[建筑經(jīng)濟]第七章

1、2022-1-17建筑工程經(jīng)濟高等教育出版社第 七 章 工程項目的財務(wù)評價2022-1-1701工程項目財務(wù)評價概述02財務(wù)評價報表的編制03新建項目財務(wù)評價目目錄錄04既有項目財務(wù)評價工程項目財務(wù)評價概述12022-1-17工程項目財務(wù)評價概述工程項目財務(wù)評價概述工程項目經(jīng)濟評價是為了把有限的資源用于經(jīng)濟效益和社會效益最優(yōu)的工程項目中，在進行經(jīng)濟評價時需要通過工程項目經(jīng)濟評價預(yù)先估算擬建項目的經(jīng)濟效益，避免由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策所導(dǎo)致的失誤。進行工程項目的經(jīng)濟評價還有利于引導(dǎo)投資方向，控制投資規(guī)模，提高計劃質(zhì)量。工程項目的經(jīng)濟評價是項目可行性研究和評估的核心內(nèi)容及決策的重要依據(jù)，包

2、括財務(wù)經(jīng)濟評價和國民經(jīng)濟評價的兩個層次。財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、償債能力及財務(wù)生存能力等財務(wù)狀況，據(jù)此判定項目的財務(wù)可行性。2022-1-17一一財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容 企業(yè)是獨立的經(jīng)營單位，是投資后果的直接承擔(dān)者。財務(wù)評價是從投資項目或企業(yè)角度進行經(jīng)濟分析，是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。1. 1. 財務(wù)評價的主要目的財務(wù)評價的主要目的 從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實際利益。 為企業(yè)制訂資金規(guī)劃。 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。財務(wù)評價可以通過考

3、察有關(guān)經(jīng)濟參數(shù)（如價格、稅收、利率、補貼等）變動對分析結(jié)果的影響，尋找經(jīng)濟調(diào)節(jié)的方式和幅度，使企業(yè)利益和國家利益趨于一致。2022-1-17一一財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容2. 2. 財務(wù)評價的內(nèi)容財務(wù)評價的內(nèi)容 財務(wù)評價主要包括盈利能力分析、償債能力分析和財務(wù)生存能力分析。（1 1） 盈利能力分析盈利能力分析 主要是考察項目投資的盈利水平，它直接關(guān)系到項目投產(chǎn)后能否生存和發(fā)展，是評價項目在財務(wù)上可行性程度的基本標(biāo)志。盈利能力的大小是企業(yè)進行投資活動的原動力，也是企業(yè)進行投資決策時考慮的首要因素，應(yīng)從兩方面進行評價： 項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份可能獲得的盈利水平，即

4、通過投資利潤率、資本金利潤率等靜態(tài)指標(biāo)，考察項目在正常生產(chǎn)年份年度投資的盈利能力及判別項目是否達到行業(yè)的平均水平。 項目整個壽命期間內(nèi)的盈利水平，即通過計算財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率及投資回收期等動態(tài)和靜態(tài)指標(biāo)，考察項目在整個計算期內(nèi)的盈利能力及投資回收能力，判別項目投資的可行性。2022-1-17一一財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容（2） 償債能力分析償債能力分析 主要是考察項目的財務(wù)狀況和按期償還債務(wù)的能力，它直接關(guān)系到企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)的財務(wù)信用程度。償債能力的大小是企業(yè)進行籌資決策的重要依據(jù)，應(yīng)從兩方面進行評價： 考察項目償還建設(shè)投資國內(nèi)借款所需要的時間，即通過計

5、算借款償還期，考察項目的還款能力，判別項目是否能滿足貸款機構(gòu)的要求。 考察項目資金的流動性水平，即通過計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等各種財務(wù)比率指標(biāo)，對項目投產(chǎn)后的資金流動情況進行比較分析，用以反映項目壽命期內(nèi)各年的利潤、盈虧、資產(chǎn)和負(fù)債、資金來源和運用、資金的流動和債務(wù)運用等財務(wù)狀況及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，考察項目的風(fēng)險程度和償還流動負(fù)債的能力與速度。2022-1-17一一財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容（3） 財務(wù)生存能力分析財務(wù)生存能力分析 編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項

