財務(wù)管理要點歸納

1、財務(wù)管理第一章財務(wù)管理的基本理論第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財務(wù)管理理論：是根據(jù)財務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理貨對財務(wù)管理實踐的 科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導(dǎo)、完善和開拓財務(wù)管理實踐。財務(wù)管理的基本理論： 是指由財務(wù)管理內(nèi)容、 財務(wù)管理原則、財務(wù)管理方法 構(gòu)成的概念體系。財務(wù)管理的內(nèi)容包括：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理和企業(yè) 分配管理四個方面。第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境的分類：按其包括的范圍：宏觀財務(wù)管理環(huán)境和微觀財務(wù)管理環(huán)境按其與企業(yè)的關(guān)系：企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境和企業(yè)外部財務(wù)管理環(huán)境按其變化情況：靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理的宏觀環(huán)境：經(jīng)濟(jì)

2、環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)財務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識、根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的、具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財務(wù)管理理論和實踐問題的基本前提。財務(wù)管理假設(shè)的分類：基本假設(shè)、派生假設(shè)、具體假設(shè)財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成：1、理財主體假設(shè)：理財主體假設(shè)是指企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際 的，而應(yīng)限制在每一個經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營上具有獨立性的組織內(nèi)。理財主體應(yīng)具備以下特點：（1）理財主體必須有獨立的經(jīng)濟(jì)利益。（2）理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)。（3）理財主體一定是法律實體，但法律實體不一定是理財主體。由理財主體假設(shè)可以派生出自主理財假設(shè)。理財主體假設(shè)

3、為正確建立財務(wù)管理目標(biāo)、科學(xué)劃分全責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。2、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)3、有效市場假設(shè)：有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和 有效的有效市場劃分為三類：（1）弱式有效市場。當(dāng)前的證券價格完全地反映了已蘊(yùn)含在證券歷史 價格中的全部信息。（2）次強(qiáng)式有效市場。完全反映所有公開的可用信息。（3）強(qiáng)式有效市場。完全地反映一切公開的和非公開的信息。 有效市場應(yīng)具備以下特點：（1）當(dāng)企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場上籌集到資金。（2）當(dāng)企業(yè)有閑置資金時，能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映。 有效市場假設(shè)的派生假設(shè)是市場公平假設(shè)。4

4、、資金增值假設(shè)：指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以 不斷增加。資金增值假設(shè)的派生假設(shè)是風(fēng)險與報酬同增假設(shè)。此項假設(shè)是指風(fēng)險越高，獲得的報酬也越高。5、理性理財假設(shè)：理性理財假設(shè)是指從事財務(wù)管理工作的人員都是理性的 理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的，他們都會在眾多的方案 中選擇最有利的方案。 理性理財?shù)牡谝粋€表現(xiàn)就是理財是一種有目的的 行為；第二個表現(xiàn)是理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案；第三 個表現(xiàn)是當(dāng)理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案時，都會及時采取措施進(jìn)行糾正，以便使損失降到最低；第四個表現(xiàn)是財務(wù)管理人員都 能吸取以往工作的教訓(xùn)，總結(jié)以往工作的經(jīng)驗，不斷學(xué)習(xí)新

5、的理論，合 理應(yīng)用新的方法，使得理財行為由不理性變?yōu)槔硇?，由理性變得更加?性。理性理財假設(shè)可派生的例外一項假設(shè)一資金再投資假設(shè)。理性理財行為是確立財務(wù)管理目標(biāo)、建立財務(wù)管理原則、優(yōu)化財務(wù)管理方法的理論前提。第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)對財務(wù)管理目標(biāo)的評價：1、產(chǎn)值最大化2、利潤最大化3、股東財富最大化4、企業(yè)價值最大化財務(wù)管理目標(biāo)的選擇： 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，比以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)更科學(xué)。企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策， 充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理

