信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制_基于_信托公司凈資本管理辦法_的思考

1、信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制基于信托公司凈資本管理辦法的思考申景奇（北京大學(xué)中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)咨詢公司 ，北 京 100004）摘 要本文立足于信托公司合規(guī) 、持續(xù)發(fā)展的前提 ，針 對(duì) 信托公司凈資本管理辦法 的 關(guān) 注 要 點(diǎn) ，提出了基于風(fēng)險(xiǎn)控 制的信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃 。 以風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為研究對(duì)象 ，以風(fēng)險(xiǎn)總量控制為出發(fā)點(diǎn) ，在考慮信托公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模 、結(jié) 構(gòu) 和盈利方式的前提下 ，謀求信托公司良好的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 。關(guān) 鍵 詞信 托 公 司 ；財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 ；風(fēng) 險(xiǎn) 控 制中圖分類號(hào)F832.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A 文章編號(hào)10031154（2011）06001303我國(guó)信托公司的發(fā)展已有幾十

2、年 的 歷 史 ， 對(duì) 中國(guó)資本市場(chǎng)的培育 與發(fā)展發(fā)揮了十分重要的作用 ， 隨著信托回歸主業(yè)步伐的加快 、 信托新規(guī)的不 斷 出 臺(tái) ，未來(lái)信托公司連接產(chǎn)業(yè)市場(chǎng) 、貨幣市場(chǎng)和資本市 場(chǎng)的紐帶作用將得到進(jìn)一步充分發(fā)揮 。 21世 紀(jì) 是 一 個(gè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的時(shí)代 ， 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律體現(xiàn)更 加 充 分 ， 使信托公司資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理面臨著巨 大 風(fēng) 險(xiǎn) 。 為規(guī)范發(fā)展信托業(yè)務(wù) ，銀 監(jiān) 會(huì) 在2010年 針 對(duì) 信 托 業(yè)發(fā)展過(guò)程中較突出的結(jié)構(gòu)性 、 風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題提 出 了 一 系列的規(guī)制要求 ，包 括 關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化 信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān) 問(wèn) 題 的 通 知 、 關(guān)于規(guī)范銀信理 財(cái) 合作業(yè)務(wù)有

3、關(guān)事項(xiàng)的通知 以 及 信托公司凈資本 管 理 辦 法 等 ，要求信托公司對(duì)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行合規(guī)性 檢 查 ，并制定切實(shí)可行的整改方案 。 其 中 信 托 公 司 凈資本管理辦法 將信托公司的資產(chǎn)規(guī)模與凈 資 本 掛 鉤 ，對(duì)信托公司凈資本 、凈資產(chǎn)及風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模進(jìn) 行 了 規(guī) 制 ， 要求信托公司根據(jù)不同資產(chǎn)的特點(diǎn) 和 風(fēng) 險(xiǎn) 狀 況 ，按照一定的系數(shù)對(duì)資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 。 從 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 角 度 來(lái) 講 ，由 于 資 金 籌 集 、投 放 、回 收 、分 配產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著公司內(nèi)外環(huán)境狀況和 發(fā) 展 趨 勢(shì)的變化而發(fā)生量變 ，但這種量變不是絕對(duì)的 ，它 是 在給定的客觀情況下 ，在特

4、定的期間內(nèi)發(fā)生的 ，進(jìn) 而對(duì)公司資金運(yùn)營(yíng)的目標(biāo) 、 結(jié) 構(gòu) 、 方式等產(chǎn)生影響 。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目 的不僅要實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控 ， 而 且 要實(shí)現(xiàn)對(duì)信托公司資產(chǎn)規(guī)?？刂?、業(yè) 務(wù) 導(dǎo) 向 控 制 、 盈利方式控制等的多種監(jiān)管目標(biāo) 。 因 此 ，按 照 凈 資 本監(jiān)管政策的要求 ， 信托公司未來(lái)應(yīng)將平衡風(fēng) 險(xiǎn) 與 收益 ，有效分配凈資本資源 ，正確引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展方向作 為 工 作 重 點(diǎn) 。 基于風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)向的信托公司 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 規(guī) 劃 ，以風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為研究對(duì)象 ，以 風(fēng) 險(xiǎn) 總 量 控 制 為 出 發(fā) 點(diǎn) ，在滿足規(guī)制信托公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模 、運(yùn) 營(yíng) 結(jié) 構(gòu)和盈利方式的前提下 ， 謀求信托公司

