杜邦分析體系下的中國(guó)中鐵公司財(cái)務(wù)分析

1、杜邦分析體系下的中國(guó)中鐵公司財(cái)務(wù)分析-精品資料 本文檔格式為WORD,感謝你的閱讀。 【摘要】 本文針對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性，結(jié)合改進(jìn)的杜邦分析體系，將杜邦分析與中國(guó)中鐵公司的財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，更全面地反映企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)狀況。本文在財(cái)務(wù)分析中發(fā)現(xiàn)中鐵公司處于健康發(fā)展中，但仍存在獲利能力的提升空間，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)使用率較低等方面的問(wèn)題，因此本文還針對(duì)其財(cái)務(wù)問(wèn)題提出了有助于公司長(zhǎng)期發(fā)展的相關(guān)對(duì)策建議。 【關(guān)鍵詞】 杜邦分析體系 上市公司 中國(guó)中鐵 財(cái)務(wù)分析 一、傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性 1、缺乏現(xiàn)金流量分析 傳統(tǒng)杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率為體系核心，圍繞利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行分析，但缺乏現(xiàn)金流量分析。

2、現(xiàn)代企業(yè)處于開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)現(xiàn)金流量在經(jīng)營(yíng)管理中十分重要，企業(yè)的長(zhǎng)期生存和發(fā)展很大程度上依賴于充足的現(xiàn)金流量。因此企業(yè)的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金流量這一重要指標(biāo)納入其中。 2、經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)反應(yīng)不足 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大型企業(yè)尤其是上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息復(fù)雜性和完整程度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)發(fā)展初期。能夠正確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況且有助于正確把握企業(yè)未來(lái)發(fā)展情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括以下幾個(gè)：每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率等，而傳統(tǒng)的杜邦分析難以反映出上市公司各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)系，不利于形成全面反映企業(yè)狀況和發(fā)展趨勢(shì)的財(cái)務(wù)信息。 3、偏重短期財(cái)務(wù)成果 傳統(tǒng)杜邦分析體系以利潤(rùn)指標(biāo)為核心，因而計(jì)算中以權(quán)責(zé)發(fā)生

3、制為基礎(chǔ)，分析偏重于短期財(cái)務(wù)成果，很可能導(dǎo)致管理層決策時(shí)的短視行為，使管理層有可能放棄對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有利的項(xiàng)目及投資等，而更愿意投資短期內(nèi)能夠帶來(lái)盈利的項(xiàng)目。但長(zhǎng)期來(lái)看，這樣將阻礙企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和發(fā)展。 二、上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)方法 1、杜邦分析體系改進(jìn)原則 對(duì)上市公司而言，杜邦分析體系的缺陷體現(xiàn)得更為明顯。因此按照財(cái)務(wù)管理與分析理論，應(yīng)針對(duì)上市公司的特點(diǎn)，在原有指標(biāo)體系基礎(chǔ)上對(duì)主要因素進(jìn)行合理調(diào)整和描述，結(jié)合上市公司的特點(diǎn)對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)。改進(jìn)杜邦分析體系的最終目的在于將上市公司的核心指標(biāo)納入分析體系，以構(gòu)建更加全面的分析體系，提高杜邦分析對(duì)公司財(cái)務(wù)反映程度，因此全面性是改

4、進(jìn)杜邦分析體系中最重要的原則。另外，選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅要符合公司財(cái)務(wù)分析的目的，還需要與公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)緊密結(jié)合，一方面保證指標(biāo)有相應(yīng)的數(shù)據(jù)支持，另一方面也能夠令改進(jìn)體系的可操作性得到保證。其后，選取指標(biāo)構(gòu)建分析體系時(shí)，各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間應(yīng)具有可比性，保證企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的分析結(jié)果縱向可比，發(fā)揮財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)實(shí)意義。 2、改進(jìn)后的上市公司杜邦分析體系 根據(jù)上市公司的特點(diǎn)，將衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益作為分析核心，結(jié)合財(cái)務(wù)分析原理，并結(jié)合每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量這一指標(biāo)，構(gòu)建改進(jìn)后的上市杜邦分析體系。 改進(jìn)的分析體系核心公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資