6、的目標(biāo)，具有以下優(yōu)點：1、 企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值原理進(jìn)行了 計量。2、企業(yè)價值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。3、企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)時間價值時間價值：是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是投資 報酬率，只有在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，時間價值才與上述各報酬率相等。復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利：就是不僅本金要計算利息， 利息也要計算利息，即通常所說的利滾利。 終值：又稱未來值，指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利

7、和。FVn=PV*FVIFi ，n復(fù)利現(xiàn)值：是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。PV=FV n*PVIFi n年金終值和現(xiàn)值的計算 年金：是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。后付年金終值和現(xiàn)值的計算后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。終值計算：FVAn=A*FVIFAi , n現(xiàn)值計算：PVAn=A*FVIFAi ，n例：現(xiàn)在向銀行存入 5000元，在利率是多少時才能保證在今后10年中每年得到750元？解：年金和現(xiàn)值都已知。貝U PVIFAi，10=5000/750=6.667 ,查表8%9%之間。第二節(jié)風(fēng)險報酬風(fēng)險性決策：決策者對未

8、來的情況不能完全確定，但他們出現(xiàn)的可能性-概率具體分布是已知或可以估計的，這種情況的決策成為風(fēng)險性決策。所謂風(fēng)險報酬：是指投資者因冒險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。風(fēng)險的計量期望報酬率：是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率，它反映集中趨勢的一種度量。標(biāo)準(zhǔn)離差：是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越?。环粗?，風(fēng)險越大。證券投資組合的風(fēng)險正確投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險，即非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。1、非系統(tǒng)性風(fēng)險：又叫可分散風(fēng)險或公司特

9、別風(fēng)險，是指某些因素對單個 正確造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2、系統(tǒng)性風(fēng)險：又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險。指的是由于某些因素，給 市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。不可分散風(fēng)險的程度，通常用B系數(shù)來衡量。作為整體的證券市場的B系數(shù)為1?？梢詫⒆C券投資組合風(fēng)險總結(jié)如下：(1) 一個股票的風(fēng)險由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng) 險。(2) 可分散風(fēng)險可以通過證券組合來消減，而大部分投資者正是這樣 做的。(3) 股票的不可分散風(fēng)險由市場變動所產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不能通過證券組合而消除。不可分散風(fēng)險是通過B系數(shù)來衡量的，一些標(biāo)準(zhǔn)的B值如下：B=0.5說明該股票的風(fēng)險只有整 個市場股票風(fēng)險

10、的一半；=1 ; =2，說明該股票的風(fēng)險是整個市場股票風(fēng)險的兩倍。證券投資組合的風(fēng)險報酬率：Rp=Bp (Km-Rf )即證券組合的風(fēng)險報酬率=證券組合的B系數(shù)*(平均報酬率即市場報酬率-無風(fēng)險報酬率)例：特林公司持有由甲乙丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的B系數(shù)分別是2.0, 1.0, 0.5,它們在證券組合中所占的比重分別是 60%, 30%, 10%，股票的市場報酬率為 14%，無風(fēng)險報酬率為10%，試確定這種證 券組合的風(fēng)險報酬率。1、確定證券組合的 B 系數(shù)：Bp=60%2.0+30%*1.0+10%*0.5=1.552、計算該證券組合的風(fēng)險報酬率：1.55 （14%-10% ） =6

11、.2%風(fēng)險和報酬率的關(guān)系一個最重要的模型為資本資產(chǎn)定價模型（CAPM ）,這一模型為：Ki=RF+Bi （ Km-RF ）即第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率 =無風(fēng)險報酬率+第i種股票 或第i種證券組合的B系數(shù)* （所有股票或所有證券的平均報酬率 -無風(fēng) 險報酬率）又即：（必要）報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率 例：林納公司股票 B系數(shù)為2.0，無風(fēng)險利率為6%，市場上所有股票的 平均報酬率為10%，那么，林納公司股票的報酬率應(yīng)為：6%+2.0（ 10%-6%）=14%第三章財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述判別財務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的財務(wù)分析總是通過一系列的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的。通常，判別的標(biāo)準(zhǔn)有以

