財(cái)務(wù)管理學(xué)計(jì)算題與答案

1、10% ,習(xí)題與答案第二章1. 某人將10 000元投資于一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，年報(bào)酬率為8%，問(wèn)9年后的本利和為多少？2. 某人存入銀行10 000元，年利率為7.18%，按復(fù)利計(jì)算，多少年后才能達(dá)到 20 000元？3. 某人擬在5年后獲得10萬(wàn)元，假如投資報(bào)酬率為 14%，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投入多少資金？4. 某人擬在5年后獲得10萬(wàn)元，銀行年利率為 4%，按復(fù)利計(jì)算，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)存 入銀行多少等額款項(xiàng)？5. 某校要建立一項(xiàng)永久性科研基金，每年支付40 000元，若銀行利率為 8%,問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少款項(xiàng)？6. 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，

2、從第 11年到第20年，每年年末償還本息 5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn) 值。7. 某君現(xiàn)在存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃從第五年年末起，每年從銀行提取10 000元，連續(xù)8年提完。若銀行存款年利率為3%，按復(fù)利計(jì)算，該君現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢(qián)？8. 某公司年初向銀行借款 106 700元，借款年利率為10%，銀行要求企業(yè)每年年末還款20 000元，問(wèn)企業(yè)幾年才能還清借款本息？銀行要求分8年還清全部本利額，問(wèn)企業(yè)每年年末應(yīng)償還多少等額的本利和？9. 某企業(yè)初始投資100萬(wàn)元，有效期8年，每年年末收回20萬(wàn)元，求該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。10. 某企業(yè)基建3年，每年年初向銀行借款100萬(wàn)元，年利率為10%，（

3、1）銀行要求建成投產(chǎn)3年后一次性還本付息，到時(shí)企業(yè)應(yīng)還多錢(qián)？（2）如果銀行要求企業(yè)投產(chǎn) 2年后，分3年償還，問(wèn)企業(yè)平均每年應(yīng)償還多錢(qián)？11. 某企業(yè)有一筆6年期的借款，預(yù)計(jì)到期應(yīng)歸還本利和為480萬(wàn)元。為歸還借款，擬在各年提取等額的償債基金，并按年利率5%計(jì)算利息，問(wèn)每年應(yīng)提取多少償債基金？12. 某企業(yè)庫(kù)存A商品1000臺(tái)，每臺(tái)1000元。按正常情況，每年可銷(xiāo)售200臺(tái)，5年售完。年貼現(xiàn)率為10%。如果按85折優(yōu)惠，1年內(nèi)即可售完。比較哪種方案有利？13. 某企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一套設(shè)備，一次性付款需500萬(wàn)元。如分期付款，每年付 100萬(wàn)元，需付7年。年利率按10%計(jì)算，問(wèn)哪種方案有利？14. 某企業(yè)

4、擬投資500萬(wàn)元擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，每年收益和概率如下表，計(jì)劃年 度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12% 。市場(chǎng)情況預(yù)計(jì)每年收益（萬(wàn)兀）概率繁 榮1200.2一 般1000.5600.3較 差（1 ）計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率。（2 ）若風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為計(jì)算該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望值。（3）計(jì)算該方案風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的預(yù)測(cè)值，并對(duì)該方案是否可行進(jìn)行決策。答案：1. F=P (1 i)n=p (F /P,i,n)=10 000 (F/P,8%,9)=10 000 x 1.999=19 9902根據(jù) F=P (1 i)n = P (F/P,i, n)貝U： 20 000=10 000 (F / P

5、,7.18%,n)求得：n =10年3. P = F(1 i)=F P/F,i,n= 100000 P/F,14%,5=100 000 x 0.519=51 9004.Fa 二 A F / A,i,n則：A= Fa/ F/A,i, n =Fa A/F,i, n=100 000/5.416 =18 463.81c A5. Pa :i= 40000 =8%=500 0006. 方法一：PA 二 A P/A, i, (n m)】P/F, i,m= 5000 P/A, 10%, (20一10)丨 P/F, 10%, 10 =5 000 X 6.145X 0.386=11 859.85方法二：PA 二A

6、 (P/A, i, n) -A (P/A, i, m)= 5000 (P/代 10%, 20) -5000 (P/A, 10% , 10)=5 000 X 8.514 5 000X 6.145=11 8457. 方法一：Pa = A P/A, i, (n m)】P/F, i,m= 10000 P/代 3%, (12-4)丨 P/F,3%, 4=10 000 X 7.020 X 0.888=62 337.6方法二：Pa -A (P/A, i, n) -A (P/A, i, m)= 10000 (P/A, 3%, 12) -10000 (P/A, 3% , 4)=10 000 X 9.95410