5、產(chǎn)凈利率-稅后利息率）?凈財(cái)務(wù)杠桿），綜合稅后經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿三個(gè)指標(biāo)，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)核心指標(biāo)調(diào)整和逐層分解，上市公司披露的主要財(cái)務(wù)信息都納入該體系之中，更加符合上市公司的特點(diǎn)，在一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)有杜邦體系對(duì)上市公司綜合財(cái)務(wù)分析方面的不足。 三、中國(guó)中鐵公司財(cái)務(wù)分析 基于上文所述改進(jìn)的杜邦分析體系，結(jié)合中國(guó)中鐵股份有限公司2007年至2011年所公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)中鐵公司的財(cái)務(wù)狀況以及企業(yè)財(cái)務(wù)未來(lái)進(jìn)行分析。根據(jù)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算包括每股收益核心指標(biāo)，結(jié)合每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，以列表形式反映中鐵公司近年來(lái)財(cái)務(wù)狀況及表現(xiàn)（如表1）。 1、基本分析 每股收益為改進(jìn)杜邦

6、分析體系的核心指標(biāo)，在分析中占有最重要作用。根據(jù)每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率計(jì)算每股收益，從數(shù)據(jù)上可看出，中國(guó)中鐵的每股收益自2007年來(lái)呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。對(duì)每股收益的兩項(xiàng)分解指標(biāo)進(jìn)行考察，公司每股凈資產(chǎn)水平在2007至2009年連續(xù)三年變化不大，說(shuō)明中鐵公司基本完成了資本的保值，但資本增值不明顯。影響每股收益水平的更重要因素在于凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)。2009年之前中鐵公司凈資產(chǎn)收益率偏低，且出現(xiàn)大幅下降，而2009年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，原因在于2008年公司受國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率大幅波動(dòng)影響，產(chǎn)生了較大匯兌損失；2009年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展，同時(shí)由于受益于國(guó)家基建投資規(guī)模的加大，相對(duì)與2008年較

7、小的業(yè)績(jī)基數(shù)，年度業(yè)績(jī)大幅上漲。 稅后利息率是企業(yè)能承擔(dān)的最高籌資成本，中鐵公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的回報(bào)率在2008年后一直穩(wěn)定在相對(duì)較低水平，但凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率都高于稅后利息率，這證明公司利用外部借款增加了股東財(cái)富。但同時(shí)也說(shuō)明中鐵的股東投資回報(bào)率較低，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)降低成本仍然是企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需關(guān)注的重點(diǎn)。兒2007至2011年間，凈財(cái)務(wù)杠桿大幅上升，盡管隨著凈財(cái)務(wù)杠桿的大幅提升，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率維持了上漲的趨勢(shì)，在使用凈財(cái)務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)，降低了企業(yè)加權(quán)平均資本成本，但2011年凈財(cái)務(wù)杠桿達(dá)73.32%，必須注意發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。 2、現(xiàn)金流量分析 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量變動(dòng)的主要影響因素包括

8、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、凈利潤(rùn)及資本結(jié)構(gòu)。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)獲取現(xiàn)金流量的能力和企業(yè)分派股利的最大能力?，F(xiàn)金流量指標(biāo)更加直觀地反映了企業(yè)獲利和償債能力。中鐵公司股本在所分析年份保持穩(wěn)定，除2008年受金融危機(jī)影響利潤(rùn)大幅下降外，凈利潤(rùn)經(jīng)歷了大幅上漲后維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。凈利潤(rùn)的增加，減輕了利潤(rùn)因素對(duì)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的反向影響，也使每股收益逐年增長(zhǎng)。但每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2011年該指標(biāo)甚至為負(fù)數(shù)，其主要原因應(yīng)當(dāng)集中在現(xiàn)金流量上。結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表，容易發(fā)現(xiàn)2011年和2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都為負(fù)數(shù)。賬面上看，現(xiàn)金流較少的一個(gè)原因是由于公司在08年之后近三年處

9、于超速發(fā)展中，但是要明確企業(yè)獲利能力及成長(zhǎng)能力變化，仍需要通過(guò)結(jié)構(gòu)及趨勢(shì)分析對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行更詳細(xì)解讀。 四、中鐵公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題及對(duì)策建議 1、問(wèn)題分析 （1）經(jīng)營(yíng)獲利能力尚需提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力較大。自金融危機(jī)之后，中鐵公司的凈經(jīng)營(yíng)投資利潤(rùn)率受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響處于相對(duì)較低的狀態(tài)，而如上文中所分析，中鐵公司的每股收益呈現(xiàn)出波動(dòng)趨勢(shì)，這一指標(biāo)綜合反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力。在凈資產(chǎn)保持較穩(wěn)定上升的前提下，企業(yè)在該指標(biāo)上的表現(xiàn)尚有較大提升空間。而另一方面，企業(yè)凈財(cái)務(wù)杠桿大幅度上升，企業(yè)凈負(fù)債絕對(duì)數(shù)額極大，相較而言，償債能力降低，在經(jīng)營(yíng)中面臨著較強(qiáng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在利用凈財(cái)務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)，必須注意

