合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制

1、合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問題貫穿于公司開展的各個(gè)階段, 是創(chuàng)業(yè)者都會(huì)面臨的普遍問題.如何搭 班子？如何分配團(tuán)隊(duì)利益？如何治理公司？企業(yè)這些最核心的問題,都跟同一件事相關(guān)： 公司股權(quán)架構(gòu).1.股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問題是合伙人從創(chuàng)業(yè)第一天起就要考慮的問題合伙人股權(quán)設(shè)計(jì)2 .公司早期要引入天使資金,會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問題天使融資；3 .要鼓勵(lì)員工和公司長期走下去,會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問題員工股權(quán)鼓勵(lì)；4 .公司需要招兵買馬、擴(kuò)大經(jīng)營,會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問題創(chuàng)業(yè)股權(quán)融資.剛成立的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)該如何設(shè)計(jì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),尤其是創(chuàng)業(yè)合伙人的股權(quán)結(jié)構(gòu),一直 都是一個(gè)最為困擾創(chuàng)業(yè)者的問題.當(dāng)然里面的坑不僅多

2、,而且深.今天澤與大家討論的是,中間局部的合伙人股權(quán)的進(jìn)入與退出機(jī)制.在我們效勞創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過程中,我們遇到過很多合伙人爭奪股權(quán)的問題,也幫創(chuàng)業(yè)朋友處理過各種股權(quán)爭奪的問題.在這過程中我們發(fā)現(xiàn),問題之所以會(huì)產(chǎn)生,是由于他們既沒有合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制,也沒有合伙人股權(quán)的退出機(jī)制.一、合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制想明白什么是合伙人是做好合伙人股權(quán)進(jìn)入機(jī)制的前提.澤亞治理咨詢認(rèn)為的合伙人,是既有創(chuàng)業(yè)水平,又有創(chuàng)業(yè)心態(tài),有35年全職投入預(yù)期的公司創(chuàng)始人與聯(lián)合創(chuàng)始人.公司最大的奉獻(xiàn)者是合伙人,主要參與分配股權(quán)的也是合伙人.合伙之后,無論公司的大事小事,合伙人之間都要一起商量,一些重要的事,甚至還得全部合伙人同意.

3、公司賺的每一 分錢,不管是否和合伙人直接相關(guān),大家都根據(jù)事先約定好的股權(quán)比例進(jìn)行分配.合伙人股權(quán)進(jìn)入的坑下述人員均可以是公司的合作者,但建議創(chuàng)業(yè)者慎重將下述人員當(dāng)成合伙人,并根據(jù)合伙人的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放大量股權(quán).1、短期資源承諾者之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到,他剛開始創(chuàng)業(yè)時(shí),有朋友提出,可以為他創(chuàng)業(yè)對(duì)接上下游的資源. 作為回報(bào),朋友要求公司給 20 %股權(quán)作為回報(bào).創(chuàng)業(yè)者把股權(quán)出讓給朋友后,朋友承諾的 資源卻遲遲沒到位.這肯定不是個(gè)案.創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)早期,可能需要借助很多資源為公司的開展起步,這個(gè) 時(shí)候最容易給早期的短期資源承諾者許諾過多股權(quán),把資源承諾者變成公司合伙人.創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值需要整個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)長期投入時(shí)間

4、和精力去實(shí)現(xiàn),因此對(duì)于只是承諾投入短期資源, 但不全職參與創(chuàng)業(yè)的人, 建議優(yōu)先考慮工程提成, 談利益合作,一事一結(jié), 而不是通過股權(quán) 長期深度綁定.2、天使投資人之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到,公司早期創(chuàng)業(yè)時(shí),3個(gè)合伙人湊了 49萬,做房地產(chǎn)開發(fā)的朋友給他們投了 51萬,總共拼湊了 100萬啟動(dòng)資金.大家根據(jù)各自出資比例,簡單直接高效地 把股權(quán)給分了,即合伙人團(tuán)隊(duì)總共占股49%,外部投資人占股 51%.公司開展到第3年,合伙人團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn),一方面,當(dāng)初的股權(quán)分配極其不合理；另一方面,公司想引進(jìn)外部財(cái)務(wù)投資人.多個(gè)投資人做完初步盡調(diào)后,表示不敢投他們這類股權(quán)架構(gòu).創(chuàng)業(yè)投資的邏輯是：1投資人投大錢,占小股,用真金

