中國傳媒業(yè)上市公司核心競爭力評價研究基于財務(wù)的視角

1、中國傳媒業(yè)上市公司核心競爭力評價研究基于財務(wù)的視角摘要: 以評價核心競爭力為目的,將評價核心競爭力的財務(wù)績效單獨(dú)列出來,結(jié)合因子分析法的綜合評價優(yōu)勢和聚類分析法的能把具有相似特征的公司歸類的優(yōu)勢,重新構(gòu)建了“因子分析聚類分析”的模型, 并用該模型對中國18家傳媒業(yè)上市公司的核心競爭力進(jìn)行評價。實(shí)證分析表明,該模型可以為企業(yè)經(jīng)營者和投資者評價企業(yè)核心競爭力提供借鑒。 關(guān)鍵詞: 核心競爭力；財務(wù)指標(biāo)評價；因子分析聚類分析法 引言 2009年1月1日開始施行的“114號文件”，吹響了中國文化體制改革的號角，國內(nèi)出版?zhèn)髅綐I(yè)迎來快速發(fā)展期，隨著中國傳媒產(chǎn)業(yè)的深入發(fā)展，傳媒業(yè)競爭加劇。那么對于傳媒企業(yè)來說

2、，發(fā)展就不單單是要比其他同行發(fā)行量大、比其他同行廣告收入高，而是要回歸企業(yè)成長的原始路徑：審視自己有哪些資源是獨(dú)有的，哪些資源是比競爭對手優(yōu)秀的以及再進(jìn)一步思考，哪些算的上是自己讓別人無法復(fù)制的“核心能力”。只有在優(yōu)勢資源和核心能力上開發(fā)利益增長點(diǎn)，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)成長。因此，如何培育和開發(fā)傳媒核心競爭力日益受到關(guān)注。 目前，有學(xué)者對如何提高傳媒業(yè)核心競爭力進(jìn)行了研究。如趙勛對“傳媒核心競爭力”的概念及內(nèi)涵進(jìn)行了界定1。丁和根初步構(gòu)建了中國傳媒競爭力評價的指標(biāo)體系和分析模型2。中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題研究課題組的包國強(qiáng)、李良榮等提出了中國傳媒業(yè)提升核心競爭力的策略3。但這些研究多是基于定性

3、的角度，操作性不容易把握。如何從定量的角度建立一套有效的評價指標(biāo)體系幫助企業(yè)管理者識別與培育企業(yè)核心競爭力是十分必要的。本文在前人研究的基礎(chǔ)上以財務(wù)信息為切入口構(gòu)建一套評價指標(biāo)體系從定量的角度運(yùn)用“因子分析聚類分析”模型對傳媒企業(yè)的核心競爭力進(jìn)行綜合評價。 一、企業(yè)核心競爭力與財務(wù)核心競爭力的關(guān)系 企業(yè)核心能力的識別十分困難，主要在于核心能力具有“隱性知識”的特點(diǎn)。然而這種核心能力中的隱性知識已經(jīng)扎根于企業(yè)之中，融于企業(yè)的文化和管理模式之中。核心能力可以看做是企業(yè)的一種專門資產(chǎn)，稀缺或獨(dú)具特色的能力的特征是其“資產(chǎn)專用性”（威廉姆斯，1995）。也就是說，資產(chǎn)以某種方式用于特定的目的、客戶和企

4、業(yè)環(huán)境。由于核心能力所具有的專用性資產(chǎn)的特征，可以認(rèn)為企業(yè)的核心競爭能力能通過價值的方式，即財務(wù)的方式來解決核心能力這種專用性資產(chǎn)的識別和信息揭示問題。財務(wù)核心能力是能夠?qū)е潞诵哪芰π纬傻哪切┴攧?wù)能力的集合，它能夠直接為企業(yè)帶來持續(xù)競爭優(yōu)勢，也能夠直接導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的形成，或者直接成為企業(yè)的核心競爭能力。 企業(yè)核心能力是市場競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，是企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉。那些能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造持續(xù)競爭優(yōu)勢的財務(wù)能力有可能為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值，促進(jìn)以至直接成為企業(yè)的核心能力。因此財務(wù)能力是企業(yè)能力體系中不可或缺的組成部分，它對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用。一方面，因?yàn)槠髽I(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定的資

