財政貨幣政策對經濟增長和價格波動的影響效應研究

1、財政貨幣政策對經濟增長和價格波動的影響效應研究相關研究綜述凱恩斯主義學派最早使用了 IS-LM模型從產品市場和貨幣政策關系的角 度研究了財政貨幣政策與經濟增長的關系機制，其主要在存在工資剛性、流動陷 阱和投資陷阱等基本假設的條件下，進行了關系效應分析。隨著宏觀經濟研究領 域新增長理論的興起，有相當一部分經濟學家都對這樣的關系持贊同態(tài)度，即政 府特定環(huán)境中特定的財政貨幣政策可以加速技術進步和促進經濟長期增長。綜合歸納起來國內外在該領域的主要研究成果和具有代表性的觀點主要有：Anow(1970)運用新古典經濟增長理論研究了財政貨幣政策對經濟增長的 刺激作用，他們將政府在履行經濟管理職能中的公共財政

2、支出作為經濟增長函數 的變量要素；Darrat(1988)通過對1970-1995年經濟合作與發(fā)展組織(OECD中18 個成員國的時間序列經濟增長數據進行了實證分析研究，在對政府公共財政支出和經濟增長幅度關系的數據分析和統(tǒng)計檢驗中，得出了不同國家有正有負的不一 致的結果；Hsieh(1994)對歐美成員國的8個國家的時間序列資料進行了 VAF分析, 重點研究了政府支出在 GDF中的比重、社會個人投資在GDF中的比重與經濟增長 之間的關系，得出了政府投資在 GDP中的比重與經濟增長率呈現正相關關系，但 不同國家之間的差異顯著 Qevaan(1996)以38個發(fā)達國家和發(fā)展中國家的15 年經濟數據

3、作為基礎，研究了政府指出對經濟增長和社會福利的影響關系，得出了經濟增長與政府支出中的經常性支出增加有正相關關系，與政府支出中的資本性支出增加有負相關關系；QUAH(1989利用SVAR方法對美國1950-1958年的經濟 增長進行了研究，主要從財政稅收政策和政府支出的角度進行了分析。郭杰(20XX)研究了政府支出與 GDP增長之間的關系,他將政府支出分為 轉移性支出和購買性支出，通過回歸分析顯示兩者都對經濟增長呈現正相關關系 ； 李黎(20XX)基于協(xié)整方法對我國財政貨幣政策與經濟增長的關系進行了實證檢 驗,得出了 1990年前財政政策對于經濟增長的作用大于貨幣政策 ,20XX年后貨幣 政策的

4、作用明顯超過了財政政策。上述對于財政貨幣政策與經濟增長之間的關系研究成果，由于其所采取的研究方法分析模型和研究背景各不相同，所得結論存在較大出入和差距?；?此,本文從我國經濟增長中近期時間的數據為依托，采用結構化向量自回歸即SVAR分析模型重點構建政府財政支出與經濟增長之間的關系方程，同時兼顧貨 幣供應量、通貨膨脹率等變量的影響，從而分析各變量之間的波動影響效應。財政貨幣政策對經濟增長價格波動關系效應的模型構建和估計（一）SVAR分析模型SVAR即結構化向量自回歸模型由Bianchard在1989年首先提出，該模型 的主要優(yōu)點有以下三個方面：該模型不需要大量約束性限制條件，無需對經濟增長、財

5、政支出以及貨幣 政策變量進行理論模型的構建。作為 VAR模型的改進,其繼承了標準VAR模型的 方差分解和脈沖響應函數這兩個主要分析工具，能夠很方便地對貨幣財政政策的 變動給經濟增長帶來的影響進行數量分析。SVAR分析模型可以將價格波動和經濟增長等觀測變量分解成貨幣政策、 財政政策等潛在目標變量的和作用影響，還可以對諸如通貨膨脹、政府財政支出、 產出水平以及貨幣供給等經濟系統(tǒng)內生性變量的影響給予應有的考慮，從而使對宏觀財政貨幣政策的調整、對經濟增長產生作用影響的分析更為準確和科學。利用該模型易于構建基于宏觀經濟變量約束的動態(tài)聯立方程組 ，特別適 用于對財政政策、貨幣政策與經濟增長關系的機制分析

6、，同時也可以廣泛地在宏 觀經濟政策研究中使用。（二）模型構建和估計本文選取貨幣供給、通貨膨脹率、政府支出以及經濟增長率四個變量作為構建關系模型的基本建模變量，用這四個變量來研究和探討財政貨幣政策對經 濟增長以及市場價格水平波動的綜合影響。同時本文對SVAR莫型進行了部分短期約束目的是為了能夠對SVAF模型進行估計,此外還考慮了貨幣供給因素,在這 些綜合變量選擇和條件約束下來研究市場貨幣供應量和政府財政支出變化對于 經濟增長和市場價格水平波動的中長期效應。根據上述分析本文的SVAR莫型如下：其中：式中表示一階差分丄q代表取自然對數第q期的GDP增長水平,Pq代 表取自然對數第q期的價格大小，ex

