論-我國債務現(xiàn)狀特點、潛在風險與解決路徑

1、 目圈 其資管產(chǎn) 品進 入銀行 問債券市 場 ，并通過 降準向市 場釋放 資金 ，助力存量債務置 換。同 時出臺 關于 較 為明確 的 目標 。但從實際 的操作層 面來 看 無論 是逐漸 化解融資平 臺債務風險 ，還是推動 國有企 業(yè) 降杠桿 ，都不可能一蹴而就 ，需要一定 的時間窗 口 年采 用定 向承 銷 方式 發(fā)行 地 方政府 債 券有 關 事 宜的通知 ，采 用定 向承銷 方式發(fā) 行地 方債置 換 并且對這個 窗 口還有 多種條件 的要 求。 首先 對于大部分企 業(yè)來說 ，與直接減少債務 存量債務 中的銀行貸款部分 ，以緩解地方債 務置換 阻力 促進地 方債 的順利發(fā)行 。進 行存量債

2、務 置換 有助于減 少地 方政府未來 的付 息壓力 ，部分緩 解 當 規(guī)模相 比 ，降低債 務成本是更 為切實可行 的降低償 債壓 力辦 法。這就要求資本市場保持 寬松 的資金供 給 和較低 的資金價格 。其次 ，企業(yè)償債 能力的下降 前地方政府面 臨的債務償還 困難 問題 ，從而也 有利 于遏制債務違約 引發(fā) 系統(tǒng)性風險 。 與行業(yè)不景氣和盈利能 力下降 密切相 關 ，讓 企業(yè)重 新 獲得盈 利能力也較 為重要 。另外 ，當前外 需 、內(nèi) 需不足 問題 明顯 ，對于債務人而言 ，如果 出現(xiàn) 通貨 規(guī) 范 地方 政府 融 資制 度 ，剝 離企 業(yè) 與政 府 信用 從 年 月下 旬起 ，各 主

3、要監(jiān) 管機 構就 不 緊縮將 無形中增加企業(yè) 的償債 負擔 對于企 業(yè)降杠 桿存在不 利。最 后 考慮到大量土地和房產(chǎn) 作為債 務 的抵押 物存在 ，必須避免房地產(chǎn)市場 的斷崖式 下 跌 ，才能保 障企業(yè)順利 降杠桿 。 綜上所 述 ，較低 的再融 資成本 、復蘇 的盈利空 間、不 出現(xiàn)通貨 緊縮 以及房地產(chǎn)市場軟 著陸 是解 決債務 問題 、讓 政策有空間發(fā)揮作用的重要條件。 斷強 調(diào) 要 “ 規(guī) 范 政 府舉 債 融 資制 度 ，剝 離融 資平 臺公 司政府 融資職 能 明確劃清 政府 與企 業(yè)界 限” 。 年 ，上 海 、廣 東 、浙 江 、深 圳 、江 蘇 、山 東、 北京 、青 島、

4、寧夏、江西等十省市 開始試點 自發(fā) 自 還 政府債 券 年監(jiān)管部 門進一步 將 自發(fā)自還 政 府債券推廣 到全 國。政府債券 的推 出，明確 了政府 信用 ，有望糾 正無風險利率 的扭 曲，使得地 方政 府 債務更加透 明化、陽光化 ，并且 通過 引進信 用評級 、 信息披露等市 場化約束 ，加強 對地方政府債務 的發(fā) （ ）創(chuàng)造有 利客觀條件 的政策選 擇 寬松 的貨幣政策顯 然是低融資成本 的重要保證 同時也是 避免通縮 的重要手段 。但從 目前來看 ，多 次 降息 降準雖然使 融資成本有所 下降 ，但對于通縮 的緩解作 用有限?？紤] 到美聯(lián)儲 即將開 啟加 息通 道 對 國內(nèi)資本 流出的

5、影響 ，未來保持相對寬松 的貨 幣 政策仍然十分必要。當然 從市場管理者 的角度 出發(fā) 如何讓投放 的貨 幣一部 分成為延遲企業(yè)和地 方政 府 行和管理 。除此 之外 ，監(jiān)管部 門還 大力推廣公私合 營 （ ）模 式 ，鼓 勵 企業(yè) 發(fā) 行項 目收 益?zhèn)?、永 續(xù) 債 等創(chuàng)新 品種 ，進 一步拓寬地 方政 府融資渠道 ，替 代通過 融資平臺進行融資的這一模式 。 如何創(chuàng)造解決債務問題的客觀條件 在政府應對債務 問題的主要政策 出臺之后 ，有 性債 務違 約風險 的緩沖 另一部分投入到 資金利用 效率較 高的部 門，才是更 為嚴峻 的課題 。對 于地方 政府 性債 務 ，固然可以對銀行持有部分進行定 向置 換 并與其協(xié)商條款 ，但是對于企業(yè)債 務 ，即便 是國 必要考察上述 政策想要發(fā)揮作 用所 需要 的客 觀條件 是否具備 ，尤其是在宏觀經(jīng)濟 轉(zhuǎn)型之 際 ，如何 創(chuàng)造 有利的條件 以解決 當前 的債務 問題 。 有企 業(yè)債 務 ，用市場化的手段避免債務違 約也 并不 （ 一 ）政策實施需要及面對