汽車行業(yè)投資價值分析

1、汽車行業(yè)投資價值分析Company number :0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108汽車行業(yè)07年中期投資策略我國汽車行業(yè)被很多人認為是幼稚產(chǎn)業(yè)，一直受到高的關(guān)稅保護，但是從加入WT0 后我國汽車行業(yè)并沒有被擠垮，而且每年銷售增長超過100萬輛，而且2006年我國汽 車以及零部件出口實現(xiàn)22億美元的順差，我國已經(jīng)成為世界第三大汽車生產(chǎn)國和第二 大新車銷售市場，既是汽車生產(chǎn)大國，也是汽車消費大國。從我國汽車行業(yè)運行數(shù)據(jù)看 我國汽車產(chǎn)銷旺盛，預(yù)計五期間中國汽車產(chǎn)銷仍將保持快速增長態(tài)勢。對于汽車 行業(yè)股票還有整體上市的預(yù)期，如上海汽車整體上市已經(jīng)明確，而長安汽車.東風汽

2、車 整體上市也在預(yù)期之中。我們認為在汽車產(chǎn)銷保持高速增長和整體上市預(yù)期情況下對于 行業(yè)估值偏低的品種重點關(guān)注，而對于汽車生產(chǎn)帶動的汽車零部件的子行業(yè)龍頭快速增 長可期.也是關(guān)注的重點。我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺2006年我國汽車行業(yè)運行良好，2006年我國汽車市場是近幾年來最好的一年, 2006年我國汽車銷售總量為萬輛，增長率高達,中國汽車的消費量也上升至全球總消費量的11%。在2006年我國汽車銷售收入增長大于銷量增長，利潤增長大于銷售收入 增長，2006年1 11月全行業(yè)銷售利潤率達,利潤總額增長率達。而我國汽車進口也實現(xiàn)同步高增長。2006年1 11月汽車（含底盤）進出口分別為萬輛和萬輛，增長

3、率分別為和,進口車主要集中在四類車型：高檔豪華轎車、高檔豪華越野車、個性化汽 車（如各類跑車以及各種特殊用途的車八最新推出的各種款式新穎的中低檔車。從2007年一季度汽車行業(yè)運行情況看，我國汽車行業(yè)繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺的勢頭。中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度我國汽車工業(yè)累計產(chǎn)銷雙雙超過210萬 輛.其中3月份，汽車產(chǎn)銷不僅與上月比呈較快增長而且雙雙超過80萬輛，再創(chuàng)歷史 新高。值得注意的是，3月份商用車增長明顯高于乘用車。據(jù)統(tǒng)計，1-3月，汽車產(chǎn)銷分別為萬輛、萬輛.同比增長分別為駅%o其中.基本型乘用車（轎車）產(chǎn)銷萬輛和萬 輛.同比增長%和%。行業(yè)的景氣直接影響到上市公司業(yè)績，截止到200

4、7年4月18日汽 車行業(yè)中有上海汽車、東風科技以及金龍汽車一季度業(yè)績預(yù)增。二. 汽車行業(yè)整體上市預(yù)期汽車行業(yè)中上海汽車已經(jīng)明確整體上市，上海汽車公司去年底以每股元的發(fā)行價格 向上汽集團定向增發(fā)億股，注入價值億元的核心資產(chǎn)，包括上汽集團所擁有的所有整車 企業(yè)股權(quán)，如上海通用30%的股權(quán).上海大眾50%的股權(quán).上汽汽車60%的股權(quán)、上汽 通用五菱的股權(quán)、韓國雙龍汽車的股權(quán)等11家整車企業(yè)股權(quán)，同時剝離價值為億元 資產(chǎn)的15家非關(guān)鍵零部件企業(yè)資產(chǎn)給上汽股份。上海汽車一季度業(yè)績預(yù)增，業(yè)績增長在300%,業(yè)績預(yù)增的原因主要是2006年11月公司向上海汽車集團股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易完成后，公司股