7、000 X 3.717=62 370&(1) pa = A P / A,i, n貝y：106 700=20 000 X P/A,10%, nP/A,10%, n =5.335查表求得：n =8年(2) Pa 二 A P/A,i, nA=Pa/ P/A,i, n=106 700/ P/代 10%,8=106 700/5.335=20 0009. Pa =A P/A,i, n1 000 000=200 000(P/A,i,8)則(P/A,i,8) = 5查表得（P/A,11 % ,8）= 5.146（P/A,12 % ,8）= 4.968利用插值法：解得 i=11.82%10. (1)投產(chǎn)前求的是

8、預(yù)付年金終值，投產(chǎn)后求的是復(fù)利終值，有兩種求法F =100F a，10%,31 -1 1F p,10%,3 1=484 .6（萬(wàn)元）或 F =100（%,10%,4 ）+100（%,，0%,5 ） + 100 （% ,10% ,6 ）=484 .6（萬(wàn)元）（2）根據(jù)題意：100F a,10%,3 1 -1 110%二 A P a,10%,3A =161（萬(wàn)元）11.已知：n =6、Fa =480、i =5%、求A。“n根據(jù)Fa二A.1i則：A 二FAi480 5%tte=70.57（萬(wàn)元）12.正常銷(xiāo)售：Pa =200 0.1 p A，10%,5 =75.82（萬(wàn)元）打折銷(xiāo)售：P =1000

9、0.1 85%亠 1 10% =77.265萬(wàn)元） 由于 77.26575.82,因此85折銷(xiāo)售有利。13.PA =10010%由于486.8 ：500,= 486.8（萬(wàn)元）因此分期付款有利。14.標(biāo)準(zhǔn)差率（1）期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、K =120 0.2 100 0.5 60 0.3 =92（萬(wàn)元）6 =J（120 92漢 0.2+（100 92 丫匯 0.5+（60 92 fx 0.3 = 22.27（萬(wàn)元）22 27V100% =24.21%92（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望值Rr =10% 24.21% =2.42%（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率預(yù)測(cè)值92Rr12% =6.4%500因?yàn)?.4% 2.42%所以方案

10、可行。第三章1. ABC公司2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表摘錄如下：ABC公司的資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金5200應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款凈額應(yīng)交稅金5000存貨長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)60000實(shí)收資本40000未分配利潤(rùn)合計(jì)86800總計(jì)補(bǔ)充資料：（1）年末流動(dòng)比率1.6（2 ）產(chǎn)權(quán)比率0.6（3） 以銷(xiāo)售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率15次（4） 以銷(xiāo)售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率10次（5）本年銷(xiāo)售毛利64000元。要求：（1）計(jì)算存貨余額（2）計(jì)算應(yīng)收賬款凈額，應(yīng)付賬款余額（3）計(jì)算長(zhǎng)期負(fù)債（4）計(jì)算未分配利潤(rùn)余額2. D公司資料如下：D公司資產(chǎn)負(fù)債表2010年12月

11、31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)450300貨幣資金10090長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)250400應(yīng)收帳款凈額120180負(fù)債合計(jì)700700存貨230360所有者權(quán)益合計(jì)700700流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)450630固定資產(chǎn)合計(jì)950770總計(jì)14001400總計(jì)14001400其他資料:D公司2009年度銷(xiāo)售利潤(rùn)為15%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.52次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn) 收益率為17.16%。 D公司2010年度銷(xiāo)售收入為841萬(wàn)元，凈利潤(rùn)總額為122萬(wàn)元。 要求：（1）計(jì)算X2年年末速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；（2）計(jì)算X2年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收

12、益率；（3） 利用差額分析法分析銷(xiāo)售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。答案:1)1. 銷(xiāo)售額十年末存貨=15銷(xiāo)售成本十年末存貨=10(2)(1 ) - (2)銷(xiāo)售毛利十年末存貨=15-10年末存貨為64000廿=12800應(yīng)收賬款凈額 86800-60000-5200-12800=8800流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)十流動(dòng)負(fù)債1.6= ( 5200+8800+12800)十流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債=26800 +1.6=16750應(yīng)付賬款 =16750-5000=11750權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 +11.6=1 +(1-資產(chǎn)負(fù)債率 )資產(chǎn)負(fù)債率 =37.5%負(fù)債=資產(chǎn)X 37.5%=8680

13、0 X37.5%=32550長(zhǎng)期負(fù)債 =32550-16750=15800未分配利潤(rùn) =86800-32550-40000=142502.(1 )速動(dòng)比率 = (630-360 )+300=0.9 資產(chǎn)負(fù)債率 =700 +1400=0.5 權(quán)益乘數(shù) =1 +(1-0.5 ) =2(1 )總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =841 +1400=0.6 次 銷(xiāo)售凈利率 =841 +122=14.5%凈資產(chǎn)收益率=122 +700=17.4%(3) 17.16%=15% X0.52 X2.217.4%=14.5% X0.6 X217.4%-17.16%=0.24%銷(xiāo)售凈利率影響為：(14.5%-15% )X0.52 X

