人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1、江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG理論經(jīng)緯人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響李 星江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG理論經(jīng)緯江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG理論經(jīng)緯和地區(qū)的滯留量大約為跨境流岀入的總量為元。姚曉東和孫鈺于世界貿(mào)易呈現(xiàn)岀多元化開放格局，世界金融儲(chǔ)備體系和世界貿(mào)易結(jié)算體系的變化趨勢(shì)，促使全球貨幣體系必然趨向調(diào)整。因而，在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生新的國(guó)際貨幣來(lái)調(diào)節(jié)和維護(hù)國(guó)際貨幣制度已成為必然趨勢(shì)。人民幣作為當(dāng)下日益走俏的“硬通貨 ”成為國(guó)際貨幣應(yīng)當(dāng)是眾望所歸。上海國(guó)際金融中心建設(shè)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的開啟和擴(kuò)大等相關(guān)政策的推行，表明中國(guó)政府對(duì)于人民幣國(guó)際化

2、持支持態(tài)度。同時(shí)，人民幣國(guó)際化也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)媒體關(guān)注的熱點(diǎn)， 主流觀點(diǎn)認(rèn)為，后金融危機(jī)時(shí)代是人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際 化的有利時(shí)機(jī)，應(yīng)積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化，最終使人民幣獲得與美元、日元同等關(guān)鍵的地位。本文擬在相關(guān)學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，探討人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀，分析其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的利與弊的影響，以期利于觀 點(diǎn)的豐富，研究的加深 。一、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀衡量人民幣國(guó)際化有三方面的標(biāo)準(zhǔn)：第一，人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)的投資工 具，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易達(dá)到一定的比重。1. 人民幣跨境流通規(guī)模關(guān)于境外流通的人民

3、幣的總額，可以分別采用直接法和間接法進(jìn)行估計(jì)。首先，直接法的估計(jì) 。李婧、管濤、何帆于 2004年依據(jù)環(huán)亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公司 2003年的數(shù)據(jù)估計(jì)，2002年因邊境貿(mào)易和跨境旅游導(dǎo)致的人民幣跨境流通規(guī)模達(dá)1200億元，考慮到地下經(jīng)濟(jì)、邊民互市及統(tǒng)計(jì)誤差等因素，估計(jì)實(shí)際的人民幣跨境流通規(guī)模在1200億1400億元左右。姜波克對(duì)1993年2003年十年間的人民幣流出規(guī)模進(jìn) 行預(yù)測(cè)，認(rèn)為到2003年人民幣累計(jì)流岀總額將達(dá)到 2000億元。人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng)調(diào)查課題組于2005年調(diào)查研究表明，2004年末，人民幣現(xiàn)金在周邊國(guó)家216億元，全年人民幣現(xiàn)金7713億元，凈流出量為 99億2010年依據(jù) 2009

4、年海關(guān)總署和國(guó)家旅游局統(tǒng)計(jì)的我國(guó)邊疆貿(mào)易量、岀境旅游岀量（指亞洲部分）、平均境外消費(fèi)量、港澳居民入境數(shù)量、平均攜鈔量等數(shù)據(jù)，可以大致估算岀人民幣境外滯留規(guī)模約為1050億元，其中港澳地區(qū)約為800億元，邊境地區(qū)約為250億元。其二，間接法估計(jì)。馬榮華、饒曉輝在 2006年運(yùn)用 1958-2005 年的實(shí)際數(shù)據(jù) 和扣除本地需求法，估算岀人民幣的境外流通規(guī)模從1997年開始的 19億元左右上升到 2005年的 311 億元左右。董繼華在 2008年運(yùn)用1990-1998 年的季 度數(shù)據(jù)和扣除本地需求法，估算岀人民幣境外持有規(guī)模從 1999年的 80多億元增加到2005年的 250多億元。許珊珊在