6、目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。 財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次各年累計盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計入財務(wù)費用。為維持項目正常運營，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。2022-1-17二二財務(wù)評價的基本步驟財務(wù)評價的基本步驟2022-1-17二二財務(wù)評價的基本步驟財務(wù)評價的基本步驟2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)1.1.盈利能力盈利能力 盈利能力分析的主要指標(biāo)有項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、

7、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率等動態(tài)指標(biāo)和投資回收期、總投資收益率、項目資本金凈利潤率等靜態(tài)指標(biāo)。在進行項目的財務(wù)評價時，可根據(jù)項目的特點及財務(wù)分析的目的、要求等進行選用。(1) (1) 財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值(fnpv)是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率）項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和,即2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（2 2） 財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率(firr)是指使項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 在財務(wù)凈現(xiàn)值的計算中可以看出，一個項目的凈現(xiàn)值大小與計算時采用的折現(xiàn)率大小有關(guān)。折現(xiàn)率越大，被看作

8、由于時間變化而產(chǎn)生的資金增值則越大，而被看作由項目本身所產(chǎn)生的資金增值則越小，即凈現(xiàn)值越??；反之，折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值則越大。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)根據(jù)分析視角的不同，財務(wù)內(nèi)部收益率主要包括三個指標(biāo)。根據(jù)分析視角的不同，財務(wù)內(nèi)部收益率主要包括三個指標(biāo)。 項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率體現(xiàn)了項目全部投資的盈利能力。該指標(biāo)可用于對項目本身設(shè)計合理性進行評價。當(dāng)計算的項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率時，說明項目投資獲利水平達到了規(guī)定的要求（行業(yè)的平均水平），即項目投資是合理的。 項目資本金內(nèi)部收益率項目資本金

9、內(nèi)部收益率。項目資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)體現(xiàn)了在一定的融資方案下，投資者整體所能獲得的權(quán)益性收益水平。該指標(biāo)可用來對融資方案進行比較和取舍。 最低可接受收益率的確定主要取決于當(dāng)時的資本收益水平及投資者對權(quán)益資本收益的要求。它與資金機會成本和投資者對風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。 投資各方內(nèi)部收益率投資各方內(nèi)部收益率。投資各方內(nèi)部收益率體現(xiàn)投資各方的收益水平。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（3 3） 項目投資回收期項目投資回收期 項目投資回收期是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位。項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年計算，應(yīng)予以特別注明。對于一

10、般項目，若投資回收期短，表明項目的盈利能力強，投資回收快，抗風(fēng)險能力強。（4 4） 總投資收益率總投資收益率 總投資收益率（roi）表示總投資的盈利水平，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤(ebit)與項目總投資(ti)的比率?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（5 5）項目資本金凈利潤率）項目資本金凈利潤率 項目資本金凈利潤率(roe)表示項目資本金的盈利水平，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤(np)與項目資本金(ec)的比率

11、。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈潤率表示的盈利能力滿足要求。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)2.2.償債能力償債能力（1 1） 借款償還期借款償還期 借款償還期是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，項目投產(chǎn)后以可用作還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益償還(最大能力還款)建設(shè)投資借款本金（以及未付建設(shè)期利息）所需要的時間，一般以年為單位表示。該指標(biāo)適用于那些沒約定償還期限而希望盡快還款的項目。計算出的數(shù)據(jù)越小，說明償債能力越強。其表達式為：2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（2） 利息備付率利息備付率 利息備付率

12、(icr)是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(ebit)與應(yīng)付利息(pi)的比值，它從利息資金來源的豐裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度和支付能力。其計算公式為： 式中，當(dāng)期應(yīng)付利息是指記入總成本費用的全部利息。 利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算，分年計算的結(jié)果更能反映項目的償債能力。利息備付率至少應(yīng)大于2；若低于1則表示沒有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險很大。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（3） 償債備付率償債備付率 償債備付率(dscr)是指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（ebitdatax）與應(yīng)還本付息金額（pd）的比值，它表示可用于還本付