5、本擴大了近一倍；2007年一季度公司抓住市場機遇，實現(xiàn) 了市場銷售和經(jīng)濟效益的增長。當前汽車行業(yè)還有整體上市預(yù)期的上市公司有一汽轎車.長安汽車.東風汽車.江 淮汽車等，其中一汽轎車和長安汽車整體上市的可能性最大。一汽集團整體上市難以繞 道一汽轎車而另行，在目前產(chǎn)業(yè)政策導向和資本市場環(huán)境下，一汽集團整體上市是必須 的，在估值水平上升的A股市場上市更是理性選擇，更是一汽集團現(xiàn)有管理層基于諸多 方面考量下的理性選擇。當前一汽集團旗下具有有效控制權(quán)的上市公司包括作為中高級 轎車和自主品牌基地的一汽轎車、作為經(jīng)濟型轎車基地的一汽夏利和定位為汽車車輪和 內(nèi)飾業(yè)務(wù)的一汽四環(huán)。而對于長安汽車，公布的收購報吿書

6、顯示，中國南方工業(yè)集團公 司將作為發(fā)起人，以其全資子公司長安汽車（集團）持有的重慶長安汽車的逾億股國有 法人股（占S慶長安汽車股份總額的%）作為部分出資，發(fā)起設(shè)立中國南方工業(yè)汽車股 份有限公司（以下簡稱南方工業(yè)汽車）。長安汽車的控股股東因此易主，長安汽車集團將不再持有公司股份，南方工業(yè)汽車將成為公司控股股東，但公司實際控制人仍為南方工業(yè)集團。三. 汽車行業(yè)06年報業(yè)績分析從已經(jīng)披露年報的汽車行業(yè)股票來看，汽車行業(yè)2006年上市公司整體業(yè)績不錯，主要的具有市場影響力的汽車上市公司業(yè)績增長比較快，如長安汽車2006年業(yè)績增長在300%以上.東風科技業(yè)績增長在100%以上，而上海汽車和江鈴汽車也保持

7、較高速的業(yè)績增長。這與2006年整個汽車行業(yè)景氣有關(guān)，2006年我國汽車行業(yè)銷量、收入與利潤指標趨向同步變化，改變了前期銷量增長.效益下滑的不利局面。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2006年1-11月，國內(nèi)汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入億元，同比增長；實現(xiàn)利潤總額億元，同比增長亂汽車行業(yè)2007年的業(yè)績依舊看好，當前一季度有業(yè)績預(yù)增的有上海汽車.東風科技以及金龍汽車一季度業(yè)績等預(yù)增。汽車行業(yè)部分上市公司年報披a情況（«止到4月18曰）股累代 碼股票名稱年報 披SB日期每股收益（元）同比增長率（）05年度06年度主營收入凈利潤0020-18寧波華翔2007-4-18000625長安汽車2007

8、-4-12000519S湘火炬2007-1-3600166福田汽車2007-3-22600609*ST金杯2007-3-236000S1東風科技2007-3-20000980金馬股份2007-2-13002013中航精機2007-2-1600686金龍汽車2007-4-18600565迪馬股份2007-4-12002111威海廣泰2007-3-27600104上海汽車2007-3-30000572海馬股份2007-3-24000559萬向錢潮2007-3-30001696宗申動力2007-3-7000550江鈴汽車2007-1-6600066宇通客車2007-2-13600303曙光股份200

9、7-3-29600006東風汽車2007-3-30002085萬豐奧威2007-1-16000957中通客車2007-1-16000868安凱客車2007-1-17四. 汽車零部件子行業(yè)龍頭值得關(guān)注我國汽車制造行業(yè)快速增長必然帶動汽車零部件行業(yè)的景氣，而且我國汽車零部件出口態(tài)勢非常好，汽車零部件行業(yè)利潤有望繼續(xù)快速增長。根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)2007年1月中國汽車零部件出口額9億美元，增長；2月累計出口額達到億美元增長。相對于2006年全年億美元的出口總額和的年增長率，預(yù)計2007年第一季度該統(tǒng)計口徑的零部件出口額增幅超過50%。從行業(yè)凈利潤增長看，汽車零部件行業(yè)銷售收入與利潤總額延續(xù)快速增