12、下幾種。1、以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)驗數(shù)據(jù)是在長期的財務(wù)管理實踐中總結(jié)出來的， 被實踐證明是比較合理的數(shù)據(jù)。2、以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)：歷史數(shù)據(jù)是企業(yè)在過去的財務(wù)管理工作中實際發(fā)生過的一系列數(shù)據(jù)，在與歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對比時，要注意剔除因物價變動、 會計核算方法變更等帶來的一系列不可比因素，以便合理判斷企業(yè)財務(wù)狀況。3、以同行業(yè)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)數(shù)據(jù)是指同行業(yè)有關(guān)企業(yè)在財務(wù)管理中產(chǎn)生的一系列數(shù)據(jù)，通過與同行業(yè)數(shù)據(jù)的對比，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理中存在的差距和不足，以 便及時采取措施。4、以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)預(yù)定數(shù)據(jù)是企業(yè)以前確定的力爭達(dá)到的一系列數(shù)據(jù)。通過與預(yù)定數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，可發(fā)現(xiàn)實際數(shù)與預(yù)定數(shù)存在的差異，以便及

13、時加以改進(jìn)，保證 預(yù)定數(shù)能夠順利實現(xiàn)。第二節(jié)分項財務(wù)分析分項進(jìn)行財務(wù)分析，主要包括以下三個方面： 償債能力分析、盈利能力分析、 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。企業(yè)償債能力分析： 是指企業(yè)償還債務(wù)（含本金和利息）的能力。通過償債能力的分析，能提示一個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力是指企業(yè)支付其短期債務(wù)的能力。1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債2、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債3、現(xiàn)金比率=可立即動用的資金/流動負(fù)債4、現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債 企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)的長期償債能力，是企業(yè)支付長期債務(wù)的能力。1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2、所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總

14、額/資產(chǎn)總額企業(yè)盈利能力分析與資金有關(guān)的盈利能力指標(biāo)1、投資報酬率=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）2、所有者權(quán)益報酬率：又稱凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益報酬率、權(quán)益資本報 酬率，是稅后凈利與企業(yè)所有者權(quán)益進(jìn)行對比所確定的比率。所有者權(quán)益報酬率=稅后凈利/所有者權(quán)益總額企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：是利用賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均占用額進(jìn)行對比所確定的一個指標(biāo)，有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表示法。第三節(jié)綜合財務(wù)分析財務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法1、與所有者權(quán)益報酬率有關(guān)的公式2、與投資報酬率有關(guān)的公式杜邦分析法：是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企

15、業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。所有者權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)報酬率*權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=總資金/所有者權(quán)益第四章企業(yè)籌資方式第一節(jié)籌資的基本問題企業(yè)籌資的有關(guān)概念企業(yè)籌資，就是公司作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、 對外投資和調(diào)整資本結(jié) 構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場， 運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集 中資本的活動。籌資渠道：又稱資金來源渠道，是指籌措資金的方向與通道，體現(xiàn)資金的來 源與供應(yīng)量。我國目前的籌資渠道主要有 7個。1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金：主要包括信托投資公司、租賃公司、保險公司、 證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司等。4、其他企業(yè)資

16、金5、職工和居民資金6、公司自留資金7、外商資金籌資方式：是指公司籌措資金所采用的具體方式。企業(yè)籌資方式主要有： 吸收直接投資；發(fā)行股票；銀行借款；發(fā)行債券；融資租賃；商業(yè)信用等。企業(yè)籌資類型的劃分按照資本性質(zhì)不同：權(quán)益資本和債務(wù)資本1、權(quán)益資本：是公司依法籌集（公司投資者投入）并長期擁有、可自主調(diào) 配運用的資本。又稱為股權(quán)資本、自有資本，可以包括實收資本、資本 公積、盈余公積、未分配利潤等。權(quán)益資本具有以下幾個特點：(1) 體現(xiàn)了投資者和公司之間的所有權(quán)關(guān)系。(2) 公司對權(quán)益資本依法享有經(jīng)營權(quán)。是永久性資本。(3) 一般沒有固定的回報要求。 權(quán)益資本的投資者得到的回報主要表 現(xiàn)為分紅或股利