5、良好 的 財(cái) 務(wù) 狀況和經(jīng)營(yíng)成果 。一、信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位與風(fēng)險(xiǎn)控制作為一種支持性戰(zhàn)略 ， 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略必須依托企業(yè) 集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo) ， 即管理總部或母公司 為 謀 求 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化的目標(biāo) ， 來(lái) 確 立 資 源配置與資本運(yùn)營(yíng)的總體思路 、 基 本 方 向 與 運(yùn) 行 軌 跡 。 近 年 來(lái) ，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和信托公司對(duì)信托業(yè)發(fā)展 問(wèn)題的廣泛討論 ，提 出 了 合 規(guī) 、持續(xù)發(fā)展的理念 。 合 規(guī) 、持續(xù)發(fā)展要求企業(yè)首先具有合法 、理 性 經(jīng) 營(yíng) 的 意 愿 和 信 心 、并為此制定長(zhǎng)期發(fā)展方向和戰(zhàn)略 ，即 在 考 慮當(dāng)前市場(chǎng)及社會(huì)發(fā)展需要的前提下 ， 審 視 自 身

6、 發(fā) 展 的 需 要 ；不能為追求自身利益而犧牲市場(chǎng)的利益 、 社 會(huì) 的 利 益 。 現(xiàn)代管理理論杰出人物彼 得·德 魯 克 就 指 出 ，企業(yè)使命就是企業(yè)存在于社會(huì)的理由 。進(jìn) 入21世 紀(jì) 以 來(lái) ，風(fēng)險(xiǎn)日新月異的演進(jìn) ，風(fēng) 險(xiǎn) 的 巨大能量不斷釋放 ，席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī) ，讓 人 們 更 加懂得了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵 ，要 實(shí) 現(xiàn) 合 規(guī) 、持 續(xù) 發(fā) 展 ，風(fēng)險(xiǎn)控制是重中之重 。 由于自身缺乏發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及 * 基 金 項(xiàng) 目 ：中國(guó)博士后科學(xué)基金第五十批面上項(xiàng)目 “信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略實(shí)施與體系構(gòu)建研究 ”（項(xiàng) 目 編 號(hào) ：2011M500163）.2011 年第 6 期13

7、Management Exploration理 性 定 位 ，加之監(jiān)管機(jī)制不完善 ，我國(guó)信托業(yè)在恢復(fù) 經(jīng)濟(jì)職能的歷程中偏離了原本應(yīng)有的角色 ， 在 短 短 幾 十 年 經(jīng) 歷 了 6次 清 理 整 頓 ， 發(fā)展之路極為坎坷 ，甚 至一度面臨嚴(yán)重的生存危機(jī) 。 面對(duì)挫折與磨難 ，在 現(xiàn) 代管理與經(jīng)營(yíng)理念充斥的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下 ， 國(guó) 內(nèi) 不 乏眾多的信托公司 甚至存在相信賭局不相信判斷 、 相 信機(jī)緣不相信制度 、相信公關(guān)不相信實(shí)力 、相 信 等 待不相信進(jìn)取的思想 。 由于缺乏明確的長(zhǎng)遠(yuǎn)目 標(biāo) 和 整 體 思 維 ， 我國(guó)信托公司經(jīng)營(yíng)中的短期化行為 十 分 普 遍 ，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā) ，甚