5、2011年的一篇文章中依據(jù)弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論建構(gòu)估算模型，測(cè)算岀人民幣境外流通規(guī)模由1997年的187億多元增 長(zhǎng)到2009年的4063億元左右 。分析上述數(shù)據(jù)，可以看岀分別用直接法和間接法估算，都能得岀大致相同的結(jié)果，即按照時(shí)間的先后順序，人民幣跨境流通規(guī)模不斷擴(kuò)大，無(wú)論是人民幣流入流進(jìn)量、流通總額亦或是人民幣境外滯留量， 均表現(xiàn)岀不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。2. 人民幣跨境流通的主要方式近年來(lái)，隨著我國(guó)改革開放的不斷深入，經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)， 人民幣跨境流通的方式不斷增多，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。人民幣跨境流通分為岀境和入境。首先，人民幣出境主要有以下五種方式：一是貿(mào)易出境，即邊境貿(mào)

6、易的進(jìn)口以人民幣支付。我國(guó)于2009年4月8日開啟了跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)，并于2010年6月22日擴(kuò)大試點(diǎn) ?？缇迟Q(mào)易中人民幣的使用規(guī)模不斷 擴(kuò)大。截至2011年4月末，全國(guó)累計(jì)辦理跨境貿(mào)易江海縱橫 JIANGHAI ZONGHENG理論經(jīng)緯江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG理論經(jīng)緯江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG人民幣結(jié)算10481億元，而2011年前四月結(jié)算金額累計(jì)5382.28億元，同比增長(zhǎng) 16.89倍。二是旅游、消 費(fèi)岀境。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)岀境旅游者越來(lái)越多，尤其是到周邊國(guó)家觀光旅游者甚眾，因而這些國(guó)家可以用 人民幣購(gòu)買的商店越來(lái)越多，可以兌換人民幣的銀 行等金

7、融機(jī)構(gòu)不斷增多。三是投資岀境。主要是以政府項(xiàng)目為基礎(chǔ)的境外投資和私營(yíng)企業(yè)在境外的直接 投資，均帶動(dòng)了人民幣資本流岀。四是貨幣互換途徑。這主要是以亞洲國(guó)家為主，通過(guò)貨幣互換以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，其中部分貨幣互換是人民幣與國(guó)外貨幣 的互換。五是非法渠道岀境（走私、毒品交易、地?cái)傘y行等）。另外，人民幣入境的主要方式也有如下五種： 一是貿(mào)易入境，即邊境貿(mào)易支付流回境內(nèi)。二是消費(fèi)入境，指入境旅游 、探親帶動(dòng)的人民幣資本流動(dòng)。三是銀行信用渠道入境主要包括境外居民直接在我國(guó) 口岸金融機(jī)構(gòu)存入人民幣和外方銀行將吸收的人民 幣存款轉(zhuǎn)存至我國(guó)境內(nèi)銀行。四是投資入境，即境外居民到境內(nèi)購(gòu)買資產(chǎn)、直接投資等 。五是走私入境

8、。3. 人民幣國(guó)際化的發(fā)展階段人民幣國(guó)際化可以分為周邊化、區(qū)域化和國(guó)際化三個(gè)階段 。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，當(dāng)前人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)得到了廣泛使用，包括菲律賓、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡等東南亞國(guó)家，以及老撾、緬甸和越南等西南邊境國(guó)家，同時(shí)還有中亞五 國(guó)，俄羅斯和巴基斯坦等西北地區(qū)國(guó)家，俄羅斯和朝鮮、蒙古等東北地區(qū)國(guó)家。其中，中國(guó)香港是人民幣流通量最大的地區(qū)。在香港，人民幣可以通過(guò)多種途徑自由兌換，人民幣在香港被用來(lái)作為投資的一種 儲(chǔ)備貨幣。2011年上半年， 經(jīng)過(guò)香港銀行處理的人 民幣貿(mào)易結(jié)算交易的金額達(dá)到8000億元人民幣，是2010年全年的2.16倍。平均每個(gè)月的結(jié)算額也由2010年

9、下半年的 570億元人民幣大幅增加135%至2011年1月至 6月的1340億元人民幣。6月份單月的貿(mào)易結(jié)算額更是突破2000億元人民幣，相比5月份，單月增加了34%。此外，經(jīng)過(guò)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算占內(nèi)地人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的比例， 也由 2010年得 73%上升至 2011年上半年的超過(guò) 80%。顯示岀香港依然是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最 重要平臺(tái)。另外，在中國(guó)澳門地區(qū)人民幣也在廣泛使 用。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，在部分發(fā)達(dá)國(guó)家里人民幣也已經(jīng)開始使用。目前，人民幣國(guó)際化處于由周邊化向區(qū)域化發(fā)展的階段，下一步的主要任務(wù)是擴(kuò)大人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)的流通范圍、規(guī)模和程度 。從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)還

