幾個名詞解釋

1、什么是做市商和做市商制度?做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商、不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格， 雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現(xiàn)一定的利潤。 做市商制度，也稱莊家制度或造市商制度，是國際成熟市場中較為流行和普遍認同的一種市場交易制度。通俗地說，所謂做市商制度是指，做市商持有某些股票或債券或其他金融產(chǎn)品的存貨，并以此承諾維持這些股票和債券或金融產(chǎn)品的雙向買賣交易，

2、這些維持雙向買賣交易的商家就是做市商。做市商制度是交易報價制度的一種。我們熟悉的集合競價（交易所）制度和做市商制度是兩種交易報價制度。我們現(xiàn)在證券市場上采用的是集合競價制度,由買賣方各自提交買賣委托,經(jīng)過交易中心對委托價格匯總撮合后完成交易。而做市商制度是指證券交易的買賣價格均由券商(稱為做市商)給出,投資者按照做市商報出的買賣價格和數(shù)量作出自己的買賣決定。注意,投資者在這里只是被動接受做市商報出的價格,而做市商報出的是雙向的價格，也就是對于同一個股票而言，做市商既報買入價，也報賣出價。所有投資者的交易對手都是做市商。做市商報出價格后,就有義務接受投資者按此價格提出的買賣要求。換而言之,做市商

3、必須有足夠的證券和資金,用來滿足投資者買進或賣出證券的要求。（一） 做市商制度的功能做市商制度已有幾百年的歷史，它在金融市場所起的作用已獲得各界共識：做市商制度具有活躍市場、穩(wěn)定市場的功能，依靠其公開、有序、競爭性的報價驅(qū)動機制，保障市場交易的規(guī)范和效率，是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是提高市場流動性和穩(wěn)定市場運行、規(guī)范發(fā)展市場的有效手段。 具體而言，做市商制度具有下列三方面的功能：1、 增強市場的流動性和活躍性。由于投資者的交易對象就是做市商、交易價格就是做市商報出的價格,投資者無需擔心提交的委托找不到交易對手。正是通過做市商不斷的進行雙向報價并時刻準備接受交易,使得證券的流動性得以維

4、持。2、平抑市場投機當市場出現(xiàn)過度投機時，做市商通過在市場上與其他投資者相反方向的操作，努力維持價格的穩(wěn)定，降低市場的泡沫成份。當股市過于沉寂時，做市商通過在市場上人為地買進賣出股票，以活躍市場帶動人氣，使股價回歸其投資價值。由于做市商的報價一般都在監(jiān)管部門的規(guī)定范圍內(nèi),每只股票一般都有若干家做市商,在報價上形成競爭,而做市商的報價一般都以價值估算為基礎,因此嚴重偏離其內(nèi)在價值的過度投機現(xiàn)象,當有所抑制。當市場買賣力量嚴重失衡時(比如買盤遠遠大于賣盤),做市商可以并且有義務加入勢單力薄的一方(比如出售自己的庫存股票),迅速改變市場供求狀況,從而抑制過分投機。在多個做市商情況下,每家做市商的成本

5、是不一樣的,報出的價格也就不一樣,這就形成了一種競爭。最終使得各家做市商報出的價格趨同,價差減小。實力弱的做市商就會被淘汰出局。3、監(jiān)市。在做市商行使其權(quán)利，履行其義務的同時，通過對做市商的業(yè)務活動監(jiān)控市場的變化，以便及時發(fā)現(xiàn)異常及時糾正。在新興的證券市場，這是保持政府與市場的合理距離，抵消政府行為對市場影響慣性的有益嘗試。 （二）做市商具備的條件、應盡的義務及享有的權(quán)利 正因為做市商制度具有上述功能及調(diào)節(jié)買賣盤不均衡狀況、隨時保證提供買賣雙向價格的特點，決定了其功能實現(xiàn)的前提條件是擁有高素質(zhì)的做市商。做市商的選擇比較嚴格，只有那些運營規(guī)范、資本實力雄厚、規(guī)模較大、熟悉市場運作，而且風險自控能

