biāo),由接下來(lái)的圖可看出,TCL總資產(chǎn)收益率處于平穩(wěn)狀態(tài),但凈 資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大,說(shuō)明其企業(yè)負(fù)債率受年份影響較大, 風(fēng)險(xiǎn)水平 調(diào)節(jié)較差,應(yīng)提升銷售利潤(rùn)率,加速資金周轉(zhuǎn),提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理水 平.同時(shí)我們還應(yīng)同時(shí)關(guān)注該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、 非經(jīng)

23、營(yíng)性損失、所得 稅等因素對(duì)利潤(rùn)的影響,不能單一依靠盈利指標(biāo)評(píng)價(jià)公司的盈利水平2.2償債水平分析2021年2021年2021年2021年2021年2021年流動(dòng)比率(%)120.41129.1113.11126.55145.91126.69速動(dòng)比率(%)97.0296.2286.69104.32120.7192.52資產(chǎn)負(fù)債率(%)73.2574.4474.6373.9566.1772.12負(fù)債權(quán)益比2.742.912.942.841.962.59利息保證倍數(shù)9.0724.5331.325.6721.398.59在償債水平分析中我們采用了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)觀測(cè)TCL長(zhǎng)短期償債水平.流動(dòng)比率反響

24、了公司流動(dòng)資產(chǎn)包含流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù),TCL近六年 的流動(dòng)比率在1.3左右.速動(dòng)比率是變現(xiàn)水平較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)用來(lái)歸還負(fù)債的水平,TCL近六年速動(dòng)比率在0.91.1左右,與標(biāo)準(zhǔn)速動(dòng)比率1相差不大.由流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可知, TCL的短期償債水平在逐年增強(qiáng)的,說(shuō)明了企業(yè)的變現(xiàn)水平也是在逐年上升,由此可知,TCL的存貨變現(xiàn)水平是制約短期償債水平的主要因素.而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)不大說(shuō)明了企業(yè)的長(zhǎng)期償債水平保持不變,因而負(fù)債權(quán)益比變化也 不大.公司的利息保證倍數(shù)波動(dòng)較大,說(shuō)明了其支付利息的水平不穩(wěn)定.2.3營(yíng)運(yùn)水平分析2021年2021年2021年2021年2021年2021年存貨周轉(zhuǎn)率6.177.00

25、5.817.176.746.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次0.761.090.870.820.971.46應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次5.058.318.849.209.357.71TCL以上三個(gè)指標(biāo),近幾年都大致保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì),由此可 見(jiàn)其營(yíng)運(yùn)水平在逐年增加并保持著比擬樂(lè)觀的趨勢(shì)*存貨周轉(zhuǎn)率-總鏘產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收眠款周銬率 B111111234562.4成長(zhǎng)水平分析2021年2021年2021年2021年2021年2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率%1151.917.0417.2014.3222.86-18.89凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%1596.1-32.85253.73-23.84126.664.36凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率%1355.91

26、14.666.584.93-1.3622.84總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%1302.676.8838.407.74-2.0917.38由上述指標(biāo)的綜合分析可知,TCL企業(yè)在09年和10年期間開(kāi)展迅猛,而在12年后相對(duì)有所下滑.整體上來(lái)說(shuō),TCL仍處于成長(zhǎng)期,其成長(zhǎng)水平較強(qiáng).3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法3.1、評(píng)估方法的選擇白由現(xiàn)金流量目前在國(guó)外的財(cái)務(wù)咨詢、信用評(píng)級(jí)、投資銀行等機(jī)構(gòu)中被大量采用,是由于其在衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及投資價(jià)值上的表現(xiàn) 明顯優(yōu)于凈利潤(rùn)、市盈率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等指標(biāo).白由現(xiàn)金流 量折現(xiàn)估值法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論中最為成熟的模型,它對(duì)于我國(guó)A股市場(chǎng)中一些成熟行業(yè)且開(kāi)展穩(wěn)定公司的價(jià)值

27、評(píng)估是比擬準(zhǔn)確的.綜上所述,我們小組認(rèn)為白由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法較為適合TCL集團(tuán),因此我們小組采用白由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估.注：以下計(jì)算的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均以億元作為單位,本評(píng)估工程資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日是2021年12月31日3.2、未來(lái)績(jī)效預(yù)測(cè)將戰(zhàn)略設(shè)想轉(zhuǎn)化為未來(lái)績(jī)效的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)期間為：2021年2021年,針對(duì)TCL集團(tuán)未來(lái)五年的開(kāi)展?fàn)顩r,對(duì)企業(yè) 5年的白 由現(xiàn)金流進(jìn)行分析預(yù)測(cè).3.3、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)根據(jù)瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)TCL集團(tuán)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)的分析,我們對(duì)過(guò)去五年 營(yíng)業(yè)收入與上年進(jìn)行了比擬,針對(duì)營(yíng)業(yè)收入變化趨勢(shì)進(jìn)行了分析.B?國(guó)A0ABCDEF1 1指表期2021123120211