10、長態(tài)勢。根據(jù)2007年1-2月國產(chǎn)汽車累計銷量收入預(yù)計.零部件出口情況和零部件行業(yè)成本漲幅大致測算，我們估計前兩個月汽車零部件行業(yè)收入與利潤增幅分別為30%和45%左右，分別達到875億元和45億元左右。汽車零部件行業(yè)關(guān)注子行業(yè)的龍頭股票，一般來說行業(yè)龍頭受益最大，而且盈利能力強如威孚高科.云內(nèi)動力.萬豐奧威、長力股份等。部分汽車零部件上市公司行業(yè)地位情況上市公司汽車零部件各子行業(yè)的地位情況威孚高科作為國內(nèi)柴油發(fā)動機油泵、油嘴龍頭企業(yè)，牢®地占據(jù)了國內(nèi)35%以上的份額，甚至個 別產(chǎn)品達到了 100%市占率萬向錢潮專業(yè)生產(chǎn)底盤及懸架系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)、汽車傳動系統(tǒng)、輪«單元、

11、軸承、精密 件、工程機械零部件等汽車系統(tǒng)零部件及總成，是目前國內(nèi)最大的獨立汽車系統(tǒng)零部 件專業(yè)生產(chǎn)基地之一福罐玻璃公司成為中國唯一一家出口美國無須繳納反傾銷稅的汽車玻璃企業(yè)宗申動力國內(nèi)知名的摩托車發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)宇液華翔汽車非金鳩類（主要為橡塑類）箋部件的開發(fā)、生產(chǎn)、梢售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于發(fā)動機 附件系統(tǒng)云內(nèi)動力公司已成為國內(nèi)最大的多缸小缸徑柴油發(fā)動機生產(chǎn)和銷隹企業(yè)，主要從事柴油內(nèi)燃 機、汽車內(nèi)燃機的生產(chǎn)和銷售巨輪股份國內(nèi)輪胎模具行業(yè)的龍頭，技術(shù)和市場份額占據(jù)國內(nèi)苗位。隨著技術(shù)的提升和產(chǎn)能的 擴大，公司有望分享國際輪胎巨頭模具國內(nèi)采購所帶來的商機萬豐奧威公司是國內(nèi)最大的汽車合金車輪制造企業(yè)之一，目

12、前產(chǎn)能達到460萬件，產(chǎn)銷量及 出口額均位居全國前三名雪萊特公司紫外殺菌燈、汽車HID金鹵燈技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)銷量位居亞洲第1 ；節(jié)能燈系列產(chǎn)品厲 于國內(nèi)高端產(chǎn)品，05年產(chǎn)銷量位居全國第15位東安動力公司是國內(nèi)議大的微型汽車發(fā)動機研制和生產(chǎn)企業(yè)，目前市場占有率達到40弔以上凌云股份公司主汽車維壓件、汽車尼龍11壓力管路總成等汽車零部件和PE管道系統(tǒng)產(chǎn)品， 是國內(nèi)率先開發(fā)生產(chǎn)具有國際水準汽車輾壓件、PA-11汽車壓力管道總成的企業(yè)長力股份長力的汽車板後和彈簧扁鋼市場占有率均高居全國第一，其在汽配行業(yè)細分市場中處 于絕對龍頭地位寧液東睦公司鳩于機械通用零部件行業(yè)中的粉末冶金行業(yè)，是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、綜合

13、技術(shù)能 力最強的粉末冶金機械箋件制造企業(yè)之一模塑科技公司作為全國保險杠最大的生產(chǎn)廠商，市場占有率在10%以上風神股份公司在全球輪胎75強排行榜中，由2005年的第$0位上升到了第28位，“風神”品牌再 度入E中國500最具價值品牌，由2005年的251位前移到245位一汽轎車（000800）: 1.行業(yè)龍頭地位。作為中國轎車制造業(yè)首家上市龍頭企業(yè) 最大的亮點就是其“紅旗”的品牌價值已經(jīng)達到52億元以上。同時，公司控股股 東一汽集團，擁有全資子公司30家，控股子公司17家，資產(chǎn)總額達1167億元，是當 之無愧的中國轎車第一央企。2.整體上市預(yù)期。目前一汽集團旗下具有有效控制權(quán)的 上市公司包括作為