5、白銀買股權(quán)；2創(chuàng)業(yè)合伙人投小錢,占大股,通過長期全職效勞公司賺取股權(quán).簡言之,投資人只出錢,不出力.創(chuàng)始人既出錢少量錢,又出力.因此,天使投資人購置股票的價(jià)格應(yīng)當(dāng)比合伙人高,不應(yīng)當(dāng)根據(jù)合 伙人標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)獲取股權(quán).3、早期普通員工之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到,他們出于本錢考慮,也為了鼓勵(lì)員工,在創(chuàng)業(yè)剛開始3個(gè)月,總共才7名員工時(shí),就給合伙人之外的4名普通員工發(fā)放了 16%的期權(quán).做完股權(quán)鼓勵(lì)后, 他們才發(fā)現(xiàn),這些員工最關(guān)注的是漲工資,并不看重股權(quán).早期員工流動(dòng)性也大,股權(quán)治理成本很高.對(duì)于既有創(chuàng)業(yè)水平,又有創(chuàng)業(yè)心態(tài),經(jīng)過初步磨合的合伙人,可以盡早安排股權(quán).但是,給 早期普通員工過早發(fā)放股權(quán),一方面,鼓勵(lì)效果

6、很有限；另一方面,公司股權(quán)鼓勵(lì)本錢很高.在 公司早期,給單個(gè)員工發(fā) 5%的股權(quán),對(duì)員工很可能都起不到鼓勵(lì)效果,甚至起到負(fù)面鼓勵(lì).員工很可能認(rèn)為,公司是不想給他們發(fā)工資,通過股權(quán)來忽悠他們,給他們畫大餅.但是,如果 公司在中后期給員工發(fā)放鼓勵(lì)股權(quán) 彳艮可能5%股權(quán)可以解決500人的鼓勵(lì)問題,而且鼓勵(lì)效 果特好.在這個(gè)階段,員工也不再關(guān)注自己拿的股權(quán)百分比,而是根據(jù)投資人估值或公司業(yè) 績直接算股票值多少錢.合伙人股權(quán)進(jìn)入的經(jīng)驗(yàn)很多人都知道,小米有個(gè)土鱉與海龜混搭的豪華合伙人團(tuán)隊(duì).很多創(chuàng)業(yè)朋友們問,小 米合伙人的股權(quán)是如何分配設(shè)計(jì)的.關(guān)于這個(gè)問題,首先,小米目前商業(yè)上的成就,是多方面的原因,合伙人股

7、權(quán)架構(gòu)肯 定只是其中一個(gè)方面；其次,每個(gè)企業(yè)都有不可復(fù)制性,但做事情背后的理念與思路有共通性,可以借鑒.比方：股權(quán)分配背后對(duì)應(yīng)的是如何搭班子.先得找到對(duì)的合伙人,然后才是股權(quán)配置.創(chuàng)業(yè)者得去思考,公司業(yè)務(wù)開展的核心節(jié)點(diǎn)在哪？這些業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)是否都有人負(fù)責(zé)？這些人是否都有利益(1)合伙人之間要在具體事情上經(jīng)過磨合；(2)給既有創(chuàng)業(yè)水平,又有創(chuàng)業(yè)心態(tài)的合伙人發(fā)放股權(quán).(3)通過圈內(nèi)靠譜人推薦其圈內(nèi)朋友,是找合伙人的捷徑.比方,如果公司想找產(chǎn)品經(jīng)理,直接去挖業(yè)務(wù)聞名 NB的產(chǎn)品經(jīng)理；如挖不成,讓他幫助推薦他圈內(nèi)的產(chǎn)品經(jīng)理.相信業(yè)內(nèi)人的眼光與品位. 二.合伙人股權(quán)的退出機(jī)制之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到,他們四人合伙

8、創(chuàng)業(yè).創(chuàng)業(yè)進(jìn)行到1年半時(shí),有合伙人與其他合伙 人不合,他又有個(gè)其他更好的時(shí)機(jī) .因此,他提出離職.但是,對(duì)于該合伙人才!有的公司 30% 股權(quán)該如何處理,大家卡殼傻眼了.離職合伙人說,我從一開始即參與創(chuàng)業(yè),既有功績,又有苦勞；公司法也沒有規(guī)定,股東離職必須退股；章程也沒規(guī)定；合伙人之間也沒簽署過其他協(xié)議,股東退出得退股；合伙人之間從始至終就離職退股也沒做過任何溝通.因此,他拒絕退股.其它留守合伙人說,他們還得把公司像養(yǎng)小孩一樣養(yǎng)5年,甚至10年.你打個(gè)醬油就跑了 ,不交出股權(quán),對(duì)我們繼續(xù)參與創(chuàng)業(yè)的其他合伙人不公平.雙方互相折騰,互相折磨. 這肯定也不是個(gè)案.創(chuàng)業(yè)企業(yè)該如何做好合伙人股權(quán)的退出機(jī)