8、至 破 產(chǎn) 、倒 閉 。 一 些 風(fēng) 險(xiǎn) 問(wèn) 題 還不斷升級(jí)， 使得金融市場(chǎng)也付出了沉重的 代價(jià)。 中國(guó)信托業(yè)要真正重返“受人之托，代人理財(cái)”的 本業(yè)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就意味著必須依照制度經(jīng)濟(jì)的 發(fā)展要求，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境始終保持競(jìng)技狀態(tài)，用先進(jìn)的 風(fēng)險(xiǎn)管理理念武裝 頭 腦 ，用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理手 段 控 制 風(fēng) 險(xiǎn) ，在方圓之內(nèi)探索理性的價(jià)值創(chuàng)造 。式以及回收效率 。 收益分配風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生于分配環(huán)節(jié) ，不同的收益分配政策會(huì)對(duì)企業(yè)資本以及資產(chǎn)結(jié) 構(gòu) 產(chǎn) 生 不 同 的 影 響 ，進(jìn)而還會(huì)影響籌資政策的制定 。 按 照 股 利 支 付 程 度 ，一般包括低股利支付政策 、適 中 股 利 政 策以及高股利政

9、策 ；按 照 支 付 方 式 ，一般包括現(xiàn)金股 利及非現(xiàn)金股利 。 適宜的分配政策應(yīng)與企業(yè) 發(fā) 展 程 度 、 資 產(chǎn) 規(guī) 模 、 籌 資 能 力 相 匹 配 ， 不當(dāng)?shù)姆峙湔咻p 則導(dǎo)致資本成本增加 、債務(wù)權(quán)益比異常變動(dòng) ，重 則 導(dǎo) 致 資 金 鏈 斷 裂 、引 發(fā) 財(cái) 務(wù) 危 機(jī) 。三、基于風(fēng)險(xiǎn)控制的信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與一般的財(cái)務(wù)管理工作不同 ， 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃是 在各種可行性方案存在的情況下 ， 依 據(jù) 戰(zhàn) 略 原 則 做 出 的 選 擇 。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃主要是對(duì)以下問(wèn)題 確 定 應(yīng) 該采取的行動(dòng)方針 ， 即 ： 確 定 財(cái) 務(wù) 目 標(biāo) 、 訂 立 融 資 財(cái) 務(wù) 計(jì) 劃 、完 善 投

10、 資 戰(zhàn) 略 、制定資金回收政策以及分配 政 策 的 等 。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃具有時(shí)期性和綜合 性 的 特二、信托公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析點(diǎn) 。大 、 性 ， 并 ，信托公司不同項(xiàng)目的資本預(yù)算分析程序 差 異 較既使同一項(xiàng)目不同時(shí)期的資本預(yù)算也具 有 差 異 要將每個(gè)經(jīng)營(yíng)單位較小的財(cái)務(wù)計(jì)劃進(jìn)行 合 理 合 最終形成一個(gè)有機(jī)的大計(jì)劃更是一項(xiàng)復(fù) 雜 的 系財(cái)務(wù)的本質(zhì)是人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程 中 的 資 金 運(yùn) 動(dòng)及其體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系 。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)資 金 運(yùn) 動(dòng)或理財(cái)事務(wù)中各 種不確定因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ， 包 括 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 、投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 、資金回收風(fēng)險(xiǎn)及收益分配風(fēng) 險(xiǎn) 等 。信托公司在不確定環(huán)境中由