5、金流為保障的，如果企業(yè)的資金流動不能正常進(jìn)行，企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢就會喪失殆盡，以至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。另一方面，財務(wù)能力表現(xiàn)在對財務(wù)可控資源的作用力上，對財務(wù)可控資源的合理配置，將直接推動企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的形成和核心能力的培育。因此，財務(wù)核心競爭力是企業(yè)核心競爭能力的有力體現(xiàn) 4。 二、實(shí)證分析 （一）數(shù)據(jù)與指標(biāo)選取 按照 上市公司行業(yè)分類指引 ，截至2010年11月，中國有傳播與文化產(chǎn)業(yè)類上市公司26家，本文選取了報刊業(yè)、出版業(yè)、廣電廣告業(yè)共計18家傳媒業(yè)上市公司為研究樣本。 反映企業(yè)核心競爭力的財務(wù)評價指標(biāo)眾多 ，本文從外部評價者角度，從行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，基于資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表的信息

6、反映，從不同維度分別選擇了12個財務(wù)指標(biāo)，它們分別是凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、每股收益、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、凈利潤增長率、資本積累率、資產(chǎn)總額?？紤]到傳媒企業(yè)的上市時間，上市公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)為2009年的橫截面數(shù)據(jù)，且數(shù)據(jù)均來自巨潮資訊網(wǎng)。數(shù)據(jù)的處理采用SPSS13.0和Excel軟件。 （二）分析方法 為了對傳媒企業(yè)的核心競爭力進(jìn)行綜合評價，本文運(yùn)用因子分析法、聚類分析法對傳媒企業(yè)的競爭力進(jìn)行深入的分析與探討。 1.因子分析法：因子分析是由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜

7、合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。它可以對反映事物不同側(cè)面的許多指標(biāo)進(jìn)行綜合，并最終合成為少數(shù)幾個主要因子，每個因子的重要程度（權(quán)重）依據(jù)其對總信息的解釋程度而確定，進(jìn)而計算出綜合得分。便于我們對被研究企業(yè)的全面認(rèn)識，并抓住影響企業(yè)發(fā)展的決定性因素，達(dá)到對企業(yè)更深層次的認(rèn)識。 借助于SPSS統(tǒng)計分析軟件，可得到表1所示的方差解釋表，下頁表3所示的因子得分矩陣。由方差解釋表可看出，前四個特征值較大，其余八個特征值均較小。前四個公共因子對樣本方差的貢獻(xiàn)和為87.277%，也就是說，前4個因子可以反映原有12個指標(biāo)的87.277%的信息量，因此選取4個公共因子。 為了突出各因子的典型代表變量，便于對因

8、子含義進(jìn)行解釋和分析，對因子載荷矩陣采用了方差最大正交旋轉(zhuǎn)，從而得到如表2所示的旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣。 由上頁表2可知，公因子F1在流動比率X1、速動比率X2、資產(chǎn)負(fù)債率X3、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量X11上具有非常高的載荷系數(shù)，說明可以充分地反映這 4個指標(biāo)包括的信息，因此 ，公因子F1可以說是這4個指標(biāo)的綜合信息反映?？疾爝@ 4個指標(biāo)的財務(wù)含義，與企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、 還債能力、獲現(xiàn)能力有密切關(guān)系，所以，公因子F1可以稱為償債獲現(xiàn)因子。同理，逐個分析其他3個因子的信息含量及其指標(biāo)的原始意義，公因子F2、公因子F3、 公因子F4 分別為資產(chǎn)營運(yùn)因子、盈利因子、資本擴(kuò)張因子。 提煉出綜合代表原有數(shù)據(jù)信息