17、。2、債務(wù)資本：也稱借入資本，是公司依法籌措并依約使用、按期還本付息 的資本來源。債務(wù)資本主要通過長期借款、長期債券、融資租賃等方式 來籌集。具有以下幾個特點。(1) 體現(xiàn)了債權(quán)人和公司之間的債券債務(wù)關(guān)系。(2) 公司對債務(wù)資本依法享有經(jīng)營權(quán)。(3) 需要定期還本付息。按照資本使用期限的長短：長期資本和短期資本按照資本的來源：內(nèi)部資本和外部資本按照公司是否以金融中介開展籌資：間接籌資和直接籌資第二節(jié)權(quán)益資本一、吸收直接投資：是公司以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資本，形成公司資本的一種籌資方式。吸收直接投資的優(yōu)點：1、公司采用吸收直接投資所籌集的資本屬于公司的權(quán)益資本，與借

18、入 資本相比，它更能提高公司的資信和借款能力，對擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī) 模、壯大企業(yè)實力具有重要作用。2、公司吸收直接投資不僅可以取得現(xiàn)金，而且能夠直接獲得其所需要 的先進(jìn)設(shè)備與技術(shù)。3、公司采用吸收直接投資的籌資方式，其向投資者分配利潤可視公司 經(jīng)營情況而定，比較靈活，因而其財務(wù)風(fēng)險較低。吸收直接投資的缺點：1、籌資成本較高。2、容易分散企業(yè)的控制權(quán)。二、發(fā)行股票股票的種類按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的不同：普通股和優(yōu)先股普通股：是股份公司資本結(jié)構(gòu)中最基本的部分。股東，依據(jù)法定條件具有參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利以及剩余收益分配權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利。優(yōu)先股：是一種混合性質(zhì)的證券，

19、在某些方面類似于普通股，另外一些方面有類似于債券。優(yōu)先股股東可以優(yōu)先于普通股股東享受固定股利， 當(dāng)公司解散時將先于優(yōu)先股股東清償公司剩余財產(chǎn)。但不享有公司經(jīng)營管理的權(quán)利，也不具有表決權(quán)或表決權(quán)的行駛受到限制。股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額， 但不得地獄票面金額。即：平價發(fā)行、市價發(fā)行、中間價發(fā)行。股票籌資的優(yōu)點：1、籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。2、股本沒有固定的到期日，無須償還，在公司經(jīng)營期內(nèi)可自行安排使 用。3、籌資風(fēng)險較小。股票不存在還本付息的風(fēng)險。4、發(fā)行股票能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。5、由于預(yù)期收益較高，用股票籌資容易吸收社會資本。 股票籌資的缺點：1、籌資成本高。股利是以稅后利潤

20、支付的，無抵稅作用。發(fā)行成本也 較咼。2、增發(fā)股票會增加新股東，容易分散公司的控制權(quán)。3、可能導(dǎo)致股價下跌。第三節(jié)債務(wù)資本一、長期借款二、長期債券：是公司為籌集資本而發(fā)行，承諾在一定期限內(nèi)按約定利率向債權(quán)人還本付息的有價證券。債券的發(fā)行價格有三種：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。 債券之所以有溢價發(fā)行和折價發(fā)行主要是因為市場利率和票面利率的 不一致。票面利率高則溢價，低則折價，相等于市價則評價發(fā)行。債券籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：1、債券成本地。公司債券的利息可以在睡前支付。2、可以利用財務(wù)杠桿。3、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。4、保障股東控制權(quán)。缺點：1、財務(wù)風(fēng)險高。債券有固定的到期日。2、限制條件多。3、籌資