13、息的資金償還借款本息的保障程度。其計算公式為： 償債備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。償債備付率正常情況下應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（4） 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是指一定時點上負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，表示總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債得來的。它是評價項目負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，反映項目利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，并反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。資產(chǎn)負(fù)債率可由資產(chǎn)負(fù)債表求得，其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額全部負(fù)債總額全

14、部 / 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100% （7.8） 作為提供貸款的機構(gòu)，可以接受100%以下資產(chǎn)負(fù)債率，大于100%，表明企業(yè)已資不抵債，已到達破產(chǎn)的警戒線。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（5） 流動比率流動比率 流動比率是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)，衡量項目流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。所需相關(guān)數(shù)據(jù)可以在資產(chǎn)負(fù)債表中獲得。計算公式為：流動比率流動比率=流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額 / 流動負(fù)債總額流動負(fù)債總額100% （7.9） 流動比率越高，債權(quán)人的安全率越高。流動比率太低，企業(yè)缺乏短期償債能力；流動比率太高，短期償債能力過強，負(fù)債

15、利用不足，流動資產(chǎn)會閑置。一般流動比率的下限為1，取值在1.22.0比較合適，具體情況視行業(yè)的特點、項目流動資產(chǎn)的構(gòu)成、流動負(fù)債的性質(zhì)而定。2022-1-17三三財務(wù)評價的主要指標(biāo)財務(wù)評價的主要指標(biāo)（6） 速動比率速動比率 速動比率是指一定時點上速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，反映項目流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。速動比率可由資產(chǎn)負(fù)債表中求得，其計算公式為：速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn) / 流動負(fù)債流動負(fù)債100% （7.10） 其中，速動資產(chǎn)指流動資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的部分，如現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款等，是流動資產(chǎn)去除變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流

16、動資產(chǎn)后的余額。速動比率扣除了變現(xiàn)能力較差因素的影響，較之流動比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。速動比率越高，償還短期負(fù)債的能力越強。速動比率不應(yīng)小于1.01.2。 當(dāng)流動比率和速動比率過小時，應(yīng)減少流動負(fù)債，通過減少利潤分配、減少庫存等方法增加盈余資金，如增加長期借款(負(fù)債)。財務(wù)評價報表的編制22022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表 按照財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算五個方面的內(nèi)容，可以編制出財務(wù)輔助報表。財務(wù)評價輔助報表共計8種，按照功能，可分為三大類，即：1.1.預(yù)測項目建設(shè)期間的資金流動狀況的報表預(yù)測項目建設(shè)期間的資金流動狀況的報表 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表。該

17、表用以對各年投資進行規(guī)劃，進而制訂資金籌措的方案，確定資金來源（表7.1）。 資產(chǎn)投資估算表資產(chǎn)投資估算表。該表反映了各類固定資產(chǎn)的構(gòu)成和固定資產(chǎn)的估算值（表7.2）。2022-1-172022-1-172022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表2. 2. 預(yù)測項目投產(chǎn)后的資金流動狀況的報表預(yù)測項目投產(chǎn)后的資金流動狀況的報表 總成本費用估算表總成本費用估算表。該表反映了各大類要素成本的構(gòu)成，可以用要素成本法計算總成本費用（表7.3）。 計算公式為：總成本費用總成本費用= =外購原材料外購原材料+ +外購燃料及動力費外購燃料及動力費+ +工資及福利費工資及福利費+ +修理費修理費+

18、+折舊費折舊費+ + 攤銷費攤銷費+ +利息支出利息支出+ +其他費用其他費用 （7.117.11） 外購原材料外購原材料。外購原材料是指企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)過程中實際消耗的，直接用于生產(chǎn)、構(gòu)成產(chǎn)品的原材料、輔助材料、備品原件、半成品等的費用，是構(gòu)成總成本的主要部分。計算公式為：外購原材料=產(chǎn)品總產(chǎn)量單位原材料消耗原材料單價 （7.12） 外購燃料及動力費外購燃料及動力費。外購燃料及動力費包括：油、煤、電、水、氣等費用。計算公式為：外購燃料及動力費= 產(chǎn)品總產(chǎn)量單位消耗燃料及動力費單價 （7.13）2022-1-172022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表 工資及福利費工資及

