財務(wù)管理課后答案清華大學(xué)出社

1、附錄六習(xí)題答案512%4.968單項選擇題2.(1)100=10*(F/P,10%.n)得：(F/P,10%.n)=10查復(fù)利終值系數(shù)表，i=10%, (F/P,10%.n)=10,n在2425年之間；(1)100=20*(F/P,5%.n)得：(F/P,5%.n)=5查復(fù)利終值系數(shù)表，i=5%，(F/P,5%.n)=5，n在3035年之間；(1)100=10*(F/A,10%.n)得：(F/A,10%.n)=50查年金終值系數(shù)表，i=10%, (F/A,10%.n)=50,n在1819年之間； 因此，第三種方式能使你最快成為百萬富翁。3.(1)2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值,20

2、13年1月1日賬戶余額為3年后終值：F=P(F/P,10% 3)=1000X 1.331=1331(元)(2)F=1000X( 1+10%/4)3 X 4=1000 X 1.34489=1344.89(元)(3)2013年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值：第一章答案第二章答案一、單項選擇題1.A 2.C 3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C10.B二、多項選擇題1.AC 2.ABD 3.BCD4.ABCD 5.ABD6.ABC7.BCD 8.AC9.BD 10.ABCD三、計算題1.Pv=8000*(P/A,8%/12,240)=953,594(萬元)銀行貸款的年利率

3、為8%時 分期付款方式好 低于一次性付款。Pv=8000*(P/A,6%/12,240)=1116 646(萬元)銀行貸款的年利率為6%時 一次性付款方式好 低于分期付款的現(xiàn)值。1.C2.A 3.D 4.A多項選擇題5.B1.ABC 2.BC 3.ABCD4.AC5. AC附錄六習(xí)題答案512%4.968F=250 X( F/A,10% 4)=250 X 4.641=1160.25(元)(4)F= 1331 , i = 10% n = 4貝U： F= AX( F/A,i , n)即1331=AX( F/A,10%,4)=AX 4.641 , A=1331/4.641=286.79(元)4. 1

4、0=2 X( P/A i 8)(P/A i 8)=5查年金現(xiàn)值系數(shù)表i =8(P/A, i.8)=5 i在1112年之間5.1460.146 0.17811%x% 1%i0.14611% -0.17811.82%借款利率為11.82%5.遞延年金現(xiàn)值P=300 X(P/A,10% 5)X( P/F,10% 1)=300X 3.791 X 0.9091=1033.92(萬元)。6.M=2,r=8%，根據(jù)實際利率和名義利率之間關(guān)系式：i=(1+r/M)M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%實際利率高出名義利率0.16%(=8.16%8%)。7. ( 1) ?=50% 1.2+30%X 1+2

5、0% 0.8=1.06風(fēng)險報酬率=1.06 X (10%-8%)=2.12%(2)必要報酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲項目的預(yù)期收益率=20% 0.3+16% 0.4+12% 0.3=16%乙項目的預(yù)期收益率=30% 0.3+10% 0.4甲項目的標(biāo)準差=(20%-16% 20.3+(=3.10%乙項目的標(biāo)準差=(30%-10% 20.3+(=15.49%甲項目的標(biāo)準離差率=3.10%/16%=0.19乙項目的標(biāo)準離差率=15.49%/10%=1.55(2) 由于乙項目的標(biāo)準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風(fēng)險大于甲項目。由于甲項目的預(yù)期收益率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期收益率

6、高并且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項目。(3)因為市場是均衡的，所以，必要收益率=預(yù)期收益率=16%由于必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險價值系數(shù)準離差率而無風(fēng)險收益率=政府短期債券的收益率=所以，16%= 4%+b0.19解得：(4) 市場風(fēng)險溢酬=證券市場平均收益率 因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，乙項目貝他系數(shù)市場風(fēng)險溢酬解得：乙項目的貝他系數(shù)=1.2-10% 0.3=10%16%-16% 20.4+(12%-16% 20.31/210%-10% 2X 0.4+ ( -10%-10%) 2X 0.31/24%b=0.63-無風(fēng)險收益率=9%-4%= 5%乙項目預(yù)期