10、需要從亞洲區(qū)域的主導(dǎo) 貨幣進(jìn)一步拓展，發(fā)展為全球性的國(guó)際貨幣。二、人民幣國(guó)際化將給我國(guó)帶來(lái)的利益一國(guó)貨幣的國(guó)際化程度是本國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中地位的重要體現(xiàn)，掌握一種國(guó)際貨幣的發(fā)行權(quán)對(duì) 于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有十分重要的意義。1. 國(guó)際鑄幣稅收入規(guī)模擴(kuò)大在現(xiàn)代貨幣制度下，鑄幣稅并不是稅收體系下的一個(gè)稅種，而是指發(fā)行者憑借其發(fā)行貨幣的特權(quán) 所獲得的貨幣面值大于發(fā)行成本之間的差額，即貨 幣發(fā)行帶來(lái)的收入。一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣可以獲得豐厚的鑄幣稅收入。同樣，國(guó)際鑄幣稅收入是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化之后的最大收益。發(fā)行國(guó)際貨幣便可以從其他國(guó)家征收鑄幣稅，而且這種收益是無(wú)成本 的。因此，如果人民幣成為國(guó)際計(jì)價(jià)和支付貨幣

11、，甚至成為儲(chǔ)備貨幣后，我國(guó)將獲得高額的鑄幣稅稅收。人民幣國(guó)際化帶來(lái)的國(guó)際鑄幣稅收入將會(huì)成為我國(guó) 財(cái)政收入的一個(gè)重要來(lái)源。2. 節(jié)省外匯儲(chǔ)備 ，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低貿(mào)易成本目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備高度集中于美元資產(chǎn)，無(wú)論是美國(guó)國(guó)債價(jià)值下跌還是美元匯率大幅貶值，都會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水。實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，可以使人民幣成為國(guó)際結(jié)算的主要貨幣之一，其自 身既是一種計(jì)價(jià)貨幣又是一種儲(chǔ)備貨幣，減少外匯 儲(chǔ)備可以在一定程度上緩解因外匯儲(chǔ)備過(guò)多而導(dǎo)致 的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，有助于內(nèi)外均衡 。與此同時(shí)， 對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和 債務(wù)，這些都會(huì)因外幣匯價(jià)動(dòng)蕩而產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)， 匯價(jià)的波動(dòng)會(huì)企業(yè)生

12、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化后，可以減少因使用外幣引起的財(cái)富流 失，可以用本國(guó)貨幣進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易和投資，企業(yè)能夠有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，能夠降低貿(mào)易成本，推動(dòng)和擴(kuò)大中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易。3. 優(yōu)化世界貨幣結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定二戰(zhàn)之后，美元成為全球貨幣的霸主，在全球外匯儲(chǔ)備中占了很大比例，其中，在全球外匯儲(chǔ)備中占了 60%以上，在發(fā)達(dá)國(guó)家外匯儲(chǔ)備中占比更是超過(guò) 70%。人民幣國(guó)際化能夠在幣種上分散各國(guó)儲(chǔ)備的 風(fēng)險(xiǎn)，且為發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取權(quán)利，起到維護(hù)國(guó)際國(guó)幣江?？v橫 JIANGHAI ZONGHENG作者系中共江蘇省委黨校 士研究生 )2010級(jí)國(guó)際專業(yè)碩體系穩(wěn)定和公正的巨大作用。各國(guó)儲(chǔ)備中多了人

