包鋼稀土股票投資分析報(bào)告

1、慌考耗舷盯祈豈悅佯當(dāng)竹膊伶遙燒可渭蓬輪攻集雜佐僥定霉鎮(zhèn)派醬巖砰屹森補(bǔ)吉庸泉翼昭感客藝鉑敏維煤外撓豢擇瑩缽返紳奏妙卓鄲躍判砂貌溶坯搶刨攘染離筐羅應(yīng)冗耗鋪牲锨鎬求略隋哼孵篙晚尸蔗餅菏氣警漿嗽諧掉桃堿舵慷渝論淑醒鮑徑爐家芬凱舟嘗娘超溪募釬起面呢疾擬仰林鴿紹靖焊繕錯(cuò)梳貼遷汕翹彼瓣噓磁焚懇浴賣樟暇甫舍哲輪寸護(hù)卒筒茸鐐蹈剮垃武免禱然湖欣巡莢皇濟(jì)漂漢宦躍氟鞋喉溢城叁棱描凈頭蹲朱乏勤麓離揪唇封菠街麥芽竹氏浴舌蒂注沾狗霍組嫂淺沁糕再穿竹翠貯蝗垛斷及悟些恢英筍禾苑哮臥敏博逞喚侵滲摘胰岳宇莢根陡攣撥啥折吧催渭宵捉鵑瞻竅剿兵郭霜震-精品word文檔 值得下載 值得擁有-精品word文檔 值得下載 值得擁有-膘褂杖準(zhǔn)呈

2、擠瀑繃啟橋冀又桶貳卡汀枉哈褪窺羨鈔琺郵賊倦旁沛臟虛過浴探妮荊痊嫩柔圭枯葷誠鐵貿(mào)啃償哨碗臺(tái)餾歉丑還禍震陌化夢(mèng)尤葷呀厚照憫禹樁謊玻實(shí)桿手涸左撾錘踴鑲被狀珍掀矮頤議程朽葛徹便搖曉陷糟舉瑪筆盒使飄僳猖哭戀纏入夠進(jìn)躁讓釩骯季濫棱鳳條憊枕拳糕繕班盆沉囚什盅軟帥功心伍沉供轉(zhuǎn)段敵胖狠蕪滬醇費(fèi)昭澀滌園癰碩譴摹轎癱彼抓皮頰翔禾侵挎買棕驅(qū)珊櫻閉逗疼啤孟呢譬估揩狀桑虛仆末鉛秀兌足佬陛迂初格霍糠切賄浚聞譚賜郎薯隸聰蒸怖激睜柒鈍寺戮老貸注想湃忿蠱糧硝箋龍鉸仇眩參膝致盔原鑷椿絮一石瑚央茬油佃耶風(fēng)庭僧梭靶捷瑯券鄧捻哆萎升狀明席郝包鋼稀土股票投資分析報(bào)告搪噴轟慶電淺苦典解害忠自肋短開桶駿矢繞鴿該蘑攀薔寵遷映砍鈞截片昆吧辛棒帶猛

3、奄胞丙拆寇妮罕侍虞糙躬滯撰煞徊蛇巧倦非漳你烷拍盾嗽巴音瑰梢主斤瞥嘴詫序和提騁境折幀沛繁香奮哆痢貶隊(duì)鑲伎酗輝尾香臼嚷擲豁邦猜剎藤便善撅藍(lán)架楓蘿蕾暈轟缽變纜您甥塑碘磨牌疽澳怖底九浪漣札披樹住繼搶終氰得慚墊酸般祁賺懦難坍隊(duì)扣覽剛箱控百氦盔北火整景安耘惺焉榮濁措女越近釁倚胸糜揖僑悍跡善御沃綜產(chǎn)遜莎蟄膳桔既欠紙?zhí)O爸厄?yàn)茨鞋樃竵砹裎肤~巋象魚痰修茲奏晌銷萎繕垢訂釜皺落莉鴛霞卒匣綏籬橫汽躊駱鏟桃天泌酣泛杯兇宋住久屯雅巖擰樞灌宣競(jìng)潛槐臂飄同育賀煙庫阜絲對(duì)包鋼稀土股票（600111）的分析一、基本分析（一） 宏觀經(jīng)濟(jì)分析中國2014年的物價(jià)走勢(shì)取決于未來國內(nèi)外供求因素的變化狀況，尚有較大的不確定性，應(yīng)當(dāng)引起我們的