7、q代表取自然對數第q期的政府財政支出在 GD沖所占的比例,Mq代表取自然對數第q期的市場貨幣供應量M2在GD沖所占 的比重。£ Lq代表經濟增長總產出水平的影響，£ exq代表財政政策的影響水 平,£ mq代表貨幣政策的影響水平,£ Pq代表市場價格波動的影響水平和幅度。為了更好地對結構性因素給財政支出、通貨膨脹、貨幣供給和經濟增長所產生影響和沖擊做出更為科學準確的估計和評價 ，本文對上述模型進行向量移 動平均處理，將所有系統(tǒng)內生性變量移動到方程式的左邊 ，這樣就比較容易分析 結構性因素對于整個經濟增長系統(tǒng)的脈沖響應。于是有 ：其中,通過該方程組就可以很

8、容易很直接地對財政貨幣政策及經濟增長 和價格波動的影響進行評價和測量，同時也可以求得某一變量對于另一個變量的 累積影響程度和大小，比如政府財政支出變化對于經濟增長率的累積影響程度和 大小就可以通過下面的公式得出，即：式中r為脈沖響應期數。關系效應模型的數據計算分析和實證研究本文的數據樣本采取來自中國統(tǒng)計年鑒 20XX所公布的1983-20XX年 的宏觀經濟運行數據。(一) 樣本數據分析首先檢查各變量序列的平穩(wěn)性，最大程度上減少或避免單位根對于模型 估計結果產生的影響。將置信水平分別控制在、和來檢驗各變量的序列平穩(wěn)性，同時采取ADF檢驗和PP檢驗方法,滯后期的確定根據SC AIC標準進行。表1

9、是模型中各變量的平穩(wěn)性檢驗結果。令,根據表1各變量序列的單位根檢驗結果可以推斷出 Dq是一個平穩(wěn)型 的向量,根據經過向量移動平均處理后的方程，SVAR模型可以用下面的數學算式 表達,即：其中：同時假定各序變量對于系統(tǒng)的影響和沖擊作用相互獨立，令：則：其中：根據推導公式(III)可以得到：因此只要能對 A0的值進行估計,那么就可以計算出A(Z)的值,根據B(Z)=A(Z)-1,可以很容易地計算出B(Z)的系數,從而進行相應的脈沖響應分析。(二) 實證研究1. 根據以上數據分析模型和對樣本數據的計算處理，得出了如圖1和圖2所示的財政支出對經濟增長和價格水平的脈沖響應圖。從圖1可以看出，財政支出對于

10、中長期的經濟增長的影響和沖擊比較大，從坐標軸上來看從第10期開始逐漸減弱并向0遞進。從影響沖擊效果上來看， 正向影響及與經濟發(fā)展速度向一致的影響和沖擊占絕大多數比例，通過對正向影響沖擊和負向影響沖擊的綜合計算，該期間政府財政支出對于經濟增長變化波動 的累積影響沖擊值為。從圖2可以看出，政府財政支出對于市場價格水平的影響和沖擊波動中 圍繞0波動的幅度比較大，而更多的時期和情況下這種沖擊和影響表現為負向沖 擊,即政府支出越大，價格上升的幅度和通貨膨脹水平也會相應的提高，綜合計算 可以得出政府財政支出對于市場價格水平波動幅度的累積影響值為-,這說明從 中長期來看，政府財政支出對于市場價格水平的走勢和

11、綜合表現呈現出反向的影 響。2. 將貨幣供應量考慮到模型變量中來，這使整個模型中包含了 4個內生 性變量,即經濟增長、財政支出、價格水平和貨幣供應量，同時還包括了 6個約束 性條件，即政府財政支出對于當期的經濟增長率不產生影響；市場貨幣供應量對當期的經濟增長率不產生影響；市場價格水平對于當期經濟增長率不產生影響；市場貨幣供給量不影響當期的政府財政支出；市場價格水平對當期的政府財政支 出不產生影響；市場價格水平對于當期市場貨幣供給量不產生影響。圖3和圖4分別是政府財政支出、貨幣供應量對經濟增長和價格水平的脈沖響應。實線表示貨幣供給，斷線表示財政支出。從圖3中可以看出，政府財政支出和貨幣供應政策對

