資管打新頻違規(guī)申報資金比自身資金規(guī)模多百倍

1、資管打新頻違規(guī) 申報資金比自身資金規(guī)模多百倍昨日基金君統(tǒng)計了公募打新的違規(guī)現象，一些基金產品 無視相關法規(guī)的要求，在網下申報新股過程中申報新股的資 金規(guī)模遠遠超過了自身的資產規(guī)模，引發(fā)市場廣泛關注。也 再次將一些公司風控不佳和合規(guī)意識淡薄的問題暴露出來。 昨夜入眠前基金君突然想到，公募基金尚且如此，包括券商 集合理財產品、私募基金、基金專戶和基金子公司等其他理 財產品會不會也存在類似違規(guī)情形？要知道，相比之下，公 募基金的平均規(guī)模上是最大的，連公募基金都會出現超額申 購新股的違規(guī)現象，是不是整個行業(yè)已經普遍了？不查不知 道，一查真嚇一跳?；鹁俅瓮ㄟ^江蘇銀行、三角輪胎、 貴陽銀行和中國電影等

2、四家大盤股 IPO 的網下發(fā)行名單中 發(fā)現，違規(guī)申報新股的現象已經蔓延到基金專戶、基金子公 司和券商集合理財等大資管產品中，同時，也有不少私募基 金瘋狂參與打新，旗下多只產品集體頂格申購，新股網下配 售之亂令人觸目驚心?；饘艉妥庸荆航呕鸷陀磊A 基金頻繁違規(guī)打新跟公募基金類似，證監(jiān)會對基金專戶和子 公司產品投資運作也有相關規(guī)定在先。根據基金管理公司特 定客戶資產管理業(yè)務辦法，基金公司特定客戶資產管理計劃 “委托財產的投資組合應當滿足法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的有 關規(guī)定；參與股票發(fā)行申購時，單個投資組合所申報的金額不得超過該投資組合的總資產，單個投資組合所申報的股票數量不得超過擬發(fā)行股票公司

3、本次發(fā)行股票的總量”。 記者隨 即查閱了上述四只大盤股網下發(fā)行公告中基金專戶和子公 司產品申報情況，發(fā)現在四家上市公司中均有一些違規(guī)申報 出現。 例如在江蘇銀行 IPO 中，江信基金、永贏基金和 華夏資本旗下共計 11 只非公募產品進入基金君視野，在協(xié) 會可查詢的數據中， 華夏資本 -民晟資產 2 號資產管理計劃成 立規(guī)模僅為 1.08 億元，但卻依然頂格申購了 8.08 億股的江 蘇銀行，對應資金規(guī)模達到 50.66 億元，申報資金規(guī)模相當 于自身規(guī)模的近 47 倍！此外，華夏資本旗下華夏資本 -遠策 對沖寶資產管理計劃也頂格申購了江蘇銀行，但該產品規(guī)模 信息并未披露。此外，江信基金旗下有

4、6 只專戶產品頂格申 購了江蘇銀行，其中協(xié)會披露了江信基金聚鑫 1 號資產管理 計劃、江信基金日發(fā)資產混合策略 1 號資產管理計劃和江信 基金億衍資產混合策略 1 號資產管理計劃三只產品的成立規(guī) 模，分別為 0.7 億元、 0.33 億元、 0.4 億元，三只專戶產品 申購江蘇銀行資金規(guī)模分別達到自身規(guī)模73 倍、 153 倍和126 倍。江信基金中奕財富 1 號資產管理計劃、江信基金策 略投資 1 號資產管理計劃和江信基金策略投資 2 號資產管理 計劃也都頂格申購江蘇銀行，但這三只專戶成立規(guī)模并未披 露。正常情況下，基金專戶規(guī)模并不會很大，意味著這三只 產品違規(guī)打新的可能性很大。此外，基金子

5、公司永贏資產旗下也有 3 只管理計劃超標申購江蘇銀行， 永贏資產 -禾豐多配 置一期資產管理計劃、禾豐多策略一期專項資產管理計劃、 禾豐多策略三期資產管理計劃分別以自身規(guī)模的78 倍、 54倍和 29 倍進行了頂格申購。 難怪基金君平時打新就不見中， 有這么多機構爭先恐后地以遠超自身規(guī)模的資金頂格申購 新股而且居然被確認為有效報價并獲配，從而使其打新收益 最大化。這在一定程度上損害了其他正常申購新股的投資者 的利益。基金專戶和子公司產品違規(guī)打新的情況同樣出現在 在貴陽銀行、 中國電影和三角輪胎的 IPO 發(fā)行中， 江信基金 再次顯露出了他的無所畏懼，分別有10 只、7只和 3只基金專戶頂格申購

