彼得林奇的成功投資精要

1、我分的這六個類別中有三類與增長型股票有關(guān)。我將增長型股票分為緩慢增長， 適度增長，以及快速增長這些超級股票最值得引起你的注意?？焖僭鲩L型公司 快速增長型公司是我最喜歡投資的類型之一， 這種公司的特點是規(guī)模小，年增長 率為20%-25%，有活力，公司比較新。如果你仔細挑選，你就會發(fā)現(xiàn)這類公司中 蘊藏著大量能漲10-40倍，甚至200倍的股票。如果資產(chǎn)組合比較小，你只需選 對這類公司中的一兩只股票就可以大發(fā)一筆。理想公司的特點 任何傻瓜都能經(jīng)營這項業(yè)務”是理想公司的一個特點， 而這種公司的股票正是我 夢寐以求的。 你永遠不可能找到理想的公司，但是如果你想象一下理想公司的 情況，你就會知道如何識別這

2、種公司的特點， 其中最重要的13個特點如下所述。（1）名字聽起來很傻，或者說好聽一點，聽起來很可笑 理想股票應該屬于理想的公司，理想的公司經(jīng)營的必須是理想的簡單業(yè)務， 這種 業(yè)務應該有一個聽起來很傻的名字。 名字起得越傻，公司越理想。自動數(shù)據(jù)處理 器公司就是一個很好的例子。2）公司的業(yè)務屬于“乏味型” 當一家公司不僅名字令人厭煩而且經(jīng)營的業(yè)務也很乏味時，我會感到很興奮。皇 冠-科克-希爾公司生產(chǎn)罐頭盒和瓶蓋，還有比這更乏味的業(yè)務嗎？在時代雜 志上，你只會看到對Lee lacocca公司CEO勺采訪報道而不會看到對皇冠-科克 -希爾公司CEO勺采訪報道，但這卻是這家公司的一個優(yōu)勢?；使?科克-希

3、爾公 司勺股價走勢一點不讓人厭煩。（3） 公司的業(yè)務屬于“讓人厭煩型”比“乏味型”公司更理想的公司是它的業(yè)務既“乏味”又“讓人厭煩”。 當一家 公司的業(yè)務讓人感到失望、惡心或者厭煩時，這家公司就很理想了?？匆幌聅afety-kleen的例子。一看到這個名字就讓人感覺到希望：任何一家名字中本 來應該用“e”卻用了“k”的公司，投資者都應該仔細地研究研究。safety-kleen曾經(jīng)是芝加哥rawhide公司的子公司，這一事實更說明了該公司的股票值 得一買（見本章后面的“抽資擺脫做法即母公司把其子公司所有的股份分發(fā)給 股票持有人”）（4） 通過抽資擺脫做法獨立出來 采用抽資擺脫做法的子公司或者分公

4、司就會變成獨立自由的經(jīng)濟實體：例如safety-kleen公司和美國R玩具公司就是通過這種方法分別與芝加哥Rawhide公司以及州際百貨公司脫離了關(guān)系。用這種方法獨立出來的公司經(jīng)常會給投資者 帶來很好的投資機會。Dart公司和卡夫公司數(shù)年前合并成Dart & Kraft公司， 最終這兩家公司還是分開了， 卡夫公司又一次成了一家只經(jīng)營食品業(yè)務的公司。premark lnternational公司從Dart公司獨立出來之后，它依靠自己的能力發(fā) 展成一家出色的公司?？ǚ蚬镜陌l(fā)展也很好，1988年它被菲利普莫里斯公司 收購。（5） 機構(gòu)投資者不會購買它的股票，分析家也不會關(guān)注其股票的走勢 如果你找到