12、于經濟增長的影響 和沖擊作用比較明顯，起初經濟增長率對于財政支出和貨幣供應就非常敏感，并迅速在2和3期達到了峰值，然后向快速下滑階段過渡，貨幣供給對于經濟增長的 沖擊力度更大更強，在4期后就基本上一直保持在負影響階段，但曲線走勢比較 平滑反映出沖擊力比較平緩；財政支出的正向沖擊力在 4期后一直下滑，并在5 期跌到了谷底，之后進行了小波動回升，但一直在0以下小幅度范圍內波動。通過 綜合計算政府財政支出和市場貨幣供應量對于經濟增長的累積影響分別為-和,兩者對經濟增長的綜合影響程度為。從圖4可以看出，政府財政支出對于市場價格變化的影響和沖擊比市場 貨幣供應政策的程度和力量更加猛烈和強勁，從開始的最小

13、值經過短期內的快速 成長并在4期實現了峰值，之后快速大幅度下滑，在7期后基本上保持了比較平緩 的變化；市場貨幣供給量對于價格水平變化幅度的沖擊相對比較緩和，但從曲線總體走勢上來看，還是出現了比較大的波動，在前3期保持了上升勢頭并實現了 峰值,然后開始下滑并在6期后對市場價格水平變化和沖擊的影響力基本上為負 值,之后變化一直比較平緩。通過綜合計算政府財政支出對于市場價格水平變化 的累積影響值為-,市場貨幣供給量對于價格水平變化的影響值為 -,且兩者在前 6期對市場價格水平的影響都為正向作用，且前期的正向影響力大于后期的負向 影響力。結論與相關建議根據以上分析研究和實證，本文認為政府財政支出對于經

14、濟增長速度和 效率的沖擊和影響幅度較大，從中長期水平上來看總體呈現出正面效應 ，但考慮 到貨幣供應量之后，負面影響和沖擊力程度大幅增加。同時單從貨幣供給量對經 濟增長的影響和沖擊力上來看總體表現為正，財政支出和貨幣供應兩者對經濟增 長的綜合影響作用也為正。從時間階段上來看，前期總體為正而后出現下滑并出現負效應，滯后再緩慢回升表現為影響力較弱的正效應。本文認為造成上述現象和結果的重要原因是我國財政政策和貨幣政策內 部出現的不協(xié)調不和諧關系，相互之間存在很大程度上的此消彼長關系和替代效 應,特別是政府財政支出使用和投向領域相對不科學、 不合理,政府機構規(guī)模過于 龐大占用了大量的政府支出和資源，而社

15、會保障投入不足。因此本文從下面幾個 方面提出相關建議和對策：（一）優(yōu)化和調整政府財政支出的資金投放方向和使用領域在總量控制的前提下提高和擴大公共服務社會保障方面的財政支出力度 和規(guī)模,在目前情況下尤其要加大對于能源交通、農業(yè)農村、文化衛(wèi)生和科技教 育方面的支持力度，面向經濟結構調整和優(yōu)化升級、生態(tài)環(huán)境保護、提高城鄉(xiāng)居 民生活水平改善民生等方面進行重點財政支出傾斜。（二）改變和完善政府財政支出的投資方式和導向作用改變和完善政府財政支出的投資方式和導向作用，引導社會資金和利用 市場機制向產業(yè)結構調整和升級方面進行重點投資轉移，減少對一般經營性、競 爭性領域的直接投資以遏制低水平重復建設，從依靠政府

16、財政支出投資方式拉動 經濟向依靠擴大內需拉動機制轉變，提高社會福利和保障水平以促進儲蓄向投 資、需求方向的貨幣轉移。從而實現和推動由短期投資向長期投資轉移，轉變依靠擴大投資的政策 轉而向以擴大消費需求來推動經濟增長，真正發(fā)揮消費需求對經濟的拉動作用， 從單位職工福利化向個人福利貨幣化方向轉移 ，對于下崗就業(yè)、低保和失業(yè)人群 提高補貼強度，同時要加大就業(yè)崗位的創(chuàng)造和生成。同時要加大財政稅收政策的 改革力度,發(fā)揮和挖掘財政政策的功能和潛力，開拓和優(yōu)化財政資金的來源、結構 和數量,特別是推動生產型增值稅向消費型增值稅轉變，構建以所得稅和流轉稅為主體的稅收體制，將財產稅和其他稅作為稅收主體的補充，以這種復合型稅收 體系來靈敏地應對市場的變化。（三）政府財政政策和貨幣政策應該在中長期水平上保持一個穩(wěn)健狀態(tài)并 密切配合基于目前我國貨幣供應量 M2在GDF中的比重過高的狀況,經濟增長中通 貨膨脹的壓力依然很大，因此政