28、2312021123120211231202112312單位X元元元無(wú)3、營(yíng)業(yè)總收入855043OC00O6962STOODOO60834100C005186S900D®42952000004營(yíng)業(yè)收入BS32410000069MS40DD0060T5L500000g 冰 OODOO44287200000§利息收入1802F90«1MD31800JS2E8&DOO36313800V&4&7706已賺保費(fèi)000(j0?手套君及傭全收入 I口 o o n3房地產(chǎn)銷售收入000009其他業(yè)務(wù)收入000Q010 二、營(yíng)業(yè)總本錢_E4S鴕IX叫.料勝T

29、TODDOQ 5271 OCOOO 522C1JCODQO 4375640000011營(yíng)業(yè)朝7C35880000058108000DX511193000004 的刖 SOODOO37551 43C00012利息支3t362970001EE500001E7GODO1040209573113手紋身及傭金支出0000014房地產(chǎn)銷售本錢0000015耕垃費(fèi)用0000016退保金0000017貶村支出凈款000g0握取棵瞼合同市音金凈額C)£)00019保單紅利支出00000項(xiàng)分保賽用0Q00021其他業(yè)務(wù)本錢0000022營(yíng)甘說(shuō)金及附加466T4r00C409372000454477000

30、1213580004E352S0C23銷售費(fèi)用8C8095000065B3130DDO54569400005100940DDO38S003000024言理加146YbOCCO38337400002L612800D01奶1如地E10囂卓切Eg WigKRfWi-FINiR'iViEMEi"年度2021202120212021營(yíng)業(yè)收入853.241694.484607.515518.336與上期相比122.86%114.31%117.2%117.04%增長(zhǎng)率平均值(122.86%+114.31%+117.2%+117.04%) /4-1 = 17.85%五年?duì)I業(yè)收入平均值為(85

31、3.241+694.484+607.515+518.336 )/4=668.394 (億元)過(guò)去,TCL集團(tuán)實(shí)行著投資控股型與經(jīng)營(yíng)治理型交叉的治理模式.白2021年1月1日起,TCL集團(tuán)宣布對(duì)旗下20多家成員企業(yè)進(jìn)行大 規(guī)模業(yè)務(wù)重組：多媒體、通訊、家電、部品四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),以及房地 產(chǎn)與金融投資、物流與效勞兩大業(yè)務(wù)群的“ 4 + 2將構(gòu)成TCL的全 新架構(gòu).該次重組核心所在是“由集團(tuán)治理向投資控股型治理模式轉(zhuǎn) 變,以提升集團(tuán)的整體治理水平和運(yùn)營(yíng)效率.實(shí)施重組后,可以彰 顯出集團(tuán)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的戰(zhàn)略方向,有利于形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及分類聚焦, 提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力.所以未來(lái)幾年主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是穩(wěn)中求進(jìn),營(yíng)業(yè)收入

32、的增長(zhǎng)保持穩(wěn)定在18%左右,以營(yíng)業(yè)收入為驅(qū)動(dòng)因素,預(yù)測(cè)未 來(lái)五年?duì)I業(yè)收入為 1006.82、1188.05、1401.90、1654.24、1952.01 億元,同時(shí)2021-2021 年銷售凈利率為3.38%、1.83%、2.75%、0.91%、1.59%ACIEFG報(bào)表日期202115312021123120211231E010123120211231202112318532410000060F5L500000L18336UU0UJ4427200000334J30OO2S8464000L12?2?1COOO16710500004724030007035450JO440&22詔售檔肩

33、華3.331L.89K2. T成Q.91H1.51.15平均銷售凈利率為2.092%在此根底上進(jìn)行了凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)：凈利潤(rùn) =營(yíng)業(yè)收入*銷售凈利率年度20212021202120212021營(yíng)業(yè)收入1006.821188.051401.901654.241952.01凈利21.0626724.8540129.3227534.6067040.83605潤(rùn)3.4、累計(jì)折舊與攤銷的預(yù)測(cè)累計(jì)折舊指企業(yè)在報(bào)告期末提取的各年固定資產(chǎn)折舊累計(jì)數(shù).所 以未來(lái)五年未來(lái)五年的累計(jì)折舊將在一個(gè)穩(wěn)定的水平.ABc EF I報(bào)表日期2021123120211231202112312021123120211231固定資廣原