19、福利費。工資包括：直接從事生產(chǎn)的人員、管理人員、銷售人員的工資、獎金、補貼等。按照企業(yè)的人數(shù)乘以人員的年工資標(biāo)準(zhǔn)計算出。 福利費包括：醫(yī)藥費、醫(yī)療保險費、職工困難補助及國家規(guī)定的其他福利性支出，一般按照工資的14計提。計算公式為：工資=不同工資標(biāo)準(zhǔn)職工人數(shù) （7.14）福利=各項福利開支 （7.15） 修理費修理費。生產(chǎn)單位、管理部門、銷售部門發(fā)生的各項修理費用均計算在內(nèi)，計算時可以按照折舊費的一定比例估算。計算公式為：修理費=固定資產(chǎn)原值計提比例 （7.16）修理費=折舊額計提比例 （7.17）2022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表 折舊費折舊費。固定資產(chǎn)折舊是指一定時期內(nèi)為

20、彌補固定資產(chǎn)損耗，按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)折舊額，或按國民經(jīng)濟核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計算的固定資產(chǎn)折舊。它反映了固定資產(chǎn)在當(dāng)期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價值。各類企業(yè)和企業(yè)化管理的事業(yè)單位的固定資產(chǎn)折舊是指實際計提的折舊費；不計提折舊的政府機關(guān)、非企業(yè)化管理的事業(yè)單位和居民住房的固定資產(chǎn)折舊是按照統(tǒng)一規(guī)定的折舊率和固定資產(chǎn)原值計算的虛擬折舊。 計提折舊的固定資產(chǎn)：房屋及建筑物，在用的機器設(shè)備、食品儀表、運輸車輛、工具器具，季節(jié)性停用及修理停用的設(shè)備，經(jīng)營租賃方式租出的固定資產(chǎn)和融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)。 不計提折舊的固定資產(chǎn)：已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，以前年度已經(jīng)估價單獨入賬的土地，

21、提前報廢的固定資產(chǎn)，融資租出的固定資產(chǎn)。 單位產(chǎn)品成本估算表。該表反映了單位產(chǎn)品成本的構(gòu)成，以及物質(zhì)資料消耗和勞動力消耗。是預(yù)測獲利能力的重要依據(jù)（表7.4）。2022-1-172022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表 固定資產(chǎn)折舊費用估算表固定資產(chǎn)折舊費用估算表，該表反映了各類固定資產(chǎn)的原值和不同折舊年限下，各年份的折舊費和固定資產(chǎn)的凈值（表7.5）。 銷售收入、稅金及附加估算表銷售收入、稅金及附加估算表。該表放映了項目投產(chǎn)后，產(chǎn)品的銷售收入、銷售稅金及附加的情況，是衡量財務(wù)效益和經(jīng)濟效益的決定因素（表7.6）。 流動資金估算表流動資金估算表。該表反映了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的構(gòu)成

22、和金額，為生產(chǎn)資金的籌措提供依據(jù)（表7.7）。2022-1-172022-1-172022-1-172022-1-17一一財務(wù)評價輔助報表財務(wù)評價輔助報表3. 3. 預(yù)測項目投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還固定資產(chǎn)還本付息的情況預(yù)測項目投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還固定資產(chǎn)還本付息的情況 借款還本付息表借款還本付息表。反映項目計算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付的情況，用于計算償債備付率和利息備付率指標(biāo)。 計算指標(biāo)包括計算指標(biāo)包括： 利息備付率；償債備付率；利息支出的估算包括長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息三部分。2022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表1. 財務(wù)現(xiàn)金流量表財

23、務(wù)現(xiàn)金流量表 財務(wù)現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)（如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等），進行項目財務(wù)盈利能力分析。依據(jù)財務(wù)分析的需要，現(xiàn)金流量表又分為項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和投資各方現(xiàn)金流量表。（1） 全部投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表 全部投資現(xiàn)金流量表，是項目融資前的財務(wù)分析報表。項目投資現(xiàn)金流量分析是針對項目基本方案進行的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進行的融資前分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。即不論實際可能支付的利息是多少，