7、收益率=必要收益率=無風(fēng)險收益率+即：10%= 4%+乙項目的貝他系數(shù)X 5%第三章答案、 單項選擇題1、C2、A3、B4、A5、C_ 、 多項選擇題1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC三、 判斷題1、2、3、V4、5、V5、ABCD(b)X標(biāo)i7 、X 8. X 9.、“10 V四、計算題1.解:根據(jù)所給資料，計算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷量x(件)資本需要額y(兀)Xxy20071 2001 000 0001 440 0001 200 X 10620081 100950 0001 210 0001 045 X 10620091 000900 0001 000 000900 X 1

8、0620101 3001 040 0001 690 0001 352 X 10620111 4001 100 0001 960 0001 540 X 106合計n=5E x=6 000E y=499 X 104E X2=730X 104E xy=6 037 X 104將表中的數(shù)據(jù)代入下列關(guān)立方程組: 60 37 X 106=6 000a+730 X 104b將a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490 x將2012年預(yù)計產(chǎn)銷量1 560件代入上式，得410 000+490 X 1 560=1 174 400（元）刀y=na+bEx2E xy=a E x+b E

9、 x 499 X104=5a+6 000b a=410 000（元）b=490（元）因此：(1)A產(chǎn)品的不變資本總額為410 000元。2.解(2)A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。(3)A產(chǎn)品2012年資本需要總額為1 174 400元。(1)當(dāng)市場利率為6%寸:債券發(fā)行價格=1000 X( P/F,6% 5）+1000 X 8%（P/A,6% 5）=1084（元）(2)當(dāng)市場利率為8%寸:債券發(fā)行價格=1000V 261、7四、 計算題2、BCBCD4、9、1、（1）2010年企業(yè)的邊際貢獻總額4、BCD5、10、X=S-V=100005、ABX-10000 X=20000(元)。2010

10、年企業(yè)的息稅前利潤2、（1）計算個別資金資本解：長期借款的資本成本:債券成本:Kb叫 9%肓 6.49%優(yōu)先股成本:25 12%KP25 (1 4%)普通股成本:留有收益成本:綜合資金成本=4.79 X10%+5.8% 14%+25% 12.5%+20.77% 40%+11% 20% =0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的籌資總額突破點=40/25%=160（萬元） 普通股的籌資總額突破點=75/75%=100（萬元）資金的邊際成本 （0100）=25% 4%+7

11、5% 10%=8.5%資金的邊際成本 （100160）=25% 4%+75% 12%=10%資金的邊際成本（160以上）=25% 8%+75% 12%=11%4、經(jīng)營杠桿系數(shù)=(S-VC) / ( S-VC-F)= (210- 210X 60% /60=1.4財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=60/(60- 200X 40% 15%=1.25復(fù)合杠桿系數(shù)=1.40, Pl1該項目可行解：(1)1A方案和B方案的建設(shè)期均為1年；2C方案和D方案的運營期均為10年；3E方案和F方案的項目計算期均為11年。一、 單項選擇題1.D 2.B 3.A 4.B二、多項選擇題1.BC 2.ABC 3.