34、值276432000002573140000013283400000557792000057720401000累計(jì)折舊71461500004299080000265011000025450900002595370000比率0.2585138480.1670752470.1995053980. 4562794020.449645186過(guò)去三年累計(jì)折舊/固定資產(chǎn)原值的比率的平均值：(25.85%+16.71%+19.95%) /3=20.84%累計(jì)折舊=本年固定資產(chǎn)原值*上述平均值TCL集團(tuán)經(jīng)過(guò)2021年的大規(guī)模業(yè)務(wù)重組至今,固定資產(chǎn)原值已到達(dá)根本穩(wěn)定的狀態(tài),因此我們預(yù)測(cè)未來(lái)五年TCL不會(huì)進(jìn)行大規(guī)

35、模的業(yè)務(wù)重組,不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的固定資產(chǎn)更新.從而得出了未來(lái)五年累計(jì)折舊年度20212021202120212021累計(jì)折舊57.608458.192459.924061.156261.7973累計(jì)攤銷是針對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行的本錢分?jǐn)?根據(jù)現(xiàn)金流量表,可知TCL集團(tuán)2021年的累計(jì)攤銷額為2.6487億元,白2021年TCL 集團(tuán)大規(guī)模業(yè)務(wù)重組至今,企業(yè)的累計(jì)攤銷額的年增長(zhǎng)額已逐漸趨于穩(wěn)定,根據(jù)與往年數(shù)據(jù)的比照,我們預(yù)計(jì) TCL集團(tuán)累計(jì)攤銷額的未來(lái)兩年的年增長(zhǎng)率為10%,之后緩慢增長(zhǎng),在此根底上進(jìn)行五年的折舊攤銷的預(yù)測(cè)年度20212021202120212021折舊57.6158.1959.9261

36、.1661.80攤銷2.913.203.253.393.45合計(jì)60.5261.3963.1764.5565.25利息、稅收、折舊攤銷前收益 EBITDA=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)費(fèi)用年度20212021202120212021EBITDA946.31126.661338.731589.691886.763.5、資本性支出資本性支出是指通過(guò)它所取得的財(cái)產(chǎn)或勞務(wù)的效益,可以給予多個(gè)會(huì) 計(jì)期間所發(fā)生的那些支出.主要包括三局部：一是存量資產(chǎn)的正常更新支出重置支出；二是增量資產(chǎn)的資本性支出擴(kuò)大性支出；三 是增量資產(chǎn)的正常更新支出重置支出.根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)方大特鋼資產(chǎn) 負(fù)債表數(shù)據(jù),公司在2021年對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行了大額

37、投資,之后2年 固定資產(chǎn)凈值不增反減,預(yù)計(jì)現(xiàn)有固定資產(chǎn)能滿足未來(lái) 5年的生產(chǎn)需 求,此后年度將不會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)加大投資額度.資本性支出=本年折舊+固定資產(chǎn)凈值的增加年度202120212021202120坷固定資廣原值2花.432279. 23428T. 543293. 456296. 532累計(jì)折舊57. W8458. 192492461.156261.7973 固定資廣凈值218. 8Z36221. 0416227. 61923Z. 2998234.7347固定資產(chǎn)凈值增加6. 522&2, 2186.57744. &8082.43491資本性支出&4. 13160.

38、 41Q466, 501465. 33764.2322,年度20212021202120212021資本性支出64.13160.410466.501465.83764.23223.6、利息費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中進(jìn)行債權(quán)性融資支付的資金占用費(fèi)用.根據(jù)企業(yè)所得稅法的相關(guān)規(guī)定,企業(yè)發(fā)生的利息費(fèi)用屬于與取 得應(yīng)稅收入相關(guān)的費(fèi)用.根據(jù)公式：利息保證倍數(shù)=利息總額+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用可轉(zhuǎn)化得：利息費(fèi)用=利潤(rùn)總額/ 利息保證倍數(shù)-1 五年利息費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率分別為：0.21%、0.51%、0.11%、0.06%、0.27%上述五個(gè)比率的算術(shù)平均數(shù)=0.23%ABCDEF報(bào)墓日期202112312

39、02112312021123120211231202112313臭的300.L64014D0D0204276000077284000097"T 順 0引點(diǎn)保樽倍或21. 39蜀5L66BS31.315524.525勺.0671制息費(fèi).用1 冒 93D2Z9.593612979TE. CT6737MM. 9799139:；2-.4t274. 009809#120320864. 39營(yíng)業(yè)M3網(wǎng)偵眺如如匚60751500000513336000004029T2000JD利息費(fèi)用鷹WA 0.002OS534C0.0050584030L 0011090173.0006336S7OL 00272