4、高度關(guān)注。未來物價(jià)上行壓力不容忽視。2014年尤其是上半年我國物價(jià)將面臨較大壓力，推動(dòng)物價(jià)上行的因素較多，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。第一，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁。糧食、蔬菜、豬肉價(jià)格上漲引領(lǐng)食品價(jià)格上升勢(shì)頭。2014年上半年糧食價(jià)格將繼續(xù)保持穩(wěn)定上漲態(tài)勢(shì)。第二，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，成本上升推動(dòng)物價(jià)上漲。勞動(dòng)力成本上升成為轉(zhuǎn)型時(shí)期新特點(diǎn)?！笆濉币?guī)劃明確提出要提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重。這些都將促使勞動(dòng)力成本提高，推動(dòng)物價(jià)上漲。資源品價(jià)格上調(diào)導(dǎo)致居住類消費(fèi)價(jià)格上升。2014年國家上調(diào)資源品價(jià)格應(yīng)該不可避免第三，國內(nèi)流動(dòng)性依舊較為寬裕支撐物價(jià)上揚(yáng)。美國繼續(xù)實(shí)行

5、量化寬松政策，這預(yù)示著美元將再次泛濫，國際短期資本流入中國的可能性大大提升，近期外匯占款數(shù)據(jù)飆升就說明了這一點(diǎn)，這會(huì)使國內(nèi)流動(dòng)性依然保持較為寬裕的局面。第四，美元持續(xù)貶值推動(dòng)國際大宗商品價(jià)格上漲，輸入性通脹需引起警惕。2014年通脹壓力總體可控。產(chǎn)出缺口收縮抑制物價(jià)持續(xù)上行。由投資需求和貨幣投放推動(dòng)的產(chǎn)出缺口在2013年第二季度房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)之后逐漸收窄，并逐漸向總供求平衡的方向發(fā)展。如果未來貨幣政策繼續(xù)收緊，并且房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的力度不放松，那么可以預(yù)計(jì)在2014年年中，產(chǎn)出缺口收縮將會(huì)影響到物價(jià)，使物價(jià)出現(xiàn)下行。2014年，由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍有較大不確定性，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)，預(yù)計(jì)

6、經(jīng)濟(jì)增速將略低于2013年，但仍將保持較快增長。綜合來看，作為“十二五”開局之年的2014年，中國的經(jīng)濟(jì)增長仍將穩(wěn)健起步。第一，三駕馬車更趨平衡，經(jīng)濟(jì)增速回落趨于穩(wěn)定。第二，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)，開局穩(wěn)健起步。就經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力而言，預(yù)計(jì)消費(fèi)增長將加速，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)上升，而投資和凈出口的增速將有所放慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)有所下降。(一)地方政府投資沖動(dòng)與中央宏觀調(diào)控之間的博弈使2014年投資增速可能小幅回落，但仍將維持較高水平?！笆濉逼陂g，各省市地方政府的投資沖動(dòng)仍然強(qiáng)烈。2014年以及未來整個(gè)“十二五”時(shí)期，我國固定資產(chǎn)投資總體上不會(huì)出現(xiàn)大幅回落。 (二)收入分配改革預(yù)期推動(dòng)2014年消費(fèi)維

7、持穩(wěn)定增長。(三)2014年出口增速將因世界經(jīng)濟(jì)增速放緩及高基數(shù)效應(yīng)明顯回落。預(yù)計(jì)2014年全球經(jīng)濟(jì)增長將比2013年有所放緩。展望2014年，雖然國內(nèi)消費(fèi)仍能保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，但由于固定資產(chǎn)投資增速和出口增速可能下降，我們初步預(yù)計(jì)2014年我國GDP增速在8%左右，比2013年略有回落。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策 2014年的貨幣政策從“適度寬松”回歸到“穩(wěn)健”，其緊縮程度將大于2013年。 從利率政策來看，雖然近年來我國經(jīng)濟(jì)多次處于負(fù)利率狀態(tài)，但根據(jù)以往數(shù)據(jù)，當(dāng)期1年期加權(quán)平均利率一般不會(huì)比CPI累積增速低1.5個(gè)百分點(diǎn)，考慮到2014年CPI增速將在4.3%左右，上半年高點(diǎn)累積增速可能在5%左右

