中小企業(yè)融資方式選擇的影響因素分析.

1、中小企業(yè)融資方式選擇的影響 因素分析.作者:日期:中小企業(yè)融資方式選擇的影響因素分析08-08-18 09:27:00 作者：包曉嵐編輯:1studa0714內(nèi)容摘要：本文以對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)査所得數(shù)據(jù)為分析對(duì)象，運(yùn)用單因 素方差分析和相關(guān)性分析方法，分析了地區(qū)、所有制性質(zhì)、發(fā)展階段、行業(yè)、注 冊(cè)資本額、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模六種因素對(duì)中小企業(yè)選擇融資方式所產(chǎn)生影響的顯著 性、相關(guān)性程度。根據(jù)分析結(jié)果顯示，中小企業(yè)融資首先表現(xiàn)出較為明顯的"強(qiáng) 制優(yōu)序融資”現(xiàn)象。另外，所有制性質(zhì)、發(fā)展階段等因素對(duì)中小企業(yè)不同融資方 式具有不同程度的影響。關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 影響因素 融資方式 強(qiáng)制優(yōu)序融資在中

2、小企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展中，融資一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，兒乎 所有中小企業(yè)在由小壯大的過(guò)程中都面臨著融資難題。影響中小企業(yè)融資方式及 融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實(shí)施某種融資的關(guān)鍵所在，對(duì)這些因素進(jìn)行 分析，可以給中小企業(yè)一個(gè)清晰的融資選擇依據(jù)。山于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融 資、吸收風(fēng)險(xiǎn)融資、股票融資、租賃融資等。影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素 多種多樣，但從整體來(lái)看，主要包括企業(yè)性質(zhì)、所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、所在地區(qū)、 銷售額、企業(yè)總產(chǎn)值、職工人數(shù)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)獲利能力、所處發(fā)展階段、 政府政策.外界融資環(huán)境等。融資方式選擇的影響因素國(guó)外有關(guān)企業(yè)

3、融資方式的研究文獻(xiàn)極為豐S，但多以上市公司為研究對(duì)象， 對(duì)有關(guān)中小企業(yè)融資方式的研究卻少見(jiàn)。Scherr和Hulburrt (2001)利用美國(guó)中 小企業(yè)局和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)美國(guó)中小企業(yè)的融資期限進(jìn)行了實(shí)證研 究，他們以債務(wù)期限為內(nèi)生變量，企業(yè)價(jià)值、銷售額、盈利、企業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)以及 人數(shù)等為外生變量，通過(guò)回歸分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)與債務(wù)期限無(wú)關(guān)。我國(guó) 學(xué)者陳曉紅、黎璞在中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究一文中，以長(zhǎng)沙 市中小企業(yè)為樣本，檢驗(yàn)影響中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素，得出結(jié)論：長(zhǎng)沙市 中小企業(yè)在融資方式的選擇上，表現(xiàn)出較為明顯的“強(qiáng)制優(yōu)序融資”現(xiàn)象，在債 務(wù)融資中多依賴商業(yè)信用以及

4、民間金融來(lái)解決自身的融資困難。在融資期限的選 擇上，中小企業(yè)一般還是遵循債務(wù)期限與資產(chǎn)期限相匹配的原則，而民間金融的 發(fā)達(dá)程度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)，金融抑制的政策已不適用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較 高的地區(qū)，應(yīng)盡快制定有關(guān)引導(dǎo)和發(fā)展民間金融的政策。這表明中小企業(yè)的融資 微觀結(jié)構(gòu)在表面上表現(xiàn)得較雜亂無(wú)序，但卻有著有序的內(nèi)生機(jī)制。樣本來(lái)源與統(tǒng)汁描述樣本來(lái)源本文數(shù)據(jù)來(lái)自湖北、河南、廣東深圳、廣西、湖南、浙江等六個(gè) 省市中小企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)査。被調(diào)査的129家中小企業(yè)符合2003年2月19日國(guó)家 經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局研究制訂下發(fā)的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī) 定，其中123家企業(yè)所填寫(xiě)數(shù)據(jù)完整，6家因考慮商

5、業(yè)秘密未填寫(xiě)融資方式 具體比例。問(wèn)卷將中小企業(yè)融資方式劃分為銀行借款、自由資金、親友挪借、風(fēng) 險(xiǎn)投資和其他等方式，內(nèi)容涉及企業(yè)的所處地區(qū)、所有制性質(zhì)、所屬行業(yè)、注冊(cè) 資金、資產(chǎn)總額、所處階段、融資方式等方面。樣本企業(yè)概況及統(tǒng)計(jì)描述在被調(diào)查的129家企業(yè)中，從所在地區(qū)來(lái)看，有 13家廣西企業(yè)，3家河南企業(yè)，63家湖北企業(yè)，39家湖南企業(yè)，10家深圳企業(yè), 1家浙江企業(yè)。從調(diào)査數(shù)據(jù)來(lái)看，被調(diào)査企業(yè)主要集中在湖北和湖南兩省。在本文129家樣本企業(yè)中，從所有制性質(zhì)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)81家、國(guó)有企業(yè) 33家、國(guó)有控股企業(yè)5家、外資企業(yè)10家。其中非國(guó)有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的 74.42%,民營(yíng)企業(yè)占樣本企業(yè)總