12、AD三、 判斷題1.X 2. V四、 計算題5.B 6.A 7.A4.BC 5.ABD1.投資回收期3.6501950凈現(xiàn)值=1950 X(P/A,8.C 9.B 10.D6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC5. V6.33(年)10% 10) X6. V 7. X 8. X(P/F , 10% 3) +500X ( P/F ,9. X 1010% 13)-2000+2000 X( P/A, 10% 2) +500 X( P/F ,10% 3)=3296.48(萬元)2.解：年折舊=(3010)-5=24(萬元)(2)初始現(xiàn)金流量:NCF=-130萬、NCF1=-25(萬元

13、)NCF-4=(508-24)X( 1 25% +24=37.5(萬元)NCF=37.5+25=62.5(萬元)(1)NPV13025X( P/F , 8%,1) +37.5 X( P/A , 8%,4)X(P/F,8%,1)+62.5X( P/F,8%,6)=1.24(萬元)PI37.5 P/A,8%,4 P/F,8%,1 62.5 P/F,8%,601130 25 P /F,8%,13.(2)A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。(3)A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+150/400=3.38(年)。(9)(4)E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100

14、/275=4(年)。(5) C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275X( P/A,10% 10)X( P/F,10% 1)-1100 =275X 6.1446 X 0.90911100=436.17(萬元)。(6) 275X( P/A , IRR , 10) =1100即: (P/A,IRR,10)=4根據(jù)(P/A,20% 10)=4.1925(P/A,24% 10)=3.6819可知：(24%- IRR)/(24%- 20%)=(3.68194)/(3.68194.1925)解得：IRR=21.51%。4. 1 )使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800 (萬元)15 年每年的經(jīng)營成本=1800+1600

15、+200=3600(萬元)運營期 15 年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700 (萬元)總投資收益率=700/ (4000+2000 =11.67%12鍍行借款蚩本成本=仇-4. EV新增籌資的邊際資本成本“丁： X X_ _ + + 4 4.珈K K 卻 53600 + 24C03SOO + 2400NCF=-4000-2000=-6000 (萬元)NCF4=700X( 1-25%) +800=1325 (萬元)NCF=1325+2000=3325(萬元)該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325X( P/A, 9% 4) +3325X( P/F, 9% 5)-6000+1325X 3

16、.2397+3325 X 0.6499=453.52 (萬元)(2)該項目凈現(xiàn)值 453.52 萬元0,所以該項目是可行的。5.解：(1)設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000(元)(2)因更新設(shè)備而每年增加的折舊=(205000-5000)/5=40000(元)(3)運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動額=10000X 25%=2500(元)普通股蛍本成本心2曲七 S 匸”(9)(4)運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而增加的息前稅后利潤=10000X(1-25%)=7500(元)(5)(6)(7)(8)因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91

17、000-80000=11000(元)因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=11000X 25%=2750(元)NCF=-205000元NCF=7500+40000+2750=50250(元)NCF-4=75OO+4OOOO=475OO(元)(10)A NCF=47500+5000=52500(元)。一、單項選擇題1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多項選擇題1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC三、判斷題1.X 2. V 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V四、計算分析題1.(1)立即付款:/、 、 、

18、 、:第六章答案一 、單項選擇題1. C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D二、多項選擇題8.B1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC6.CD7.ABCD 8.ABCD9.AB 10.ABC三、判斷題1.V 2. X 3. V 4. V 5.四、計算題1.(1)債券價值=1000X 10%(P/A,8%X 6.X 7. X 8.V 9. V 10. X5) +1000X( P/F ,8%，5)=100X 3.9927+1000X 0.6806=1079.87(元)2. ( 1) V= 100000 X 4%94000所以值得購買(2) 94000=10000

19、0X 4%X (P/A,i,7)+100000 X(P/F,i,7) I1=5%100000X 4%X (P/A,5%,7)+100000 X (P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000X 4%X (P/A,6%,7)+100000 X (P/F,6%,7)=4000X5.5824+100000X0.6651=111168插入法得I0=5.04%債券到期收益率為5.04%X 2=10.08%3.每股盈余=稅后利潤十發(fā)行股數(shù)=1000十500=2元/股股利總額=稅后利潤X股利支付率=1000X 60%=600萬元每股股利=600*500=1.2(元/股)股票價值=每股股利/股票獲