10、綜合考慮資本成本以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。 （2）資產(chǎn)使用效率相對(duì)較低。從現(xiàn)金流量方面切入進(jìn)行分析，在金融危機(jī)之后，中鐵公司整體上屬于超速發(fā)展，但是與此同時(shí)，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)下降趨勢(shì)，甚至達(dá)到指標(biāo)為負(fù)值。結(jié)合公司償還能力分析，發(fā)現(xiàn)中鐵公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較低，資產(chǎn)使用效率偏低。要想促進(jìn)和保持公司的長(zhǎng)期發(fā)展，必須加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理、提高資產(chǎn)利用效率。 2、對(duì)策建議 結(jié)合中鐵公司披露的財(cái)務(wù)信息，總體來(lái)看，盡管企業(yè)存在某些財(cái)務(wù)問(wèn)題，但反映盈利能力的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、及各項(xiàng)反映周轉(zhuǎn)狀況的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在波動(dòng)中都呈現(xiàn)全面的轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，而償債指標(biāo)保持著良好態(tài)勢(shì)，中鐵公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，為

11、促進(jìn)公司可持續(xù)的快速增長(zhǎng)，應(yīng)針對(duì)已有問(wèn)題采取改進(jìn)措施。 在維持市場(chǎng)信心的同時(shí)，要提高公司的凈資產(chǎn)收益率，一方面積極擴(kuò)大銷售，另一方面應(yīng)嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，尤其應(yīng)關(guān)注生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用的節(jié)約，有效擴(kuò)大公司利潤(rùn)空間，提高凈利潤(rùn)；促進(jìn)資產(chǎn)使用效率提高是確保企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展所必須的。對(duì)于中鐵這樣的大型上市公司而言，可從多方面加強(qiáng)監(jiān)督和管理，提高資金使用效率。積極加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，合理提高固定資產(chǎn)使用水平，減少閑置資產(chǎn)的資金占用，合理確定資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)提高上市公司的業(yè)績(jī)。 五、結(jié)語(yǔ) 傳統(tǒng)的杜邦分析體系對(duì)于上市公司而言具有現(xiàn)實(shí)缺陷，選取能夠衡量上市公司盈利能力的指標(biāo)“每股收益”，作為核心指標(biāo)構(gòu)建改進(jìn)

12、的杜邦財(cái)務(wù)分析體系，采用更加符合上市公司特點(diǎn)的改進(jìn)杜邦分析體系對(duì)中國(guó)中鐵公司近年來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和趨勢(shì)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)中鐵公司整體上處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)之中，但仍存在某些財(cái)務(wù)問(wèn)題。一方面應(yīng)積極控制企業(yè)成本、提高利潤(rùn)空間，另一方面應(yīng)提高資產(chǎn)利用效率，才能確保企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展。 【參考文獻(xiàn)】 1 王楨、李明偉：改進(jìn)杜邦分析體系下的上市公司財(cái)務(wù)分析J.財(cái)會(huì)通訊，2009（6）. 2 畢國(guó)鈺、張小紅：基于上市公司改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系J.山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2007，29（2）. 3 李建平：基于上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系的研究J.會(huì)計(jì)之友，2008（7）. 閱讀相關(guān)文檔:企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)工作常見(jiàn)問(wèn)題及對(duì)策 淺談大中型國(guó)有企業(yè)內(nèi)部審計(jì)工作的創(chuàng)新 煤礦企業(yè)基建期的會(huì)計(jì)核算問(wèn)題研究 職業(yè)教育考核中知識(shí)與能力的關(guān)系研究 創(chuàng)新PCB教學(xué)模式在高校中的應(yīng)用 淺析我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工成本核算 基建項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)研究 高職院校外貿(mào)函電課程教學(xué)效果研究 股權(quán)集中度與股價(jià)同步性 淺析人力資源開發(fā)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系 省屬高校高等教育成本核算研究 現(xiàn)代大學(xué)制度架構(gòu)下高校共青團(tuán)團(tuán)內(nèi)民主建設(shè)