14、2.2=-0.572%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響為：14.5% X(0.6-0.52 )X 2.2=2.552%權(quán)益乘數(shù)的影響為：14.5% X0.6 X(2-2.2 ) =-1.74%三因素共同影響為： -0.572%+2.552%-1.74%=0.24%第四章計(jì)算題1.某企業(yè) 2010 年銷(xiāo)售收入為 16000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為 10% ，2011 年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入比 2010 年增加 2000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率提高 5%。負(fù)債敏感項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入比是 18.7% 。企 業(yè)所得稅稅率為 25% ，股利支付率為 40% 。2011 年需要追加資金 50 萬(wàn)元。要求：( 1)計(jì)算 2011 年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)及

15、留用利潤(rùn)。( 2)計(jì)算 2011 年資產(chǎn)增加額。2 .某企業(yè)擬籌資 2000 萬(wàn)元建一條生產(chǎn)線(xiàn)，其中發(fā)行債券 800 萬(wàn)元，票面利率 10%，籌資 費(fèi)用率 2% ，所得稅率 25% ；發(fā)行優(yōu)先股籌資 200 萬(wàn)元，股息率 12% ，籌資費(fèi)率 4% ；發(fā) 行普通股籌資 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為1 0% ，以后每年按 6%遞增。要求：計(jì)算單項(xiàng)資金成本及綜合資金成本。3. 某公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資金 2000 萬(wàn)元，其中債務(wù)資金 800 萬(wàn)元，所有者權(quán)益資金 1200 萬(wàn)元， 公司準(zhǔn)備籌資，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨著籌資額的增加，各種資金成本變化如下：（1）發(fā)行債券籌資，追加籌資額

16、在 300 萬(wàn)元以下，其成本為 8% ；超過(guò) 300 萬(wàn)元，其成 本為 9% ；（2）發(fā)行普通股籌資，追加資金額在600 萬(wàn)元以下，其成本為 15% ；超過(guò) 600 萬(wàn)元，其成本為 16% 。要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)籌資范圍的邊際資金成本。4. 某企業(yè) 2009 年單位貢獻(xiàn)邊際（單價(jià)與單位變動(dòng)成本之差）為 45 元，銷(xiāo)售量為 10100 件，固定成本為 300 000 元； 2010 年單位貢獻(xiàn)邊際 45 元，銷(xiāo)售量為 16200 件，固定成本 為 300 000 元。要求 :（1） 分別計(jì)算 2009 年和 2010 年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（2）若 2011 年銷(xiāo)售量增加 10% ，息稅前利潤(rùn)

17、變動(dòng)率為多少 ?（經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不 變），息稅前利潤(rùn)為多少？5. 某公司原有資本 7000 萬(wàn)元，其中債務(wù)資本 2000 萬(wàn)元，每年負(fù)擔(dān)利息 240 萬(wàn)元。普通股 股本 5000 萬(wàn)元，（發(fā)行普通股 100 萬(wàn)股，每股面值 50 元）。由于公司擬追加資金，現(xiàn)有兩 個(gè)方案可供選擇：（ 1）增發(fā) 60 萬(wàn)股普通股，每股面值 50 元；（ 2）籌借長(zhǎng)期債務(wù) 3000 萬(wàn)元，債務(wù)利率仍為 12% 。 已知，公司的變動(dòng)成本率為 60% ，固定成本 300 萬(wàn)元，所得稅率 25% 。 要求：根據(jù)上述資料做出籌資方式的決策。6. 某公司現(xiàn)年產(chǎn)量 10 萬(wàn)件，單價(jià) 12 元，變動(dòng)成本率 60% ，年固定費(fèi)用為

18、32 萬(wàn)元，資本 總計(jì)為 220 萬(wàn)元，其中股權(quán)資本 （普通股 110 萬(wàn)股，每股面值 1 元）和債務(wù)資本各占 50%， 借款平均年利率 10% ，所得稅率 25% ?，F(xiàn)公司擬再籌資資金 120 萬(wàn)元，有兩種籌資方案：1） 平價(jià)發(fā)行普通股 60 萬(wàn)股，債券 60 萬(wàn)元；2） 平價(jià)發(fā)行債券 80 萬(wàn)元，普通股 40 萬(wàn)股。目前市場(chǎng)利率仍為 10% 。要求：（1 ）籌資無(wú)差別點(diǎn)上的每股收益和EBIT 值；（ 2）如果增資后銷(xiāo)售量增加9 萬(wàn)件，應(yīng)考慮何種籌資方案？（ 3）在（ 2）的基礎(chǔ)上，要使每股收益增加1 倍， EBIT 又應(yīng)達(dá)到多少？答案1. （1 ）凈利潤(rùn) 16000*10%* （1+5%