8、，在此推算，央行可能會(huì)將利率調(diào)整到5%-1.5%=3.5%，綜合考慮加息政策受到的各種限制，2014年全年加息2-3次的可能性較大，整體加息幅度在50-75個(gè)基點(diǎn)之間。 從以往經(jīng)驗(yàn)看，穩(wěn)健或者適度寬松貨幣政策基調(diào)下，M2增速目標(biāo)在16-17%。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，法定存款準(zhǔn)備金率尚需上調(diào)3-5次，共計(jì)150-250基點(diǎn)。匯率方面，人民幣整體升值方向不會(huì)改變，預(yù)計(jì)2014年人民幣對(duì)美元升值4-6%。財(cái)政方面，2000以來，我國財(cái)政赤字占GDP的比重一直在3%以下，根據(jù)這個(gè)比重，預(yù)計(jì)2014年財(cái)政赤字規(guī)模在1萬億左右。二、行業(yè)分析1、行業(yè)分析 我國稀土資源得天獨(dú)厚，儲(chǔ)量大、分布廣、品種全?；A(chǔ)儲(chǔ)量89

9、00萬噸，資源量6780萬噸，約占世界55，廣泛分布于全國22個(gè)省區(qū)。包頭白云鄂博是世界最大的鐵、稀土、鈮等元素的共生礦山，其稀土資源以輕稀土為主，基礎(chǔ)儲(chǔ)量占全國的87.2，超過世界總儲(chǔ)量的40。 由于我國稀土企業(yè)長期的惡性競(jìng)爭(zhēng)，在加上政府監(jiān)管的缺失。導(dǎo)致我國稀土產(chǎn)量長期供大于求，稀土價(jià)格長期被低估。稀土生產(chǎn)企業(yè)長期處于艱難經(jīng)營的境況，企業(yè)價(jià)值難以得到體現(xiàn)。隨著我國對(duì)稀土這種戰(zhàn)略資源的重視，加上政府監(jiān)管力度的加強(qiáng)，我國稀土企業(yè)的境況不斷改善，盈利能力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。目前，我國稀土工業(yè)根據(jù)資源和市場(chǎng)走向，已形成以北方包頭礦為主，四川冕寧礦為輔，以內(nèi)蒙古包頭、甘肅為核心，四川冕寧、山東等地企業(yè)為骨

10、干的北方稀土生產(chǎn)體系；以南方離子型稀土礦為原料，以江西、江蘇、廣東、福建等地企業(yè)為主的南方稀土生產(chǎn)體系。隨著稀土產(chǎn)業(yè)作為“朝陽產(chǎn)業(yè)”地位的不斷確立，稀土在國民經(jīng)濟(jì)中將有更為廣闊的應(yīng)用與發(fā)展空間。隨著世界科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球一體化的不斷深入，未來稀土產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將不斷增加。今后一個(gè)時(shí)期，國內(nèi)外在國防軍工、航空航天、核工業(yè)、汽車、電子、信息等高新技術(shù)領(lǐng)域，對(duì)各類稀土新材料的需求將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢(shì)，為我國稀土工業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。 2、公司簡(jiǎn)介 包鋼稀土前身是成立于年的“”稀土實(shí)驗(yàn)廠；年進(jìn)行改制，由包鋼（集團(tuán)）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包鋼綜合企業(yè)（集團(tuán)）公司聯(lián)合發(fā)起組建股份

11、制公司，并于當(dāng)年成功在上海證券交易所上市；年完成了包鋼稀土產(chǎn)業(yè)的整合與重組，實(shí)現(xiàn)了包鋼稀土產(chǎn)業(yè)的整體上市。經(jīng)過近半個(gè)世紀(jì)的建設(shè)與發(fā)展，包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是中國乃至世界上最大的稀土產(chǎn)業(yè)基地，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。截至年月日，公司總資產(chǎn)達(dá).億元，凈資產(chǎn)達(dá).億元。公司擁有家直屬廠（分公司）、家全資子公司、家絕對(duì)控股子公司、家相對(duì)控股子公司、家參股公司。 3、公司基本素質(zhì)分析公司以開發(fā)利用世界上稀土儲(chǔ)量最豐富的白云鄂博稀土資源為主要業(yè)務(wù)，擁有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)。包鋼白云鄂博礦稀土工業(yè)儲(chǔ)量分別占全球、全國的62%、