6、，而其中凡是披露成立規(guī)模的，均出現數十 倍的超標。江信基金因此成為專戶打新違規(guī)最為嚴重的公司 另外也有個別基金公司旗下專戶出現定格申購現象。如中信 建投基金等等，但僅是個別產品，類似江信基金這樣頻繁違 規(guī)的情況還比較少見。在不少基金經理看來，由于非公募領 域的信披的不透明性，從而誘發(fā)了這樣的現象更頻繁和嚴重 發(fā)生。滬上一家中型基金公司專戶部人士表示，這些超標或 是有多方面原因構成， “首先是由于客戶的需求， 不少客戶在 簽合同時就已然要求基金公司盡可能地多申購新股，而基金 公司為了能夠拉攏客戶一般也會同意這樣的做法；此外基金 公司自身風控的問題也暴露無遺，不少基金專戶風控在這方 面并不夠嚴謹。

7、”券商集合理財：光大資管頻繁違規(guī) 中信紅 塔開源太平洋紛紛越紅線打新紅火席卷券商資管半邊天，多 家券商資管集合理財產品出現在新股網下申報名單中。彪悍 的是，更有一種玩法叫做二話不說頂格打。從最近新增的江 蘇銀行、三角輪胎、 貴陽銀行、中國電影這四只大盤股來看， 光大證券資管、中信證券、安信證券、紅塔證券和開源證券 等都是“頂格打”的敬業(yè)戶。其中，光大證券資管堪稱最佳勞 模，除了江蘇銀行以外，另三家的網下打新都集結十多只產 品全情投入。雖說光大資管從管理規(guī)模上可以算是行業(yè)大戶， 但這幾只新股頂格打的資金規(guī)模約摸需要 30 億-50 億元，那 它的單只產品規(guī)模就可以達到這個數目嗎？查一查，答案馬

8、上揭曉。除此之外，“頂格”派還有中信證券、安信證券、紅 塔證券、太平洋證券和開源證券這幾家券商。其中，中信證 券旗下有 6 只集合理財產品參與了三角輪胎的頂格打新，而 開源華山 2 號以不到三千萬總規(guī)模的“弱小身軀”分別參加了 中國電影、貴陽銀行、江蘇銀行三只新股的網下打新，可謂 敬業(yè)之極。此外，一些券商資管的手段雖然沒有“頂格”之凌 厲，但也是以小撬大的典范，比如海通證券資管，在江蘇銀 行上就有 5 只產品無畏地參與了打新。 2013 年 6 月 26 日起 施行的證券公司集合資產管理業(yè)務實施細則 中明確寫明： “集合計劃申購新股， 可以不設申購上限， 但是申報的金額不 得超過集合計劃的現金

9、總額，申報的數量不得超過擬發(fā)行股 票公司本次發(fā)行股票的總量。 ”值得注意的是，細則中說的是產品持有的現金總額。而從上述表格可以看出，即使算上總 資產，這些產品的資金量也是明顯不夠的。若從持有現金這 個角度來看， 超限在券商資管全行業(yè)來看， 更是可能已成“慣 例”。有趣的是，從一些券商申報的情況來看， 打新申購總額 和產品總資產規(guī)模非常接近，或許不少券商資管主辦自己還 一頭霧水，也真為他們捏一把汗 私募基金網下打新：多家 私募眾多產品屢屢頂格申購除了基金專戶、基金子公司和券 商集合理財產品外，私募基金頂格打新的現象就更為普遍了。 在四只大盤股 IPO 名單中， 私募頂格申購的舉動可謂比比皆 是，

10、再次拿出江蘇銀行為例， 寧波寧聚資產管理中心 （有限合 伙）旗下 8 只產品均頂格申購 50.66 億元，上海證大投資管理 有限公司更是出現 13 只產品在列，此外上海大樸資產管理 有限公司、上海少藪派投資管理有限公司、深圳市康曼德資 本管理有限公司、天津易鑫安資產管理有限公司也都有5 只產品以上頂格申購。雖然在協(xié)會網站上難以查到這些相關私 募產品的規(guī)模情況，但似乎稍許想想便可以得出結論，畢竟 這個市場規(guī)模能夠超過 10 億元的私募產品屈指可數，更何 況動輒拿出數十億元來進行打新的。這還僅僅是一部分，私 募的問題似乎更為嚴重， 畢竟由于公募基金牢牢占據了 A 類 通道，私募往往會借公募基金專戶通道來參與打新，僅從名 單中反應出的只有一部分。有業(yè)內人士分析，私募在打新上 的規(guī)則似乎是一塊空白，并未有詳細條款直接指出私募參與 打新的限制。但不得不