財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)一

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)（一）第一章總論本章要點(diǎn)一、財(cái)務(wù)管理的基本概念二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境四、企業(yè)組織形式一、財(cái)務(wù)管理的 基本概念財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（即資金運(yùn)動(dòng)）及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系的管理。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)（即資金運(yùn)動(dòng)）籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)及分配活動(dòng)（二）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)理財(cái)過程中涉及許多重要的利益關(guān)系人供應(yīng)商員工二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種代表性觀點(diǎn)觀點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.利潤(rùn)最大化a簡(jiǎn)明實(shí)用，便于理解a.利潤(rùn)是個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，b.指標(biāo)容易計(jì)算與取得沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系系b.利潤(rùn)計(jì)量中沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因c.可能導(dǎo)致短期行為傾向2 .資本利潤(rùn)率最大化a.揭示了

2、投入產(chǎn)出關(guān)系和每股上述bc兩個(gè)缺點(diǎn)仍然存或每股利潤(rùn)最大化盈利水平，便于對(duì)比分析在b.指標(biāo)容易計(jì)算與取得3 . *企業(yè)價(jià)值最大化a.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)a.企業(yè)價(jià)值的計(jì)算較為復(fù)問題雜b.有利于抑制短期行為b.表述較為抽象（二）財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)籌資管理目標(biāo)：以較低的成本和風(fēng)險(xiǎn)獲取所需要的資金投資管理目標(biāo)：以較少的投資、較低的風(fēng)險(xiǎn)取得較高的投資收益營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：加快周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果利潤(rùn)分配管理目標(biāo)：合理確定利潤(rùn)分配的比例及形式，提高企業(yè)總價(jià)值三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境是指宏觀、微觀、內(nèi)部、外部影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種條件，其中金融環(huán)境是最為主要 的環(huán)境因素。四、企業(yè)組織形式企業(yè)有三種基本形式：

3、獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司。例1 :亨利福特汽車制造企業(yè)發(fā)展過程中的三個(gè)階段（ A、B、C）A :最初亨利利用自己的錢投資辦了一個(gè)企業(yè)。B :后來亨利企業(yè)有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。C:進(jìn)一步發(fā)展后亨利企業(yè)需要更多的資金，而銀行考慮自身風(fēng)險(xiǎn)拒絕追加貸款，于是向社會(huì)發(fā)售股票籌資。例2 :孟威一路易飯店的創(chuàng)建孟威獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的飯店發(fā)展很快， 目前他面臨一個(gè)選擇， 是繼續(xù)獨(dú)資經(jīng)營(yíng)還是組成公司經(jīng) 營(yíng)？最后他放棄了這兩個(gè)方案， 選擇做一個(gè)合伙人。他的一個(gè)朋友路易具有飯店管理的經(jīng)驗(yàn) 和興趣，愿意和孟威一起合伙經(jīng)營(yíng)。于是他們組建了孟威一路易飯店。獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司比較獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司1.出

4、資人1人兩人或兩人以上數(shù)量眾多2.經(jīng)營(yíng)管理出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會(huì)選舉董事 會(huì)，重事會(huì)聘任經(jīng) 理3.責(zé)任無(wú)限責(zé)任無(wú)限責(zé)任且有限責(zé)任且股東非合伙人互為代理互為代理4.所得稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅公司所得稅5.設(shè)立難易程度易易難及成本低低高6.所有權(quán)轉(zhuǎn)讓難難易7.籌資規(guī)模及吸引力小小大8.壽命有限有限永久本課程以公司形式為研究對(duì)象。由于公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)分層管理就成為必要。財(cái)務(wù)分層管理框架1. 出資者財(cái)務(wù)：2 經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)：3財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)：第二章財(cái)務(wù)觀念本章要點(diǎn)一、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念三、成本效益觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值觀念在財(cái)務(wù)管理中考慮貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，是