11、于盲 目 舉 債 ， 可 能 導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化 、 現(xiàn) 金 流 不 足 、 債務(wù)清償不及時(shí) ， 發(fā) 生 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。 由于資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)而導(dǎo)致固定 利 息 的 變 動(dòng) ，引起每股收益發(fā)生變化 ，而財(cái)務(wù)杠桿放大了 每股收益的變動(dòng)性 。 如果融資方案存在固定性 的 支 出則這種風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨之被激活 ， 而當(dāng)固定性支 出 能 得到補(bǔ)償?shù)那闆r下 ， 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)成為財(cái) 務(wù) 杠 桿 利 益 。 信托公司在不確定環(huán)境中由于盲目性擴(kuò)張 ， 可能導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益具有一定的不確定性 。 投 資 風(fēng) 險(xiǎn)受信托公司投資項(xiàng)目的市場(chǎng)定位 、產(chǎn) 業(yè) 特 征 、同 業(yè)預(yù)期收益率等因素的影響 。 如果投資項(xiàng)目的 市 場(chǎng)

12、 容 量 已 超 負(fù) 荷 ， 或投資項(xiàng)目資金占用過(guò)大 、 周 期 過(guò) 長(zhǎng) ，發(fā)生投資收益率波動(dòng)的可能性較大 。 如 進(jìn) 一 步 發(fā) 生 財(cái) 政 政 策 、 貨 幣 政 策 調(diào) 整 ， 市場(chǎng)波動(dòng)在所難免 ， 投 資項(xiàng)目發(fā)生實(shí)際收益率達(dá)不到期望值的可能性 將 非 常 大 。 資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要受產(chǎn)品定價(jià) 、產(chǎn) 品 營(yíng) 銷 等 因 素 的 影 響 。 合理的產(chǎn)品定價(jià)應(yīng)是在綜合考慮產(chǎn) 品 要 素 內(nèi) 涵 、 產(chǎn)品市場(chǎng)交易行為 、 交 易 方 式 、 利 率 等 因 素 基 礎(chǔ) 之 上 ，擇 優(yōu) 定 價(jià) 模 型 ，提出公允交易價(jià)格的決策 行 為 。 如果產(chǎn)品定價(jià)不準(zhǔn)確 、市場(chǎng)認(rèn)可度不高 ，發(fā) 生 資金回收

13、風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率將大大提升 。 同 時(shí) ，產(chǎn) 品 營(yíng) 銷 也 是影響資金回收的 重 要 方 面 ， 營(yíng)銷方案不完善 ， 方 式 、方法不合理同樣會(huì)影響資金回收的時(shí)間 、貨 幣 形統(tǒng) 工 程 。 所 以 ，信托公司對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的時(shí)期性 及綜合性特征應(yīng)十分強(qiáng)調(diào) 。 企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期 ，內(nèi) 外部環(huán)境差異較大 ， 一般企業(yè)會(huì)形成不同的 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 模 式 ， 相 應(yīng) 的 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 是 在 給定的客觀情況下 ， 在 特 定的發(fā)展期間內(nèi)發(fā)生的 ，也表現(xiàn)出階段性的特點(diǎn) 。 信 托公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展階段的周期性特征 ， 選 擇 適 宜 的 財(cái) 務(wù) 戰(zhàn) 略 模 式 ， 綜 合 預(yù) 測(cè) 、 分析各種可能的風(fēng)險(xiǎn)

14、， 進(jìn) 行 組 合 管 理 ，提高財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有效性 。（一 ）信托公司擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制 在信托公司創(chuàng)業(yè)之初 ， 一 般 采 取以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī) 模擴(kuò)張為目的的擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 。 信 托 公 司 應(yīng) 立 足 市 場(chǎng) ，建立一套完善的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制 ，及 時(shí) 對(duì) 權(quán) 益 資 本 風(fēng) 險(xiǎn) 、效益進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià) ，制定適合信托公 司實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案 ， 通過(guò)合理的資 產(chǎn) 結(jié) 構(gòu) 來(lái)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ， 避免由于經(jīng)營(yíng)決策失誤而 造 成 的 資產(chǎn)與信用危機(jī) ，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度 。 此 時(shí) ， 信托供公司的核心業(yè)務(wù)尚未成熟 ， 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 及 收 益 分 配 風(fēng) 險(xiǎn) 較 小 ，但投資風(fēng)險(xiǎn)與