24、分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此，可以排除融資方案的影響。2022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表1. 財務(wù)現(xiàn)金流量表財務(wù)現(xiàn)金流量表 財務(wù)現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)（如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等），進行項目財務(wù)盈利能力分析。依據(jù)財務(wù)分析的需要，現(xiàn)金流量表又分為項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和投資各方現(xiàn)金流量表。（1） 全部投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表 全部投資現(xiàn)金流量表，是項目融資前的財務(wù)分析報表。項目投資現(xiàn)金流量分析是針對項目基本方案進行的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。

25、它是在不考慮債務(wù)融資條件下進行的融資前分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。即不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此，可以排除融資方案的影響。2022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表 融資前項目投資現(xiàn)金流量分析見表7.9。為了體現(xiàn)與融資方案無關(guān)的要求，項目投資現(xiàn)金流量表中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)都需要剔除利息的影響。根據(jù)需要，融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。2022-1-172022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表（2） 項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量表 項

26、目資本金現(xiàn)金流量表，如表7.10所示。該表從項目權(quán)益投資者整體的角度，考察項目給項目權(quán)益投資者帶來的收益水平。它是在擬定的融資方案基礎(chǔ)上進行的息稅后分析，該表將各年投入項目的項目資本金作為現(xiàn)金流出，各年繳付的所得稅和還本付息也作為現(xiàn)金的流出，因此，其凈現(xiàn)金流量可以表示為繳稅和還本付息之后的剩余，即項目（或企業(yè)）增加的凈收益，也是投資者的權(quán)益性收益。 投資各方現(xiàn)金流量表中的實分利潤是指投資者由項目獲取的利潤；資產(chǎn)處置收益分配是指對有明確的合營期限或合資期限的項目，在期滿時對資產(chǎn)余值按入股比例或約定比例的分配；租賃費收入是指出資方將自己的資產(chǎn)租賃給項目使用所獲得的收入，此時應(yīng)將資產(chǎn)價值作為現(xiàn)金流出

27、，列為租賃資產(chǎn)支出科目；技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項目使用所獲得的收入。2022-1-172022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表2. 利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表 利潤與利潤分配表。反映項目計算期內(nèi)各年的營業(yè)收入、總成本費用支出、利潤總額等情況，以及所得稅后利潤及其分配情況（表7.11），用以計算投資收益率、項目資本金凈利潤率等靜態(tài)分析指標(biāo)。2022-1-172022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表3.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是用于綜合反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，計

28、算資產(chǎn)負(fù)債率，考察項目清償能力的報表（表7.12）。（1） 資產(chǎn)資產(chǎn) 資產(chǎn)=流動資產(chǎn)總額+在建工程+固定資產(chǎn)凈值+無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)四項組成，其中： 流動資產(chǎn)總額為應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、貨幣資金。前三項數(shù)據(jù)來自流動資金估算表；貨幣資金數(shù)額則取自財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，但應(yīng)扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動資金。 在建工程是指財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中的建設(shè)投資和建設(shè)期利息的年累計額。 固定資產(chǎn)凈值和無形及其他資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費估算表和無形及其他資產(chǎn)攤銷估算表取得。2022-1-172022-1-172022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表(2) 負(fù)債負(fù)債 負(fù)債包括流

29、動負(fù)債和長期負(fù)債。流動負(fù)債中的應(yīng)付賬款數(shù)據(jù)可由流動資金估算表直接取得。流動資金借款和其他短期借款兩項流動負(fù)債及長期借款均指借款余額，需根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表的對應(yīng)項及相應(yīng)的本金償還項進行計算。(3) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。其中，累計未分配利潤可直接取自利潤與利潤分配表，累計盈余公積金也可由利潤與利潤分配表中盈余公積金項計算各年份的累計值，但應(yīng)根據(jù)有無用盈余公積金彌補虧損或轉(zhuǎn)增資本金的情況進行相應(yīng)調(diào)整。資本金為項目投資中累計自有資金(扣除資本溢價)，當(dāng)存在由資本公積金或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金的情況時應(yīng)進行相應(yīng)調(diào)整。資本公積金為累計資