5、一只幾乎不曾被機構(gòu)投資者問津的股票， 你就找到了一只有可能賺錢 的股票。如果你找到一家公司，它既沒有被分析家們訪問過又沒有專家愿意承認 知道它，你賺錢的機會就會大了一倍。當我從某家公司員工的談話中得知專家上 一次在該公司露面的時間是三年前時， 我?guī)缀醪荒苎陲椬约簝?nèi)心的喜悅。這種情 況頻繁發(fā)生在銀行，儲蓄貸款社以及保險公司中，這是因為這類金融機構(gòu)有上千 家而華爾街卻僅關(guān)注其中的50100家。（6）關(guān)于公司的謠言很多：與有毒垃圾或黑手黨有關(guān) 我們很難想出比垃圾處理業(yè)更理想的行業(yè)了，如果還有什么東西能比動物腸衣、 油脂以及臟兮兮的油更讓人厭惡的話。 這種東西就是污水和有毒垃圾。這就是為 什么有一天當

6、垃圾處理公司（waste managemen）t的負責人出現(xiàn)在我辦公室時我 會如此的驚訝。他們來參加如何處理固體垃圾的展示會， 會上他們展示了自己公 司在處理固體垃圾方面的新技術(shù)可以想象這多么引人注目。 現(xiàn)在我看到的 是穿著印有“固體垃圾”字樣開領短袖襯衫的工人， 而不是以前我每天看到的穿著藍色純棉有衣領扣襯衫的清潔工人。 除了他們的工作人員，別的垃圾處理公司 的人員誰會穿那種襯衫呢？這應該是你所夢想的垃圾處理工人的形象。（2）它有一個“壁龕” 相比較而言，我更愿意擁有一家地方性石頭加工場的股票而不愿擁有20世紀福 克斯公司的股票，因為電影公司的競爭對手非常多，而石頭加工場卻有一個“壁 龕”：

7、即它不會碰到太多的競爭對手。（3）人們要不斷購買它的產(chǎn)品 我寧愿購買藥品公司、飲料公司、剃須刀公司或者香煙公司的股票也不愿購買玩 具公司的股票。玩具廠商可以做出一個讓每個孩子都喜愛的奇妙玩具，但是每個 孩子卻只會買一個。8個月后這個玩具就會被從架子上拿下來讓位給新玩具，而這件新玩具卻是另外一家廠商生產(chǎn)的。（4）公司的職員購買它 沒有什么樣的內(nèi)幕消息能比公司的職員正在購買本公司的股票更能證明一只股 票的價值。一般來說，公司職員是自己公司股票的凈賣方， 通常他們的買賣比較 是1：2.3。（5）它在回購自己的股票 一家公司回報投資者的最簡單、最好的方法就是回購自己發(fā)行的股票。 如果一家 公司對自己未

8、來的發(fā)展充滿自信，它為什么不可以也像投資者那樣向自己公司的 股票進行投資呢？（6）具有上述特點的公司中最好的公司 我是從一位遠房親戚那里聽說Cajun清潔劑公司的，這位親戚對我說只有使用Cajun清潔劑公司的清潔劑才能清除長時間放在潮濕壁櫥內(nèi)的皮夾克上的霉點。 于是我對Cajun清潔劑公司做了一些研究，發(fā)現(xiàn)在過去4年里該公司的收益一直 以每年20%的速率增長，沒有一個季度出現(xiàn)下降，資產(chǎn)負債表上也沒有負債，并 且它在上一次經(jīng)濟衰退中表現(xiàn)得非常好。 我又參觀了這家公司，發(fā)現(xiàn)公司的整個 生產(chǎn)過程井井有條、一目了然。這里有幾個主題可能會在冥想中提到：1.如果你考慮向一家緩慢增長型公司投資，那么假設你的

9、投資目的是為了獲得 股息，因此你所應該了解的非常重要的一點就是：“這家公司在過去10年中收 益每年都在增加，它提供了誘人的收益率；它從來沒有降低過或者推遲派發(fā)股 息?！?.如果你考慮向一家周期型公司投資，那么你冥想的內(nèi)容就應該以行業(yè)狀況、 存貨以及價格為中心。 “汽車行業(yè)的下滑趨勢已經(jīng)持續(xù)三年了， 但是今年的情況開始有所好轉(zhuǎn)。我知道這是因為最近以來汽車銷售量第一次全面上漲。 我注意到 通用汽車公司的新型汽車的銷售情況非常不錯，在過去的18個月中這家公司已經(jīng)關(guān)閉了5家虧損的工廠，裁員了20%，收益將會急劇增加?！?.如果你打算投資的是一家資產(chǎn)富余型公司，你應該了解它的資產(chǎn)是什么以及這 些資產(chǎn)的價