5、指要將不同時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流量折成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值以利比較，通常按一定的折現(xiàn)率折成現(xiàn)值進(jìn)行比較。這里需要了解現(xiàn)金流量的內(nèi)容、發(fā)生的時(shí)間、未來價(jià)值（終值）與現(xiàn)值的關(guān)系等知識(shí)。F(1 i)nP表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示未來價(jià)值（終值），i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)例3 :購(gòu)買還是租賃?A公司需一臺(tái)電動(dòng)鏟土機(jī)， 買價(jià)1000萬(wàn)，預(yù)計(jì)使用10年，10年后殘值預(yù)計(jì)為50萬(wàn)。B租賃公司愿意以每年收租金142.5萬(wàn)元（年末收取）的形式出租給A公司鏟土機(jī)，租期10年。A公司面臨購(gòu)買還是租賃的決策。（不考慮稅收，假設(shè)市場(chǎng)利率為8% ）購(gòu)買的現(xiàn)金流量 NCF°= 1000萬(wàn)，NCF10=5O萬(wàn)租賃的現(xiàn)金流量 NCF

6、2° = 142.5萬(wàn)5010購(gòu)買的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 =1000+ 1 8%=976.85租賃的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值i4 (18%)=142.5 X6.71= 956.175考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，應(yīng)以租賃為宜。、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對(duì)稱關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)可能伴隨著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)意味著低收益。資本資產(chǎn)定價(jià)模型也驗(yàn)證了這個(gè)結(jié)論：Kj = Rf 打（Km _Rf）K j表示第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率：j表示第j項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（教材中為Bj）Km表示市場(chǎng)平均收益率例4 :資本資產(chǎn)定價(jià)模型舉例國(guó)庫(kù)券收益率為7%，市場(chǎng)平均的預(yù)期報(bào)酬率為 12%，普利公司的：系數(shù)為1.3 （說明普利

7、公司比市場(chǎng)有更高的風(fēng)險(xiǎn)），平安公司的：系數(shù)為0.7 （說明平安公司的風(fēng)險(xiǎn)低于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）。普利公司：Kj =7%1.3 (12% - 7%) =13.5%平安公司：Kj =7%0.7 (12% -7%) =10.5%、成本效益觀念一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策要以效益大于成本為原則。第三章籌資管理（上）本章要點(diǎn)一、籌資概述二、籌資規(guī)模三、股權(quán)資本籌資四、負(fù)債籌資一、籌資概述（一）籌資目的（二）籌資渠道和方式（三）籌資種類按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本：成本高，風(fēng)險(xiǎn)低負(fù)債：成本低，風(fēng)險(xiǎn)高1股權(quán)資本的籌集方式有： 吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。2負(fù)債籌資方式有：發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。3

8、 組合原則：尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。按所籌資金的期限不同分為長(zhǎng)期資金：高成本，低風(fēng)險(xiǎn)短期資金：低成本，高風(fēng)險(xiǎn)1. 長(zhǎng)期資金的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期銀行借款、融資租賃等。2. 短期資金的籌集方式有：發(fā)行短期債券、短期銀行借款、商業(yè)信用等。3. 組合原則及策略： 原則：將資金來源與資金運(yùn)用結(jié)合起來，合理進(jìn)行期限搭配。策略： 用長(zhǎng)期資金來滿足固定資產(chǎn)、 無(wú)形生產(chǎn)、長(zhǎng)期占用的流動(dòng)資產(chǎn)的需要，用短期資金滿 足臨時(shí)波動(dòng)的流動(dòng)資金需要。（四）籌資原則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌措二、籌資規(guī)模（一）確定籌資規(guī)模的依據(jù)（二）籌資規(guī)模的特征（三）籌資規(guī)模確定的方法銷售百分比法：

9、1 、根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和當(dāng)前利潤(rùn)表中其余項(xiàng)目與銷售收入間的比例計(jì)算內(nèi)部資金來源。2 、計(jì)算當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目與當(dāng)前銷售額的百分比，并區(qū)分敏感性項(xiàng)目和非敏感 性項(xiàng)目。3 、計(jì)算需要追加的對(duì)外籌資額預(yù)計(jì)銷售收入的增長(zhǎng)數(shù)額X（敏感性資產(chǎn)項(xiàng)目與銷售額的百分比-敏感性負(fù)債項(xiàng)目與銷售額的百分比）內(nèi)部資金來源三、股權(quán)資本籌集（一）概念股權(quán)資本是企業(yè)從投資人那里籌集到的， 供企業(yè)長(zhǎng)期使用、 自主支配的資金， 又稱為主權(quán)資 本、權(quán)益資本或自有資金，或稱為所有者權(quán)益。（二）股權(quán)資本的籌集方式1.吸收直接投資吸收現(xiàn)金投資 形式：吸收非現(xiàn)金投資 優(yōu)缺點(diǎn)：2. 股票籌資管理（1 ）種類：按股東權(quán)利與義務(wù)不同分普通股