6、數(shù)的62.79%,國(guó)有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的 25. 58%,國(guó)有控股企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的3. 88%,外資企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的 7. 75%（見(jiàn)圖 1）。樣本中企業(yè)所有制性質(zhì)分布的構(gòu)成反應(yīng)了 U前中小企業(yè)經(jīng)過(guò)“抓大放小” 的改革措施后，民營(yíng)企業(yè)已占中小企業(yè)的大多數(shù)。本文將企業(yè)所屬行業(yè)分為醫(yī)藥、 通信、商業(yè)、制造、電子和其他等六種行業(yè)（見(jiàn)表1一1） O行業(yè)分布中，樣本企業(yè)以其他行業(yè)為首，占樣本企業(yè)總數(shù)的34.12%,第二 位是制造行業(yè)，然后為商業(yè)行業(yè)，電子、醫(yī)藥、通信行業(yè)較少。樣本企業(yè)的注冊(cè) 資本在100萬(wàn)元以下的占樣本企業(yè)總數(shù)的34. 11%, 50-300萬(wàn)元的占24. 81%, 500萬(wàn)元

7、以上的占41.08%。就資產(chǎn)規(guī)模而言，20. 93%的企業(yè)在100萬(wàn)元以下， 24. 03%在100-500萬(wàn)元，其余在500萬(wàn)元以上。樣本企業(yè)中，處于起步階段的有29家，72家處于成長(zhǎng)階段，1家處于成熟 階段，27家處于衰退階段。在融資方式的選擇方面，有56家企業(yè)選擇了銀行借款進(jìn)行融資，其中17 家企業(yè)銀行借款比例在20%以內(nèi)，10家在20%-40%之間，14家在40%-60%之間， 11家在60%-80%之間，4家在80%-100%之間。有114家企業(yè)選擇利用自有資金融 資，其中11家企業(yè)自有資金比例在20%以內(nèi)，13家在20%-40%之間，21家在 40%-60%之間，18家在60%-8

8、0%之間，51家在80%-100%之間。有10家選擇親友 挪借，其中7家在20%以內(nèi)，3家在20%-60%之間。6家企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資，均在 30%以內(nèi)：有29家企業(yè)選擇其他融資方式（見(jiàn)表1 -2）,其中17家在20%以內(nèi)， 0家在20%-40%之間，3家在40%-60%之間，4家在80%-100%之間。山于在被調(diào)查 的129家企業(yè)中選擇親友挪借的只有10家，選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的只有6家，基于樣 本數(shù)量過(guò)少會(huì)給分析帶來(lái)過(guò)大誤差，其至可能產(chǎn)生錯(cuò)誤這一原因，故在本文后面 的分析過(guò)程中將不再考慮各因素對(duì)這兩種融資方式的影響1W況。分析模型及結(jié)果山于本文所涉及影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素為地區(qū)、所有制性質(zhì)、

9、發(fā) 展階段、行業(yè)、注冊(cè)資本額、企業(yè)總資產(chǎn)，前四種因素為不可量化因素，后兩種 為可量化因素，故本文在分析過(guò)程中將采用單因素方差分析法分析前四種因素的 影響，用相關(guān)系數(shù)分析法分析后兩種因素的影響，并將后兩種因素影響程度的大 小進(jìn)行比較，最終得出結(jié)論?？紤]到部分地區(qū)樣本過(guò)少給分析結(jié)果帶來(lái)的差異， 本文在分析過(guò)程中將不再使用河南3家企業(yè)和浙江1家企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。地區(qū)因素的影響分析 地區(qū)因素對(duì)銀行借款的影響（見(jiàn)表1一3）, thF=49948>27862可知，地區(qū)因素對(duì)銀行借款有顯著性影響。地區(qū)因素對(duì)自有資 金的影響（見(jiàn)表1一4） , （h F=1.7881<2. 6895可知，地區(qū)因素對(duì)

10、自有資金沒(méi)有 顯著的影響。地區(qū)因素對(duì)其他融資方式的影響（見(jiàn)表1一5）,山F=046634028 可知，地區(qū)因素對(duì)其他融資方式?jīng)]有顯著的影響。所有制因素的影響分析 所有制因素對(duì)銀行借款的影響（見(jiàn)表1一6） , th F=16. 9287>3. 1453可知，所有制性質(zhì)對(duì)銀行借款有顯著性影響。所有制W素對(duì) 自有資金的影響（見(jiàn)表1 一7） , Ih F=ll. 1295>3. 0804可知，所有制性質(zhì)對(duì)自有 資金有顯著性影響。所有制因素對(duì)其他融資方式的影響（見(jiàn)表1一8）,由 F=l 20980. 4028可知，所有制性質(zhì)對(duì)其他融資方式?jīng)]有顯著性影響。發(fā)展階段因素的影響分析 發(fā)展階段對(duì)銀行借款的影響（見(jiàn)表1一9） , | F=6. 4019>