6、力較強的商家才能擔當。一般來說，做市商必須具備下述條件：1、具有雄厚的資金實力，這樣才能建立足夠的標的商品庫存以滿足投資者的交易需要。2、具有管理商品庫存的能力，以便降低商品庫存的風險。3、要有準確的報價能力，要熟悉自己經(jīng)營的標的商品，并有較強的分析能力。做為做市商，其首要的任務是維護市場的穩(wěn)定和繁榮，所以做市商必須履行“做市”的義務，即在盡可能避免市場價格大起大落的條件下，隨時承擔所做證券的雙向報價任務，只要有買賣盤，就要報價。針對做市商所承擔的義務，同時也要享有以下特權(quán)：1、資訊方面，享有交易者的所有買賣盤的記錄，以便及時了解發(fā)生單邊市的預兆。2、融資融券的優(yōu)先權(quán)。為維護市場的流通性，做市

7、商必須時刻擁有一大筆籌碼以維護交易及一定資金作后盾，但這并不足以保證維持交易的連續(xù)性，當出現(xiàn)大宗交易時，做市商必須擁有一個合法、有效、低成本的融資融券渠道，優(yōu)先進行融資融券。 3、一定條件下的做空機制。當市場上大多數(shù)投資者做多時，做市商手中籌碼有限，必然要求享有一定比例的做空交易，以維持交易的連續(xù)。 4、減免稅收。做市商交易頻繁，同時承擔買進賣出的雙方交易，為買而賣，為賣而買，在買賣差價中賺取利潤，勢必要求減免稅收稅。 美國做市商制度的實施狀況 做市商制度已被許多成熟證券市場廣泛采用，其中美國的“全美證券協(xié)會自動報價系統(tǒng)”（NASDAQ系統(tǒng)）及其場外市場堪稱最成功的典范。美國實行的是證券交易所

8、的專業(yè)經(jīng)紀人制度和場外市場的做市商制度并行的交易方式，其中做市商在場外市場交易的主要對象是債券和非上市股票，通過NASDAQ系統(tǒng)將分散在全國各地的6000多個做市商聯(lián)系在一起，并可迅速提供在各地場外市場交易的近7000種股票和債券的買價和賣價，提供統(tǒng)一的清算和監(jiān)控，此外，還編制NASDAQ系統(tǒng)的股票價格指數(shù)。在NASDAQ市場上市的公司股票，最少要有兩家以上的“做市商”為其股票報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的“做市商”往往達到4045家；平均而言，NASDAQ市場每一種證券有12家“做市商”。由于做市商提供買賣雙向報價并隨時準備交易，使投資者不用擔心沒有交易對手，從而極大地方便了投資者

9、。美國在證券交易所上市的股票有1800多種，而在場外市場交易的股票和債券卻有7000種之多，NASDAQ系統(tǒng)極大地方便了場外市場的交易，促進了它的發(fā)展，使之成為證券交易所的有益補充和完善。在NASDAQ做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只要有“做市商”出面承擔另一方的責任，交易便算完成。這對于市值較低、交易次數(shù)較少的證券尤為重要。美國NASDAQ做市商的雙向買賣價是如何得出的由于做市商需要承擔調(diào)節(jié)買賣指令不均衡、隨時保證提供買賣雙向報價的做市責任,對做市商的資金、實力、價格分析、風險控制能力都有嚴格審批制度。做市商的報價都是基于對基礎證券的價值估算、做市的成本(包括指令處理成本、存貨取

10、得的成本、資金的成本、信息的成本等等)、市場的供求平衡狀況綜合得出買賣價格的。由于做市商的報價必須是連續(xù)的,因此實際報價是由電腦根據(jù)做市商的價格計算程序自動生成(program-trading)的。每個做市商的報價終端和中央報價系統(tǒng)相聯(lián)接。比如美國的NASDAQ市場上,所有做市商的終端和NASDAQ系統(tǒng)主機聯(lián)結(jié),從而通過NASDAQ系統(tǒng)向投資者發(fā)布自己的報價信息。如果某證券不是壟斷做市商形式,那么很顯然,做市商的利潤,就來自于自己報出的買賣價差。比如某股票,做市商同時報出3元的買價和3.1元的賣價(對投資者而言就是3元的賣出價、3.1元的買入價),則做市商的利潤就是0.1元/股。當然,為了防止