19、）=1680留存利潤(rùn) 1680* （1-40% ） =604.8（ 2 ）增加的資產(chǎn) 2000*18.7*+604.8+50=1028.82. 債券資本成本=10%*（ 1-25% ）-（1-2% ） =7.65%優(yōu)先股成本=12% + （1-4% ） =12.5%普通股成本=10%（1+6% ） + （1-5% ） =11.12%3. 資本結(jié)構(gòu)：債務(wù) 800 +2000=40%股權(quán) 1200 +1200=60%債券突破點(diǎn) =300 +40%=750普通股突破點(diǎn) =600 +60%=10000 750 邊際資本成本 =8%*40%+15%*60%=12.2%750 1000 邊際資本成本 =9

20、%*40%+15%*60%=12.6%1000 以上 邊際資本成本 =9%*40%+16%*60%=13.2%4. (1 ) 2009 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =45*10100 +(45*10100-300000) =2.942010 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=45*16200 +(45*16200-300000) =1.7( 2)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率+銷(xiāo)售量增加 10%=1.7息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 =10%*1.7=17%( 45*16200-300000)( 1+17% ) =501930 元5.EBIT-240 )( 1-T )+100+60 ) = ( EBIT-240-3000*12%)( 1-T)+100EB

21、IT=1200 萬(wàn)元 =S-S*60%-300S=2250 萬(wàn)元當(dāng)公司的EBIT大于1200萬(wàn)元或S大于2250萬(wàn)元時(shí)，公司采取長(zhǎng)期債務(wù)方式籌資;當(dāng)公司的EBIT小于1200萬(wàn)元或S小于2250萬(wàn)元時(shí)，公司采取普通股方式來(lái)籌資;6.(1)(EBIT-110*10%-60*10%)(1-T)+(110+60 ) =(EBIT-19 )(1-T)+(110+40 )EBIT=34 萬(wàn)元每股收益 =(34-17 )(1-25% )+(110+60 ) =0.075 元(2) 增資后， EBIT=S-C-F=19*12-19*12*60%-32=59.2萬(wàn)元 ，大于無(wú)差別點(diǎn)上的 34萬(wàn)元所以選擇方案

22、(2) 。(3) 在( 2)的基礎(chǔ)上，每股收益為(59.2-19 )(1-25% )+(110+40 )=0.201 元增加 1 倍，即為 0.402 元0.402=(EBIT-19 )(1-T)+(110+40 )所以， EBIT=99.4 萬(wàn)元第五章1某企業(yè)準(zhǔn)備上一個(gè)自動(dòng)化的生產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要初始投資20 000 元，預(yù)計(jì)可以使用5 年，期滿(mǎn)殘值收入 5 000 元，直線(xiàn)法計(jì)提折舊。 5 年中每年可以實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 20 000 元， 付現(xiàn)成本第一年 4 000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，需逐年增加保養(yǎng)費(fèi)1 000 元（假設(shè)成本費(fèi)用均發(fā)生在年末） ，期初營(yíng)運(yùn)資金墊支 3 000 元，設(shè)企業(yè)所得

23、稅率為 25% ，設(shè)投資者要求的 報(bào)酬率為 12% 。要求：（ 1）試畫(huà)出該項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量示意圖；（ 2 ）試問(wèn)該投資者是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)目的投資？2某企業(yè)現(xiàn)有資金 100 000 元可用于以下投資方案 A 或 B：A. 購(gòu)入其他企業(yè)債券（五年期，年利率14% ，每年付息，到期還本） 。B購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備（使用期五年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10%，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn) 12 000 元的稅前利潤(rùn)。 ）已知該企業(yè)的資金成本率為 10% ，適用所得稅稅率 25%。要求：（ 1）計(jì)算投資方案 A 的凈現(xiàn)值；（ 2）投資方案 B 的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；（ 3）運(yùn)用凈現(xiàn)

24、值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。3 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案：需投資 30000 元，使用壽命 5 年，采用直線(xiàn)法折舊， 5 年后設(shè)備無(wú)殘值。 5 年中每年銷(xiāo)售收入為 15000 元，每年付現(xiàn)成本為 5000 元。乙方案：需投資 36000 元，采 用直線(xiàn)法折舊， 使用壽命 5 年， 5 年后有殘值收入 6000 元， 5 年中每年銷(xiāo)售收入為 17000 元，付現(xiàn)成本第一年為 6000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 300 元。另外需 墊支流動(dòng)資金 3000 元。所得稅稅率 25% ，資本成本 10% 。要求：（ 1）計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊；