15、資金回收風(fēng)險(xiǎn)較大 ，因 此 ，這一時(shí)期應(yīng)重在強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位 、產(chǎn) 業(yè) 分 析 以及政策導(dǎo)向分析 ，傾向選擇穩(wěn)健型的投資項(xiàng)目 ，以 化 解 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) ； 強(qiáng) 調(diào) 營(yíng) 銷 策 略 的 有 效 性 、 科 學(xué) 性 ， 防 止出現(xiàn)資金回收風(fēng)險(xiǎn) 。 同 時(shí) ，應(yīng)增加債務(wù)融資 ，選 擇 適中的非現(xiàn)金股利政策 ，以滿足資金需求 、增 加 企 業(yè) 創(chuàng)造價(jià)值的能力 。在信托公司成長(zhǎng)期 ， 一 般 仍 應(yīng) 采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù) 14 管理現(xiàn)代化管理探索Management ExplorationManagement Exploration戰(zhàn) 略 ，但與創(chuàng)業(yè)期不同的是 ，公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的進(jìn) 程 更 為 迅 速

16、 ，此時(shí)有規(guī)則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高 。 為 滿 足成長(zhǎng)所需的大量資金需求 ， 信托公司雖仍應(yīng) 以 權(quán) 益 資 本 為 主 ，但債務(wù)融資財(cái)務(wù)計(jì)劃已付諸實(shí)踐 。 負(fù) 債 雖然會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 但同時(shí)也能為信托公司 帶 來(lái) 豐厚的財(cái)務(wù)杠桿利益 ， 防止凈資產(chǎn)收益率和每 股 收 益 的 稀 釋 。 信托公司應(yīng)根據(jù)一定資產(chǎn)數(shù)額 ，按 照 需 要 與可能安排適量的負(fù)債 ， 制定合理的債務(wù)融資 財(cái) 務(wù) 計(jì) 劃 ，同 時(shí) ,還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出 相 應(yīng) 的 還 款 計(jì) 劃 ，利用財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制 。 及 時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范 ， 制定適合信托 公 司 成長(zhǎng)階段的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案 ， 通過(guò)

17、建立合理的資 產(chǎn) 與 籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散總風(fēng)險(xiǎn) ，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī) 。（二 ）信托公司穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制 在信托公司成熟期 ，現(xiàn)金需求量有所減少 ，一 般 應(yīng)采取以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平 穩(wěn) 擴(kuò) 張為目的穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 。 這一階段信托公司 可 能 有 現(xiàn) 金 結(jié) 余 ， 股權(quán)融資壓力較小 ， 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 降 低 ， 但 前期積累的大量債務(wù) ， 使得有規(guī)則的籌資風(fēng)險(xiǎn) 會(huì) 很 大 。 公司應(yīng)盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高 現(xiàn) 有 資源的使用效率 ，提高投資項(xiàng)目的收益 。 將 利 潤(rùn) 積 累 作為實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源 ， 減 少 大規(guī)模的債務(wù)融資 ，以防止過(guò)重的利息負(fù)

18、擔(dān) 。 信 托 公 司 公司的核心業(yè)務(wù)趨于成熟 、一元化經(jīng)營(yíng)為主時(shí) ，投 資 風(fēng)險(xiǎn)與資金回收風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降 ，相 應(yīng) 的 ，籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 開(kāi) 始增大但仍可控 ， 信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)重 點(diǎn) 傾 向 于 收 益 性 強(qiáng) 的 、投入大的創(chuàng)新型投資項(xiàng)目 ，同 時(shí) 兼 顧 投 入 少 、收益穩(wěn)定的傳統(tǒng)型投資項(xiàng)目 ，而 減 少 債 務(wù) 融 資 ，采取低股利政策 。 信托公司公司的核心業(yè)務(wù)已 經(jīng) 成 熟 ，并已開(kāi)始進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)時(shí) ，投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 會(huì) 有 所 增 加 ，此時(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)也較大 ，信托公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī) 劃應(yīng)重點(diǎn)傾向于投入大的合作型投資項(xiàng)目 ， 減 少 風(fēng) 險(xiǎn) 大 、 周期長(zhǎng)的投資項(xiàng)目 ， 實(shí)施積