11、做市商為了追求利潤最大化而任意擴大買賣價差,甚至出現(xiàn)做市商“隱性合謀坐莊”的現(xiàn)象,做市商的買賣報價有一定的制約規(guī)定以美國為例,在納斯達克上市的股票,采用多元做市商的形式,規(guī)定至少要有四家做市商共同為其做市,以防止壟斷價格現(xiàn)象；全美證券交易商協(xié)會定期發(fā)布最大買賣價差范圍,做市商的每天報價不能超出該價差范圍,一般不超過證券價格的5%。違規(guī)做市商禁入市場20天。在芝加哥期貨市場上,指定做市商(DPM)所負責期權(quán)合約價格的報價也規(guī)定明確范圍：如果合約詢價低于2美元時,買賣報差價不得超過0.25美元；當期權(quán)合約詢價在2至5美元時,買賣報差價不得超過0.45美元；當合約詢價在5至10美元時,買賣報差價不得

12、超過0.5美元；當期權(quán)合約詢價在10至20美元時,買賣報差價不得超過0.8美元；當合約詢價大于20美元時,買賣報差價不得超過1美元。 我國的創(chuàng)業(yè)板是否采用做市商制度，一直是爭論的焦點。目前，我國的上海和深圳兩個證券交易所采用的交易制度均是以指令驅(qū)動為特征的電子自動對盤系統(tǒng)。而且，由于場外柜臺交易在我國尚未出臺，采取做市商制度的客觀條件還沒成熟。因此，在目前已經(jīng)公布的創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則征求意見稿中明確規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)板市場采用無紙化的電腦集中競價交易方式”。但規(guī)則起草小組經(jīng)過反復論證，認為做市商制具有活躍交易等優(yōu)點，擬在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板引入做市商制。軟著陸“軟著陸”是相對于“硬著陸”方式而言的。通常有兩種意思

13、，一種是物理意義上的著陸，另一種則是引申意義的著陸。物理意義人造衛(wèi)星、宇宙飛船等在降落過程中，逐漸減低降落速度，使得航天器在接觸地球或其他星球表面瞬時的垂直速度降低到很小，最后不受損壞地降落到地面或其他星體表面上，從而實現(xiàn)安全著陸的技術(shù)。例如，通過推進器進行反向推進，或者改變軌道利用大氣層逐步減速，或者利用降落傘降低速度。一般來說，每種航天器都是通過多種減速方式共同作用進行減速，達到軟著陸的目的。相對于軟著陸，物理上的硬著陸一般是指航天器未減速（或未減速到人員或設備允許值），而以較大速度直接返回地球或擊中行星和月球，這是毀壞性的著陸。前蘇聯(lián)月球2、5、7、8號探測器，金星3號探測器均是硬著陸，

14、其探測數(shù)據(jù)在著陸前已送回地球接收站。 引申意義比喻采取穩(wěn)妥的措施使某些重大問題和緩地得到解決。一般而言，引申意義的軟著陸都是指經(jīng)濟軟著陸。“經(jīng)濟軟著陸”的是指國民經(jīng)濟的運行經(jīng)過一段過度擴張之后，平穩(wěn)地回落到適度增長區(qū)間。國民經(jīng)濟的運行是一個動態(tài)的過程，各年度間經(jīng)濟增長率的運動軌跡不是一條直線，而是圍繞潛在增長能力上下波動，形成擴張與回落相交替的一條曲線。國民經(jīng)濟的擴張，在部門之間、地區(qū)之間、企業(yè)之間具有連鎖擴散效應，在投資與生產(chǎn)之間具有累積放大效應。當國民經(jīng)濟的運行經(jīng)過一段過度擴張之后，超出了其潛在增長能力，打破了正常的均衡，于是經(jīng)濟增長率將回落?！败浿憽奔词且环N回落方式。 在這里，“軟著陸

15、”也是相對于“硬著陸”，即“大起大落”方式而言的?！按笃鸫舐洹庇蛇^度的“大起”而造成。國民經(jīng)濟的過度擴張，導致極大地超越了其潛在增長能力，嚴重地破壞了經(jīng)濟生活中的各種均衡關(guān)系，于是用“急剎車”的辦法進行“全面緊縮”，最終導致經(jīng)濟增長率的大幅度降落。采用強力的財政貨幣政策一次性在較短的時間內(nèi)通過犧牲較多的國民收入將通脹率降到正常水平，優(yōu)點是重拳出擊立竿見影，往往公眾尚未來得及足夠的預期就已經(jīng)達到了政策目的，缺點是經(jīng)濟震動較大。軟著陸著在相對長的時期內(nèi)采用連續(xù)的政策組合比較平穩(wěn)的將通脹率降下來，優(yōu)點是收入相對犧牲較少，缺點是時間較長，且受公眾預期影響變數(shù)較大，不一定能達到合適的效果?！败洝焙汀坝病?/p>