25、（ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量；（ 3）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量；（ 4）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；（ 5）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；（ 6）計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；（ 7）計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；（ 8）計(jì)算兩個(gè)方案的平均報(bào)酬率；4.設(shè)某企業(yè)在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若企業(yè)自己購(gòu)買(mǎi)，需支付設(shè)備買(mǎi)入價(jià)120 000 元，該設(shè)備使用壽命 10 年，預(yù)計(jì)殘值率 5%;若采用租賃的方式進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付20 000 元的租賃費(fèi)用，租賃期 10 年。假設(shè)貼現(xiàn)率 10% ，所得稅率 25% ，試作出購(gòu)買(mǎi)還是租賃的決5. 某公司擬新建一項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資 23000 元 ,建設(shè)

26、期為 1 年，其中固定資產(chǎn)投資 20000 元 ,于期初一次投入。流動(dòng)資金 3000 元，于建設(shè)期末投入。 項(xiàng)目使用期 4 年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊， 期滿(mǎn)不計(jì)殘值， 項(xiàng)目投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入為 15000 元，每年經(jīng)營(yíng)成本為 3000 元，乙方案需固定資產(chǎn)投資 20000 元，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊， 無(wú)建設(shè)期，使用期為 5 年，5 年后無(wú)殘值。 5 年中每年的營(yíng)業(yè)收入為 11000 元，每年總成 本為 8000 元，假設(shè)所得稅率 25%. 資金成本為 10% 。要求：（ 1）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量；（ 2）計(jì)算兩個(gè)方案的差額凈現(xiàn)值；（3 ）計(jì)算兩個(gè)方案的差額內(nèi)含報(bào)酬率；（4 ）作出應(yīng)采用哪個(gè)方案

27、的決策。6. 某公司為了提高效率準(zhǔn)備更新一臺(tái)舊設(shè)備，舊設(shè)備原值 85000 元，已使用了 3 年，尚可 使用 5 年，直線(xiàn)法折舊，使用期滿(mǎn)預(yù)計(jì)殘值為 5000 元。舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值為 15000 元。使 用舊設(shè)備每年可獲得營(yíng)業(yè)收入 80000 元，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)成本 60000 元。新設(shè)備購(gòu)置價(jià)格 126000 元，可使用 6 年，使用期滿(mǎn)預(yù)計(jì)殘值為 6000 元。使用新設(shè)備每年可增加營(yíng)業(yè)收入 12000 元，同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)成本 17000 元。該公司所得稅稅率 25% ，資金成本 10% 。要求：作出設(shè)備是否要更新的決策。7某公司 2010 年5月1日購(gòu)買(mǎi)了一張面額 1 000 元的債券，票面利率 8

28、%，每年 5月 1 日計(jì)算并支付一次利息，市場(chǎng)利率為 6% ，該債券于 5 年后的 4 月 30 日到期。要求：（ 1）計(jì)算債券的價(jià)值；（ 2）若當(dāng)前該債券的發(fā)行價(jià)格為1 050 元，計(jì)算該債券的到期收益率。8 某企業(yè) 2010 年 7 月 1 日購(gòu)買(mǎi)某公司 2009 年 1 月 1 日發(fā)行的面值為 10 萬(wàn)元，票面利 率8 %,期限5年，每半年付息一次的債券，若此時(shí)市場(chǎng)利率為10%。要求：（ 1 ）計(jì)算該債券價(jià)值；（2）若該債券此時(shí)市價(jià)為 94 000 元，是否值得購(gòu)買(mǎi)？（3）如果按債券價(jià)格購(gòu)入該債券，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券的到期收益率是多少？9 ABC 企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買(mǎi)股票。現(xiàn)有甲公

29、司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)每股 10 元，上年每股股利為 0.3 元，預(yù)計(jì)以后每年以 3%的增長(zhǎng) 率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股4元，上年每股股利0.4元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策， ABC 企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8%。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值；（ 2）代 ABC 企業(yè)做出股票投資決策。答案:1.（ 1）投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算表項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年銷(xiāo)售收入（1）2000020000200002000020000付現(xiàn)成本（2）40005000600070008000折舊（3）30003000300030

30、003000稅前凈利（4）130001200011000100009000(4) = (1)-(2)-(3)所得稅 （5）32503000275025002250(5) = (4 )X25%稅后凈利（6）97509000825075006750(6) = (4)-(5)現(xiàn)金凈流量（7）127501200011250105009750(7) = (6) +(3)=(1) - (2)-(5)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資-20000營(yíng)運(yùn)資金墊支-3000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量127501200011250105009750固定資產(chǎn)殘值5000營(yíng)運(yùn)資金回收3000現(xiàn)

31、金凈流量合計(jì)-230001275012000112501050017750(2)NPV=12750 X( P/F, 12% , 1)+ 12000X( P/F, 12% , 2)+ 11250X( P/F, 12% ,3) +10500 X( P/F, 12% , 4) +17750 X( P/F, 12% , 5)- 23000=12750 X 0.8929+12000 X 0.7972+11250 X 0.7118+10500 X 0.6355+17750 X 0.5674 - 23000=22702.725 (元) 0所以該投資者應(yīng)進(jìn)行該項(xiàng)目的投資。2. （ 1）投資方案A :初始投資現(xiàn)