30、本溢價及贈款，轉(zhuǎn)增資本金時相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，滿足等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益2022-1-17二二財務(wù)評價的基本報表財務(wù)評價的基本報表3.財務(wù)外匯平衡表財務(wù)外匯平衡表 財務(wù)外匯平衡表財務(wù)外匯平衡表適用于有外匯收支的項目，用以反映項目計算期內(nèi)各年外匯余額程度，進行外匯平衡分析（表7.13）。 其他外匯收入包括自籌外匯等。 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費是指生產(chǎn)期內(nèi)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費。2022-1-17新建項目財務(wù)評價3既有項目財務(wù)評價42022-1-17一一評價范圍與數(shù)據(jù)的確定評價范圍與數(shù)據(jù)的確定 既有項目法人項目財務(wù)評價與新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價的主要區(qū)別在于它的盈利能力評價指標(biāo)，前者是按“有項目”和“無項目”對比，采

31、取增量分析方法計算。償債能力評價指標(biāo)，一般是按“有項目”后項目的償債能力計算。1. 1. 確定財務(wù)評價范圍確定財務(wù)評價范圍 范圍界定合適與否與項目的經(jīng)濟效益和評價的繁簡程度有直接關(guān)系。（1 1）“整體改擴建整體改擴建”的項目的項目。項目范圍包括整個既有企業(yè)，除要使用既有企業(yè)的部分或全部原有資產(chǎn)、場地、設(shè)備外，還要另外新投入一部分資金進行擴建或技術(shù)改造。企業(yè)的投資主體、融資主體、還債主體、經(jīng)營主體是統(tǒng)一的，項目的范圍就是企業(yè)的范圍。整體改擴建項目不僅要識別和估算與項目直接有關(guān)的費用和效益，而且要識別和估算既有企業(yè)其余部分的費用和效益。2022-1-17一一評價范圍與數(shù)據(jù)的確定評價范圍與數(shù)據(jù)的確定

32、（2）“局部改擴建局部改擴建”的項目的項目。項目范圍只包括既有企業(yè)的一部分，只使用既有企業(yè)的一部分原有資產(chǎn)、資源、場地、設(shè)備，加上新投入的資金，形成改擴建項目。企業(yè)投資主體、融資主體與還債主體仍然是一致的，但可能與經(jīng)營主體分離。整個企業(yè)只有一部分包含在項目“范圍內(nèi)”，還有相當(dāng)一部分在“企業(yè)內(nèi)”但屬于項目“范圍外”。 在保證項目的費用與效益口徑一致及不影響分析結(jié)果的情況下，應(yīng)盡可能縮小項目的范圍，有可能的話，只包括與項目直接關(guān)聯(lián)的財務(wù)費用與效益。在界定了項目的范圍后，就應(yīng)當(dāng)正確識別與估算項目范圍內(nèi)、外的費用與效益。2022-1-17一一評價范圍與數(shù)據(jù)的確定評價范圍與數(shù)據(jù)的確定2. 2. 選取財務(wù)

33、評價數(shù)據(jù)選取財務(wù)評價數(shù)據(jù)對既有項目法人項目的財務(wù)評價，采用“有無對比”進行增量分析，主要涉及下列五種數(shù)據(jù)。（1）“有項目”數(shù)據(jù)指既有企業(yè)進行投資活動后，在項目的計算期內(nèi)，在項目范圍內(nèi)可能發(fā)生的效益與費用流量?！坝许椖俊钡牧髁渴菚r間序列的數(shù)據(jù)。（2）“無項目”數(shù)據(jù)指既有企業(yè)利用擬建項目范圍內(nèi)的部分或全部原有生產(chǎn)設(shè)施（資產(chǎn)），在項目計算期內(nèi)可能發(fā)生的效益與費用流量?！盁o項目”的流量是時間序列的數(shù)據(jù)。（3）“增量”數(shù)據(jù)指“有項目”數(shù)據(jù)減“無項目”數(shù)據(jù)的差額，是時間序列的數(shù)據(jù)。“有項目”的投資減“無項目”的投資是增量投資；“有項目”的效益減“無項目”的效益是增量效益；“有項目”的費用減“無項目”的費用