16、的區(qū)分“軟著陸”和 “硬著陸”的指標主要看貨幣供應量的增長和信貸擴張。 一般來說，當經(jīng)濟增長速度過快，出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹時，一國就要利用緊縮性政策來壓制通脹，但是這時候社會總需求會下降從而經(jīng)濟速度增長變緩或者出現(xiàn)負增長，這就可以形象地稱為經(jīng)濟“著陸”。但是，如果一國實行的政策過緊，出現(xiàn)大幅度通脹后，緊接著會出現(xiàn)大規(guī)模的通貨緊縮，導致失業(yè)增加，經(jīng)濟速度下滑過快，這可以叫做經(jīng)濟硬著陸。如果一國較好的實行了緊縮政策，使得過快增長的經(jīng)濟速度平穩(wěn)的下降到一個合適的比例，而沒有出現(xiàn)大規(guī)模的通縮和失業(yè)，就可以叫做經(jīng)濟軟著陸。 軟著陸的基本指標： 經(jīng)濟增長率 >7% 失業(yè)率 4.5，但在中國現(xiàn)階段不是

17、很現(xiàn)實，在4.56區(qū)間是可以接受的 通漲率4.5，在中國現(xiàn)階段，小于3的理論指標是不現(xiàn)實的貨幣政策：2008年，國內(nèi)外形勢逐步發(fā)生變化。國內(nèi)發(fā)生汶川大地震等嚴重自然災害，國際上美國次貸危機加劇，并在9月中旬急劇惡化為百年難遇的國際金融危機。針對形勢變化，我國宏觀政策相應從“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”再到“靈活審慎”，貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調(diào)整。一是調(diào)減公開市場對沖力度，相繼停發(fā)3年期中央銀行票據(jù)、減少1年期和3個月期中央銀行票據(jù)發(fā)行頻率，引導中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當下行，保證流動性供應。二是于9月和10月連續(xù)三次下調(diào)基準利率，兩次下調(diào)存款準備金率，釋放保經(jīng)濟增長和穩(wěn)定市場預期

18、的信號。三是取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束。四是堅持區(qū)別對待、有保有壓，鼓勵金融機構(gòu)增加對災區(qū)重建、“三農(nóng)”、中小企業(yè)等貸款。五是擴大商業(yè)性個人住房貸款利率下浮幅度，支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。 成果:貨幣政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。貨幣信貸平穩(wěn)增長，銀行體系流動性充裕，金融業(yè)穩(wěn)健運行。信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，對災區(qū)、“三農(nóng)”和中小企業(yè)的信貸支持逐步加大。2008年前三個季度，受地震災害影響較重的四川、甘肅兩省合計新增貸款2141億元，同比多增566億元，比上年全年多增484億元。農(nóng)業(yè)貸款增加3188億元，同比多增129億元。一些金融機構(gòu)已成立專門的中小企業(yè)信貸部門開展試點工作，目前普遍

19、反映試點成效良好，正在逐步推廣 當前,中國人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務院的部署和科學發(fā)展觀的要求，實行適度寬松的貨幣政策。根據(jù)形勢變化及時適度調(diào)整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長及金融體系流動性充足，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，支持擴大內(nèi)需，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。一是根據(jù)形勢變化及時啟動保障經(jīng)濟金融穩(wěn)健運行的各項應對預案，加強國際協(xié)作，應對金融危機的不確定沖擊。二是確保金融體系流動性充足，及時向金融機構(gòu)提供流動性支持。三是促進貨幣信貸總量穩(wěn)定增長，加大銀行信貸對經(jīng)濟增長的支持力度。四是加強窗口指導和政策引導，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。五是進一步發(fā)揮債券市場融資功能，拓寬企