21、數(shù)量有限。40%以內(nèi)。三、融資租賃：又稱資本租賃，它是由出租人按照承租人的要求融資購買 設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性業(yè) 務(wù)。融資租賃的主要特點：1、融資租賃合約比較穩(wěn)定，在合約有效期內(nèi)，租賃雙方均無權(quán)單方面 終止合約，除非租賃設(shè)備損壞或被證明已喪失使用功能。2、 一般由承租人提出租賃要求，然后由出租人融資購買并出租給承租 人使用。3、租賃期間較長，大多為租賃資產(chǎn)使用年限的一半以上。4、在融資租賃業(yè)務(wù)中，出租人不負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)，而由承 租人負(fù)責(zé)。5、租賃期滿，可以按以下方式處理租賃資產(chǎn)：將租賃資產(chǎn)折價轉(zhuǎn)讓給 承租人，或由出租人收回；或延長租期續(xù)租等。例：

22、東興公司從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款為1000萬元，租賃期限為10年，到期后設(shè)備歸承租人所有， 租賃費率（貼現(xiàn)率）為12% , 租金于每年年末等額支付， 則每年應(yīng)付的租金為： 已知年金現(xiàn)值，求后 付年金。R=PV/PVIFA in=1000/5.650=177 （萬元）第四節(jié)混合資本混合資本兼具權(quán)益資本和債務(wù)資本的特點，主要有優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn) 換債券三種籌資形式。一、優(yōu)先股 優(yōu)先股的特征1、優(yōu)先分配公司股利和剩余財產(chǎn)。2、股利固定。3、通常有面值。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：1、 優(yōu)先股股利的支付是固定的但與債券不同的是，其股利支付又具有 一定的靈活性。2、發(fā)行優(yōu)先股可以保持普通股股東

23、的控制權(quán)。3、由于優(yōu)先股一般沒有到期日，不用償還本金，這實際上相當(dāng)于一筆 無限期的債務(wù)。4、優(yōu)先股資本屬于自有資金，因此，發(fā)行優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可 適當(dāng)增加公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司的負(fù)債能力。缺點：1、優(yōu)先股的籌資成本較高。稅后支付，無抵稅作用。2、發(fā)行優(yōu)先股的限制較多。3、優(yōu)先股股利可能會形成一種財務(wù)負(fù)擔(dān)。三、可轉(zhuǎn)換證券：是指股份公司發(fā)行的、可以按照一定條件轉(zhuǎn)換為公司普 通股股票的證券。主要有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。第五章企業(yè)籌資決策第一節(jié)資本成本資本成本：也稱資金成本，是指公司籌借和使用資本而付出的代價。資本成本般包括籌資費用和用資費用兩部分?；I資費用：是在資本籌集過程中為獲取資本而支付

24、的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費用以及發(fā)行手續(xù)費用、宣傳廣告費用、律師費用、資信評 估費、公證費、擔(dān)保費等。用資費用：是公司占用資本所支付的費用，如向股東支付的股利、 向債權(quán)人支付的利息等，這是資本成本的主要內(nèi)容。資本成本的類型與作用1、個別資本成本2、加權(quán)平均資本成本：即所有資本的成本。加權(quán)平均資本 成本在公司的經(jīng)營決策當(dāng)中具有非常重要的作用：（1）加權(quán)平均資本成本是進(jìn)行籌資組合決策的依 據(jù)。（2）加權(quán)平均資本成本是評估投資項目、比較投資 方案的標(biāo)準(zhǔn)。（3）加權(quán)平均資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、制定 激勵報酬計劃的基準(zhǔn)。3、邊際資本成本：指資本每增加一個單位而增加的成本。 第三節(jié)杠桿利