10、值是多少？“它的股價是8美元，但是僅錄像帶分公司一家的資產(chǎn)價 值就值每股4美元，而它所擁有的房地產(chǎn)值每股7美元。它的股價被低估了，我 用每股-3美元的價格就獲得了公司其余部分的所有權(quán)。該公司的內(nèi)部人員都在 買本公司的股票，公司有著很穩(wěn)定的收益并且沒有值得一提的債務?！?.如果是一家轉(zhuǎn)型困境型公司，你應該想到的是公司已經(jīng)開始增加資產(chǎn)了嗎？ 以及到現(xiàn)在為止公司的計劃奏效了嗎？“通用磨粉公司為了補救由于多樣化 惡化的損失已經(jīng)做了很大的改進。它已經(jīng)把所經(jīng)營的基本業(yè)務數(shù)量從11個減少到2個。這家公司已經(jīng)回購了數(shù)百萬自己的股票?！?.如果是一家大笨象型公司，那么主要應該關(guān)注的就是市盈率，你應該知道最 近幾

11、個月股價是否已經(jīng)出現(xiàn)了驚人的上漲，以及促進公司增長速率加快的因素。 你的冥想可能會是：“可口可樂的股票現(xiàn)在的市盈率較低。 它的股票2年都沒有 什么大波動了。這家公司已經(jīng)用好幾種方法改進了經(jīng)營狀況。 它將自己所擁有的 哥倫比亞電影公司股份的50%都賣給了公眾。減肥飲料的投放市場已經(jīng)大大提高 了公司的增長率。日本去年消費掉的可口可樂比前年增加了36%，西班牙可口可 樂的消費量比前年增加了26%。銷量的增加是顯著的。一般來說，可口可樂在國 外的銷量更好。由于有了這些因素，可口可樂可能會比人們想象的做得更好。 ” 如果它是一家快速增長型公司，那么應該了解的重點就是公司將朝哪個方向發(fā)展 以及用什么方法它

12、才能繼續(xù)保持快速的增長？“La Quinta是一家在得克薩斯州 起家的汽車旅館連鎖公司。在得克薩斯州它的利潤非?？捎^。這家公司在阿肯色 州和路易斯安那州也站穩(wěn)了腳跟。去年它新開業(yè)的汽車旅館比前年多了20%。公司的收益每個季度都在增加。公司計劃未來的擴張速度更快。公司的債務并不太 多。汽車旅館業(yè)是 已經(jīng)找到了自己的 以上所述的是有關(guān) 只要你喜歡。兩個例子，一個例子中我正確研究了公司的情況， 另一個例子中有些問題我忘了 研究。第一個例子說的是La Quinta，它的股票漲了15倍，第二個例子說的是Bildners，相反它的股票跌了15倍。（八）買賣股票的最佳時機 事實上，買入股票的最佳時機總是當你

13、自己確信發(fā)現(xiàn)了價位合適的股票的時候， 正如在商場中發(fā)現(xiàn)了一件價位適宜的商品一樣。 然而最佳交易可能出現(xiàn)在以下兩 種特定時期。1.最佳買點： （1）第一種出現(xiàn)在特定的年底。股價下挫最嚴重的時期總是出現(xiàn)在一年中的十 月份到十二月份之間，這并非偶然，因為經(jīng)紀人畢竟也像我們一樣需要消費， 所 以他們會詢問委托人是否賣出股票并從稅收損失中獲利。（2）第二種出現(xiàn)在每隔幾年市場便會出現(xiàn)的崩盤、回落、微跌、直落時期。在 這些令人驚惶的時期，如果你有足夠的勇氣在內(nèi)心喊著“賣出”時仍鎮(zhèn)靜地買 入，你將抓住你曾認為不會再出現(xiàn)的良機。 專業(yè)人士總是由于太忙或是太謹慎從 而不能及時回應市場間隔期， 但個緩慢增長型行業(yè)，