32、金流量（第1年年初）=-10000 （元）第1至5年的稅后利息流入量 =100000 X 14% X（ 1-25%） =10500第5年收回的本金=100000 （元）投資方案 A 的凈現(xiàn)值=10500 X 3.791+100000 X 0.621-100000=1905.5（2）投資方案B的凈現(xiàn)值計(jì)算。計(jì)算各年的現(xiàn)金流量原始投資現(xiàn)金流量（第1年年初）=-100000 （元）設(shè)備年折舊額=100000X（ 1-10%）+ 5=18000 （元）稅后凈利潤(rùn)=12000 X（ 1-25%） =9000 （元） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（第 1-5 年） =18000+9000=27000（元） 終結(jié)現(xiàn)金流量（

33、第 5年年末）=100000 X 10%=10000 （元）該投資方案的凈現(xiàn)值 =27000X 3.791+10000 X 0.621 -100000=8567 （ 3）應(yīng)選擇投資 B 方案。3（ 1）甲方案年折舊額 =300005=6000（元） 乙方案年折舊額 =（36000-6000）5=6000（元）（2）甲方案 NCF （1-5）=9000 （元）即： =稅后利潤(rùn) +折舊= (1500050006000) X ( 125%) +6000=9000 (元)乙方案(同理)求得：NCF1=97503)NCF4=9075甲方案：NCF0=30000乙方案：NCF2=9525NCF3=9300

34、NCF5=8850NCF (1-5) =9000NCF0=( 360003000) =39000NCF1=9750NCF2=9525NCF3=9300NCF4=9075NCF5=8850+3000+6000=17850(4) NPV 甲=9000 X( P/A, 10% , 5)- 30000=9000X 3.791 30000=4119(元)NPV 乙=9750 X( P/F, 10% , 1)+ 9525 X( P/F, 10% , 2)+ 9300 X( P/F, 10% ,3) +9075X(P/F， 10%， 4) +17850X(P/F， 10%， 5) -39000=9750X

35、0.9091+9525X 0.8264+9300X 0.7513+9075X 0.6830+17850X 0.6209 - 39000=2003.565 (元)(5) PVI 甲=9000 X( P/A , 10% , 5)/ 30000=1.14PVI 乙=41003.56539000=1.056) 甲方案 每年 NCF 相等，則：(P/A，i，5) =30000/9000=3.333查年金現(xiàn)值系數(shù)表， 與3.333最接近的現(xiàn)值系數(shù) 3.3522和3.2743分別對(duì)應(yīng) 15%和16%， 采用插值法， IRR 甲=15.25%乙方案 每年 NCF 不等，采用逐步測(cè)試法，已知 i=10% , N

36、PV=2003.565，則應(yīng)提高貼現(xiàn)率，令 i=12%，求得 NPV= 185.905 采用插值法求得： IRR 乙=11.83%7）甲方案回收期 =30000/9000=3.33（年）乙方案回收期 =4+（39000975095259300-9075）/ 17850=4.08（年）8）甲方案平均報(bào)酬率 =9000/30000=30%乙方案平均報(bào)酬率 = （9750+9525+9300+9075+17850） /5/39000=28.46%根據(jù)以上計(jì)算,甲方案為優(yōu)選方案。4( 1)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備：購(gòu)買(mǎi)設(shè)備支出： 120000因折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值：(120000-6000) /10 X 25%X( P/

37、A , 10%, 10) =17513.25設(shè)備殘值變現(xiàn)現(xiàn)值：120000 X 5% X( P/F, 10%, 10) =2316合計(jì)： 12000017513.252316=100170.75( 2)租賃設(shè)備：租賃費(fèi)支出： 20000X( P/A， 10%， 10) =122900因租賃稅負(fù)減少現(xiàn)值： 20000X 25%X( P/A， 10%， 10) =30725合計(jì)： 122900-30725=92175選擇租賃。5(1) NCF 甲= (1500030004000) X ( 125%) +4000=10000NCF 乙= (110008000) X ( 125%) +4000=625

38、0(2) NPV= (10000-6250 ) X ( P/A , 10% , 4) X ( P/F, 10% , 1) + (-3000-6250) X ( P/F, 10%， 1)=3750X 3.1699 X 0.9091-9250 X 0.9091=10806.59-8409.18=2397.41( 3)采用逐步測(cè)試法：當(dāng) i=20% 時(shí)， NPV=3750( P/A, 20%, 4)X( P/F, 20%, 1) -9250 X( P/F, 20%, 1)=381.335當(dāng) i=24% 時(shí)， NPV=-188.63再采用插值法：求得： IRR=22.68%( 4)選甲方案。6舊設(shè)備：