10、：投票、利潤(rùn)分配、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股：優(yōu)先取得股利（通常股息率固定）、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利普通股的種類、優(yōu)先股的種類（2 ）股票的發(fā)行與定價(jià)股票的發(fā)行：新股公開發(fā)行、配股發(fā)行、私募發(fā)行發(fā)行價(jià)格應(yīng)反映股票內(nèi)在投資價(jià)值，理論上通常有四種方法 每股凈資產(chǎn)法清算價(jià)格法市盈率法收益現(xiàn)值法（3 ）普通股籌資優(yōu)劣分析：教材P72（4 ）優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)（教材P75-76 ）四、負(fù)債籌資1 .負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 彌補(bǔ)主權(quán)資本不足，保證企業(yè)資金需要（1）優(yōu)點(diǎn)具有財(cái)務(wù)杠桿作用，提高主權(quán)資本收益率 使資本結(jié)構(gòu)具有彈性 籌資成本低（利息抵稅作用）例6 :負(fù)債利息的節(jié)稅功能某企業(yè)總資金100萬(wàn)元

11、，資產(chǎn)利潤(rùn)率（息稅前利潤(rùn)除總資產(chǎn)） 30%，負(fù)債利率10%， 所得稅稅率30%，負(fù)債與主權(quán)資本比為 0 : 100、20 : 80、50 : 50、80 : 20 ,看一下負(fù)債 的節(jié)稅功能（或抵稅作用）。結(jié)構(gòu)（1 ）結(jié)構(gòu)（2）結(jié)構(gòu)（3）結(jié)構(gòu)（4）0: 10020 : 8050 : 5080 : 20息稅前利潤(rùn)30303030減：利息額0258稅前利潤(rùn)30282522所得稅 98.47.56.6第4種結(jié)構(gòu)利息的節(jié)稅功能最明顯。（2）缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大（還本付息的剛性約束可能使企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善或現(xiàn)金調(diào)度不靈而破 產(chǎn)）2 負(fù)債籌資的類型（1 ）銀行借款長(zhǎng)期借款籌資方式評(píng)價(jià)：教材 P83（2 ）債券籌資 債券

12、類型可轉(zhuǎn)換債券”按是否可轉(zhuǎn)換為股票分不可轉(zhuǎn)換債券可提前收兌債券按是否可提前收兌分不可提前收兌債券特別關(guān)注：可轉(zhuǎn)換債券和可提前收兌債券，大多是考慮未來資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而設(shè)計(jì), 它們使籌資企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更富彈性。（教材P91-92） 債券發(fā)行決策發(fā)行價(jià)格決策面值 n面值票面利率nr發(fā)行價(jià)格=（1 7ndi為市場(chǎng)利率例7 :債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算某公司欲發(fā)行年利率為 8.5%，每半年付息一次，期限為 12年，面值為1000元的債券，若市場(chǎng)利率為10%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)為多少?100024(15%)24+ Z111000 8.5% “2(1 - 5%)1-896.51 債券籌資評(píng)價(jià)（教材 P89-91）（3 ）融資租賃 融資租賃的特點(diǎn)（教材 P91）融資租賃是指出租人根據(jù)承租人的要求購(gòu)買或提供設(shè)備，在合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)給承租人使用并收取租金的行為，是出租方和承租方之間的一項(xiàng)長(zhǎng)期契約。直接租賃廣< 融資租賃的類型售后回租杠桿租賃 融資租賃評(píng)價(jià)（教材 P95-96）（4 ）商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一項(xiàng)來源。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：a.籌資方便b.限制條件少c.成本低：大多數(shù)情況下是免費(fèi)的，但授信方提供現(xiàn)金折扣時(shí)例外。折扣率x360放棄現(xiàn)金折扣的成本率（1 -折扣率）（信用期一折扣期）折扣金額x360或=（交易總額折扣金額）（信用期折扣期）例8 :商業(yè)信用有成本嗎？A企業(yè)