20、業(yè)融資渠道。六是密切監(jiān)測國際資本流動，深化外匯管理體制改革。財政政策：1.寬松的財政政策：減少稅收（已實施了證券交易稅的下降和利息稅的取消），擴大政府支出（40000億拉動內(nèi)需正在實施中）； 2.促進對外貿(mào)易：進出口行業(yè)是首當其沖地受到影響，并且從業(yè)人員眾多（據(jù)統(tǒng)計已達億人）。一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段； 3.減少企業(yè)負擔：勞動法的調(diào)整等； 4.加強公共財政的社會保障/醫(yī)療等方面的支出，保持社會經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的穩(wěn)定；穩(wěn)健的貨幣政策，是指根據(jù)經(jīng)濟變化的征兆來調(diào)整政策取向，當經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象時，貨幣政策偏向擴張；當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱時，貨幣政策偏向緊縮。這種政策取向的調(diào)整，

21、最終反映到物價上，就是保持物價的基本穩(wěn)定。 在我國貨幣政策管理中，中央銀行是以比較平穩(wěn)的貨幣供應量增長來實現(xiàn)穩(wěn)健的貨幣政策操作的。從一般貨幣理論看，對貨幣供應量的增長有兩種不同的操控手段：恒定與權(quán)變。前者認為，只要貨幣供應量保持固定增長率，公眾就會作出合理預期，從而使物價收斂于穩(wěn)定。后者認為，貨幣供應量應隨經(jīng)濟的變動，由央行隨時調(diào)節(jié)。前者的缺點是過于僵硬，在現(xiàn)實中幾乎無法運行；后者則因政策制定者預測的主觀性與公眾對未來預期的不確定性的沖突而受到挑戰(zhàn)。因此，不少國家采用預先公布貨幣供應量增長區(qū)間的方式進行調(diào)控。在我國，也有人認為控制貨幣供應量不是好的貨幣控制手段，應以利率作為調(diào)控的中間目標。其實

22、，我國的利率還處于管制階段，企業(yè)還處于對利率不敏感時期。在這種條件下，央行放棄對貨幣供應量的調(diào)控，轉(zhuǎn)而用調(diào)整利率的方式來影響經(jīng)濟，實際上是不可能的。 執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的手段 隨著我國經(jīng)濟市場化程度的提高，傳統(tǒng)的貨幣政策三大工具都得到了較好應用。首先，2003 2004年，央行兩次調(diào)高存款準備金率，雖然分別只上調(diào)了1和05個百分點，卻產(chǎn)生了很大的市場效果。上世紀90年代央行也曾多次調(diào)整準備金率，且調(diào)整幅度大大高于這兩次，但 市場幾乎沒有反應。這說明我國經(jīng)濟市場化的程度已經(jīng)很高。其次，公開市場操作日臻成熟。央行在市場上通過公開買賣國債，向商業(yè)銀行體系放松或收縮銀根，從而起到調(diào)控貨幣供應量的作用，使

23、穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行得以保證。隨著積極財政政策的淡出以及外匯儲備大幅增加形成的貨幣供給的快速增長，央行在國債買賣之外加大了央行票據(jù)的發(fā)行，以沖銷人民幣的過快增長。銀行間債券市場的交易量2003年達到14萬億元左右，2004年也有近12萬億元，大大超過其它證券市場的交易量。第三，利率手段的運用日益重要。2004年初，商業(yè)銀行和信用社貸款利率的浮動上限被放寬至央行基準利率的1.7倍和2倍。到當年10月，存貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，同時放開了商業(yè)銀行存款利率的下限和貸款利率的上限。特別是后一次利率調(diào)整，雖然幅度很小，但對市場的影響很大，甚至國際金融市場和一些國際原材料市場的價格都因之下跌。這說

24、明我國市場經(jīng)濟進程和經(jīng)濟國際化程度的加深。利率的 提高，使市場得到非常明確的信號，央行對經(jīng)濟過熱的調(diào)控作用進一步加強。 央行還通過票據(jù)再貼現(xiàn)政策、窗口指導以及發(fā)布對某些風險的提示來實施宏觀調(diào)控?？梢钥吹?，央行不再依賴單一的政策，而是比較熟練地運用一系列微調(diào)手段，前瞻性地出臺一系列措施，以達到綜合的政策效果。這種組合拳式的調(diào)控方式，將是今后的主要調(diào)控手段。緊縮貨幣政策一般是在經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹政府財政/金融管理部門通過加息來抑制消費增長，控制物價的過快增長，以達到控制通貨膨脹的目的。 從緊的貨幣政策： 一是當前宏觀經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象并沒有得到明顯有效的控制。4月15日，國家統(tǒng)計局公布，一季度我國GDP