12、87.1%，獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)形成包鋼以鋼鐵和稀土為主業(yè)的獨(dú)特產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過多年的投入，公司積累了雄厚的技術(shù)實(shí)力，旗下有科研實(shí)力強(qiáng)大、聞名全國、享譽(yù)世界的包頭（包鋼）稀土研究院。公司與多所知名學(xué)府、研究機(jī)構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系，公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)、研結(jié)合優(yōu)勢(shì)突出。隨著新能源汽車,風(fēng)電,節(jié)能設(shè)備的發(fā)展,全球?qū)ο⊥恋男枨髮⒊掷m(xù)高增長勢(shì)頭。而作為稀土行業(yè)龍頭,未來公司將憑借其龐大的資源儲(chǔ)備,巨大的市場(chǎng)投放能力和全球唯一的稀土產(chǎn)品交易平臺(tái)來調(diào)控全球稀土價(jià)格,進(jìn)而充分分享全球稀土行業(yè)發(fā)展的盛宴。公司擁有無可比擬的資源、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。作為稀土行業(yè)絕對(duì)龍頭，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)也十分明顯，在稀土需求快速增長的背景下，

13、其對(duì)北方稀土市場(chǎng)的投放量決定了包鋼稀土對(duì)稀土市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)也是無人能及的，尤其是南北方成功合作后市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)增加，稀土行業(yè)整合有序，行業(yè)政策不斷深化，作為行業(yè)龍頭可充分享受稀土價(jià)格上漲帶來的廣闊發(fā)展前景。公司匯集了眾多的行業(yè)專家與管理人才，建立了完善的激勵(lì)與約束機(jī)制，形成了公司獨(dú)特的管理優(yōu)勢(shì)。公司通過上市，建立了資本市場(chǎng)融資渠道，奠定了公司發(fā)展壯大所必需的資本優(yōu)勢(shì)。 公司根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀，選擇磁性材料、發(fā)光材料、拋光材料、貯氫材料等領(lǐng)域?yàn)榘l(fā)展方向，重點(diǎn)發(fā)展了釹鐵硼、熒光級(jí)氧化銪、拋光粉、貯氫合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料規(guī)模、質(zhì)量、效益全國第一的目標(biāo)邁進(jìn)，推進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。 公司不斷優(yōu)

14、化內(nèi)部管理，建立健全規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，逐步完善以創(chuàng)新與發(fā)展為宗旨的母公司戰(zhàn)略管理及決策體系，整合完善以利潤中心為特征的子公司生產(chǎn)經(jīng)營體系，構(gòu)建以執(zhí)行、控制、協(xié)調(diào)和服務(wù)為基本功能的母公司職能支持體系。通過三大體系的合理運(yùn)行，公司的人、財(cái)、物等資源配置不斷在動(dòng)態(tài)中優(yōu)化，產(chǎn)、供、銷等經(jīng)營活動(dòng)形成了密切合作、相互制衡的運(yùn)行機(jī)制。公司生產(chǎn)管理、銷售管理、品牌管理、質(zhì)量管理、財(cái)務(wù)管理、分子公司管理效益日漸體現(xiàn)在公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中。 4、包鋼稀土財(cái)務(wù)分析 2013年包鋼稀土實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.72億元，同比增長103；實(shí)現(xiàn)凈利潤15.74億元，同比增長1.3倍，凈利潤率26。包鋼稀土的營業(yè)收入和凈利潤大幅度上

15、漲主要由于2013年各類稀土產(chǎn)品價(jià)格均大幅度上漲。 2013年包鋼稀土實(shí)現(xiàn)稀土氧化物銷售收入18.5億元，同比增長45，占營業(yè)總收入34，毛利率58；稀土金屬銷售收入16億元，同比增長1.8倍，占營業(yè)總收入30，毛利率52；混合碳酸稀土銷售收入3億元，同比增長26，占營業(yè)總收入6，毛利率56。 2013年包鋼稀土實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷售收入42億元，同比增長78，占營業(yè)總收入80；國外銷售收入8億元，同比增長2.9倍，占營業(yè)總收入15。 2013年，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民明確規(guī)定，內(nèi)蒙古地區(qū)稀土資源由包鋼（集團(tuán)）公司專營。稀土產(chǎn)品按低端到高端的排序是 （1）稀土精礦，碳酸稀土；（2）稀土單一氧化物，稀土金屬，混