40、3L22我們假設(shè)未來(lái)五年TCL的利息費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率保持 0.23% 不變.年度20212021202120212021利息費(fèi)用2.31572.73253.22433.80474.48963.7、營(yíng)運(yùn)資本根據(jù)TCL未來(lái)的開(kāi)展規(guī)劃,借力 WTO,實(shí)現(xiàn)渠道多品牌、跨行 業(yè)產(chǎn)品分銷戰(zhàn)略；國(guó)家電業(yè)的渠道整合給 TCL的成長(zhǎng)帶來(lái)時(shí)機(jī)；突 破傳統(tǒng)分銷模式,向以電子商務(wù)為根底的分銷渠道型企業(yè)轉(zhuǎn)化,為了擴(kuò)大規(guī)模,補(bǔ)償白我更新,滿足生產(chǎn)需要,在未來(lái)五年將增加營(yíng)運(yùn)資 本的投入, 以營(yíng)業(yè)收入為驅(qū)動(dòng)因素,我們預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資本將以每年 17.85% 遞增.營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債ATBCDE報(bào)表日期20211231

41、20211231202112312021123120211231流斯資廣合th 4792860000051179200000482235000004452610000024601900000布動(dòng)負(fù)債首Hh 3715040000045246200000381059000003051710000019419200000營(yíng)運(yùn)資本10778200000593300000010117600000140090000005182700000由此可得過(guò)去五年?duì)I運(yùn)資本的平均值為92.041億元,由此估算出未來(lái)五年?duì)I運(yùn)資本及其增加額年度20212021202120212021營(yíng)運(yùn)資本108.470127.8321

42、50.650177.541209.232增加額16.42919.36222.81826.89131.691企業(yè)白由現(xiàn)金流 FCFF=凈利潤(rùn)+折舊和攤銷+利息費(fèi)用(1-稅率)- 資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資本增加額接下來(lái)將采用加權(quán)平均資本本錢對(duì) FCFF進(jìn)行折現(xiàn).3.8、折現(xiàn)率確實(shí)定折現(xiàn)率采用WACC模型進(jìn)行計(jì)算,其中股權(quán)資本本錢計(jì)算采用CAPM模型計(jì)算.WACC = Kd X(1 T) xKr +(1-Kr) xE(R)其中：WACC :加權(quán)平均資本本錢；E(R):股權(quán)資本本錢率；Kd:債務(wù)稅前資本本錢率；Kr:負(fù)債比率；T:企業(yè)所得稅率.股權(quán)資本本錢率E(R)計(jì)算采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM )計(jì)

43、算公式：E(R)= Rf+【E (Rm) -Rf】x p其中：E (R):股權(quán)資本本錢率；Rf:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；E(Rm):市場(chǎng)期望收益率；6 :行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù).(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf由于我國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,在假設(shè)被評(píng)估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下,使用長(zhǎng)期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率比擬適宜.經(jīng)查閱資料,2021年我國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債利率如下：三年期：4.76% , 五年期：5.32%.我們通過(guò)加權(quán)平均兩者來(lái)作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.(4.76%*3+5.32%*5 ) /8=5.11%.因此,Rf=5.11%(2) 市場(chǎng)期望收益率E(Rm)通過(guò)查詢“瑞思數(shù)據(jù)庫(kù) TCL集團(tuán)的2021年到2021年加權(quán)平均市場(chǎng)年資本

44、收益率,計(jì)算得出其平均值為16.64%作為市場(chǎng)預(yù)期收益率.(3) 行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(3通過(guò)查詢“萬(wàn)德資訊,此次評(píng)估企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為(3= 1.0721(5) 股權(quán)資本本錢率股權(quán)資本本錢率E(R)= Rf+【E (Rm) -Rf】x p=5.11%+ (16.64% - 5.11%)X1.0721=17.47%(6) 債務(wù)稅前資本本錢率債務(wù)資本本錢率根據(jù)評(píng)估基準(zhǔn)日后中國(guó)人民銀行2021年7月6日公布并執(zhí)行的5年期以上貸款基準(zhǔn)利率6.55%.(7) 折現(xiàn)率根據(jù)上述得出的股權(quán)資本本錢率和債務(wù)資本本錢率,采用WACC模型計(jì)算加權(quán)平均資本本錢率加權(quán)平均資本本錢率 WACC = Kd X(1 T)XKr +(1-Kr) XE(R)=6.55% X(1-25%) X72.26% + (1-72.26%)X 17.47%=8.40%公司的折現(xiàn)率采用加權(quán)資本本錢率,即折現(xiàn)率r=8.40 %3.9、TCL集團(tuán)未來(lái)五年企業(yè)自由現(xiàn)金流年度20211015202120212021營(yíng)業(yè)收入1006.821188.051401.901654.241952.01EBITDA 944.11114.281315.381552.591832.61凈利潤(rùn)21.0626724.85