9、制？1、治理好合伙人預(yù)期給合伙人發(fā)放股權(quán)時(shí),做足深度溝通,治理好大家預(yù)期：合伙人取得股權(quán),是基于大家 長期看好公司開展前景,愿意長期共同參與創(chuàng)業(yè)；合伙人早期拼湊的少量資金,并不是合伙 人所持大量股權(quán)的真實(shí)價(jià)格. 股權(quán)的主要價(jià)格是,所有合伙人與公司長期綁定 (比方,4年), 通過長期效勞公司去賺取股權(quán)；如果不設(shè)定退出機(jī)制,允許中途退出的合伙人帶走股權(quán),對(duì)退出合伙人的公平,但卻是對(duì)其它長期參與創(chuàng)業(yè)的合伙人最大的不公平,對(duì)其它合伙人也沒有平安感.2、游戲規(guī)那么落地在一定期限內(nèi)(比方,一年之內(nèi)),約定股權(quán)由創(chuàng)始股東代持；約定合伙人的股權(quán)和效勞 期限掛鉤,股權(quán)分期成熟(比方 4年)；股東中途退出,公司或

10、其它合伙人有權(quán)股權(quán)溢價(jià)回購 離職合伙人未成熟、甚至已成熟的股權(quán)；對(duì)于離職不交出股權(quán)的行為,為防止司法執(zhí)行的不確定性,約定離職不退股高額的違約TTZ o現(xiàn)整理了創(chuàng)業(yè)朋友經(jīng)常問到的四個(gè)主要問題：1.合伙人退出時(shí),該如何確定退出價(jià)格？股權(quán)回購實(shí)際上就是 買斷,本人建議公司創(chuàng)始人考慮 .個(gè)原那么,一個(gè)方法.個(gè)原 那么",是建議公司創(chuàng)始人,對(duì)于退出的合伙人,一方面,可以全部或局部收回股權(quán)；另一方面,必須成認(rèn)合伙人的歷史奉獻(xiàn),根據(jù)一定溢價(jià)或折價(jià)回購股權(quán)這個(gè)根本原那么,不僅僅關(guān)系到合伙人的退出,更關(guān)系到企業(yè)重大長遠(yuǎn)的文化建設(shè),很重要.工個(gè)方法,即對(duì)于如何確定具體的退出價(jià)格,澤亞治理咨詢建議公司創(chuàng)始

11、人考慮兩個(gè)因素,一個(gè)是退出價(jià)格基數(shù),一個(gè)是溢價(jià)或折價(jià)倍數(shù).比方,可以考慮根據(jù)合伙人掏錢買股權(quán)的 購置價(jià)格的一定溢價(jià)回購、或退出合伙人根據(jù)其持股比例可參與分配公司凈資產(chǎn)或凈利潤的 一定溢價(jià),也可以根據(jù)公司最近一輪融資估值的一定折扣價(jià)回購.至于選取哪個(gè)退出價(jià)格基數(shù),不同商業(yè)模式的公司會(huì)存在差異.比方,京東上市時(shí)雖然估值約 300億美金,但公司資產(chǎn)負(fù)債表并不太好.很多互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都有類似情形 .因此,一方面,如果根據(jù)合伙人退出時(shí)可參與分配 公司凈利潤的一定溢價(jià)回購 ,合伙人很可能吭哧吭哧干了 N年,退出時(shí)卻會(huì)被凈身出戶；但 另一方面,如果根據(jù)公司最近一輪融資估值的價(jià)格回購,公司又會(huì)面臨很大的現(xiàn)金流壓力.因此,對(duì)于具體回購價(jià)格確實(shí)定,需要分析公司具體的商業(yè)模式,既讓退出合伙人可以分享企業(yè)成長收益,又不讓公司有過大現(xiàn)金流壓力,還預(yù)留一定調(diào)整空間和靈活性.2.合伙人股權(quán)分期成熟與離職回購股權(quán)的退出機(jī)制,是否可以寫進(jìn)公司章程？工商局通常都要求企業(yè)用他們指定的章程模板,股權(quán)的這些退出機(jī)制很難直接寫進(jìn)公司章程.但是,合伙人之間可以另外簽訂協(xié)議,約定股權(quán)的退出機(jī)制；公司章程與股東協(xié)議盡量不沖突；在股東協(xié)議約定,如果公司章程與股東協(xié)議相沖突,以股東協(xié)議為準(zhǔn).3