9、的公因子后，通過表3所示的因子得分系數(shù)矩陣，可知各公因子的得分表達(dá)式如下： F1=0.291X1+0.282X2+0.209X3+0.061X4+0.064X5+0.048X6+ 0.109X7-0.079X8+0.162X9-0.184X10-0.293X11-0.068X12 F2=0.028X1+0.088X2-0.269X3+0.016X4+0.176X5-0.153X6+ 0.404X7+0.325X8+0.102X9-0.228X10-0.027X11-0.130X12 F3=-0.035X1-0.048X2+0.224X3+0.302X4+0.122X5+0.435X6- 0.1

10、25X7-0.097X8-0.044X9+0.339X10-0.068X11-0.126X12 F4=-0.045X1-0.029X2-0.069X3-0.053X4+0.145X5-0.098X6+ 0.145X7-0.135X8+0.681X9-0.117X10-0.216X11+0.469X12 進(jìn)而以各因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率占四個因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，可得到核心競爭力綜合得分的表達(dá)式如下： F=（0.25969 F1+0.24484 F2+0.24408 F3+0.12416 F4）/0.87277 將各指標(biāo)值代入以上表達(dá)式，可以計算出18家樣本傳媒企業(yè)的各公因子

11、得分及核心競爭力綜合得分并排名，具體得分及排名情況（如表4所示）。 2.聚類分析法：在對18家樣本企業(yè)利用因子分析進(jìn)行了綜合排名后，對他們的整體名次有了較全面的了解，但是為了能夠客觀的認(rèn)識上市企業(yè)核心競爭力的水平及分析其原因，有必要對上市公司進(jìn)行分類。本文選用聚類分析法，它能把具有相似特征的公司劃分為同一類。運(yùn)用SPSS13.0的ClassifyHierarchicalCluster程序首先以四個公因子為分類變量對企業(yè)核心競爭力進(jìn)行聚類，根據(jù)樹形結(jié)構(gòu)圖， 18家企業(yè)被分為四類。然后分別以四個公因子為分類變量分別對企業(yè)的償債獲現(xiàn)能力、營運(yùn)能力、盈利能力、資本擴(kuò)張能力進(jìn)行聚類，結(jié)果（見表5）。 （

12、三）結(jié)果分析 由表4（上頁）和表5可以看出，省廣股份核心競爭力較強(qiáng)，粵傳媒核心競爭力較弱，而其他企業(yè)核心競爭力一般，因此從整體上看，中國傳媒上市企業(yè)的核心競爭力不強(qiáng)。 結(jié)合各因子得分及聚類結(jié)果進(jìn)一步分析可知，省廣股份有著較強(qiáng)的資產(chǎn)營運(yùn)能力，但在償債能力、盈利能力上得分偏低，企業(yè)在經(jīng)營管理中如能適當(dāng)控制財務(wù)風(fēng)險，提高主營業(yè)務(wù)利潤率，企業(yè)的核心競爭力會更強(qiáng)。盡管粵傳媒綜合因子得分不是最低，但通過聚類分析可知，粵傳媒的核心競爭力最弱，粵傳媒的盈利因子得分最低，經(jīng)營狀況需要改善，值得期待的是該公司近期正在進(jìn)行重組,該公司的發(fā)展將迎來新的契機(jī)。 結(jié)論 結(jié)合因子得分及聚類結(jié)果的分析可知，中國的傳媒企業(yè)由于

13、各方面因素的影響，自身的實(shí)力和競爭力還不夠強(qiáng)，優(yōu)秀的媒體數(shù)量還不多，各個行業(yè)：雜志、報紙、影視，都還沒有形成一群真正從市場中打造出的領(lǐng)頭企業(yè)。僅就內(nèi)容和傳播渠道的整合而言，中國傳媒業(yè)距真正的跨媒體經(jīng)營，應(yīng)該說至少還有段距離。在目前情況下，還很難和國外的媒體形成全方位的競爭和抗衡。但如果從更長遠(yuǎn)的眼光來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、消費(fèi)升級、居民受教育程度不斷提升的大背景下，中國居民在娛樂資訊、信息傳播、圖書出版方面的人均消費(fèi)還孕育著極大的發(fā)展?jié)摿?，特別是近幾年來，由于市場競爭機(jī)制和國家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，以及信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，中國傳媒業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，傳媒產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加快，我們有理由對中國傳媒行業(yè)保