39、折舊： (850005000) 8=10000NCF(1-5)= (800006000010000) X ( 125%) +10000=17500NPV=17500X(P/A, 10%, 5) +5000X(P/F, 10%, 5) 15000=17500X 3.7908+5000X 0.620915000=54443.5 NPV=NPV/(P/A , 10% , 5) =54443.5/ 3.7908=14362新設(shè)備：折舊： (1260006000) 6=20000NCF(1-6)= (920004300020000) X ( 125%) +20000=41750NPV=41750X(P/

40、A，10%，6) +6000X (P/F，10%，6) 12600=41750X 4.3553+6000X 0.5645126000=59220.78NPV=NPV(/ P/A，10%，6) =59220.784.3553=13597.41所以，選繼續(xù)使用舊設(shè)備。7. (1) V=I x (P/A,i,n)+M x (P/F,i,n)=1000 x 8%x (P/A,6%,5)+1000 x (P/F,6%,5)=80x 4.212+1000 x 0.747=1083.96 元(2)由 1050=80 x (P/A,i,5)+1000 x (P/F,i,5) 設(shè) i=7%,則 80 x 4.1

41、00+1000 x 0.713-1050=-90運(yùn)用內(nèi)插法：i=7%+(1050-1041)(6%-7%)/(1083.96-1041) =6.79%8 . ( 1 )此時(shí)債券價(jià)值=100000 x 4% x ( P/A , 5% , 7 ) +100000 x ( P/F , 5% , 7 ) =4000 5.7864+100000 0.7107=94215.6 元(2) 因?yàn)閭瘍r(jià)值大于市價(jià)，所以該債券值得購(gòu)買(mǎi)。(3) 當(dāng)貼現(xiàn)率為5% ,94000=100000 x 4% x( P/A , 5% , 7) +100000 x( P/F, 5%, 7) =94215.694000設(shè)貼現(xiàn)率為6

42、% , 4000 x( P/A , 6% , 7) +100000 x( P/F, 6% , 7) =4000 x5.5824+10000 0.665仁88839.694000利用插值法(i-5%)/(6%-5%)=(94000-94215.6)/(88839.6-94215.6)求得：i=5.04%債券到期名義收益率為 10.08%債券到期實(shí)際收益率=(1 + 10.08/2) 2-1=10.33%9. ( 1)計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值甲公司股票價(jià)值V二03 也=6.18 (元)8% -3%乙公司股票價(jià)值V =0.40/8%=5 (元)(2)分析與決策由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為10元，高于其投資

43、價(jià)值6.18元，故甲公司股票目前不宜投資購(gòu)買(mǎi)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為4元，低于其投資價(jià)值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購(gòu)買(mǎi)乙公司股票。1. 某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金 7200000元，一次轉(zhuǎn)換成本為 225元,有價(jià)證券收益為10%。運(yùn)用現(xiàn)金持有量確定的存貨模式計(jì)算：(1 )最佳現(xiàn)金持有量；(2 )確定轉(zhuǎn)換成本、持有成本；(3)最佳現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。2 .某企業(yè)預(yù)測(cè)2012年度賒銷(xiāo)收入為 4500萬(wàn)元，信用條件是(2/10 ,1/20 , n/40 ),其 變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為 15%。預(yù)計(jì)占賒銷(xiāo)額50%的客戶(hù)會(huì)利用2%的現(xiàn)金折扣，占賒銷(xiāo)額 40%

44、的客戶(hù)利用1%的現(xiàn)金折扣。一年按 360天計(jì)算。要求：(1 )計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款的平均收賬期；(2 )計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款的平均余額；(3 )計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本；(4 )計(jì)算2012年度的現(xiàn)金折扣成本。3 某企業(yè)每年需要耗用甲材料5000千克，該材料的單位采購(gòu)成本為8元，單位存貨年儲(chǔ)存成本為3元，平均每次訂貨成本 1200元。要求：(1 )計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量；(2 )計(jì)算最佳訂貨次數(shù)；(3)計(jì)算最佳訂貨周期；(4 )計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量的相關(guān)總成本；(5 )計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用的資金。答案:(1)；2TbFT2 7200000 225 =18000010%1.T 720

45、0000 ,一b225=9000N 180000N .180000 i10%= 90002 22. ( 1)應(yīng)收賬款的平均收賬期 =50%X 10+40%X 20+10%X 40=17(2)應(yīng)收賬款的平均余額 =45000000/360 X 17=2125000N T TC i b =1800002 N(3)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 =2125000X 50%X 15%=159375(4) 現(xiàn)金折扣成本 =45000000X 50%X 2%+45000000X 40%X 1%=6300003.經(jīng)濟(jì)訂貨批量最佳訂貨次數(shù)QA*Q=2000 (千克)最佳訂貨周期=146(天)2.5相關(guān)總成本 Tc = J