25、增長9.7%，這表明快速奔跑的我國經(jīng)濟列車還沒有慢下來的跡象。分析一季度經(jīng)濟運行和走勢，其中投資增長過快、新開工項目過多、某些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復建設等問題依然存在，并由此造成主要原材料、能源、運輸?shù)取捌款i”約束加劇。統(tǒng)計顯示，3月份的CPI已經(jīng)達到了今年宏觀調(diào)控的臨界值3%。一系列問題的凸顯使得央行必須進一步加強和改善宏觀調(diào)控，盡快破解經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新問題，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。 二是必須切實加強金融資源配置對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進作用，防范和化解金融風險。銀行信貸資金運作不可能游離于經(jīng)濟之外，但金融在促進經(jīng)濟資源有效配置中發(fā)揮重要反作用。報告顯示，今年3月末，我國廣義貨幣供應量(M

26、2)同比增長19.1%；狹義貨幣供應量(M1)同比增長20.1%；市場貨幣流通(M0)同比增長12.8%。廣義貨幣和狹義貨幣的增長幅度繼續(xù)高于同期GDP和CPI增長幅度之和。一季度金融機構(gòu)實際增加貸款8351億元，占全年預期目標2.6萬億元的32%，同比多增247億元。如果銀行信貸投放不正常擴張，銀行信貸升溫，則可能為需求增加新的泡沫，給通脹帶來新的壓力，為經(jīng)濟過熱推波助瀾。特別是有些投資方自有資金不足，想方設法套取銀行信貸資金，甚至有的建設項目成為由一家或幾家銀行來承擔大部分風險的“銀行項目”，以至形成新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和信貸資源的錯配，發(fā)生新的銀行不良貸款，積聚“短存長貸”的系統(tǒng)性金融風險

27、。從4月25日起，對所有金融機構(gòu)普遍提高存款準備金率0.5個百分點，將一次性凍結(jié)金融機構(gòu)可用資金1100億元左右，這對收緊銀行資金流出的“閥門”，防止貨幣信貸總量過快增長，無疑具有重要意義。 三是下一階段貨幣政策的取向是適度從緊,但要防止急剎車,避免大起大落,要促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。這說明我國中央銀行貨幣政策的總體走向仍是穩(wěn)健的，是穩(wěn)健目標下發(fā)出的“緊縮”信號，也表明中央調(diào)控部門對當前經(jīng)濟形勢的判斷日漸明朗，加強宏觀調(diào)控力度的方式、方法和手段日漸科學，今后將會更多地通過運用市場手段來實現(xiàn)調(diào)控目標。我們有理由相信，我國經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展的將獲得有力的保障。 一季度貨幣政策執(zhí)行情況再次表明，當前

28、我國經(jīng)濟發(fā)展正處在一個關(guān)鍵時期。在經(jīng)濟趨于過熱，謹防通貨膨脹的大背景下，央行、各金融監(jiān)管部門應強化對金融業(yè)窗口指導的力度，督促金融業(yè)審時度勢，按照科學發(fā)展觀的要求，保持速度、提高質(zhì)量、增強后勁，為經(jīng)濟、金融協(xié)調(diào)發(fā)展作出應有貢獻銀根 指金融市場上的資金供應。因中國1935年法幣改革以前曾采用銀本位制，市場交易一般都用白銀，所以習慣上稱資金供應為銀根。銀根有緊松之分，判斷依據(jù)是資金供需狀況。如果市場上資金供不應求，稱為“銀根緊俏”或“銀根緊”；市場上資金供過于求，稱為“銀根松?！被颉般y根松”。 現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，銀根一詞也往往被用來借喻中央銀行的貨幣政策。一國中央銀行或貨幣當局為減少信貸供給，提高利率，消除因需求過旺而帶來的通貨膨脹壓力所采取的貨幣政策，稱為緊縮銀根。反之，為阻止經(jīng)濟衰退，通過增加信貸供給，降低利率，促使投資增加，帶動經(jīng)濟增長而采取的貨幣政策，稱為放松銀根。緊縮銀根和放松銀根都是通過一定的貨幣政策工具來實現(xiàn)的，如公開市場業(yè)務、調(diào)整法定準備率和再貼現(xiàn)率。銀根過緊或過松，都會對經(jīng)濟帶來