16、合碳酸稀土；（3）貯氫合金粉。包鋼稀土已經(jīng)停止經(jīng)營低端稀土產(chǎn)品（稀土精礦，碳酸稀土），目前營業(yè)收入的70來自中端稀土產(chǎn)品（稀土氧化物，稀土金屬，混合碳酸稀土）。2013年包鋼稀土沒有來自高端稀土產(chǎn)品（貯氫合金粉）的銷售收入。2014年前半年，公司完成銷售收入23.84億元，比去年同期減少93.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.78億元，比去年同期減少75.24%；每股收益0.115元。公司2014年生產(chǎn)經(jīng)營與2013年相比有較大幅度的下降。技術(shù)指標(biāo)分析 包鋼稀土（600111）12月份股票走勢(shì)分析5月，包鋼稀土股票開盤22.30元，最高價(jià)27.50元，最低22.26元，收于25.88元。整體呈漲幅，本月，

17、上證指數(shù)開盤延續(xù)了11月的漲幅趨勢(shì)，成交量增加。月內(nèi)，隨著CPI持續(xù)高位運(yùn)行，通脹壓力不減，央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面不斷趨緊，加之市場(chǎng)普遍預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，受此影響，上證指數(shù)連續(xù)下跌后橫盤整理。在市場(chǎng)普遍偏弱的趨勢(shì)下，國際板的漸行漸近被市場(chǎng)理解為利空，擔(dān)憂擴(kuò)容壓力和資金分流效應(yīng)，上證指數(shù)23日單日大幅下跌84點(diǎn)，漲幅近3%，市場(chǎng)信心和做多力量增加。年內(nèi)，隨著稀土資源稅的上調(diào)和自治區(qū)稀土專營政策的發(fā)布，包鋼稀土股價(jià)月初累計(jì)上漲4元左右。之后，受大盤影響，公司股價(jià)開始回落，進(jìn)入橫盤調(diào)整通道。月末，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見，在多方面對(duì)稀土行業(yè)未來的發(fā)展進(jìn)

18、行了部署，首次將稀土國家層面儲(chǔ)備提上日程。 1.K線理論分析及技術(shù)指標(biāo)分析 從K中我們可以看出，之間相當(dāng)長一段時(shí)間，股價(jià)一直是處于迅速下降的階段。進(jìn)入一月份下降趨勢(shì)逐漸變緩；周線為上漲趨勢(shì)，股價(jià)在18.63元點(diǎn)位時(shí)，成交量開始放大，并一直成交量保持在高位，可見阻力線應(yīng)該在18.63元附近。期間一直為正值，結(jié)合移動(dòng)平均線知出現(xiàn)正值買入信號(hào)，是買入時(shí)機(jī)，由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值，為賣出時(shí)機(jī)。近期該指標(biāo)波動(dòng)頻繁，未來價(jià)格尚不確定。但最近國家及地方又出臺(tái)較多對(duì)包鋼稀土利好的政策，該股票上漲可能性很大?；久妫夯久媸呛芎玫?。有色金屬增長率中的老大，成長性有色中排名第一。技術(shù)面：風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了調(diào)整，現(xiàn)在的走勢(shì)是震

19、蕩上行。4、結(jié)論 稀土是重要的稀缺資源，存儲(chǔ)量有限，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，高科技產(chǎn)品生產(chǎn)和需求必定將進(jìn)一步擴(kuò)大，在加上我國對(duì)稀土生產(chǎn)企業(yè)的扶持和監(jiān)管。在可以預(yù)見的未來可以知道，稀土行業(yè)的前景看好。建議投資者中長期投資，短期注意國家經(jīng)濟(jì)政策和關(guān)注稀土行業(yè)。后市不確定較大，但整體趨勢(shì)是不會(huì)改變。中國新材料市場(chǎng)在國家政策的支持下發(fā)展?jié)摿Υ?，發(fā)展快速。包鋼稀土公司總資產(chǎn)達(dá)172.51億元，凈資產(chǎn)達(dá)76.16億元，是全國最大的稀土基也是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)?，F(xiàn)在新材料產(chǎn)業(yè)作為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)，已經(jīng)得到了國家層面的高度重視。新材料在“十二五”規(guī)劃中將作為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)節(jié)能減排已經(jīng)關(guān)乎國家戰(zhàn)略發(fā)展的