46、2APC = ；2500012003 =6000(元)經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用的資金 =6000 2000 8 = 22000(元)第七章1. 某公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為260萬(wàn)元，年初累計(jì)未分配利潤(rùn)為420萬(wàn)元。上年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)220萬(wàn)元，分配的股利為 132萬(wàn)元。要求：(1 )如果預(yù)計(jì)2011年需要增加投資200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60 %,債務(wù)資本占40 %。公司采用剩余股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利？(2) 如果公司是固定股利政策或固定股利支付率政策，公司應(yīng)分別發(fā)放多少股利？(3) 如果公司采用正常股利加額外股利政策，規(guī)定每股正常股利為0.2元，按凈利潤(rùn)超過(guò)正常股利部分的

47、 30 %發(fā)放額外股利，該公司普通股股數(shù)為380萬(wàn)股，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?2. 某公司2010年盈余為120萬(wàn)元，某股東持有 10000股普通股（占總股數(shù)的 1% ）,目前 每股價(jià)格為24元。股票股利發(fā)放率為 10%，假設(shè)市盈率不變。要求：（1）計(jì)算公司市盈率；（2）計(jì)算發(fā)放股票股利之后每股收益；（3）計(jì)算發(fā)放股票股利之后每股價(jià)格；（4 ）計(jì)算發(fā)放股票股利之后該股東持股總價(jià)值。3.某公司2010利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下:股本-普通股（每股面值 2元，400萬(wàn)股）800力兀資本公積800力兀留存收益1600力兀所有者權(quán)益3200力兀公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為10元，每股收益為2元。要求

48、計(jì)算回答下述五個(gè)互不相關(guān)的問(wèn)題：（1 ）計(jì)劃按每10股送2股的方案發(fā)放股票股利（按面值折算），并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利 0.2元。計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額；（2）若按1股分為2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)；（3 ）為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)公司計(jì)劃用現(xiàn)金回購(gòu)10萬(wàn)股股票，按照現(xiàn)行市價(jià)回購(gòu)，假設(shè)凈利潤(rùn)和市盈率不變，計(jì)算股票回購(gòu)之后的每股收益（按照回購(gòu)之后的股數(shù)計(jì)算）和每股市價(jià);（ 4）計(jì)劃按每 10 股送 1 股的方案發(fā)放股票股利，如使每股股東權(quán)益達(dá)到 6.5 元，計(jì)算 發(fā)放的現(xiàn)金股利數(shù)額以及每股股利（按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利） ；（5）假如 2010 年

49、凈利潤(rùn)為 400 萬(wàn)元， 2011 年投資計(jì)劃需要資金 600 萬(wàn)元， 按照自有 資金占 60% ，借入資金占 40%的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)籌資，計(jì)算應(yīng)該發(fā)放的股利數(shù)額。答案1.（1 ） 200*60%=120 萬(wàn)元支付 260-120=140 萬(wàn)元（ 2 ） 固定股利政策 132/220=60%260*60%=156 萬(wàn)元（ 3 ） 正常 0.2*380=76 萬(wàn)元超常 （ 260-76 ） *30%=55.2 萬(wàn)元支付 76+55.2=131.2 萬(wàn)元2.（1）總股數(shù) =10000/1%=100 萬(wàn)股 每股盈余 =120/100=1.2 元市盈率 =24/1.2=20 倍（2 ） 股票股利 100

50、*10%=10 萬(wàn)股 總股數(shù)為 110 萬(wàn)股每股收益 120/110=1.09 元（3） 市盈率=每股價(jià)格 /每股收益 每股價(jià)格 =市盈率 *每股收益=20*1.09 =21.8 元4） 股東股數(shù)為 1 萬(wàn)* （1+0.1 ）=1.1 萬(wàn)股價(jià)值1.1*21.8=23.98 萬(wàn)元3.（ 1） 10 送 2 股股數(shù)為 400 （ 1+20% ） =480 萬(wàn)股現(xiàn)金股利為 480*0.2=96 萬(wàn)元股本 每股 2 元 480 萬(wàn)股 960 萬(wàn)元資本公積800 萬(wàn)元留存收益1440 萬(wàn)元股東權(quán)益3200 萬(wàn)元（2）股數(shù)按 1 股分為 2股，股數(shù)變?yōu)?800 萬(wàn)股，每股面值為 1 元，股東權(quán)益各項(xiàng)沒(méi)有變化，還是上表中的各項(xiàng)值。3 ） 回購(gòu) 10 萬(wàn)股 *10 元=100 萬(wàn)元回購(gòu)后股數(shù)400-10=390萬(wàn)股原市盈 率=10/2=5 倍凈利潤(rùn)=2*400=800 萬(wàn)元回購(gòu)后每股收益=800/390=2.05元每股市價(jià)=5*2.05=10.25元4）10