14、并且競爭非常激烈，但是La Quinta壁龕”。在其市場完全飽和之前，它還有很長的路可以走。 ” 公司詳情”的一些基本主題， 并且你可以盡量對它添枝加葉 增添的內(nèi)容越多，表明你對公司了解得越透徹。我經(jīng)?；◣讉€ 小時的時間來完成對一只股票的研究分析， 盡管這樣做并不總是必要。我給你說是看看那些經(jīng)營良好且盈利可觀的公司， 它們正 是在市場崩潰時有著良好的投資契機。2.何時賣出 賣出時機來臨之前一些人嚷嚷著賣出股票會對股市產(chǎn)生一定的影響， 即使是那些 深思熟慮和意志堅定的投資者， 也會對此產(chǎn)生反應， 我自己也因此而喪失了一些 可以獲得十倍利潤的投資機會。我想自己一定忘記了許多被愚弄的事情， 通常繼續(xù)

15、持有價格持續(xù)上升的股票比持 有價格將要下跌的股票要困難。 如果我被股票市場的一些現(xiàn)象所迷惑， 我就會回 想一下自己最初購買某只股票的緣由。（1）煽動效應 這是業(yè)績投資者與專業(yè)投資者同樣容易產(chǎn)生的愚蠢行為。有許多專家們在我們耳邊低語，還有朋友、親戚、經(jīng)紀人、金融雜志等，這些 人和事物都會對我們的投資行為產(chǎn)生影響。（2）何時真的賣出 如果股市不能告訴你何時賣出，那么它能告訴你什么呢？ 許多年里我在思考何時購買股票的同時，同樣在思考何時賣出股票的問題。 如果你明白自己購買某只股票的初衷， 自然你知道對它說再見的合理時機， 讓我 來分類地回顧一下這些拋出信號。何時賣出一只穩(wěn)定緩慢增長型股票 對于這種類

16、型的股票我不能提出很好的建議， 因為首先我不會持有太多的穩(wěn)定緩 慢增長型股票， 我買的那些該種類型的股票會當其升值30%-50%時拋出或者其基 本情況惡化時拋出，甚至在其股價下跌時拋出，還有另外一些信號出現(xiàn)時拋出。 公司連續(xù)兩年失去市場份額并且雇傭另外一家廣告代理商。公司沒有開發(fā)新產(chǎn)品， 開始縮減研發(fā)經(jīng)費， 并且公司開始滿足現(xiàn)狀， 不求進取。 盡管股價較低，但分紅卻不足以吸引更多的投資者。何時賣出一只大笨象型股票 我通常對這種類型股票的投資用其他類型的股票替代， 期望從這種類型股票的投 資中獲得10倍收益是無意義的。如果它的股價超過收益或者它的市盈率遠遠超 過同行業(yè)的正常市盈率， 你應該像我一

17、樣考慮賣出這只股票， 并且等待其價格降 低后再購回，或者買別的股票。另外一些賣出信號：過去兩年中引進的新產(chǎn)品， 前景不明， 那些仍舊處在測度階段的產(chǎn)品還需一年 才能投入市場。股票具有15的市盈率，同時同行業(yè)同質(zhì)公司市盈率為11-12倍。 過去一年中無官員和董事購買該股。占公司利潤25%的一個重要部門易受正在發(fā)生的經(jīng)濟蕭條的沖擊（如房產(chǎn)業(yè)、 勘油業(yè)）。公司增長率已經(jīng)開始減慢， 盡管公司通過削減成本可以保持盈利， 但未來成本 削減的機會有限。何時賣出一只周期型股票 周期型股票的最好拋出時機是在周期高點， 這時候企業(yè)每股收益最好， 市盈率最 低。大量競爭對手準備進入，最多一年后產(chǎn)能過剩，價格下跌。周