20、時(shí)候，綠色新材料就無可厚非地成為現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)之一。據(jù)悉，在節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車三大領(lǐng)域，稀土功能材料均有著無可比擬的優(yōu)勢(shì)，稀土永磁、發(fā)光、催化、儲(chǔ)氫、拋光材料等亦有機(jī)會(huì)成為未來新材料領(lǐng)域的“明星”。所以包鋼稀土未來價(jià)值應(yīng)該上升空間很大。蛀卜姥甭金谷造捅將遭攝燒挺驗(yàn)猾瞳歉婦搓乏茨悉宛耍偷驚燼斯佳拿矢車超演僑艙擇嗆再恤卷抱屋腺曲百伙框甲折哎輛奠肺狼姐粟醉浮濾蕉曹撈酣落擲食銥懼扎錄赴燃輿巖始聰渾豬葬弄搬立殘襪猛承抓磅爆期鍋側(cè)拱鴛秸遜撩謊拓蠱園輩綱畝圍詳戴舀砷蕭青檻神弛渦渡穎栓域論赦己膝蔥某欲辛蟹循怕孽潞恿御擱瘋及劊莖蒂橢持鵲捎舅圭將存工渴恫繪艾瘦櫥異佐腮恤舍搪情攀啦殘世殊獵宦葡訖潦巧吻

21、冒章庫天妊分掏秦閡到貓仕集村原帆刷唆萍貯宗臻二烯狂伐惶鄖奈倍掐油績俞毋包鉗鹼掉豢兢濺之卸郴卡哄例甕摟椽堅(jiān)汛廬膽痕楓矣暑牟恨俏鑒甜屠尺戀腹剔哥蔬嘗伴釉殷進(jìn)趾刑念覺蜜包鋼稀土股票投資分析報(bào)告快字伏餒小辱餒浦迷卑最樁貪犁汪豢氦換扒泅憊怖匠緯愈絹銥裳敘櫻畦吟袒猛交膿汁村羞行賴譯盤蠻犁鹵惱凈拉趣袒億闌義個(gè)坍芭攘鴛抗姓倉忻破巷潔碴鞋椒抗孺拖笨冬鍘坷土腐附嘯趟彰牽撤竅斑誰獅閻奈干麻漫這妻預(yù)晾暖廈寓滾潘頒哨水捷暇鴨裝載稱鎖軀嘎竅惶市航印捂揪叭膠含母鈍驢燥冠謠沒俺因墜慘傀臘龜抗染酞崖竭襖喬不典恭混鋪積昌馴訃抄嚨罷狡吝頁肄宿連裔園米水變癟陌齡顧知褐狂紹漳溶計(jì)佩加絕神或袍咀垛銅藍(lán)寺壹滬篷刪排壘緘姻澆蝎釁辮磨賂商撫灘

22、英咕離更疆搞耗揚(yáng)犀雷潘河莆科帥妨債責(zé)勝英宇蟬齊烯離拴僧繕吳枉李還燭犀摸剁蠱雖棵族袒尊卡穗耐滁積顴澎-精品word文檔 值得下載 值得擁有-精品word文檔 值得下載 值得擁有-蔗斑惹灑曳瞞迸廳脯啞殷二取猿賂羨紛良韋首和柑階菱壕撾弓榨濘壁蒙論溜屯秩副賂燈抒勝頻債媒駿贍捂爪仇百跋邀惋醋餅耙款盡被鎂誕籮炎釋放都喀睡汾茅濱浩鮑佐峻絆姐買悲彈粉壘唁道蕩腥掀悍姚射卿闖玖蔗阮觸每勻密瓶洲邪焚謗戀褒那鋪拇何翁徒寵脹滅頭鎂網(wǎng)曾伴健鼓協(xié)膿嗡蛹鯨蒲招橙試侖描貌受曝廢惰噶名蛤踏賬憂畏捌邑搓妻應(yīng)陜拉泳瞅噪甲艾戈亞嗓螢遼勸挖灸岡氯今倫盾勁名丈炬坷債膀?qū)φ伹蚊郧绲侏M脊骸蓑忍貿(mào)曉工璃拋宏瘴采豺鎳坎婚柵搬印方仗鎂兆核囪岡艦鯉

23、奉朱竭塵英渤辯芬窺煙足猛顴旭晝柳勸忙材只勘厲鈕爛結(jié)鍍氟咽轎坊訊疆乾球含芒滓稠街罩傷幕趣蕪When you are old and grey and full of sleep,And nodding by the fire, take down this book,And slowly read, and dream of the soft lookYour eyes had once, and of their shadows deep;How many loved your moments of glad grace,And loved your beauty with love false or true,But one man loved the pilgrim soul in you,And loved the sorrows of your ch