25、益與風(fēng)險基本概念與原理一、固定成本與變動成本成本習(xí)性：是指成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系。按照成本習(xí)性可將成本劃分為固定成本、變動成本、混合成本。變動成本：是指其總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動的成本，如直接材料、直接人工等。二、邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)是銷售收入減去變動成本后的差額。是從收入中扣除了變動成本，而沒有考慮固定成本。三、杠桿原理：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿：也可以稱為總杠桿，是指經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在特定條件下，使公司籌資的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。比較資本成本法：是指在一定財務(wù)風(fēng)險條件下，測算可供選擇的不同長期籌資組

26、合方案的加權(quán)平均資本成本，并以此為依據(jù)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)、公司綜合資本成本率與公司價值三者之 間關(guān)系的理論。一、MM理論MM理論的基本假設(shè)：MM定理的前提條件是完美資本市場假設(shè)，假 設(shè)的主要內(nèi)容是無交易成本、個人和公司的借貸利率相等等。二、權(quán)衡理論權(quán)衡理論在 MM理論基礎(chǔ)上，考慮了現(xiàn)實生活中的兩個重要因素：財 務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，因而使理論模型更為符合實際。財務(wù)拮據(jù)：是指公司在履行償債義務(wù)方面遇到極大困難甚至無法履行債 務(wù)的狀況。財務(wù)拮據(jù)成本包括直接成本和間接成本。第五章企業(yè)投資決策第一節(jié)企業(yè)投資管理概述企業(yè)投資的分類按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系

27、，投資可分為直接投資和間接投資兩類。按投資回收時間長短，投資可分為短期投資和長期投資。按投資的方向，投資可分為對內(nèi)投資和對外投資兩類。按投資在生產(chǎn)過程中的作用，投資可分為初創(chuàng)投資和后續(xù)投資。第二節(jié)投資決策指標(biāo)一、現(xiàn)金流量企業(yè)投資決策中出現(xiàn)的現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入流出 的數(shù)量。年營業(yè)現(xiàn)金凈流量可用下列公式計算：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=每年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅或NCF=凈利+折舊現(xiàn)金流量的計算：例題重要 662二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：不考慮時間價值的各種指標(biāo)1、投資回收期投資回收期=原始投資額/每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）例題：666三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：考慮了資金的時間價

28、值的指標(biāo)。1、凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)金流折成現(xiàn)值減去初始投資額以后的余額。計算公式：NPV=2、凈現(xiàn)值計算步驟：第一步：計算每一年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值（1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值（3）計算未來報酬總現(xiàn)值第三步：計算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資例題：669第三節(jié)風(fēng)險投資決策一、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法：將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到資金成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法叫按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法。二、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法由于風(fēng)險的存在，使得各年的現(xiàn)金流量變得不確定，為此，就需要按風(fēng) 險情

29、況對各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整。按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量然后進(jìn)行長期投資決策的評價方法，叫按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法。最常用的是確定當(dāng)量 法。第六章股利分配政策第一節(jié)股利分配概述股東的權(quán)利主要包括以下 4個方面：1、對公司具有監(jiān)督管理權(quán)2、分享利潤權(quán)3、出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利4、剩余財產(chǎn)的要求權(quán)股利發(fā)放程序：1、股利宣告日2、股權(quán)登記日3、除息日4、股利發(fā)放日 第二節(jié)股利支付方式1、現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。2、股票股利：指公司將應(yīng)分給股東的股利以股票的形式發(fā)放。3、股票分割：指將面額較高的股票分割為面額較低的股票的行為。股票分 割會導(dǎo)致公司股本規(guī)模擴(kuò)大。實習(xí)股票分割的動機(jī)：（1）增強(qiáng)股票的流動性。（2）為發(fā)行新股做準(zhǔn)備。4、股票回購：剛考完第三節(jié)股利政策理論股利相關(guān)論：1、信號假說