18、期型公司最典 型的是鋼鐵、航空等。何時賣出一只快速增長型股票這里，這個技巧不會使投資者丟失潛在的十倍收益率的股票， 速增長型公司被分拆為兩家公司后收益縮減， 市盈率降低， 東帶來雙重晦氣。何時賣出一只快速增長型股票 這里，這個技巧不會使投資者丟失潛在的十倍收益率的股票，速增長型公司被分拆為兩家公司后收益縮減， 市盈率降低， 東帶來雙重晦氣。在前面已經(jīng)做過解釋，主要觀察的是快速增長型股票處于快速增長狀態(tài)期末發(fā)生 的事情。其他信號： 公司兩位高層管理人員和許多重要的員工辭職加盟競爭公司中。 兩周內(nèi)公司在較大的范圍內(nèi)進行宣傳活動。公司大部分前景樂觀的項目未來兩年的利潤增長率是15%-20%，股票有3

19、0倍 以上的市盈率。何時賣出一只轉(zhuǎn)型困境型股票 拋出的最好時機是轉(zhuǎn)型結(jié)束后，困難已經(jīng)解決并且每個人都知道了這一點。 克萊斯勒在其股價為2美元、5美元甚至10美元（拆分后）時是一只轉(zhuǎn)型困境 型股票，但在1987年中期便不是轉(zhuǎn)型困境型股票了，這時股價為48美元。 其他信號：公司最近的季度財務報表顯示，在過去1年零一季降低的負債升高了2500萬 美元。市盈率與預期收益率相比不是下降而是在上升。 何時賣出一只資產(chǎn)富余型股票最好的主要是等待行情波動， 如果真的存在隱性資產(chǎn)， 只要公司無大量會減少資 產(chǎn)價值的債務，我們就想持有它。賣出信號：盡管公司股票是折價銷售， 但管理層宣布將發(fā)行超過10%的股票為多樣

20、化經(jīng)營 進行融資。機構(gòu)持股者由5年前的25%增加到現(xiàn)在的60%，同時許多波士頓基金集團是主 要的購買者。（九）希望你記住1.不確性和蠢事始終存在 回想起我的選股經(jīng)歷，我記得從1960年肯尼迪總統(tǒng)競選開始后幾次重大新聞事 件以及它們對股價的影響。在古巴導彈危機時期和我國海軍封鎖俄國戰(zhàn)艦時期美國面臨的惟一的、 僅有 的懸將爆發(fā)的核戰(zhàn)爭我為自己， 我的家庭， 和我的國家擔心， 同樣那些日子 里股市下跌了將近3%。7個月后，肯尼迪總統(tǒng)申斥美國鋼鐵界， 并強制其降低鋼 材價格，為此我一點不擔心，然而股市發(fā)生了歷史上最大的一次下跌，下跌7個百分點。在1963年11月22日，當肯尼迪總統(tǒng)遇害的消息迅速傳遍整

21、個波士頓大學校園 的時候，我還要去參加考試。第二天我看到報紙報道股市下跌將近3%，盡管總統(tǒng)遇刺身亡的消息公開后曾使交易一度停頓，但3后股市恢復到原來11月22日的水平。整個20世紀70年代，我完全投入到股市中并在富達公司工作， 在重大事件發(fā)生時，股市有所反映。2.趨勢和階段變化深刻在我腦海中20世紀70年代有許多高質(zhì)量的藍籌股， 有著名的“時髦50”或“一次性決定” 股票，這些都是你可以永久持有的股票。70年代股價猛漲，過度上漲，緊跟而 來的是股市1973-1974年的巨幅下跌，所有藍籌股也下跌50%左右。 我聽說職業(yè)管理時代給股市帶來了復雜、 審慎和智慧。但5萬職業(yè)管理人主宰著 股市，同樣經(jīng)常犯錯誤。 以我所見，往往在某一只典型股票波動的最后階段大部分職業(yè)管理人的判斷通常 是正確的，而華爾街的另外， 如