調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急

1、調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急觀察調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急儲蓄率、投資率過高，是造成結(jié)構(gòu)失衡的最根本原因。 雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲蓄率有所回落，但也僅僅只 有兩三個百分點(diǎn)的回調(diào)?？傮w而言，相比較于上世紀(jì)八九十 年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個百分點(diǎn)，儲蓄率和投資 率則提高了十幾個百分點(diǎn)文|王小魯王小魯中國改革研究基金會國民經(jīng)濟(jì)研究所副所長抽文當(dāng)前，不應(yīng)該以短期增長率為主要政策目標(biāo)，而要下決 心調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。最近一段時期，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖的跡象，但是 在我看來，整體而言，經(jīng)濟(jì)增長仍然疲軟。我們現(xiàn)在面臨的問題實(shí)際上很大程度上和產(chǎn)能過剩有關(guān)，而產(chǎn)能過剩是個由來已久的問題。從上世紀(jì)九十年代開

2、始，產(chǎn)能過剩問題逐漸加重，它是一個持續(xù)的過程，并且這 個過程背后有著一系列非常深刻的體制和政策方面的原因。產(chǎn)能過剩，首先一點(diǎn)便是我們資本的邊際生產(chǎn)率在持續(xù) 下降。上世紀(jì)八九十年代，我們資本的邊際生產(chǎn)率平均為 0.5%左右，到了 2015年已經(jīng)下降到了 0.14%。換句話說， 當(dāng) 年我們用 2元錢便可以拉到 1元的 GDP 增長，現(xiàn)在則需要 7 元才能拉到 1 元的 GDP 增長。此外，我們的全要素生產(chǎn)率 也由正轉(zhuǎn)負(fù)，此前我們的全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)始 終保持在兩個百分點(diǎn)以上，但是 2011 年至 2015 年期間，已 經(jīng)轉(zhuǎn)為 -0.4% 。中國經(jīng)濟(jì)面臨很多挑戰(zhàn)，但是，我認(rèn)為，一個關(guān)鍵性的

3、 問題就是人們一直在討論的結(jié)構(gòu)失衡問題。上世紀(jì)八九十年 代，一直到 2000 年以前，我們的消費(fèi)率始終保持在63% 至65% 的水平，但是在 2000 年至 2010 年間，消費(fèi)率下降到了 48%，下降了 15 個百分點(diǎn)。 而另一方面， 我們的儲蓄率卻從 35%-37%的水平，一下子上升到了 51%以上，上升了 15 個 百分點(diǎn)。同時，我們的投資率也相應(yīng)地提高了 14 個百分點(diǎn)。 雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲蓄率有所回落，但也僅僅只 有兩三個百分點(diǎn)的回調(diào)?？傮w而言，相比較于上世紀(jì)八九十 年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個百分點(diǎn)，儲蓄率和投資 率則提高了十幾個百分點(diǎn)。在我看來，儲蓄率、投資率 ？八

4、高，恰恰就是造成結(jié)構(gòu)失 衡的最根本原因。過高的儲蓄率和投資率導(dǎo)致產(chǎn)能不斷擴(kuò) 大，而我們的需求卻沒能及時跟上，特別是居民消費(fèi)的增長 長期以來低于 GDP 增長。過去很長一段時間，我們主要依 靠出口的高速增長來拉動 GDP 增長。但是，每年 20%左右 的出口增長率的時代已經(jīng)過去。誰來接棒？消費(fèi)是個慢變 量，于是投資對增長的貢獻(xiàn)率不斷上升。但問題在于，不斷 加大投資力度拉動經(jīng)濟(jì)增長，在中長期會進(jìn)一步推動供給的 增長，導(dǎo)致供求失衡局面更加嚴(yán)重。儲蓄率和投資率不斷上升，我認(rèn)為，有幾個原因值得注 意：第一，過大的收入差距導(dǎo)致過高的居民儲蓄；第二，我 們的發(fā)展政策、產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、貨幣政策都在不斷地

5、鼓勵投資，導(dǎo)致了政府和企業(yè)過高的儲蓄率和投資率。最近一段時間，我們的結(jié)構(gòu)再平衡問題出現(xiàn)了一些積極 進(jìn)展，但是很多重要的方面，例如一線城市房價居高不下， 例如土地制度改革、戶籍制度改革，等等，我們并沒有看到 實(shí)質(zhì)性的改變。因此，對于未來的走勢，我的觀點(diǎn)是，近期內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升 的可能性不大。不過，短期內(nèi)較低的經(jīng)濟(jì)增長率并不是主要 風(fēng)險，我們的主要風(fēng)險仍然是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡問題，如果不 能及時糾正，將會影響長期增長?，F(xiàn)在，最大的風(fēng)險，即金融和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，仍在 繼續(xù)。如果我們的杠桿率繼續(xù)快速攀升，則有可能導(dǎo)致泡沫 破滅，使得經(jīng)濟(jì)落入中等收入陷阱。所以，我認(rèn)為，當(dāng)前， 不應(yīng)該以短期增長率為主要政策目標(biāo)，而要下決心調(diào)