19、極的資金回 收 政 策 ，同時(shí)適當(dāng)減少債務(wù)融資 ，實(shí)施低股利加穩(wěn)定增長(zhǎng) 的 股 利 政 策 。成熟期是信托公司創(chuàng)造價(jià)值的黃 金 時(shí) 段 ， 信 托 公司應(yīng)根據(jù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略整合資產(chǎn) ， 制定合理的新 發(fā) 展 計(jì) 劃 ， 利用成熟的發(fā)展平臺(tái) ， 改 善 內(nèi) 部 治 理 、 加 強(qiáng) 內(nèi) 部 控 制 ；利用強(qiáng)大的市場(chǎng)供應(yīng)能力 ，改善信托業(yè)務(wù)與 產(chǎn) 品 結(jié) 構(gòu) ，建立與其他金融機(jī)構(gòu)共贏的業(yè)務(wù)合作 ，不 斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式 、開(kāi) 發(fā) 信 托 產(chǎn) 品 。 通 過(guò) 合 理 的 風(fēng) 險(xiǎn)控制與不斷升級(jí)的管理創(chuàng)新 ， 信托公司不僅 能 夠 在成熟期創(chuàng)造豐厚的利潤(rùn) ， 還能夠保持旺盛的 生 命 力 、延 遲 衰 退 ，實(shí)

20、現(xiàn)真正意義的可持續(xù)發(fā)展 。（三 ）信托公司防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)控制 在信托公司衰退期 ，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少 ，最 后 經(jīng) 受 虧 損 。 信托公司應(yīng)采取以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危 機(jī) 和求得生存為目的的防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 。 這 一 時(shí) 期 不 僅創(chuàng)造價(jià)值的能力降低 、債務(wù)融資壓力大 ，而 且 前 期 積 累的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有降低 ，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常高 。 信 托公司應(yīng)將減少現(xiàn)金流出和增加現(xiàn)金流入作 為 首 要 任 務(wù) ，集中一切可以集中的人力 ，用于信托公司核心 業(yè) 務(wù) ，以增強(qiáng)信托公司主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 。 考 慮 到外部環(huán)境以及內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的改變都會(huì)導(dǎo) 致 風(fēng) 險(xiǎn) 因 素 的 變 化 ，在出現(xiàn)突發(fā)事件

21、的情況時(shí) ，建 議 應(yīng) 首 先 降 低 籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 。 為保證股東資本利得收入不 至 于 嚴(yán) 重 受 損 ，公司股利政策不宜較大幅度調(diào)整 。 為 保 存 生 存 實(shí) 力 ， 這一時(shí)期的信托公司應(yīng)盡量以穩(wěn)健 收 益 的 投 資 項(xiàng) 目 為 主 ，但應(yīng)十分強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的時(shí)間性特征 ，盡 量不涉及周期過(guò)長(zhǎng) 、投 資 數(shù) 額 大 、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的項(xiàng) 目 。 同 時(shí) ，采取積極的資金回收政策 ，以 維 持 有 限 的 現(xiàn) 金 流 。 建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制 ，及時(shí)對(duì)期限風(fēng)險(xiǎn) 、 通 貨 風(fēng) 險(xiǎn) 、違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè) ，制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn) 規(guī) 避 方 案 。 衰 退 期 ，信托公司應(yīng)只有通過(guò)謹(jǐn)慎的資產(chǎn) 管理與融資策略才能分散風(fēng)險(xiǎn) ， 避 免 由 于 冒 險(xiǎn) 決 策