13、民幣這一選擇，將大大有利于持有過(guò)財(cái)富的穩(wěn)定，減少以往面對(duì)美元大幅貶值造成的財(cái)富縮水卻束手無(wú)策 的無(wú)奈。4. 促進(jìn)金融創(chuàng)新，完善金融市場(chǎng)當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)存在諸多問(wèn)題，金融創(chuàng)新滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新不足問(wèn)題突岀。反觀歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，其金融市場(chǎng)不斷推陳岀新，各種金融衍生工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品層岀不窮，且其金融體制相對(duì)健全和完 善。這些都與美元 、歐元在國(guó)際上的巨大話語(yǔ)權(quán)密不 可分。人民幣國(guó)際化能夠推動(dòng)我國(guó)金融不斷完善，金融衍生品不斷更新，有利于分散并降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，豐富市場(chǎng)投資品種，增加投資。三、人民幣國(guó)際化帶來(lái)的相關(guān)問(wèn)題目前人民幣處于從周邊化向區(qū)域化過(guò)渡的發(fā)展階段，未來(lái)還將從區(qū)域化走向全球化。然

14、而人民幣區(qū)域化和全球化仍然面臨著諸多問(wèn)題。1. 宏觀調(diào)控的難度增大目前，央行通過(guò)收放銀根就可以相對(duì)有效地調(diào) 控市場(chǎng)流動(dòng)性以及與流動(dòng)性關(guān)聯(lián)的一系列資產(chǎn)和投 資問(wèn)題。而一旦人民幣國(guó)際化以后，央行在制定貨幣政策時(shí)，由于來(lái)自國(guó)際的需求導(dǎo)致面臨的貨幣需求 函數(shù)更復(fù)雜，貨幣操作思路就將由中國(guó)境內(nèi)從上到 下的線性系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)楸椴既蚝脱胄新?lián)動(dòng)的網(wǎng)狀系 統(tǒng)。由于市場(chǎng)機(jī)制本身的缺陷以及各種市場(chǎng)信號(hào)檢 測(cè)的滯后性，將使確定貨幣供應(yīng)量成為一個(gè)技術(shù)難 題。人民幣國(guó)際化之后，國(guó)際金融市場(chǎng)上將流通一定量的人民幣，并隨著人民幣國(guó)際化程度的提高而增 加,這將削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力，影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果。2

15、. 貨幣政策的自主性減弱，加大國(guó)內(nèi)金融遭受外部沖擊的可能性過(guò)去20年中，國(guó)際金融交易的猛增使各國(guó)中央銀行更難以應(yīng)付，導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家不得不放棄金融全 球化的利益，通過(guò)實(shí)施資本項(xiàng)目的管制來(lái)控制資本 流動(dòng)。實(shí)行浮動(dòng)匯率制和資本自由流動(dòng)的國(guó)家在利 用世界儲(chǔ)蓄資源時(shí)處于不利地位。一國(guó)實(shí)施浮動(dòng)匯率制，雖能控制短期利率，但貨幣國(guó)際化使得匯率對(duì)利率的影響更為明顯，利率的變化更為敏感的受到 來(lái)自匯率變化的影響。貨幣國(guó)際化后如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率岀現(xiàn)偏離，或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率岀現(xiàn)偏離，都將給國(guó)際投資者以套利的機(jī)會(huì)，刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)。3. 國(guó)際投機(jī)資本對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊加重人民幣國(guó)際化之

16、后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián) 系必然更為密切，國(guó)際金融市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都 有可能對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。無(wú)論是97亞洲金融危機(jī)還是當(dāng)前仍未煙消云散的國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融正是得益于其相對(duì)封閉的 經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)，以及對(duì)外匯的嚴(yán)格管制。一旦開放金融市場(chǎng)，外部“熱錢”必然會(huì)大量流入。因此，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化之后，很可能成為一種金融危機(jī)的傳 導(dǎo)工具，降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。4. 出口企業(yè)面臨考驗(yàn)?zāi)壳?，我?guó)已經(jīng)成為世界第一大出口國(guó)。改革開放30多年來(lái)，經(jīng)濟(jì)飛速的發(fā)展得益于高額的出口。于此同時(shí)，人民幣國(guó)際化將進(jìn)一步增大人民幣的升 值壓力。人民幣升值以后，為維持同樣的人民幣價(jià) 格，當(dāng)前用美元表示的我國(guó)岀口產(chǎn)品價(jià)格將有所提 高，這就削弱了其價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力；而要使岀口產(chǎn)品的美元價(jià)格不變，就勢(shì)必?cái)D壓