20、利率=1.2*4%=30元 股票價值=預(yù)計明年股利*(必要報酬率成長率)=( 2X 60%)*( 10%6%)=1.2*4%=30元第七章答案8.ACD8. X折扣率=(10000-9630)/10000=3.70%放棄折扣成本=:3.70%/(1-3.70%)X： 360/(90-0)=15.37%230天付款：折扣率=(10000-9750)放棄折扣成本=:2.5%/360天付款：折扣率=(10000-9870)放棄折扣成本=:1.3%/4最有利的是第60天付款9870元。注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的收益率， 用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。(2)應(yīng)選擇第90天付款10000元

21、。2 2 * * 40004000 * * 5050現(xiàn)金折扣成本增加額=36000X(1+15%)X 80X 40% 5%+36000X(1+15% X 80X 30% 2%=86112(元)(2)改變信用政策后的凈損益=108000+12240+7092+288086112=44100(元)所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。/10000=2.5%（1-2.5% ） X： 360/ （90-30 ） =15.38%/10000=1.3%（1-1.3% ） X： 360/ （90-60 ） =15.81%應(yīng)選擇大于貸款利率且利2.A材料的經(jīng)濟進貨批量 =出12=2003.(1)經(jīng)濟進貨批量=900

22、0(件)2年度最佳進貨批數(shù)=90000/9000=10(次)3相關(guān)進貨費用=10X 1800=18000(元)4相關(guān)存儲成本=9000/2 X 4=18000(元)5經(jīng)濟進貨批量相關(guān)總成本=18000+18000=36000(元)6經(jīng)濟進貨批量平均占用資金=40 X 9000/2=180000(元)(2)每次進貨9000件時，相關(guān)總成本=90000 X 40+36000=3636000每次進貨10000件時，相關(guān)總成本=90000X 40 X( 1-1%)+90000/10000=3564000+16200+20000=3600200(元)每次進貨20000件時，相關(guān)總成本=90000X 40

23、 X( 1-2%)+90000/20000=3528000+8100+40000=3576100(元)由此可知，此時經(jīng)濟進貨批量為20000件。X 1800 + 10000/2X 1800 + 20000/2（元）4. (1)改變信用政策后的銷售額變化=36000X 15% 80= 邊際貢獻增加額=432000X( 80-60)/80=108000(元)收賬費用減少額=36000X 80X 20% 5%- 36000X(1+15% X 80X 10% 5%= 12 240改變信用政策前平均收賬天數(shù)=30X 80% 20% 10+30% 20+20% 30+10%( 改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計利

24、息=36000X 80/360 X(元)應(yīng)收賬款應(yīng)計利息減少額=24 48017388=7 092存貨應(yīng)計利息增加額=(24002000 )X 60 X12%=432000（元）24 480（元）30+20）=21（天）（1 + 15% X 60/80 X 21 X 12%= 17388（元）2880（元）第八章答案若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策未來5年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元 投資所需的權(quán)益資金=2400000 X0.7=1680000元未來5年凈利潤總額=2250000元留成收益=1680000元發(fā)放的總股利=2

25、250000-1680000=570000元每年的股利額=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采用每年每股0.4元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過300000元部分的50%,每股收益如下表：年份12345凈利潤260000400000520000750000350000股利總額80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值計算如下表:年份12345合計股利500008500027500012500070000年份12345凈利潤26000

26、0400000520000720000350000投資所需權(quán)益資金210000315000245000595000280000股利總額500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.352.(1)3.(1)用稅后利潤彌補5年前尚未彌補的虧損500萬元 提取法定公積金=(2000-500) X 10%=150萬元 提取任意盈余公積=(2000-500) X 5%=75萬元 支付現(xiàn)金股利=900 X0.2=180萬元每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表一.單項選擇題1.A2.B10.B11. B二.多項選擇題1.ACD 2.BC3.C4.D