14、中高級轎車和自主品牌基地的一汽轎車.作為經(jīng)濟型轎車基地的一汽 夏利和定位為汽車車輪和內(nèi)飾業(yè)務(wù)的一汽四環(huán)。我們認為，基于目前國內(nèi)監(jiān)管部門對于 母公司整體上市與已上市子公司間關(guān)系的制度安排，需要在國內(nèi)整體上市的一汽集團很 難繞道一汽轎車而行。3.產(chǎn)品需要結(jié)構(gòu)調(diào)整。擁有外資品牌（Mazda6）和自主品牌（奔騰與紅旗）兩個業(yè)務(wù)單元，06年主要依靠銷量增長乏力的Mazdd6貢獻利潤。紅旗 品牌銷量日漸式微，奔騰品牌銷量尚未放量。這種產(chǎn)品組合及其增長結(jié)構(gòu)，在整體價格 下調(diào)影響下必然導致公司銷售收入下降。公司方面顯示已經(jīng)意識到亟待改變這種結(jié)構(gòu), 相信對07-08年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和利潤增長具有積極作用。江淮

15、汽車（600418）: 1.行業(yè)地位突出。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地，在客車底盤市場的占有率已連續(xù)10年蟬聯(lián)行業(yè)首位。其汽車年生產(chǎn)能 力12萬輛。所生產(chǎn)的輕型載貨汽車.瑞風多功能商務(wù)車.重型載貨汽車以及即將推出的 多功能運動型休閑車，均通過引進、消化吸收、二次創(chuàng)新開發(fā)、最終形成自主知識產(chǎn)權(quán) 和技術(shù)開發(fā)能力。公司技術(shù)開發(fā)力量雄厚。2.定向增發(fā)項目有望形成新的利潤增長 點。江淮汽車正式公布定向增發(fā)方案，此次通過支持江淮汽車非公開發(fā)行股票是為了保 持對江淮汽車的控制力，促進江淮汽車控制權(quán)和經(jīng)營管理層的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。本次發(fā) 行成功后，預(yù)計募集資金億元（未扣除發(fā)行費用），本次發(fā)行

16、募集資金計劃用于年產(chǎn)6萬輛小型多功能乘用車項目（MMPV） ”。3.市盈率偏低。當前公司股價不高，10元左右的股價.而且公司市盈率僅僅為20倍左右，走勢上已經(jīng)形成突破形態(tài)，上漲空間比較 大。萬豐奧威（002085） : 1、子行業(yè)龍頭。公司是國內(nèi)最大的汽車鋁合金車輪制造企業(yè)之一,目前產(chǎn)能達到460萬件，產(chǎn)銷量及出口額均位居全國前三名。目前國內(nèi)神龍汽 車.海南馬自達.北京現(xiàn)代、奇瑞汽車.哈飛汽車.鄭州日產(chǎn)和長城公司等均成為公司 配套企業(yè)，同時公司還進入了美國GNk歐洲福特.法國PSA、日本豐田、韓國現(xiàn)代等跨 國汽車公司的全球配套體系。2、拓展OEM市場業(yè)績有潛力。公司未來的戰(zhàn)略方向，是拓 展OE

17、M （代工生產(chǎn)）的全球市場。公司產(chǎn)品將進入北美三大整車制造商、歐洲PSA集團、 大眾集團.豐田.日產(chǎn).本田的全球采購系統(tǒng)，國內(nèi)市場則進入一汽.上汽.北汽.東 風等六大汽車配套體系，OEM與AM銷售收入比S為7 : 3。進行OEM配套后，一旦進入整車廠供應(yīng)體系，與汽車生產(chǎn)廠商的合作關(guān)系將十分穩(wěn)定，公司OEM市場的市場份額將逐年 提高。公司未來幾年的主營收入和凈利潤將實現(xiàn)快速穩(wěn)步的增長。3.中小板中股價偏 低。目前公司股價在中小板中偏低的，當前中小板平均股價已經(jīng)超過20元，而公司股價 僅僅為一半左右，公司一季度業(yè)績有比較好的預(yù)期。長力股份（600507）: 1.定向増發(fā)后業(yè)績有望大增。長力的汽車板簧和彈簧扁鋼市場占有率均高居全國第一,其在汽配行業(yè)細分市場中處于絕對龍頭地位。然而，汽車 板簧和彈簧扁鋼均與鋼鐵行業(yè)高度相關(guān)，因此南S鋼鐵通過增發(fā)置入經(jīng)營性資產(chǎn)后，不 僅有利于減少大量關(guān)聯(lián)交易.而且也有利于公司擴大在板簧產(chǎn)品上游的競爭優(yōu)勢。2.整體上市概念為公司帶來想象題材。公司的實際控制人南冒鋼鐵將以生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)認 購非公開發(fā)