34、是增量費用。2022-1-17一一評價范圍與數(shù)據(jù)的確定評價范圍與數(shù)據(jù)的確定（4）“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)是項目實施前的資產(chǎn)與資源、效益與費用數(shù)據(jù)，是一個時點數(shù)?！艾F(xiàn)狀”數(shù)據(jù)對于比較“項目前”與“項目后”的效果有重要作用?，F(xiàn)狀數(shù)據(jù)也是預(yù)測“有項目”和“無項目”的基礎(chǔ)。現(xiàn)狀數(shù)據(jù)一般可用實施前一年的數(shù)據(jù)，當(dāng)該年數(shù)據(jù)不具有代表性時，可選用有代表性年份的數(shù)據(jù)或近幾年數(shù)據(jù)的平均值。其中特別是對生產(chǎn)能力的估計，應(yīng)慎重取值。（5）“新增”數(shù)據(jù)是項目實施過程各時點“有項目”的流量與“現(xiàn)狀”數(shù)據(jù)之差，也是時間序列的數(shù)據(jù)。新增建設(shè)投資包括建設(shè)投資和流動資金，還包括原有資產(chǎn)的改良支出、拆除、運輸和重新安裝費用。新增投資是改擴建項

35、目籌措資金的依據(jù)。“無項目”時的效益由“老產(chǎn)品”產(chǎn)生，費用是為“老產(chǎn)品”投入；“有項目”時的效益一般由“新產(chǎn)品”與“老產(chǎn)品”共同產(chǎn)生；“有項目”時的費用包含為“新產(chǎn)品”的投入與為“老產(chǎn)品”的投入?！袄袭a(chǎn)品”的效益與費用在“有項目”與“無項目”時可能有較大差異。2022-1-17二二既有項目法人項目財務(wù)評價的特點既有項目法人項目財務(wù)評價的特點 改擴建項目財務(wù)評價采用一般建設(shè)項目財務(wù)評價的基本原理和指標(biāo)。由于項目與既有企業(yè)既有聯(lián)系又有區(qū)別，一般可進行下列兩個層次的分析。1.1.項目層次項目層次 盈利能力分析，遵循“有無對比”的原則，利用“有項目”與“無項目”的效益與費用計算增量效益與增量費用，用于

36、分析項目的增量盈利能力，并作為項目決策的主要依據(jù)的項目，還款資金的缺口，即既有企業(yè)應(yīng)為項目額外提供的還款資金數(shù)額；財務(wù)生存能力分析“有項目”的財務(wù)生存能力。符合簡化條件時，項目層次分析可直接用“增量”數(shù)據(jù)和相關(guān)指標(biāo)進行分析。2.2.企業(yè)層次企業(yè)層次 分析既有企業(yè)以往的財務(wù)狀況與今后可能的財務(wù)狀況，了解企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營情況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、資源利用優(yōu)化的必要性、企業(yè)信用等。特別關(guān)注企業(yè)為項目的融資能力、企業(yè)自身的資金成本或同項目有關(guān)的資金機會成本。有條件時要分析既有企業(yè)包括項目債務(wù)在內(nèi)的還款能力。2022-1-17三三盈利能力分析盈利能力分析1.1.盈利能力分析的特點盈利能力分析的特點（1

37、）增量分析為主，既有項目法人項目盈利能力分析是在明確項目范圍和項目基本財務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進行，強調(diào)以“有項目”和“無項目”對比得到的增量數(shù)據(jù)進行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為投資決策的主要依據(jù)。（2）輔以總量分析必要時，既有法人項目的盈利能力分析也可以按“有項目”效益和費用數(shù)據(jù)編制“有項目”的現(xiàn)金流量表進行總量盈利能力分析，依據(jù)該表數(shù)值計算相關(guān)指標(biāo)。目的是考察項目建成后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。是否有必要進行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項目目標(biāo)。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴建項目的目標(biāo)是使企業(yè)扭虧為盈，則為了了解改造后的預(yù)期目標(biāo)能否因該項目的實施而實現(xiàn)，就可以進行總量盈利能力分析；如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才能實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。2022-1-17三三盈利能力分析盈利能力分析2.2.盈利能力分析的報表盈利能力分析的報表 既有項目法人項目盈利能力分析報表可以與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入數(shù)據(jù)不