27、5.C12. C 13.A14. B 15.C6.C7.B8.B9.C3.ACD 4.ABC 5.ABC10. ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC三. 判斷題1. X 2. X 3. X 4. V 5. V 6. X四.計算題1.2013年所需自有資金=4000 X 60%=2400萬元2012年可向投資者分紅的數(shù)額=5000-2400=36007. V 8. X 9. X 10. V萬元第八章答案現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值471757565023089099012.552311505038.5若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利

28、政策，股利現(xiàn)值為：114000 X (P/A,6%,5)=114000 x 4.2124=480213.6元若公司采用每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計算如下表:年份12345合計股利80000130000190000290000105000現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值7547211570015952422970978466.5658871.5可見，從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利總額為114000元(0.57元/股).4 .2013年所需自有資金=2000X 7%=1400萬元2012年可向投資者分配的股利額=1

29、500-1400萬元2013年需從外部籌集資金=2000 X 30%=600萬元5.(1)利潤分配前每股收益=45/20=2.25元/股利潤分配前每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股發(fā)放股票股利后的普通股票數(shù)=20(1+6% =21.2萬股發(fā)放股票股利后的普通股股本=21.2 X 2.5=53萬元發(fā)放股票股利后的資本公積=15+(20-2.5) X 1.2=21萬元利潤分配后的未分配利潤=160-20 X 1.2=136萬元發(fā)放股票股利后的所有者權(quán)益=53+21+136=210萬元每股利潤=45/21.2沁2.123元每股凈資產(chǎn)=210/21.29.9

30、1元/股(3)股票分割后的普通股數(shù)=20 X 2=40萬股股票分割后的普通股股本=1.25 X 40=50萬元股票分割后的資本公積=15萬元股票分割后的未分配利潤=160萬元股票分割后的所有者權(quán)益=225萬元每股利潤=45/40=1.125元/股每股凈資產(chǎn)=225/40=5.625元/股6.(1)市盈率=25/2=12.52甲股票的貝塔系數(shù)=13甲股票的必要收益率=4%+ 1.05 X 6%= 10.3%(2)購買一股新股票需要的認股權(quán)數(shù)=4000/1000=42登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)3無優(yōu)先認股權(quán)的股票價格=25-1.4=23.6(元)(3)留

31、存收益籌資成本=1.15 X( 1+5%)/23+5%=10.25%(4)普通股股數(shù)=4000X( 1+10%=4400(萬股)股本=4400X 1=4400(萬元)資本公積=500(萬元留存收益=9500-400=9100(萬元)(5) 凈利潤=4000X 2=8000(萬元)2每股收益=8000/(4000800)=2.5(元)3每股市價=2.5 X 12.5=第九章 答案一、單項選擇題1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C二、多項選擇題1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、8、AD 9、ABD 1 0、ABCD三、計算題1 .應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均

32、應(yīng)收賬款=340/(18+16)-2)=20(次)平均存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=340X 60%-12=17(萬元) 期末存貨=平均存貨X 2-期初存貨=17 X 2-24=10(萬元)期末總資產(chǎn)=10-10%=100(萬元)平均股東權(quán)益=(100+120)-2X 50%=55(萬元)股東權(quán)益報酬率=凈利潤/平均股東權(quán)益=340X4.4%-55=27.2% 2.2011年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%X1.14X(1/(1-58%)=6.27%X1.14X2.381=17.02%2011年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=7.2%X1.11X(1/(1-50%)=7.2%X1.11X2=15.98%2012年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=6.81%X1.07X(1/(1-61.3%)=6.81%X1.07X2.584=18.83%2011年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，主要是因為該企業(yè)負債率低于行業(yè)平均 負債率；該企業(yè)2012年凈資產(chǎn)收益率高于2011年凈資產(chǎn)收益率，主要是由其資產(chǎn)負債 率上升引起的。3.該公司流動比率=2960十1800=1.64速動比率=(2960-1500)-1800=0.81資產(chǎn)負債率=(1800+540)-4300=54.42%已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤十利息=(200-(1-25%)+68)-68=334.7十68=4.92從